国家能源局力推海上风电 9只概念股或享盛宴(名单)

2014-08-24 09:37:39 来源: 金融界股票

  编者按:记者从中国风能行业协会获悉,国家能源局22日下午组织召开“全国海上风电推进会”,并公布了《全国海上风电开发建设方案(2014-2016)》,涉及44个海上风电项目,共计逾10GW装机容量。据悉,国家能源局将会同国家发改委、海洋局和交通部等部门,共同研究促进海上风电开发建设的措施,推进产业下一步发展。业内人士分析,这一装机容量如果全部建成,将大大超过业界的预期。

  京津冀有望用上"海电" 海风吹来多强劲?

  据报道,位于唐山湾、规模为300台,每台单机容量为4兆瓦的京津冀地区首个海洋风电项目,将于2016年完成装机和建成调试,并将于2017年初并入电网,直供京津冀地区使用。

  京津冀地区空气污染严重,发展清洁能源已成为多方共识。海上风电是清洁能源发展的新方向之一。不久前国家发改委制定出台了海上风电价格政策,此举助推了海上风电项目的发展建设,进一步优化能源结构,促进节能减排。那么,海上风电具备哪些优势,其发展前景如何,其他国家又是如何发展的?本期应知进行介绍。

  什么是海上风电?

  海上风电是未来清洁能源新方向

  由于陆地上经济可开发的风资源越来越少,全球风电场建设已出现从陆地向近海发展的趋势。

  与陆地风电相比,海上风电风能资源的能量效益比陆地风电场高20%~40%,还具有不占地、风速高、沙尘少、电量大、运行稳定以及粉尘零排放等优势,同时能够减少机组的磨损,延长风力发电机组的使用寿命,适合大规模开发。例如,浙江沿海安装1.5兆瓦风机,每年陆上可发电1800~2000小时,海上则可以达到2000~2300小时,海上风电一年能多发电45万千瓦时。

  另外,海上风电还能减少电力运输成本。由于海上风能资源最丰富的东南沿海地区,毗邻用电需求大的经济发达地区,可以实现就近消化,降低输送成本,所以发展潜力巨大。

  成本高、运营难等原因是阻碍

  技术难度大 海上风电并网面临两大技术难题,一是海上风电的输送,二是风电场动态稳定性对电网的影响。风电的可控性以及风电机组的控制技术(主动变桨控制、自动控制、自动停机等)等领域亟待突破。同时,风电的短期气象预报和风电场的集中控制策略(以均衡负荷)也面临技术困境。

  投资成本高 为适应海上恶劣的环境,海上风电机组必须采取气密、干燥、换热和防腐等各项技术措施,且机组的单机容量较大,需配备安装维修的专用设施(登机平台、起吊机等),这些都增加了海上风电机组的成本。有资料显示,我国陆上风电工程造价为8000元/千瓦左右,而海上风电则为1.6万~2万元/千瓦。工程建设和维护成本占据了海上风电开发中的大部分投资。

  经济性价比低 海上风电的发电量是陆上风电场的1.4倍,但投资成本是陆地风电场的近两倍,其经济性仍不如陆地风电场。此外,海上风电场的经济可行性主要取决于场址的两大参数--水深和离岸距离,离岸距离不大、水面较浅的海域不适合建海上风电场。

  维护成本高 海上风电场维护时,必须动用大型维护船,如利用建设施工船、专门的服务船只、直升机接送服务或者母舰类型的船只等,无论哪一种运输方式,都意味着相应的技术路径和资金投入,运维成本因此攀升。有运营商表示,海上风机故障修复成本将是陆上风电的百倍。

  此外,尽可能选用大容量的风电机组,通过实施海上风机机组的标准化设计和规模化生产,可有效降低发电成本。不过,目前海上风电场规模化发展还有待技术的进步和激励政策的出台,这也成为限制其发展的因素之一。

  我国发展海上风电优势明显

  优势

  我国近海风能资源丰富 东部沿海水深2~15米的海域面积广阔,特别是江苏等地沿海、滩涂及近海具有开发风电的良好条件。根据《中国风电发展路线图2050》对我国陆地和近海100米高度风能资源技术开发量的分析计算,我国近海水深5~50米范围内,风能资源潜在开发量达到5000亿瓦。

  发展起点高,速度快 欧洲是世界海上风电发展的领头羊,可以为我国海上风电的快速发展提供有益借鉴,由此发展自己的海上风电,及时明确发展目标,不断完善扶持政策。

  国家政策的大力扶持 2005年,《可再生能源法》把我国的风电发展纳入了法制框架。另外,我国《风电发展"十二五"规划》提出明确目标,到2015年,我国海上风电装机容量将达到500万千瓦,2020年底将达到3000万千瓦。近日发改委又明确了海上风电价格政策,并鼓励通过特许权招标等市场竞争方式确定海上风电项目开发业主和上网电价,这对海上风电的发展将起到极大的促进作用。

  困难

  我国海上风电尚处于初级发展阶段,在电场建设、风机制造、风电并网等方面还面临诸多问题。

  近海风能资源调查不够 海上风电场是以风速高、风功率密度大、湍流强度小等优势来抵消巨大的投资成本,所以准确分析、预测海上风电场风能资源对海上风电场的建设和发展至关重要。但我国近海风资源普查和详查工作相当薄弱,目前还没有高分辨率的近海风能资源图谱。亟需加大投入,建立专业的技术支持队伍,成立符合国际标准的风能评估机构。

