周五机构一致最看好的十大金股(名单)

1评论 2017-05-19 06:39:15 来源:金融界网站 江丰电子凭什么能涨15倍

周五机构一致最看好的十大金股(名单)
473 位投资顾问已告知 中远海控(601919) 后市如何操作立即查看

  中远海控(行情601919,买入):牵手哈铁发力海铁联运

  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:陈晓日期:2017-05-18

  事件:

  公司发布公告,下属公司中远集运(香港)有限公司与哈铁快运(KTZEXPRESS)签署协议,以约3800万美元(约合2.62亿元人民币)收购哈萨克斯坦霍尔果斯东门无水港公司24.5%股权。

  投资要点:

  霍尔果斯东门无水港公司是哈铁快运(KTZEXPRESS)的全资子公司,哈铁快运的母公司哈萨克斯坦国家铁路总公司,拥有哈萨克斯坦全国铁路网络的运营和管理权。近年来中欧铁路蓬勃发展,自2011年首次开行以来,中欧班列数快速增长,今年一季度中欧班列共开行593列,同比增幅175%。在三条中欧班列通道中,霍尔果斯东门无水港和阿拉山口所在的西部通道重要性日益显现,2011年其通过货量占比为30%,2016年上升至近60%,2017年预计可以达到70%。本次股权收购对于中远海运集运现有供应链配套设施资源可以形成有效补充,使得中远海运集运中欧、中亚路桥服务提升有了关键支点,对公司提升服务效率、提高全程运输能力起到了重要的作用,有效带动海铁业务的发展。

  投资建议。

  公司是目前A股稀缺的集运标的,集团重组后公司主要经营集装箱运输及码头运营,经营运力规模全球第四。经历了去年行业的整体低迷以及巨额亏损后,公司今年一季度已成功实现盈利,归母净利润达到2.7亿元。进入4月后,CCFI指数已站稳800点,显示出淡季不淡特征,大幅超过去年均值711点,随着三季度传统旺季的逐步临近,指数有望迎来新一轮反弹。预计公司2017-2019年EPS为0.23、0.27、0.33元,对应2017-2019年PE为23.46、19.63、16.36倍,“首次覆盖”并给予“推荐”评级。

  风险提示。

  国际间贸易摩擦加剧,油价大幅波动。

  万集科技(行情300552,买入):设立西藏子公司 加大区域拓展力度

  类别:公司研究机构:东北证券(行情000686,买入)股份有限公司研究员:闻学臣,郁琦日期:2017-05-18

  投资事项:

  公司拟使用自有资金人民币5,000万元,设立“西藏万集信息技术有限公司”(暂定名,以工商行政管理部门最终核定名称为准),占注册资本的100%。

  报告摘要:

  西藏固定资产投入持续增长,交通运输投入巨大。西藏地区2017年全社会固定资产投入预计达到2000亿元,同比增长20%以上。其中,交通运输领域2017年预计完成固定资产投资520亿元,同比增长29.35%,力争新开工高等级公路355公里,新改建国省干线公路5800公里、边防公路220公里、农村公路5500公里,公路通车总里程突破9万公里。而2016年西藏交通运输固定资产投入为402.7亿元,同比增长91.05%。

  设立西藏子公司,持续加大区域布局力度。公司三大业务动态称重、专用短程通信、激光交调均处行业领先地位,其中公路动态称重更是行业领导者。面对西藏地区近年高速增长的公路建设投资,公司设立区域子公司,积极布局西藏交通及公路建设的同时,提升公司在西部地区整体业务能力,培育新的业务增长点。

  投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.78/1.06/1.47元,对应PE49.86/36.72/26.46倍,维持“增持”评级。

