李克强鼓励中国装备走出去 九股白马奔腾现身

2014-11-22 11:50:31 来源: 金融界股票

  中国重工行情问诊):民船见底军船爆发,资产注入亦可期

  中国重工601989

  研究机构:国泰君安证券 分析师:吕娟,王浩 撰写日期:2014-11-20

  投资要点:

  结论:公司舰船业务将迎来快速发展。民用船舶业务将不断回升,军船业务迎来爆发且资产注入可期。我们预计2014-2016年EPS为0.19、0.22、0.27元,2014-2016年同比增幅分别为15.4%、19.3%、20%。我们给予公司略低于行业平均水平的PB值3倍及42倍PE,由此对应目标价为8元。首次覆盖,给予增持评级。

  供给收缩,民船业务盈利有望回升。①近年我国民营船厂不断退出,供给收缩趋势明显②中国重工市场占有率由2011年的10.8%逐步上升至2014上半年的19.3%,并预计将进一步上升。③供给的持续收缩使得新造船价格指数整体呈现上升趋势并有望持续,作为龙头船企的中国重工民船业务盈利将不断回升。

  军船业务迎来爆发,资产不断注入可期。①仅考虑航母舰队及两栖攻击舰队的建设,我国平均每年新增舰船投资约460-490亿元。若考虑舰队舰船的一般扩充与升级,年均舰船投资额将达到1400亿元左右。②公司为军工龙头,后续依然有军工资产不断注入。

  海工业务经营稳健,业绩增长依然可以实现。①虽然近期油价暴跌影响了整个海工行业,但我们认为中国重工作为国内经营最稳健、下游客户最优质且订单饱满的海工龙头企业,受到冲击将较小,盈利能力提升依然可以实现。②预计2014-2016年海工业务收入为98亿、118亿、141亿。毛利率水平由2013年的6%提升至2016年的7%左右。

  风险因素:民船业务出现反复的风险、油价长期低位损害公司海工业务的风险。

  振华重工行情问诊):新签订单回升,主营业务正穿过盈亏平衡

  振华重工600320

  研究机构:广发证券行情问诊)分析师:刘国清,刘芷君,罗立波,真怡 撰写日期:2014-08-27

  核心观点:

  振华重工2014年上半年实现营业收入11,243百万元,同比增长7.2%;归属于母公司股东的净利润58百万元,同比增长35.3%,EPS为0.01元;其中,2季度扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润(以下简称为“扣非利润”)为亏损13百万元,较1季度的亏损59百万元、较上年同期的亏损56百万元均显著改善。公司扣非利润的亏损额逐步收窄,表明主营业务正在经历收入企稳、利润率回升的过程。

  新签订单实现增长:上半年公司新签订单为23.4亿美元,同比增长15.2%,其中,港机业务新签订单10.8亿美元,同比增长4.5%,海工业务新签订单12.6亿美元,同比增长26.2%。从行业整体来看,港机正经历复苏,而海工向中国转移趋势明显。全球著名的货物搬运解决方案供应商Cargotec公司近期公布了2014年2季报,当季承揽订单9.93亿欧元,同比增长19%,其中,以Karmar为品牌的港口设备板块新签订单同比增长15%。

  产品利润率触底提升,弹性较大:公司上半年的综合毛利率为10.6%,为2010年以来的最好水平,其中,港机产品的毛利率为11.5%,较上年同期提高2.1个百分点。随着港机市场呈现温和复苏和海工产品成熟度提高,以及高位屯积钢材的消化,公司的综合毛利率有望逐渐恢复到较好水平。

  盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入24,957、26,769和28,893百万元,EPS分别为0.042、0.089和0.158元。公司作为全球集装箱起重设备龙头企业,当前受益于港机行业需求的回暖,而海工装备业务处于积累交付经验的发展期,结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”的投资评级。

