体育产业万亿市场启航 服装业动作频频觅商机(附股)

2015-01-31 09:47:08 来源: 金融界股票

  体育产业万亿市场启航 服装企业觅商机

  与那些纷纷转型的服装类公司不同的是,仍在坚守主业的服饰企业,目前似乎看到了一线曙光。近期,我国体育产业再次引起社会关注,万亿规模的市场,不仅容纳了各家俱乐部,也将容纳与体育产业相关的服装企业。

  从政策层面看,国务院去年发布的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,被视为促进体育产业发展的纲领性文件。文件首次将全民健身上升为国家战略,并明确指出到2025年体育产业总规模将大幅扩大至5万亿。我国体育产业增加值以体育用品为主,未来在赛事运营、健身等方面的发展空间更大。

  体育产业尚待开发的巨大市场容量,燃起了多路资本的热情,其中,品牌服饰相关上市企业向体育产业布局的行动颇为积极。通过并购合作等外延方式,传统服饰企业有望在体育产业获得新的利润增长点。

  贵人鸟行情问诊)公司1月19日发布公告,拟投资入股虎扑体育,并且与虎扑文化传播有限公司成立资金规模达20亿元的体育产业基金,而贵人鸟将在未来三年向产业基金投入10亿元。资料显示,虎扑体育是体育垂直领域的龙头,致力于打造活跃用户过亿的O2O体育生态体。虎扑体育旗下拥有中国领先的体育网站和APP等体育手机应用。另外,虎扑体育还在线下运营各类型赛事。

  浔兴股份行情问诊)1 月17 日公布定增预案,拟向福建浔兴集团、厦门时位宏远股权投资、林志强、王哲林4名对象发行股票2400万股,募集资金不超过3.12 亿元,该方案的亮点在于定增对象具备股权投资及体育背景。具体来说,厦门时位为有限合伙企业,主要从事股权投资业务。另外,大股东浔兴集团旗下拥有福建浔兴篮球俱乐部,在体育赛事运营方面经验丰富。

  探路者行情问诊)作为国内户外用品企业,通过收购实体旅行社、专业户外运动网站,构建“户外产业生态圈”。公司同时拟使用自有资金4000万元作为劣后级出资参与探路者基金的设立。据悉,探路者基金将专注于投资体育垂直类媒体和大众体育赛事相关领域的企业,有利于公司在体育领域寻找优质投资项目延展和布局。

  除体育产业刺激外,近期人民币连续贬值,对于服装企业而言也是新商机的开始。作为出口最主要产业的纺织服装,有望受益于人民币贬值带来的出口利好。另外在之前的出口退税调整中,纺织服装行业也是出口退税增加的主要受益者,在经历了阶段性的低迷之后,服装行业有望迎来新一轮爆发。(上海证券报)

贵人鸟:参股虎扑、成立产业基金,体育产业布局拉开帷幕

  贵人鸟 603555

  研究机构:光大证券行情问诊) 分析师:李婕,唐爽爽 撰写日期:2015-01-22

  公司公告对外投资合作、拟与虎扑签署合作框架协议.

  贵人鸟于2014年1月19日公告,拟与虎扑体育开展全方位合作:(1)公司拟出资2.39亿元与泉州晟翼投资共同投资设立泉州盛翔投资,盛翔投资拟在成立后与泉州泉晟投资签署《投资合作协议》,拟向泉晟投资提供2.39亿元借款,用于受让虎扑部分股权并对虎扑增资,预计将持股不低于15%、成为二股东。交易完成后,贵人鸟实质上将通过间接方式(由于贵人鸟是中外合资企业,按照目前法规有所受限)以2.39亿元持有虎扑不低于15%股权。

  (2)公司与虎扑体育构建战略合作伙伴关系,探索并展开全方位、多层次的合作:a.双方拟合作成立20亿体育产业基金,其中第一期为10亿元,未来三年分两期向产业基金投入10亿元,第一期投入5亿元。该基金将重点关注O2O体育运营、体育培训与个人健身服务、智能设备、体育网络媒体和社区平台等细分领域;b.双方开展线上线下合作,努力形成公司线下体育产业资源和虎扑体育线上流量资源有效商业化的双赢局面。

  虎扑体育:体育互联网领域第一大垂直电商,有上市计划.

