巨资砸出黄金坑 15股势必越跌越买(名单)

2014-08-21 14:10:11 来源: 金融界网站
巨资砸出黄金坑 15股势必越跌越买(名单)

  嘉事堂(行情,问诊):心内科高端耗材业务成为业绩增长引擎 “强烈推荐”

  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:宋凯 日期:2014-08-21

  事件:

  2014H1,公司实现营业收入23.86亿元(+50.25%),归属母公司净利润1.60亿元(+167.77%),扣除非经常性损益后净利润为0.55亿元(+14.88%),扣非后EPS0.23元,略低于预期。分业务板块,我们预计心内科高端耗材业务实现营业收入5.94亿元(+494%),归属母公司净利润1888万(+222%),业绩大幅增长的主要原因是去年8月份与12月份分别收购的深圳嘉事康元、上海嘉事明伦和广州嘉事吉健等公司分别在今年第一、二季度陆续并表所致;药品等批发业务实现营业收入16.74亿元(+12.5%),净利润1962万(-29.27%),主要原因是以经营药品批发业务为主的母公司批发毛利率下滑0.58个百分点至5.34%、三项费用率上升了0.15个百分点至3.14%所致;仓储配送业务实现营业收入0.45亿元(+22.95%),净利润0.13亿元(+24.04%);医药零售业务实现营业收入0.73亿元(+1.10%),净利润0.035亿元(-7.85%)。

  观点:

  1、公司有望成为心内科高端耗材配送业务龙头企业

  心内科高端耗材配送是公司种出的一个“麻药”市场。公司与被并购企业合作,双方获益,迅速整合了小散乱的心内科耗材领域,既满足并购企业扩大规模的需求,同时有利于自身在心内科高端耗材领域的的话语权。

  2、“首钢”GPO模式将不断被公司复制。

  公司目前已经与鞍钢、中航工业集团旗下的中航医疗签订战略性合作协议,净利率将保持在1%以上。鞍钢项目6月开始运营。

  3、今年公司业绩增速预计前低后高

  今年公司业绩增速前低后高,原因有二。第一,2013年12月收购的三家医疗器械公司下半年将全部并表,加上4月份收购的两家医疗器械公司并表,预计将增厚下半年业绩0.08元;第三,一般商业企业返利次高点和最高点在二季度和四季度。

  结论:嘉事堂在心内科高端耗材配送业务上种出了一个“麻药”市场,在药品商业配送上通过GPO等模式创新在群雄割据的流通领域脱颖而出,此模式具有可复制性。维持2014-2015年扣非后EPS为0.52/0.70元,对应PE为37/28倍,继续维持“强烈推荐”评级。目标价24元。

  首航节能(行情,问诊):变更方案 继续推动对西拓收购

  类别:公司研究 机构:东北证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:王师 日期:2014-08-21

  报告摘要:

  事件:公司公告终止重大资产重组,变更收购西拓能源方案,以现金7亿收购新疆西拓75%股权,剩余25%股权在西拓净利润达到1亿时,以10-15倍PE 作价收购。同时,公司正式公告以子公司敦煌首航新能源为主体投建敦煌10MW熔盐塔式光热发电项目,总投资接近4.2亿,投运后计划上网电量41934MWh。

  我们的评论:新疆西拓能源在手13个压气站余热发电项目,目前已有5个项目获核准。由于在全部项目获得核准和备案之前,无法继续推动此前重大资产重组,公司为确保对西拓能源的收购,加快压气站余热发电业务的布局,决定以现金方式收购西拓能源75%股权。从收购对价看,大股东首航波纹管持有的51%西拓股权作价5.2亿,较重组预案6.5亿折让20%,余下24%股权作价1.8亿,较重组预案折让8%左右,我们认为,大股东首航波纹管对现金收购对价的大额折让,反映了大股东意在围绕上市公司平台,开拓压气站余热发电业务、做大做强企业的决心和信心,收购方案的变更无碍整体战略布局。

  光热发电是公司战略布局的重要方向,敦煌10MW 熔盐储热塔式项目正式开建,项目如能顺利建成,将成为继西班牙GemaSolar 和美国新月沙丘后,全球第三座熔盐储热塔式光热电站;根据相关研究,中国的气候和环境特点决定了高聚光比的塔式带储热技术路线将成为主流,因而我们认为,敦煌项目的开工,对于首航而言,其示范效应远大于经济效应,标志着公司已经领先业内,基本掌握熔盐储热塔式光热发电的系统设计和集成能力,未来随着国内更多光热项目的开工,在产业链中的设计、设备制造和EPC 等环节有望斩获大额订单。

  维持“买入”评级。目前公司资产负债率不到30%,具备较大的融资扩张空间,公司在光热和余热等方向的战略布局,潜力巨大。我们调整公司14-16年EPS 分别至1.05元、1.55元和2.00元,给予15年30倍PE,调升目标价至46.5元,维持“买入”评级。

