揭秘券商股暴涨真正原因 五大因素致配置价值突显

1评论 2017-08-28 11:16:41 来源:金融界网站 下一只“省广集团”

券商概念股涨幅

  券商股集体走强,截至发稿,东方证券(行情600958,诊股)盘中涨停,浙商证券(行情601878,诊股)、第一创业(行情002797,诊股)、国泰君安(行情601211,诊股)、招商证券(行情600999,诊股)涨逾5%。华泰证券(行情601688,诊股)、方正证券(行情601901,诊股)等个股表现活跃。

  金融界网站梳理出券商板块的上涨原因以及机构近期对券商板块的研究分析,请广大投资者参考!

  上涨原因:

  一、从中报和前6月月报数据来看,大型券商表现亮眼,华泰(YoY+5.35%)、国君(YoY+19.9%,剔除海际证券)、招商(YoY+13.85%),广发(YoY+6.72%)、海通(月报估算+16%)均实现正增长,老大哥中信(YoY-6.02%)也只是微弱负增长,要知道这一切是在上半年日均交易量环比-17.8%的情况下实现的,因此,大型券商的股价也区别于趴在底部的中小券商,率先走出底部。

  二、截至8月27日,共有18家上市券商公布了半年报业绩,其中11只券商股在二季度获证金增持,以券商股二季度成交均价粗略计算可得出,证金公司二季度增持券商股约动用191.99亿元。

  三、经纪业务回暖,给予业绩强力支撑。过去一直用来形容经纪业务惨淡的“量价双杀”时代或将结束。截至二季度万分之3.4的行业佣金率,较年初下降0.5BP,幅度明显减缓。同时,华泰、海通为代表的券商市占率不再随佣金率下降而显著抬升,边际获客效应的减少使佣金战不再具备吸引力。同时,从市场情绪来看,两市交易量已触碰到5300亿的近期高点,而两融余额也稳定在9000亿。但细思极恐,通过计算换手率可发现,如果考虑到不断增加的次新股带来的交易量和流通股本,及证金公司在各大盘股中的稳定持股,当前的换手率0.84%仅比2012年熊市高40%,目前的市场交易量仍处地量,未来蓝筹扩散和创业板受到青睐将带来交易情绪升温,进而带来经纪业务回暖。

  四、金融监管。无论是将通道业务重新赶回信托,还是整治金融乱象,剑指非标和躲避监管的多层嵌套,券商板块的利空仅在资管资金池——收入占比仅不到10%的业务条线。而同时,券商板块面临着“直接融资”的重大机遇。

  五、大型券商估值处于1.4-1.6倍的低位水平,且机构对证券板块仍处于低配。

  机构分析:

  中信建投:券商反弹绝非偶然 期待龙头后市表现

  周五市场大涨,一举突破前期3300高点,一直被市场忽视(尽管底部涨幅已10%)的券商板块大涨2.7%(CSSW证券)。周末接到不少客户电话询问后市看法,作为底部、最早、最坚定推荐券商板块的卖方,我们详细回顾下推荐率先实现“慢牛”的券商逻辑。

  “业绩分化、走势分化”是2017年券商的整体评价。从中报和前6月月报数据来看,大型券商表现亮眼,华泰(YoY+5.35%)、国君(YoY+19.9%,剔除海际证券)、招商(YoY+13.85%),广发(YoY+6.72%)、海通(月报估算+16%)均实现正增长,老大哥中信(YoY-6.02%)也只是微弱负增长,要知道这一切是在上半年日均交易量环比-17.8%的情况下实现的,因此,大型券商的股价也区别于趴在底部的中小券商,率先走出底部。

  一直以来市场都把券商当作牛市前夕品种来看,三个月持续推荐券商下来最大的感触总结成两个词: “不敢买、拿不住”。复盘发现,从券商板块投资策略上,2015年是趋势确立后右侧买入持有,2016年是左侧埋伏有了涨幅就撤,而2017年左侧右侧全部失灵,目前看来,底部买入耐心持有更为行之有效。

  广发证券:龙头券商集中度提升 关注3300以上券商β行情

  回顾17H1证券行业经营环境:二级市场交投活跃度下降,沪深两市整体震荡回暖。经纪、投行、债市出现不同程度下滑,股指、资本中介市场有所回暖。据证券业协会数据,17H1证券行业129家证券公司合计实现营业收入、净利润分别为1437.0亿元、552.58亿元,同比分别下滑8.5%、11.6%。已披露中报的16家上市券商17H1实现营业收入、净利润分别为763.3亿元、256.6亿元,分别同比下滑1.5%、8.5%。龙头券商集中度提升,业绩显著分化。已披露中报的16家上市券商中,营业收入CR3由16H1的26.7%升至27.7%,净利润CR3由16H1的22.9%升至25.3%;业绩波动区间扩张大至-184.2%~30.9%,大型券商业绩稳定性凸显。8月以来市场环境全面回暖,关注3300以上券商β行情。据8月前19个交易日数据,两市日均成交金额4958亿元,环比上月增长7.1%,沪深300创业板指本月涨跌幅分别为1.6%、4.4%,股权融资额1054亿元,已较7月数据增长32.6%,两融余额9285亿元,较7月末数据持续增长3.1%。目前券商配置仍处于高性价比阶段,大型券商估值处于1.4-1.6倍的低位水平,且机构对证券板块仍处于低配。轮动行情下,建议关注券商板块β行情。首推综合实力雄厚、业务均衡且估值低的大券商,如华泰证券、国泰君安、中信证券(行情600030,诊股)等,另外关注事件性驱动的弹性券商,如国元证券(行情000728,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)等。

  天风证券:关注券商从配置机会向弹性品种的转变!

  6月初以来,我们多篇报告以配置的角度推荐券商龙头(估值便宜、集中度提升,以华泰证券为代表的龙头表现出色),随着市场有效突破3300点和融资余额的连续回升,建议重视券商的弹性,回顾过去每一次市场较大幅度的反弹,券商都不会缺席。

  兴业证券:金融龙头引领新高 “红旗招展”或放异彩

  上周指数在大金融引领下创年内新高。在此前的报告中,我们每篇必强调金融龙头,其逻辑和趋势也正被市场逐渐认同:1、银行净息差企稳,不良率在供给侧改革带来的企业资产负债表改善下拐点已见,尤其国有大行更为受益,所受监管压力也较小。2、保险上市公司作为行业龙头,金融监管反而使其竞争格局优化,有望实现市占率提升和估值溢价,同时有消费升级属性。3、券商板块此前涨幅弱于银行保险,在指数突破3300、市场预期转向乐观时或迎来补涨。后续,我们仍看好基本面改善叠加金融供给侧改革下的金融龙头。

  安信证券:中报表明金融新周期刚启动

  2017年以来,尤其是全国金融工作会议后,金融行业正在进入新的一轮发展周期,这一轮发展周期下,有三个明显的特点,一个特点是严监管下,金融机构回归传统业务模式,牌照套利等行为受到严格限制;第二个特点是产融结合,服务实体经济成为金融行业发展的宗旨;第三个特点是市场集中度将逐步提升,行业龙头的业绩会更加稳健。随着金融机构中报业绩的逐步公布,我们发现,金融新周期的特点越发明晰。

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关键词阅读:券商

责任编辑:周壮 RF12883
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