今年稀土收储已启动 多项举提振市场(附股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-08-04 06:20:19 来源: 中国证券报

  编者按:中国证券报记者从业内人士处获悉,今年稀土收储已启动,收储数量和价格已经确定。其中,收储量与市场预期基本持平,收储价格较市场价格有所上浮。业内人士认为,收储价格有望对低迷的稀土价格产生一定刺激作用。

  收储总量约1万吨

  据业内人士透露,今年稀土收储总量仍为1万吨,其中计划收储氧化镨钕4000吨,氧化镝1200吨,氧化镨、氧化钕各500吨等,这一收储数量基本符合市场预期。

  从价格看,此次氧化镨钕的收储价格约为311800元/吨,较市场价格上浮约1800元/吨;氧化镝的收储价格较市场价上涨幅度约为10%,其他品种也普遍高于市场价格。

  今年以来稀土价格经历漫长调整。根据中国稀土行业协会披露的数据,8月1日稀土价格指数为148.3,而年初时指数接近180;氧化镨钕价格约为293000-305000元/吨。年初时约为320000元/吨。

  百川资讯分析师杜帅兵表示,稀土价格已出现长时间调整,如果收储价高于市场价,将对未来的稀土价格产生一定刺激作用,价格有望出现反弹。但由于下游需求相对低迷,稀土价格短期内难有太大幅度上涨。

  事实上,稀土价格持续走低已经对部分稀土企业业绩产生了影响。五矿稀土(行情,问诊)预计上半年亏损4000万元-4500万元。公司称,稀土市场持续低迷,稀土产品销售数量同比大幅下降,且稀土产品销售价格持续下跌致部分产品出现明显减值迹象而计提了存货跌价准备。

  值得注意的是,从现实来看收储行为对于价格将产生一定刺激作用。近期氧化钼收储,便令钼精矿价格出现上涨。申银万国研究显示,国储局收储氧化钼,行业龙头企业大量采购原料等动向,使国内市场的信心有所增强,并纷纷上调报价。5%钼精矿市场主流报价在1330元-1350元/吨度,47%钼精矿主流报价在1430元-1450元/吨度,约上涨10元-20元。目前稀土市场心态也开始回暖,价格逐渐稳定。

  多举提振市场

  作为重要的战略资源,稀土在军工、新能源和信息化等众多领域有着广泛的应用。尽管其他国家加速开发稀土资源,但在短期内,海外仍然难以摆脱对中国稀土尤其是中重稀土的供给依赖。

  不过,我国的稀土出口政策却面临重重压力。3月世贸组织裁定我国违反了世贸组织的规定强制稀土出口措施,欧盟、日本、美国提出诉讼。世贸组织原定于6月24日发布该诉讼的报告,但由于参与者人数多、提出的问题的数量及复杂性都有所增加,世贸组织决定将在8月7日之前将该报告发放到成员手中。

  业内人士预计,诉讼裁定期即将到来,我国稀土产品出口配额政策取消在即。但目前国内稀土现货价格低于国外市场,出口配额放开将使战略资源廉价流失。为了避免这一不利局面,稀土低价格的局面亟待扭转。

  目前,我国正在通过一系列措施建立稀土政策的长效化机制,针对市场非法开采的乱象,加大“打黑”力度,稀土行业协会也完善了稀土不法行为的举报机制,并通过推进资源税改革、环保手段等提高稀土生产成本。同时,国内稀土行业整合的步伐也不断提速。

  市场人士分析,一系列长效化机制有望使中重稀土生产成本提高、供给持续收紧。现阶段的稀土整合更多立足于行业的横向与纵向整合,未来稀土行业商业模式变革将依然是大方向。

  厦门钨业:稀土集团组建方案报送工信部备案

  稀土资源整合提速

  厦门钨业公告公司编制的《厦门钨业股份有限公司稀土集团组建方案》已获得福建省人民政府批复,批复的要点如下:·组建厦门钨业股份有限公司稀土集团,推动稀土深加工及应用产业发展;·落实稀土资源配置;·淘汰落后稀土产业冶炼分离产能;·厦钨稀土集团起带头作用,推进三明市和龙岩市稀土工业园项目建设;·加大稀土违法违规行为打击力度。