  产业和技术发展相对落后 总的来说,我国完整的风电产业体系尚未形成,风电设备的认证体系尚未建立,还没有掌握大型风电机组的总体设计技术,现有制造水平远落后于市场需求。目前,市场的风电机组以兆瓦级为主,而国内最大功率的定型风电机组都在1000千瓦以内。要完成单机功率从百千瓦级到兆瓦级的技术提升,难度较大。

  自主研发力量严重不足 我国尚处于引进国外先进技术的初级阶段,主要通过技术转让和合资建厂的方式生产风电机组。在这种情况下,我国海上风电发展无法得到关键技术或核心技术,不仅不能从本质上提高国际竞争力,而且容易在技术上陷入"知其然而不知其所以然"的尴尬境界。

  电网制约 目前我国风电场并网还没有规范化,风电没有完全纳入电网建设规划,且缺少一系列必要的管理办法和技术规范以确保大规模风电的可靠输送和电网的安全稳定运行。

  发达国家海上风电经验借鉴

  丹麦

  丹麦是世界上风电发展最快最好的国家,目前风力发电占其全国电力的20%。丹麦海岸线长达7000多公里,与其相连的北海风力资源丰富,近海地带海床条件好,为丹麦海上风电场的建设与开发创造了良好的条件。

  丹麦风电发展的成功与其政府的大力支持密切相关。发展初期,为扶持风电产业,政府规定电力部门风力发电必须占有一定的配额,在电价方面也有一定的补贴。丹麦环境部早在1979年就要求风电强制上网,由电力公司支付部分并网成本。1992年起,要求电力公司以85% 的电力公司的净电力价格购买风电,这其中不包括生产和配电成本的税收。

  上世纪90年代初期, 丹麦实施了风机扩容计划,即以新型和大容量的风机替代小型风机或者运行状况差的风机,并为这样的替代提供20% ~ 40% 的补贴。另外,从80年代初期到90年代中期,风机发电所得的收入都不征税。丹麦国家政府一直对地方政府施加压力,要求地方政府优先考虑发展风能。

  德国

  德国的风力发电装机容量居世界首位,是风电大国西班牙和美国的两倍,占世界总装机容量的28%左右。由于北部风力最强的陆上风电开发区已接近饱和,德国政府加大力度开发海上风电,计划到2015 年海上风电装机达到300万千瓦,到2020 年达到1500万千瓦,2030 年达到3000万千瓦。德国政府运用经济杠杆和法律手段,对海上风电给予扶持,如加大政府建设投资、提供比陆上风电更高的补贴等,为海上风电产业的发展营造有利的外部条件。1991 年1 月1 日,德国政府颁布了《输电法》,这是德国开始风能商业利用后制定的第一部促进可再生能源利用的法规。2000 年4 月1 日,具有划时代意义的《可再生能源法》在德国开始生效。海上风电项目在德国开始爆炸性地增长。

  西班牙

  西班牙政府认为,海上风电是实现中长期可再生能源发展目标的决定性因素,并把海上风电纳入修订后的优惠电价范畴,建立了海上风电场审批制度。具体来说,上网电价最高可达16.4欧元/千瓦时,项目的最小规模为50MW,两年内拥有风资源评估和开展环境研究的专有权,允许对风电场规格参数保持一定的灵活性等。西班牙设定的上网电价幅度足以支持试点和示范项目风电场,法规中规定的竞争因素也意味着,海上风电场的建设尽量少用政府财政资金。(.中.国.环.境.报)

  天津港进军海上风电领域

  日前,从天津港了解到,天津港航工程有限公司与天津大学前沿技术研究院、天津渤海道达新能源开发有限公司合力打造的天津市海上风电结构与施工装备技术工程中心成立。天津港将依托"产学研"的优势迭加、全力进军海上风电领域,加快推动港口工程业和重装备制造业互补联动发展。

  "在国家大力倡导发展新能源的今天,海上风电领域已经成为众多实力雄厚企业转型升级、进军高端的新兴市场。"天津港相关工作人员介绍。目前,天津港航工程有限公司已与中国水利水电第四工程局有限公司组成投标联营体,成功中标4.6亿元金额的中水电集团江苏如东海上风电场(潮间带)示范项目Ⅱ期80兆瓦风电机组土建及安装工程。(.天.津.日.报)

  龙源电力180亿投资海上风电

  龙源电力公布截至今年6月30日止中期业绩,纯利跌6.8%至13.65亿元人民币(下同),每股基本盈利16.99分,不派息。执行董事兼总经理李恩仪表示,有信心今年风电新增装机容量可达150万千瓦目标,并力争年底可达180万千瓦。同时,集团亦积极发展海上风电,期望到2016年底将有100万千瓦装机容量投产,投资额180亿元。

  谈到未来风电上网电价发展时,李恩仪指,内地部门仍未就电价作出指导性决定,但强调国家是支持新能源发展,相信亦会继续保持企业发展风电的积极性,对政府的支持力度感乐观,相信内地风电价不会下调。

  至于上半年营业额跌6.9%至89.8亿元,他解释,与火电电费减价及有火电厂停工改造有关。他又说,预料下半年内地煤价走势平稳,不会出现大幅波动。

  今年上半年,集团陆续开展多个海上风电项目前期工作,积极推进江苏如东海上200兆瓦示范项目扩建项目(规划容量200兆瓦)前期工作,建设江苏如东海上大型机组试验项目(规划容量49兆瓦),开展福建南日海上风电项目(规划容量400兆瓦)的桩型试验工作,完成部分机组基础施工、吊装及调试,未来将陆续投产。

