西北水泥市场回暖 多家公司盈利情况改善(附股)

1评论 2017-08-13 08:45:52 来源:中国证券网 “真雄安”即将诞生(名单)

  (原标题:西北水泥市场回暖 多家公司盈利情况改善)

  西北水泥市场回暖 多家公司盈利情况改善

  今年以来,得益于行业自律强化、环保政策趋严、错峰停窑时间和范围扩大等原因,水泥行业回暖势头良好。其中,西北地区水泥市场虽然没有东部地区回升迅猛,总体仍呈现稳中有进的态势。

  具体来看,7月11日,祁连山(行情600720,诊股)发布2017年上半年业绩预盈公告,预计上半年可实现净利润1.8亿元左右。而公司2016年上半年的净利润为-1863.76万元。

  “公司上半年业绩大幅增长主要有两方面原因:一是公司上半年错峰生产执行较好,库存较低,加之上半年区域市场需求回暖,水泥销量和价格同比均有所上升;二是公司在淘汰落后产能方面完成情况良好,部分产能较低的生产线已全部关停,公司实际运行的产能维持在2400万吨/年,加上持续加强成本管控力度,上半年主要产品毛利率同比也有所上升。”祁连山相关人士告诉记者,错峰生产的执行,起到了关键作用,通过去产能和反对低价倾销来维护市场健康发展,确保了生产企业的利润水平。

  此外,公司表示,甘肃、青海区域上半年需求有支撑,新增产能的控制、错峰生产的严格执行则有效地压缩了供给,区域供需态势明显改善。同时,受益环保政策,部分环保不达标的小型水泥厂的关停对公司业绩提升也有一定助力。

  与祁连山情况类似的还有宁夏建材(行情600449,诊股)。7月22日,宁夏建材发布业绩预盈公告称,预计上半年将实现扭亏为盈,净利润在1.08亿到1.2亿元之间。公司表示,受区域水泥市场需求增加影响,主要水泥产品的销量及价格同比增加,推动业绩扭亏为盈。

  那么,上半年的区域市场行情能否持续呢?据记者了解,由于近期的高温天气,西北当地的工程及民用需求下滑,加之水泥价格大幅上涨,也反过来造成需求及销量的下降。甘肃、宁夏地区水泥行情近期整体在偏弱区间运行,青海地区水泥报价自6月底、7月初的淡季回落后,目前基本处于平稳运行态势。

  “就上半年情况来看,西北地区市场行情还是比较好的,但从6月中旬开始,受新的基建工程开工量减少的影响,水泥价格有向下波动的趋势。”有市场人士告诉记者,未来,随着区域内一些重点工程的开工建设,虽然价格可能略有波动,但下降幅度应该不会太大。

  面对新需求的减少,祁连山也拿出相应方案进行应对。据公司介绍,公司已实施夏季错峰停窑生产等措施,目的在于进一步降低库存,力争保住价格。同时,面对可能出现的价格波动,公司对未来持谨慎乐观的态度。

  金隅股份(行情601992,诊股):水泥业绩大幅改善,地产结转加速

  金隅股份 601992

  研究机构:广发证券(行情000776,诊股) 分析师:邹戈,谢璐 撰写日期:2017-04-06

  2016年公司营收477亿,同比增长17%,归属净利27亿元,同比增长33%四季度冀东开始并表,现金流情况改善明显:公司全年业绩重回正增长,Q4营收同比+0.27%,归属净利同比-56.45%,冀东集团2016年10-12月的经营情况开始并表。公司2016年经营活动净现金流35亿元,由负转正现金流改善明显。毛利率为23%,同比-2pct,公司三费总率同比+0.9pct,其中管理费用率同比+0.7pct,主要是冀东把维修费列入了管理费,后续通过整合协同,费用下降空间较大。公司期末应收账款89亿,增长幅度较高主要是冀东四季度并表之后应收账款增加34亿,实际原口径同比负增长。

  水泥业务量价齐升,京津冀供需有望持续改善:水泥板块收入154亿,同比增长42%,水泥熟料销量5521万吨,同比增长41%(剔除冀东并表,实际增长约3%),综合售价190元,同比+12元;吨成本147元,同比-13元;吨毛利43元,同比+25元;吨净利7元,去年-15元,同比扭亏为盈,盈利大幅改善。京津冀地区中线来看供需格局有望持续较好,短期来看区域水泥库存较低,随着旺季来临需求启动,价格在高位继续提涨。

