两部委携手提振 风机设备企业迎双重利好(附股)

2014-09-26 07:39:27 来源: 金融界股票

  两部委携手提振 风机设备企业迎双重利好

  编者按:9月25日,国家能源局下发通知,要求规范风电设备市场秩序。而据《中国能源报》同日报道,国家发改委价格司近日召开了“陆上风电价格座谈会”,通报调价设想方案。两部委同时出手提振风电,对逐步转暖的行业势头再度形成提振。一旦规范设备市场秩序与电价下调落实,则短期内拥有型式认证的风电设备企业有望迎来抢装潮。

  A股上市公司中,天顺风能行情问诊)是国内首家同时取得全球风电巨头Vestas和GE合格风塔供应商资格认证的企业。作为国内海上风塔的龙头,公司还将受益国内海上风电市场的放开。泰胜风能行情问诊)是国内风机塔架行业龙头,曾为上海电气行情问诊)制造了国内首台3.6MW级海上风机塔架。公司目前已获得Vestas、国际焊接学会(IIW)及德国国际焊接研究院(GSI)等机构颁发的多项产品与施工资质认证。金风科技行情问诊)最新研发的GW121/2500系列低风速机组获得DNV GL签发的IEC-B级设计认证,成为国内首家在DNV GL获得该项认证的风电机组制造企业。

  风电电价下调 风电行业景气度触底反弹

  近日国家发改委价格司召开“陆上风电价格座谈会”,通报调价设想方案,将风电四类资源区标杆电价从目前的0.51元/千瓦时、0.54元/千瓦时、0.58元/千瓦时、0.61元/千瓦时,调整为0.47元/千瓦时、0.5元/千瓦时、0.54元/千瓦时、0.59元/千瓦时。

  上述电价调整设想方案只针对2015年6月30日后投产的项目,此次调整方案并非最终定稿,目前处于征求意见阶段。

  宏源证券行情问诊)研报指出,可再生能源的补贴退坡制是必然趋势,扩大可再生能源补贴范围,推动更大规模的可再生能源建设,如果风电电价下调,短期内风电行业的产业链将迎来抢装潮,利好设备类相关企业。

  国泰君安指出,电价下调将掀起一波抢装潮。根据测算,以一类资源区为例,如果电价下调0.03~0.04元,运营商无杠杆IRR将从10.2%下降至9%,加杠杆IRR(80%贷款)从22.5%下降至17.5%。

  国泰君安认为,2014年风电复苏趋势确定华仪电气行情问诊)、湘电股份行情问诊)、吉鑫科技行情问诊)、泰胜风能、天顺风能受益。(广州日报)

  今后5年全球风电增速将达12%

  近日,丹麦行业咨询机构BTM预测,2014~2018五年间,全球风电累计装机量将以每年平均12.1%的速度递增(含海上风电)。中国将继续保持每年新增容量榜首的位置,美国紧随其后。

  2014年-2018年,各大洲装机占比分别是亚洲48.2%,欧洲27.4%,美洲18.8%,其他地区约为5.6%。

  根据BTM的预测数据,2014年-2016三年间,欧洲的年平均新增装机可达到1200万千瓦,之后海上风电将发力,帮助欧洲风电装机以更快的速度增长。德国和英国仍是欧洲主要风电市场。新兴市场如土耳其、罗马尼亚、波兰、瑞典、芬兰、奥地利等国的风电装机将持续发展。数据显示,中国弃风限电问题将在2017年或2018年得到解决。(中国能源网)

  新能源利好频出 风电光伏复苏迹象明显

  进入2014年8月下旬,新能源产业的政策利好持续升温。

  8月27日,国务院常务会议决定,开工建设一批风电、水电、光伏发电及沿海核电项目;8月22日,国家能源局公布《全国海上风电开发建设方案(2014-2016)》,涉及44 个海上风电项目,共计逾10GW 装机容量。

  与此同时,新能源上市公司半年报相继发布,多数企业的销售额及利润率普遍同比增长两位数,多个企业的增长率超过100%。

  工信部判断,2014 年上半年,中国光伏产业主要呈现出企业生产经营总体向好、产业规模持续增长、外贸形势逐步回升、行业技术水平不断提升、无序发展态势有所减缓、应用市场进入调整阶段等趋势。

  业内普遍预计,2014年下半年,中国的风电、光伏等新能源产业的装机容量将呈现跳跃式增长。券商建议,投资者可关注新能源各子行业的龙头企业。

  政策利好频现

  8月下旬,新能源产业利好政策频繁出台。

  8月27日,国务院常务会议决定,开工建设一批风电、水电、光伏发电及沿海核电项目。

  8月22日,国家能源局公布《全国海上风电开发建设方案(2014-2016)》,涉及44 个海上风电项目,共计逾10GW 装机容量。

  8月20日,广东省发改委发布《广东省太阳能光伏发电发展规划(2014-2020年)》,计划到2015年,光伏发电装机容量达到100万千瓦以上;到2020年,争取达到400万千瓦以上。与此对应,8月21日,广东省佛山市发布分布式光伏电站奖励及补贴办法,符合条件的电站拥有者将获得一次性奖励以及度电补贴。

  在一周内,新能源支持政策密集出台的情形在历史上并不多见,部分受此影响,近两周A股新能源板块上涨3.16%,其中光伏、风电分别上涨4.19%、2.20%。海外新能源中概股亦普遍上涨。