  在海外业务上,集团的加拿大德芙林风电项目工程建设进展顺利。风机基础浇筑已全部完成,场内道路、线路、中控楼和开关站工程已基本完工,风机吊装和送出输电线路施工已全面开展,预计今年下半年投产。集团将以加拿大德芙林风电项目投产为契机,逐渐向美国、墨西哥和南美洲国家辐射,争取早日在上述国家和地区取得突破。(.大.公.网)

  华鑫证券:海上风电或将开启盛宴

  2014年上半年风电容量加快提升。2014年上半年,全国风电新增并网容量632万千瓦,累计并网容量8277万千瓦,同比增长23%,这延续2013年的增长势头,保持20%以上的增速。

  风电并网进一步改善。2014年上半年,全国风电弃风电量72亿千瓦时,同比下降35.8亿千瓦时;全国平均弃风率8.5%,同比下降5.14个百分点。从2012年以来,弃风率呈现大幅下滑趋势,随着后期特高压继续大幅推进,即使在风电新装机容量大幅增长的同时,弃风率仍能够保持稳定下滑。

  上半年发电小时数同比降低。2014年上半年,尽管装机容量增速仍较高和弃风率继续大幅下滑,但由于上半年来风不如去年,平均利用小时数比较明显的下滑。上半年风电平均利用小时数979小时,同比下降113小时。这也导致在装机容量大幅提升的同时,上网电量增长有限,上半年风电上网电量767亿千瓦时,同比增长8.8%。

  全年维持较快增长,海上风电或成超预期因素。在年初的全国能源工作会议上提出,2014年风电新增装机容量目标为1800万千瓦(18GW),相对2013年增长达到11.88%,低于去年24.14%的增速。我们认为这个目标的提出是一个保底数,风电行业目前发展环境相对转好,最终增速应高于该目标,此外随着海上风电标杆电价出台,海上风电装机容量快速提升将大大提高2014年风电新增装机容量数,我们判断增速或超过20%以上。

  投资机会。我们认为随着产业结构改善、新建特高压等因素改善并网消纳瓶颈和海上风电盛宴的开启,未来2-3年内风电行业将保持稳定增长趋势。2014年国家提出的目标是新增18GW装机容量,但我们认为达到19GW以上的概率较大。我们看好风电设备厂商,尤其关注在海上风电具备先发优势的厂商,建议关注金风科技、华仪电气和湘电股份。此外,海上风电发展对海工需求将大幅度提升,我们建议关注具备海工业务的大金重工和泰胜风能。由于今年风资源相对往年较差,发电小时数有所回落,将会影响风电站的盈利能力,建立回避风电下游风电站运营个股。

  风险提示:政策风险;产能过剩风险;标杆电价下调风险等。(.华.鑫.证.券)

  风电设备行业进入到产业景气周期 4只股值得关注

  近年来我国风电发展一波三折,尤其是在2011年,由于风电并网限制等因素,风电行业陷入低谷。不过,一方面,由于风电设备技术进步,低风速地区也可以装大型风电设备;另一方面;由于并网技术进步,风电并网力度有所增强,风力发电量快速回升。

  数据显示,2013年,风力发电电量1349亿千瓦时,同比增长34%。风电利用小时数约2080小时,同比提高超过180小时。平均弃风率11%,比2012年降低6个百分点,风电项目盈利大幅提升,运营商提高资本开支计划、增加风电项目招标。风电设备向大容量、大参数方向发展,叶片长度随之拓展,这使得一些技术力量弱的中小企业退出市场。我国风电设备行业进入到产业景气周期。建议投资者跟踪产业景气回升的风电设备股,包括东方电气、中材科技、天奇股份、湘电股份等。(.中.国.证.券.报)

  海上风电9只概念股投资价值解析

  金风科技:国内风场模式成功复制到海外

  金风科技002202 电力设备行业

  研究机构:中信建投证券 分析师:徐伟 撰写日期:2014-07-14

  事件

  公司发布公告,成功签订转让澳大利亚GullenRange风场的协议,总对价为3.19亿澳元,项目总装机容量为165.5MW,预计2014下半年并网发电,公司预计获得约3785.5万澳元的投资收益。买方NewGRWF是京能清洁能源与金风科技间接持有的公司,金风科技间接持有25%的股权,京能间接持有75%的股权。

  简评

  该风场项目于2012年8月开工建设,2013年末完工比例86%,预计2014年下半年并网发电。通过此次交易,公司预计将获得约3785.5万澳元的投资收益,合2.21亿元人民币左右,占去年净利润的51.63%,远远超过了市场预期。预计下半年确认该收益的概率大,能够对公司今年的净利润起到明显的增厚作用。

  公司在2010~2012年间曾经在国内探索过风电场开发并销售的商业模式,目的是在国内市场调整期间,带动风机设备的销售,同时也可以获取项目开发和工程建设的附加值。随着风场项目规模化开发建设,继而销售锁定投资收益的模式逐渐完善成熟,公司曾经从中获得了丰厚的回报,帮助公司顺利渡过行业下滑期,并完成逆势扩张。目前随着公司风场开发实力的增强,在国内的商业模式已经全面转向风场长期运营,以享受更高的收益率。

