周五最具爆发力六大黑马

1评论 2017-08-11 06:38:50 来源:金融界网站 “真雄安”即将诞生(名单)

  航民股份(行情600987,诊股):业绩稳健,龙头企业有望受益于行业整合

  类别:公司研究 机构:东北证券(行情000686,诊股)股份有限公司 研究员:李强 日期:2017-08-10

  事件概述:8月9日公司发布2017年半年报,报告期内,公司实现营业收入16.16亿元,较上年同期增长1.95%;实现归属上市公司股东的净利润2.43亿元,较上年同期增长2.80%。;基本每股收益0.383元/股,较上年同期增长2.96%。

  印染业务增长平稳,热电业务受煤炭价格上涨而下滑。公司印染主业上半年实现印染业务收入13.51亿元,较同期增长4.25%,利润总额2.72亿元万元,较同期增长8.57%。公司热电业务实现营收2.57亿元,较同期下降2.05%,利润总额6120.59万元,较同期下降32.53%。公司毛利率29.91%,较同期下降0.83PCT;期间费用率8.16%,较同期下降0.27PCT,其中销售费用率1.63%,较同期下降0.1PCT,管理费用率6.67%,较同期上升0.23PCT,财务费用率较同期下降0.39PCT。

  公司各项业务产能规模保持稳定。公司印染业务年加工规模10.2亿米,电和蒸汽年产能规模分别为6亿度和500万吨(蒸汽60%供公司内部),非织造业务年生产规模12000吨,预计在2018年“搬迁、改造、扩建”完成后达到30000吨,织布业务年生产1000万米,污水处理业务日处理印染废水5万吨,海运业务拥有每航次6.58万吨的运输能力。

  环保督查力度空前,公司作为龙头企业有望受益于行业整合和染费上涨。印染行业市场集中度低,但区域集中度高,浙江、江苏、福建、广东和山东五省印染布产量占比高达95.79%(2015年)。自2016年中央环保督查组相继进驻江苏、广东、福建和山东,相关地区的产能已经进入关停、整改、升级和合并阶段,2017年8月浙江将迎来环保督查,较高的环保要求也给中小企业带来较大的生产经营压力。我们判断航民股份作为印染行业龙头将受益于印染行业整合的趋势,同时在印染产能受限的情况下,公司也将受益于染费上涨。

  预计2017-2019年EPS分别为0.99元、1.10元和1.22元,对应PE为14X、13X和11X,首次覆盖给与“买入”评级。

  风险提示:行业整合不及预期、订单需求不足、煤炭价格上涨。

  山鹰纸业(行情600567,诊股):多方因素利好业绩大增,造纸包装双轮驱动可期

  类别:公司研究 机构:国金证券(行情600109,诊股)股份有限公司 研究员:揭力 日期:2017-08-10

  纸价上涨结合控费增效共促业绩大增,整体盈利水平大幅提升。2017年上半年,受主要产品售价同比上涨驱动,公司收入继续保持高速增长(+38.10%),毛利率上升至21.96%(+5.11pct.)。公司期间费用率降低3.88pct.,销售费用率、管理费用率与财务费用率分别降低0.86pct./0.90pct./2.12pct.,其中财务费用率大幅降低主要系由于利息支出及汇兑损失减少所致。公司归母净利润率为11.07%(+8.30pct.),盈利能力显著提升。

  瓦楞箱板纸:短期仍有提价动力,长期看好行业格局优化、集中度提升。2016年初开始,国家环保政策深化落实、供给侧改革推动及纸价长期低位等多种因素叠加,包括瓦楞箱板纸在内的多种纸品价格呈现连续大幅上涨走势。进入2017年,经历年初价格短暂回调期后,在环保持续高压、经销商补库存、主流厂家限产维护,同时上游主要原材料及能源价格维持高位等因素下,包装纸价格再次出现持续上扬走势。近日,第四次环保督察巡视开启,环保督察组将陆续进驻山东、浙江和四川等8个省份。考虑到此轮督查要求更严且巡视省份造纸合计产量远超之前三次,预计行业落后产能整改淘汰力度空前,同时下半年将进入行业需求旺季,且行业短期仍无明显新增产能投放,我们认为短期内包装纸价仍有强劲提涨动力。目前我国包装纸竞争格局仍相对分化,未来随着环保政策持续加强以及下游产业整合加剧,行业集中度也将同步提升,以公司为代表的国内龙头包装纸企将持续受益。

