机构解析:周二热点板块及个股探秘

1评论 2017-09-12 06:56:13 来源:金融界网站 江丰电子凭什么能涨15倍

  造纸行业:H1行业普旺、业绩高靓,H2将持续

  中信建投

  事件:受国家环保整治及供给侧改革的持续影响,2017H1造纸行业供需改善,产销两旺,盈利能力提升,中报业绩靓丽。细分板块来看,文化用纸、包装用纸、特种纸及生活用纸营业总收入同比分别增28.18%、27.13%、24.01%及1.87%,归母净利润同比分别增117.83%、179.01%、8.05%及13.55%,文化用纸、包装用纸增速耀眼。

  盈利能力方面,行业毛利率、净利率普遍大幅提高。受益于行业景气,产品价格持续高位运行,行业盈利能力不断改善。典型白卡龙头博汇纸业(行情600966,诊股)2017H1毛利率和净利率分别高达25.29%和10.42%,同比大幅提高12.19pct和8.26pct。其他造纸龙头亦然。

  营运能力方面,行业存货周转率、应收账款周转率普遍改善。相比2016年,2017H1存货周转率和应收账款周转率分别有13和12家企业提升。总体来看,龙头企业经营效率表现持续优异。晨鸣纸业(行情000488,诊股)、华泰股份(行情600308,诊股)、山鹰纸业(行情600567,诊股)、景兴纸业(行情002067,诊股)、理文造纸、玖龙纸业和荣晟环保(行情603165,诊股)同比上期综合表现更好。

  成长驱动方面,供给侧改革持续进行,环保政策不断加码,落后产能逐步淘汰,行业供需极大改善。2015年、2016年、2017H1造纸行业规模以上企业利润持续恢复,同比分别增长6.20%、16.10%和41.30%。当前国废、木浆价格因环保政策及国际产能投放不达预期等影响上涨较快,加之“十九大蓝”、库存水平不高等驱动周期品价格上涨因素持续发酵,未来纸品价格将进一步走强。

  投资建议:造纸板块下半年迎旺季,龙头业绩继续高企。太阳纸业(行情002078,诊股)(新增产能释放、主业稳步增长,新业开拓)、华泰股份(造纸+化工龙头)、博汇纸业(加码白卡纸、产能再扩充)、玖龙纸业(吨净利改善显著)、理文纸业(国内外+包装纸卫生纸多元并进,产能再加码)、山鹰纸业(产业链尤其完善)。

  汽车及零部件行业周报:乘用车销量回升 新能源加速发展

  东吴证券(行情601555,诊股)

  乘用车: 八月销量同比环比上升,去库存效果明显。 根据乘联会最新统计数据,八月狭义乘用车销量 187.2 万辆(同比+6.2%,环比+11.9%),同比环比皆有所改善; 同时, 八月零售销量超过了批发销量(185.2 万辆)和产量(176.5 万辆),库存水平进一步下降。 分车型看, SUV 依然独领风骚,同比增长 22.5%,超过 1-8 月累计同比增速(+17.9%); 轿车销量回暖较明显,环比增长 12.1%,同比增长 0.2%, 超过 1-8 月累计同比增速(-4.7%) 。 随着金九银十行业旺季的到来,环比增速将有望进一步改善;考虑年底购置税退坡预期,增速将进一步回升,预计全年增速将在 5%左右。

  新能源: 双积分政策办法即将发布, 新能源汽车发展再上新高度。 1) 天津泰达论坛上, 工信部副部长辛国斌表示双积分管理办法将于近期发布, 且已启动制定停止生产传统燃油车时间表的研究。 由于双积分政策规定了车企平均油耗积分和新能源汽车积分, 这一举措将有利于新能源占比较高的企业,并促使各大车企加快新能源领域的布局,新能源乘用车将进入加速成长阶段。 2) 第 8批推广目录和第 12 批免购置税目录先后发布,共有 273 款新车型入选,供给持续增加。 3)考虑去年三季度销量基数低,而今年乘用车受 A 级及 A00 级双向拉动增长势头猛,且商用车明显起量, 尤其是电动物流车供需两旺, 预计四季度高速增长确定,关注电动物流车投资机会。

  零部件: 年底估值切换即将来临, 关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。 精锻科技(行情300258,诊股) 2017 中报业绩同比增长 35.1%,星宇股份(行情601799,诊股)同比增长 31.5%, 东睦股份(行情600114,诊股)扣非后同比增长 67.9%。 优秀的汽车零部件公司收入和利润增速持续高于行业平均增速,主要驱动力来自于: 1)不断开拓新客户; 2)不断开发新产品; 3)逐步进入海外市场。其背后的核心竞争力来自于: 1)强大的研发实力,提供了高品质的产品; 2)优秀的成本控制能力,保障了产品竞争力。 从当前估值水平看,很多具有成长性的细分市场龙头处于合理水平,具有长期投资价值。