  此次海外风电场的转让成功,显示这种在国内曾经大获成功的商业模式,再次复制到海外市场。一方面获得了海外市场的历史业绩和运营数据,以便于获得国外的权威认证,加速风机出口销售的推进速度。另一方面也可以持续获得高额的投资收益。对于公司而言,这已经是成熟的商业模式,因此不能将此次转让收益看作是非经常性,而应该看作公司主营业务的一部分。

  预计2014、15、16年EPS分别为0.59、0.89、1.13元,对应的PE分别为16、11、8倍,维持买入评级,目标价15元。

  华仪电气:跨界新兵-环保业务布局再下一城,河道治理和农村分散点治理空间广阔

  华仪电气600290 电力设备行业

  研究机构:东兴证券分析师:侯建峰,弓永峰 撰写日期:2014-07-25

  事件:

  华仪电气(600290)7月24日晚间公告,公司控股子公司华仪环保有限公司与北京佳润洁环保技术有限公司、北京博汇特环保科技有限公司分别签订了《战略合作协议》。双方同意建立战略合作伙伴关系,在河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理等领域在浙江省内市场展开全面合作,同时包括但不限于华仪环保参与的河道治理EPC、BOT、TOT、DBO 及其它形式的投资性项目。

  北京佳润、北京博汇授权华仪环保运用其核心技术及工艺在浙江省范围内进行市场化开发;华仪环保在浙江省外获取的同类项目资源,可优先选择两公司的技术及工艺。 北京佳润拥有河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理方面的世界领先的专利及专有技术,包括但不限于BioComb 及Bagband 技术。北京博汇拥有污水处理及污泥处置方面的世界领先的专利及专有技术,包括但不限于BioDopp 及BioChar 技术。 主要观点:

  1、 华仪环保有限公司平台作用进一步落实,这只是布局延生, 远未到结束。

  公司2013年12月成立"华仪环保有限公司",作为平台公司主要用于孵化环保技术和环保项目投资。后续将逐步涉足污水处理、土壤治理、大气治理等环保领域。

  2014年1月23日公司环保投资第一单落地,控股子公司华仪环保有限公司和北京睿驰投资管理有限公司以及法国VIVIRAD 公司成立合资公司"浙江巍巍华仪环保科技有限公司",引进法国VIVIRAD 的电子束技术用于环保领域。我们预计年底前法国VIVIRAD 技术在中国的落地将会成为现实。

  这次公司又公布与北京佳润洁环保技术有限公司、北京博汇特环保科技有限公司分别签订了《战略合作协议》,正是进军河道、胡泊治理和农村分散点治理。

  随着这些合资、合作、收购的战略布局落实,公司将逐步形成城市 污水治理、河道处理、湖泊治理以及农村分散点治理等业务形态以及设备销售、工程总包和工程运营的多环节产业综合布局。

  我们认为从公司设立华仪环保有限公司当时定位为平台公司的初衷来看,公司现有两个业务方面的布局只是公司环保业务产业布局的开始,未来产业进一步延伸的想象空间值得期待。

  2、合作的两家公司技术实力雄厚、工程经验丰富,基于浙江"五水共治"提速推进以及公司在浙江的良好政府关系,我们判断三方合作是基于已有的可以直接参与的项目。

  北京博汇特环保科技有限公司 Beijing BHT Environment Technology Co.,Ltd.是专业的水处理及污泥处置领域工艺技术及专有设备提供商,能为客户提供优质卓越的系列产品、领先的污水处理及污泥处置等专利技术、开创性的解决方案及DBCO 流程化服务。BHT 同国外工艺商拥有成熟的股份合作模式,对先进新型技术工业化有着丰富的工程经验,借助环保部政策及行业资源平台,BHT 致力于国外污水及污泥技术工艺包的引进及行业化。先后与德国EBV、美国密歇根大学、国际颗粒技术研究中心及Canada Wormtive 公司建立合作关系,在全球范围内推广先进的生化技术、磷回收技术及污泥处置技术。公司的技术团队有着扎实的理论基础及丰富的工程经验,曾涉足煤化工、石油、化工、造纸、制药、印染、矿山、食品、酿酒等十余种工业废水领域,在市政污水领域也有研究及工程实施,先后设计并参与调试的工程多达百余项。

  北京佳润洁环保技术有限公司是一家专业的地表水和地下水处理技术公司,致力于将世界领先的环保技术应用于中国的环境治理事业,公司由海归团队创立,拥有强大的海外技术资源,包括加拿大院士、德国专家以及华人环境学者工程师协会(CESPN)等。目前公司拥有大量的水处理工艺技术包,在地表水和地下水解决方案上具有独特之处。

  从三方合作的方式来看,北京佳润、北京博汇授权华仪环保运用其核心技术及工艺在浙江省范围内进行市场化开发;华仪环保在浙江省外获取的同类项目资源,可优先选择两公司的技术及工艺。三方合作的互补性较强,我们认为在浙江"五水共治加快推进的背景下,考虑到公司在浙江省的良好政府关系,我们认为三方合作立足于已有的可以直接参与的项目的概率较大。

  (备注:"五水共治,治污先行"。治污主要是"清三河、两覆盖、两转型"。"清三河"就是消灭垃圾河,整治黑河、臭河;"两覆盖"就是实现城镇截污纳管和农村污水处理、生活垃圾集中处理两个基本覆盖;"两转型"就是加快工业和农业转型,污染在水中,根源在岸上,治标更要治本,以转型治污染。同时,对于污水处理厂的建设等都有一系列的要求。