  地产业务收入稳定增长,工业用地储备丰富、转化加快:房地产板块结转收入184亿,同比增长9%;毛利率27 %,同比下降9pct。结转面积116万平方米,同比降低8.5%。地产收入增长受益地产景气回升,毛利率下滑则主要受到房山保障房项目结转毛利率过低的拖累。公司土地储备充盈,2016年新增储备118万平米;公司工业用地储备丰富,在京津冀一体化的大背景下,公司工业用地转化工作取得实质性进展。

  投资建议:给予“买入”评级:水泥业务受益景气回升,量价改善趋势明显,未来京津冀水泥市场供需向好有望持续,盈利改善弹性将进一步显现公司土地储备充足,工业用地转化取得实质性进展,地产业务将保持稳定增长。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.40、0.61、0.71元,给予A股/H股“买入”评级。

  风险提示:京津冀地区固定资产投资下滑,地产景气大幅下行。

  华新水泥(行情600801,诊股):上半年业绩大幅超预期,看好全年配置价值

  华新水泥 600801

  研究机构:中信建投证券 分析师:李俊松 撰写日期:2017-07-24

  产能所在区域经营形势良好

  公司是华中地区水泥龙头,2016年末对西南地区拉法基非上市水泥资源完成收购整合后,公司熟料、水泥年产能分别达到5615万吨、8690万吨,较上一年度分别增长24.09%、22.57%。公司目前熟料生产线主要集中在华中和西南地区,其中两湖和云南地区产能合计占比达到74%,产能集中度较高;公司在湖北、湖南、云南地区熟料产能占比分别达到36%、9%和11%,对西南地区市场掌控能力显著提升,其中云南地区也是上半年主要盈利来源之一。公司在西藏地区具有三条生产线合计日产能5000吨,西藏地区水泥价格及净利率均远高于全国平均水平,是公司营收及利润重要来源,公司正在山南原厂所在地新建一条日产2000吨熟料生产线,投产后将进一步增厚公司业绩。此外,在“一带一路”战略推动下,公司加快走出去步伐,目前在塔吉克斯坦和柬埔寨有三条线运营中,盈利能力显著高于国内平均,同时尼泊尔纳拉亚尼水泥熟料生产线已启动前期工作。

  水泥需求企稳背景下,错峰生产将改善短期供需关系

  公司核心业务区域华东、西南地区1~5月固定资产投资完成额分别达到11.77%和14.50%,均显著高于全国固定资产投资增速8.64%的水平,对水泥需求构成良好支撑。1~5月华中、西南地区水泥累计产量同比增速分别达到-1.18%和3.39%,总体与去年持平。根据水泥协会监测水泥库容比数据,今年华东、西南地区水泥库存水平整体偏低,虽然目前已进入雨季需求淡季,但两大区域库容比同比去年仍分别偏低6.36、6.25个百分点。在水泥需求企稳的背景下,今年南方部分地区首次启动夏季错峰生产计划,有望改善淡季供需关系,稳定水泥价格。比如,江西、四川、重庆三省近期先后出台错峰计划,决定在6~8月停窑10~22天不等,其中,四川、重庆地区水泥报价更是大幅上调50元/吨,公司在两地具有6条熟料生产线合计641万吨产能,将显著受益。

  价格高位企稳,将带来高业绩弹性

  根据我们监测的水泥价格数据,今年1~6月份华中、西南地区全品种均价分别为347.62元/吨、316.82元/吨,同比分别增加95.22元/吨、75.47元/吨,较2016全年均价分别增加66.30元/吨、58.74元/吨;按水泥综合煤耗120公斤/吨计算,1~6月份华中、西南地区水泥、煤吨价差(可用于比较水泥吨毛利水平)同比去年分别增加71.58元/吨、52.69元/吨,较去年全年分别增加51.78元/吨、44.55元/吨。在需求企稳背景下,错峰生产有望起到稳定淡季价格作用,8月份后水泥将重回旺季,同时叠加“金九银十”催化作用下半年价格有望在当前基础上继续上行,看好公司全年业绩弹性。

  盈利预测

  我们上调了盈利预测,预计公司2017~2019年营收分别为218.74、232.95、245.15亿元,归母净利润分别为17.14、18.73、21.32亿元,EPS分别为1.14、1.25、1.42元,当前股价对应PE分别为10.92、9.99、8.78,维持买入评级。

