券商最新评级:暴力洗盘祭出王牌 13股越跌越加仓

2014-12-24 15:11:25 来源: 金融界网站
券商最新评级:暴力洗盘祭出王牌 13股越跌越加仓

  长园集团(行情,问诊):聚焦核心整合并购,竞争力跨越式提升

  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:游家训 日期:2014-12-24

  长园集团发布公告:公司拟通过发行股份及支付现金方式购买珠海运泰利公司100%股权,其中发行股本1.61亿股,支付现金3,440万元;同时,公司还拟向深圳藏金壹号、沃尔核材(行情,问诊)、华夏人寿配套融资4.8亿元。我们将目标价格上调至20.10元,维持买入评级。

  支撑评级的要点

  公司拟以发行股份与支付现金方式收购运泰利100%股权。公司拟通过向全体股东发行股份与现金支付方式购买运泰利100%股权,其中发行股份161,765,831股,支付现金3,440万元;对运泰利公司的交易作价为17.2亿元,根据业绩承诺,收购相当于2015年13.23倍市盈率。

  公司拟配套融资4.8亿元:公司拟通过非公开增发配套融资4.8亿元,其中,深圳藏金壹号、沃尔核材、华夏人寿分别认购2亿、1.8亿和1亿元。

  近期持续在电池领域实施并购整合:继投资星源材质之后,公司11月收购江苏华盛80%股权,12月获得深圳沃特玛公司11.11%股权;星源材质、江苏华盛分别是锂电池隔膜、锂电池电解液添加剂的优秀企业,沃特玛是磷酸铁锂电池行业龙头之一,均在国内产业链中有较强的影响力。

  立足核心产品进行并购与战略投资,在电池与储能的材料、配套产业的竞争力跨越提升。公司有较先进的企业文化与管理体系,优秀的并购整合水平是公司的核心竞争力之一;通过在电池产业链核心产品与检测及自动化装备等配套产业的整合,公司在该领域的综合竞争力再上台阶。公司管理层对上市公司的控制力也有所加强。

  评级面临的主要风险

  并购企业的整合情况低于预期。

  估值

  提高目标价为20.1元。预计公司2014-2016年摊薄后每股收益分别为0.37、0.61和0.82元(考虑增发),基于2015年33倍市盈率,维持买入评级,目标价由15.00元提高到20.10元。

  华工科技(行情,问诊):高端装备龙头,受益深厚技术积累和制造业升级改造 强烈推荐

  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:张雷 日期:2014-12-24

  公司激光加工设备业务将重回增长。随着大型高端设备逐步国产化,华工科技大功率激光装备新产品有望迎来大幅增长;中小功率新型全固态激光器技术水平先进,有望获得爆发式增长;中小功率用于晶圆切割的激光切割机在2015年有望大幅增加;投资业务前景看好,并能带来协同发展效应。根据相关分项,整体预计2015年、2016年营业收入同比增长40%左右。

  公司光模块业务受益4G建设,未来两年仍将维持增长。光模块业务2014年受移动大规模4G基站建设影响,销量大幅增长。2015年联通和电信将接力4G基站建设业务,同时高速通信的基础设施建成后,大数据需求和应用激增,云存储等光模块应用市场需求增长会启动放量。公司2015年、2016年营业收入有望维持30%、20%左右的继续增长。

  公司敏感元器件业务发展空间倍增。敏感元器件行业市场空间,由当前以家电NTC产品为主8.5亿元左右的市场空间,在未来五年内会增加到50亿左右的市场空间。华工科技在应用于消费电子的NTC芯片、汽车电子和新能源汽车加热组件产品方面,凭借其在热敏电阻方面的技术积累和市场的前瞻研究,产品已获得业内主要客户认可和使用,已经大幅走在市场的前列。2014~2016年销售收入预计增长85%、59%、45%。

  公司人才储备和技术实力雄厚。研发投入占营收比例高,拥有7个千人计划专家,有望受益国家经济转型,在国家创新驱动的发展进程中,高精密的加工设备和前瞻性、有技术含量的产品大幅替代进口产品。

  公司盈利预测及投资评级。2014年成为公司业绩拐点,后续继续高增长可期。我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为24.99亿元、35.44亿元和47.38亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.11亿元、4.18亿元和6.06亿元;每股收益分别为0.24元、0.47元和0.68元,对应PE分别为53倍、27倍和18倍;给予公司“强烈推荐”评级。

  嘉事堂(行情,问诊):不走寻常路

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹 日期:2014-12-24

  投资要点:

  全方位发力电商业务,维持增持评级。公司在处方品种、物流体系、药事服务占据先发优势,未来有望打造自营型B2C医药电商平台,并在行业中独占鳌头,维持2014-16年EPS0.93、0.73、0.97元预测,维持目标价33元,维持增持评级。

  掌握大量处方品种价格竞争优势。处方药上网后不可避免会导致终端价格竞争,在前期或许可以通过补贴,但长期看如何在保证质量的前提下,找到最具成本优势的品种,将成为大部分医药电商企业的硬约束。嘉事堂2013年开始GPO业务(核心是筛选高性价比品种供应厂商),已公告签约首钢等三大客户,项目总规模约25亿,已掌握大量品种价格竞争优势。

  拥有强大的物流配送经验。嘉事堂拥有华北地区规模最大、现代化程度最高的现代医药物流配送中心,是全国最具竞争的专业第三方医药物流公司之一,长期与拜耳等跨国巨头合作,在医药专业物流领域拥有丰富的经验,有能力和基础开展大规模医药物流配送

  具备有提供优质药事服务的基础。门诊处方分流的主体是慢性病治疗药品,主要患者为中老年群体,公司长期以四季药学服务为载体在药店深入开展专业服务,有完善的药事服务体系输出能力。

  业务初期即完成团队激励。公司电商团队在业务开创期即高额出资2000万入股(占股20%)完成激励,奠定长期发展基础。

  风险提示:政策放开进度低于预期

  金发科技(行情,问诊):油价下跌受益系列-改性塑料龙头、业绩拐点已现

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:肖洁,陆建巍 日期:2014-12-24

  改性塑料行业受益于国际油价大幅超跌,公司作为行业龙头业绩改善最为显著。首次覆盖给予“增持”评级,目标价9.8元,距离目前的股价仍有59%的空间。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.25元、0.42元、0.5元,增速分别为-15%、69%、19%。2015Q1公司将进入业绩的实质性拐点,公司未来的催化剂主要包括,油价继续下跌和公司业绩增长的兑现。

  油价超跌带来公司的改性塑料的盈利改善。8月份开始,布伦特原油价格从110美金/桶的高位跌至目前的60金/桶,下跌幅度超过45%。我们按照保守估计2015年全年原油均价75美金/桶(前低后高),公司毛利率有望提高1-2个点,给公司带来的业绩弹性在1.5-3个亿,毛利率的提升将带来业绩同比2014年增长23-47%(我们预计公司2014年的净利润仅为6.4个亿)。

  改性塑料行业底部反转,预计2015Q1将体现在业绩层面。改性塑料具备轻资产属性,经营性现金流更能体现公司经营状况和盈利能力的变化。同行业内的普利特(行情,问诊)、银禧科技(行情,问诊)的经营性现金流均有不同程度的好转,公司作为行业龙头改善更加显著,我们预计公司2014年经营性现金流将超过10亿人民币,先于盈利大幅改善。

  风险因素:原材料存货跌价风险。下游家电和汽车行业需求大幅下滑。

  德联集团(行情,问诊):实现后服务市场的O2O闭环

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王炎学,崔书田 日期:2014-12-24

  投资要点:

  事件:公司公告拟以自有资金成立德联信息,提高互联网业务战略高度。

  结论:我们的前期预测落地——互联网战略强化,维持“增持”评级。看好公司结合互联网战略,多层次布局汽车后服务市场。维持2014-15年EPS分别0.56元、0.68元的预测,维持目标价24元。

  互联网战略助力公司积极转型汽车后服务市场。我们认为,B2B+B2B2C的多层次战略符合公司实际:①互联网优化供应链,云仓系统提高渠道效率,加强公司保养化学产品在B端的优势;②针对个人用户的移动Apps,既能有效整合线下分布松散的潜在用户,还能进行品牌输出,提升公司品牌在C端的认知度;③该平台的成立也为公司投资其他后市场互联网企业提供了便利,能高效率拓宽线下2S店的服务项目。

  线下优势是公司实施互联网战略的最大保障。市场更多追捧O2O的onine端,我们更强调线下服务决定用户体验,且能为线上平台引导客流。不同于众多竞争对手依托品质参差的路边店完成线下服务,公司拟自建110家2S店,以高品质配件+标准化服务打造品牌连锁,是提升客户满意度及粘性,从而完成O2O闭环的一大保障。

