明日机构最看好十大热点板块(附股)

  金融脱媒大潮中的券商新机遇

  源:  东方证券 撰写时间:  2014-07-29

  投资要点

  60年代后期,美国开始在资产端与负债端同时出现金融脱媒,金融子行业竞争优势开始出现分化。70年代,美国出现高通胀与高利率,银行存款利率受到法律限制低于市场利率,导致大量存款流出银行。虽然1980年国会通过法案允许存款机构向存款户支付市场利率,1986年后又解除了Q条例,但此时美国金融市场的发展己远远超出了放松利率限制的范围。证券等非银子板块从资产端和负债端对银行施加双重压力:它们可以向公众提供非常广泛的金融服务,如抵押贷款债券等服务可直接同银行传统服务竞争,但它们本身的传统非银业务,商业银行则无法提供。

  我国现阶段的金融脱媒进程,大致对应美国70-80年代金融脱媒的阶段。随着国内的市场体制的逐渐完善和国民经济的持续发展,市场的配置作用逐渐加强,金融脱媒在资产端和负债端同时出现:在资产端,融资方式的转变使得企业对银行路径依赖的下降;在负债端,多样化的理财产品对银行传统的存款业务产生了替代作用。

  资产端与负债端的巨大变迁则导致了非银机构对银行传统业务的部分替代。

  在资产端,新形式的直接融资与工商企业资产证券化产品将对银行贷款间接融资形成部分功能替代。其中在做市商制度引入之后,券商新三板业务获利来源得到补充。在负债端,资管类产品与互联网金融理财推动负债端的利率市场化,同时将进一步强化银行存款资金的分流效应。

  投资策略与建议:

  有望受益于金融脱媒单变量对证券行业资产端和负债端业务空间的双向打通,预期券商将有望实现对银行传统业务的功能性替代。行业评级维持看好。

  在公司选择方面,推荐中信证券(行情,问诊)(600030,买入)、兴业证券(行情,问诊)(601377,买入)、西南证券(行情,问诊)(600369,买入)。

  风险提示

  A股出现系统性风险时,对券商的经纪佣金业务与自营资管业务均形成压制。

  经纪业务牌照放开范围如果超预期的扩大到互联网企业,市场长期佣金率的下行速率会快于预期,从而在短期内导致券商股价的下行。

  中国电力设备行业:配网自动化前景广阔

  源:  瑞银证券 撰写时间:  2014-07-29

  配网自动化阶段性放缓有特定原因,未来投资加速有现实需求

  2014上半年配网自动化阶段性放缓有特定原因:1)各省网公司都在按照标准化要求制定规划,还未进入实施阶段;2)国网上半年重点推动特高压建设,配电网建设有所放缓。我们认为未来3年,配网自动化改造速度会明显加快:

  1)建设新型配电网在2013年下半年已上升成为国家战略;2)配电网自动化是分布式电源和电动汽车发展的现实要求。

  未来5年配网自动化改造年均投资预计比2013年翻倍

  我们预计下半年各地配电网改造规划将陆续进入实施阶段,我们测算2014-2020年,配网自动化改造的年均投资100亿元左右,比2013年40-50亿投资规模翻倍,其中一次设备年均63亿,二次设备年均31亿。配电自动化有望迎来大发展。

  价格已经下降,终端毛利率应能稳定;主站利润率有望提高

  一次设备竞争激烈,以价格竞争为主;二次设备竞争格局稳定。2014年第一次集中招标主站价格较低,终端价格降幅约30%。我们估计目前厂商终端毛利率约25%左右,应能维持稳定;主站目前价格较低,后期利润率将会提高;

  南瑞位于竞争实力最强之列

  南瑞是目前配网自动化实力最强,市占率最高的企业之一,有望充分受益于配网投资高增长。

  计算机:关注估值调整后投资机遇,积极布局

  源:  德邦证券 撰写时间:  2014-07-29

  行业观点:上周计算机板块走势基本平稳,符合我们前期的判断,经过一轮下跌计算机板块的估值水平回归合理,长期的行业空间以及短期的整合预期将会是板块最强有力的支撑。上周公布的行业数据方面,板块营业收入增长21%,依然保持了较高速的增速,印证了我们对于行业需求是内生需求增加的判断。在目前的时间点上,我们继续看好金融IT以及铁路地铁信息化板块,上周辉煌科技(行情,问诊)有较为明显调整,我们认为已经到了价格合理的区间,建议关注。智慧城市虽然整个板块在担心回款问题,但是我们组合的品种的都是针对具体应用而无框架协议类订单的公司,可积极关注。本周组合新增东方国信(行情,问诊),我们看好其在BI领域的持续布局。公司并购标的有淘宝营销推广的团队,在互联网领域BI亦有布局,而公司原有业务主要是电信领域的BI,随着运营商的3G布局完成,未来流量变现需要更多的专业公司,我们认为公司处于历史发展的机遇,建议积极配置,组合其余品种不变。具体关注组合如下:1)智慧城市:关注银江股份(行情,问诊)、数字政通(行情,问诊)、飞利信(行情,问诊);2)铁路信息化:关注辉煌科技、世纪瑞尔(行情,问诊);3)金融IT:关注信雅达(行情,问诊)、广电运通(行情,问诊)、华胜天成(行情,问诊);4)BI业务:东方国信。