  风险因素:余热项目建设低于预期;光热电价政策低于预期等。

  吉艾科技(行情,问诊):业绩略低预期 看好新设备和海外开拓

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邹润芳,王书伟 日期:2014-08-21

  吉艾科技半年报营业收入同比增加30.86%,净利同比增加2.95%。公司实现营业收入8788.80万元,同比增长30.86%,主要系定向井服务收入及母公司仪器销售收入增加所致。仪器销售收入4127.03万元,同比增长20.73%;测井收入2000.41万元,同比下降5.53%;定向井服务收入1218.55万元,同比增长335.64%。合并范围和人工成本的变化使得营业成本、销售费用及管理费用增加的同时测井、射孔服务毛利率下降较大使得净利同比增长较小。

  以测井技术为核心的设备研发、销售及技术服务为公司未来快速增长奠定基础。公司已经具有成熟的电缆测井、过钻头测井工具,预计年底能够推出高端随钻测井工具,填补国内高端随钻测井工具销售市场的空白。吉艾科技的随钻测井技术与子公司天元航地的定向井技术是水平井钻井过程中最核心的技术,目前国内水平井比例大约只有10%左右,而美国已经达到30%左右,随着国内钻井技术的进步和非常规油气的开发,公司市场空间将扩大数倍。

  在美国设立油气资源开发子公司,扩大公司市场空间。公司在美国设立子公司,购买当地油气田开采权,开采油气田资源,一方面公司有望获得权益油气,增加公司盈利能力。另一方面,公司可以通过购买美国油气区块,熟悉北美油服市场和技术发展,为将来将自己的技术引入美国或者引进北美先进的油服技术打下基础。

  投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为47.5%、63.5%、36.7%,净利润增速分别为45.3%、44.7%、44.8%,未来增长潜力较大;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为25.00元,相当于2014年51倍的动态市盈率。

  风险提示:公司测井设备交付延迟,国外油气资源开发不达预期。

  亚星锚链(行情,问诊):海工系泊链收入快速扩大 新增长极培育加快

  类别:公司研究 机构:长江证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:章诚,刘军 日期:2014-08-21

  报告要点

  事件描述

  亚星锚链公告 2014年中报,1-6月实现营业收入7.79亿元,同比增长15.74%;归属于母公司股东净利润5754万元,同比增长91.21%;扣非后净利润增长102.06%。基本每股收益0.12元/股。

  事件评论

  受益行业高景气,系泊链销售规模及毛利率双双大幅提升,推动业绩高增长。行业需求大增、订单饱满,海工系泊链销售吨重同比增长约48%。另一方面,高毛利的R4、R5型产品销售占比提升,整体毛利率同比提升约9.8个百分点。

  海工行业需求扩张、市占率提升,未来3年海工系泊链业务有望持续扩张。

  1) 海工系泊链行业需求扩张,逻辑为:a)海洋油气开发景气较高,其中深海投资加码,半潜式平台需求上升;b)深水平台所需系泊链链径更粗、链数增加、链长延长,对应单平台系泊链投资增加较多。

  2) 海工装备产业向中国转移及高端新产品增加竞争力,市占率有望提升。a)中国已经承接了全球大部分自升式平台产能,承接的半潜式/FPSO 订单也在不断增加,市场空间巨大;b)自主研发的R5型产品已突破竞争对手的垄断,R6型正加码研发投入,高端产品有助于赢得更多市场份额。

  稳定的船舶锚链更换需求对冲新船订单下滑影响,船舶锚链业务稳定。虽然造船业低迷,新船锚链订单较少,但是存在稳定的旧链更换需求,有助于保障船舶锚链订单维持现状。

  通过开发海工水下连接件,外延并购等方式,加快培育新增长点。1)装备精良的配件生产基地已建成,定位于生产海工平台附件产品的进口替代,进一步提升海工产品销售规模。 2)在手现金充足,外延扩张潜力较大。

  业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为16、20亿元,每股收益约为0.22、0.29元/股,对应PE 为43、33倍。维持“推荐”。

  风险提示

  油价大跌导致海洋油气开发需求下降。

  现代制药(行情,问诊):结构持续优化 尽享平台优势

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘舒畅 日期:2014-08-21

  报告要点

  事件描述

  现代制药发布 2014年中报业绩:上半年公司实现营业收入13.72亿,同比增长7.18%,归属于上市公司股东净利润1.02亿元,同比增长35.36%,实现扣非净利润0.93亿元,同比增长34.66%,每股收益0.35元。

  事件评论

  上半年业绩显著提升,二季度环比大幅改善:2014上半年公司实现营业收入13.72亿,同比增长7.18%,归属母公司股东净利润1.02亿元,同比增长35.36%(根据13年上半年调整后口径计算),上半年净利润远高于营收增速,主要因为高毛利产品占比增加、期间费用管控加大及国药容生(30%)并表所致。其中,二季度实现营收7.37亿,同比增长35%,归属母公司股东净利润0.8亿元,同比增长63%,环比一季度大幅改善。