  虎扑体育成立于2007年,旗下包括虎扑体育网(HUPU.com)和“虎扑看球”APP等体育手机应用,包括移动应用、体育资讯、论坛、游戏、电商导购、赛事、彩票等7个业务模块,其中移动应用、导购、赛事增长较快。虎扑的核心优势在于用户数据和赛事的互联网牌照。

  虎扑在PC和移动互联网平台的体育垂直领域均占据龙头地位,全平台活跃用户数超过3500万、未来规划活跃用户过亿,手机端装机容量超过1600万。根据我们搜集到的数据,虎扑日均PV和UV分别在1亿和400万。虎扑的竞争对手是新浪体育,新浪的优势在于独家授权的赛事转播和内容运营、以及微博和社区平台,虎扑的优势则在于内容、包括比赛的二次开发、统计数据和精彩评论,侧重用户体验,而这更决定了平台粘性。

  2013年虎扑网收入和净利分别为9838和1512万元;2014年1-11月分别为12038和35万元,净利下滑较多主要由于互联网企业的会计口径和收入确认时点差异。目前虎扑也在积极筹备上市。

  目前虎扑的盈利模式主要是广告收入(约占比60%)、彩票(10%)、以及赛事运营等。未来发展方向将会是更加深层次的深入到线下,帮助球迷或俱乐部进行线下活动,将进一步拉动赞助商、承办商、当地企业、体育局等多个部门及环节。

  合作意义:发展线上业务、体育产业布局拉开帷幕.

  贵人鸟本身定位为三四线体育休闲品牌,未来将在体育用品基础上转型体育产业,向体育服务、竞赛娱乐等方面突破,形成以体育服饰用品制造为基础,多种体育产业形态的体育产业化布局。

  公司曾于2014.12.18公告,与中欧盛世资产共同投资成立上海贵欧投资,作为推动体育产业整合的运营管理平台、成立并购基金;此次入股虎扑并与其合作成立产业投资基金,进一步强化了公司的转型战略。

  从贵人鸟的角度,此次和虎扑的合作意义在于:(1)贵人鸟实现间接持股虎扑,泉晟持有股权的变现将完整回流到有限合伙基金、唯一分配给上市公司。未来不排除公司会进一步增持虎扑股权,也不排除在产业基金投资的项目中将权益投资转化为股权。

  (2)借助虎扑网的线上优势,发展公司线上业务,提升品牌力和美誉度;公司此前线上业务涉足不多,仅授权1-2个加盟商在京东、唯品会上销售,规模不大,与虎扑合作后有望加速发展。

  (3)借助虎扑网在内容、社群、兴趣营销等的优势,获取用户数据和行业资讯,布局体育产业。未来公司O2O不仅仅是线上线下产品销售的互动,而是通过整个赛事活动的运营进行线上线下导流、最终形成消费、推动公司在体育产业的布局。a品牌方面:未来体育用品消费将由单人单品转变为单人多品,在此背景下,公司希望引入新兴国际品牌,进一步拓展市场。公司过去主要定位于二三线市场,未来会通过代理、并购等方式在一线东部发达城市进行品牌推广,也会考虑互联网相关企业的合作;b产业并购方面:未来收购标的将考虑:有清晰盈利模式、群众参与度大、消费基础大的运动项目,比如跑步项目可以连带发展可穿戴设备、线路计划制定、培训指导等一系列产业,以及彩票、赛事表演等。

