周一机构一致最看好的十大金股(名单)

1评论 2017-09-11 06:52:31 来源:金融界网站 这只股身材相貌都一级棒!

  江西铜业(行情600362,诊股):铜价持续上涨 公司龙头地位明显

  类别:公司研究机构:东北证券(行情000686,诊股)股份有限公司研究员:唐凯日期:2017-09-08

  事件描述:公司发布2017年半年度报告,上半年实现营收982.86亿元,同比上升8.96%;归母净利润为8.3亿元,同比增长75.38%;每股收益0.24元/股,同比增长71.43%。

  事件点评:

  量价齐升助推公司业绩。受全球主要铜矿罢工等因素影响,上半年铜价与去年同期相比呈回升态势,铜价均价5755美元/吨,同比上涨22%。公司铜产品产量较去年有所提升,其中:阴极铜64.49万吨,同比增长7.47%;铜精矿含铜10.47万吨,与去年基本持平;铜杆46.22万吨,同比上涨18.21%;除铜杆外的其他铜加工产品7.45万吨,同比增长13.05%。产量和铜价的相互攀升推动了公司净利的大幅提升。

  期间费用无重大变化。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为2.98亿元、7.87亿元、1.59亿元,同比增加12.69%、-5.38%、28.47%。其中财务费用变动主要是利息收入较上年同期减少所致。

  铜价继续看涨,公司龙头地位明显。受供给侧改革和环保限产政策影响,叠加全球主要铜矿罢工等因素,全年矿产铜产量预计有1.5%-2%的负增长。而铜的消费需求整体平稳,总体上看全球矿产铜可能会出现20-30万吨的短缺。目前公司拥有国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿,年产铜精矿含铜达21万吨;现有阴极铜产能超过120万吨/年,其中贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂;此外,公司也是国内最大的铜加工生产商,年加工铜产品超过90万吨。公司在铜精矿的开采及冶炼领域积淀深厚,龙头地位明显,直接受益于铜价上涨。

  盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为18.84、17.41、17.63亿元;EPS分别为0.54、0.50、0.51元,以2017年8月29日股价对应P/E为35.26、38.16、37.69X,给予增持评级。

  风险提示:铜价大幅下跌,矿山安全环保风险。

  海格通信(行情002465,诊股):军工业务有望改善 股东增持强化信心

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:熊军日期:2017-09-08

  营业收入平稳增长,净利润有所下滑。公司发布2017年上半年业绩报告,营收16.66亿元,同比增长4.40%,净利润1.38亿元,同比下降29.01%,EPS为0.06,同比下降33.33%。毛利率41.17%,净利率8.30%。其中,软件与信息服务业继续保持快速增长态势,实现营业收入8.26亿元,同比增长31%;军工通信、北斗导航业务受军队体制编制改革、行业周期性等因素影响,特殊机构用户订货延后,公司上半年经营效益同比有所下降。

  管理层变动以及股东增持,公司转型迎来新一轮发展。2017年3月,公司开始进行人事变动、架构调整,管理层变革,提升了公司的凝聚力和执行力,强化了军工业务布局,更加聚焦“军民融合”战略。

  7月,基于对公司长期投资价值的认可及对未来持续稳定发展的信心,股东广州无线电集团实施增持计划,增持金额2.00亿元,增强了公司未来发展的信心。

  收获多笔订单,下半年业绩有望快速增长。公司在多个领域收获订单。卫星通信领域,天通一号卫星移动通信系统完成终端项目竞标;北斗导航领域,在已有的车载、舰载等基础上,持续争取弹载、机载平台的上装机会;民用业务领域,海格怡创连续中选/中标五个大额合同项目,合计金额近20亿元;海格恒通数字集群业务,连续中标安康市公安局、福建省应急通信工程350兆窄带数字集群扩容项目等。订单的增加,有望为下半年带来业绩增长。