  行情回顾:上周,计算机板块表现继续弱于大盘,A股整体上涨2.79%(按总市值加权平均)、中小板涨0.58%、创业板下跌2.66%,计算机行业整体微跌,下跌0.18%,各子行业中,计算机设备板块上涨0.24%,计算机应用板块下跌0.43%。从行业涨跌幅来看,由于周期行业表现较好,计算机板块上周整体表现相对较弱,板块整体下0.18%,排在申万行业周涨幅第23位。

  上周,A股资金呈现大幅净流出状态,上周A股整体净流出资金53.2亿元,中小板净流出资金57.7亿元,创业版净流出资金45亿元。计算机板块整体资金同样呈现净流出状态,上周计算机行业净流出资金约20亿元。

  行业动态:1)李克强视察浪潮,称像支持高铁核电一样支持云计算推广;2)我国首个地理信息产业规划出台;3)国家物流信息平台签约阿里云,涉及企业30万家。

  公司动态:1)兆日科技(行情,问诊)公司香港子公司于2014年7月与SpringRockPartnersI,L.P.(签订《认购意向协议》:香港子公司拟以有限合伙人身份认购云启基金,首期认购的基金份额不超过500万美元;2)旋极信息(行情,问诊):公司计划使用自有资金7,982.45万元,通过受让股份形式入股中航特装。本次投资完成后,公司持有中航特装10.47%的股份;3)皖通科技(行情,问诊):公司获得福建省漳州至永安高速公路龙岩、三明段机电工程机电施工ED1标段的中标;4)拓尔思(行情,问诊):公司发行股份及支付现金购买资产暨资产重组事项获得无条件审核通过;5)易华录(行情,问诊):肥城市人民政府与公司签署战略合作协议,决定共同进行“智慧肥城”项目建设。

  风险提示:产业IT成本支出减少,行业人力成本增长过快,政策落实情况低于预期。

  经济企稳带动煤炭估值修复行情;预计板块空间15%

  源:  中信建投 撰写时间:  2014-07-29

  一周煤炭行业观点:环渤海动力煤价格指数本周跌至498元/吨。

  港口库存仍在700万吨以上水平,随着煤价持续下跌,电厂采购热情有所回升,然而整体库存压力仍较大。28日神华再次下调煤价,其中5500大卡动力煤价格已经调至475元/吨。神华集团近日发出限产减销的指令:

  今年将限产5000万吨、减销6000万吨。

  上周煤炭股在所有板块中涨幅第一。从对应的PPI、CPI和工业增加值来看经济企稳预期明显增强,但地产投资目前仍尚未企稳。经济企稳仍需要政策进一步支撑。在当前政策刺激带来宏观经济企稳背景下,初期煤炭板块有望在其他周期品种带动下出现一轮估值修复行情。在宏观经济复苏力度尚待确认前提下,我们对待本轮煤炭的思路仍是反弹,估值修复后市场会重新审视不同周期品的基本面及政策收益顺序。我们预计板块还有15%左右的空间,部分龙头个股还有20-25%空间。个股推荐上,我们首推永泰能源(行情,问诊),由于永泰前期已经涨幅较大,提醒投资者留意焦煤弹性品种跟涨的机会,如盘江股份(行情,问诊)(同时具备国企改革概念)、潞安环能(行情,问诊)、冀中能源(行情,问诊)、山煤国际(行情,问诊)、阳泉煤业(行情,问诊)。从长角度来说,我们更为看好神华后续的持续性,其目前估值较港股有近20%折价。

  1)港口煤价:环渤海动力煤本周下降8元/吨至498元/吨。大同优混下降4元/吨至531元/吨;山西优混下降3.75元/吨至491.25元/吨;山西大混下降3.75元/吨至431.25元/吨;普通混煤下降3.75元/吨至376.25元/吨;

  2)期货价格:焦煤期货活跃合约截至7月25日一周上升31元/吨至785元/吨;动力煤期货活跃合约上周上升3.8元/吨至480.4元/吨;

