券商:基本面完美 5股最具满仓价值

2014-10-26 08:20:30 来源: 金融界网站
券商:基本面完美 5股最具满仓价值

  康得新(行情,问诊):前三季度净利润快速增长,利好频出

  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:朱吉翔 日期:2014-10-22

  结论与建议:

  受益于光学膜持续放量,公司前三季度营收与净利润高速成长,且单季度营收与净利润不断创新高。与此同时,母公司与德国高盛集团就“新能源电动汽车碳纤维车体及部件的产业化项目”签署了总额为4亿欧元的投资合作协议,有助于母公司在碳纤维领域技术能力的积累与客户拓展。母公司碳纤维领域布局力度与速度均超预期,未来优质资产注入上市公司体内的预期也不断增强。维持此前盈利预测,预计公司2014-2015年可实现净利润分别为9.8亿、12.8亿,YoY增长48%、增长32%,对应EPS为1.03元、1.35元;目前股价对应PE分别为31.9倍、24.2倍,估值偏低,维持“买入"的投资建议。

  1-3Q净利润增长5成:受益于光学膜产能的释放,2014年前三季度公司实现营收36.5亿元,YOY增长60.2%;实现净利润7亿元,YOY增长50.3%,EPS0.74元。其中,第3季度单季公司实现营收12.3亿元,YOY增长59.5%,实现净利润2.5亿元,YOY增长39.5%。公司业绩符合预期,处于其盈利预估范围的上限。从毛利率情况来看,2014年上半年公司综合毛利率38.1%,较上年同期上升1个百分点。

  全年业绩高速增长确定:公司预计2014全年净利润范围9.55亿元-9.88亿元,同比增长45%-50%,对应4Q14净利润2.5亿元-2.8亿元,YOY增长32%-48%,公司净利润得益于产能持续释放,公司业绩继续保持快速增长的势头。

  三星订单助公司业绩继续提升:公司公告已收到韩国三星确认的采购文件,需根据其每月(每季)的具体订单下达。我们认为,三星作为国际一线面板厂,对于光学膜需求巨大,公司向其供货有助于消化其光学膜产能,为未来两年业绩增长奠定坚实基础,同时也进一步证明公司产品质量、技术能力等综合实力。

  利好预期不断加强:母公司与德国高盛集团就“新能源电动汽车碳纤维车体及部件的产业化项目”签署了总额为4亿欧元的投资合作协议。结合此前保龙康得新股权投资基金的成立,我们认为公司在膜材料、碳纤维、石墨烯、新能源电动车领域的布局步伐不断加大,未来优质项目注入上市公司的机会较大,并且进程也有望加快。

  利预测和投资建议:维持此前的盈利预测,预计公司2014-2015年可实现净利润分别为9.8亿、12.8亿,YoY增长48%、增长32%,对应EPS为1.03元、1.35元;目前股价对应PE分别为31.9倍、24.2倍;估值较低,维持“买入"的投资建议。

  远光软件(行情,问诊):全年可实现增长 期待更多利好

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:龚浩 日期:2014-10-22

  投资要点:

  前三季度收入和净利润基本符合预期。前三季度实现收入5.9亿元,实现净利润1.3亿元,分别同比下降0.3%和11.9%。前三季度每股收益0.31元。实际收入略高于我们在三季报前瞻中预测的5.75亿元,净利润略低于我们预测的1.45亿元。

  收入和利润增速逐季提高。2014年前三季度公司的收入分别同比增长0.7%、-4.6%和-0.3%,净利润分别同比增长-46%、-15%和-12%。公司在半年报中指出,随着商务进度逐渐与实际进度匹配,预计全年收入及利润仍将保持持续良好增长。在三季报中公司预计2014年全年净利润同比增长0-20%。根据2012年股权激励计划的业绩条件,2014年净利润必须比2011年增长75%以上而且加权平均净资产收益率不低于20%。据此,如果当时授予的限制性股票能够解禁,远光软件今年的净利润必须达到3.7亿元左右或者更高。