  重卡: 淡季销量环比仍上升,再超市场预期。 根据第一商用车网,重卡 8 月销量约 9.1 万辆,同比增长 84.4%,连续两个单月销量创历史新高; 且环比和往年下降趋势不同,今年 8 月小幅上升 0.9%,再超市场预期。 重卡行业库存一直处于较低水平,销量体现当前真实需求。叠加超限超载治理带来的一次性新增需求以及工程车复苏带来的更新需求,我们预计本轮重卡景气周期将持续至2018 年,预计 2017 年销量 110 万辆。关注重卡产业链核心企业,推荐潍柴动力(行情000338,诊股)、中国重汽(行情000951,诊股),关注威孚高科(行情000581,诊股)。

  投资建议: 预计 2017 年汽车销量增长 6.2%。我们建议关注三类投资机会: 1)双积分管理办法将发布, 新能源汽车高速增长趋势确定,关注电动物流车投资机会。推荐宇通客车(行情600066,诊股)、国机汽车(行情600335,诊股), 关注东风汽车(行情600006,诊股),国机汽车。 2)重卡销量持续超预期,关注产业链投资机会。推荐潍柴动力、中国重汽,关注威孚高科。3)关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份。

  风险提示: 汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。

  有色金属:坚定看好有色跨年度周期行情 荐8股

  东北证券(行情000686,诊股)

  事件:我们统计了102家有色金属行业上市公司,2017年上半年全行业实现营收6125.6亿元,较去年同期增长28%;实现净利润165.1亿元,同比增涨91%。有色金属各子板块百花齐放,净利润增幅在60-334%范围。本轮周期行情的特点是:“需求无大动,供给侧改革先行”,进而催生出有色行情。我们认为,本轮有色金属周期行情是跨年度、可持续的,洼地价值机会仍在。

  方面:受益供给侧改革,铝板块整体营收1663亿元,同比增长46%,净利润35.76亿元,同比增长94%。政策加速落地,去产能步入实质阶段,长期看好电解铝供给侧改革执行力度。库存方面,我们预计9月末到10月初大概率出现库存拐点,进一步支撑铝价维持稳健上行通道。推荐中国铝业(行情601600,诊股)、云铝股份(行情000807,诊股)。

  稀土、钨产品:供需缺口、补库存、政策面刺激,三因素共振促使稀土价格快速拉升。坚定看好稀土及稀土永磁板块行情。(具体推荐逻辑,参见稀土行业深度报告:“稀”望依旧,“土”故纳新)价格方面,我们判断氧化镨钕达到60万元/吨可期。钨精矿产能出清叠加环保整治、国家高频收储以及硬质合金需求提升,钨产品价格持续攀升,年初至今年,钨铁涨幅55.74%、钨精矿涨幅66.67%、仲钨酸氨涨幅56.54%。我们认为,钨将是下一个稀土,长期看好这两种我国特有的战略小金属。首推龙头公司北方稀土(行情600111,诊股)、厦门钨业(行情600549,诊股)。

  钴锂之后看永磁,永磁之中看龙头。高端磁材,受益稀土价格上涨;新能源汽车对稀土永磁材料拉动巨大。强者恒强,赛道已定,订单将向优势、龙头磁材企业靠拢。在当前时间节点,我们坚定推荐“披着周期外衣的成长股”--“永磁板块”。推荐议价能力较强的板块龙头中科三环(行情000970,诊股)、正海磁材(行情300224,诊股)、宁波韵升(行情600366,诊股)。

  投资建议:我们坚定看好有色板块三大投资主线。1、供给侧改革助力电解铝板块行情,综合考虑业绩弹性、盈利能力、产销量及能源结构,推荐中国铝业(产销量大、原料自给率高)、云铝股份(国内唯一水电铝上市公司,能源结构优势明显)。2、行业整顿持续,坚定推荐战略小金属稀土、钨投资机会,我们首推龙头公司北方稀土、厦门钨业。3、新能源汽车需求爆发,助推钴、锂、永磁的核心需求,关注天齐锂业(行情002466,诊股)。我们坚定看好稀土价格上涨及稀土永磁板块行情,我们首推议价能力较强的板块龙头中科三环、正海磁材、宁波韵升。