  3)港口煤炭库存:截至7月28日,一周库存上升1.74万吨至709.44万吨;截至7月24日,广州港库存为329.57万吨,较上周上涨21.02万吨;4)重点电厂煤炭库存:截至7月10日重点电厂煤炭库存上涨327万吨至7920万吨;

  5)国际煤价:

  截至7月25日ARA指数上涨2.46美元/吨至75.99美元/吨;RBFOB指数上涨1.90美元/吨至71.33美元/吨;NEWCFOB指数下跌0.29美元/吨至67.89美元/吨。截至7月23日BJ动力煤FOB价格下跌1.25美元/吨至68.85美元/吨;

  6)产地价格:潞安环能瘦煤本周价格下降50元/吨至640元/吨;西山煤电(行情,问诊)4#焦煤本周价格下降50元/吨至750元/吨;永泰能源2#肥煤本周价格下降70元/吨至700元/吨;7)美元指数

  截至7月25日美元指数上涨0.51至81.05;澳元兑美元上涨0.0004至0.9395;8)流动性指标:M16月同比增速为8.9%;M26月同比增速为14.7%;截至2014年7月28日SHIBOR3个月利率为4.7465;SHIBOR1年为5.0000。

  细胞治疗——千亿美金蓝海的细胞医学革命

  源:  申银万国 撰写时间:  2014-07-28

  细胞治疗引领未来医学革命,包括肿瘤细胞免疫治疗 干细胞治疗。细胞治疗是指将正常或生物工程改造过的人体细胞移植或输入患者体内,新输入的细胞可以替代受损细胞、或者具有更强的免疫杀伤功能,从而达到治疗疾病的目的。细胞治疗在治疗癌症、血液病、心血管病、糖尿病、老年痴呆症等方面显示出越来越高的应用价值。一般来讲,细胞治疗包括肿瘤细胞免疫治疗,以及干细胞治疗两大类。

  肿瘤细胞免疫治疗:生物科技让自身细胞战癌,主要包括四大类。肿瘤细胞免疫治疗是一种新兴的肿瘤治疗模式,它从病人体内采集免疫细胞,然后进行体外培养和扩增,再回输到病人体内,来激发以及增强机体的自身免疫功能以治疗肿瘤。肿瘤细胞免疫治疗是继手术、放疗和化疗之后的第四种肿瘤治疗方法。肿瘤细胞免疫治疗主要包括四大类:过继细胞免疫治疗、肿瘤疫苗、非特异性免疫刺激、以及免疫检验点单克隆抗体。过继细胞免疫治疗是国际研发热点,主要包括TIL、TCR、CAR、LAK、CIK、DC、NK等几大类。

  肿瘤细胞免疫治疗药物多处研发培育期,国内多家公司布局。肿瘤细胞免疫治疗2013年被Science杂志评为年度10大科技突破之首,未来市场空间巨大,现今上市产品较少,但有众多产品在研。国外药企如凯德、默克、罗氏等纷纷布局,致力于细胞免疫治疗新药研发。国内涉及肿瘤细胞免疫治疗的上市公司尚处培育期,主要公司有:香雪制药(行情,问诊)、开能环保(行情,问诊)、姚记扑克(行情,问诊)、冠昊生物(行情,问诊)、和佳股份(行情,问诊)、海欣股份(行情,问诊)和康恩贝(行情,问诊)等。

  干细胞治疗:未来全球4000亿美金蓝海,国内步入规范高速发展期在即。

  干细胞(StemCell),在生物学界又被称为“万能细胞”,具有自我更新能力以及多向分化潜能,具有再生各种组织器官和人体的潜力;干细胞潜在治疗领域广泛,如血液系统疾病(如白血病)、神经系统疾病(如帕金森症)、心血管疾病(如心肌梗死)、肝脏疾病(如肝硬化症)、内分泌疾病(如糖尿病)等,据预测,干细胞治疗市场规模未来有望达4000亿美金。国际上现有约9款干细胞药品上市,其中韩国的三种药物Hearticellgram-AMI、Cuepistem、Cartistem以及加拿大的Prochymal为干细胞药物,其余均为干细胞生物制剂。在我国,干细胞药物研发尚处早期,CFDA曾批准7项干细胞药物临床实验,而其他大多数干细胞项目是由医疗机构自身开展的临床实验项目。我国骨髓干细胞移植临床研究及应用较早,曾处于国际领先水平,之前监管较为宽松,但于2012叫停,对干细胞治疗行业进行规范整顿;2013年推出《临床干细胞实验研究管理办法》等征求意见稿,未来行业开放在即,将进入高速规范发展新时期。