  制剂结构优化效果明显,转型加速:公司产品结构调整投入加大,效果显著,上半年我们认为硝苯地平控释片和甲泼尼龙琥珀酸钠增速较快。硝苯地平作为国产独家剂型,独占广东和山东的控释剂型市场;甲泼尼龙琥珀酸钠(国药容生是该品种的国内龙头)对辉瑞的原研药具有良好的替代潜力,2013年样本医院已呈翻倍成长,未来仍有较大空间。这两个品种也是下半年的看点,此外,右美沙芬缓释混液、盐酸米那普仑等均为短期亮点。公司承接医工院研发产业化进程也在加快,转型加速。

  背靠国药集团优势平台,得天独厚:公司依靠国药集团,资源优势显著,外延式并购自加入国药集团后加速。公司是集团在工业整合中的优质潜力标的。公司对国药集团、医工总院、浦东科投和财通基金的定增项目也在继续推进,有较高的外延式并购预期。此外,国药集团进入央企改革试点,公司也将极大受益,经营管理机制有望进一步理顺。

  维持“推荐”评级:公司持续推进产品结构调整,主业发展态势良好;又背靠上海医工院和国药集团,资源优势明显,国药集团又进入央企改革试点,市场应当对其成长潜力和品牌价值足够的中试。预计2014-2016年EPS 为0.68元、0.88元、1.08元,对应PE 分别为33X、25X、20X,维持“推荐”评级。

  中国武夷(行情,问诊):海内外业务增长明显 地产平稳

  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢,张鹏,杨骞 日期:2014-08-21

  事件:

  公司公告公司2014年半年度业绩报告称,2014年半年度归属于母公司所有者的净利润为4142.96万元,较上年同期减10.54%;营业收入为9.9亿元,较上年同期增6.08%;基本每股收益为0.11元,较上年同期减8.33%。

  观点:

  业绩同比略有下降,海外业务增长明显。2014年上半年,公司房地产开发经营业务收入2.04亿元,较上年同期下降65.91%,毛利率36.99%,较上年同期下降1.10%,毛利率下降主要加大促销让利。上半年房地产项目结转销售面积3.4万平方米,主要是福建武夷嘉园、建瓯武夷和肯尼亚广场等房地产项目,结转面积较上年同期减少2.8万平方米。2014年上半年建筑工程承包业务收入7.44亿元,较上年同期增长147.88%,毛利率22.33%,较上年同期增长8.20%;毛利率增长主要原因是国际工程承包项目后期结算中工程索赔收入金额较大。本期收入主要来源于赤道几内亚巴塔市政公路及河道综合项目以及肯尼亚的迪卡市政道路项目、A2-2公路工程项目、C93公路工程项目等。

  北京房地产项目正在推进。北京通州项目正积极按北京规划委南区项目规划意见复函的要求,推进南区项目开发工作,并先期做好保障房的开工工作。另外推进重庆武夷、南京武宁、南平武夷名仕园、涵江武夷嘉园、建瓯武夷、诏安武夷现有楼盘的销售;做好南京、涵江、周宁三个新地块前期开工准备工作;启动香港武夷收购的永兴街3-7号旧楼重建项目实质性的开发工作。上半年公司完成房地产投资5.1亿元,占年度投资计划22亿元的23%;完成销售面积3.7万平方米,占年度计划29万平方米的12.7%;完成销售合同收入2.85亿元,占年度计划22.3亿元的12.8%;结转销售面积3.3万平方米,结转销售收入2.04亿元;新开工面积4.6万平方米,占年度计划78万平方米的5.9%。

  海外业务不断辐射,成效明显。在国际工程承包业务上,公司继续以肯尼亚为中心、积极向周边国家辐射。国际工程承包业务不断向新的地域、领域拓展,并创新工程承包业务新模式,取得了一定的成效。上半年公司承接了阿曼水产养殖场修建工程、赤道几内亚BATA2段河道整治工程等5个海外项目,合同金额约9.8亿元。已建的肯尼亚C93公路工程、肯尼亚金融学校一期项目、中国武夷肯尼亚办公及宿舍大楼项目已竣工交付使用。肯尼亚兰加塔市政道路(C58)工程项目也于7月份竣工交付使用。肯尼亚商业银行总部办公大楼项目也即将竣工交付使用。肯尼亚金融学校二期改扩建项目、肯尼亚托比-摩亚雷(A2)公路工程、肯尼亚A104公路工程、肯尼亚内罗毕大学综合大楼、肯尼亚内罗毕四通枢纽别墅及公寓(二期)、刚果(布)钾肥厂土建项目、埃塞俄比亚YA-6公路项目、赤道几内亚河道工程项目等8个海外主要在建项目也正在按合同工期序时推进。

  结论:

  上半年公司收入总体平稳,房地产业务有所下降,但海外增长明显。北京通州项目正积极按北京规划委南区项目规划意见复函的要求,推进南区项目开发工作,并先期做好保障房的开工工作。公司继续以肯尼亚为中心、积极向周边国家辐射。我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为24.76亿元、31.24亿元和39.45亿元,每股收益分别为0.33元、0.44元和0.59元,对应PE分别为24.18、18.66和13.52,维持公司为“推荐”的评级。

  北新建材(行情,问诊):中期业绩抢眼 估值有望修复

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:关健鑫,徐林锋 日期:2014-08-21

  事件:北新建材8 月19 日晚间发布2014 年中报业绩报告。报告期内,归属于母公司所有者的净利润为4.18 亿元,较2013 年同期增34.79%;营业收入为38.15 亿元,较2013 年同期增16.58%;基本每股收益为0.727 元,较2013 年同期增34.63%。

  点评:

  中报业绩超预期。报告期内,公司净利润增速进一步提升,其中2 季度单季净利润增速高达35.96%,较一季度提升5.29 个百分点。我们认为,公司中报业绩超预期的原因主要在于两方面:一是国内石膏板需求回升,公司凭借优势地位致使销售持续增加;二是由于公司加强对成本费用的管控,使得盈利能力持续提升。公司2014 年上半年毛利率达29.69%, 同比上升1.02 个百分点。期间费用率方面,较2013 年同期小幅下降0.46 个百分点至12.78%。整体来看,公司财务健康出众,各项指标领先于其他建材类上市公司。

  国企改革释放活力。7 月15 日,国资委公布了六家央企入选首批混合制改革名单,中国建材名列其中。我们认为,北新建材作为中国建材的重要成员,近年来业绩增长稳健,各项财务指标优异,公司很有可能通过管理层股权激励等方式来释放活动,未来成长或将进一步加快,公司长期的低估值有望修复。

  北新房屋业务有望成为利润增长点。公司开发的新型房屋从设计到安装可以实现流水线化,将大幅提高了工作效率。而近年来劳动力成本逐步提高,更加显现出产业化建筑的优势。2013 年,公司在国内完成了北京密云新农村建设等项目, 同时开始在丹麦按照欧洲2020 战略要求的节能环保标准建设新型房屋,标志着公司的新型房屋产品技术质量达到欧洲先进水平。另外,北新房屋使用的材料都是公司内部材料,进行内部结算,进一步提升了公司的盈利能力。

  轻钢龙骨市场正在逐步打开。当前,龙骨主要是搭配龙牌进行销售,以高端市场为主,但配套率仅为21%。龙骨由于市场进入壁垒较低,竞争体系较为混乱,目前基本都是一些小作坊在生产。而公司凭借质量、品牌以及搭配石膏板销售的优势,行业内没有可以形成竞争的对手。随着轻钢龙骨市场的逐渐开拓,其也为公司未来业绩的增长提供了保障。

  新型城镇化与京津冀一体化建设带来机遇。中共中央、国务院近日印发的《国家新型城镇化规划(2014-2020 年)》中突出强调城镇化要体现生态文明、绿色、低碳、节约集约等要求。而京津冀一体化作为新镇化的“排头兵”,势必要走可持续发展的道路,发展绿色建材、绿色建筑及绿色建材产业园在京津冀地区有着现实需求。公司的石膏板以及北新房屋等业务正是符合了国家倡导的低碳绿色的要求,在政策上有望获得支持,将长期受益。

  盈利预测与投资评级:我们维持公司2014~2016 年EPS 1.93 元、2.26 元和2.64 元的预测。考虑到石膏板行业的成长性以及公司在行业内的龙头地位和未来发展状况,我们认为公司当前估值水平较低,维持对其“买入”评级。

  风险因素:应收账款周转风险;原材料价格波动风险;房地产继续深入调控带来相关投资大幅下滑。

  捷成股份(行情,问诊):并表带来收入大增 广电运营是长期看点

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2014-08-21

  事件评论

  上半年收入继续大幅增长,并购协同效应逐步显现。公司H1主营收入同比增长53.27%,依旧维持近年来的高增速,其中广电端音视频系统业务收入基本持平,在行业相对低迷的环境下录得收入相对高增长,我们认为主要有两个方面原因:1)公司并购的华晨影视、冠华荣信、极地信息和捷成优联进入并表期;2)公司前期承建的电视台系统项目陆续进入维护期,相关专业维保服务收入大幅增长172%。但由于冠华荣信等集成业务毛利率较低,其并表导致公司综合毛利率同比下行12.04个百分点。期间费用管控效果较为显著,上半年净利润同比增长21.19%基本符合预期。

  双向网改预计下半年提速,15年是订单收入确认大年。公司的业务已经延伸至有线网络双向改造方面,上半年双向网改收入确认较少,下半年预计将出现提速。预计两项目将在14~16年为公司带来近20亿的收入确认(经历前期的准备工作,项目在15年进入大范围实施阶段,15年是收入确认大年),且后续的广电用户平台附加价值值得重点关注。