  催化剂:在线管理系统(含个人App)发布;互联网外延战略实施风险提示:2S店建设周期长,市场波动风险较大;公司互联网运营经验缺乏,战略路线错误风险。

  中国铝业(行情,问诊):改革风动,涅磐重生

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:叶培培 日期:2014-12-24

  向死而生倒逼改革提升效率。我们认为这位昔日巨人正在醒来和重塑核心竞争力,公司易帅将加速改革进程。首先,公司战略将立足于置换不盈利资产(电解铝)和主动收缩经营范围(剥离光伏等),专注铝土矿和氧化铝生产等,不再投入回报率过低的资产有助于提升ROE水平。第二,子公司和分公司层面引入混合所有制以及市场化考核机制。从财务指标上看,中铝最主要的问题来自于过高的债务产生的利息侵蚀企业的现金流,同时公司吨铝的三费费用高居行业榜首。未来中铝降本增效将体现在:严格执行人员的分流(2013年已分流8000多人),以及子公司或孙公司负责人实行竞聘上岗,负责人抵押私人资产做担保完成子公司或孙公司的扭亏、减亏目标,若最终没有完成,公司将没收抵押物。第三,我们预计电力改革,直购电的推行也将提升吨铝盈利空间,公司旗下子公司经营状况将有比较明显改善。

  供给紧张从氧化铝传导至铝土矿或支撑铝价。在印尼限制铝土矿进口后,我们按铝土矿:电解铝5:1,全国月均电解铝产量180万吨计算,目前中国每月的铝土矿供给缺口依旧高达172.5万吨。2014年市场多以直接进口氧化铝替代铝土矿需求的条件下,氧化铝价格也出现了持续的上涨,而随着四季度国产氧化铝的逐步投产,产业链供需的矛盾将由氧化铝迁徙至铝土矿。根据我们草根调研的结果,按照当前172.5万吨的供给缺口计算,目前国内全行业铝土矿库存大约在6个月以上,这也就意味着到2015年中期铝土矿将出现明显的供不应求,由此对铝价形成支撑。也是基于上述逻辑,我们预判2015年LME铝均价2035美元/吨,较2014年均价预计上涨6.6%。

  投资建议:股价弹性十足,维持增持评级。我们预计战略转型、降本增效、电力改革、以及铝价上扬都将提升中国铝业的盈利能力和投资价值,而且弹性十分巨大!公司每股盈利对铝价的变动极为敏感(电解铝价格每变动1000元/吨的时候,静态测算每股EPS将增厚0.23元)。我们对中国铝业铝土矿和土地使用权进行净资产重估后,每股净资产达到6.23元,对应目前股价仍具有安全边际!维持增持评级!

  富临运业(行情,问诊):继续夯实主业,稳步转型发展

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:周晔 日期:2014-12-24

  核心观点:

  1.事件

  富临运业董事会通过决议:从2015年起将汽车客运业务经营模式中的“公司化经营管理模式”优化为“目标责任考核经营模式”,并相应地修订会计政策;全资子公司眉山公司收购其控股子公司四通公司163.1万股股权;拟以9883.8万元认购三台农信社1710万股,占三台农信社本次增资募股完成后总股本的9.5%。

  2.我们的分析与判断

  2.1.内外兼修夯实主业

  公司确立目标责任考核经营模式后,可进一步明晰车辆产权和线路经营权,通过客运车辆的深度公司化改造来稳定、提升主业盈利能力。四通公司2013年实现净利润约700万元,2014年前10个月的净利润已与上年全年持平。眉山公司进一步收购四通公司股权后(收购后占股79.42%)可增强公司对眉山客运新站(一级站)的控制权,有利于公司扩张在眉山地区的市场份额。公司强化内部管理与持续外部扩张并举,有利于确保其主业盈利稳中有增。

  2.2.多元化转型稳步推进

  三台农信社所处的绵阳市三台县是四川省人口第三大县,存款来源良好。农信社2013年、2014年上半年分别实现净利润1.1亿元、7592万元。富临运业、仁智油服(行情,问诊)(参见2014年12月22日公告)本次增资后将成为较大的法人股东。本次投资有望提高公司闲置资金的利用效率,并为进一步多元化转型积累有益的经验。

  2.3.暂时维持盈利预测不变

  经营模式的优化对公司盈利的影响将逐步体现,短期内相应会计政策的修订仅影响营业收入口径和固定资产规模;收购四通公司股权的时间节点尚未确定;三台农信社的增资工作若于2014年底前完成,有望对公司贡献一定的投资收益。我们暂时维持对公司2014-2016年的EPS预测为0.61/0.62/0.63元,视后续进度而调整。

