周五最具爆发力六大黑马

1评论 2017-05-19 06:41:30 来源:金融界网站 股市惊现“黑科技”

周五最具爆发力六大黑马
57 位投资顾问已告知 荣盛石化(002493) 后市如何操作立即查看

  荣盛石化(行情002493,买入):民营炼化龙头有望崛起 增持评级

  投资要点:

  事件:公司公告拟以自有资金收购荣盛控股持有的浙石化51%股权,交易金额为25.86亿元,交易完成后,浙石化将成为荣盛石化的控股子公司,目前收购事项尚需股东大会通过。

  浙石化项目打开公司长期成长空间。浙石化舟山炼油项目由荣盛控股牵头(51%股权),桐昆控股(20%)、巨化集团(20%)及舟山海洋综合开发投资有限公司(9%)共同建设,项目公司成立于2015年,注册资金达到238亿,预计项目总投资预计将达1730.85亿元。

  浙石化规划建设4000万吨/年炼化一体化项目,含800万吨/年对二甲苯,280万吨/年乙烯,项目将分两期进行,目前项目环评已经审批通过,预计一期2000万吨/年炼油项目,配套400万吨芳烃以及140万吨乙烯项目将于2018年底建成投产,届时上游原料芳烃保障程度进一步提升。

  芳烃业务是公司盈利基石。我国PX年进口量超过1200万吨,进口依存度约55%,2019年前PX无大规模投放,盈利有望维持高位(PX-石脑油价差400美金左右)。公司在国内率先打通PX-PTA-聚酯全产业链,中金石化项目已于15年8月投产,项目年产160万吨PX、50万吨纯苯,2016年中金石化在1,2月停产情况下贡献16.3亿净利润,预计项目稳定贡献净利润超过20亿/年。浙石化项目投产后,公司PTA原料完全可实现自给自足,综合竞争力不断提升,参考恒力股份(行情600346,买入)可研报告,浙石化1期满产后盈利将超过100亿。

  公司主业情况向好。荣盛石化是国内PX-PTA-聚酯全产业链龙头,目前拥有PTA/PX/纯苯/聚酯权益产能分别为599/160/48/100万吨,公司PX盈利稳定高位,二季度以来装置稳定运行;PTA伴随油价下跌价差迅速收窄,当前价格下全行业陷入亏损,PTA盈利基本见底,OPEC新一轮会议延长减产协议预期强烈,PTA未来存上行预期;长丝自16年下半年景气复苏,2017年供需格局进一步优化,看好景气长周期复苏。

  盈利预测与估值。公司注入浙石化后,远期炼油能力将达到4000万吨、PX产能达到960万吨(800万吨+160万吨)、乙烯产能280万吨(51%股权,暂不考虑中金石化扩产),对标上海石化(行情600688,买入)1800万吨炼油、80万吨PX、100万吨乙烯产能,目前价值被明显低估。维持盈利预测,预计公司17-19年EPS分别0.95元、1.30元、1.54元(浙石化1期项目将于18年底投产,暂不上调19年业绩预测),当前股价对应PE为14.0、10.2、8.6倍,强烈推荐,维持公司“增持”评级。(申万宏源(行情000166,买入))

  启明星辰(行情002439,买入):产业竞争数据分析得出最佳标的 买入评级

  投资要点:

  启明星辰2015年的深度报告第一次论述基本面而非主题,2月上涨108%。2016年深度解答行业拓展。本篇试图解答投资者关心所有问题:1)所有细分产品的所有(上市/非上市/潜在进入)市场格局。2)BAT/云安全/创业团队是否威胁公司。3)是否依赖收购。4)2017/2018年利润多少。各领域均和市场有较大预期差。

  整合提前,安全50项品类全面优势。经过约20年发展,当前信息安全划分为十几个大类、约50个小类,逐年衍生1)横向来看,几乎所有收入空间大的领域,启明星辰均位居前三位.2)纵向来看,2014-2016年主要产品线的市占率提升.3)2016竞争激烈,多家A股其它公司排名下降。