  该方案已报送工信部批准备案,现正在备案审核中。

  分析

  2013年底就有新闻报道厦门钨业正在酝酿组建稀土集团,成为六大稀土集团之一,因此这一方案的公布并不出乎市场预料。但我们认为公司稀土集团组建方案的报备说明行业开始进入实质性的整合阶段,如果工信部的备案获批,集团有望落实稀土资源配置,提升公司稀土冶炼及深加工项目盈利能力。

  我们认为稀土集团组建后,明确了稀土资源的所有权,以及非法稀土开采治理的责任权,行业违法违规行为的整治有望更加有效,从而推进稀土行业更健康发展。

  潜在影响

  我们认为厦门钨业稀土集团的组建对公司具有战略性的积极意义,此外,我们认为市场对其它五家稀土集团组建方案的报备进度预期也会加大。我们维持厦门钨业的盈利预测和目标价,以及买入评级。(高盛高华证券)

  广晟有色:定增收购稀土和钨资产,入围稀土大集团

  研究机构:广发证券(行情,问诊) 日期:2014-1-16

  定增募资5亿,收购稀土和钨资产 1月14日晚,公司公告称:拟以不低于36.23元/股的价格,非公开发行1380.07万股(原为1435.27万股),募资5亿元(原为5.2亿元),其中控股股东广晟集团承诺认购30%的增发股份。公司拟用本次募资收购德庆兴邦88%的股权、收购清远嘉禾44.5%的股权、收购瑶岭矿业61.464%的股权、收购有色集团拥有的由红岭矿业实际使用的固定资产及偿还银行借款。稀土冶炼配额翻倍 公司本次拟收购的"德庆兴邦"和"清远嘉禾",分别拥有稀土冶炼指令性生产计划1300吨和1200吨。收购完成后,公司将拥有稀土冶炼配额4700吨(权益配额4244吨),较原有指标(2200吨)翻倍。

  入围稀土大集团,采矿面积扩张提升盈利 根据公开资料,广晟集团稀土资源储备丰富,4本采矿权控制区域拥有离子型稀土储量折合REO约35.59万吨。目前公司拥有稀土采矿配额2000吨,但受采矿面积影响,2011年和2012年稀土矿销量仅为250吨和1039吨,远低于生产配额。近期"广东稀土"被国家确定为组建稀土大集团的6家核心企业之一,公司作为广东省内唯一的稀土上市企业,未来采矿面积有望大幅扩张,稀土精矿销量有望达到2000吨以上,届时,公司稀土业务盈利能力有望出现质的提升。 成长空间较大,给予"买入"评级 预计公司13-15年的EPS分别为0.13元、0.57元和1.46元,对应动态PE为287倍、67倍和26倍。研报预计未来3-5年内稀土行业集中度将迅速提升,公司作为6家核心企业将因此受益;后期待政策效果逐步显现,中重稀土价格上涨概率较大,因此给予公司"买入"评级。

  五矿稀土:指令性计划完成,收储预期进一步明确

  研究机构:广发证券 日期:12月6日

  指令性计划完成,收储预期进一步明确

  12 月5 日晚间,公司公告称下属稀土分离企业“赣县红金”和“定南大华”均已完成2013 年全年稀土指令性计划,因此公司安排上述企业停产,并将根据工信部14 年稀土指令性生产计划及市场情况安排后续恢复生产。

  2013 年1-9 月,公司实现收入3.6 亿元,以同期中重稀土氧化物均价33 万/吨计,产品销量约为1100 吨;而13 年公司稀土冶炼配额为3570 吨,其中700 吨为下半年临时调增。因此研报认为在需求弱复苏的情况下,公司通过国家稀土收储来完成13 年指令性计划内产品销售的预期进一步明确。

  15 亿存货大幅升值,有望受益稀土收储

  中重稀土价格自6 月底部至今已上涨超4 成,且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响,研报认为中重稀土价格未来仍有较大的上涨空间,3 季度末公司拥有稀土存货约15 亿元,该部分存货具备较大升值空间。公司是中重稀土龙头企业,被列入国家稀土收储名单是大概率事件,研报认为公司有望受益稀土收储,将低成本库存兑现。