  风险因素:宏观经济增长乏力;供给侧改革推进缓慢;金属需求不及预期,价格暴跌。

  零售业:业绩绽放融合加速 把握龙头价值

  长江证券(行情000783,诊股)

  2017年上半年行业增速复苏延续,分品类数据来看,必需消费品增速总体平稳,可选消费品增速持续回暖。具体来看,百货行业:2017H1收入同比增长2.04%,毛利率同比提升0.75个百分点,期间费用同比减少2.54%,费用率同比下降0.75个百分点,归属净利润同比增长45.93%;2017Q2收入同比增长7.24%,毛利率同比提升0.73个百分点,费用率同比下降1.29个百分点,归属净利润同比增长48.64%。超市行业:2017H1收入同比增长5.69%,毛利率同比提升0.28个百分点,期间费用同比增加4.54%,费用率同比下降0.21个百分点,归属净利润同比增长66.26%;2017Q2收入同比增长8.37%,毛利率同比提升0.13个百分点,费用率同比下降0.54个百分点,归属净利润同比增长81.12%。

  总体而言,外部环境压制因素缓解使实体渠道消费持续环比改善,且龙头收入端表现更优,同时企业改革加速且费用管控效果逐渐显现,业绩迎来大幅提升。

  移动端发力规模提升,创新融合推新模式。

  2017年以来线上增速呈现环比改善,且龙头公司GMV 增速持续高增长,移动端表现亮眼,国内B2C 市场集中度进一步提升,CR5已提升至90%以上,且京东商城、苏宁易购等市占率环比持续提升,龙头公司保持持续市场竞争力,且规模扩容下毛利率提升与费用率下降,盈利端大幅优化。与此同时,电商企业携自身技术及会员管理等经验加速拓展线下,并已经开始形成类似于盒马鲜生等可拓展的商业模式,有望进一步挖掘线下价值,并提升实体企业运营效率。

  业绩绽放与网点重塑,龙头公司价值凸显。

  消费端回暖延续,行业内公司持续变革调整,包括品类结构调整、供应链效率提升、人员机制优化、新业态探索等,实现经营效率提升,尤其是龙头公司毛利率与费用率剪刀差扩大,在收入端改善下,经营业绩大幅提升。与此同时,电商龙头企业为延伸消费场景,携技术优势开始走向线下进行新业态模式探索,拟进一步提升线下体验和经营效率,驱动线上线下加速融合。基于此我们认为,当前实体零售企业将迎来:1)消费端回暖叠加效率优化提升,具备经营管理优势的龙头公司业绩将持续大幅改善,重点推荐:鄂武商A(行情000501,诊股)、永辉超市(行情601933,诊股)、天虹股份(行情002419,诊股);2)线上线下融合过程中,实体存量市场将被挖掘,具备区域高密度网点的龙头公司将有望迎价值重估,重点推荐:苏宁云商(行情002024,诊股)、中百集团(行情000759,诊股)、重庆百货(行情600729,诊股)。同时基于中长期成长性考量,建议关注有望受益于可选消费回暖、享细分消费领域增长红利,持续进行外延整合强化综合竞争力的公司,重点推荐:青岛金王(行情002094,诊股)。

  煤炭行业:3季度高景气延续

  长江证券

  上半年行业高景气,Q2环比微降。

  上半年剔除神华后煤企盈利指数型增长,2季度表现分化。24家重点煤炭上市公司上半年实现归属净利润446亿元,同比上升291%,剔除中国神华(行情601088,诊股)后23家公司实现归属净利润203亿元,同比增长1183%。2季度24家公司归属净利润220亿元,环比下降3%;剔除中国神华后的23家公司归属净利润99亿元,环比下降5%。24家公司业绩表现分化,其中一半公司2季度业绩环比下滑。

  煤企经营效率提升,变现能力增强。

  成本略有修复,吨煤毛利近翻2倍。今年煤矿生产恢复“330”后,上半年产量同比回升,24家公司吨煤收入同比上升185.84元至448.25元,增幅70.82%;

  成本端略有修复,吨煤毛利同比上升104.83元至162.93元,增幅180.42%。

  费用控制得当,经营效率提升。上半年24家重点公司期间费用率同比下降7.53个百分点至11.70%,销售费用、管理费用同比分别上升29.61%、9.21%,财务费用同比下降2.73%,各费用率同比均不同程度下滑,经营效率大幅提升。