  3.投资建议:维持推荐

  公司内外兼修不断增强主业盈利能力,同时积极探索业务多元化,我们仍然看好其转型升级的前景,因此维持对富临运业(002357)的“推荐”评级。

  4.风险提示

  成绵乐高铁对公司主业的冲击程度超预期;眉山新客运站建成后的初期业务量不达预期;多元化经营的管理风险。

  隆基股份(行情,问诊):布局扩产高效组件,开拓分布式项目资源

  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:曾朵红,沈成 日期:2014-12-24

  公司与衢州绿色产业集聚区管委会签署投资框架协议:公司与衢州绿色产业集聚区管委会于2014年12月23日签署了投资框架协议:一、五年内建设完成2GW高效太阳能组件项目,一期通过并购浙江乐叶光伏科技有限公司,形成500-800MW的高效太阳能组件产能;二期拟新增用地150亩,新建面积约10万平方米厂房与房屋配套设施,形成2GW高效太阳能组件产能。二、五年内投资建设完成200MW分布式光伏电站项目。

  衢州绿色产业集聚区级别高、面积广、企业多、体量大:根据公开信息,浙江衢州绿色产业集聚区于2011年3月获浙江省政府批复,由“一核三片”组成,“一核”指市区核心区,包括市经济技术开发区(国家级)、市高新园区(国家级)、巨化集团、柯城园区、衢江园区、综合物流园区;“三片”分别指龙游工业园区、江山莲花山开发区、常山工业园区。“一核三片”总规划控制面积约306平方公里,核心区现有工业企业超过1000家。集聚区功能定位为“一城四区十基地”:“一城”是建设衢州特色产业新城,打造衢州宜居宜业宜游的城市副中心;“四区”是建设成为新特产业集聚区、转型升级引领区、创新开放试验区、宜业宜居新城区;“十基地”即打造氟硅钴新材料产业基地、空气动力机械为特色的先进装备产业基地等“两大国际级产业基地”,打造绿色休闲食品和健康饮品产业基地、金属制品产业基地、高档特种纸产业基地等“三大国家级产业基地”,打造浙江省电子元器件及材料产业基地、浙江省光伏产业基地、浙江省现代综合物流基地、浙江省现代生态农业基地、浙江省生态休闲旅游基地等“五大省级产业基地”。集聚区规划到“十二五”末,实现生产总值350亿元,实现工业产值1300亿元;到2020年末,实现生产总值700亿元,实现工业产值2500亿元。

  衢州绿色产业集聚区是光伏组件项目与分布式项目的理想实施地点:衢州绿色产业集聚区是培育战略性新兴产业的重要平台,致力于打造装备制造、新能源、新材料三大千亿级产业集群。新能源产业以光伏电池组件、太阳能背材、LED照明系统等为主,未来重点发展光伏电池组件、光伏发电系统、新型太阳能背材、中高端LED应用产品、节能灯等高能效电器。公司投资2GW高效组件,与集聚区的发展思路高度契合,有望得到当地政府的大力支持(如鼓励优先使用高效光伏组件的政策),集聚区内的光伏电站项目有望优先使用公司组件产品。同时,集聚区具有集中连片、长期用电负荷稳定、自发自用就地消纳的特点,是分布式项目最为理想的载体。

  积极扩张高效组件产能,加速单晶技术路线推广:公司通过现金收购乐叶公司85%股权,将逐渐形成500-800MW的组件产能,未来拟以新建产能的方式扩至2GW。考虑到公司有意向大力拓展电站业务,布局组件产能有利于充分保障组件产品的高质量供应;最为重要的是,公司可引导高效单晶路线在国内光伏市场的示范和推广,全面打开公司主营产品单晶硅片的国内市场空间。

  产业换资源,电站项目资源优势明显:公司以产业换资源的方式,获得集聚区未来5年200MW以上的分布式项目资源,其中2015年不少于50MW;同样,公司依托制造业的地缘优势,在宁夏、陕西两地具有较强的项目资源获取能力。公司凭借对于行业深入的理解、精益化管理经验、专业的技术团队,对于电站开发运营有较强的管理能力。公司此前已与国开瑞明达成长期合作协议,有利于顺利获取期限长、成本低、额度大的资金。双方优势互补后,在电站领域形成项目、资金、管理三大核心竞争优势,电站业务竞争力凸显,未来电站开发规模与收益或将超预期。公司开发电站将主要使用单晶组件,进一步验证单晶产品的优越性,加速单晶技术路线的推广。