  光伏产业延续去年下半年回暖趋势。数据显示,上半年,我国多晶硅产量6.2 万吨,同比增长100%;硅片产量18GW,同比增长20%;电池组件产量15.5GW,同比增长34.8%。光伏制造业总产值超过1500 亿元。主要光伏产品出口额约82 亿美元,同比增长15.9%。

  来自中国光伏产品出口地欧盟的消息也令人振奋。

  8月22日,欧盟贸易委员会在接受PV-Tech采访时表示,其将不会执行EU ProSun 和SolarWorld 向其提交的、旨在显示违反欧盟与中国价格承诺的证据材料所提出的指控。

  公司业绩持续向好

  根据近期陆续公布的上市公司半年报,新能源类公司的收入及利润持续上涨。

  在经历了一年多的低迷期后,风电整机企业不仅扭亏为盈,还实现了较高的利润。

  风电整机龙头金风科技2014年上半年实现营业收入44.71亿元,较上年同期增长37.74%;实现归属母公司净利润人民币33069.16万元,较上年同期增长256.80%。

  华仪电气2014年上半年实现营业收入82867.22 万元,较上年同期增长52.64%;实现归属于母公司的净利润7407.00 万元,较上年同期增长高达1508.26%。

  上海电气发布对外投资公告,与香港与丽盛集团签订认购协议,约定电气香港以7亿港元购买丽盛集团发行的可换股债券

  该交易将有助于上海电气在同等条件下优先获得丽盛集团国内外光伏电站项目建设的合作机会,促进上海电气业务的发展。

  光伏制造企业虽未全面恢复盈利,但随着出货量的激增,亏损额进一步收窄。

  8月27日,英利绿色能源控股有限公司发布的半年报显示,二季度,英利光伏组件出货量667.9MW,环比激增40.7%,营收额5.495亿美元,环比提升21.9%,净亏损环比削减约14%至4600万美元。

  在现已公布半年报的11家光伏类公司中,净利润实现增长的有6家,营收增长的有9家,11家公司上半年营收110.43亿元,同比增长91%。

  风电、光伏零部件企业的业绩同样漂亮。

  光伏逆变器公司科士达行情问诊)2014年上半年实现营业收入5.84亿元,较上年同期增长36.61%;归属于上市公司股东的净利润6,110.90万元,较上年同期增长40.74%。

  风电塔架公司泰胜风能2014年上半年实现营业收入5.21亿元,同比增长23.44%;实现净利润5146.44万元,同比增长20.59%。

  在需求急剧攀升的情况下,风电整机厂商对叶片生产企业的付款方式有所好转,同时,采购价格亦有所上调,近期叶片现货价格较年初相比已经上涨了10%左右。中材科技行情问诊)是A股最大的风机叶片生产企业,风机叶片去年是该公司最大的利润来源。在新能源产业的最下游,与制造企业相比,电站的业绩增长幅度较小。

  中国风电2014年上半年实现收入11.94亿港元,同比增长174%,纯利1.226亿港元,同比增长219%。

  龙源电力上半年取得营业收入89.87亿元人民币,其中风电分部的售电及其他收入为56.10亿元人民币,同比增长9.6%;实现除税前利润21.76亿元人民币,归属股东的净利润13.65亿元人民币。

  光伏企业的业绩虽没有风电抢眼,但产品价格呈上升趋势,由此,个别企业开始盈利。截至2014 年6月底的数据显示,多晶硅均价同比上涨29.3%,组件均价上涨7.3%;在产多晶硅企业由去年初的7 家增至16 家,多家骨干电池企业扭亏为盈,部分重点企业实现延续盈利。

  在价格上涨的情形下,光伏企业的能耗、转换效率等指标却逐步下降。据统计,多晶硅生产平均综合能耗、每瓦电池耗硅量分别较去年下降约10%。骨干企业单晶及多晶电池平均转换效率分别由18.8%和17.3%升至19.3%和17.8%;光伏发电系统投资成本由约10元/瓦降至9元/瓦以下。

  下半年装机有望跳跃式增长

  尽管新能源企业在今年上半年表现良好,但年初制定的装机目标实现的并不理想。

  以光伏产业为例,年初目标为13GW,但上半年国内光伏市场环比下降明显,新增并网光伏装机量约3.3GW,其中分布式约1GW,距离装机目标尚有较大距离。并网及政策尚未完全落实是主要因素。尤其是居民光伏市场没有真正启动。

  风电装机布局则主要从三北地区转向南部等非限电地区,2014年的风电装机目标为1800万千瓦,目前,新增装机容量尚没有统计。

  在海上风电方面,预计已经核准的175万千瓦项目有望在今年下半年到明年上半年开工建设。其余项目也将在未来三年陆续建成,为未来三年风电市场需求提供新的增量。

  但这一持续复苏境况能够持续多久,尚无统一口径。而来自国际能源署(IEA)的消息并不乐观。

  IEA预计,到目前这个10年结束时全球可再生能源发电量将增加45%。不过它同时警告称,政策、市场结构的不确定性正拖累发展速度、对该领域构成着越来越大的威胁。(21世纪经济报道)

  华鑫证券:海上风电或将开启盛宴

  2014年上半年风电容量加快提升。2014年上半年,全国风电新增并网容量632万千瓦,累计并网容量8277万千瓦,同比增长23%,这延续2013年的增长势头,保持20%以上的增速。

  风电并网进一步改善。2014年上半年,全国风电弃风电量72亿千瓦时,同比下降35.8亿千瓦时;全国平均弃风率8.5%,同比下降5.14个百分点。从2012年以来,弃风率呈现大幅下滑趋势,随着后期特高压继续大幅推进,即使在风电新装机容量大幅增长的同时,弃风率仍能够保持稳定下滑。