  风险提示:ETC行业政策变化、新产品及系统推广不达预期。

  恒立液压(行情601100,买入):挖机需求强劲 高端泵阀放量及海外启动新引擎

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:王书伟日期:2017-05-18

  高端油缸行业龙头,积极攻克高端液压系统集成。公司1992 年成功研发液压油缸,通过对高压油缸制造的技术突破,规模不断扩大,公告显示16 年挖掘机领域市占率已超过50%,16 年公司获得卡特彼勒铂金奖章,还积累了包括卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工(行情000528,买入)、中国中铁(行情601390,买入)等国内外知名主机厂商。同时公司2012-2013 年公司相继收购了上海立新液压、德国WACO、德国哈威Inline 积极进军高端液压泵阀系统产业,并逐步成长为具有国际影响力的液压技术方案提供者。

  存量更新叠加基建投资加速,油缸主业强势复苏。16 下半年以来,PPP 项目带动基建投资回升,同时存量更换高峰来临,挖机市场需求回暖;工程机械协会数据显示,4 月挖掘机销量14397 台,同比增长101%,17 年累计销量54863台,同比增长99.3%。受益于此,公司挖掘机油缸业务持续复苏,16 年共销售挖机专用油缸13.76 万只,销售收入5.29 亿元(+30%)。非标油缸中盾构机板块持续增长,公司公告已拥有中铁工程、中国铁建(行情601186,买入)、中交天和等盾构行业优质客户,“十三五”期间,伴随城轨及地下管廊发展,板块景气度不断抬升。

  海外市场加速布局,受益“一带一路”及美国万亿基建规划。公司于日本、德国、美国均设有销售机构,布局全面,近年加速布局美国等北美市场。特朗普上任后呼吁1 万亿美元基建计划,未来基建投资市场广阔。公司已积累众多优质美国客户,除挖机领域供货卡特彼勒外,还进入起重机龙头马尼托瓦克、高空作业车龙头特雷克斯等核心厂商,官网显示位于芝加哥的工厂已于17 年2 月建设完毕,即将投入使用。公司深入布局美国等市场,海外市场将为公司发展提供持续动力。

  液压市场前景广阔,国产设备进军高端领域。目前全球高端液压泵阀被少数外资企业垄断,公司凭借自主研发+海外并购,部分产品的性能已超过国外同类产品,公告显示已批量配套三一、徐工等国内龙头主机厂,16 年液压泵阀实现收入8330 万元。液压系统领域,公司公告中标“长春客车液压站项目”,成功进军轨交液压市场,同时开始从事盾构机整体液压系统配套业务,彰显公司液压系统集成实力。

  投资建议:预计公司2017-2019 净利润2.45 亿元、2.95 亿元、3.27 亿元,EPS0.39 元、0.47 元、0.52 元,公司持续受益挖机回暖,海外市场布局全面,液压泵阀技术日渐成熟、进口替代空间广,维持买入-A 评级,6 个月目标价17.76 元。

  风险提示:工程机械等下游市场需求下滑,液压泵阀批量供货进展低于预期。

  三棵树(行情603737,买入):千亿墙面漆市场 海阔凭鱼跃

  类别:公司研究机构:光大证券(行情601788,买入)股份有限公司研究员:陈浩武日期:2017-05-18

  墙面漆市场空间大,三棵树墙面漆有品牌优势:三棵树拳头产品为墙面漆。保守测算,我国墙面漆市场规模在1400亿-2000亿。若考虑腻子等辅材,则规模更大。随着存量建筑面积上升,重涂频率逐步提高,市场空间持续扩大。墙面漆CR8市占率约10%。三棵树16年墙面漆收入规模达14.7亿元,与嘉宝莉相仿。推断其墙面漆销售规模应处行业前列,为民族墙面涂料品牌龙头企业之一。

  行业集中度趋势提升,品牌涂料有大机会:墙面漆实际市场规模大于行业协会公布规模以上企业产量数据,主要在于涂料行业较为分散,作坊式企业较多。随着消费升级及环保标准提升,行业集中度趋势提升,品牌涂料大有可为:1)消费升级的背景下,用户倾向于采购有品牌影响力的涂料产品,而墙面漆支出占消费者装修成本比重较低,品牌涂料低端产品与杂牌涂料价格差距并不大。2)产品标准提升,尤其是VOC限制趋严加速行业优胜劣汰。2016年,仅浙江省关停约200多个项目,其中有40多个产能规模仅为百吨的水性涂料作坊。