  A股友商差距拉大,未上市公司距离尚远。根据季度数据,A股市场上其它信息安全公司(例如绿盟科技(行情300369,买入)、天融信等)对启明星辰的冲击可能在下降,深信服(营销新产品UTM)、华为(防火墙、UTM乐观)、360企业安全(整合网康、网神后发展安全管理平台、统一威胁管理、态势感知)才需要观察。估算认为最强劲的360企业安全在2019年前应不盈利,因此启明星辰领先同行公司优势增大。

  以上仅壁垒一部分,公有云/安全集成商/创业团队的外部冲击尚低。1)互联网与公有云厂商与公司暂不竞争,私有云/混合云厂商与启明星辰合作。2)央企集成商为合作关系。3)创业团队常为投资关系,3公司为证据。

  倚重协同,不倚重并购,4因素证明。1)子公司并表谨慎考虑评估增值部分摊销。2)14-16年内生利润占比均超90%。3)7年股本仅增厚10%。4)2016年为例,倚重协同而非并购。

  下调2017-2018年盈利预测,计入赛博兴安后,2017PE仅38倍,2年利润CAGR53%。

  DCF/PE估值得223亿市值目标。,预计2017-2019年公司营业收入为24.0、29.1、34.5亿元,归属上市公司股东的净利润为4.47、6.22、7.92亿元。分别下调2017-2018年盈利预测7.5%、7.3%,下调原因为充分考虑军工递延及公司在云安全等领域投入。预计赛博兴安于2017年上半年完全并表,启明星辰2017-2018年净利润CAGR为53%。2)增值税退税递延仅为数字游戏。3)采用DCF/PE两种方法估值,取平均值得目标市值为223亿元。

  核心假设风险:1)非上市安全厂商竞争超预期.2)上述逻辑引产业反身性、限制启明星辰发展。(申万宏源)

  赣锋锂业(行情002460,买入):仍有50%以上上涨空间 买入评级

  投资要点:

  海外持续收购锂矿,原料自给率快速提升。随着持股43.1%的MtMarion锂矿于2017年初投产,公司解决了上游锂原料的制约,不仅是全球锂盐冶炼龙头,也将成为全球锂矿主要生产商之一。同时公司公告同意全资子公司赣锋国际以自有资金不超过9600万美元收购RIM不超过13.8%股权,以自有资金2000万美元认购Pilbara的增发股权(约5%股权),收购完成后公司权益碳酸锂储量将达到188.6万吨。

  加速扩张新能源锂盐产能,业绩增长可期。目前公司新投产及在建项目包括:1.5万吨电池级碳酸锂项目,已于2016年四季度投产,预计2017年三季度开始满产;2万吨氢氧化锂项目,预计2017年四季度投产;1000吨丁基锂项目、预计2018年初投产;1.5万吨电池级碳酸锂及2500吨工业级碳酸锂在建项目,预计2018年底或2019年初投产。

  锂盐下游布局锂离子电池及三元前驱材料。2015年公司以4亿元总价收购了美拜电子100%股权,公司业务进入3C锂离子电池领域。目前公司正在筹划非公开发行可转债爱基,净值,资讯建设年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目,总投资5亿元,项目达产后可为公司贡献收入10.15亿元,新增净利润1.44亿元。

  2017年全球锂盐供需微量过剩3768吨,供需角度仍然偏紧。我们判断2017年全球锂资源上游原材料价格即锂精矿、卤水价格将会维持强势,主要锂盐产品价格中枢仍将维持稳定。一旦中国新能源(行情600617,买入)汽车销量超预期或者特斯拉model3销量超预期,供需紧平衡状态将极容易被打破,锂盐价格将再次开启上涨。

  2017年全球氢氧化锂供需微量过剩692吨,整体处于紧平衡状态。参照2016年过剩2000吨时氢氧化锂价格的强势表现(由年初4.9万/吨涨到年末的15.8万/吨),我们认为2017年氢氧化锂价格将维持强势,一旦新能源汽车需求超预期,供需平衡将极容易被打破,从而带动氢氧化锂价格再次迎来上涨。

  资源企业优势扩大享受高估值,维持买入评级!我们预计赣锋锂业2017-2019年归母净利润分别为12.10/15.99/22.70亿,利润增速分别为161%/32%/42%,考虑到新能源汽车终端对应电池需求将保持年复合30%增长,而上游拥有更寡头的竞争格局将给予公司更高的估值水平,我们给予赣锋锂业PE40X,对应市值480亿元左右,上涨空间超过50%,维持对公司的“买入”评级;同时我们预估赣锋锂业上半年将实现净利润5.56亿,同比增长100%,扣除投资收益影响后中报净利润为3.98亿,同比增长43%。