  上半年发电小时数同比降低。2014年上半年,尽管装机容量增速仍较高和弃风率继续大幅下滑,但由于上半年来风不如去年,平均利用小时数比较明显的下滑。上半年风电平均利用小时数979小时,同比下降113小时。这也导致在装机容量大幅提升的同时,上网电量增长有限,上半年风电上网电量767亿千瓦时,同比增长8.8%。

  全年维持较快增长,海上风电或成超预期因素。在年初的全国能源工作会议上提出,2014年风电新增装机容量目标为1800万千瓦(18GW),相对2013年增长达到11.88%,低于去年24.14%的增速。我们认为这个目标的提出是一个保底数,风电行业目前发展环境相对转好,最终增速应高于该目标,此外随着海上风电标杆电价出台,海上风电装机容量快速提升将大大提高2014年风电新增装机容量数,我们判断增速或超过20%以上。

  投资机会。我们认为随着产业结构改善、新建特高压等因素改善并网消纳瓶颈和海上风电盛宴的开启,未来2-3年内风电行业将保持稳定增长趋势。2014年国家提出的目标是新增18GW装机容量,但我们认为达到19GW以上的概率较大。我们看好风电设备厂商,尤其关注在海上风电具备先发优势的厂商,建议关注金风科技、华仪电气和湘电股份。此外,海上风电发展对海工需求将大幅度提升,我们建议关注具备海工业务的大金重工行情问诊)和泰胜风能。由于今年风资源相对往年较差,发电小时数有所回落,将会影响风电站的盈利能力,建立回避风电下游风电站运营个股

  风险提示:政策风险;产能过剩风险;标杆电价下调风险等。

  风电行业10只概念股投资价值解析

  个股点评:

  金风科技:国内风场模式成功复制到海外

  金风科技002202 电力设备行业

  研究机构:中信建投证券 分析师:徐伟 撰写日期:2014-07-14

  事件

  公司发布公告,成功签订转让澳大利亚GullenRange风场的协议,总对价为3.19亿澳元,项目总装机容量为165.5MW,预计2014下半年并网发电,公司预计获得约3785.5万澳元的投资收益。买方NewGRWF是京能清洁能源与金风科技间接持有的公司,金风科技间接持有25%的股权,京能间接持有75%的股权。

  简评

  该风场项目于2012年8月开工建设,2013年末完工比例86%,预计2014年下半年并网发电。通过此次交易,公司预计将获得约3785.5万澳元的投资收益,合2.21亿元人民币左右,占去年净利润的51.63%,远远超过了市场预期。预计下半年确认该收益的概率大,能够对公司今年的净利润起到明显的增厚作用。

  公司在2010~2012年间曾经在国内探索过风电场开发并销售的商业模式,目的是在国内市场调整期间,带动风机设备的销售,同时也可以获取项目开发和工程建设的附加值。随着风场项目规模化开发建设,继而销售锁定投资收益的模式逐渐完善成熟,公司曾经从中获得了丰厚的回报,帮助公司顺利渡过行业下滑期,并完成逆势扩张。目前随着公司风场开发实力的增强,在国内的商业模式已经全面转向风场长期运营,以享受更高的收益率。

  此次海外风电场的转让成功,显示这种在国内曾经大获成功的商业模式,再次复制到海外市场。一方面获得了海外市场的历史业绩和运营数据,以便于获得国外的权威认证,加速风机出口销售的推进速度。另一方面也可以持续获得高额的投资收益。对于公司而言,这已经是成熟的商业模式,因此不能将此次转让收益看作是非经常性,而应该看作公司主营业务的一部分。

  预计2014、15、16年EPS分别为0.59、0.89、1.13元,对应的PE分别为16、11、8倍,维持买入评级,目标价15元。

  华仪电气:跨界新兵-环保业务布局再下一城,河道治理和农村分散点治理空间广阔

  华仪电气600290 电力设备行业

  研究机构:东兴证券分析师:侯建峰,弓永峰 撰写日期:2014-07-25

  事件:

  华仪电气(600290)7月24日晚间公告,公司控股子公司华仪环保有限公司与北京佳润洁环保技术有限公司、北京博汇特环保科技有限公司分别签订了《战略合作协议》。双方同意建立战略合作伙伴关系,在河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理等领域在浙江省内市场展开全面合作,同时包括但不限于华仪环保参与的河道治理EPC、BOT、TOT、DBO 及其它形式的投资性项目。

  北京佳润、北京博汇授权华仪环保运用其核心技术及工艺在浙江省范围内进行市场化开发;华仪环保在浙江省外获取的同类项目资源,可优先选择两公司的技术及工艺。 北京佳润拥有河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理方面的世界领先的专利及专有技术,包括但不限于BioComb 及Bagband 技术。北京博汇拥有污水处理及污泥处置方面的世界领先的专利及专有技术,包括但不限于BioDopp 及BioChar 技术。 主要观点:

  1、 华仪环保有限公司平台作用进一步落实,这只是布局延生, 远未到结束。

  公司2013年12月成立“华仪环保有限公司”,作为平台公司主要用于孵化环保技术和环保项目投资。后续将逐步涉足污水处理、土壤治理、大气治理等环保领域。

  2014年1月23日公司环保投资第一单落地,控股子公司华仪环保有限公司和北京睿驰投资管理有限公司以及法国VIVIRAD 公司成立合资公司“浙江巍巍华仪环保科技有限公司”,引进法国VIVIRAD 的电子束技术用于环保领域。我们预计年底前法国VIVIRAD 技术在中国的落地将会成为现实。