  渠道为其护城河,涂料界“OPPO”或将诞生:

  2B端,公司产品为多个知名地产商所认可,近期已与恒大签署5年20亿框架采购协议。2C端,公司终端渠道约有1.6万家,其中约有80%位于三四线城市。扁平化的管理体系使其经销商有足够的利润空间在当地进行市场推广。现有经销商对三棵树品牌认可度高、粘性强,正自发扩大经销覆盖区域。经销商在当地编织的分销网络(如装修公司等)为三棵树的护城河。三棵树的渠道及品牌优势叠加行业集中趋势提升的大背景,三棵树或上演“OPPO”式逆袭。

  品牌及渠道铸就护城河,维持买入评级:

  品牌涂料市场仍是蓝海,随着产品标准提高以及消费升级,市场将向优势品牌集中。三棵树在品牌以及线下渠道有优势,将借助三四线城市地产去库存的东风,迎来黄金发展期。预计2017-19年归母净利润为1.94亿元、2.86亿元及3.91亿元,17-19年复合增速约43%。给予2017年动态市盈率46.4x,目标价90元。买入评级。

  风险提示:销售渠道布局不及预期、三四线地产销售快速下滑

  中兴通讯(行情000063,买入):全力参与国家5G试验二阶段测试 展望长期发展和回报

  类别:公司研究机构:东吴证券(行情601555,买入)股份有限公司研究员:徐力日期:2017-05-18

  事件:公司官网发布新闻,公司中兴通讯携5G全系列产品全面参与中国5G国家试验第二阶段测试,进展顺利。

  事件点评:随着4G网络建设逐渐进入后期,5G越来越成为关注重点:1、5G标准发布提前,产业链各供应商都不断增加研发投入,力求率先完成5G产品出货;2、各国争夺未来信息产业制高点,行政命令加速5G产业化,争相推出5G试验网;3、随着大带宽数据需求和万物互联爱基,净值,资讯需求不断爆发,5G网络现实需求不断提升,促进行业加速发展。我国目前推进的5G国家试验是全球最大的区域性5G试验测试项目,中兴良好完成去年一阶段工作后,本次二阶段测试推出eMBB(增强移动宽带)共平台的原型产品,产品成熟度进一步提升。公司已经完成基于FDD制式的MassiveMIMO产品的外场预商用验证,Pre5G网络已在全球30个国家部署了40多张。我们认为,公司不遗余力以创新力为驱动,持续投入5G研发,将获得长期发展的持续动力和丰厚回报。

  大规模股权激励提振士气,树立公司长期信心:美国制裁事件后,股权激励推出时机具有强烈稳定军心提升信心的作用:1、股权激励有效期达五年,等待期两年,最快预计第四年能完成全部行权。长期的计划有利于维护公司核心团队稳定性,也使得公司管理队伍更重视公司中长期发展。2、公司股权激励规模高达1.5亿份,激励对象高达2000余人,激励群体大且激励数量多,激励效果更加显著。3、股票期权行权价格为每股人民币17.06元,相比于公司停牌前17.25元收盘价,几乎没有折价,彰显公司对未来发展的信心。4、行权条件严格,2017年-2019年三个行权期要求ROE不低于10%,以38.25亿元为基数,净利润增长率不低于10%、20%、30%,体现公司对未来业务发展和盈利能力的信心。

  优势网络产品输出,发力一带一路网络建设:随着全球顶级电信设备商减少为4个,中兴凭借技术、产品成熟度、方案性价比等优势不断拓展海外市场,在一带一路国家群中50多个国家开展业务。近期公司收购土耳其通信服务公司Netas股权,与巴基斯坦签订相关合作协议,标志着公司将持续向一带一路发力,提升海外市场份额和盈利水平。