  同时省里明确了"十百千万治水大行动"这一工作载体。"十"就是"十枢",全省共排出10多个蓄水调水排水骨干型枢纽工程,今年开工建设9个;"百"就是"百固",全省每年除险加固100座水库,加固500公里海塘河堤;"千"就是"千治",全省每年高质量高标准治理1000公里黑河、臭河、垃圾河,整治疏浚2000公里河道。"万"就是"万通",全省每年清疏1万公里给排水管道,增加100万立方米/小时的入海强排(机排)能力,增加10万立方米/小时的城市内涝应急强排(机排)能力,每年农村污水治理新增受益100万户以上农户。

  "五水共治"分三步走,2020年取得重大突破,总体投资规模巨大,共安排治水项目125项,总计投资达到4680亿(污水治理投资最大,达到1721亿),其中2014年计划投资650亿。)

  3、公司在手风机订单超过40亿元,在手风电总包订单超过11亿元,成为国内风电业务弹性最大的公司之一,而公司在手风电资源548万千瓦,将有效支撑公司后续风电总包业务、风电场运营业务的拓展。

  公司去年风电业务收入只有6个多亿,而目前在手风机订单超过40亿元,随着风电行业的回暖,估算公司下半年还能获得超过10亿元的风电订单,同时考虑到这次超过11亿元的风电场总包以及后续可能持续推进的风电场总包和风电场运营业务,公司将表现出极高的风电业务弹性,估算近三年的复合增长率超过50%。

  根据公司近期发布的债券分析报告,公司在手风电资源超过548万千瓦,这些在手资源除了可以推动公司"资源换市场"对于风机项目的获取外,更主要的是可以延伸公司的产业链形成新的商业模式支撑公司业务发展, 特别是对于风电总包业务和风电场运营业务的拓展。我们估算随着公司这次超过11亿元总包项目的获取, 公司后续将加大风电场总包和风电厂运营业务的开拓,成为公司未来持续增长最为重要的贡献力量。

  4、 高压电气业务2013年完成产品线梳理和营销布局,两网市场的开拓和产能的释放将提升公司未来盈利空间

  2013年是公司高压电气业务的产品线梳理和营销布局的一年,特别是在去年公司获得国家电网6种产品的资质认证,同时进入国家电网B 类供货商名单,为公司后续在国家电网和南方电网的中标奠定基础。从公司参与国家电网今年第一批农配网招标来看,公司一次性中标近2亿元,远超出市场预期。

  由于公司高压电气产品主要面向配网领域,未来随着国家电网配网投资的增加以及城镇化建设、轨道交通建设等对配网建设提速的推动,公司的高压电气业务未来几年估计保持30%以上的复合增长。

  5、公司目前估值合理,风电行业回暖确认、后续风电扶持政策出台以及业绩大幅反转落实将是公司股价的重要驱动因素,而公司环保业务落地和订单获取将有效提升公司估值。

  公司是典型的反转+转型的公司,2014年一季度业绩10倍以上的大幅预增以及中报预计的15倍以上增长奠定了公司全年业绩反转的基础,后续随着风电订单和收入的进一步放量以及公司高压电气业务的大幅增加, 公司业绩有望呈现数倍增长。2014年是公司环保业务布局年和落地年,公司2014年将有望依托于VIVIRAD 的技术平台、与北京佳润洁环保技术有限公司和北京博汇特环保科技有限公司的战略合作以及后续可能的外延式扩张,借助于浙江"五水共治"的实施快速获得环保业务落地,后续订单落实和外延扩张将成为公司环保业务转型的重要推动。综合估算公司2014-2015年EPS 分别为0.44、0.77,对应的PE 20.8、12.7倍,维持公司"强烈推荐"评级,目标价15-18元。

  湘电股份2014年中报点评: 经营逐步改善,风电量价齐升带来业绩弹性

  湘电股份600416 机械行业

  研究机构:东北证券分析师:杨佳丽 撰写日期:2014-08-05

  公司业务规模稳步增长,主要来自风力发电系统量价齐升的贡献。报告期内实现营业收入37.18 亿,同比增长20.25%。其中风力发电系统实现营收20.09 亿,占营收比重54.34%,同比增长21.80%;风电板块毛利率从去年同期的10.89%提升到本期的14.42%,由于风电整机行业量和价两个要素均从底部回升,净利润弹性大,湘电风能有限公司的净利润从去年同期的亏损近2900 万到本期盈利485 万。预收账款、预付账款、其他应收款(投标保证金)等指标预示风电行业景气度继续向好。其他分产品中,直流电机、轨交牵引、水泵均出现营收下滑。

  营业利润高增长主要得益于费用管控,综合毛利率同比下滑应该不是常态。报告期内公司实现营业利润2,208 万,同比增长43.25%。其中,销售费用和管理费用管控效果显著,分别同比下降6.56%和10.60%,期间费用率从上年同期的17.6%下降到本期的14.8%。不够理想的方面是综合毛利率从上期的18.70%下滑到了本期16.20%,尤其是发生在风电毛利率回升的背景下,观察分产品毛利率,交流电机和直流电机的毛利率分别下滑1.59%和21.60%,可能有非常态化的偶然因素。

  经营活动造血能力仍弱,期待增发募集资金后适度改善资产负债率。

  报告期末公司应收账款和存货余额合计101.5 亿,资金占用明显。本期应收账款和存货的周转率虽较去年同期略有改善但仍处于现金周转周期较长、资金使用效率较低的阶段。目前公司财务费用率6.1%,资产负债率86.43%,而从经营活动现金流表看自身造血能力还欠缺。