  这次公司又公布与北京佳润洁环保技术有限公司、北京博汇特环保科技有限公司分别签订了《战略合作协议》,正是进军河道、胡泊治理和农村分散点治理。

  随着这些合资、合作、收购的战略布局落实,公司将逐步形成城市 污水治理、河道处理、湖泊治理以及农村分散点治理等业务形态以及设备销售、工程总包和工程运营的多环节产业综合布局。

  我们认为从公司设立华仪环保有限公司当时定位为平台公司的初衷来看,公司现有两个业务方面的布局只是公司环保业务产业布局的开始,未来产业进一步延伸的想象空间值得期待。

  2、合作的两家公司技术实力雄厚、工程经验丰富,基于浙江“五水共治”提速推进以及公司在浙江的良好政府关系,我们判断三方合作是基于已有的可以直接参与的项目。

  北京博汇特环保科技有限公司 Beijing BHT Environment Technology Co.,Ltd.是专业的水处理及污泥处置领域工艺技术及专有设备提供商,能为客户提供优质卓越的系列产品、领先的污水处理及污泥处置等专利技术、开创性的解决方案及DBCO 流程化服务。BHT 同国外工艺商拥有成熟的股份合作模式,对先进新型技术工业化有着丰富的工程经验,借助环保部政策及行业资源平台,BHT 致力于国外污水及污泥技术工艺包的引进及行业化。先后与德国EBV、美国密歇根大学、国际颗粒技术研究中心及Canada Wormtive 公司建立合作关系,在全球范围内推广先进的生化技术、磷回收技术及污泥处置技术。公司的技术团队有着扎实的理论基础及丰富的工程经验,曾涉足煤化工、石油、化工、造纸、制药、印染、矿山、食品、酿酒等十余种工业废水领域,在市政污水领域也有研究及工程实施,先后设计并参与调试的工程多达百余项。

  北京佳润洁环保技术有限公司是一家专业的地表水和地下水处理技术公司,致力于将世界领先的环保技术应用于中国的环境治理事业,公司由海归团队创立,拥有强大的海外技术资源,包括加拿大院士、德国专家以及华人环境学者工程师协会(CESPN)等。目前公司拥有大量的水处理工艺技术包,在地表水和地下水解决方案上具有独特之处。

  从三方合作的方式来看,北京佳润、北京博汇授权华仪环保运用其核心技术及工艺在浙江省范围内进行市场化开发;华仪环保在浙江省外获取的同类项目资源,可优先选择两公司的技术及工艺。三方合作的互补性较强,我们认为在浙江“五水共治加快推进的背景下,考虑到公司在浙江省的良好政府关系,我们认为三方合作立足于已有的可以直接参与的项目的概率较大。

  (备注:“五水共治,治污先行”。治污主要是“清三河、两覆盖、两转型”。“清三河”就是消灭垃圾河,整治黑河、臭河;“两覆盖”就是实现城镇截污纳管和农村污水处理、生活垃圾集中处理两个基本覆盖;“两转型”就是加快工业和农业转型,污染在水中,根源在岸上,治标更要治本,以转型治污染。同时,对于污水处理厂的建设等都有一系列的要求。

  同时省里明确了“十百千万治水大行动”这一工作载体。“十”就是“十枢”,全省共排出10多个蓄水调水排水骨干型枢纽工程,今年开工建设9个;“百”就是“百固”,全省每年除险加固100座水库,加固500公里海塘河堤;“千”就是“千治”,全省每年高质量高标准治理1000公里黑河、臭河、垃圾河,整治疏浚2000公里河道。“万”就是“万通”,全省每年清疏1万公里给排水管道,增加100万立方米/小时的入海强排(机排)能力,增加10万立方米/小时的城市内涝应急强排(机排)能力,每年农村污水治理新增受益100万户以上农户。

  “五水共治”分三步走,2020年取得重大突破,总体投资规模巨大,共安排治水项目125项,总计投资达到4680亿(污水治理投资最大,达到1721亿),其中2014年计划投资650亿。)

  3、公司在手风机订单超过40亿元,在手风电总包订单超过11亿元,成为国内风电业务弹性最大的公司之一,而公司在手风电资源548万千瓦,将有效支撑公司后续风电总包业务、风电场运营业务的拓展。

  公司去年风电业务收入只有6个多亿,而目前在手风机订单超过40亿元,随着风电行业的回暖,估算公司下半年还能获得超过10亿元的风电订单,同时考虑到这次超过11亿元的风电场总包以及后续可能持续推进的风电场总包和风电场运营业务,公司将表现出极高的风电业务弹性,估算近三年的复合增长率超过50%。

  根据公司近期发布的债券分析报告,公司在手风电资源超过548万千瓦,这些在手资源除了可以推动公司“资源换市场”对于风机项目的获取外,更主要的是可以延伸公司的产业链形成新的商业模式支撑公司业务发展, 特别是对于风电总包业务和风电场运营业务的拓展。我们估算随着公司这次超过11亿元总包项目的获取, 公司后续将加大风电场总包和风电厂运营业务的开拓,成为公司未来持续增长最为重要的贡献力量。

