周三最具爆发力六大黑马

1评论 2017-09-13 06:51:40 来源:金融界网站 江丰电子凭什么能涨15倍

  康得新(行情002450,诊股):携手三星打造裸眼3D新时代

  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:邵锐 日期:2017-09-12

  公司动态事项

  康得新发布公告称,2017年9月6日与三星在北京签订裸眼3D业务全面合作的战略合作协议,并隆重举行发布仪式。该协议约定,康得新与三星将在全球展开深度战略合作,共同推进裸眼3D技术的研发及应用,并将于近期逐步退出搭载裸眼3D解决方案的系列终端产品。

  事项点评

  深耕行业多年,铸造裸眼3D技术领军者 裸眼3D显示材料包括2.5代技术和3代技术,公司自2011年起开始裸眼3D技术研发,2.5代技术利用光学膜一期设备能够生产,3代技术是2016年公司自主创新、协同全球一流设备厂商共同开发的全球首条智能化产线。并且随着技术的提升,公司在裸眼3D下游应用方面的努力也初见成效,在广告墙、博彩机、消费电子终端产品等方面已经成功进入,并在持续进行市场挖掘和生态平台的打造。公司目前是世界领先的裸眼3D产业领导者和解决方案提供商,与飞利浦共建专利池,掌握过千项核心专利,是全球唯一裸眼3D全产业链技术专利持有者。

  裸眼3D市场持续拓展,应用前景日益广阔 在3D图像领域,康得新与分众传媒(行情002027,诊股)、城市传媒(行情600229,诊股)等多家主流媒体达成合作,推广楼宇、地铁、高铁、机场等裸眼3D广告,与佳能、柯尼卡等打印公司合作,拓展打印成像产品;消费电子领域,公司2016年Q4季度联合中兴推出7max产品,并在2017年5月宣布与京东在京东游戏手机产业联盟发布会上签署《战略合作协议书》。目前多款和国际国内一二线客户共同打造的终端产品已经亮相,预计将于今年Q3、Q4季度上市。

  盈利预测与估值

  我们预测公司2017、2018、2019年营业收入分别为118.46、151.58和196.78亿元,增速分别为28.30%、27.96%和29.82%;归属于母公司股东净利润26.68、34.72和45.34亿元,增速分别为35.91%、30.16%和30.57%;摊薄每股EPS分别为0.76、0.98和1.28元,对应PE为25.7、19.8和15.1倍,未来六个月内,维持“增持”评级。

  风险提示

  新产品销售不及预期;下游市场拓展不及预期。

  浪潮信息(行情000977,诊股):浪潮和IBM成立合资公司,共谋POWER服务器未来

  类别:公司研究 机构:太平洋(行情601099,诊股)证券股份有限公司 研究员:王文龙,徐中华 日期:2017-09-12

  事件:公司于近日发布公告,与IBM中国签署了合资经营企业合同,共同出资在中国设立合资公司,其注册资本10亿元人民币,其中浪潮信息出资5.10亿元人民币,占合资公司51%的股权,IBM中国出资4.90亿元人民币,占合资公司49%的股权。公司主要投资目的是:通过研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器,完善服务器的生态系统,建立可持续发展的服务器业务,为用户提供先进的、多样化的信息产品和解决方案,推动社会发展和进步。

  服务器持续领先国内市场,毛利率降低急需高端产品:据相关第三方数据显示,在浪潮服务器2016年出货量市场份额超过20%,2017Q1浪潮X86服务器销售额居国内市场第一,公司在中国服务器市场上地位稳固,但服务器产品的毛利率下降较快,从2015年15.24%到2016年的13.45%,进一步下降到2017上半年的10.52%,因此公司急需高端产品来提振服务器产品的毛利率。