  收购北欧纸业100%股权,进入欧洲高端特种纸市场,原纸产能布局不断优化。得益于2016年马鞍山80万吨造纸生产线产能全部释放,公司产销规模显著扩大,结合非公开发行项目中设计的120万吨包装原纸新建项目,未来公司将形成年近500万吨的原纸生产能力。2017年7月,公司公告以Goldcup瑞典公司为交易主体,拟以19.52亿元人民币收购北欧纸业Nordic100%股权。Nordic公司专注于防油纸和牛皮纸的细分领域,浆纸年生产能力50万吨,公司防油纸产品在欧洲市场占有率排名第一,同时公司牛皮纸是欧洲高端食品、化工、购物商品袋产品的主要供应商之一。通过此次收购,不仅有效推进公司国际化业务布局,优化公司全球供应链和销售网络,同时借助Nordic公司在高端特种纸市场积累的领先技术,可为公司开拓中国特种纸市场创造有利技术及管理条件。此次交易完成后,公司整体资产总额、盈利能力及抗风险能力都将增强,原纸产能布局也将得到显著优化,公司龙头地位持续巩固。

  包装业务贡献新利润增长点,双产业共同驱动可期。公司是目前国内少数拥有废纸收购渠道、包装原纸生产、纸板及纸箱生产制造的企业之一。造纸产业之外,公司在全国各地布局纸箱厂,目前已拥有11.61亿平方米中高档包装纸箱生产能力,规模处于业内领先地位。上半年,公司瓦楞箱板纸箱产量4.88亿平方米,产销率100.20%,实现营收规模15.85亿元,同比增长26.90%,公司整体包装业务产销两旺。具体包装业务建设进展方面,公司继续加强一体化包装服务能力,SAP系统顺利开发及流程信息化项目启动将有力支撑公司包装产业整体战略目标实现。通过造纸与包装业务的高度协作运营,公司将充分发挥纸厂、包装厂区域布局优势,未来包装产业有望逐渐形成与造纸产业并重、支撑公司战略的双轮驱动。

  风险因素

  原材料价格波动风险;市场竞争风险;宏观经济波动风险;募集项目建设或达产进度不达预期。

  盈利预测与投资建议

  公司是玖龙、理文之后,具备国内外完整废纸采购渠道的国内第三大包装原纸供应商,考虑到公司重组后管理及经营效率提升显著、后续纸价上涨动力强劲,同时新增产能将进一步提升公司规模与整体实力,未来具备多项业绩驱动因素。我们上调公司2017-2019年完全摊薄后EPS预测至0.32/0.42/0.49元/股(三年CAGR85%),对应PE分别为15/12/10倍,维持“买入”评级。

  中泰桥梁(行情002659,诊股):拟剥离桥梁业务,A股最纯教育公司可期

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:魏立 日期:2017-08-10

  2017年8月9日,公司公告,拟以公开挂牌方式出售新中泰公司100%股权,上市公司股票将于8月10日(周四)开市起复牌。

  新中泰公司为中泰桥梁全资子公司,2017年2月至今,上市公司已将所拥有的与桥梁钢结构业务相关的资产、债权债务、经营资质及人员逐步下沉至新中泰公司。

  截至2017年6月30日,新中泰公司净资产为4.95亿元,评估价值6.39亿元。经中林评估出具的《资产评估报告书》,采用资产基础法和市场法两种估值方法对新中泰股东全部权益进行了评估,并选用资产基础法评估结论作为本次交易的价值参考依据,新中泰在评估基准日2017 年6 月30 日评估价值为6.39亿元,相对净资产评估增值1.44亿元,增值率29%。

  投资建议

  剥离桥梁资产,教育业务纯化,A股最纯正教育公司可期。若本次交易完成,中泰桥梁将不再从事桥梁钢结构业务,全部业务均为国际学校运营业务,成为A股最纯正教育公司。假设交易价格为挂牌低价,即6.39亿元,则本次交易收益为1.44亿元,同时,本次交易完成或将一定程度缓解公司在教育业务建设中的现金压力,有助于公司教育业务持续稳步推进。

  高壁垒,高确定性,高增长公司,维持“买入”评级。公司旗下有朝阳和海淀两所国际学校,定位高端,满座率提升空间大,未来具有较强成长性同时确定性较强,我们预测公司2017-2019年EPS为0.001元,0.198元、0.604元,①采取相对估值法,18、19年对应PE81x,26x,②采取DCF估值法,选取5年期贷款基准利率4.9%进行折现,保守假定2022年之后现金流会等同于2021年,则2017年现值为142.95亿元,对应股价27.16元,给予买入评级,考虑到公司2017年利润不高,存在一定估值风险,我们给予6-18个月内目标价22元。