  4、 高压电气业务2013年完成产品线梳理和营销布局,两网市场的开拓和产能的释放将提升公司未来盈利空间

  2013年是公司高压电气业务的产品线梳理和营销布局的一年,特别是在去年公司获得国家电网6种产品的资质认证,同时进入国家电网B 类供货商名单,为公司后续在国家电网和南方电网的中标奠定基础。从公司参与国家电网今年第一批农配网招标来看,公司一次性中标近2亿元,远超出市场预期。

  由于公司高压电气产品主要面向配网领域,未来随着国家电网配网投资的增加以及城镇化建设、轨道交通建设等对配网建设提速的推动,公司的高压电气业务未来几年估计保持30%以上的复合增长。

  5、公司目前估值合理,风电行业回暖确认、后续风电扶持政策出台以及业绩大幅反转落实将是公司股价的重要驱动因素,而公司环保业务落地和订单获取将有效提升公司估值。

  公司是典型的反转+转型的公司,2014年一季度业绩10倍以上的大幅预增以及中报预计的15倍以上增长奠定了公司全年业绩反转的基础,后续随着风电订单和收入的进一步放量以及公司高压电气业务的大幅增加, 公司业绩有望呈现数倍增长。2014年是公司环保业务布局年和落地年,公司2014年将有望依托于VIVIRAD 的技术平台、与北京佳润洁环保技术有限公司和北京博汇特环保科技有限公司的战略合作以及后续可能的外延式扩张,借助于浙江“五水共治”的实施快速获得环保业务落地,后续订单落实和外延扩张将成为公司环保业务转型的重要推动。综合估算公司2014-2015年EPS 分别为0.44、0.77,对应的PE 20.8、12.7倍,维持公司“强烈推荐”评级,目标价15-18元。

  湘电股份2014年中报点评: 经营逐步改善,风电量价齐升带来业绩弹性

  湘电股份600416 机械行业

  研究机构:东北证券行情问诊)分析师:杨佳丽 撰写日期:2014-08-05

  公司业务规模稳步增长,主要来自风力发电系统量价齐升的贡献。报告期内实现营业收入37.18 亿,同比增长20.25%。其中风力发电系统实现营收20.09 亿,占营收比重54.34%,同比增长21.80%;风电板块毛利率从去年同期的10.89%提升到本期的14.42%,由于风电整机行业量和价两个要素均从底部回升,净利润弹性大,湘电风能有限公司的净利润从去年同期的亏损近2900 万到本期盈利485 万。预收账款、预付账款、其他应收款(投标保证金)等指标预示风电行业景气度继续向好。其他分产品中,直流电机、轨交牵引、水泵均出现营收下滑。

  营业利润高增长主要得益于费用管控,综合毛利率同比下滑应该不是常态。报告期内公司实现营业利润2,208 万,同比增长43.25%。其中,销售费用和管理费用管控效果显著,分别同比下降6.56%和10.60%,期间费用率从上年同期的17.6%下降到本期的14.8%。不够理想的方面是综合毛利率从上期的18.70%下滑到了本期16.20%,尤其是发生在风电毛利率回升的背景下,观察分产品毛利率,交流电机和直流电机的毛利率分别下滑1.59%和21.60%,可能有非常态化的偶然因素。

  经营活动造血能力仍弱,期待增发募集资金后适度改善资产负债率。

  报告期末公司应收账款和存货余额合计101.5 亿,资金占用明显。本期应收账款和存货的周转率虽较去年同期略有改善但仍处于现金周转周期较长、资金使用效率较低的阶段。目前公司财务费用率6.1%,资产负债率86.43%,而从经营活动现金流表看自身造血能力还欠缺。

  公司增发募集17 亿资金的方案已获湖南省国资委批复,投向高效节能电机和军工高端装备电气传动,并缓解资金压力,改善财务结构。

  盈利预测与投资建议:预测公司2014-2016 年分别实现收入增长13%、13%、11%,实现归属母公司净利润1.29 亿、1.85 亿、2.22 亿,对应EPS 分别为0.21 元、0.30 元、0.37 元,对应PE 分别为53 倍、37 倍、31 倍。结合当前估值水平和增长预期,给予“增持”评级。

  风险提示:部分传统业务发展形势预期不明朗,资产负债率高企

  大金重工:风塔业务回暖,海上风电值得期待

  大金重工002487 建筑和工程

  研究机构:国信证券分析师:张弢 撰写日期:2014-04-02

  国内风电市场复苏带来机遇,公司风电业务有望回暖

  由于2012 年“弃风”等因素影响,国内风电新增装机仅13GW,同比下滑约30%,而2013 年初国家集中批复了大批风电项目,预计2014 年国内装机将回升。公司目前对龙头风机企业进行风塔配货,今年有望受益于行业复苏。

  三北地区限电改善,有利于布局三北地区的公司业绩改善

  公司由于地处东北地区,其风塔主要供应东北和西北等“三北”地区,由于前几年过度发展,“三北”地区弃风情况比较严重,而随着去年国家特高压等线路的建成及国家政策的推动,“三北”地区限电情况有所好转,该地区的发电利用小时数有了明显提升,在发电小时数提升的基础上运营商在“三北”地区的风场建设逐渐得到了恢复,有利于公司该地区风塔的出货。

  产能逐渐释放,有望带动业绩增长

  由于哈密-郑州特高压线路建成,新疆规划了约8GW的风电项目,因此公司随泰胜风能之后在新疆建立塔筒生产工厂,我们预计今年有望建成将带动塔筒在西北的出货。同时,公司山东蓬莱的工厂已经基本建成,蓬莱工厂由于临近沿海,风塔运输成本较低,可以有效供应未来大力发展的海上风电场的风塔需求及其他沿海地区风场建设的需求,在未来风电从西北地区向南部转移南部地区的过程中将集中受益。