  盈利预测与投资建议:管理层面,公司内领导层更替和股权激励实施稳定士气和信心;经营层面,一带一路布局和发力将给公司海外业务带来持续动力;长期来看,公司5G、物联网大数据等多项技术储备将使公司从传统电信设备商转型综合信息服务商,显著提升公司未来业务规模和毛利率。预计公司2017-2019年的EPS为1.03元、1.22元、1.49元,对应PE18/15/13X。我们给予“增持”评级。

  风险提示:广电资本开支不及预期风险;海外市场发展不及预其风险;终端市场面临激烈竞争毛利率下滑风险。

  三全食品(行情002216,买入):市场竞争仍然激烈 新品增长情况良好

  类别:公司研究机构:太平洋(行情601099,买入)证券股份有限公司研究员:黄付生,王学谦日期:2017-05-18

  行业发展前景广阔,竞争主要在于创新

  现在国内速冻食品行业的发展水平相当于日本70年代的水平,而目前国内人均GDP的水平也与日本70年代水平大体相当。日本速冻食品行业70年代以来市场容量增长多倍,产品品类极大丰富。而且速冻食品行业的发展跟经济发展正相关性比较强,行业规模的扩大需要一定的基础设施支持。速冻食品行业的发展,除了有厂商的生产能力之外,必须有足够的冷链物流条件,商超及零售点冷链设施,以及居民家庭冷冻设备的普及。因此,随着国内冷链基础设施完善,消费者收入提高和产品品类的创新。基于上述因素,公司认为国内速冻食品行业未来发展空间很大。

  随着行业发展,龙头企业的市场占有率逐步提升,行业集中度逐步提高,行业的竞争模式也在发生变化。行业竞争焦点,在行业发展早期是规模的竞争,企业大力扩大规模以占有市场。目前竞争焦点逐步转变为创新能力的竞争,竞争的焦点体现在新产品和新品类开发上。在近几年行业主要企业开发的市场占有率较高的新产品中,三全处于领先地位。

  拖累业绩因素减弱,业内竞争仍然激烈

  近几年拖累三全业绩的因素主要有三个。首先是行业的竞争,其次是推广鲜食业务造成的亏损,第三是整合龙凤业务带来的损失。

  目前,鲜食业务的亏损已经得到控制,对鲜食业务发展模式的摸索也取得了进展,鲜食业务对业绩的拖累逐步缓解。龙凤的整合已经完成,未来不再是拖累业绩的不利因素。目前三个不利因素中只有行业竞争仍将对公司未来业绩造成拖累。

  近年来思念的市场拓展非常积极,产品和宣传都有较大投入,对三全造成了较大的压力。为了应对竞争,保持市场份额,三全也投入了较多资源。三全作为上市公司,信息相对透明,面临的竞争压力一目了然。实际上竞争对手的面临的问题和压力至少与三全相当。目前企业普遍面临各种政策和资源红利消失,成本提升的局面。当前的激烈竞争局面持续下去可能会导致行业格局的进一步变化。

  鲜食仍在大力推进,新品增长情况良好

  鲜食业务仍在大力推进,公司在研发和业务模式探索方面丝毫没有松懈,在新产品和新设备方面加大了研发力度。公司希望在目前小范围推广的过程中,能够通过市场实践逐步排除可能存在的问题和风险,为未来大范围推广奠定良好的基础。 私厨、炫彩和儿童系列等高端新品增长情况良好。私厨和炫彩一季度的增长情况都好于去年同期。儿童系列的市场接受程度在一定程度上超出预期,公司认为主要是系列产品中部分产品定位准确,切中了消费者的潜在需求。

  盈利预测:

  随着新产品的开发和推广,三全的产品结构持续提升,有利于保持较高的毛利水平。随着龙凤整合完成,对业绩的不利影响已经消除。鲜食业务不断推广,亏损逐步缩减。拖累业绩的不利因素显著减少,公司业绩有望为改善。