  投资建议:在不考虑增发、限制性股票摊薄股本的情况下,我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.55元、1.27元和1.83元,对应PE分别为29.5倍、12.8倍和8.8倍;摊薄(按照增发价16元/股测算、暂不考虑限制性股票)后分别为0.47元、1.03元与1.51元,对应PE分别为36.2倍、15.7倍和10.7倍。维持公司“买入”的投资评级,目标价26-31元,对应于摊薄后2015年25-30倍PE。

  风险提示:降本不达预期;单晶需求增长不达预期;融资不达预期。

  中国国旅(行情,问诊):APP版中免商城上线,价格和品质提供核心竞争力

  类别:公司研究 机构:国信证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:曾光,钟潇 日期:2014-12-24

  事项:

  近日,公司中免商城手机App正式上线。我们对中免商城手机App中商品情况及购买流程进行了梳理,并分类抽样对比了部分商品的价格情况,整体来看,中免商城价格优势显著,且100%品牌授权保障正品。稍嫌不足的是品牌(66个)含金量有待进一步提高(部分大牌提供商品类别有限),SKU数(1125个)也较少,未来尚存持续改善空间。

  评论:

  中免商城APP周末悄然上线,公司免税O2O业务初现端倪

  本周末,中免商城的App版已悄然启用。从我们的注册购买体验来看,网站购买须手机注册用户,并仅支持在线支付(仅支持支付宝付款,但尚未开通接口权限),填写好收货人信息并可选择工作日or/and周末送货,可开发票(办公用品/日用品/其他)。换言之,一旦支付接口开通,整个购物流程已经可以有效完成。并且,我们发现,目前所有列示的商品均显示为“非行邮税商品”且总运费为0,商品价格为实际支付总价。

  我们认为,虽然中免商城www.zhongmian.com(电脑网页版)未如期上线,但其APP版的悄然启用显示相关准备工作已经大体就位,正式推出或只是时间问题。同时,结合我们2014年2月25日报告《中国国旅-601888-全面电子商务化带来全新投资视角 14年迎来发展新起点》 的相关分析,公司新任董事长对电子商务极其重视,将其视为上任后的最重要的业务抓手,并将积极推进国旅免税(包括跨境通)和旅行社业务的电子商务化,本次中免商城App启用虽然只是初现端倪,但其背后代表着公司免税业务的线上化和移动互联化布局经过了一年左右的铺垫和酝酿后开始逐步开花结果,未来发展前景值得期待。

  中免商城品类&数量:试水阶段SKU偏少,品牌差异度较大,未来仍有较大的提升空间

  截止12月22日,中免商城目前已经上线的商品品牌和品类情况如下表1所示。具体来看,目前已上线品牌66个,女士商品品类有服装、鞋靴、箱包、腕表、配饰、美妆等6大类,男士商品品类有服装、腕表、配饰、香氛、箱包等5大类,其中手表、香水以及配饰中的太阳镜品类相对丰富。

  从商品数量来看,目前商城已上线商品SKU约有1100个左右(剔除部分男女重复的商品),相对有限,体现出公司在试水阶段相对谨慎的态度。

  从品牌知名度来看,一线品牌相对较为有限。国际大牌主要提供太阳镜(眼镜)、香水等商品品类,但是提供其他品类尤其是护肤品类仍相对审慎,也符合市场此前预期。服饰、鞋和箱包等的品牌品类相对较少,且多数以二三线品牌为主。此外,腕表的SKU虽然相对不少,但感觉多以时尚综合品牌的表类产品为主,专业级一线品牌仍然缺乏。

  客观来说,从中免商城的品牌品类和数量来看,确实相对有限,我们认为这与目前中免商城仍处于摸索试水阶段有关。随着中免商城的逐步推广以及中免与国际品牌在线上业务合作的逐步加深,未来产品品类仍存有较大的提升空间,后续可持续跟踪关注。

  中免商城商品价格比较:优惠力度相对较大,总体较具吸引力

  总体来看,各商品品类较有税商品均有较大力度的优惠,如表2所示,其中香水类(5-6折)、服饰(4-6折)、鞋靴(5-6折)等品类商品的价格优惠力度相对较大。

  具体从各品类的商品来看,我们从各个品类抽样筛选2-3件商品进行比较,结果如下所示。

  1、从服装和鞋靴类来看,目前这两类商品较有税商品价格优惠力度较大,且多数略优于天猫国际或淘宝全球购的价格。考虑到相比淘宝全球购或天猫国际渠道相对复杂,中免商城本身的正品保证优势,且可开具发票,价格吸引力较大。