  长期逻辑:由系统供应商向参与广电运营的角色转变。具体而言,公司通过广电系统服务积累了相当丰富的渠道基础,而广电掌握了2亿多的全国有线用户,通过双向网改,公司有望与广电合作切入到互联网电视应用的运营的领域,而公司在版权分发、教育及其他应用内容领域均有所布局,后续将通过深度挖掘广电用户的价值以谋取稳定长期的增长路径。

  盈利预测:我们预计2014~2016年公司EPS 0.60、0.85、1.11元,当前股价对应PE 为32、23、18倍,维持“推荐”评级。

  海天味业(行情,问诊):收入恢复高增长 净利率再创新高

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王奇玮 日期:2014-08-21

  报告要点

  事件描述

  海天味业(603288.SH)今日公告2014半年报,主要内容如下:

  2014上半年公司实现营业收入50.27亿元,同比增长14.18%,净利润10.95亿元,同比增长26.81%;净利润率21.79%,同比上升2.17个百分点。EPS 0.74元。其中二季度单季实现营业收入22.3亿元,同比增长15.58%,净利润4.61亿元,同比增长16.78%;净利润率20.69%,同比上升0.21个百分点。EPS 0.31

  事件评论

  行业增速恢复,Q2收入增速环比提升。根据国家统计局数据显示Q2酱油行业产量增速为18.44%,较Q1同比2.84%有大幅度提升。我们认为一方面去年春节较早对Q1收入有一部分影响,另一方面去年同期反腐力度较大对高端餐饮有较大影响,今年大众餐饮增长较好逐渐弥补高端餐饮的影响使得增速同比恢复较为明显。

  公司管理效率持续提升,营业利润增长超预期。Q2营业利润同比增长32.42%,较Q1同比24.85%增长率提升7.57%。其中主要的贡献来自毛利率的提升以及销售费用率和管理费用率的下降。随着公司规模的扩大和管理效率的逐渐提升,公司实现了销售净利率连续4年的持续提升。经过我们渠道调研了解到,公司历年提价都是只提终端价不提出厂价,说明公司的净利率提升都是依靠提高管理和生产效率来实现的,可持续性较强。

  新品热卖为未来收入增长提供空间。公司Q2分产品来看,调味酱和蚝油的增长较好,酱油同比增速有所回落。经我们渠道调研了解到,今年公司力推的黄豆酱和拌饭酱在华北和华南多地出现供不应求的状况,显示新品销售良好的态势。蚝油经过多年的消费者培育阶段,现在处于行业高速发展期。蚝油在烹调中用量较大,行业空间非常广阔。调味酱和蚝油这两个细分品类为海天未来成长贡献广阔的市场空间。

  有效的渠道管理实现渠道低库存。经我们渠道调研了解到,海天渠道库存较为良性,仅比去年同期高出1-2%。海天对经销商实行周订单制,并且以经销商的出货作为业绩考核,有效的杜绝了压货冲业绩的行为。

  我们看好公司卓越的产品创新力和渠道护城河,预计未来几年收入与净利润率还会双提升。我们维持公司 “推荐”评级,预计2014-2016年EPS分别为1.39元,1.61元和1.89元。

  赣锋锂业(行情,问诊):产能逐步释放 业绩稳增

  类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司 研究员:耿诺 日期:2014-08-21

  投资建议

  我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.28元、0.38元和0.51元,对应动态PE分别为79倍、60倍和44倍,短期估值偏高。公司是国内深加工锂产品龙头企业,募投项目投产将逐步释放公司产能,公司整体盈利将稳步提升。维持“推荐”评级。

  投资要点

  上半年业绩稳步增长。公司上半年营业收入4.07亿元,同比增长23.71%;归属于上市公司股东的净利润3913.23万元,同比增长12.18%;基本每股收益0.22元。公司同时预计1-9月净利5345.12万元至6948.66万元,同比增长0%至30%。

  上半年产能逐步释放:由于募投项目的逐步投产,公司锂产品产量逐步增长,营业收入也呈现稳定增长。上半年公司募投项目“年产万吨锂盐项目”逐步投产,产能部分释放提高了公司产品产量,同时上半年销售费用率也随之同比增长33.9%。但由于上半年碳酸锂价格表现仍不佳,公司主要产品毛利率呈现小幅下滑,金属锂毛利率为23.83%,同比下滑0.99个百分点,碳酸锂毛利率为16.67%,同比下滑1.02个百分点。