  我们预计2017年~2018年EPS分别为0.097、0.147元/股,给予“增持”评级,目标价10元。

  风险提示:

  市场竞争加剧,成本上升,食品安全问题。

  五粮液(行情000858,买入):饲料业务收入快速增长 毛利率提升明显

  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:黄付生日期:2017-05-18

  定增涉及管理层+员工+经销商三方持股,公司机制更加完善。

  由于公司已于5月12日完成2016年度利润分配方案,公司本次非公开发行股票发行价格调整为为21.64元/股,募集资金总额不超过185,397万元。在非公开发行股票的对象中,“国君资管计划”由五粮液第1期员工持股计划出资成立(参加对象为公司董事、监事、高级管理人员和公司其他员工),拟认购不超过5.13亿元;“君享五粮液1号”由五粮液部分优秀经销商以自筹资金出资成立,拟认购不超过4.2亿元。管理层+员工+经销商三方持股,意味着公司机制建设更加完善。未来上述三者的利益将与公司利益更为一致,有助于进一步增强职工的凝聚力和公司发展的活力,加强产业链上下游的有效协作。同时,今年3月,五粮液宣布由四川省经信委党委组副书记、副主任李曙光担任新任五粮液董事长一职。我们认为,省里面对五粮液发展非常重视,新董事长有望给公司带来新的活力,后续公司改革步伐也有望加快。

  另外,此次非公开发行募集资金用于信息化建设、营销中心建设和服务型电子平台建设,都是围绕主业进行的投入,有望加大公司白酒业务竞争实力,利于公司长远发展。

  普五提价效果显著,2017年毛利率有望提升,2018年看放量增长。

  2016年,公司分两次将普五出厂价从659元/瓶提高至739元/瓶,同时加强发货节奏控制,经销商按月打款。目前市场一批价稳定在680元附近,渠道动销有所改善,库存降至历史低位。近期茅台限定一批价不得高于1199元,但从市场上来看,大部分地区实际一批价并未降低。我们认为高端白酒进入复苏通道,价格上涨趋势无法逆转。茅台2018年初提高出厂价,全年一批价上涨至1400-1500元是大概率事件。

  由于经销商提前打款,我们预计提价对毛利率提升将主要体现在2017年。2016年公司普五发货的出厂价构成为70%左右的659元加上30%左右的739元,2017年按照739元计算,预计提升2017年综合毛利率1.5pcts左右。同时,随着今年普五价格逐步理顺和提升,2018年普五有望实现放量增长。

  盈利预测与评级:此次非公开发行方案或证监会批准,表明公司混改方案已经取得实质成功。未来在管理层+员工+经销商三方共同持股下,公司管理水平和经营效率有望逐步提升。另外,短期茅台控价和放量对五粮液可能会有所压制,但是2018年初茅台提高出厂价是大概率事件,五粮液空间有望打开。随着普五价格逐步历史和提升,2018年放量带动下公司的弹性空间会比较大。我们预计2017-2019年EPS为2.18、2.7、3.19元/股,目标价54.5元,买入评级。

  恩华药业(行情002262,买入):国内CNS药物龙头 市场空间与发展潜力佳

  类别:公司研究机构:爱建证券有限责任公司研究员:侯佳林日期:2017-05-18

  报告主要结论

  本报告对恩华药业产品线及在研潜力品种进行了分析,我们认为,公司老产品有望保持平稳增长,新产品受益于新一轮集中招标,为公司发展提供新的推动力。公司所处精麻药物领域本身政策、销售壁垒较高,更重要的是公司具备较强的产品研发能力、产品组合拓展能力、营销能力,正确的发展战略,以及优秀的管理层,这些是能够推动公司长久稳定发展的内在核心壁垒。