  2、香化类商品:香水类的价格优势较显著,但护肤品价格优势相对平平。如下表所示,中免商城上的香水类不仅品牌和SKU相对较丰富,且产品价格多数小于或等于唯品会的商品价格,且多数也低于海免免税易购的价格,价格优势较为显著。而护肤品类只有MEDSPA、BORGHESE(贝佳斯)两个品牌,非常有限,价格优势较聚美优品和京东等也各有不同,正品背书或可以增加其竞争力。

  3、箱包类商品,如表7,主要以Fjallraven(瑞士北极狐)品牌为主,较天猫官方旗舰店和京东价格优势较显著,但略逊于淘宝全球购的价格,但考虑淘宝全球购并非完全保证正品,因此单从目前的品类来看箱包类价格优势也较显著。

  4、腕表类商品,如表8所示,虽然在品牌上有不足,但在价格上多数小于等于京东或天猫国际的价格,相对价格优势也较显著。

  5、从配饰类商品来看,总体来看商品价格多数优于京东,但逊于天猫国际,价格优势相对要弱一些,但由于正品优势,因此仍有一定的竞争力。

  综合来看,中免商城目前上线的商品价格优势相对较明显,与京东、唯品会甚至海免免税易购相比有一定的竞争力(香水等品类相对最显著),虽然部分产品价格略逊于天猫国际或淘宝全球购的价格,但考虑中免商品正品保证的优势,因此整体的价格竞争力还是较突出。

  “免税+跨境电商”双管齐下抢占亿万高端消费品市场,15年业绩有支撑,且未来催化剂仍多,维持“买入”评级

  从中免商城App的情况来看,虽然品牌丰富度相对不显著,SKU整体偏少,且引流政策暂不明晰,但商品价格优势较显著且有100%正品保障,考虑目前仅处于试水摸索阶段,未来丰富和提升潜力较大,我们仍然对中免商城中长期的发展前景审慎乐观,且市场期待的能否引入战投问题也值得跟踪。

  由于目前web端中免商城尚未上线,且暂时中免商城APP也无法完成支付,因此暂不考虑中免商城对公司业绩的影响,我们暂维持公司14-16年EPS1.50/1.86/2.31元,对应PE29/24/19倍,估值仍相对不高。考虑到三亚逐渐迎来旅游旺季,海棠湾国际购物中心春节前近300个品牌将全线开业,将进一步助推市场热情。“免税+跨境电商”优势互补,形成稳固基本面,“多重或有政策利好+国企改革预期”带来估值弹性,仍维持公司买入评级,我们认为公司在2015年依然是战略配置龙头品种。

  天健集团(行情,问诊):引入国际战略合作者,转型之路稳步推进

  类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:王琳,杨侃 日期:2014-12-24

  事项:

  天健集团与万喜集团旗下全资机构VCGP签署《合作意向书》。

  平安观点:

  引入国际战略合作伙伴,利于加快向城市运营商转型。继与达实智能(行情,问诊)签署合作协议后,公司与全球领先建筑服务商万喜集团旗下全资机构VCGP签署合作意向书,转型之路加速推进。万喜集团业务范围包括土木、建筑、能源、环保等领域。根据意向书,双方将在城市再生资源综合开发利用、新能源、环保、特许经营、高端建筑工程管理等领域展开全面合作,推动城市节能环保。公司此前引入达实智能,已为其建筑施工业务向绿色建筑、节能建筑转型奠定基础。此次牵手VCGP,标志着公司地产开发业务亦向城市运营转型。随着后续与VCGP合作的进一步落地,公司业务将打破传统的地产、建筑双主业模式,进一步扩张到新能源、节能环保等新兴领域。

  持续受益深圳国资国企改革。作为深圳国企改革的排头兵,公司已先行试点员工持股、引入战略投资者等。管理层等核心员工参与持股,利于实现管理层、核心骨干和公司长远利益的统一,长效激励机制的建立亦有利于激发国资的活力和动力。近期天健加速推动与达实智能、VCGP合作即反映出管理层积极态度。引入达实投资等战略投资者,将进一步优化公司股权结构,亦符合发展混合所有制经济的改革方向,同时达实智能即为达实投资下属企业,双方合作表明战略投资者带来的积极效应正逐步体现。目前定增方案亦获得深圳国资委通过,侧面彰显出国资委对推动公司国资改革的决心。作为深圳国资整合的重要一步,深圳国资委此前亦拟注入深圳市投控旗下粤通公司,本次整合股权转让有助于进一步延伸天健集团建筑施工业务产业链,巩固其在深圳市属建筑领域的行业龙头地位。同时亦凸显出天健在市属建筑施工业务整合中的战略地位,未来不排除进一步资源整合的可能性。

