中国神华:低估值龙头企业 业绩支撑高分红

1评论 2017-03-21 08:17:55 来源:广发证券研究 看主力在买什么!

中国神华:低估值龙头企业 业绩支撑高分红
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  16年净利上涨41%,其中煤炭利润增长208%

  公司16年净利润227亿元,同比增长41%,折合每股收益1.14元;计提减值28.1亿元,影响EPS0.11元。其中单季度EPS分别为0.23元、0.26元、0.38元和0.27元。公司的煤炭、电力、运输、煤化工四大业务,16年利润总额占比分别为35%、25%、39%和1%。

  煤炭业务:16年均价同比涨8%,预计17年煤炭产量增加5%

  公司16年商品煤均价317元,同比上涨8.3%;其中4季度环比增长34%。公司16年自产煤单位生产成本为109元/吨,同比下降8.9%。

  16年完成商品煤产量和销量分别为2.9亿吨和3.9亿吨,较去年上升3.2%和6.6%,4季度环比分别增长3.9%和4.7%。预计17年产量有望增加1000万吨左右:郭家湾煤矿(产能800万吨)正式投产,青龙寺煤矿(产能300万吨)进入联合试运转阶段。

  非煤业务:电力和煤化工利润下滑,运输板块盈利同比增长44%

  电力:16年利润总额100亿元,同比下降43%。总发电量为2360.4亿千瓦时,同比增长4.5%;平均售电电价307元/兆瓦时,同比下降8.1%。

  运输:公司16年运输业务利润154.4亿元,同比上升44%。其中,自有铁路运输周转量和自有港口下水煤,分别同比上升22 %和27%。

  煤化工:16年实现利润0.1亿元,同比大幅下降98%。煤制烯烃价格平均下降10%左右,同时16年生产装置停产大修约1个月。

  预计17-19年业绩分别为1.74元/股、1.67元/股、1.71元/股

  公司拟派息0.46元/股,特别派息2.51元/股,合计派息2.91元/股(含税)或590亿元。公司预计其17年1季度净利同比增50%或以上。公司估值优势明显,17年PE不足10倍,分红后的PB仅1.2倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  煤价走势低于预期;成本控制低于预期。

关键词阅读:中国神华

责任编辑:周壮 RF12883
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