  公司具备长期稳定成长基因:外在壁垒+内在核心竞争力,是长期稳定发展的双引擎

  通过对国际中枢神经巨头强生公司、大冢制药、灵北制药的产品及公司发展历程,以及国内恒瑞医药(行情600276,买入)、人福医药(行情600079,买入)麻醉类产产品崛起的过程,我们认为具备较强的研发能力、产品集群组合能力、产品销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层是CNS企业发展的核心竞争力,公司已具备这些关键要素,未来发展可期。

  老产品线有望保持稳健发展,新产品提供发展新动力爱基,净值,资讯

  公司是国内CNS药物龙头,其中主力产品咪达唑仑、依托咪酯等老产品公司市场份额优势明显,竞争格局较好,有望保持目前稳定增长水平。新产品方面,右美托咪定、瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑市场潜力较大,有望进入更多省市医保目录,快速放量。新产品普遍毛利水平高于老产品,随着新老产品顺利平稳更迭,公司有望进入新一轮高速成长期。

  盈利预测与投资建议

  公司是国内CNS药物领域龙头,我们认为该领域生产、销售壁垒较高,同时公司具备较强的研发能力、产品集群组合能力、产品销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层,这些将为公司长期稳定发展提供双保险、双引擎。我们预计公司2017-2019年EPS为0.38、0.47、0.57元,同比分别增长22.74%、23.88%、23.03%,对应估值分别为36X、29X、23X,我们看好公司的长期发展,维持“推荐”的评级。

  风险提示

  招标降价幅度大于预期、新产品销售进度低于预期、在研产品获批进展延后。

  盛运环保(行情300090,买入):借力一带一路 承接海外第一单

  类别:公司研究机构:华安证券(行情600909,买入)股份有限公司研究员:华安证券研究所日期:2017-05-18

  贯彻“一带一路”发展战略,响应并中菲经济合作关系。

  “一带一路”是近年我国顶层国家战略。仅用时三年就完成了从概念提出到具体实施举措的一系列流程。前不久,环保部等四部委联合发布了推进绿色“一带一路”《指导意见》,阐明了中国在“一带一路”建设中的生态文明和绿色发展理念,将生态环保融入“一带一路”建设的各方面和全过程。习近平总书记在上周日“一带一路”峰会的主旨演讲中提出,“一带一路建设应践行绿色发展新理念,加强生态环保合作,共同实现2030年可持续发展目标”,绿色“一带一路”建设是核心内容之一。

  此次合作框架协议的签订,既是借力“一带一路”发展战略,也是响应并贯彻执行中菲两国倡导的经济合作关系。公司主要负责项目工程建造和运营管理、指导培训、承揽总包,并持有合资公司70%股权,拥有30年的特许经营权。协议投融资项目资金约13.8亿美元,主要通过国家相关政策性金融机构融资或相关央企投资渠道融资。项目内容主要包括:1)城市垃圾再生能源发电厂2座(各为1000吨/日,约5.5亿美元);2)生物质再生能源发电厂(500吨/日,约1亿美元);3)城市自来水厂(约1.1亿美元);4)城市污水处理厂(约2.2亿美元);5)垃圾填埋场的治理改造4个及其污染土壤修复工程(1亿美元);6)项目相关配套工程的建设(约3亿美元)。

  彻底剥离传统输送机业务,订单充沛助推公司业绩提振。

  自2014至2015年底,公司将持重工机械70%股权(公司与全资子公司盛运科技注入)和新疆煤机60%股权,作价3.42亿元出售给润达机械。公司今年3月将的剩余盛运重工25.78%股权作价1.06亿元转让给润达机械,公司彻底剥离了输送机械业务。公司今年将加快垃圾发电项目建设,年报数据显示公司处于建设期转点火试投产阶段的项目8个,6个项目开启二期扩建工程,12个项目开工建设,12个项目拟开工前期准备工作等,现投运日处理能力约6000-7000吨左右。