  今年海上风电标杆电价将出,公司有望实现突破

  前几年由于海上风电国家采取的是特许权招标的形式,海上风电发展较为缓慢。今年国家有望出台统一的海上风电标杆电价,有望实质性打开沿海海上风电市场,公司目前已经参与了海上风电的招标,未来在该领域有望实现突破。

  风险提示

  公司风塔业务市场开拓低于预期;公司风场服务业务利润确认低于预期。

  给予“谨慎推荐”评级

  我们预测公司2014 和2015 年随着风电行业回暖及公司的产能扩张风塔销售将出现比较高的增长,我们预测公司2014~2016 年EPS 分别为0.19/0.28/0.34 元,以2015 年给予30 倍PE 给予8.4 元合理估值,给予“谨慎推荐”投资评级。

  泰胜风能:蓝岛海工带来业绩弹性

  泰胜风能300129 电力设备行业

  研究机构:西南证券行情问诊)分析师:刘正 撰写日期:2013-12-31

  事件:前期我们与泰胜风能董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

  陆上风电业务保持平稳增长。预计传统业务20%增长,增长主要来自:1、抓好国内未来几年风电稳定增长的契机,进一步提高产能利用率,陆上风电主要看新疆哈密子公司的业务增长,今年产能不够,业务发展受制于产能瓶颈,随着二期、三期扩产,4条生产线扩为7条,明年产能将继续爬升;其他子公司预计将平稳发展;2、出口有望继续提高,目前海外订单较丰裕。

  向高端制造装备发展升级。公司通过收购蓝岛海工向海洋工程制造业升级,蓝岛已完成一台海上风电的业务,后期公司将利用上市公司的优势资源,如资金、风电市场的客户资源等加大扶持力度,扩大其业务体量。收购蓝岛海工恰逢中国停滞了3年的海上风电项目今年正式重启,国家一期海上风电特许权四个项目中已有三个获得开工“路条”,海上风电建设有望进入新的发展期。

  收购蓝岛海工给公司带来业绩弹性。蓝岛2012年已具备生产条件,原大股东从事海工行业10多年,具有渠道优势。公司收购蓝岛海工51%股权,既解决海上风电制造问题,找到新的发展方向,又能进入海洋工程市场,海洋工程市场需求量大,但是对融资能力要求高,公司可整合双方优势逐步壮大。蓝岛具有10万吨加工制造能力,远远超过传统业务,已有上亿级的订单,预计蓝岛海工明年有2-3000万收入。

  加拿大项目明年有望盈亏平衡。预计2013年亏1000多万人民币,整体对上市公司影响不大,试订单已经完成,之后可能会有批量的订单过来,争取明年盈亏平衡。

  风电场项目正在稳步推进。风电场项目明年通过审批,预计15年产生效益。

  盈利预测与评级:预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.23元、0.31元和0.39元,对应的动态市盈率分别为31倍、23倍和19倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。

  风险提示:国内风电回暖情况不达预期;原材料价格大幅波动;加拿大项目发展受阻;蓝岛海工整合不利;应收账款减值风险。

  东方电气行情问诊):业绩低于预期毛利率下滑,产量订单复苏明显

  东方电气600875 电力设备行业

  研究机构:海通证券行情问诊)分析师:张浩 撰写日期:2014-04-30

  公司于2014年4月30日发布2014年一季报。2014年一季度实现营业收入82.60亿元,同比下降1.04%;营业利润4.94亿元,同比下降6.41%;归属于上市公司股东的净利润4.18亿元,同比下降11.92%;扣非净利润3.99亿元,同比下降9.96%,每股收益0.21元,低于预期。

  盈利预测与投资建议。我们暂维持2014-2015年EPS1.36元、1.58元的盈利预测,综合考虑公司燃机市场的领先地位以及核电新项目开闸的影响,按照2014年12倍PE,对应目标价16.32元,维持“增持”评级。

  风险提示。火电、风电业务的持续下滑;海外市场开拓低于预期;核电新项目招标进展。

  中材科技2014年一季报点评:需求增长不达预期,费用增长过快侵蚀利润

  中材科技002080 基础化工业

  研究机构:国海证券行情问诊)分析师:卜忠东 撰写日期:2014-04-26

  投资要点:

  公司2014年一季度增收不增利,每股亏损0.03元

  公司2014年实现主营业务收入56312.98万元,同比增长21.99%; 归属于上市公司股东的净利润-1371.12万元,较上年同期下降562.11%。2014年一季报每股收益为-0.034元。

  2014年一季度的销售费用增长过快和资产减值损失增加,导致公司盈利能力下降

  公司2014年一季度的销售毛利率和销售净利率分别为21.4和-2.25%,同比分别下降0.62个百分点和5.79个百分点。导致净利率下降的主要原因是公司销售费用、自筹经费研发项目费用较上年同期增加和资产减值损失增加,其中销售费用较上年同期增加1.76个百分点,资产减值损失较上年同期增加1.94个百分点。

  经营现金流大幅下降受非经常性因素的影响

  公司经营活动产生的现金流-17620.5万元,同比下降1474.43%。经营活动产生的现金流量净额同比下降的原因主要是,公司2014年第一季度销售回款同比下降;此外,公司2013年第一季度因收购同一控制下企业苏州非金属矿工业设计研究院有限公司,收到安置费返还增加了经营性流入。