  海螺水泥(行情600585,诊股):业绩毋庸置疑,下半年看海外成长

  海螺水泥 600585

  研究机构:西南证券(行情600369,诊股) 分析师:胡华如,王立洲 撰写日期:2017-07-27

  事件:公司公告2017年上半年业绩预增,实现归属于上市公司股东的净利润较2016年同期增加90-110%,2016年同期33.5亿元。

  2017年水泥行业盈利改善,公司受益明显。2017年将是水泥业绩回暖的大年,从水泥上市公司已预告的中报业绩看,1家亏损收窄,3家扭亏大增,5家同比大增,主要原因包括三点:一是成本端支撑,动力煤价格上半年虽有波动,但基本维持稳定;二是供给端去产能成效显著,水泥企业淡季错锋生产、停窑限产政策有序推进,2017年上半年水泥产量11.1亿吨,同比小增0.4%;三是需求端受固定资产投资、房地产新开工面积拉动稳定,上半年固定资产投资完成28万亿元,同比增8.6%,房地产新开工8.6亿平方米,同比增10.6%。公司作为行业龙头,充分受益水泥量价齐升。

  业绩毋庸置疑,2017年仍将继续领跑行业。公司盈利能力突出,2016年实现营收559亿元,占上市水泥公司总和的31%,实现归母净利润85亿元,占上市水泥公司总和的65%,而公司总资产仅占上市水泥公司总和的21%。2017年,除去投资收益,公司全年业绩占上市水泥公司全部的比重有望进一步增加。

  2017下半年应重点关注公司海外成长。随着去产能持续推进,环保督察力度提升,水泥行业国内集中度将进一步提升,未来水泥行业的重要看点是海外拓展。公司国内的框架布局基本成型,海外业务已拓展至印尼、缅甸、柬埔寨等国家,公司2016年南加海螺二期和西巴布亚公司的水泥熟料生产线、孔雀港粉磨站以及缅甸海螺水泥熟料生产线等项目投产后,海外熟料产能约480万吨,水泥产能约935万吨;2017年公司在建重大项目包括印尼巴鲁海螺水泥、马德望海螺水泥及北苏海螺水泥的三条5000t/d熟料生产线及粉磨站项目,预计今年公司海外产能有望站上新台阶,后续盈利值得期待。

  盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为2.35元、2.62元、2.82元,未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率,考虑公司稳定的盈利能力以及大规模海外布局,给予公司2017年12倍PE,对应目标价28.2元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:(1)原材料价格上升的风险;(2)固定资产投资和房地产投资增速下滑的风险;(3)海外项目拓展不及预期的风险。

  宁夏建材:量稳价升,业绩可期

  宁夏建材 600449

  研究机构:中信建投证券 分析师:李俊松 撰写日期:2017-07-24

  中建材旗下宁夏水泥龙头,“一带一路”利好水泥需求

  公司是中建材旗下宁夏水泥龙头企业,水泥产能布局及销售网络覆盖宁夏全区以及甘肃、内蒙古部分地区,合计拥有水泥产能2100万吨,在宁夏水泥产能占比达50%,是区域绝对龙头。从需求端来看,2016年宁夏、甘肃、内蒙古三地的基建投资占固定资产投资总额的比重分别为36%、27%和35%,同期全国该比重仅为25.48%,可见基建投资对于区域内水泥需求的影响尤为关键。随着“一带一路”计划的推进,宁夏、甘肃作为战略发展布局的重要站点,区域内交通基础设施建设先行,水泥需求长期向好。根据17年政府工作报告披露,2017年宁夏、甘肃全社会固定资产投资预期增长10%左右;甘肃“十三五”规划设定交运固定资产计划投资7000亿元,平均每年完成1500亿元。公司系央企,在重点工程项目中拿单能力更强,有望从“一带一路”计划推行中持续受益。从供给来看,区域内已就国办发(2016)34号文关于“淘汰落后产能,严禁新增产能”的相关要求达成共识,2016年三地中仅甘肃新投产一条产线,预计未来供给压力不大。