  盈利预测及投资建议:公司坚持产业与资本双轮驱动发展,聚焦“无线通信、北斗导航、泛航空、软件与信息服务”四大业务领域,是军工通信龙头企业。预计公司2017年-2019年营收分别为47.74亿元、56.43亿元和67.12亿元,归母净利润分别为6.46亿元、7.88亿元和9.91亿元,EPS分别为0.28元、0.34元和0.43元,当前股价对应的动态PE为40倍、33倍和26倍,给予“增持”评级。

  风险提示:市场竞争加剧风险;军用及民用不达预期。

  中金岭南(行情000060,诊股):价维持高位 主产品利润可观

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:唐凯日期:2017-09-08

  主产品价格较同期大幅上涨,贸易业务实现营收翻倍。上半年受国内供给侧改革以及经济震荡复苏的影响,主产品价格回升,LME锌均价2687美元/吨,同比上涨49%。受此提振,公司精矿产品实现营收14.13亿元,同比增长39.12%,对应毛利率38.79%,同比上升22.16个百分点,盈利能力得到大幅改善。有色金属贸易业务上半年实现营收53.37亿元,同比增长100.91%,但毛利率仅为0.06%,对业绩贡献较少。

  期间费用控制良好。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1.40亿元、2.56亿元、1.08亿元,占主营业务收入的1.42%、2.59%、1.09%,同比增加12.01%、11.52%、0.51%。三项费用无重大变化,期间费用控制良好。

  锌价维持高位,公司盈利可期。从今年2季度开始,环保政策趋严,西南、华北、内蒙古矿的供应量减少,精矿供给呈现紧缺趋势。

  需求方面,房地产、基础设施等需求总体平稳。供需失衡推升锌价上涨,预计下半年锌价仍将维持高位。公司年产锌金属量30万吨以上,资源自给率100%,以较低成本生产高品质的铅锌等精矿,因此产品毛利率高,盈利能力强。预计下半年公司铅锌业务毛利率仍有望维持高位,全年利润可观。

  盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为10.47、8.94、9.07亿元;EPS分别为0.44、0.38、0.38元,以2017年8月25日股价对应P/E为28.89X、33.83X、33.83X,给予增持评级。

  风险提示:锌价大幅下跌,矿山安全环保风险

  神州高铁(行情000008,诊股):公司战略清晰 受益轨交后市场蓄势待发

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:笪佳敏日期:2017-09-08

  中报摘要:报告期内,公司实现营业收入5.68亿元,较上年同期下降7.69%;实现营业利润6095.66万元,较上年同期增长87.75%;实现利润总额7706.59万元,较上年同期增长37.21%;实现归属于上市公司股东的净利润5572.94万元,较上年同期增长32.88%。截至报告期末,公司总资产规模83.94亿元,同比增长2.46%;归属于上市公司股东的所有者权益61.66亿元,同比增长0.86%。

  组建神州高铁技术装备平台和运营管理平台,公司战略定位清晰。公司逐步确立了轨道交通运营维护领域“系统智能化体系化方案提供商和运营商、全领域核心装备提供商、智能化工业服务提供商”的战略定位,组建了神州高铁技术装备平台和运营管理平台,为轨道交通运营维护提供智能化、数据化、网络化的系统和装备以及全线路、体系化的解决方案。

  策略上深耕三大市场,智能化不断提升。公司通过对营销资源整合,在公司总部成立了大铁、城轨、海外三大营销中心以及PPP事业部,全面覆盖轨道交通行业市场和客户群。公司聚焦传统设备智能升级和信息化系统研发,对标工业4.0,开展各类科研攻关项目32项,部分研发项目已取得阶段性成果或实质性突破。

  盈利预测与投资建议:公司业务聚焦,战略明晰,涵盖机车、车辆、信号、供电、线路、站场六大业务领域,轨交车辆将陆续进入大修里程,运营维护需求进一步凸显,预计运营维护装备及服务的投资金额及占比有望持续提升,公司会在行业向好的过程中水涨船高。我们预计2017-2019年公司EPS为0.21/0.27/0.38元,维持“增持”评级。