  风险提示:氢氧化锂新产能快速投产导致价格快速下跌,全球新能源汽车销售低于预期。

  上港集团(行情600018,买入):地产金融多点开花 买入评级

  集装箱吞吐量世界第一,洋山四期释放新产能。集装箱业务是公司的核心业务,在毛利中的占比达70%左右。2016年完成集装箱吞吐量3713.3万TEU,连续七年保持世界第一。海量的业务导致公司港口吞吐能力紧张,洋山港区和外高桥(行情600648,买入)港区产能利用率超过150%,为此公司于2014年开始建设洋山四期,并将于年内实现试生产。洋山四期首次采用自动化技术装卸集装箱,设计通过能力达630万TEU/年,建成后正好补充了现在设计年通过能力930万TEU和实际通过量1561.6万TEU之间的缺口,使上海港的集装箱吞吐量继续保持增长。

  国际集装箱枢纽港,地处“一带一路黄金节点。上海港位于我国海岸线与长江交汇点,毗邻全球东西向国际航道主干线,地理位置得天独厚。同时以发达的长三角地区和长江流域为经济腹地,腹地优势明显,对航运公司产生了巨大的吸引力,成为了辐射整个东北亚地区的国际集装箱枢纽港。上海港有通往全球206个国家和地区,600多个直航港口的航线,每月航班超过1400班,而海上丝绸之路正好覆盖了上海港航线最密的区域。公司地处“一带一路”黄金节点,卡位优势明显。

  待开发港口土地面积135万平米,在手4个地产项目估值700亿元。公司拥有黄浦江上7个港口,占地面积达237.84万平方米。一方面黄浦江的通航条件无法和海港相比。另一方面黄浦江沿岸已经成为上海市中心,也不适宜进行大规模码头作业。从2004年开始公司对部分港口进行商住开发。截至2016年底,已开发4个大型地产项目,还剩待开发土地面积134.8万平方米。4个地产项目公司拥有权益估值达700亿元,预期17年贡献12亿利润。

  员工持股迈出混改步伐,金融业务等多元业务增厚利润。2015年5月公司向1.61万名员工,占公司总员工数的72%,发行了4.18亿股,累计募集资金17.49亿元,踏出了混改的实质性步伐。我们认为公司如此广覆盖率的员工持股应该算是全国首家,对改善公司治理,提高员工积极性有重要意义。此外公司积极布局金融领域,2016年以138.65亿元认购邮储银行4.13%的股份,成为第四大股东。同时公司还是上海银行(行情601229,买入)第二大股东,持股6.48%,2016年确认投资收益10.20亿元,贡献了约10%的净利润。

  上调盈利预测,上调“买入”评级。考虑到1)洋山四期投产将释放产能带动主业增长;2)公司旗下房地产项目陆续确认收入增厚利润;3)公司新购邮储银行股权将以权益法计算,有望扩大投资收益。我们上调盈利预测,预计2017年-2019年公司EPS分别为0.41元、0.46元、0.52元(原预测为0.34元、0.37元、0.41元),对应现股价PE为15倍、13倍、12倍,估值大幅低于行业平均水平,我们认为有长期投资价值,上调“买入”评级。

  核心假设风险:全球经济及中国进出口贸易转为下行带来港口吞吐量走低。(申万宏源)

  万华化学(行情600309,买入):二季度维持高盈利 增持评级

  投资要点:

  事件:5月16日华东地区巴斯夫及亨斯迈聚合MDI市场价上涨1400元/吨,华东地区万华MDI市场价上涨500元/吨。

  MDI厂家集中检修,市场供应紧张,MDI价格有望持续反弹。上海联恒装置5月初进入检修,重启日期或比预定日期推迟;瑞安自停车后重启以来,低负荷运行,产品的合格率一直有待提升;重庆巴斯夫4月初重启,目前负荷只有五成。加上宁波万华80万吨装置检修,国内MDI整体开工率将不足50%,市场供应紧张。近期上海科思创近期停止对国内市场供货,东曹瑞安货源供应紧张,其他厂家也控货严重。虽然MDI价格较2月份价格已回调20%,但是目前价格仍维持高毛利,万华依靠前期库存及烟台、宁波一期正常生产将维持稳定供应,保持高盈利。