  拟现金收购增厚业绩,稀土矿山注入可期

  近期公司拟现金收购五矿建丰。交易完成后,公司将拥有稀土冶炼配额4570 吨/年,约占五矿集团稀土冶炼总配额的68%,研报预计此次收购将增厚公司盈利20%以上。此外,五矿集团还拥有3 本稀土矿山开采权证,获得中重稀土开采配额约2200 吨。在目前稀土资源整合的大背景下,研报认为该部分稀土矿山资产未来存在较强注入预期。

  给予“买入”评级

  预计公司13-15 年的EPS 分别为0.45 元、0.79 元和1.00 元,对应动态PE 为54 倍、30 倍和24 倍。研报认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间,且鉴于公司未来外延增长空间较大,因此研报看好其长期发展,继续给予公司“买入”评级。

  天通股份:软磁望涉足NFC和光伏逆变器,LED期待主流电子设备更广泛应用

  研究机构:民生证券 日期:11月14日

  一、 事件概述

  近期民生证券对天通股份进行了实地和电话调研,对其运营和规划总结如下。

  二、 分析与判断

  公司2012年业绩大幅下降原因分析

  公司由于2011-2012年软磁行业低迷,同时软磁业务部分产能搬迁以及产品结构调整,对公司该部分业务造成1年左右负面影响。公司大力发展的LED业务前期投入大,且试制过程较长,造成公司费用压力较大。另外,公司前期投入的光伏业务自2011年以来持续亏损,造成大额资产减值损失。

  公司光伏业务设备之前投入约1亿有余,存剥离可能

  公司光伏业务目前为止还未能实现盈利,若未来不能改善,存剥离光伏业务可能。主要投资为加工设备,约1亿多元,大部分资产为拉晶用炉,若公司未来不对光伏业务进行进一步拓展,在行业景气回升情况下剥离业务也能收回大部分前期投资。另外,公司很多光伏设备与LED业务设备具备通用性,部分设备已转为LED生产用,有助于光伏业务资产减值损失降至较低水平。

  磁性材料产品结构调整空间大,毛利率存在较大提升空间

  公司目前软磁业务毛利率约20%左右,同类企业中有的毛利率达到30%以上,因此公司存在较大品种结构调整空间。而公司前期磁性材料部分产能搬迁工作已经完成,后续产能预计将恢复至前期水平。

  公司软磁业务不断开拓中–光伏逆变器、NFC等

  公司软磁业务不断开拓中,例如未来光伏行业景气恢复,微型逆变器需要大量的磁性材料,电动汽车、充电桩和移动支付等业务未来对软磁需求也很可观。未来几年内预计磁性材料业务将稳增,其中NFC可能将成为公司中期亮点。

  公司专用设备涉及电子、环保等,较高毛利率下未来增速预计10-20%公司专用设备主要有压机(汽车零部件、探矿设备和磨床等)和电磁相关产品。

  其中40%来自液晶显示屏,其余为粉末压机、数控机床、环保设备和部分内部设备(LED等)。2009年时专用设备营收仅5000万左右,2012年约1.4亿元。2013年预计该业务营收将大幅增长(中报营收约1.1亿元,Q3公告1.5亿元大订单)。公司预计未来该业务有较大发展前景,研报预计年均增速约10-20%。

  手机和平板电脑屏幕可能大幅拉动LED蓝宝石玻璃需求,价格望从$7升至$10苹果已经自建了从长晶开始的蓝宝石玻璃生产线,并且走访了全球的主要生产商。研报预计存在大规模应用可能。若蓝宝石晶片在主流品牌手机和平板电脑上得以大规模应用,价格望由目前的$7涨至$10;则公司115万片4英寸产能预计能产生净利润0.8-0.9亿元,对应EPS约0.13元。

  三、 风险提示:

  1)磁性材料行业景气度下降;2)LED衬底需求低于预期。

  包钢稀土:2013Q3业绩符合预期,四季度盈利望受益收储及打击盗采

  研究机构:民生证券 日期:10月28日

  一、 事件概述

  2013Q3营收约19.29亿元,同比下降1.81%;归属上市公司股东净利润约2.73亿元,同比增幅127.51%;EPS约0.113元。

  二、 分析与判断

  营收基本持平,归属母公司净利润大幅增长因控股子公司亏损致少数股东权益为负公司2013Q3营业收入19.29亿元,同比略减1.81%,归属母公司净利润2.73亿元,同比增长127.51%。研报认为公司营收略低于2012年同期主要是由于2013Q3稀土价格略低于去年同期,且产量变化不大所致。2013Q3归属母公司净利润大幅高于2012Q3主要是由于2013Q3控股子公司亏损,少数股东损益为-5076万元,而2012Q3为1.12亿元。