  维持公司“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.88元、1.13元和1.41元,当前股价对应PE分别为12.8倍、10.0倍和8.0倍。公司率先享受深圳国资改革的制度红利,员工持股利于绑定公司与员工的长远利益,激发国企的内在活力,同时天健工业区旧改项目加速将增强公司持续盈利能力,转型升级持续加速,维持“推荐”评级。

  风险提示:转型进度低于预期风险;销售不及预期风险。

  华兰生物(行情,问诊):凤鸣高岗,桐生朝阳 强烈推荐

  类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:叶寅,邹敏,魏巍 日期:2014-12-24

  投资要点

  核心推荐逻辑一:看好采浆量持续快速增长

  当前血制品企业生存和发展的核心是浆源扩张能力,公司目前年采浆量约500吨,有16家浆站,从存量和增量两个角度,我们都看好公司采浆量的快速增长。

  存量角度:公司浆站整体偏年轻,公司现有16家浆站中11家在2010年以后设立,仍处成长期,尤其是2014年新批的重庆云阳、滑县浆站均为人口过百万的大县,为旧浆站采浆量持续增长提供弹性。

  增量角度:新设浆站方面,公司拥有河南、重庆(均是优质采浆区域)属地优势,尤其人口大省河南仅有2家浆站,未来设置浆站空间巨大。并购方面,公司现有18亿类现金资产,且具有行业地位、融资平台优势,并购扩张潜力大。

  核心推荐逻辑二:血制品提价值得期待

  白蛋白等血制品虽长期供不应求,但受发改委最高零售价压制,市场化机制无法起作用,导致部分产品流入黑市,影响了企业的积极性和患者的可及性。近期,发改委下发《推进药品价格改革方案(征求意见稿)》,取消发改委最高零售价限制,由市场发挥决定作用。因为血制品无需经过地方招标直接进入医院销售,将完全由企业自主定价,考虑当前供需关系,提价值得期待。

  推荐逻辑三:疫苗有望打开国际市场

  公司是国内疫苗WHO认证进展最快的企业。2012年7月,公司流感裂解疫苗向WHO提出认证,2013年5月送交样本通过验证,预计明年上半年获批进入WHO的采购体系。同时四价流脑疫苗也已开展申报。

  推荐逻辑四:布局单抗,收获未来

  2013年,公司与股东新乡华兰合资成立华兰基因工程有限公司,进军基因工程药物和单抗领域。已经启动曲妥珠、利妥昔、贝伐和阿达木单抗的研究,其中前三者已经申报临床获受理。对单抗的布局显示公司积极转变经营思路,拓展新增长点,虽短期不能贡献业绩,但可提升长期价值。

  投资建议:“强烈推荐”评级,目标价50元

  预计公司2014-2016年EPS为1.00元、1.25元、1.51元。考虑公司作为行业龙头的浆源扩张能力,以及产品可能的提价预期,结合同行业可比公司的估值,给予2015年40倍PE,目标价50元,“强烈推荐”评级。

  风险提示:药品安全、研发失败、政策风险。

  银座股份(行情,问诊):茂业突击入股,凸显估值安全边际

  类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:徐问 日期:2014-12-24

  事项:

  12月23日晚公司公告,茂业旗下中兆投资管理公司于2014年11月26日至2014年12月23日间通过二级市场买入26,003,280股,约占银座股份总股本的5.00%。

  平安观点:

  近年来产业资本频繁增持凸显零售企业具有较强的并购价值和安全边际。银座目前市值仅有44.47亿,PS/PE为0.32/16.51,远低于行业均值0.62/26.30;从资产重估角度,我们估算其自有物业重估净值超200亿元,大幅超过当前市值。公司大股东为省国资委旗下山东商业集团,在山东有着极强的控制力和影响力,以银座在山东的商业龙头地位,我们认为茂业大幅提升股权比例、威胁国资控股地位的难度较大,但产业资本介入+国企改革预期明确,双重因素共振有望启动新一轮行情