  公司增发募集17 亿资金的方案已获湖南省国资委批复,投向高效节能电机和军工高端装备电气传动,并缓解资金压力,改善财务结构。

  盈利预测与投资建议:预测公司2014-2016 年分别实现收入增长13%、13%、11%,实现归属母公司净利润1.29 亿、1.85 亿、2.22 亿,对应EPS 分别为0.21 元、0.30 元、0.37 元,对应PE 分别为53 倍、37 倍、31 倍。结合当前估值水平和增长预期,给予"增持"评级。

  风险提示:部分传统业务发展形势预期不明朗,资产负债率高企

  大金重工:风塔业务回暖,海上风电值得期待

  大金重工002487 建筑和工程

  研究机构:国信证券分析师:张弢 撰写日期:2014-04-02

  国内风电市场复苏带来机遇,公司风电业务有望回暖

  由于2012 年"弃风"等因素影响,国内风电新增装机仅13GW,同比下滑约30%,而2013 年初国家集中批复了大批风电项目,预计2014 年国内装机将回升。公司目前对龙头风机企业进行风塔配货,今年有望受益于行业复苏。

  三北地区限电改善,有利于布局三北地区的公司业绩改善

  公司由于地处东北地区,其风塔主要供应东北和西北等"三北"地区,由于前几年过度发展,"三北"地区弃风情况比较严重,而随着去年国家特高压等线路的建成及国家政策的推动,"三北"地区限电情况有所好转,该地区的发电利用小时数有了明显提升,在发电小时数提升的基础上运营商在"三北"地区的风场建设逐渐得到了恢复,有利于公司该地区风塔的出货。

  产能逐渐释放,有望带动业绩增长

  由于哈密-郑州特高压线路建成,新疆规划了约8GW的风电项目,因此公司随泰胜风能之后在新疆建立塔筒生产工厂,我们预计今年有望建成将带动塔筒在西北的出货。同时,公司山东蓬莱的工厂已经基本建成,蓬莱工厂由于临近沿海,风塔运输成本较低,可以有效供应未来大力发展的海上风电场的风塔需求及其他沿海地区风场建设的需求,在未来风电从西北地区向南部转移南部地区的过程中将集中受益。

  今年海上风电标杆电价将出,公司有望实现突破

  前几年由于海上风电国家采取的是特许权招标的形式,海上风电发展较为缓慢。今年国家有望出台统一的海上风电标杆电价,有望实质性打开沿海海上风电市场,公司目前已经参与了海上风电的招标,未来在该领域有望实现突破。

  风险提示

  公司风塔业务市场开拓低于预期;公司风场服务业务利润确认低于预期。

  给予"谨慎推荐"评级

  我们预测公司2014 和2015 年随着风电行业回暖及公司的产能扩张风塔销售将出现比较高的增长,我们预测公司2014~2016 年EPS 分别为0.19/0.28/0.34 元,以2015 年给予30 倍PE 给予8.4 元合理估值,给予"谨慎推荐"投资评级。

  泰胜风能:蓝岛海工带来业绩弹性

  泰胜风能300129 电力设备行业

  研究机构:西南证券分析师:刘正 撰写日期:2013-12-31

  事件:前期我们与泰胜风能董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

  陆上风电业务保持平稳增长。预计传统业务20%增长,增长主要来自:1、抓好国内未来几年风电稳定增长的契机,进一步提高产能利用率,陆上风电主要看新疆哈密子公司的业务增长,今年产能不够,业务发展受制于产能瓶颈,随着二期、三期扩产,4条生产线扩为7条,明年产能将继续爬升;其他子公司预计将平稳发展;2、出口有望继续提高,目前海外订单较丰裕。

  向高端制造装备发展升级。公司通过收购蓝岛海工向海洋工程制造业升级,蓝岛已完成一台海上风电的业务,后期公司将利用上市公司的优势资源,如资金、风电市场的客户资源等加大扶持力度,扩大其业务体量。收购蓝岛海工恰逢中国停滞了3年的海上风电项目今年正式重启,国家一期海上风电特许权四个项目中已有三个获得开工"路条",海上风电建设有望进入新的发展期。

  收购蓝岛海工给公司带来业绩弹性。蓝岛2012年已具备生产条件,原大股东从事海工行业10多年,具有渠道优势。公司收购蓝岛海工51%股权,既解决海上风电制造问题,找到新的发展方向,又能进入海洋工程市场,海洋工程市场需求量大,但是对融资能力要求高,公司可整合双方优势逐步壮大。蓝岛具有10万吨加工制造能力,远远超过传统业务,已有上亿级的订单,预计蓝岛海工明年有2-3000万收入。

  加拿大项目明年有望盈亏平衡。预计2013年亏1000多万人民币,整体对上市公司影响不大,试订单已经完成,之后可能会有批量的订单过来,争取明年盈亏平衡。

  风电场项目正在稳步推进。风电场项目明年通过审批,预计15年产生效益。

  盈利预测与评级:预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.23元、0.31元和0.39元,对应的动态市盈率分别为31倍、23倍和19倍,首次覆盖给予公司"增持"评级。