  盈利预测与估值。

  “一带一路”沿线大多为发展中国家,普遍面临工业化和全球产业转移带来的环境污染、生态退化等多重挑战,为国内环保公司走出去提供重要机遇。公司市场上少数具备垃圾焚烧厂烟气治理和焚烧炉研发和制造能力的公司,在彻底剥离输送机械业务后,将着力深耕垃圾焚烧领域,积极开拓国内外业务。此次协议的签订是公司海外第一单,在今后1-3年内,重点瞄准和强力推向“一带一路”沿边国家投资建设,后续发展可期。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.26元、0.70元、0.78元,对应的PE分别为37倍、14倍、12倍,维持“增持”评级。

  光迅科技(行情002281,买入):转产波动正在消化 年内盈利能力有望走强

  类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:吴友文日期:2017-05-18

  光迅科技发布2016年报,期间营收40.59亿元,同比增长29.28%;归属上市公司股东净利润2.85亿元,同比增长17.17%。在2017年一季报中,营业收入12.67亿元,同比增长28.73%;归属上市公司股东净利润9,647万元,同比增长30.97%;每股收益0.46元。我们将目标价格下调至29.41元,维持买入评级。

  支撑评级的要点

  规模盈利走强,正在消化转产波动。自去年以来,营收规模持续高速增长,主要得益于运营商网络与消费者业务增长,今年1季度归属上市公司股东净利下滑明显,综合毛利率从去年的22%降至今年1季度的18.28%。一是因为盈利市场仍在吸引更多企业和资金,产能扩充持续。公司在部分高端产品上游受到压制,产能不足,而低端产品的供应已超越需求;二是上游芯片投入持续加大,产能和市场只能逐步扩张,在消化成长带来的波动同时转产成本也在加大。在全球运营商开支疲弱的大背景下,利润压力持续传导到上游,给传输市场带来持续的毛利压力。但随着产品结构的逐步升级和产能的扩充,盈利能力将会逐步体现。

  上半年经营预期显示需求增长仍将保持。2017上半年业绩预期同比增长0到30%,显示公司对业绩有稳健增长的预期。预计接入部分营收为26%到30%,根据OVUM光接入经历过去三年两位数的高增长后,仍将持续10%左右增速,后续三年比重持续提升,预计2019年全球规模超过450亿元;传输营收占比从52.89%上升到57%,主要源自全球运营商对宽带持续扩容升级的需求,大客户对无源器件、传输及接入等模块采购份额持续提升,放大器保持份额稳定,智能光器件需求增长显著,无线LTE、10G中长距等主流有源模块实现规模应用。数通占比预计在11%到15%左右相对较低。国内应用整体起步较晚,大型客户如BAT正处在对光互联方案的探索和提升过程中,而海外大客户多已有稳固的供应名单,数通全面崛起尚需时间,但空间巨大,经营预期显示需求增长仍将保持。

  积极向高端升级,全面拓展业务面。公司积极向高端市场升级,继10G产品具备全面自研能力后,继续在25G产线攻坚,下半年有望商用,将确保打开盈利增长点,5G非独立组网明年启动,也将开启回传模块市场;数通方面也在积极寻求产品升级和市场培育。同时积极拓展相关业务面,如量子通信领域的光源和探测器;在硅光市场方面与海外领先企业进行光集成技术交流;在非光通信领域,更有望通过激光探测器进入消费电子零部件领域。公司仍是市场中规模最大、品类最全和商用拓展程度最高的公司,在光传输、集成和传感网络有广泛的潜在空间。从行业持续的景气度、公司针对性的布局和投入以及潜在的新业务来看,公司业绩实现和成长空间具备,价值有望跟随产品周期持续提升。

  评级面临的主要风险

  市场竞争风险、技术迭代创新风险。

  估值

  我们预计2017年-2019年每股收益为1.88、2.52和3.41元。按照市盈率估值法,参考光通信相关个股和公司龙头行业地位,给予2018年35倍的市盈率,总市值约185亿元,对应公司12个月目标价由75.47元下调至29.41元,维持买入评级。

关键词阅读:金股

责任编辑:周壮 RF12883
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