  中储股份(行情600787,诊股):主业扭亏为盈 无车承运人业务有亮点

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:瞿永忠,王晓艳日期:2017-09-08

  拆迁补偿收入下降导致业绩下降。2017年上半年,公司实现营业总收入125亿元,同比增长95%;实现扣非归母净利润0.9亿元,同比增长75%;实现每股收益0.05元。公司主营业务扭亏为盈,由于土地补偿收入大幅下降导致归母净利润大幅下降,但是考虑到物流地产的收入,预计未来三年,公司业绩可以保持相对稳定。

  经济向好推动物流业务大幅增长,无车承运人业务高速增长。公司业务与铁矿石钢铁煤炭等大宗商品关系密切。上半年,大宗商品物流稳中趋好,公司实现物流业务收入34.6亿元,同比增长162.6%,实现物流贸易业务收入89.7亿元,同比增长80.5%。其中,进出库收入3.1亿元,同比增长23.3%;配送运输业务收入25.9亿元,同比增长661.3%;集装箱业务收入0.4亿元,同比增长7.2%。公司业务结构继续优化,现货市场收入同比下降10%,动产监管收入同比下降50%。中储智运上半年业务快速发展,实现营业收入23.5亿元,完成交易单数24.6万笔,交易额27.98亿元,无车承运人成为公司业务增长亮点。

  公司转型战略持续进行,物流地产业务有序推进。公司发展战略将以物流为基础,从多环节拓展综合物流服务。公司的商业地产项目继续推进,石家庄中储城市广场项目对外营业,南京中储电建项目已开始预售。物流基地建设方面,西安钢铁物流基地、上海临港(行情600848,诊股)奉贤二期、中储辽宁物流产业园一期二阶段、天津中储陆港现代物流配送中心、天津中储陆通期货交割分拣加工中心等物流基地建设有序推进。

  引入普洛斯将从多个层面影响公司。公司和普洛斯合作继续推进,拟成立合资公司投资和管理新的物流基地项目,为公司培育新的业务模式或完善现有模式。预计公司2017-2019年EPS分别为0.32、0.32和0.33元,PE分别为28x、29x和28x,我们长期看好公司的发展,不过短期考虑到公司业绩受商业地产因素影响较大,维持公司“增持”评级。

  风险提示:大宗商品景气度低于预期,商业地产推进速度低于预期。

  星云股份(行情300648,诊股):行业景气高 业绩增长迅速

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:笪佳敏日期:2017-09-08

  业绩摘要:报告期内,公司实现营业收入1.11亿元,同比增长35.78%;归属于上市公司股东扣非净利润1819.95万元,同比增长44.43%。

  检测设备带动上半年业绩大幅增长。报告期内,公司营业收入1.11亿元,同比增长35.78%,业绩的增长主要来自两方面,第一,锂电检测设备延续高增长,用于3C消费类电池的保护板检测设备实现2447万收入,同比增长308.38%,主要原因是春节过后消费电池进入第一波补货行情。用于动力电池的充放电检测系统实现2758万收入,同比增长63.92%。第二,PACK自动化设备获得重大突破,实现营收3178.15万元,同比增长29.93%。

  公司业绩具有明显季节性,下半年上升空间巨大。从历史数据来看,四季度营收在全年占比平均超40%,2014-2016年四季度营收占全年营收比例分别为52.72%、34.97%、40.87%。三季度伊始,锂电设备进入开工高峰期,受益于下半年新能源汽车产销环比大幅增长同比稳定增长和龙头电芯厂商扩产,公司业绩有望持续释放。