  2014年上半年业绩预减10-40%

  公司预计2014年上半年归属于上市公司股东的净利润为正值,业绩同比下降10-40%,原因是上半年公司气瓶业务需求有限,新建产能无法充分发挥,固定费用增加使产品毛利率下降,致使公司盈利能力下降。预计上半年公司每股收益为0.08元-0.115元。

  下调公司2014年业绩预期和投资评级

  基于谨慎性原则, 我们下调公司的盈利预测和投资评级。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.33元、0.42元和0.62元,对应当前股价分别为32.7倍、25.9倍和17.7倍,给予增持的投资评级。

  风险提示

  宏观经济下行、天然气价格上涨、新能源政策和环保政策的执行力度、原材料价格波动及人工成本上涨,公司相关项目实施的不确定性等,均可能影响其业绩。

  天奇股份行情问诊):业绩略有惊喜,转型谋求变革

  天奇股份002009 机械行业

  研究机构:华安证券分析师:杨宗星 撰写日期:2014-08-11

  事件:公司公布2014年半年报,实现营收7.91亿,同比增长4.96%;归属于上市公司普通股股东的净利润4237.5万,同比减少8.60%;扣非净利润3559.05万,同比增长7.82%;经营活动产生的现金流量净额46万元,同比增长100.26%。

  业绩表现略有惊喜,中长期趋势向良性方向发展。

  公司上半年实现归母净利润4237.54万,同比增长8.6%;营业收入7.91亿,同比增长4.96%;EPS为0.13元;二季度实现归母净利润为2883.86万元,同比增长41.49%,实现营收为4.48亿元,同比增长8.35%。

  业绩符合预期的主要原因:(1)风电业务的结构件产品(主要包括铸件和机加工),通过对产品及客户结构的调整,产能和效率得到了提高,成本降低使得毛利提升,上半年实现营收25872万元,同比增长79.24%;毛利率同比增长了6.75%。(2)公司上半年加强了应收账款管理,坏账损失同比减少了487.7万元,使得上半年的资产减值损失仅为278.27万,与去年同期相比减少了401.54万元;(3)公司投资净收益实现542.58万元,相比去年同期增加了692.94万元;(4)由于政府补助的增加使得公司的营业外收入略微增加了99.67万元。

  长期中趋势良性向好的主要原因:(1)风电业务重点发展结构件产品业务,不再加大对复合材料产品的投入,加大优势资源的配置比例,我们预计未来风电整体业务板块的盈利能力将会持续提升;(2)公司核心汽车物流输送装备业务,主要面对客户是国内中高端汽车市场客户,上半年获得东风郑州新工厂总装输送线主线、华晨宝马的铸造车间项目等项目,显示公司技术实力已经获得国内外中高端客户认可,利于公司长期核心业务业绩提升;(3)公司自动化装备业务之一的散料输送业务,随着新客户的成功开发,订单量增加,2014年1-6月份签订订单14741万元(不包括已中标但尚未签订合同项目的金额),彰显了公司具有较强的业务拓展能力;(4)公司打造的再生资源回收利用全产业链初见成形,未来有望成为国内汽车废旧汽车拆解、再生资源回收利用业务的行业龙头;(5)公司货币资金充沛(拥有货币资金9亿人民币,保证在新业务、新市场开拓阶段有充分的资金支持),重视技术研发(产品技术保持行业领先、利于储备项目的产业化转化)、业务拓展方向市场空间巨大,且符合国家产业政策支持。

  上半年公司自动化分拣与储运业务拓展有亮点,奠定长期发展基础。

  公司通过积极与国内、外同行业以及与国内第三方仓储物流公司开展战略合作,谋划在电商物流、冷链物流仓储自动化业务领域重点发展。

  国外合作:2014年6月16日,公司公告与SWISSLOG中国公司在瑞士签订《战略合作协议》,就关于对中国大陆电子商务物流及其相关的第三方物流达成合作协议:双方计划在合作自动化物流系统项目、为项目设计及提供一站式(设计、供应、实施及支持)工业流程解决方案,完成所接合同、提供维护服务、提供系统运营服务及培训服务支持客户方面展开广泛合作。SWISSLOG是全球物流自动化传输设备的领导者、发明者和创新者,在物流储运业务方面具有丰富的经验,与其合作有利于公司借鉴其技术、管理、市场等方面经验打开物流仓储业务等市场空间。

  国内合作:2014年07月11公司与深基地、中元国际签订战略合作框架协议:在汽车循环经济、物流装备与系统方面展开合作。

  再生资源回收利用全产业链,有望成为未来的主要利润增长点。

  完成全产业链初步战略布局:1-联手德国ALBA,借德国技术,实现新领域拓展。成立安徽欧保天奇再生资源科技有限公司,专业从事废旧汽车精细拆解、再生资源回收利用业务;2-参股北京永正嘉盈科技,加强市场及营销布局。开始参与运作中国资源再生交易网和中国机动车二手零件交易网两大平台;3-未来将控股苏州物资再生有限公司,以获取稳定的报废汽车回收拆解资源,同时,公司也在积极落实更多的区域布点工作,以获取更多的回收资源。

  通过对德国ALBA的技术引进,借助其在在废旧汽车拆解业务领域的技术优势及先进的业务拓展能力、技术管理优势;通过与永正嘉盈、苏州物资再生等国内细分领域优势平台合作,打造废旧汽车回收、破碎、拆解、分拣及销售的完整产业链,我们预计该项业务未来有望成为公司业绩的重要增长点。