  议价能力提升,变现能力增强。上半年24家重点公司净利率11.63%,同比上升6.21个百分点,2季度环比下滑至11.36%。上半年量价齐升,应收账款较年初增长,但占营收比重较年初下滑0.69个百分点至18.07%,对下游的议价能力提升,应收账款周转天数较年初下降15天,回款能力提升,变现能力增强。

  3季度行业高景气延续。

  需求不错供给刚性,3季度行业景气延续。7-8月宏观经济依旧较好,下游开工整体较好终端需求表现不错,9月开工旺季预计需求仍将维持高位。今年新增产能基本在上半年投放完毕,7-8月受安全检查、煤管票及矿难等因素影响,产地供给相对偏紧,预计9月仍将维持。整体来看3季度供给相对刚性环比增量有限而需求表现不错,行业景气高位依旧,煤价均价预计环比小涨。动力煤供需紧平衡,煤价高位震荡,炼焦煤供需趋紧,煤价稳中走强。

  看好板块表现。

  看好板块表现。1、受安全检查、矿难及进口煤等方面的影响,9月供给端易紧难松;2、9月黑色产业链下游开工有望维持高位,对原材料需求强劲,成本端上行未对下游盈利造成明显影响前,预计下游有望继续补焦煤库存,焦煤价格仍有上涨空间;3、环保影响下焦炭供需依旧偏紧,焦价强势下盈利有望持续;

  4、黑色产业链整体偏强下,前期上游板块涨幅相对较小,性价比较高,推荐西山煤电(行情000983,诊股)、潞安环能(行情601699,诊股)、平煤股份(行情601666,诊股)、冀中能源(行情000937,诊股),布局陕西煤业(行情601225,诊股)、兖州煤业(行情600188,诊股)。

  电气设备:整体平稳 企业分化 龙头脱颖而出

  长江证券

  分布式带动装机超预期,行业收入稳定增长。

  上半年国内光伏实现新增装机24.4GW,同比增长9%,其中分布式装机7.11GW,超出市场预期,带动国内装机增长。从季度水平来看,1季度受春节因素等影响,装机相对平稳,2季度装机则呈现明显的增长趋势,单季度实现装机17.19GW,同比增12.76%。在价格同比下跌下,装机增长与龙头份额提升驱动收入增长,上半年A 股光伏板块26家企业合计实现收入634.81亿,同比增18.84%;其中制造类企业收入408.28亿,同比增14.68%;电站类企业收入269.54亿元,同比增26.93%。单季度来看,在装机季节性影响下,2季度收入明显加速向上,实现收入404.60亿元,同比增长32%,环比增长76%。

  上半年盈利整体平稳,Q2改善明显。

  盈利方面,上半年A股26家光伏企业归属净利润为38.27亿,同比下降13.47%;

  但剔除*ST 海润及易成新能(行情300080,诊股)影响,归属净利润合计为45.48亿元,同比增长3.88%,保持平稳:1)制造类企业(不含易成)上半年净利润33.57亿,同比下降1.94%;电站类企业(不含海润)净利润17.42亿,同比增23.27%。2)2季度行业盈利改善明显,剔除易成、海润,24家企业合计净利润35.4亿,同比增37%。3)盈利能力方面,受组件、辅材等毛利率下降及电站开发业务占比上升影响,上半年行业毛利率下滑0.85%至21.18%;2季度单季度毛利率为20.97%,环比降0.59%,但由于费用率下降,净利率9.03%,环比上升4.44%。

  产业链分化加剧,单晶、分布式等环节龙头表现优异。

  企业间盈利分化趋势加剧,单晶硅片、硅料及分布式企业盈利表现明显好于行业,尤其是具备成本优势的龙头企业:1)受益成本下降,单晶企业毛利率与净利率持续上升;同时受益于单晶扩产,设备类企业订单量明显增长,如晶盛机电(行情300316,诊股);2)凭借丰富的资源储备、技术与资金优势等,分布式电站龙头企业业绩快速提升,如阳光电源(行情300274,诊股)、林洋能源(行情601222,诊股);3)硅料环节供求偏紧,在价格稳定的背景下,低成本的龙头企业盈利能力维持高位,如通威股份(行情600438,诊股)等。

  投资建议:精选个股,布局单晶与分布式。

  伴随分布式启动与平价周期逐步来临,预计后期光伏需求将维持平稳增长趋势。

  同时,供给端竞争优化,龙头企业借助品牌与成本优势,带动业绩超越行业增长。建议继续关注光伏板块投资机会,精选个股,布局单晶与分布式,如制造标的隆基股份(行情601012,诊股)、通威股份、晶盛机电等,及阳光电源、林洋能源等分布式标的。

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