  合则双赢,共谋POWER服务器未来: POWER系列服务器一直是高端服务器的代表,尽管X86服务器发展迅猛,但由于POWER服务器系统性能及稳定性突出,因此在诸多IT的核心业务系统POWER服务器仍占据一定优势。IBM于2013年成立了OpenPOWER联盟,开始了POWER平台的开放之路,浪潮已于2014年接受IBM邀请加入OpenPOWER基金会。我们认为这次合作的可能形式是浪潮负责在POWER芯片上基于浪潮目前操作系统、数据库进行研发POWER服务器产品,IBM则负责提供技术支持。同时在研发完成后,鉴于浪潮的在国内销售渠道能力强大,产品销售可能主要由浪潮来负责。这次合作我们认为对双方意义重大:对IBM,可以借助浪潮的强大研发能力和渠道销售能力,拓展POWER服务器的应用范围,以此对冲去IOE的影响;对浪潮,可以借此进入POWER服务器这个毛利率相对较高的服务器市场,进一步扩大公司在服务器市场的影响力,提升服务器产品的毛利率。

  投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.84元和0.90元。基于以上判断,给予“增持”评级。

  风险提示:合资公司落地时间及方式存在不确定性等。

  华润三九(行情000999,诊股):顺峰康王转处方药管理,影响有限,“危”“机”并存

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺菊颖 日期:2017-09-12

  9月8日,CFDA发布公告,经国家食品药品监督管理总局组织论证和审定,将复方酮康唑发用洗剂、复方酮康唑软膏、酮康他索乳膏(商品名:顺峰康王)调出非处方药目录,按处方药管理,同时对上述3个品种说明书不良反应、禁忌和注意事项共3项进行修订。

  此次国家局公告出台:1)要求将三种药物由非处方药转入处方药管理;2)要求三种药物生产企业对说明书的不良反应、禁忌和注意事项3项进行修订;3)要求三种药物生产企业对新增不良反应发生机制开展深入研究,采取有效措施做好复方酮康唑发用洗剂、复方酮康唑软膏、酮康他索乳膏使用和安全性问题的宣传培训,指导医师合理用药。

  我们对比了三种药物的说明书与国家局的修订要求发现,此前复方酮康唑发用洗剂和复方酮康唑软膏说明书中不良反应描述缺少很多,而酮康他索乳膏修改前后的不良反应描述完全一致。因此我们认为,此次国家局公告的出台可能主要由于复方酮康唑发用洗剂和复方酮康唑软膏不良反应数据较多所致,而考虑到安全性、也将酮康他索乳膏一并纳入处方药管理。

  盈利预测及投资评级。

  我们预计此次调整给公司带来的经营影响有限。公司在OTC渠道营销能力卓越,管理团队务实进取,经营稳健,如果基于现有业务推进的并购有所突破、则盈利有望超过我们预期。不考虑外延并购,维持公司的各项盈利预测,预计2017-2019年实现营业收入分别为102.35亿元、116.87亿元和133.75亿元,归母净利润分别为14.06亿元、16.61亿元和19.01亿元,折合EPS(摊薄)分别为1.44元/股、1.70元/股和1.94元/股,维持买入评级。

  九牧王(行情601566,诊股):延续回暖趋势,精细化、多品牌运营促内生增长持续

  类别:公司研究 机构:光大证券(行情601788,诊股)股份有限公司 研究员:李婕,孙未未 日期:2017-09-12

  17年上半年公司实现营业收入11.39亿元,同比增15.82%;扣非净利2.17亿元,同比增17.78%;归母净利2.24亿元,同比增13.53%,EPS0.39元。收入端延续16Q4以来的双位数增长趋势;本期净利增速受到所得税费用因去年同期基数低从而同比增加影响,从税前指标利润总额来看上半年同比增速在24.52%。

  16Q1-17Q2收入分别同比增3.89%、-13.77%、-3.02%、11.31%、13.60%、19.08%,净利分别同比增0.36%、-27.21%、114.25%、-13.56%、23.92%、-5.78%。16年前三季度销售较为低迷,Q4受益于促销力度加大开始好转、17Q1在没有旺季促销因素干扰的情况下继续双位数增长且环比增速提升,显示公司销售端好转趋势确立,Q2收入进一步提速、主要为销售继续好转背景下叠加去年低基数双重贡献;Q2净利出现下滑主要受到当季所得税费用同比增加以及营业外收入减少影响。