  产业链一体,上下游同时推进:上游资源开发方面,公司继续和加拿大国际锂业拓展战略合作,通过股转债和现金资助等方式获得了阿根廷Mariana锂钾盐湖的80%的股权,合资成立并控股爱尔兰公司51%的股权,2014年度拟投资不超过1500万元用于爱尔兰Blackstair锂辉石矿及阿根廷Mariana盐湖的勘探业务,同时公司继续完善多渠道的原材料供应体系,续签了卤水和锂辉石供应框架协议,提高了原料采购总量,确保了原料供应的稳定。下游深加工方面,继续专注于深加工锂产品研发、生产及销售,公司利用现有的卤水提锂技术优势和深加工锂化物领域的领先优势,在巩固原有的新药品领域和新材料领域的客户基础上,积极拓展锂电材料的市场机会,不断完善在锂电材料领域的产品布局。

  收购美拜电子向下延伸至锂电池产业链。公司拟以发行股份和支付现金的方式,以4亿元收购深圳美拜电子100%的股权,美拜电子的主营业务为聚合物锂离子电池的研发、生产和销售,为智能平板电脑、智能手机、笔记本电脑三大行业提供移动电源系统解决方案。美拜电子以2013年上半年产值计,美拜电子为国内软包聚合物锂电池产值第五大企业,收购完成后公司将延伸深加工锂产业链至聚合物锂离子电池领域,充分受益新能源行业的高景气。

  募投项目逐步投产,逐步释放产能。公司“年产万吨锂盐项目”在上半年投产,“年产500吨超薄锂带及锂材项目”和“年产4,500吨新型三元前驱体材料项目”预计在2014年年底投产,三个增发项目投产后公司新建产能将进入逐步释放期,业绩也将呈现稳定增长。

  维持“推荐”评级:我们预计2014-2016年EPS分别为0.28元、0.38元和0.51元,对应动态PE分别为79倍、60倍和44倍,短期估值偏高。公司是国内深加工锂产品龙头企业,是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商,同时又是全球最大的金属锂生产商,凭借其极强的技术和管理优势,将充分受益新能源行业景气不断提升带来的超额收益,同时公司深加工募投产能逐步投产,也将使得公司盈利稳步提升。维持公司“推荐”的投资评级。

  风险提示:募投项目投产延迟。

  东易日盛(行情,问诊):上市先发优势显著 O2O起步潜力巨大

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:杨涛 日期:2014-08-21

  万亿行业龙头成长空间巨大,将长期占据上市先发优势。2013年装饰行业总产值达2.97万亿元,城镇化、居民收入增长及二次装修需求推动行业需求稳步增长。作为家装行业龙头,公司2013年收入仅15.9亿元,市占率极低,规模也远小于公装龙头公司,未来成长空间巨大。而作为家装行业领军企业,将长期占据上市先发优势(根据预披露情况,上市步伐最快的同业竞争者龙发装饰目前还处于预披露阶段,且后续审核进度预计较慢,公司有望在未来数年内都是行业内唯一的上市公司),公司不仅将在品牌上具有绝对优势,而且利用上市公司平台开展融资和兼并收购将促业务规模迅速做大,拉开与同业对手的差距。而作为投资标的,公司也将具有较强的稀缺性。

  通过细分市场策略精准定位,有效开展线上线下业务,速美增长迅速极具潜力。面对互联网家装浪潮,公司将通过细分市场策略针对性采用线上线下手段开拓市场,不仅可解决新旧业务冲突,对目标客户的营销还将更具有针对性。由于互联网家装业务更适合中低端收入人群,公司推出速美品牌开展电商业务,采用标准化、高性价比策略快速抢占中低端家装市场;而原有A6和睿筑等高端品牌,则针对中高端消费群体,继续以线下方式为主,利用良好的线下服务和高档设计能力,采用个性化产品和服务满足客户。目前公司速美业务已上线,全国已开店五家,自开业以来月均收入预计已超1000万元,增长迅速,未来具有超高速增长潜力。

  现金流极为充裕,后续可开展多方向并购投资,迅速做大规模。由于前端收费的业务模式,公司过去三年经营性现金净流入额分别为1.1/1.8/3.1亿元,2013年末帐上现金7.1亿元,年初IPO 后现金更为充裕,已购买大量理财产品。如此充裕的现金未来不仅将是网点扩张的坚实基础,还有望用于开展多层次并购、投资业务以迅速做大业务规模。公司近日公告拟出资2亿元在上海设立投资子公司,通过股权、财务投资延伸产业链,培育新增长点。我们预计公司可在增强电商业务实力、增强精装修和公装能力、将好的加盟店转为直营店等方面展开外延扩张。尤其是目前拟IPO 无望资源众多,机会巨大。

  投资建议:我们预计公司2014/2015/2016年EPS 分别为0.99/1.40/1.84元,2013-2016年CAGR 为29%。考虑到公司在业内龙头地位及A 股稀缺性、速美业务具有的超速增长潜力以及公司充裕现金流带来的并购扩张潜力,给予42元的目标价(对应2015年30倍市盈率),给予买入-A评级。

  风险提示:地产行业周期下行风险;市场竞争风险。

  许继电气(行情,问诊):业务多点开花 直流可能超预期

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:黄守宏 日期:2014-08-21

  许继电气发布2014年中报,实现收入为32.57亿元,较上年同期增长22.37%;实现净利润3.13亿元,较上年同期增长69.34%,业绩达到之前业绩预报50-70%增长的上限。