  从虎扑的角度,此次和贵人鸟合作的意义则在于:a.借助贵人鸟的线下资源加速线下布局,目前贵人鸟共有5000多家门店;b.贵人鸟定位三四线,和虎扑一二线的受众形成互补。

  u体育用品行业现复苏趋势,并购打开估值提升空间从港股主要体育品牌来看,行业复苏趋势明显,订货会数据从个位数目前已提升至双位数增长。贵人鸟目前主业仍为止跌企稳、弱复苏状态,从三季报来看,公司应收账款规模仍接近15亿,侧面表明加盟商仍有一定库存压力、处于去库存过程之中。

  考虑主业复苏微弱,调整14-16年EPS为0.51、0.58和0.66元;尽管目前来看估值偏高,但公司转型体育产业逐步落地,先后成立并购基金、参股虎扑、投资基金,此次合作更拉开了体育产业并购序幕,参考既往探路者的案例,有利于提升公司估值,给予“买入”评级。

  探路者行情问诊):体育产业延伸布局正式开启,打造综合运动平台

  探路者 300005

  研究机构:国信证券行情问诊) 分析师:朱元 撰写日期:2015-01-30

  事项:

  探路者1月28日发布公告:①公司、全资子公司“天津新起点”以及江西和同资产管理有限公司拟共同发起设立总规模为人民币3亿元的探路者和同体育产业并购基金,作为公司对体育产业进行布局和资源整合的重要平台之一;②公司放弃阿肯诺公司增资优先认缴权,图途将以857万元认缴阿肯诺增资后30%股权。

  评论:

  发起设立探路者并购基金,体育产业延伸布局正式开启。

  公司此次联合江西和同资产管理有限公司,共同发起总规模3亿元的体育产业并购基金,标志着公司在体育产业的延伸布局将正式开启。从此次合作看,公司子公司天津新起点与和同资产将分别出资980万元与1020万元,公司持有基金49%股权,3亿元募集规模中,基金管理公司出资2000万元并同时承担劣后级有限合伙人的相关权利义务,公司以自有资金4000万元作为劣后级有限合伙人,其余份额由和同资产负责募集(可作为优先级份额),公司对投资项目相对应的基金资产拥有优先收购权。

  值得关注的是,未来并购基金在体育投资上将集中在垂直媒体与赛事两大领域,这两大领域未来商业化潜力巨大,也是我们最看好的体育产业细分领域。此次合作方江西和同资产在体育产业、文化创意产业、移动互联网等领域拥有丰富的金融投资经验,执行董事李立强先生曾任北京青年报体育版编辑、体育部主任、中国网球公开赛市场总监,涉足传媒、体育、金融行业多个领域,专业背景深厚。凭借公司在户外领域多年的资源积累以及和同资产的专业投资能力,将为挖掘优质体育项目,充分抓住产业发展契机提供有利条件,同时,公司对于投资项目的优先收购权,也将为未来加大体育产业资本运作奠定重要基础。

  加快体育产业布局与资源整合,打造综合运动平台。

  随着政策对体育产业发展的重点支持,尤其是5万亿产业规模目标的提出,作为国内户外用品龙头,公司切入体育产业符合长期战略利益,通过体育产业布局与资源整合,有望产生显著协同效应,逐步打造成综合运动平台。一方面,在大众户外休闲产业逐步兴起的背景下,包括跑步、自行车、冰雪运动等户外项目成为更多人的健身项目选择,势必将带动相关运动用品的消费,与公司主业发展紧密相关;另一方面,公司目前在线下拥有1700多家门店,客户群体规模庞大,考虑到户外与体育运动人群的高度契合,围绕公司现有用户,存在巨大资源整合空间,有望进一步实现用户价值链延伸。

