六股极度低估最具翻番潜力

2014-09-22 06:35:39 来源: 金融界股票
六股极度低估最具翻番潜力

  威海广泰行情问诊):被低估的“民参军”潜力股

  类别:公司研究 机构:国海证券行情问诊)股份有限公司 研究员:韩庆 日期:2014-07-31

  事件:

  根据上证报报道,近期多个部门相继发文,鼓励、引导民企参与军品市场。未来在军品立项审批程序、审价办法、审查机制等方面有望开展市场化改革,让民企发挥更大鲇鱼效应。正在筹备的第四次军品科研生产能力结构调整,也有望在推动民企参军方面出现突破。部分政策的调整力度或将远超市场预期。

  点评:

  公司军品业务经过多年的培育,近几年明显开始释放。公司军品业务近几年在电源产品、机场空港设备产品的基础上,全力拓宽产品链,向多兵种扩展,军品订单持续高增长。公司军品订单2012年同比增长36.96%,2013年同比增长42%,达到1.07亿元。军工板块已成为公司重要的业务板块,是公司未来重要的利润增长点。

  公司军品下游客户开拓迅速,已涵盖各主要兵种。公司军品品种已打破了机场板块的局限向军用改装车辆领域延伸。客户群体实现以海军为主,向陆航、空军、森警、武警、二炮等军兵种市场拓展。公司拥有中国人民解放军总装备部颁发的《装备承制单位注册证书》,并被编入《中国人民解放军装备承制单位名录》,公司能够在承制资格许可的13个装备类别范围内全面参与军队的采购活动,公司可以利用自身在电源产品、空港地面设备、改装车等领域的技术、制造优势,全面深入参与军品市场。

  公司在手军品承制项目众多,保证了后续订单的连续性。公司近几年与各军兵种、国有军工大型企事业单位和科研院和合作不断加深。目前公司正在进行的重大军品科研承制项目就有5项以上。其中,战斗机抢修车、直线供电系统、除冰雪设备等产品今年已开始批量供货。大型军用运输机转载平台预计在2016年后开始批量供货。公司不断加深与军方的合作深度,从新产品立项研发阶段就参与相关工作,每年都能获得多项军品重大新项目的科研承制资格,不断有新的储备项目补充进来。公司军品业务未来不仅能保持连续性,而且随着军队装备科研采购制度改革,军品业务的规模预计将有大的突破。

  投资建议:公司去年在空港设备市场及消防车市场获得订单同比大幅增长,今年业绩增速将明显提升。公司今年在消防车、军品业务方面有多项新产品推出,预计下半年新签订单将继续保持较高增长。考虑到公司整合新山鹰后,进一步延展自己的消防产品链,未来公司将进入一个较高的业绩增长期。我们预计公司新山鹰并表后2014-2016年EPS分别至为0.53、0.69、0.89元,对应PE为27、21、16倍,维持“买入”评级。

  风险提示:1.国内机场建设投资大幅下滑。2.国内消防行业投资大幅下滑。

六股极度低估最具翻番潜力

  中兴通讯行情问诊):上调半年业绩,白马成长被低估

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:衡昆 日期:2014-07-17

  中兴半年业绩修正概况:公司一季度报告中预计14年上半年实现归属于上市公司股东净利润为8亿元-10亿元,同比增长158.06%-222.57%;现公告将上半年归属于上市公司股东净利润上调至10亿元-11.5亿元,同比增长222.57%-270.96%,超出此前市场预期。

  安信点评:我们预计本次业绩上调主要是基于以下两点原因:首先,公司继续加强合同盈利管理,无论是国内还是国际的合同毛利率都有改善,同时受益国内中国移动4G建设,已经陆续进入到结算周期之内,对公司毛利率的改善都有积极的正向作用。除此之外受益于国外运营商补贴策略的改变,公司终端产品在海外的销售情况也较为理想,在美国市场已经成为仅次于苹果与三星的品牌。其次,公司继续加强费用控制,此前我们就预测公司的期间费用会较低,这部分费用的节约对于公司业绩弹性也有正向贡献。

  展望下半年,LTE-FDD混合组网实验牌照已经发放,无线产业链景气度会非常高,这点已经有部分早周期品种靓丽的业绩验证。三大运营商中的中国移动和中国电信在4G建设方面会更加积极,中国联通行情问诊)可能会在3G扩容方面有所投入,预计毛利率情况都会比较理想,因此我们对中兴的下半年收入、利润以及现金状况都有较强信心。

  投资建议:中兴通讯是无线产业链中的白马成长股,除了运营商网络以外,政企业务以及终端业务成为公司的重点,其中政企业务已经孕育了一批成长性较好的业务,例如云计算、物联网、智慧城市、新能源等,有望开启新一轮成长。预计2014年和2015年EPS分别为0.79元和1.01元,维持买入-A的评级,目标价20元。