  1)渠道数量方面,17年6月末总店铺数2669家、较年初净减少110家,外延减3.96%。其中主品牌九牧王、FUN、J1品牌分别为2543家(-130)、101家(+14)、25家(+6);主品牌关店较多,其中直营店和加盟店分别为747家(-87)、1796家(-43)。

  2)分品牌来看,主品牌九牧王17H1收入占比94%,增12.28%,较16年略下滑、17Q1增9.9%继续回暖,在外延净减少4.86%背景下主要为同店贡献;FUN、J1品牌、其他品牌收入分别增136.25%、115.03%、312.98%,因基数低增速较快,外延扩张及同店提升共促收入增长。

  3)分渠道来看,直营店和加盟店收入继续双位数增长。17Q1加盟渠道收入回正、全渠道实现双位数增长,17H1直营店、加盟店收入分别增12.31%、15.74%,增速较17Q1的11.34%、11.54%提升。目前直营店收入4.63亿元、占比41.20%继续提升,加盟店收入5.31亿元、占比自2016年的51.45%下降至2017H1的47.26%。

  4)分线上线下来看,线上收入同比增31.41%、占比10.47%(较去年同期占比9.25%提升了1.22PCT);线下收入同比增14.52%。

  总结来看,17H1延续Q1全线好转趋势。16年所有品牌加盟店(因其他品牌规模较小,主要为九牧王主品牌)收入下滑7.92%,直营店收入增长5.72%;17Q1数据全线改善,主品牌、加盟店收入、店效均回升,主品牌恢复正增长,加盟店增速转正、直营店收入提升至双位数;17Q2主品牌、直营店和加盟店收入增速继续提升,显示销售持续好转。

  我们分析:1)主业方面,公司是男装行业中率先回暖者,业绩增长回归良性。2)公司增长主要为内生,可持续性强。主品牌九牧王在产品、渠道、供应链多方面进行升级,17H1继续渠道调整、开设大店提升总体营业面积,产品端黑标、灰标产品将于17年秋冬上市、期待产品风格和定位细分提高消费者的满意度和认同度;FUN利用热门IP强化产品的潮流、社交属性,目前基数低、开店空间大,快速增长预计可保持;J1尚处于初创期,但定位也更加年轻化、未来成熟后预计也将带来较大外延增量。3)投资方面,公司15年以来陆续投资多个产业基金,并参股超级导购APP、韩都衣舍、财通证券等,一方面可贡献财务性投资收益、另一方面也有利于公司加强外部项目合作、发掘优质时尚产业资源。4)17年6月末账上货币资金3.81亿+理财产品9.59亿+债券、基金等以公允价值计量的金融资产6.02亿,资金充足;公司股息率较高,14~16年股息率6.21%、3.10%、6.21%;5)第一期员工持股计划成本15.61元/股(考虑分红后为14.11元/股),已于2016.9.29解锁,2017.4.6公告延长一年存续期由2017.6.5至2018.6.5,截止目前暂未出售。

  我们继续看好公司终端销售好转的可持续性以及多品牌运作、精细化运营逐步显效。考虑到上半年销售好转明显及费用率下降,同时所得税费用同比增加为一次性事件、对全年业绩影响将减弱,上调17-19年EPS至0.86/1/1.13元,对应17年PE18倍。公司现金类资产较多,目前市值91.37亿,账上现金及其他可变现金融资产19.42亿,剔除此类资产17年PE为14.5倍,维持“买入”评级。

  风险提示:终端零售疲软致主品牌回暖趋势受到影响、新品牌开店进展不及预期。

  方正电机(行情002196,诊股):电力设备与新能源行业

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞,刘强 日期:2017-09-12

  核心推荐理由:

  1、三大电中电机最稳定,客户壁垒高。由于在三大电中,电池占新能源汽车成本的近一半,同时电控的毛

  利率较高,而电机由于成本占比小,毛利率低(25%左右),因此市场往往将其忽略。我们认为,成本加成定价策略以及较为稳定的毛利率水平,使得补贴退坡给下游整车企业带来的资金压力对电机企业影响较小;更重要的是,产品进入吉利等优秀新能源汽车企业后,行业的供应链优势使得方正电机等企业的领先优势更大,领先周期有望从半年扩大到两年以上。