  另外,在北京申报冬奥会的大背景下,未来公司也望凭借自身优势积累重点布局冰雪等冬季运动相关领域,作为体育产业布局的重要内容之一。

  图途增资入股阿肯诺,双方战略合作更加紧密。

  公司已于去年12月投资1.5亿元获得图途20%股权,此次图途以857万元认缴阿肯诺增资后30%股权,双方战略合作将更加紧密,有望实现互惠共赢局面。公司借助图途多品牌集合店(700多家)优势将继续拓宽线下销售渠道,推动探路者主品牌以及阿肯诺品牌的线下发展,提升市场占有率。同时,图途的品牌资源优势也将有助于公司垂直电商平台发展。另外,图途在长途线路的资源积累将与绿野周边游优势实现互补,契合绿野平台“1+X”模式,推进户外服务平台资源整合。从财务角度而言,图途目前仍处于投入扩张阶段(外延增速20%),利润规模仍然较小,因此短期来看,双方合作战略意义大于业绩实质贡献。

  风险提示。

  终端零售持续疲软;户外服务平台整合效果低于预期;体育产业布局进度缓慢。

  体育产业重点推荐标的,维持“买入”评级。

  探路者的生态圈将围绕“户外用品+户外及旅行服务+体育及运动”三线展开。作为户外用品龙头企业,公司未来发展将继续领跑行业,我们认为服装主营发展稳健为公司转型提供时间和空间,未来三大品牌定位不同细分市场;战略转型持续推进,公司整合线上线下资源有成为户外运动流量入口的潜力;同时也抓住产业发展契机,加快体育产业布局与资源整合,打造综合运动平台。特别是在北京申办冬奥的大背景下,公司在冰雪等冬季运动方面的布局也值得期待。公司是我们在体育产业一直以来的重点推荐标的,建议投资者重点关注。我们预计公司14~16年盈利预测为EPS0.58/0.69/0.81元,维持“买入”评级。

  

  浔兴股份行情问诊):定增改善财务结构,发展双主业受益体育政策红利

  浔兴股份 002098

  研究机构:光大证券行情问诊) 分析师:李婕,唐爽爽 撰写日期:2015-01-22

  公司公告非公开发行股票预案

  公司于2014年1月17日公告非公开发行股票预案,发行数量为2400万股,定增价格13.01元,由大股东浔兴集团、厦门时位宏远股权投资公司、林志强(三安光电行情问诊)副董事长兼总经理)和王哲林(福建浔兴篮球俱乐部队员)4名对象以现金认购(其中大股东认购5%),36个月内不得转让。

  本次定增拟募集资金31224万元,其中20000万元用于偿还银行贷款,其余用于补充流动资金。

  14Q3公司财务费用为2414万元,资产负债率为51.41%、流动比率和速动比率分别为0.89和0.55,存在一定的资金压力,使得公司在技改方面投入难度较大。定增之后,公司资本结构和财务结构有望得到改善,按照目前银行利率测算,有望节省财务费用1120万,财务结构改善之后也为后续第二主业发展奠定基础。

  拉链主业弱复苏,14年净利增幅较高主要受益于政府补助

  公司主业为服装辅料行业,以拉链为主,目前内销占比80%,下游客户中服装、箱包占比60%、40%。中长期来看,服装辅料制造企业有向东南亚转移的趋势。短期来看,作为服装上游,辅料行业走势受到下游景气度影响,一旦下游复苏,上游行业弹性较大。

  从拉链竞争格局来看,日本YKK在高端领域的龙头地位难以撼动,浔兴此前研发金属拉链、走模仿YKK路线,但目前收入占比尚不高,中高端领域中,伟星股份行情问诊)凭借纽扣的龙头地位也在拓展拉链业务,占比提升较快。

  相较伟星来看,浔兴的优势在于技术研发,短板是销售团队。未来公司将加大快消品牌大客户的拓展,以长三角地区为重点。

  公司12年收入下滑,13-14年缓慢复苏至个位数增长,目前旺季满产、淡季产能利用率70%,接单处于正常水平。14年1-9月收入和净利增长4.95%和35.82%,净利增速大幅超越收入主要由于毛利率略有上升、以及政府补助增多(14Q3非经常性损益占比55%)。目前公司成本中材料占比43-47%,大宗产品价格下行利于毛利率提升,但人工成本的上升则是不利因素,综合判断毛利率总体将稳中略升。