  风险提示:原材料价格如果大幅上涨导致公司利润率存在下滑的风险;宏观经济环境波动对于港口机械、海上重型装备等需求影响的风险。

  海油工程行情问诊):业绩维持高增长,深水作业能力不断提升

  海油工程600583

  研究机构:安信证券 分析师:王书伟,邹润芳 撰写日期:2014-10-31

  3季度净利润增长105%,业绩维持高速增长。3季度,公司实现营业收入153.07亿元,同比增长18.4%,归属母公司净利润25.93亿元,同比增长95.03%,对应EPS0.59元,扣非后净利润23.8亿元,同比增长105%,业绩仍维持高速增长。其中,Q3单季度营业收入同比下降1.0%,净利润增长69.1%,增速明显高于收入的增速主要由于毛利率大幅上升。

  4季度运行项目较3季度持续增长。第三季度公司同步运行22个项目,其中海上油气田项目17个,陆上LNG 建造项目5个。俄罗斯Yamal、澳洲Ichthys、印尼BD、缅甸Zawtika 等6个海外项目同时施工。前三季度,公司设计工时181万工时,同比增长10%;完成钢材加工量完成21.2万结构吨,同比增长32%,完成16座导管架和16座组块的建造;安装业务投入2.07万船天,同比增长4%,共完成23座导管架、22座组块的海上安装及297公里海底管线铺设。第四季度,公司仍将运行24个项目,有3个潜在项目可能或启动,随着6个海外项目加快施工,以及未来海外市场加快开拓,公司经营快速增长。

  在手订单同比增长139%,海外EPCI 总包竞争力增强。前3季度公司承揽国内外订单238.94亿元,同比增长139%,其中国内订单115.16亿元,增长29%;国际订单123.78亿元。签署首个海外EPCI 总包合同——缅甸Zawtika项目,金额3.67亿美元(折合人民币22.58亿元),获得海外业主设计、建造、安装一体化项目充分说明公司总包能力在国际市场的竞争力。目前海外跟踪的项目600亿元左右,未来海外业务中长期驱动公司经营快速发展。

  珠海基地加快建设,深水船舶投放提升深水作业能力。珠海基地200万平方米,承担25万吨结构钢容量,等于青岛、塘沽和其他基地的总规模,二期工程建设进度17%。 “海洋石油286”已完成试航测试,即将开始第二次试航。深水挖沟多功能工程船预计11月交船,明年初投入使用。同时,正在开展饱和潜水支持船的购臵选船工作。珠海基地和深水船舶建设将大幅提升公司深水作业能力,为十三五海上油气开发打下坚实的基础。

  重申“买入-A”投资评级。4季度施工项目较3季度大幅增加,我们上调业绩预测,预计2014-2016年净利润40.19亿元、46.40亿元、53.27亿元,对应EPS0.91元、1.05元、1.21元,净利润复合增速24.7%,公司加快海外市场开拓,逐步降低对中海油的依赖度,重申“买入-A”评级,6个月目标价11.83元。

  风险提示:原油价格波动导致全球海上油气开支下降;海外项目运营风险。

  汉钟精机行情问诊):制冷压缩机增长迅猛,毛利率维持高位

  汉钟精机002158

  研究机构:海通证券行情问诊)分析师:龙华,熊哲颖 撰写日期:2014-08-27

  事件:

  汉钟精机2014年8月23日发布2014年中报。公司实现营业收入4.73亿元,同比增21.68%,实现营业利润0.34亿元,同比增42.50%,实现归属于母公司的净利润0.86亿元,同比增41.21%,全面摊薄EPS为0.33元。

  点评:

  公司制冷压缩机保持快速增长,铸件产品收入大幅提升。Q2收入增长18.55%,净利润同比增40%大幅超越收入,其中母公司收入增长15%、子公司增长87%(柯茂机械和浙江汉声已实现盈利)。制冷压缩机收入增长24%,空调行业H1出货量增长10%,我们预计中央空调压缩机增速略高于行业约15%左右,冷冻冷藏压缩机增速在40%以上高于空调压缩机,带动H1制冷压缩机增长。空气压缩机收入增长6%,其中空压机组增速良好,但空压机体由于产品结构小型化、价格竞争等因素出现下滑,未来随着变频压缩机的推广,该业务收入将持续增长。我们认为14年空调制冷压缩机平稳增长有望达到15%增速,冷冻冷藏压缩机在13年客户数大幅提升后有望实现30%以上增长,空压机也将保持稳定增长。

