券商最新评级:10股欲迎来翻倍增长空间

2014-08-29 13:53:30 来源: 金融界网站
券商最新评级:10股欲迎来翻倍增长空间

  贝因美(行情,问诊):强强联合 优势互补

  事件:贝因美发布重大事项公告,2014 年8 月27 日,公司第五届董事会第二十四次会议审议通过与恒天然有限公司及恒天然乳品(香港)有限公司正式签署了《战略合作协议》,引进恒天然作为战略投资者。恒天然香港将通过向贝因美所有股东发出部分要约收购的方式进行股权投资以购买至多204,504,000 股贝因美的普通股,占贝因美所有已发行股票的20%。

  未来双方将在澳大利亚共同组建一个合资实体、在中国共同投资建设牧场、产品的总代理协议、未来的合作扩展、优先合作权、新西兰/澳大利亚供应链的发展、知识产权等方面进行战略合作。

  投资评级与估值:我们维持盈利预测,预计2014-2016 年EPS 分别为0.69元、0.82、1.01 元,同比增速分别为-2%、19%、20%。对应目前股价,PE分别为21 倍、18 倍、14 倍,贝因美与恒天然的战略合作有利于提升公司估值,维持“增持”评级。

  有别于大众的认识:1、强强联合,优势互补:贝因美作为国产奶粉龙头企业,优势在下游,具备出色的品牌运营、管理能力以及丰富的产品体系,包括中高档奶粉、婴幼儿辅食、儿童奶等产品,08 年三聚氰胺事件后国产奶粉备受打击,贝因美能在恶劣的环境中逆势突围,将自身打造成国产前三的品牌,证明自身的能力;恒天然是由10500 位乳农拥有股份的合作社企业,主营业务为乳制品原料及消费乳品的生产及销售,年产逾200 万吨,是全球最大的乳制品加工企业,主要优势在上游,在新西兰拥有26 个生产基地,在澳大利亚设有12 个生产基地,在世界其它地区还有50 个生产基地,是世界各大食品公司首选的乳品原料供应商。本次战略合作将有利于双方整合全球资源,形成整体竞争能力,实现优势互补,互利双赢,贝因美通过本次战略合作实质性推进国际化战略,对于公司做大做强主营业务有着积极的战略意义。

  2、国内乳品企业国际化布局进程中,长期利好行业良性发展。食品安全是国产奶粉永远的痛,08 年三聚氰胺事件后,国产奶粉在国人心目中的形象受损,市场份额大幅下降,主要在三四线及农村市场销售,外资奶粉份额持续提升,牢牢占据一线城市市场。近年来,伊利、光明、蒙牛、贝因美等龙头企业逐步加大国际市场资源布局,通过海外扩建产能完善奶源供给,有利于提升在消费者心目中的品牌形象、产品安全信任度,并且国际奶源价格低于国内水平,有利于降低企业成本和平抑国内奶源价格大幅波动,利好行业良性发展。

  3、预计婴幼儿奶粉行业短期竞争加剧,加速集中度提高。奶粉行业短期处于降价、产能扩张过剩的激烈竞争局面,此次贝因美与恒天然的强强联合,壮大整体实力,预计短期行业内竞争仍将加剧,中长期来看,在政府整合政策的推动下,行业集中度提高大势所趋,未来国产奶粉预计将是寡头竞争的格局股价表现催化剂:品牌运营和管理能力提升;产品体系丰富。

  风险揭示:食品安全风险。

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(责任编辑:周壮)

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