  从业绩确定性和弹性的角度出发,公司未来三块业务值得期待。第一,PACK自动化组装设备是电芯扩产强周期中的后周期“后周期”产品,是投资高峰刚刚来临的环节,值得重视。第二,化成分容检测设备,目前公司已经为部分电芯龙头小批量供货,作为锂电检测设备的龙头,公司在化成分容领域具备技术优势,同时开拓客户较为顺利,未来有望大爆发。报告期内,公司与时代新能源(CATL)达成合作,进行风光储充一体化智能电站相关产品研发,未来会成为一个新的业绩增长点。

  盈利预测及评级:盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为115.19%,56.17%和43.84%,EPS分别为1.61,2.52和3.62元,给予“增持”评级。

  风险提示:下游扩产缓慢,需求不足。

  金龙汽车(行情600686,诊股):中报扭亏 王者归来逆境重生

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:笪佳敏日期:2017-09-08

  业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入57.43亿元,同比增长-48.17%,实现归属股东净利润0.38亿元,同比增长-76.64%;扣非净利润-0.81亿元,同比减亏-1.73亿元。

  行业逆境叠加苏龙生产资质未恢复,上半年业绩见底。上半年公司共销售客车24320辆,同比下降33.32%,营收和净利润出现大幅下滑。

  原因主要系新能源客车业务大幅下滑,第一,从行业层面来看,补贴退坡,主机厂调整车型重新上目录,上半年行业整体量价齐跌。第二,从公司层面来看,苏州金龙是贡献新能源客车业务的主力军,但受骗补影响苏州金龙新能源客车生产资质被取消,苏龙上半年净利润-0.43亿元,同比下滑177%。

  二季度毛利率小幅提升,三龙整合值得期待。上半年公司整体毛利率为13.49%,同比下滑1.24个百分点,但从单季度情况来看,在补贴大幅退坡和苏龙没有恢复资质的背景下,二季度毛利提高至15.16%,高于去年同期水平,足以彰显三龙整合的效果。具体表现为:第一,核心零部件始从集团层面统一采购,统一采购比例大幅提升,以电池为例,大部分购自CATL。第二,对三电供应商议价能力强,预计电池、电机、电控格采购价降幅明显。

  行业集中度提升,金龙实力犹在。补贴退坡,提高了新能源客车行业门槛,加速了行业洗牌,促进行业优胜劣汰。从苏龙恢复资质后订单情况来看,市场认可度依然很高。作为客车行业双寡头之一,公司在技术、品牌及销售渠道等均构筑了较高的护城河,我们认为伴随着行业集中度的提升,公司将充分获益,进一步扩大市场份额,持续提升公司业绩。

  盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为12.78%,37.43%和50.30%,EPS分别为0.51,0.70和1.05元,给予“增持”评级。

  风险提示:新能源汽车销量不达预期;三龙整合不及预期。

  兄弟科技(行情002562,诊股):维生素细分产品龙头 多产品价格大涨带动业绩爆发

  类别:公司研究机构:申万宏源(行情000166,诊股)集团股份有限公司研究员:宋涛日期:2017-09-08

  维生素细分产品龙头,业绩弹性巨大。公司是维生素产品和铬鞣剂细分市场龙头企业,已成为全球最大的维生素K3供应商,全球前三的维生素B1供应商,全球前四的维生素B3供应商,以及全球前三、中国最大的铬鞣剂供应商。近两年受益产品价格上涨,公司盈利水平进步明显,综合毛利率从2014年18.7%增长到2017年上半年48.1%。2016年的归母净利润为1.68亿,同比增长104%,2017年上半年归母净利润1.54亿,同比增长129.4%。