  资产负债表健康。第三季度末应收款比去年同期增加1.1亿元,交易性金融资产增加1.2亿元。除此之外,其他科目变化较小。现金流量表中支付给员工的现金同比增长23%,自2012年第四季度以来连续8个季度同比增长20-30%。

  强劲的资产负债表和核心成本稳定增长表明收入和净利润的下滑并未伤及根本,此种下滑应仅是短期不利因素。

  期待更多利好。第三季度远光软件收购专门从事工程项目软件开发的南京广安,承建的国电范坪燃料智能化项目接受国电集团高层领导的考察。期待第四季度回购完成后公司能够中标更多燃料智能化项目并在并购上取得突破。

  下调收入和净利润预测,维持“增持”评级。国网审计对远光软件的影响逐渐清晰,下调2014年收入和净利润预测至10.2亿元和3.8亿元(上次预测分别为10.8亿元和4.15亿元)。预计2014-2016年收入分别为10.2、12.9和15.1亿元,净利润分别为3.8、4.8和5.9亿元,每股收益分别为0.83、1.04和1.28元。维持“增持”评级。

  航天机电(行情,问诊):电站开发环境改善 剥离不良资产利好长期发展 维持增持评级

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:孔凌飞,武夏,余文俊 日期:2014-10-22

  前三季度业绩符合预期,迎接年底业绩高峰期。2014 年前三季度公司实现营业收入21.79 亿元,同比增长13.5%;实现归属于母公司所有者的净利润0.36 亿元,同比下降82%;实现每股收益0.029 元。公司全年营业收入有望达到55.78 亿元,同比增长66%,主要由于公司电站挂牌销售集中在四季度。

  能源局出手强力打压路条交易,公司获取路条的竞争优势更加明显。能源局近期发布《关于进一步加强光伏电站建设与运行管理工作的通知》,强调“禁止买卖项目备案文件及相关权益”,对市场上风行的电站收购交易造成直接冲击,但公司一直坚持自主开发路条的模式,而且公司的央企背景保障获取路条的竞争优势更加明显,电站开发龙头地位进一步得到巩固。

  执行新会计准则,预备计提甩下多晶硅包袱。公司公告因执行新会计准则,持有的内蒙古神舟硅业剩余的19.63%股权预计将发生1.2-2.47 亿元的减值,考虑到多晶硅价格长期趋势是缓慢下降,未来实现大幅盈利的可能性很小,公司对剩余股权价值减值计提有利于公司彻底摆脱历史包袱。由于公司目前仍在做资产减值测试,神舟硅业的具体减值金额未定,我们等待具体公告后再做盈利预测。

  组件销售保持较快增长,电站开发进展顺利。公司三季度收入达到8.69 亿元,同比增长11%。我们分析公司的汽配和新材料业务没有大幅变化,公司三季度也没有电站股权转让,同时公司组件外销的日本市场需求旺盛,可以判断三季度收入的增长主要来自组件海外销售。公司在三季度挂牌拟出售兰州太科、宁东神舟、伊吾太科三个电站项目共计169.5 MW,预计在四季度可以实现挂牌转让和对应的收入确认。我们判断全年开工400MW 预期不变,电站转让规模不低于220MW。

  维持盈利预测,维持买入评级。考虑到公司未来在电站开发领域的竞争优势,以及高端汽配收购的潜在可能,维持盈利预测14-16 年EPS 为0.26、0.42 和0.54元,未来三年CAGR 约42%,维持“增持”评级。

  东方雨虹(行情,问诊):业务规模扩大促业绩增长,产能扩张利好长期收益

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:王丝语 日期:2014-10-22

  公司14 年1-3Q 实现业绩4.29 亿元,同比增长84.87%,折合EPS1.03 元,基本符合我们前瞻预期,其中3 季度单季业绩2.05 亿元,同比增长52%,折合EPS0.48 元。14 年前三季度公司实现营业收入36.26 亿元,同比增长30.3%;归属于母公司净利润4.29 亿元,同比增长84.87%,折合EPS 为1.03 元,基本符合我们前期预期的EPS1.08 元。三季度单季收入12.65 亿元,收入增速环比下滑28.61%,同比增长10.02%;三季度单季净利润2.05 亿元,折合EPS0.48元,增速环比下滑26.52%,同比增长52%。14 年前三季度毛利率为36.63%,创历史新高,同比增长2.04%。我们预计2014 年内公司业绩增长在60%到80%之间。