  发展体育产业,大股东旗下拥有篮球俱乐部,受益体育政策红利

  在拉链主业受制于下游调整、产能海外转移的背景下,公司将体育产业作为长期可持续发展的第二主业。目前公司大股东旗下拥有福建浔兴篮球俱乐部,我们预计存在资产注入的可能性。

  我们估计,俱乐部13年收入为4000-5000万,在行业排名中游靠上,俱乐部注重成本控制,已达到微利水平。目前俱乐部收入主要来自篮管中心分成、冠名权、球票收入、以及赛事组织运营和经纪业务。

  俱乐部的持续盈利能力主要取决于国家体育总局“管办分离”政策的推进进程,一旦实现“管办分离”,业内将有望引入NBA模式,赛季将会拉长,随之赛事转播权、冠名权、场地广告、品牌的特许经营权等一系列运作将风生水起,打开整个行业的盈利空间;而在进展较慢的情况下,赛事组织和经纪业务则成为俱乐部主要的收入来源。

  主业弱复苏、双主业打开并购空间

  公司在三季报中预计14年净利增长10-40%。我们判断,在下游尚未明显复苏的背景下,公司未来主业仍将保持弱复苏,主要关注点则在于体育政策持续推进背景下,双主业打开并购空间,体育产业布局有望拓展至篮球之外的赛事活动,也将有望从俱乐部运营拓展到体育场馆运营等等,也不排除公司会有双主业之外的布局。

  给予公司14-16年EPS0.5、0.6、0.66元,尽管目前来看估值偏高,但在体育主题持续受到追捧、公司双主业打开并购空间的情况下,给予“买入”评级,给予15年35倍PE,对应目标价21元。

  

  美盛文化行情问诊):公司的收入端将扩展至游戏、动漫

  美盛文化 002699

  研究机构:海通证券行情问诊) 分析师:焦娟,唐苓 撰写日期:2015-01-20

  公司起家于动漫衍生品的出口业务。公司前身是成立于2002年的新昌美盛饰品有限公司,此后经过三次股权转让及增资,于2010年变更为浙江美盛文化创意股份有限公司,公司董事长实际控制的莱盛实业、宏盛投资分别持股46.38%、7.19%,此外董事长个人直接持股12.69%;2014年10月15日公司公告非公开发行预案,若成功发行后,莱盛实业、董事长赵小强、宏盛投资分别持有上市公司的股权比例为42.78%、17%、6.63%。

  公司通过六次并购,向动漫产业链上下游延伸。公司自上市以来,不断延伸产业链,通过收购谛顺科技,力图打造自有的IP形象;收购荷兰销售公司铺设海外销售渠道,也有利于公司承接更多的加工订单;2014年二季度,公司通过对外投资纯真年代、星梦工坊,进一步将产业链延伸至影视、舞台剧方向;2014年11月公司通过全资子公司香港美盛文化收购杰克仕美盛香港49%的股权,杰克仕美盛上海设立在上海自贸区,未来将定位于衍生产品的销售;2014年12月公司收购天津酷米40%的股权,进一步深化产业链,打造动漫视频网站平台。

  通过产业链的横向、纵向延伸,公司目前的业务涵盖了动漫原创、影视制作发行、迪士尼合作研销、演艺、衍生品研发生产和销售、移动游戏及应用的研发和运营、电子商务及O2O业务、媒体广告、资讯门户、网络视频。业务结构可细分为五部分:(1)互联网,包括客户端/网页/手机/电视游戏的开发和运营、网站开发、电商/游戏平台运营;(2)影视动画,包括电视剧、电影、动画创作与发行;(3)演出文化,包括巡回演出、大型活动、嘉年庆、主题乐园、cosplay;(4)动漫衍生,涵盖服饰道具生产、动漫游戏玩具开发、销售终端建设;(5)以网络媒体、门户资讯网站为主的广告媒体。