  风险提示:4G招标有价格战的风险;终端毛利率不达预期的风险

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  北京城建行情问诊):跨界投资被低估、棚改新政最受益

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:韩思怡 日期:2014-07-16

  投资要点:

  成功的跨界投资者,长期股权投资价值被低估69.8%。公司正在从过往的投资经验中积极探索第二主业的可能性,从历史投资来看,公司成功投资在证券、银行科技/军工、创投、医疗和体育等行业,多家公司都在上市前投入,受益颇丰。公司目前长期股权投资账面价值17.8亿元,我们预测长期股权投资的合理权益市值应为61.1亿元,其中国信证券19.4亿、中科招商26.7亿、锦州银行2.7亿、北科建12.3亿,而公司目前总市值仅87.6亿,如果按投资收益占净利润的比例为21%,假设目前市场给地产估值即为合理估值,则市场给予长期股权投资的市场估值仅为18.5亿,严重低估近69.8%。

  京内优势+棚改新政+一二级联动=稳健增长。1)北京市场储备充足、风险小收益高:公司项目储备73%位于北京,近五年拿地85%位于北京,项目储备充足,且在市场下行周期中抗风险能力较强、未来收益有保障;2)棚改新政:二级开发无需招拍挂、低息贷款、补偿款比例提升:过去两年公司很多项目通过招拍挂形势取得,成本较高,而近日动感花园项目按照棚户区改造外迁对接定向安置房相关政策直接获得二级开发权,望坛项目也有望以平衡资金的形势获得二级开发权,均不需要走招拍挂程序,成本大幅下降;受益于国家对棚户区改造的支持,公司有望获得近80亿元的低息贷款;同时参与一级开发获得的补偿款比例有望从8%提升至15%。

  增发获批、大股东持续增持积极管理市值、未来将进一步加大支持力度。大股东自5月5日期开始集中增持,第一轮增持共2%,第二轮预计增持3%,我们认为在目前公司价值被严重低估,且面临增发时限压力下,公司不排除进行第三轮增持以及进一步资金、资源支持的可能。

  公司将显著受益于棚户区改造新政,公司项目储备集中在北京,抗下行风险能力高过其余公司,长期股权投资价值被严重低估,大股东持续增持积极管理市值并将进一步支持公司发展,维持增持评级,1个月目标价9.5元,6个月目标价12.2元。公司受益于二级市场无需招拍挂、低息贷款、补偿款比例提升等棚户区新政,且公司项目储备主要集中在北京,抗市场下行风险能力较强,同时作为成功的跨界投资者,公司的长期股权投资价值被严重低估,大股东将持续增持,目前股价相对RNAV折价61%,维持14-16年年EPS分别为2.03、2.38、2,79元预测,对应PE为4X、3X、3X,维持增持评级,1个月目标价9.5元,6个月目标价12.2元。

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  广电运通行情问诊)事件点评:外包业务进展顺利,成长性被明显低估

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孔令峰 日期:2014-07-16

  人均ATM 保有量的提升、换机高峰期的到来、社区银行的推广、金融机具国产化的政策倾向将促使国内ATM 市场的平稳增长和广电运通市场占有率的提高。ATM 业务的稳健增长与清分机、VTM 等新产品放量保障公司短期业绩,工行农行建行等大型商业银行一体机招标有超预期可能。

  长期以来,市场普遍认为公司主业ATM 机经历了2007-2010 年的高速普及之后,行业高速增长不再,且ATM 设备市场每年100 亿左右的市场空间,公司目前已经获得了20 多亿收入,市场份额已经第一,未来成长空间面临天花板问题,这也是公司近几年估值持续较低的主要原因。公司将现金服务外包业务作为未来长期发展的重要业务,根据我们测算,该业务每年市场空间高达千亿,毛利率高达50%以上,公司先发优势最为明显,因此我们认为随着公司金融服务外包业务收入占比的快速提升,公司由100 亿的设备市场切入到优势更明显、空间更大的千亿级现金服务外包领域,长期发展的价值有望获得重估,公司存在估值修复预期。年初以来公司的现金服务外包业务已经取得明显进展,由高端制造向高端制造+高端服务的转变显著。

  预计公司2014-2016 年EPS 为1 元、1.21 元、1.47 元,对应PE17.6 倍、14.5 倍、11.9 倍,我们认为公司的现金服务外包业务空间和进展被市场低估,维持买入评级。

  风险提示:现金外包进展不达预期、新产品推广情况不达预期。

  南京新百行情问诊)“资产价值低估+潜在利润释放+并购协同+集团资产整合”催生投资机会

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2014-07-09

  投资要点:

  国退民进、机制改善助力商业高速增长,地产、医药贡献业绩增量。公司是国退民进标的,三胞集团入驻后机制改善助力商业经营改善,其中,新百中心店改造焕发活力;连锁店经营持续改善(东方商城或与IFC打通构建东方弗莱德、芜湖新百扭亏在即、淮南新百仍处培育期);“商圈网+麦考林”探索O2O新模式。另外,公司地产、医药项目贡献业绩增量。其中,地产业务包括盐城龙泊湾项目、新百新城项目、南京中心和南京国贸物业出租;医药业务包括复方骨肽注射液、肝素钠等药品。近期集团布局医疗服务产业链(安康通、徐州第三人民医院、以色列养老服务公司Natali等),未来或将与医药产业进行联动。

  跨国并购HOF,“商品经营能力+全渠道拓展”支撑公司长期发展。公司斥资15.6亿并购HighlandGroup(HouseofFraser)89%股权,成为A股商业跨国并购第一单。HOF是英国百年百货,定位中高端,稳居英国市场第四。与国内零售公司不同的是,HOF自营、买手品牌收入占比达50%,掌握从设计生产到销售的全价值链,毛利率高达50%以上,联营、买手、自营品牌混合商业模式使HOF拥有真正商品经营能力。另外,HOF稳步推进全渠道战略,购买提货、店内订货、手机购物多渠道推进;HOF线上收入复合增速近50%,14财年占收入比重达12.2%,线上业务支撑公司长期发展。HOF品牌资源、管理模式也为国内企业提供借鉴。

  “价值低估+潜在利润释放+并购协同+集团资产整合”催生投资机会。第一,公司物业重估每股NAV为14.72元(不含HOF估值),价值低估奠定投资安全底线;第二,储备地产项目将迎利润释放期,新百新城或年内动工,预计实现净利润25亿,未来业绩增长确定性极强;第三,HOF收购存在强并购协同。1.债务替换有效降低HOF财务费用(预计8.875%高息债可替换为5%,年均节省财务费用1000万英镑);2.借力东方商城进驻中国市场;3,HOF商品经营能力、线上销售模式、客群管理能力均将同新百产生并购协同效应;第四,集团资产有望借助上市公司平台进行整合,例如麦考林、Natali、安康通、徐州三院等等。

  目标价20元,上调至买入投资评级。暂不考虑南京国贸带来的股本扩张,我们预测公司14-16年EPS分别为0.50元、0.57元、1.93元,对应PE分别为25倍、22倍、6倍。我们用绝对估值法和分部估值法计算公司合理价值为19.64元和22.44元,综合考虑寄予20元目标价,上调至买入评级。

  光一科技行情问诊):不要低估一个小公司的战略大空间和企业家精神

  类别:公司研究 机构:国金证券行情问诊)股份有限公司 研究员:郑宏达 日期:2014-09-03

  事件

  近日我们组织了光一科技的调研,与包括公司董事长、医疗健康业务负责人在内的管理层交流。

  评论

  公司的“1+3”战略:智能电网业务提供稳定的现金流,向健康医疗、食品溯源和版权管理方向来转移。

  公司的健康医疗业务从平台入手,整个系统架构已经搭建完成,依靠广电体系,以电视为入口,基于家庭的健康管理开始在多个省份布局。

  跟国家合作建立的互联网版权备案库是一个金矿,公司围绕这个金矿可以发展出众多的商业模式,价值巨大。

  食品溯源系统开始布局,采集食品过程中的数据,建设交易平台的第三方数据库,保证食品安全,在交易中分账。

  大背景:受益广电体系改革和政策收紧:广电正面临着互联网的巨大冲击,自身在寻求改革,增加众多增值业务。

  同时,国家也在对互联网传播内容加大管理力度,比如快播事件、广电对电视盒子的限制。在这样的大背景下,公司与国家合作的音视频版权库、围绕广电的医疗健康业务都将受益。

  传统主业稳定增长,提供安全边际:从今年一季报和中报的情况来看,公司传统业务在恢复,费用控制力度加大,预计母公司传统主业今明两年有望保持30%增长。公司收购的索瑞电气,业绩对赌要求明年8100万净利润,考虑到标的的优良质地和索瑞管理层的激励,业绩有望超预期。

  如何认识光一科技的投资价值:1、基于公司的大数据采集处理和分析技术,转型进入健康管理、食品安全、音像版权市场, 在技术上具有延伸性;2、大数据的价值在于应用,公司依托这几个垂直领域,同时公司以建设+运营的模式,业绩体现性好且具有可持续性;3、公司价值属于主业高增长高弹性+转型空间大,具有明显的估值优势

  投资建议

  维持“买入”评级,14-15年,预测母公司传统业务年均符合增长30%,按照收购的索瑞电气业绩对赌要求两年净利润为7500万和8100万,预测今年不并表,明年全年并表。同时公司在公告中表明若本次交易完成后索瑞电气发展良好,公司将用现金收购索瑞电气剩余 15.18%的股权。因而,我们按照100%股权并购并摊薄计算业绩。因此,预测公司14-15年EPS 为0.47元和1.00元,维持目标价30元。

(责任编辑:李欣)

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