  维生素产品迎涨价潮,环保高压新常态促使行业景气提升。维生素K3由于产能大幅过剩导致价格从2011年下半年开始持续下跌,行业低迷使得厂家均采取相互合作的“减量保价”策略以谋求利润,而联产工艺产生大量铬粉,下游皮革行业随着技术升级导致铬粉需求萎缩,成为限制K3释放的天花板,同时原料铬矿价格上涨推升K3制造成本,小企业逐渐退出,K3从2016年开始景气反转,价格持续上涨至近期的180元/公斤,较低点上涨约200%。由于去年7月开始百草枯水剂在国内被禁用,使得中间体吡啶供应大幅减少,其联产的3-甲基吡啶随之减少,供应收缩导致价格上涨,而3-甲基吡啶是维生素B3原料,原料价格上涨和供应趋紧导致B3价格从去年下半年开始持续上涨,目前已至75元/公斤左右,涨幅约168%。维生素B1目前为寡头垄断格局,格局稳定,供需紧平衡,价格从2014年以来持续上涨,目前已至580元/公斤左右,较低点上涨约450%。维生素B5集中度不断提升,需求稳中有升,价格自2015年底开始上涨至目前的780元/公斤左右,较低点涨幅约1200%。值得注意的是,此轮维生素价格上涨过程中,环保成为不可忽视的新变量,随着国内环保压力的不断增大,造成企业阶段性降负或停产,短期供需失衡推动价格大幅上涨。未来环保高要求将成为新常态,环保成本的增加将倒逼小企业退出,竞争格局不断优化,行业景气度有望持续提升。

  产业链延伸、新产品不断丰富,为长期发展注入新动力。公司年产13000吨VB3、2万吨3-氰基砒啶项目投产在即,在进一步扩大VB3产能的同时将产业链向上游延伸,2万吨3-氰基吡啶的建成将满足自身VB3的原料需求,有效降低生产成本,进一步提升盈利能力。1000吨碘造影剂及中间体项目、20000吨苯二酚、31100吨苯二酚衍生物项目持续推进。公司未来将形成皮革、维生素、香料、医药四大业务板块,成长动力十足。

  盈利预测与评级:公司是维生素细分产品龙头企业,随着环保高压政策成为新常态,行业竞争格局将不断优化,推动景气长期持续。公司通过产业链延伸,并不断丰富产品类型,为长期发展注入新动力。预计2017-19年归母净利润4.60、8.07、9.28亿元,对应EPS0.85、1.49、1.71元,PE20X、12X、10X。首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:产品价格大幅下跌,新产品产能释放不及预期。

  王府井(行情600859,诊股):转型展店推动业绩回暖 简化股权扫清混改障碍

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:王俊杰日期:2017-09-08

  公司系全国百货龙头,合并母公司实现整体上市,理顺股权结构为混改扫清障碍。王府井是国内为数不多的涵盖综合百货、购物中心、奥特莱斯、超市、便利店及电子商务等多业态发展、全国性布局的连锁零售集团之一。公司拟通过向王府井国际的四方股东以发行股份和支付现金作为吸收合并对价,对母公司实施吸收合并,以此简化公司持股层级,优化治理结构,实现整体上市,为后续实施混改扫清障碍。

  百货+购物中心+奥莱,三大主力业态驱动公司增长。2017年3月,公司以承接债务和支付现金方式收购贝尔蒙特100%股权,合并春天百货和赛特奥莱共12家门店。收购春天百货迅速填补公司在南方地区的经营空白,与现有网点布局形成良好的互补作用;合并赛特奥莱推动公司奥特莱斯业态方面实现跨越式发展。此外,王府井不断调整门店品类和业态布局,加大营销创新,大力开发新资源,数码类小米体验店、大店类名创优品、儿童体验店哈姆雷斯陆续加盟入驻,KTV、电影院、餐饮等娱乐业态占比不断提升,打造生动、鲜活、充满乐趣的购物环境实现门店客流量的回升。