  价格高位企稳,或将带来高业绩弹性

  公司2017年第一季度营业收入达5.29亿,同比增长98.14%,创上市以来新高;而归母净利润为-5825.51万元,同比减亏3302.78万元。中报业绩预计扭亏为盈,归母净利润1.08亿到1.2亿,同比增加1.49亿到1.61亿。1-6月份公司经营核心区域宁夏总体水泥产量达939.43万吨,同比增长22.96%;上半年区域水泥价格居高,现虽处水泥销售淡季,银川水泥报价300元/吨,较16年9月份旺季价格平均上涨60元/吨;16年1月以来,煤炭价格由380元/吨上涨至581元/吨,预计下半年仍将维持高位,将在成本端为水泥价格提供支撑;根据水泥协会监测水泥库容比数据,今年1-5月份宁夏、甘肃、内蒙古水泥库存水平均维持低位,对比去年同期分别下降6.96%、7.69以及11.68%,也有助于稳定淡季水泥价格。在需求企稳背景下,8月份后水泥将重回旺季,同时叠加“金九银十”催化作用,下半年有望量价齐升,看好公司全年业绩弹性。

  去年计提大额资产减值准备,2017年甩掉包袱轻装上阵

  公司于2016年分别针对乌海西水水泥产线、固原六盘水水泥产线以及宁夏赛马水泥产线计提固定资产减值准备,共计1.12亿元,加之存货跌价准备以及坏账损失,共计提资产减值损失1.26亿元。2016年公司实现归母净利润5764.99万元,扣除计提资产减值损失影响后,公司16年实际实现归母净利润为1.5亿左右。经16年计提减值损失之后,三条产线的预计可回收净残值已不足3000万,17年计提大额减值损失的可能性不大,公司非经常损益对业绩影响预计将大为降低。

  盈利预测

  我们预计公司2017~2019年营收分别为47.88、50.52、52.89亿元,归母净利润分别为3.45、3.65、3.84亿元,EPS分别为0.72、0.76、0.80元,当前股价对应PE分别为17.60、16.64、15.81,维持增持评级。

  冀东水泥(行情000401,诊股):区域供需改善,降本增效提升公司盈利

  冀东水泥 000401

  研究机构:东北证券(行情000686,诊股) 分析师:王小勇 撰写日期:2017-06-08

  事件:

  根据环境保护部日前印发的《关于京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值的公告(征求意见稿)》,从6月1日起,京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值,水泥行业从10月1日起开始执行。

  点评:

  环保高压,水泥价格维持高位。京津冀地区环境问题愈发严峻,环保持续高压下,执行新的排放限值标准预计使区域行业停窑限产执行更加严格,行业自律较以往更强。金隅冀东两者合并之后水泥总产能将由1.3亿吨上升至1.7亿吨,在京津冀地区市占率达50%以上,提高地区的产能集中度和公司对市场的控制力,有利于维护市场良好秩序。今年以来华北地区水泥涨幅领先全国,或与华北地区环保持续高压及冀东金隅合并改善区域竞争环境有关。当前高标散装水泥价格处于高位,北京、天津、河北地区分别为460元、425元、390元,随着5月华北地区开始停窑行动,以及行业自律的加强,地区水泥价格望维持高位。

  京津冀协同一体化,需求端持续向好。京津冀一体化为地区内建筑建材行业带来新的发展机遇:区域内将建设高效密集轨道交通网,完善高速公路网络,加快构建现代化的津冀港口群,打造国际一流的航空枢纽,叠加雄安新区的设立,区域需求望持续向好。水泥的运输半径决定了公司或将较大程度受益于京津冀一体化和雄安新区的建设,在区域供需改善的背景下,公司盈利能力料将大幅改善。

  巨头合并,经营效率望提升。公司吨财务费用和管理费用较高,与金隅股份实现重组后,公司2016年吨管理费用和吨财务费用分别同比下降14元和5元,期间费用率27.39%,同比降低9.87%,经营效率有所提升。公司有望借鉴金隅的管理经验,继续降低吨费用、提升经营效率。

  投资建议:环保高压、巨头合并改善区域供给,京津冀一体化提升区域需求,叠加公司降本增效,我们预计公司未来三年的营业收入分别为152.11、152.44、156.79亿元,归属于母公司的净利润能达到11.67、13.31、14.19亿元,EPS分别为0.87、0.99、1.05元。给予增持评级。

  风险提示:房地产投资回落;去产能不达预期;水泥价格下行。

关键词阅读:水泥价格 水泥市场

责任编辑:李欣 RF12607
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