  我们始终认为美盛文化是一家值得重点关注的公司,逻辑在于它的成长性核心来自于产品附加值的提高,附加值的打造包括传统的品牌形象提升,也包括像美盛文化这样的模式,即通过IP形象赋予衍生品较高的附加值。2014年7月份我们开始推荐美盛文化,逻辑在于公司通过打造动漫产业链,提升产品附加值,以实现衍生品的高附加值变现;我们最新的推荐逻辑有变:公司收入来源由单一的衍生品变现(除传统加工业务外),扩展至游戏、动漫(包括衍生品变现)。我们从商业模式的角度来细分公司2015年值得关注的收支项,从收入端来看,我们认为公司未来的收入可以大致分为内部可预测收入、外部不可预测收入;其中内部收入主要包括五大平台的收入,包括杰克仕美盛、谛顺游戏、游戏港口、酷米网、悠窝窝;外部不可预测收入则包括电台媒体、地方剧院、终端销售、海外合作、其他网络媒体等渠道带来的收入项。

  从投资的角度,我们维持之前的盈利预测不变,即传统加工+并表利润+增发后潜在收购带来的并表利润。我们预计2014-2016 年实现归属于母公司净利润分别为8093 万元、1.42 亿、2.22 亿元,同增93.92%、75.35%、56.55%,对应EPS 分别为0.39、0.69、1.08 元/股。考虑到公司2014-16年净利复合增长率达到66%,并且具有规模优势、行业景气、业务扩展规划符合产业链发展方向等优势,给予一定估值溢价。其中制造业务受益于新客户订单快速增长及产品附加值提升,未来整体成长性明确,给予2015 年30倍市盈率(EPS0.38 元);而14 年起进入业绩贡献期的动漫、游戏及影视业务,考虑到收购项目将明显增厚公司利润,对比同类公司成长期的估值水平(13 年PE 均值107倍),目前公司此块业务估值提升空间较大,给予公司15 年85倍市盈率(EPS0.31 元),整体对应合理价值37.81 元,买入评级。

  主要不确定因素:品牌形象授权终止、汇率风险、IP形象与变现渠道对接不顺等。

  

  森马服饰行情问诊):蓝筹归来,长期看好

  森马服饰 002563

  研究机构:浙商证券 分析师:王剑 撰写日期:2015-01-07

  公司战略契合未来服饰行业的发展趋势,成为大型服装巨头值得期待。

  --未来服饰产业将进入2级分化:大众服饰将形成高性价比的服装寡头,小众服饰将形成许多个奢侈品牌与个性品牌。目前休闲服、童装领域数以千计的小型厂商或将逐步退出市场,高性价比的产品、垄断型的供应链,将帮助森马休闲与巴拉童装将成为各自领域的龙头品牌。

  --森马的优势在于:深耕三四线市场,避开与优衣库、ZARA在一线城市的下面碰撞;低倍率打造平价产品,从而不惧怕电商品牌的廉价冲击。相反,借助于互联网的优势,公司电商销售快速增长,预期14年休闲与童装销售额有望各达5亿,同时,公司还推出“哥来买”互联网极致单品品牌。

  --公司三年以来高度塑造产品力,正契合了当下消费者的痛点需求;同时大力整合供应商,形成了采购优势,因此借助高性价比的产品,公司不断攻城拔寨,森马休闲服依靠内生增长,收入稳步复苏,15H1订货会增速达10%,巴拉童装仍快速扩张,店铺数量接近4000个,15H1订货会增速达20%+。

  短期看:公司具备高送转股票的若干特点:

  从财务指标看,14Q3季时,每股公积金就达6.7元,每股未分配利润3.7元;11年上市至今,从未送转股票;流通盘0.7亿股,占总股本约10%,比例很小,导致二级市场流动性不足;同时,15年4月前后大股东限售期结束。从各项指标推断,公司可能会有高送转的意图。