  布局社区便利店,打造用户流量平台,发力全渠道建设。2017年3月,王府井与河南爱便利、北京美邻优品达成战略合作,出资2000万成立合资公司在北京地区发展社区便利店项目。门店采取“便利店+油盐酱醋茶+蔬果肉蛋禽”的经营模式,满足社区居民对便利购物和便民服务的需求,通过提高生鲜占比与本土便利店差异化竞争。公司自2016年底成立全渠道中心,统筹集团各业态的全渠道建设,基于微信服务号搭建用户流量平台,通过微信支付、wifi登陆等多种方式引流,目前平台已接入门店38家,微信商城上线门店33家,实现连带销售收入超过8600万元,网上商场实现营收7733万元,同比上升40%。

  转型升级推动业绩回暖,自有物业重估构建安全边际。2017年上半年,公司收入利润增长加速,营收同比增长12.6%,归母净利润同比增加23.2%。三大业态中,奥特莱斯营业同比增加53.69%,为收入增长主力。公司通过不断减员降费、组织架构改革、开展降租谈判、提质增效等多重手段,有效控制期间费用,上半年销售+管理费用率同比下降1.04%,经营管理效率有所提高。此外,公司账面现金充足,自有物业质优价高,重估价值约500亿元,溢价超过450亿元,为当前股价提供充足的安全边际。

  维持盈利预测,维持增持评级。预计公司2017-2019年实现归母净利润分别为8.1亿元、9.2亿元、10.8亿元,同比增长40.1%、14.6%、17.4%,EPS分别为1.04元、1.19元、1.40元,对应PE分别为16、14、12倍。我们采用可比公司估值法,选取同行业百货类上市公司,未来两年的动态PE水平为23倍、20倍,与同行业公司相比,王府井具有较大的估值优势。此外王府井当前PB仅1.3倍,公司当前估值处于较低水平,股价有上涨空间,维持“增持”评级。

  风险提示:项目培育期拉长,在建项目不能按期完工,门店扩张不达预期。

  招商银行(行情600036,诊股):对招行负面报道的回应 事实胜于雄辩

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:杨荣日期:2017-09-08

  我们需要说明的是:

  一、上半年,招行资产管理产品的特点。

  (1)私行资产规模增加,个人理财规模大幅下降,净值型理财产品占比75%。

  (2)上半年理财余额2.13万亿,较16年年末减少10%,而其中:私人银行客户资产规模1.79万亿,同比增长8.08%,占全部理财业务资金余额的84%;其他类理财产品余额只有3000亿,较去年末大幅下降近5000亿。另外,净值型产品余额1.6万亿,较上年末增长2.22%,占比75.72%,较上年末提高9.37%。

  二、招行理财产品的风险低于可比同业。

  (1)从结构来看,理财产品的风险主要来自私人银行客户的产品。招行的个人理财产品收益率低于同业,风险低;而私人银行客户资产投向不受限制和约束,其可以配置权益资产和非标资产,在2级市场持续回暖的情况下,私人银行客户资产风险自然下降;另外,私行客户的风险承受能力强,私行代客理财,即使有风险,也是由私人银行客户自己承担,不会转嫁给银行。

  (2)自然其文中提到“招行理财产品风险敞口过大,可能带来4000亿不良”,基本上纯属虚构。

  三、招行业务已经进入良性循环中。

  (1)NIM企稳回升,不良双降,业绩增速回升,ROE回升,自身有内在的盈利能力。

  (2)至于安邦资产持有其10%的股份,安邦无论作为股东还是客户,都不影响到招行的盈利。安邦资产从2013年开始持有招行股份,从大宗交易持续增加持股比例,持股份额一度提高到10%,其属于财务投资,招行分红收益以及投资价差收益已经让安邦赚到丰厚收益。作为客户,安邦没有特殊性,在财务上依然按照内部规定执行。