  产业资本溢价入股,公司价值持续得到认可。此前,公司公告,公司股东之一的金陵投资以18.8元/股(溢价19%)转让上市公司公司6%股份,受让方为大型教育集团慧科教育的控股股东浙江慧科,溢价转让+产业资本介入或预示着公司价值持续得到认可。

  风险提示:本次出售资产交易尚未完成

  湘潭电化(行情002125,诊股):夯实锰系产业,开拓环保业务

  类别:公司研究 机构:广发证券(行情000776,诊股)股份有限公司 研究员:巨国贤 日期:2017-08-10

  电池材料和环保产业共发展,盈利能力不断增强。

  公司目前的主营业务是电解二氧化锰(EMD)和城市污水处理,EMD是最主要的收入来源,占比72.3%;污水处理业务规模相对较小,占比9.7%,但随着环保督察持续推进,未来其营收占比有望逐步提升。此外,公司借新能源汽车行业快速发展的东风,在磷酸铁锂(LFP)、锰酸锂(LMO)以及三元材料领域积极布局,随着相关产能逐步释放,业绩有望大幅改善。

  夯实锰系产业,稳固锰系行业领先地位。

  公司是国内EMD 龙头企业,产品类型齐全,目前EMD 年产能为7.5万吨左右,占我国EMD 总产能(27.9 万吨)的26.9%。公司通过技改原电解金属锰生产线,缓解公司EMD 产品供不应求的状况,生产经营情况逐步改善。同时公司在新能源电池材料领域进展顺利:LFP 项目一期产能已经投产;1 万吨高纯硫酸锰生产线以及靖西电化新建的高性能LMO 项目已在试运行。并且,公司拥有矿山和热电联产项目,生产成本优势明显。

  环保趋严,污水处理产业长期向好,业绩贡献逐步加大。

  2015 年公司新增城市污水处理业务,助力公司当期扭亏为盈,降低了下游单一行业波动对公司业绩的影响。公司现有污水日处理设计能力为20万m3,是湘潭市远期规划规模最大的污水处理厂。目前公司鹤岭污水的污水处理、污泥处置项目正在推进,未来环保业务板块盈利有望稳步提升。

  盈利预测。

  公司作为EMD 龙头企业,产品优势明显,且新能源电池材料和环保业务逐渐放量,按目前股价预计公司17-19 年EPS 分别为0.19、0.34、0.45元,按最新收盘价对应的PE 为73、41、31 倍,给予公司“谨慎增持”评级。

  风险提示。

  产品产能释放不及预期;在建项目不能按期完工投产。

  星源材质(行情300568,诊股):短期业绩压力不改长期成长趋势

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏 日期:2017-08-10

  业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入24667 万元,同比增长-2.79%,实现归属股东扣非净利润7,091.73 万元,同比增长-23.74%。

  干法需求不振,湿法新产线投入成本高,上半年业绩低迷。报告期内,公司营收和净利同比出现负增长,主要原因系:第一,政策端受新能源补贴退坡及三万公里标准影响,上半年客车市场疲软,干法隔膜产能过剩,产品价格下滑。第二,湿法隔膜产线新投入导致成本处于高位,上半年产品毛利率下滑明显。

  政策影响逐步消化,需求边际改善。量上来看,三季度伊始,商用车产销量环比大幅改善,主要原因系:第一,补贴退坡后客车厂顺利完成车型调整;第二,各地方补贴政策陆续落地,主机厂资金压力逐步缓解。第三,地方政府启动下半年公交招标,龙头厂商订单回暖。下游销量环比改善致使隔膜需求大幅提升。价上来看,干法隔膜经过上半年价格调整,在下半年需求环比大幅改善的情况下继续下探空间不大。高端市场湿法隔膜仍然紧俏,价格保持高位,价稳量升,公司业绩将持续释放。

  长期看好海外市场开拓、湿法隔膜产能释放和涂覆比例提高增厚公司业绩。新能源积分制再落地,利好高镍三元电池放量及车体轻量化的市场推广,从而带动高端湿法隔膜和涂覆需求增长。2016 年,公司与国轩高科(行情002074,诊股)合资设立合肥星源,建设2 条4000 万平米湿法产线,第一条产线已于7 月投产。此外,常州3.6 亿平湿法产线定位海外市场,预计一期将于2018 年三季度投产。未来,海外市场的开拓、高端湿法产能的释放和规模效应的启动,将增厚公司利润。

  盈利预测及评级:预计2017-2019 年净利润增速分别为31.80%,67.53%和25.87%,EPS 分别为1.07,1.79 和2.25 元,给予“增持”评级。