  风险提示:国内风电回暖情况不达预期;原材料价格大幅波动;加拿大项目发展受阻;蓝岛海工整合不利;应收账款减值风险。

  东方电气:业绩低于预期毛利率下滑,产量订单复苏明显

  东方电气600875 电力设备行业

  研究机构:海通证券分析师:张浩 撰写日期:2014-04-30

  公司于2014年4月30日发布2014年一季报。2014年一季度实现营业收入82.60亿元,同比下降1.04%;营业利润4.94亿元,同比下降6.41%;归属于上市公司股东的净利润4.18亿元,同比下降11.92%;扣非净利润3.99亿元,同比下降9.96%,每股收益0.21元,低于预期。

  盈利预测与投资建议。我们暂维持2014-2015年EPS1.36元、1.58元的盈利预测,综合考虑公司燃机市场的领先地位以及核电新项目开闸的影响,按照2014年12倍PE,对应目标价16.32元,维持"增持"评级。

  风险提示。火电、风电业务的持续下滑;海外市场开拓低于预期;核电新项目招标进展。

  中材科技2014年一季报点评:需求增长不达预期,费用增长过快侵蚀利润

  中材科技002080 基础化工业

  研究机构:国海证券分析师:卜忠东 撰写日期:2014-04-26

  投资要点:

  公司2014年一季度增收不增利,每股亏损0.03元

  公司2014年实现主营业务收入56312.98万元,同比增长21.99%; 归属于上市公司股东的净利润-1371.12万元,较上年同期下降562.11%。2014年一季报每股收益为-0.034元。

  2014年一季度的销售费用增长过快和资产减值损失增加,导致公司盈利能力下降

  公司2014年一季度的销售毛利率和销售净利率分别为21.4和-2.25%,同比分别下降0.62个百分点和5.79个百分点。导致净利率下降的主要原因是公司销售费用、自筹经费研发项目费用较上年同期增加和资产减值损失增加,其中销售费用较上年同期增加1.76个百分点,资产减值损失较上年同期增加1.94个百分点。

  经营现金流大幅下降受非经常性因素的影响

  公司经营活动产生的现金流-17620.5万元,同比下降1474.43%。经营活动产生的现金流量净额同比下降的原因主要是,公司2014年第一季度销售回款同比下降;此外,公司2013年第一季度因收购同一控制下企业苏州非金属矿工业设计研究院有限公司,收到安置费返还增加了经营性流入。

  2014年上半年业绩预减10-40%

  公司预计2014年上半年归属于上市公司股东的净利润为正值,业绩同比下降10-40%,原因是上半年公司气瓶业务需求有限,新建产能无法充分发挥,固定费用增加使产品毛利率下降,致使公司盈利能力下降。预计上半年公司每股收益为0.08元-0.115元。

  下调公司2014年业绩预期和投资评级

  基于谨慎性原则, 我们下调公司的盈利预测和投资评级。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.33元、0.42元和0.62元,对应当前股价分别为32.7倍、25.9倍和17.7倍,给予增持的投资评级。

  风险提示

  宏观经济下行、天然气价格上涨、新能源政策和环保政策的执行力度、原材料价格波动及人工成本上涨,公司相关项目实施的不确定性等,均可能影响其业绩。

  天奇股份:业绩略有惊喜,转型谋求变革

  天奇股份002009 机械行业

  研究机构:华安证券分析师:杨宗星 撰写日期:2014-08-11

  事件:公司公布2014年半年报,实现营收7.91亿,同比增长4.96%;归属于上市公司普通股股东的净利润4237.5万,同比减少8.60%;扣非净利润3559.05万,同比增长7.82%;经营活动产生的现金流量净额46万元,同比增长100.26%。

  业绩表现略有惊喜,中长期趋势向良性方向发展。

  公司上半年实现归母净利润4237.54万,同比增长8.6%;营业收入7.91亿,同比增长4.96%;EPS为0.13元;二季度实现归母净利润为2883.86万元,同比增长41.49%,实现营收为4.48亿元,同比增长8.35%。

  业绩符合预期的主要原因:(1)风电业务的结构件产品(主要包括铸件和机加工),通过对产品及客户结构的调整,产能和效率得到了提高,成本降低使得毛利提升,上半年实现营收25872万元,同比增长79.24%;毛利率同比增长了6.75%。(2)公司上半年加强了应收账款管理,坏账损失同比减少了487.7万元,使得上半年的资产减值损失仅为278.27万,与去年同期相比减少了401.54万元;(3)公司投资净收益实现542.58万元,相比去年同期增加了692.94万元;(4)由于政府补助的增加使得公司的营业外收入略微增加了99.67万元。

  长期中趋势良性向好的主要原因:(1)风电业务重点发展结构件产品业务,不再加大对复合材料产品的投入,加大优势资源的配置比例,我们预计未来风电整体业务板块的盈利能力将会持续提升;(2)公司核心汽车物流输送装备业务,主要面对客户是国内中高端汽车市场客户,上半年获得东风郑州新工厂总装输送线主线、华晨宝马的铸造车间项目等项目,显示公司技术实力已经获得国内外中高端客户认可,利于公司长期核心业务业绩提升;(3)公司自动化装备业务之一的散料输送业务,随着新客户的成功开发,订单量增加,2014年1-6月份签订订单14741万元(不包括已中标但尚未签订合同项目的金额),彰显了公司具有较强的业务拓展能力;(4)公司打造的再生资源回收利用全产业链初见成形,未来有望成为国内汽车废旧汽车拆解、再生资源回收利用业务的行业龙头;(5)公司货币资金充沛(拥有货币资金9亿人民币,保证在新业务、新市场开拓阶段有充分的资金支持),重视技术研发(产品技术保持行业领先、利于储备项目的产业化转化)、业务拓展方向市场空间巨大,且符合国家产业政策支持。