  (3)我们相信,安邦事件不会对招行盈利和股价构成任何冲击,因为其基本面进入良性循环中,这是其盈利和股价的核心驱动因素。

  四、发行350亿优先股主要是为综合化经营作资本储备。

  半年度,招行的核心一级资本充足率12.42%,环比回升2个bp,而且其始终在贯彻轻资本的战略,在信贷资产规模扩张,而其资本充足率却在持续回升,没有下降。一级资本充足率也为12.42%,因为没有优先股,其同核心一级。本年4月其公布境内外发行350亿优先股,管理层观点是:招行不缺资本,发行优先股主要是为了优化资本结构,同时为了未来的综合化战略落实和实施筹集资本金。优先股发现主要是补充一级资本,而不是为了缓解资金面压力。

  五、招行可以有较高的估值溢价。

  招行ROE19.11%,全年可能达到20%,未来将继续回升,高ROE,再加上基本面优势,资产管理和金融科技方面优势,其可以给出较高的PB,按照DDM第三阶段估值法,招行可以享受比较高的估值溢价,PB可以超过1.6倍。

  六、未来几年招行营业收入有望提高到10%左右。

  因为随着NIM回升,利息净收入增速提高;而且金融去杠杆结束后,非息收入有望实现正增长,营收实现10%以上增长,自然可以给出10倍以上的PE。另外,目前,零售贷款占比达到48%,行业内最高,零售利润占营业收入比重达到51%,零售利润贡献占比超过50%以上,其风险结构就已经变化,其估值可逐步从PB估值切换到PE估值,可以享受比较高PE估值溢价。我们给予17年11倍PE,第三目标价32元

  七、中报季:其比价效应依然高。

  1、中报业绩公告过半,资产质量改善是所有银行在利息和非息收入较弱增长的情况下,依然确保净利润正增长的主要原因。行业资产资量改善,又恰逢NIM企稳回升,下半年,行业业绩增速也将持续回升。

  2、招行的性价比优势又在哪里。

  其一、业绩遥遥领先。

  (1)净利润保持两位数业绩增长,仅低于宁波、南京;

  (2)NIM单季环比回升,利息净收入正增长;

  (3)负债端综合负债成本率只有1.69%,行业内最低;

  (4)资产端综合收益率4.92%,较年初回升0.92%。

  其二、不良率持续下降,资产质量持续好转。

  (1)不良余额下降7个亿;

  (2)不良生成率只有0.55%,环比下降120个bp;

  (3)拨备覆盖率较年初回升45%,达到250%,拨备充分,抗风险能力强;

  其三、业务优势:

  (1)体系化的零售银行业务优势遥遥领先,成本已经在多年经营后持续被摊薄;

  (2)金融科技领先优势将继续降低其成本收入比,也将提升ROE,提升估值。

  其四、业务转型。

  对公业务也开始发力,针对2000家战略客户,聚焦而不分散的提供金融服务。

  八、第三目标价:32元,11倍PE。

  我们是市场上最坚定推荐招行的卖方,年初至今招行已上涨约60%,我们给予目标价32元,对应PE11倍。

  招行可率先从PB估值切换到PE估值:①招行不良率已环比下降且趋势成立,市场对资产质量的关注会较少,对PB估值的关注也会减少;②招行今年的业绩增速预计为15%,以后几年会环比回升,市场会更多关注招行成长性,因此更多地关注PE。

  九、招行股价未来继续上涨主要有三个催化剂:

  ①基本面逐季改善,行业龙头地位确立。半年报显示招行基本面好于一季报,息差环比回升、不良率下降、业绩增速环比提升、ROE回升,我们认为三季报很可能好于二季报、四季报告比三季报还好。

  ②招行贷款占总资产比重55%,全行业最高,在贷款利率回升周期中受益最明显。

  ③招行PE仅有9倍,而富国银行为13.8倍;招行业绩平均增速15%,而股份制银行平均增速7%左右。招行理应有估值溢价,但目前估值溢价仅有36%,还有继续抬升的空间。

  十、盈利预测。

  我们预计招行17/18净利润同比增长15%/16%,EPS为2.84/3.28元,对应17/18年PE为9.1倍/7.8倍;PB为1.5倍/1.3倍。维持买入评级,继续首推。

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