  百亿收储及国家打击稀土盗采、走私坚定持续望助稀土价格维持稳定根据媒体公开报道,10月14日中国稀土学会表示,稀土收储有望在10月兑现,预计收储规模达到百亿元,参与企业包括包钢稀土。

  另外,WTO诉讼结果临近,国家正酝酿多项新政应对出口变局,包括严打走私、拟出台《稀有金属管理条例》、组建大集团、酝酿不同稀土品种差别化管理等;而稀土联合"打黑"第一阶段各省自查仍未结束,还有更加深度检查的两个阶段将要开始。研报认为在国家多项政策管控下,稀土价格有望持续稳定,并可能出现回升,利好公司四季度盈利增长。

  公司业绩弹性取决于稀土价格,弹性空间为EPS0.23-1.09元

  根据对公司主要产品碳酸稀土、稀土氧化物以及稀土金属的业绩弹性分析,在公司产能相对稳定以及产能过剩无产能扩张的情况下,公司的业绩弹性主要取决于稀土价格,业绩区间在0.22-1.11元。公司稀土氧化物预计外销量在3.9万吨/年,对应稀土氧化物价格4.4-20万元/吨(氧化镧25%、氧化铈56%、氧化镨钕12%、其他7%),业绩区间0.17-0.68元。公司外销稀土金属量在5000-7000吨/年,稀土金属价格在15-30万元/吨,业绩区间为EPS 0.05-0.15元。公司生产的碳酸稀土只有少量对外销售,大部分被用于公司下游稀土深加工,因此,研报取碳酸稀土的历史销量区间15000-30000吨/年做弹性分析,研报预测公司碳酸稀土的合理毛利率在40%左右,经测算,公司该部分业务业绩弹性区间在0.01-0.26元。

  三、风险提示:1)下游需求复苏低于预期;2)稀土价格反弹乏力。

  盛和资源:垂直收购显成长性,3季度盈利大增

  研究机构:广发证券 日期:10月30日

  拟垂直收购"和有信",成长性凸显

  10月29日晚间,公司公告称拟有条件收购"和有信新材料投资有限公司"最高不超过40%的股权,目前双方已经签署《股权收购框架协议》,该协议在60日内具备排他性。和有信公司是国际知名的稀土金属企业,2013年上半年实现净利润756万元。此外,公司已于10月28日完成了对国内稀土金属企业"科百瑞"的收购,从而向下游延伸了产业链;科百瑞承诺2014-2018年累计实现净利润不低于5102.73万元。研报认为公司拟收购"和有信"是国际化垂直整合的重要举措,有助于提升公司行业地位,同时使公司具备了更大的盈利增长空间。

  第3季度盈利大增,1-9月同比增长17.86%

  受益稀土产品量价齐升,2013年第3季度,公司实现净利润6696万元,同比、环比分别大幅增长392%和309%,基本每股收益0.18元。2013年1-9月公司实现净利润9332万元,同比增长17.86%,基本每股受益0.25元。 自贸区搭建矿业平台,剑指"阿拉弗拉" 公司公告称拟出资4500万元与"湖北通宁"合作,在上海自贸区成立"盛和矿业投资"(持股90%)作为公司海外矿产资源投资的平台,研报认为该举措将有利于公司未来深度参与澳洲阿拉弗拉公司的诺兰稀土项目。

  催化剂子公司获得四川新兴产业发展专项资金注资

  公司公告称四川发展(控股)有限责任公司代表四川省财政厅,向公司控股子公司"乐山润和催化新材料"注资1800万元。本次注资后盛和资源持股比例由66%降至46%,四川发展(控股)占股25%为第二大股东。 重申"买入"评级 预计公司13-15年EPS分别为0.41元、0.57元、0.88元,对应动态PE为52倍、37倍、24倍。重申公司"买入"的评级。