  毛利率维持高位,利润增长略超预期。14Q2公司综合毛利率34.62%比13Q2高0.25个百分点,处于历史上Q2的高位,其中子公司毛利率有较大幅度提升(供应部分铸件零部件,经营向好,释放规模效应),我们认为随着公司收入的持续稳健增长,且目前原材料价格维持低位,未来毛利率可维持在目前较高水平。

  我们对公司2014年经营情况的判断:1、冷冻冷藏产品由于行业景气度好,未来数年将继续增长,公司在这方面仍将获得好于行业平均增速的成长;2、空气压缩机主要靠新产品带动增长,主要如空气压缩机机体新系列产品、空气压缩机组产品和永磁无刷变频空压机组;3、中央空调压缩机产品行业稳建略增;4、公司增资浙江汉声精密机械有限公司首次实现盈利,14H1净利润311万元,该盈利表现在公司铸件成本的良好控制和产品毛利率的保持。总体预计公司2014年大致的收入20%、净利润30%或以上的增长。

  维持买入评级。预计汉钟精机2014-2016年EPS为0.75、0.99和1.25元,8月25日收盘价18.61元,相对于14年PE为24.81倍,公司业绩可预测性较强,持续增长可期,冷冻冷藏产品前期研发投入较大、等待放量,按2014年27-29倍的PE水平给予目标价值区间20.25-21.75元,维持买入评级。

  风险提示:国内经济持续低迷影响下游需求;行业竞争或加剧。

  机器人行情问诊):订单饱满,行业开拓顺利

  机器人300024

  研究机构:长城证券 分析师:曲小溪 撰写日期:2014-11-06

  投资建议

  我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为3.74亿、5.21亿和6.98亿,对应的EPS分别为0.57元、0.79元和1.07元。公司通过增发扩张各产品产能,下游行业的开拓能力将进一步增强,维持公司“强烈推荐”评级。

  投资要点

  订单饱满,行业开拓顺利:2014年前三季度,公司新签订单约22.7亿元,同比增长约42%。继汽车、汽车零配件等行业开拓之后,公司在食品、家电、乳业、电网、军工、电子、新能源等等领域不断实现扩张,单一订单金额不断变大,数字化工厂成为公司转型大型成套设备供应商的基础。

  增发扩张产能,行业进入高速成长期,公司受益明显:公司拟非公开发行股票,募集资金不超过300,000万元(含300,000万元)用于“工业机器人项目”、“特种机器人项目”、“高端装备及3D打印项目”、“数字化工厂项目”及补充流动资金。通过增发,公司扩产后,将有利于实现对下游更多行业实现渗透。2013年中国工业机器人销量达到了36560台,同比增长60%,一举超越日本成为了全球第一大机器人市场。公司作为国内机器人产业链覆盖最全,下游行业开拓最多的机器人本土供应商,必将受益行业周期。

  军工等特种机器人未来持续增长:公司特种机器人目前已形成自动转载机器人系统、转载输送系统、自动装备保障系统等多类产品,其中自动转载机器人系统与转载输送系统已实现批量化、标准化生产,在研产品为公司深入发展国防领域奠定基础。公司依托系列化产品线及软硬件高度融合的实力成为军队物资采购一级供应商。

  智慧家庭市场潜力巨大:公司已经完成对展示服务机器人、餐厅服务机器人、高端陪护机器人的产品研发。展示服务机器人具有自主导航运动、信息发布、安全监控、才艺表演、智能终端控制等性能,目前已在各科技馆、企业体验中心崭露头角。餐厅服务机器人具有自动送餐、空盘回收、自动充电等实用功能,目前已在餐饮企业上岗。高端陪护机器人以自主运动、健康监测与报警、智能聊天、视频对话等生活辅助与情感关怀功能,适用于养老院或社区服务站。