  业务规模扩大促业绩增长,毛利率改善提升盈利水平。1)公司3 季度收入增长10.02%,主要原因是公司材料销售业务和防水施工业务规模不断扩大。一方面公司战略合作大地产商,采用直销模式扩大销售量;另一方面公司加快工程代理渠道和民用渠道建设,我们认为未来公司在渠道建设方面的效果仍将持续显现,市场份额将逐步扩大。2)受益于原材料价格同比下降、产能规模效应和工艺流程改造等原因,公司毛利率持续改善,三季度迎来历史最高位。

  产能扩张利好长期收益,业务多元化战略持续推进。公司二次定增共募集资金净额 12.5 亿元,主要用于产能全面扩张。8 月份公告的芜湖项目方面,主要针对华东和华中市场开拓,预计未来五年产能有望达到现有公司规模。随着新产能的建成投入,我们预计未来公司将进入新的发展时期。此外,公司今年积极拓展的新业务建筑保温材料已开始贡献利润。据住建部规划,至2020 年建筑保温市场将形成超过2000 亿元的市场规模。目前保温材料生产和施工行业内未形成大型的龙头企业。公司现有的渠道资源优势、产能布局优势、分包管理能力等将推动保温材料业务的发展,为公司带来新的业绩增长点。

  盈利预测和评级。公司未来成长性有望持续及龙头优势明显,我们维持2014-16 年公司EPS 为1.32/1.86/2.05 元, 对应14-16 年PE 为21.3/15.1/13.7X,维持评级为“买入”。

  华胜天成(行情,问诊):IBM不佳业绩及公司投资公告构成双重利好

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2014-10-21

  投资要点:

  事件1:华胜天成公告投资5亿元设立华胜信泰。以该公司为核心,吸收政府及社会投资,形成“可信、可用、有知识产权”的国产化高端计算系统体系。

  事件2:IBM发布三季报,净利润下滑17%。路透社报道,IBM同意向芯片代工企业Gobafoundries支付15亿美元,让其收购尚未盈利的芯片制造业务。

  国产化高端计算系统体系即IT商店。此前三篇重要报告为3月3日深度《经营格局出现利好信号》、5月4日调研《服务器和存储产品出现突破》、10月16日调研《商业模式为打造企业IT商店,上调2015年利润预测》。本公告为IT商店的另一种描述,即“国产化高端计算系统体系”。推测该系统至少包括三层结构:底层为Power处理器,新云的服务器、存储、虚拟化软件、数据审计等基础模块属于中间层。公司还将发展上层的行业应用,包括ERP、OA等环节。

  政府参与超预期。根据公告,将“引入政府资金、产业基金及其他社会资金”。

  政府支持暗示国产化地位,一扫投资者担心Power服务器非国产品牌的阴霾。

  市场化现状刺激再开放。IBM不佳业绩再刺激市场化变革。2014年2月,媒体报道IBM在出售X86服务器后,可能出售SDN、芯片、存储。今日IBM发布三季度财报,利润下滑17%。路透社同时报道倒贴15亿美元请GobaFoundry收购其芯片制造业务,与媒体预测部分一致。IBM不佳业绩和逐步清算部分业务的处境使国内IT商购买业务的可能性增加,也使IBM向国内厂商开放的概率大增。华胜天成处于较有利的位置,早年的产业孵化和2014年管理层变更迎来外部环境机遇。

  维持盈利预测,维持“增持”评级。综合考虑传统与新业务,预计2014-2016年利润为1.27、5.01、6.18亿元。每股收益为0.20、0.78、0.96元,2014-2015年高速增长。

(责任编辑:周壮)

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