  风险提示

  对外投资项目进度和效果不及预期的风险;稀土价格大幅波动风险。

  厦门钨业:稀土整合下的南方龙头

  研究机构:海通证券(行情,问诊) 日期:10月28日

  事件:

  公司公布三季报:前三季度实现营业收入57.3 亿元,同比下降12%,归属于上市公司股东的净利润为1.95 亿元, 同比下降54%,对应EPS 为0.286 元。1-3 季度单季EPS 分别为0.018、0.087 和0.182 元,三季度单季业绩同比上涨13%。

  主要结论:钨、稀土价格好转刺激公司三季度业绩好转,临近年底,包括3 个月工信部整治、WTO 诉讼以及大集团/收储预期在内的政策窗口期逼近,有望刺激稀土价格上涨。供给端紧缩,直接利好稀土龙头股业绩回暖(龙头股包括五矿稀土、厦门钨业、包钢稀土和广晟有色),推荐买入。

  点评:

  1. 盈利情况概述:2、3 季度利润区别体现在稀土板块。1-3 季度单季收入分别为15.1、21.4 和20.7 亿元,而从钨价看,三季度均价环比明显上升(后文有分析)。而从成本看,1-3 季度合计总成本分别为14、19 和18 亿元,二、三季度总成本中的期间费用基本相同,主要区别体现在营业成本上(2 季度单季营业成本为16 亿元,3 季度营业成本为15 亿元)。而体现在最终归属于母公司净利润上,二季度为0.6 亿元,三季度为1.2 亿元。就研报的分析,二、三季度的净利润区别主要在2 季度稀土业务的减值计提(由于2 季度稀土价格疲弱导致该业务亏损1 亿元。

  2. 9 月钨价大跌,预计钨精矿稳定在13-14 万元/吨区间。1-8 月份,钨精矿价格呈现一路上涨态势,在8 月中旬达到最高价14.5 万元/吨,而后进入9 月份,钨精矿价格开始下跌,目前价格约12 万元/吨。三季度钨精矿均价为13.9 万元/吨,环比增长近10%,同比增长近30%。

  中色股份:铅锌板块发力 未来资源有保障

  研究机构:广发证券 日期:2013-10-23

  签署铅锌项目合约

  10 月22 日晚间,公司公告称与俄罗斯MBC 公司签署《奥杰罗铅锌矿建设EPC 合同》,该项目建设期3 年,费用约11.4 亿美元,最终金额由付款条款确定。此外,公司与印尼BRMS 公司签署《战略合作协议》合作开公司控股的PTDPM 公司拥有的Dairi 铅锌矿,协议主要包括:1)公司担任Dairi 项目的总承包商,与BRMS 公司签署EPC 合同,并协助项目融资;2)若项目融资成功,则由公司包销品位在51%-65%之间的铅锌精矿;3)如果融资成功,公司有权在一定期限内购买PTDPM 不超过29%的股权。

  涉足2 大世界级铅锌项目,未来资源有保障

  MBC 公司奥杰罗铅锌矿拥有1.57 亿吨原矿,平均品位6.25%(铅+锌),铅锌金属量980 万吨;若按设计产能为800 万吨/年计算,项目建成后,公司铅锌金属权益(50%)产量约25 万吨/年。BRMS 公司Dairi 项目拥有资源量2510 万吨,在全球待开发铅锌项目中排名13 位,锌品位10.2%,铅品位6.0%,平均品位排名第1,含锌金属量256 万吨,铅金属量150 万吨。

  新丰稀土储量50 万吨,中色南方稀土占尽地利

  中色南方稀土(新丰)有限公司7000 吨/年稀土分离项目计划投资6.12亿元,其中投入定增募集资金4.5 亿元。项目地处广东省韶关新丰县,是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。据广东省韶关市发展和改革局于2012 年3 月1 日公布的《新丰县国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》,新丰县境内稀土储量达50 万吨,资源条件优越性明显。

  维持“买入”评级

  研报预测公司13-15 年的EPS 分别为0.18 元、0.38 元、0.70 元,对应动态市盈率分别为74 倍、35 倍和19 倍,鉴于公司未来成长潜力较大,研报看好其长期发展,因此维持“买入”的评级。

(责任编辑:周壮)

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