  风险提示:下游汽车、军工等行业的订单持续性。

  航空动力行情问诊):业绩略超预期,未来在政策支持下将持续高速发展

  航空动力600893

  研究机构:银河证券分析师:鞠厚林 撰写日期:2014-10-31

  核心观点:

  1.事件。

  公司披露三季报,前三季度,公司实现营收159.13亿元,同比增长11.39%;实现归属净利润4.65亿元,同比增长88.75%;扣除后净利润3.45亿元,同比增长492.33%;前三季度实现每股收益0.26元。

  2.我们的分析与判断。

  (一)业绩略超预期,未来新机型的列装将带动发动机需求大增,持续高成长可期。

  三季报略超预期,今年前三季度收入同比增11.4%左右,毛利率15.3%,去年同期毛利率14.9%,毛利率也实现小幅提升,达到16%左右。

  公司的三项费用同比也小幅增长,销售费用、管理费用和财务费县分别同比增长5%、15%和3%。公司投资收益1.22亿元,比去年同期增加约9000万元,在一定程度上支持了利润的提升。不过公司的营业外收入比上年有所减少。

  公司今年完成了对黎明、黎阳等发动机资产的收购,基本实现了国内发动机整机的整体上市。未来几年三、四代战机、轰炸机等新型航空装备将逐步列装,将带来可观的发动机需求。我们预计未来发动机需求数量将远大于近几年,公司在航空发动机整机处于垄断地位,未来高速成长可以期待。预计公司未来几年收入增速有望保持15%-20%以上的增速。

  (二)航空发动机将受到国家政策支持,公司将是最大受益者。

  我国航空装备主要瓶颈在于航空发动机,航空发动机的发展也越来越受到国家的重视。在十八大深化改革的背景下,航空发动机领域面临较强的技术升级和改革预期。公司作为航空发动机的最主要平台,将是发动机改革和产业升级的最大受益者。如果国家出台相关产业政策,将提升公司的中长期投资价值。

  3.投资建议。

  预计公司2014-2015年EPS分别为0.5和0.6元。按目前股价,今明两年市盈率分别为60倍和50倍左右,处于中等水平。考虑到航空发动机的巨大发展空间,以及可能面临的产业支持政策,维持推荐评级。

  中航动控行情问诊):净利润持续增长,努力开拓新市场

  中航动控000738

  研究机构:西南证券行情问诊)分析师:许维鸿 撰写日期:2014-08-25

  事件:

  2014年上半年实现营业收入124,232.22万元,同比增长6.96%;利润总额11,698.39万元,同比增长9.06%;净利润10,189.07万元,同比增长12.04%。按最新股本摊薄EPS 0.09元。

  点评:

  收入稳步发展,净利润增速加快:2014年上半年公司收入稳步增加,较好地完成了主要运营指标和重点工作,较上年同期增长6.96%,主要经济指标较上年同期稳步增长。从分产品来看,航空产品订单获得较大幅度增长,航空武器装备科研生产任务较好地满足了客户需求,发动机控制系统及部件完成收入90,622.17万元,同比增幅12.90%;非航空民品在严峻的国际国内环境下,充分发挥核心能力和技术优势,也较上年同期实现持续稳定增长。最终实现净利润同比增长12.04%。

  募投项目进展顺利,部分项目收入实现大幅增加:公司与各项目承担单位签订了经济效益责任书,明确了年度投资计划和经济效益目标,汽车自动变速器执行机构项目、无级驱动项目、加气机项目收入均实现增幅超过35%,各项目正加速技术攻关与产业化进度。其中,汽车自动变速器执行机构项目电磁阀产品及滤清器产品月度交付数量实现稳定增长、部分新开发汽车变速器执行机构进入小批试制和交付;加气机开展了第四代电控系统的研制。

  明确目标,努力开拓新市场:公司签订MOU是进入合作伙伴名录的关键环节,为了进一步融入世界产业链,通过产品级的交付与国际大公司实现伙伴关系,培育新的经济增长点,公司依托多年零件级产品的合作经验与现有客户以及新客户开展多种形式的合作。子公司西控科技于2014年4月和霍尼韦尔公司就民用航空燃油泵合作签订了MOU,同时双方也就CJ1000项目燃油泵合作框架也进行了第一次磋商。在重点民品项目中积极拓展市场和争取订单,其中,重点加强了中航集团公司光伏示范项目市场拓展。目前,公司已与6家单位签订了能源管理合同,1家单位的示范项目已完工并获得中航集团公司好评。