  风险提示:新能源汽车销量不达预期、湿法隔膜产能释放低于预期。

  科大讯飞(行情002230,诊股):业绩符合预期,教育日益进入收获期

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文,吕伟 日期:2017-08-10

  业绩符合预期。2017 年上半年,公司实现营业收入21.02 亿元,同比增长43.79%;归属母公司净利润1.07 亿元,同比下滑58.11%,EPS 0.08元,符合预期。利润大幅下滑主要因公司在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局,费用增加总计达3.6 亿元,超过新增毛利3.28 亿元,该因素使得净利润同比下降12.57%;此外公司2016 年收购参股公司讯飞皆成部分股权,皆成由参股成为控股子公司,在合并报表中按财务准则实现投资收益(非经常性损益)1.17亿元,该部分收益导致2017 年公司非经常性收益比2016 年同期大幅减少。2017 年上半年公司扣非净利润7886.7 万,同比下滑10.91%。

  收入、毛利大幅增长,但费用投入加大是目前公司发展阶段的主要特征。报告期内公司营业收入增长43.79%,毛利总额增幅达到46.99%,毛利总额达到10.27 亿元,较上年同期增加3.28 亿元,呈现收入、毛利、用户数同步快速增长,但费用增幅加大影响净利润增长的态势,符合我们对公司目前所处的人工智能重点应用领域快速布局,尤其是教育行业进入标准化产品智慧课堂推广阶段特征的判断,预计全年仍将维持这一趋势。公司费用增加主要包括三个方面:1、加大人工智能核心技术及应用研发,对应产生的研发费用化支出及资本化摊销3.58 亿元,较上年同期增加1.39 亿元,增长63.75%;2、为加大市场推广能力,建立覆盖全国的营销渠道和服务网络,对应产生的销售费用发生4.14 亿,较上年同期增加1.65 亿元,增长66.00%;3、运营支撑及折旧、办公等费用增加,对应产生1.47 亿元,较上年同期增加0.56 亿元,增长61.97%。

  教育是公司收入和毛利主要增长极。报告期内公司教育业务营业收入5.65 亿元,同比增长57.71%,毛利率55.38%,提升12.89%,带动公司整体毛利率提升1.17%。公司教育方面毛利同比增长105.56%,投入在教育方向的费用同比增长21.27%,教育行业日益进入收获期。从去年开始大力推广的智慧课堂产品已覆盖全国近2100 所学校,在今年上半年智慧课堂产品销售中,代理商投标占比已经达到87.9%。公司教育系列产品已经覆盖全国15000 余所学校,活跃师生用户超过1500万,智学网已覆盖全国32 个省级行政区超过12000 所学校(含68 所国百强校)。智学网的商业化运营在近1500 所学校进行试点,增值服务的付费用户快速增长,上半年营收超过3000 万。

  司法、医疗等领域应用快速推广。公司智能语音庭审已在全国29 个省份市场布局,公司在检查系统领域围绕国家司法体制改革,建立以人工智能为主导的智慧检务,打造 AI+智慧检务应用,从单一产品应用向全业务流程解决方案构建,深入检察各业务场景(公诉、侦监、案管、检委会等办公办案),形成与公诉业务紧密联系的审讯→审查→定性量刑→决议→出庭示证的全业务流程解决方案,报告期内试点应用已经拓展到全国16 个省份。公司面向医疗行业积极布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助诊疗系统三大领域,医疗影像方面此前在由国际医疗影像大会组织的LUNA(LUng Nodule Anal ysis)比赛中,讯飞计算机医疗影像获得全球最好成绩。

  语音开放平台商业化取得突破。讯飞开放平台开发者达37.3 万(同比增长133%),应用总数达28 万(同比增长41%),日服务量达37 亿人次(同比增长54%);平台总用户数(终端设备数)达到14.7 亿(同比增长81%),月活跃用户达3.1 亿(同比增长31%)。开放平台的商业化探索取得突破进展,基于讯飞大数据优势,广告投放效果提升,标签 ROI 大幅提升2.3 倍,已逐步发展成为行业主流的数字广告平台。

  基于人工智能技术和人机协同反作弊系统,每天可以为广告平台过滤异常流量20%左右,开放平台营业收入1.25 亿元,同比增长317.71%,毛利同比增长1880.77%,毛利率增长33.47%。

  投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进,此外完善激励机制后,有望进一步释放活力。预计2017-2018 年EPS 分别为0.37 和0.46 元,维持“买入-A”评级,6个月目标价55 元。

  风险提示:新业务进展不达预期风险。

关键词阅读:黑马

责任编辑:周壮 RF12883
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