  估值建议:投资价值显现,维持“买入”。

  自12月以来,公司基本面良好运营,但股价回调较多,因此,我们认为公司的投资机会已然非常明显。我们坚定看好公司未来的发展。公司是服装板块的蓝筹,板块轮动从深蓝向浅蓝过渡时,森马是服装板块中最受益的。预期15年EPS达2.15元,PE为16倍。在牛市氛围下,公司PE中枢随之提升,到达25倍是可以期待的,那么对应的将有40%的股价上涨空间。维持“买入”评级。

  

  搜于特行情问诊):推出潮品牌及微商城,多品牌全渠道布局日趋完善

  搜于特 002503

  研究机构:长城证券 分析师:黄淑妍 撰写日期:2015-01-21

  投资建议

  主业方面,新开店逐步放开且订货会情况较为良好,预期公司业绩今年拐点确立,未来将逐步改善;互联化平台方面,公司去年下半年以来投资动作频繁,通过并购完成中高端品牌、淘品牌布局,参与投资千里及和微店网为发展自身O2O 模式奠定基础,公司互联网化决心坚定,预计未来将继续利用资金优势,参与投资并购与公司有一定协同效应的标的,继续强势打造互联网化大平台。预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.30 元、0.38 元和0.57 元,对应PE 分别为71.0X、57.8X 和37.5X,第一阶段目标价25 元,维持“强烈推荐”的投资评级。

  

  朗姿股份行情问诊):韩国背景深厚,存在转型预期

  朗姿股份 002612

  研究机构:光大证券 分析师:李婕,唐爽爽 撰写日期:2015-01-29

  公司先后公告修订公司章程、增资韩国子公司

  公司先后于1.14公告董事会同意修订原公司章程的经营范围、于1.22公告变更募集资金用途并对韩国全资子公司进行增资。

  经董事会决议,新的公司章程在经营范围中新增加了“童装、婴幼儿用品、化妆品、玩具”业务。

  为加大韩国子公司业务规模和业务范围,加强在国际时尚行业及相关产业的业务拓展,拟变更营销网络建设项目资金3.5亿对朗姿韩国进行增资。朗姿韩国已通过负债式融资完成受让、定增、增持等方式成为韩国婴童品牌阿卡邦第一大流通股股东(共投资3.12亿、持股26%)。朗姿韩国成立于2010年4月,14年收入和净利分别为2115.33万元和-861.8万元。

  参股韩国婴童品牌阿卡邦,迈出韩国时尚产业资源运作第一步

  阿卡邦主营0-4岁孩子服装、婴儿用品、护肤品、玩具等孩童成长用品,共拥有5个系列品牌(自有中高端品牌ETTOI、代理品牌ELLE和Basic ELLE,中低端自有品牌agabang和agabang T、Dear baby及婴童内衣品牌2ya2yaO、婴幼儿用品Putto和ecomu品牌,代理的美国孕妇装Maternity),实现了从怀孕开始到婴儿到幼童的服装、用品的全面覆盖,目前在韩国拥有750个店铺,2002年1月17日在韩国KOSDAQ上市。14年前三季度收入和净利为7.1亿和-3485万元。由于韩国出生率下降导致婴童市场萎缩,阿卡邦14年前三季度亏损,但国内仍处于婴童市场发展的早期阶段,15年计划开几家大的集合店作为体验店。

  朗姿公司高管为朝鲜族、韩国背景深厚,通过增加经营范围、增资韩国子公司,我们预计未来仍有望利用韩国的时尚资源进行合作或转型。

  14年业绩下滑,15年有望低基数基础上复苏,存在转型预期

  14年公司预计净利下降20-50%,高端女装仍处于调整期,预计15年有望在低基数基础上复苏。未来公司多品牌将分为3个梯队,包括代理高端品牌(吉高特、FF)、朗姿主品牌、少淑装品牌玛丽和代理韩国品牌DEWL,同时规划以服装产业为主进行转型,14月9月底公司公告了员工持股计划。

  根据公司基本面情况,调整14-16年EPS为0.65、0.76和0.85元,考虑公司存在转型预期,买入评级。

  风险提示:库存高企风险;并购整合不当风险。

(责任编辑:李欣)

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