  盈利预测及评级:预计公司2014-2015年EPS 分别为0.21元、0.24元,对应2014年动态PE 66.07倍;维持“增持”评级。

  风险提示:民用产品受市场环境影响波动较大。

  中国卫星行情问诊):短期增长放缓不改长线前景

  中国卫星600118

  研究机构:信达证券 分析师:皮建国 撰写日期:2014-11-05

  事件:公司近期公布三季报:2014年1至9月,公司实现营业收入29.88亿元,较上年同期增长0.07%,归属于上市公司股东的净利润约为2.14亿元,较上年同期下降1.89%。

  点评:

  公司三季度收入同比增速下降,毛利率和三项费率保持稳定。报告披露,公司前三季度营业收入同比增长仅为0.07%,归母净利润同比甚至出现小幅下降。近三年财务数据显示,公司前三季度营业收入同比增速逐年下降,营收增长率每年降幅约有10个百分点。这表明公司小卫星研制业务和卫星应用业务的高速增长期已告一段落,在下一轮航天发射高峰和重大基础项目来临之前,公司发展将切换到低速平稳的轨道上来。公司毛利率保持稳定,近三年在13%至14%之间窄幅波动,考虑到公司主营业务的特殊性(定价机制短期内难有较大变革),未来综合毛利率不会产生大幅变化。公司三项费率稳定,只有管理费率略有提升。

  2014年业绩增长不明朗,仍看好公司长期前景。近五年财务数据表明,公司第四季度会有较大数量的合同到款和收入确认,四季度单季收入在全年营收占比约为35%至40%。公司2014年前三季度公司小卫星(含微小卫星)发射数目明显下滑,据半年报公开披露信息,上半年仅成功发射了实践十一号06星一颗卫星。研制业务尚处市场培育期,公司正在探索卫星导航、卫星通信和卫星遥感与智慧管网、智慧城市和物联网等领域的融合,虽然已经启动了多个项目,但短期内难以产生效益。我们仍然看好公司的长期前景,一方面公司作为卫星研制和应用领域的“国家队”,龙头地位难以撼动;另一方面国家对空间基础设施尤其是军用宇航装备的需求相当迫切,大规模投资还会持续。另外,控股股东航天五院的改制工作正在稳步推进,注入预期尚未兑现。

  盈利预测及评级:鉴于公司收入增速低于预期,我们调整未来三年盈利预测,调整后公司2014年至2016年EPS分别为0.19元(下调5.00%)、0.21元(下调8.70%)和0.23元(下调8.00%)。考虑到公司在卫星产业的龙头地位和改制注入预期,我们仍维持公司“增持”评级。

  风险因素:卫星研制为订单式业务,用户集中在政府部门和军方,政府政策和军方需求变化容易引起业务波动;卫星应用产业市场在国内尚处于培育期,产品开拓存在不确定性;卫星研制与应用需要多种高新技术支撑,相关技术研发进度可能低于预期。短期内估值偏高,有随市场行情下调的风险。

  晋西车轴行情问诊

  公司主要从事铁路车辆、车轴、轮对、转向架等产品的生产销售及自营进出口业务,并在精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力。公司先后取得美国铁路协会(AAR)质量管理体系、IRIS国际铁路行业标准体系、ISO9000质量管理体系、ISO14001环境管理体系、职业健康安全管理体系等资格认证,是山西省高新技术企业。公司具备铁路车轴18万根、铁路货车5000辆、铁路轮对3万套、摇枕侧架5000辆(份)的生产能力。特别是在铁路车轴产品的专业化开发、生产中已具备国内同行业厂家不可替代的优势,并跻身全球铁路车轴专业化生产企业第一梯队。

(责任编辑:秦莉)

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