  2、电机行业龙头,集成化助力公司高成长。传统电机毛利率较低,但是新能源汽车由于其特性使得电机、电机控制器和减速器可以相互整合,三者结合后系统体积、重量、材料成本都会降低,而舒适性会提高。从产值来看,将电机和减速器二合一后的产值是纯电机的1.5倍,而电机电控和减速器三合一的系统是纯电机的2.5倍。对于电机厂商来说,在主机厂不变的情况下,将传统电机换成二合一或者三合一系统后相当于又多增加了半个或者一个半主机厂,相应的毛利和利润都能大幅提升。我们认为电机未来发展方向是高速化、集成化,这不仅能提升产品毛利率,同时也能快速增厚公司业绩,助力公司高速成长。

  3、辅驱电机绝对垄断,微特电机快速复制使公司业绩有支撑。公司在辅助驱动电机方面是助力转向泵用电机领域的绝对龙头,占据了市场80%的份额。座椅电机方面公司已经进入特斯拉供应链,证明了公司的研发制造实力,同时对于汽车微电机来说彼此之间差异较小,因此可以较为容易复制。公司此前也给商用车提供雨刮器电机,因此我们认为从座椅电机、雨刮器电机向其他汽车微特电机转化成本小,模式易复制,我们预计公司在此领域占据20%的市场份额下年产值可以达到近百亿,这使公司业绩有较强的支撑,公司增长潜力巨大。

  盈利预测和投资评级:我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.40、0.47、0.64元,给予公司“买入”评级。

  风险提示:1、下游汽车销量不达预期;2、经济继续下行,需求低迷;3、公司产品研发进度不达预期。

  中炬高新(行情600872,诊股):推出酱类新品,稳健增长可期

  类别:公司研究 机构:国海证券(行情000750,诊股)股份有限公司 研究员:余春生,陈鹏 日期:2017-09-12

  多品类协同发展:公司积极进行产能和品类扩张,打造综合调味品平台。2017年4月,公司公告实施阳西美味鲜食品生产项目的投资计划,项目总投资为16.25亿元,建成后新增各类调味品及相关食品65万吨,其中30万吨食用油,20万吨耗油,10万吨料酒,5万吨醋,达产后公司将充分利用现有品牌和渠道实现多品类协同发展。同时,上半年推出厨邦黄豆酱、海鲜酱、叉烧酱、柱候酱、排骨酱等12款酱料,有助于带动下半年营收增长。

  涨价影响基本消化:公司二季度收入同比增长11%,收入增速较一季度放缓,主要是公司为了应对成本上升压力,2017年4月对旗下产品提价,出厂价提价5%-8%,终端价提价8%-10%左右,经销商提前进行备货,透支了二季度的业绩。总体来看,消费者对提价接受度较高,提价对下游需求冲击较小,目前渠道库存较低,终端动销正常。提价后渠道盈利改善,预计公司经销商盈利水平较行业龙头高出5%左右,渠道积极性进一步提升。

  市场拓展不断推进:公司将全国市场分为五级,一、二、三级市场所在的东南五省是主销区域,收入占比70%以上,收入基数较大,成熟度较高,未来主要采取渠道下沉的策略,一、二级市场下沉到乡镇,三级市场下沉到县。目前四、五级市场基数低、增速快,是未来重点发展区域,渠道要分别覆盖到地市和省会。公司餐饮渠道占20%,终端消费80%,餐饮渠道占比一直较小,公司正加大餐饮市场的开拓力度:

  (1)请专业人士参与厨邦厨师顶级俱乐部,主要是厨艺比赛等活动,比如5月23日在北京举办全国凉菜大赛,由于凉菜具有标准化生产、毛利率高、适合统一推广等优点,对公司提升餐饮渠道帮助较大。

  (2)聘请厨师顾问,通过顾问推广来带动餐饮发展。

  投资建议:暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响,预计公司2017-2019年EPS 分别为0.60元、0.76元、0.91元,对应PE 分别为34X、27X、22X,公司受益消费升级和集中度提升,卡位主流价格带,稳健增长可期,盈利能力仍可提升,维持“买入”评级。

  风险提示:公司非公开发行不确定性;新品不达预期。

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