  MDI+石化+新材料持续布局,公司盈利有望再上新台阶:(1)公司规划在北美新建40万吨/年MDI产能,目前前期工作开展顺利。美国MDI需求连续三年增长超过10%,而国内装置几乎均是20年以上老旧装置,市场潜力巨大。(2)2016年下半年以来,以75万吨的PDH装置为核心的石化装置运行平稳,基本一直处于满负荷运行状态,环氧丙烷、丙烯、丙烯酸及酯等产品持续维持高盈利。2016年公司成为中国唯一一家对沙特液化气CP价格有价格建议权的公司,利用烟台工业园100多万立方米的地下洞库的天然优势,开展LPG贸易。(3)向下游延伸至TPU、SAP、PC、特种胺、水性涂料树脂、改性MDI等行业增速更快、附加值更高的产品,成长空间广阔。其中,SAP一期3万吨已于2016年建成投产,PC首套7万吨装置将于2017年三季度投产,2018年底产能将达到20万吨。

  匈牙利BC盈利超预期,资产注入可期。2011年1月31日,万华实业集团完成了对匈牙利BorsodChem公司收购,2016年BC实现9600万欧元的盈利。公司预计BC公司未来12个月不会出现正常性的经营亏损,拟在2018年底之前提出解决同业竞争的方案,解决同业竞争。

  盈利预测及投资评级:MDI供应紧张,二季度仍有望维持高盈利,未来六大事业部成长空间巨大。维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2017-2019年EPS为2.78、3.10、3.49元,当前股价对应17-19年PE为10X、9X、8X。

  风险提示:MDI与石化产业链景气回升幅度不及预期;新业务拓展不及预期。(申万宏源)

  盛运环保(行情300090,买入):一带一路打开市场空间 增持评级

  事件:

  公司5月16日晚发布公告称:公司在北京签署《菲律宾VISAYAS生态环境和基础设施及安居工程建设项目合作框架协议》,该投融资项目资金约13.8亿美元。对此,我们点评如下:

  投资要点:

  签署菲律宾框架协议,投资规模创历史之最为响应国家“一带一路”政策,公司在北京签署《菲律宾VISAYAS生态环境和基础设施及安居工程建设项目合作框架协议》,该项目的投融资总规模约13.8亿美元,主要包括:1)2座处理规模各1000吨/日的垃圾焚烧发电项目,投资金额约5.5亿美元,相关的技术和设备采用世界最先进的;2)处理规模500吨/日的生物质再生能源发电厂,投资金额1亿美元;3)服务范围辐射200万人口的城市自来水厂,投资金额约1.1亿美元;4)城市污水处理厂投资金额2.2亿美元;5)现有4个垃圾填埋场的治理改造及污染土壤修复工程,投资金额约1亿美元;6)配套的道路、桥梁、园林绿化、安居工程等公共设施约3亿美元。中菲双方将设立合资公司负责项目的建设和运营(中菲各持股70%、30%),特许经营权有效期30年,项目资金由中国政府提供的专项资金获取,土地由菲方提供。

  此次框架协议是公司历史订单投资规模最大的一次,彰显出公司超强的拿单能力,同时排他性协议保障了公司将获取具体项目,另外公司未来有望将业务拓展至自来水厂、污水处理厂、土壤修复等领域,市政综合环境服务商正在不断成型。

  一带一路打开市场空间,国际平台开始崭露头角此次框架协议是公司的首个海外协议,是公司积极走出去的重大突破,同时也是国际社会对公司技术等综合实力的认可。目前国内的垃圾焚烧发电市场已经进入成熟期,公司战略布局海外,打开了新的增长空间。

  另外东南亚等国家居民的生活习惯、垃圾的热值与国内相差不多,公司的设备和技术具备一定的优势。在国家一带一路政策的推动下,公司有望将此次项目的成功经验进行复制,获取更多海外订单,公司国际平台开始崭露头角。(国海证券(行情000750,买入))

关键词阅读:黑马

责任编辑:周壮 RF12883
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