  与西门子的合作为汽车装备后市场服务领域奠定了基础。

  公司在2014年5月14日公告与西门子就关于将状态监测系统应用于汽车行业的数据驱动业务的战略合作事达成约定。计划在2014年底完成设备数据采集与分析的研发、数据平台的搭建,2015年向汽车行业推广该设备智能监控与维护的业务服务模型。该项业务的拓展,将改变目前汽车制造装备维护保养模式,解决行业内设备维护的技术瓶颈与备件成本高的难题。我们认为该项合作将促进公司装备后服务市场的升级打造,为公司在汽车装备后市场服务领域打下基础。

  公司盈利预测与投资建议。

  我们预计2014-2016年间的营收同比增速分别为4.5%、15.75%、24.78%;归母净利润同比增速分别为224.25%、19.51%、23.82%;EPS分别为0.43/0.52/0.64元,对应当前股价PE为32.87/27.51/22.21倍。考虑到新业务的长期成长性及其公司业务方面的市场拓展能力,我们首次覆盖给予公司“增持”评级。

  主要风险。

  公司自动化装备业务市场下滑;新业务市场拓展不及预期。

  吉鑫科技公告点评:中报业绩符合预期,维持增持评级

  吉鑫科技601218 机械行业

  研究机构:申银万国证券 分析师:孔凌飞,武夏,余文俊 撰写日期:2014-08-15

  投资要点:

  公司公布2014年中报:实现营业收入7.5亿元,同比增长24.81%;净利润3385万元,同比增长505.06%,对应EPS0.03元,处于公司业绩预告区间内,符合预期。2014年上半年公司实现扣非后净利润3704万元,同比增长863.97%,经营活动产生的现金流量净额3052万元,同比大幅转正。

  主营收入增长、费用控制良好是中报业绩大幅增长的主要原因。公司2014年上半年营业收入同比增长24.81%使主营业务利润同比有所增长;销售费用同比增长17.27%、管理费用同比下降5.61%、财务费用同比下降51.46%,三项费用率不同程度下降进一步提升了公司整体的盈利水平。由于行业整体向好,公司现金流状况明显好转,对于财务费用的下降产生积极贡献。

  主业复苏业绩大幅反转,三季报、年报仍将持续验证。在首次覆盖的深度报告中我们已经提出公司是风电行业复苏大背景下,产业链上具有较强业绩弹性的投资标的,我们维持此前的预测:2014全年公司铸件产量同比增长40%左右,将使公司业绩实现大幅反转。公司中报扣非后净利润同比增长超过800%,高于净利润同比增幅,证明其中报业绩高增长是主业复苏而非一次性损益导致,因此公司今年的业绩反转可通过未来三季报、年报持续验证。根据历史经验,公司的业务具备一定季节性,下半年是交货和收入确认的高峰期,全年公司业绩增幅可能进一步超越中报。

  维持盈利预测,维持增持评级。我们预期2014-2016年公司实现每股收益0.17元、0.23元和0.29元,2013-2016年复合增长率约143%、2014-2016年复合增长率32%。目前对应2014年42倍、2015年31倍PE。公司是风机铸件全球龙头企业,凭借风电行业整体复苏迎来业绩反转契机,维持增持评级。

  天顺风能调研报告:经营状况良好,期待海上风塔下半年放量

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:潘喜峰 日期:2014-06-24

  近日,我们对公司进行了实地调研。据公司介绍,目前风电行业的需求较好,尤其是国内市场。公司的产线几乎以满产的状态在进行生产。从现场的实际情况看,公司的产线比较忙碌,在产品和产成品明显比年初要多。另据公司介绍,丹麦工厂在收购了表面处理工序后盈利能力明显提升,目前已经实现扭亏。

  2013 年,国内新增风电装机容量达到16.09GW,同比增长24.1%; 累计装机容量91.41GW,同比增长21.4%。新增装机和累计装机两项数据均居世界第一。2014 年,预计国内的新增风电装机容量在19GW 左右,增速仍有望达到20%。风电行业的基本面继续向好,公司的现状和国内风电行业的发展态势比较相符。

  由于多种因素影响,国内海上风电的发展缓慢。2013 年,仅有东汽、远景和联合动力3 家企业在潮间带项目上有装机。新增容量仅为39MW。截至2013 年年底,国内已建成的海上风电项目总计不过区区428.6MW。近日发改委发布海上风电上网电价, 影响海上风电发展的最大阻力排除,预计国内海上风电将迎来快速发展的拐点。

  公司是目前国内唯一一家同时获得维斯塔斯、GE、西门子、日立等风机巨头海上风塔合格供应商资格的企业。公司海上风塔已经处在试订单的交付阶段,预计真正放量要在今年下半年。鉴于海上风电的发展潜力和公司在行业内的领先地位,我们继续看好公司海上风塔业务。

  公司电站业务也在逐步展开,虽然相关风电场的建设进度比我们的预期略缓,但是预计今年下半年仍有望建成400 兆瓦尾气电站。公司电站业务将在2015 年真正贡献业绩。此外,公司零部件供应链平台的筹建也取得了一定进展,后续前景仍然看好。

  盈利预测和估值分析:预计公司2014、2015、2016 年的EPS 分别为0.52、0.74 和0.97 元,维持对公司买入的评级。

  风险:市场的系统风险;公司海上风塔产能释放低于预期风险。

(责任编辑:李欣)

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