  收入增长带来的利润体现:相比去年利润的高增长主要靠费用率的下降,中报收入增长22%,同时我们看到公司的智能变配电产品毛利率提升了3.28个百分点;直流产品去年由于有工程总包毛利率偏低,直流产品收入不但增长了112%,毛利率也上升了5.67个百分点;智能电表尽管行业没有增长,但公司市场占有率提升,收入增长49%;注入的资产直流电源产品收入增长55.52%,受益国家电网充换电站建设。智能一次设备收入同比增长114%,预计是铁路建设带动是主要原因。

  配网自动化产品利润占比下降:公司前两年业绩增长中配网自动化产品是主要来源,珠海许继中期收入持平,净利润下降18.2%。业务多点开花,降低企业增长风险。

  直流可能超预期:公司中标云南金沙江中游电站送电广西±500kV直流输电工程、云南观音岩直流送出工程。国网公司的柔性直流工程也已经送电。预计国网巴西直流工程和刚刚获批的宁东-浙江直流将有不小订单。国家治理大气污染的电网规划中有5条特高压直流,加上去年已经开展前期工作的酒泉-湖南直流,近期这些线路的勘察设计已经启动。我们预计公司的直流可能超预期。

  投资建议:维持公司盈利预测,预计公司2014-2016年EPS分别为1.06元、1.41元、1.86元,维持买入-A投资评级,6个月目标价30元。

  风险提示:电网建设进度低于预期风险

  华天科技(行情,问诊):业绩好于预期 三季度有望加速

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘翔,卢文汉 日期:2014-08-21

  上半业绩好于市场预期,1-9月预增30%-60%

  公司2014年H1实现收入15.63亿元,同比增长44.06%;归属上市公司股东的净利润1.39亿元,同比增长36.67%;基本每股收益0.21元,加权平均ROE为7.33%;公司上半年业绩靠近预增范围上限,好于市场预期。公司预计1-9月份净利润同比增长30%-60%,三季度业绩增速有望进一步加快。

  研发费用大幅增长,布局先进封装项目

  上半年研发投入为1.07亿元,同比大幅增长102.66%,显示出公司加大对技术研发的投入;公司“阵列镜头智能成像TSV-CIS集成模块工艺开发与产业化”项目获得02专项立项批复,高深宽比TSV技术研发和Bumping生产线组建正在积极实施中,不断布局各类先进封装项目。

  毛利率持续上升,显示公司产品结构升级

  上半年公司毛利率为21.86%,同比提升1.45个百分点;其中,公司二季度毛利率24.3%,接近历史高点,显示出公司高端封装产品占比提升;子公司西安华天在6月底公告投资5.26亿元进行“FC+WB集成电路封装产业化”项目,该项目投产后将进一步增强西安子公司在高端封测领域的影响力。

  公司具备技术、成本优势,作为封装行业龙头,将充分受益半导体产业的进口替代进程

  通过自主研发和收购昆山西钛,公司在先进封装技术领域与国际龙头的差距不断缩小;公司处于西部地区,成本优势突出,是国内最具成本优势的封装企业;同时,公司具备一支优秀的管理团队;作为封装行业龙头,将充分受益于半导体产业的进口替代进程。

  维持“推荐”评级

  我们预计公司14-16年净利润2.93/4.39/6.04 亿元,EPS 0.45/0.68/0.93元,同比分别增长47.2%、49.9%、37.4%,对于14-16年的 PE分别为26.9X、18.0X和13.1X,维持公司“推荐”评级

  风险因素:

  行业周期波动风险;募投项目进度低于预期;原材料成本上升风险。

  翰宇药业(行情,问诊):整合优质公司 并购提升盈利能力

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘舒畅 日期:2014-08-21

  报告要点

  事件描述

  公司发布公告:公司拟向张有平(成纪药业董事长)、凤凰财富和惠旭财智发行股票2700万股及支付现金6.6亿元收购成纪药业100%股权,交易价格13.2亿元。其中,向公司实际控制人曾少贵、曾少强、曾少彬非公开发行1800万股,募集相关配套资金4.4亿元。

  事件评论

  整合产业链下游,利于公司长期发展:公司拟发行股票2700万股及支付现金6.6亿元收购成纪药业100%股权,交易价格13.2亿元。成纪药业主营医疗器械,核心产品为卡式注射笔、卡式注射架及溶药器“二合一”产品,可极大提高用药安全性。公司本次收购整合下游优质医疗器械公司,有利于强化公司原有小容量注射剂和冻干粉针剂业务,有利于长远发展。