  茂业系产业资本举牌带来估值修复

  中兆投资增持不仅反映出地区性龙头公司的业绩前景,也印证了当前股价下银座股份的实际价值被低估,存在修复空间。茂业实际控制人为黄茂如擅长零售板块投资运作,此前已控股成商集团(行情,问诊),增持大商股份(行情,问诊)、ST商城等A股零售上市公司。其中,茂业商厦在12年二季度增持大商股份2.11%股权后,至当年三季度末持股4.56%成为第四大股东,7、8两个月内涨幅达33%。预期本次茂业系举牌银座,成为公司第四大股东也将对二级市场产生明显的带动作用。

  鲁西百货龙头国企改革资产注入预期明确,维持“推荐”评级

  目前银座股份共管理144家门店,其中涵盖大股东鲁商集团体内未上市的零售资产,未来大股东资产注入、解决同业竞争预期明确。我们认为公司目前低估值+国企改革预期+产业资本介入将成为短期股价上涨催化因素,维持“推荐”评级。

  风险提示:房地产完工结算推迟,行业竞争加剧。

  金融街(行情,问诊):扩展新业务,深入京津冀扩大布局 强烈推荐

  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢,杨骞 日期:2014-12-24

  事件:

  2014年12月22日晚公司发布公告,称与天津新技术产业园区武清开发区总公司签署《投资合作协议》,共同出资成立京津合作示范园区有限公司(暂定名,以工商核准为准),注册资本5亿元;其中,公司出资4亿元,所占股权比例为80%,天津新技术产业园区武清开发区总公司出资1亿元。

  主要观点:

  1. 加码京津冀经济圈,加大产业园建设 根据公司公告,公司董事会同意公司与天津新技术产业园区武清开发区总公司签署《投资合作协议》:双方同意在武清西北部建设京津合作示范园区,园区位于武清西北部高村镇辖区的26.5平方公里范围。由双方合资成立平台公司作为园区土地一级开发整理的投资平台,负责园区的产业研究、区域规划和基础设施建设。根据《投资合作协议》,双方共同出资成立京津合作示范园区有限公司(暂定名,以工商核准为准),注册资本5亿元;其中,公司出资4亿元,所占股权比例为80%,天津新技术产业园区武清开发区总公司出资1亿元。 近几年随着北京人口和产业的聚集,城市交通和生态环境的压力越来越在增大。中央政府相继表态要发展京津冀经济圈,提出北京将部分产业转移到周边地区的必要性。我们认为在2015年区域性发展仍是重点,京津冀经济圈的发展仍将深入。京津冀经济圈的发展基础设施的建设和产业的合理调配将先行,公司此举进入武清产业园开发符合区域发展的经济规律。

  2. 武清连接天津、河北和北京,土地市场活跃 武清地理位置独特,在北京和滨海新区正中间,距离北京五环和天津滨海新区都是70公里。地理位置的优势使武清成为滨海新区开发开放和京津冀协同发展的最大收益者之一。面对目前武清区发展中土地规模越来越小及土地成本成倍增长的问题,当地政府采取工业向产业向园区集中的策略。从土地市场看,武清土地市场成交活跃,11月份土地成交居天津市各区之首占四分之一,武清的土地出让溢价率也在天津地区居前。金融街与武清开发总公司的合作,拥有较好的区域条件。发挥金融街的开发经验和能力和武清开发总公司资源是园区项目开发的强强联手,也为合作双方提供了一个新发展空间。

  结论:武清地理位置独特,地理位置的优势使武清将成为滨海新区开发开放和京津冀协同发展的最大收益者之一。目前当地政府积极采取工业向产业向园区集中的策略。从土地市场看,武清土地市场成交活跃,11月份土地成交居天津市各区之首占四分之一,武清的土地出让溢价率也在天津地区居前。金融街与武清开发总公司的合作,拥有较好的区域条件。发挥金融街的开发经验和能力和武清开发总公司资源是园区项目开发的强强联手,也为合作双方提供了一个新发展空间。我们认为公司深入武清开展工业园区一级开发,有利于公司更好享受京津冀经济圈带来的红利,另外也使得公司能更好掌握京津冀经济圈内的土地资源以及深入园区的开发与经营和土地二级开发项目。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别是220.86亿元、245.94亿元和307.42亿元,每股收益分别为1.09元、1.23元和1.56元,对应PE分别为9.36、8.25和6.52。维持公司“强烈推荐”评级,按15年13 X市盈率计给予公司6个月的目标价15元。

(责任编辑:周壮)

浏览更多精彩资讯敬请:

免费下载
金融界客户端

免费下载
知我财经

关注金融界微信
微信号:jrjnews2013

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播