最糟糕的时刻已经结束 公用事业迎接行业拐点

1评论 2017-05-18 10:41:38 来源:中金金网 股市惊现“黑科技”

  投资建议

  随着2017年1季度行业最糟糕的时刻已经结束,我们预计公用事业行业有望受益于煤价下跌所带来的企业盈利能力提升、利用小时数企稳所带来的基本面改善以及煤电联动机制下的潜在电价上调。发电企业当前估值水平(0.8倍市净率)以及净资产收益率(0.1%)均处于历史低位,为投资者呈现了不错的投资机会。我们对行业各个板块的偏好排序为:煤电企业>风电企业>核电企业。

  理由

  煤价下跌有望促进企业盈利能力提升:虽然秦皇岛煤炭价格仍然在615元/吨,但本周郑州商品交易市场动力煤9月期货价格已经下跌至509元/吨,中金大宗商品研究团队预计2017年以及2018年平均动力煤秦皇岛价格有望分别达到560元/吨和520元/吨。煤价下跌有望带动发电企业2018年燃料成本同比下降6%~8%,同时带动企业盈利同比增长28%~82%。

  政策支持下利用小时数有望回升:我们注意到2017年政府为促进利用小时数回升对风电以及核电企业给予了更多政策支持,同时预计供给侧改革有望支撑煤电利用小时数稳定在4,100小时左右。

  煤电联动有望触发:考虑到2017年以及2018年平均煤炭价格有望分别达到560元/吨和520元/吨,按照煤电联动机制,我们预计发改委有望在2018年将煤电标杆上网电价上调0.03元/千瓦时。

  风险

  电力需求增速以及煤价下跌慢于预期。

  本报告是原出版于2017年5月11日英文报告An inflection point aPPears的翻译摘要。

  来源:《曙光初现,迎接行业拐点》 发布日期:5月12日 作者:许汪洋-中金公司分析师S0080516070001

关键词阅读:公用事业

责任编辑:周壮 RF12883
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