  标的公司质地优秀,并购提升盈利能力:成纪药业2012年、2013年、2014年上半年营业收入分别为1.29亿元、2.42亿元、1.27亿元。若2014年完成本次收购,成纪药业承诺2014-2015年净利润分别不低于1.1亿元、1.485亿元,翰宇药业承诺标的公司2016年净利润不低于1.93亿;若2015年完成收购,则翰宇药业另增承诺2017年净利润不低于2.41亿元。按照业绩承诺,收购完成且考虑摊薄后,预计公司2014-2017年EPS分别增厚0.24元、0.33元、0.43元、0.54元。

  大股东增持保障资金,收购成本较为合理:本次交易公司拟向实际控制人曾少贵、曾少强、曾少彬非公开发行1800万股,募集相关配套资金4.4亿元,发行价格24.44元/股,大股东增持保障并购资金。并购增持后,曾少贵、曾少强、曾少彬总计持股2.19亿股,占总股本49.10%,仍为公司实际控制人。本次交易价格总计13.2亿元,对应标的公司2013-2014年PE分别为25.7X、13.0X,而行业平均PE为44.2X,定价相对合理。

  维持“推荐”评级:公司是多肽领域龙头之一,全球多肽药专利到期,原料药出口放量有望再造数个翰宇。暂不考虑收购和全面摊薄,2014-2016年EPS分别为0.43元、0.57元、0.77元;若考虑收购且全面摊薄,预计2014-2016年EPS为0.63元、0.85元、1.13元,维持“推荐”评级。

  宁波华翔(行情,问诊):海外并购再下一城 未来还可能加快推进

  类别:公司研究 机构:国金证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:吴文钊 日期:2014-08-21

  事件.

  我们昨天撰写了公司研究简报——《业绩可持续快速增长,新亮点正在孕育》,我们提出轻量化是公司未来亮点之一。今日,公司公告已签署协议,出资90 万欧元收购德国Alterprodia 公司75%的股权,该公司主要从事木质纤维类汽车轻量化材料的研发、生产。公司海外并购再下一城,轻量化业务取得重大突破,我们简评如下:评论.

  Alterprodia 是全球领先的木质纤维类汽车轻量化材料生产商。公司此次收购标的——德国Alterprodia 公司主营业务为天然纤维材料和天然纤维模塑件,产品主要应用于汽车内饰件、门板、护板等。Alterprodia 是木质短纤维垫的开创者和全球唯一制造商,在木质纤维类轻量化汽车零部件的研发、生产上拥有全球领先的技术和工艺。而且,Alterprodia 拥有极为优质的客户资源,主要配套客户为奥迪、宝马、奔驰、大众,配套车型包括奥迪Q7、A8,宝马5 系、7 系,奔驰S 系等。

  收购对公司业绩直接增厚不大,但可进一步增强公司内外饰业务竞争力。Alterprodia 13 年收入为1614.83 万欧元,净利润为10.92 万欧元,今年上半年收入和净利润分别为859.65、25.39 万欧元,并表后对公司短期内业绩影响不大。但我们认为,正如公司此前收购Sellner 和HIB 后,通过将国外收购资产的技术和产品国产化,公司国内业务对宝马、奔驰等高端客户的供货量得以大幅提升,收购Alterprodia 对公司的意义同样如此。

  Alterprodia 公司产品主要应用于汽车内饰件,主要客户也为奥迪、宝马、奔驰等,公司将尽快在国内设立生产天然纤维类产品(初期主要是木质纤维)的子公司,引进Alterprodia 的技术,依托其已经进入的高端客户供应体系,尽快实现市场突破。此外,公司在竹质纤维领域也已经拥有一定的产品和技术积累,收购Alterprodia 后也有望进一步加快公司竹质纤维类产品的产业化。

  重申轻量化是公司的重点拓展方向,也是公司未来亮点之一。通过本次收购,公司轻量化业务将初具规模,加之公司还正在积极推进金属件热成型、铝加工工艺和碳纤维等其他轻量化项目,随着公司不断加大投入,未来完全有可能培育出新的业绩增长点。

  海外并购有望加速推进,公司将迎来持续跨越式发展。公司同时公告将向德国全资子公司NBHX AutomotiveSystem Gmbh 增资300 万欧元。德国子公司是公司实施海外战略的平台,此次增资主要是为了更好地拓展海外业务,此举也表明公司海外并购有望加速推进。我们认为,依托于公司的全球化发展战略、丰富的并购经验和充足的货币资金储备,公司有望在汽车电子、轻量化两大重点方向加快推进海外扩张步伐,实现持续转型升级。

  投资建议.

  我们维持公司盈利预测,预计14-16 年实现EPS 分别为1.12、1.44、1.76 元。我们认为,公司未来业绩有望持续快速增长;汽车电子业务已经崭露头角,未来有望快速发展,预计收购将是其做大做强的主要方式;轻量化也是公司未来的发展重点,公司将在工艺改进、铝材应用、碳纤维等多个方向积极拓展。公司当前估值对应14 年仅约14 倍PE,维持“买入”评级,继续强烈建议买入,目标价23 元。

(责任编辑:周壮)

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