  上半年公司自动化分拣与储运业务拓展有亮点,奠定长期发展基础。

  公司通过积极与国内、外同行业以及与国内第三方仓储物流公司开展战略合作,谋划在电商物流、冷链物流仓储自动化业务领域重点发展。

  国外合作:2014年6月16日,公司公告与SWISSLOG中国公司在瑞士签订《战略合作协议》,就关于对中国大陆电子商务物流及其相关的第三方物流达成合作协议:双方计划在合作自动化物流系统项目、为项目设计及提供一站式(设计、供应、实施及支持)工业流程解决方案,完成所接合同、提供维护服务、提供系统运营服务及培训服务支持客户方面展开广泛合作。SWISSLOG是全球物流自动化传输设备的领导者、发明者和创新者,在物流储运业务方面具有丰富的经验,与其合作有利于公司借鉴其技术、管理、市场等方面经验打开物流仓储业务等市场空间。

  国内合作:2014年07月11公司与深基地、中元国际签订战略合作框架协议:在汽车循环经济、物流装备与系统方面展开合作。

  再生资源回收利用全产业链,有望成为未来的主要利润增长点。

  完成全产业链初步战略布局:1-联手德国ALBA,借德国技术,实现新领域拓展。成立安徽欧保天奇再生资源科技有限公司,专业从事废旧汽车精细拆解、再生资源回收利用业务;2-参股北京永正嘉盈科技,加强市场及营销布局。开始参与运作中国资源再生交易网和中国机动车二手零件交易网两大平台;3-未来将控股苏州物资再生有限公司,以获取稳定的报废汽车回收拆解资源,同时,公司也在积极落实更多的区域布点工作,以获取更多的回收资源。

  通过对德国ALBA的技术引进,借助其在在废旧汽车拆解业务领域的技术优势及先进的业务拓展能力、技术管理优势;通过与永正嘉盈、苏州物资再生等国内细分领域优势平台合作,打造废旧汽车回收、破碎、拆解、分拣及销售的完整产业链,我们预计该项业务未来有望成为公司业绩的重要增长点。

  与西门子的合作为汽车装备后市场服务领域奠定了基础。

  公司在2014年5月14日公告与西门子就关于将状态监测系统应用于汽车行业的数据驱动业务的战略合作事达成约定。计划在2014年底完成设备数据采集与分析的研发、数据平台的搭建,2015年向汽车行业推广该设备智能监控与维护的业务服务模型。该项业务的拓展,将改变目前汽车制造装备维护保养模式,解决行业内设备维护的技术瓶颈与备件成本高的难题。我们认为该项合作将促进公司装备后服务市场的升级打造,为公司在汽车装备后市场服务领域打下基础。

  公司盈利预测与投资建议。

  我们预计2014-2016年间的营收同比增速分别为4.5%、15.75%、24.78%;归母净利润同比增速分别为224.25%、19.51%、23.82%;EPS分别为0.43/0.52/0.64元,对应当前股价PE为32.87/27.51/22.21倍。考虑到新业务的长期成长性及其公司业务方面的市场拓展能力,我们首次覆盖给予公司"增持"评级。

  主要风险。

  公司自动化装备业务市场下滑;新业务市场拓展不及预期。

  吉鑫科技公告点评:中报业绩符合预期,维持增持评级

  吉鑫科技601218 机械行业

  研究机构:申银万国证券 分析师:孔凌飞,武夏,余文俊 撰写日期:2014-08-15

  投资要点:

  公司公布2014年中报:实现营业收入7.5亿元,同比增长24.81%;净利润3385万元,同比增长505.06%,对应EPS0.03元,处于公司业绩预告区间内,符合预期。2014年上半年公司实现扣非后净利润3704万元,同比增长863.97%,经营活动产生的现金流量净额3052万元,同比大幅转正。

  主营收入增长、费用控制良好是中报业绩大幅增长的主要原因。公司2014年上半年营业收入同比增长24.81%使主营业务利润同比有所增长;销售费用同比增长17.27%、管理费用同比下降5.61%、财务费用同比下降51.46%,三项费用率不同程度下降进一步提升了公司整体的盈利水平。由于行业整体向好,公司现金流状况明显好转,对于财务费用的下降产生积极贡献。

  主业复苏业绩大幅反转,三季报、年报仍将持续验证。在首次覆盖的深度报告中我们已经提出公司是风电行业复苏大背景下,产业链上具有较强业绩弹性的投资标的,我们维持此前的预测:2014全年公司铸件产量同比增长40%左右,将使公司业绩实现大幅反转。公司中报扣非后净利润同比增长超过800%,高于净利润同比增幅,证明其中报业绩高增长是主业复苏而非一次性损益导致,因此公司今年的业绩反转可通过未来三季报、年报持续验证。根据历史经验,公司的业务具备一定季节性,下半年是交货和收入确认的高峰期,全年公司业绩增幅可能进一步超越中报。

  维持盈利预测,维持增持评级。我们预期2014-2016年公司实现每股收益0.17元、0.23元和0.29元,2013-2016年复合增长率约143%、2014-2016年复合增长率32%。目前对应2014年42倍、2015年31倍PE。公司是风机铸件全球龙头企业,凭借风电行业整体复苏迎来业绩反转契机,维持增持评级。(.中.国.证.券.网)

(责任编辑:李欣)

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