  我国干细胞产业链:上游成熟,中下游布局逐渐拓展。我国干细胞产业链可分为上游(干细胞存储)、中游(干细胞增殖及干细胞新药研发)、下游(干细胞治疗)。上游最为成熟,中下游大多数项目处于实验阶段,未来将逐渐向中下游拓展。国内涉及干细胞治疗的公司主要有:中源协和(行情,问诊)、冠昊生物、金卫医疗、北科生物。

  细胞治疗主题投资:行业方兴,长期关注;敏锐把握,客观审视。美国生物学家乔治戴利曾说:如果20世纪是药物治疗时代,那么21世纪就是细胞治疗的时代。生物医学正以惊人的速度带给人类一个又一个的科技突破,无论是利用自身细胞抗癌的“肿瘤细胞免疫治疗”,还是万能细胞“干细胞治疗”,都拥有数千亿美金的市场空间,都代表着未来医学发展的重要方向。但整个细胞治疗行业在国内乃至国际上,都尚属研发培育早期,需要一定的时间成长,我们预计国内相关概念上市公司短期内难以实现大规模产业化,业绩较为平淡。申万医药对于细胞治疗类主题投资观点:行业方兴,长期关注;投资策略:敏锐把握,客观审视。

  中医药法征求意见稿点评:国家立法拉开中医药行业发展新篇章

  源:  申银万国 撰写时间:  2014-07-28

  事件:2014年07月24日,国务院法制办公布《中华人民共和国中医药法(征求意见稿)》并公开征求意见。

  首次从国家法律层面明确中医药地位、制定发展政策:据了解,目前已有54个国家制定了传统医学相关法案,92个国家颁布了草案相关法案,对传统医药单独立法管理。根据陈竺于2013年中表态,中医药立法已经列入了2013年全国人大常委会的立法计划;原卫生部起草了《草案送审稿》,法制办会同卫计委、中医药管理局研究修改后形成了《征求意见稿》。从1983年人大代表首次呼吁中医药立法到2013年立法起草前后历经30年,中国首次从国家层面明确了中医药的行业地位,并以法律形式制定了发展政策;征求意见稿从中医药服务、中药发展、人才培养、继承创新、保障措施等多个方面支持和鼓励中医药行业全面发展。

  鼓励社会力量投资中医药事业、放宽准入门槛,明确医疗机构、医疗人员的分类管理方式:(1)国家鼓励和支持社会力量投资中医药事业,采取措施支持组织、个人捐助中医药事业。国家鼓励和支持社会力量举办中医医疗机构;社会力量举办的中医医疗机构与政府举办的中医医疗机构在准入、执业等方面享有同等权利。(2)对中医医疗机构与传统中医诊所的分类管理方式:举办中医医疗机构应当依照医疗机构管理的规定办理有关手续;但举办传统中医诊所(仅提供传统中医药服务),仅向县级中医药主管部门备案后即可执业(备案和监督管理办法由国务院中医药主管部门制定)。(3)对中医医疗人员实行分类管理:中医医疗人员分为中医医师和传统中医师;中医医师依照《执业医师法》规定执行;传统中医师(仅从事传统中医药服务)经县级中医药主管部门实绩考核、登记,在登记的地域范围、执业范围内开展中医相关诊疗活动(具体办法由国务院中医药主管部门制定)。

  中药全产业链各领域各环节都将得到全面发展:(1)中药材资源:国家保护药用野生动植物资源鼓励发展中药材规范化种植养殖,支持中药材良种繁育,提高中药材质量;建立道地中药材评价体系,扶持道地中药材生产基地建设。(2)中药材质量:采集、贮存中药材以及对中药材进行初加工,应当符合国家药品标准;国务院中医药主管部门定期组织中药材质量监测,向社会公布监测结果。(3)中药饮片:国家保护中药饮片炮制技术,支持应用传统工艺生产中药饮片,鼓励运用现代科学技术研制中药饮片。(4)中成药新药:国家鼓励中药新药研制与生产,支持具有自主知识产权、安全有效的中药新药研发。(5)传统中成药:国家保护传统中药加工技术和工艺,支持传统剂型中成药生产,鼓励应用现代科学技术研究开发传统中成药。(6)院内中药制剂:国家鼓励医疗机构配制和使用中药制剂,支持利用传统工艺配制中药制剂。(7)中药国际贸易:国家支持中药国际贸易,促进服务贸易发展。

  看好中医药行业持续发展,沿三条主线选择优质企业:我们认为,中医药立法将从国家法律层面推动中医药行业继续保持快速发展,可以沿着企业发展模式的三条主线选择行业龙头和优质企业。(1)中药全产业链重视质量:中药企业重视上游中药材的资源、道地属性和产品质量,依托优质中药材资源开展传统和现代中药饮片业务,打通中药全产业链。代表企业:康美药业(行情,问诊)、云南白药(行情,问诊)、东阿阿胶(行情,问诊)、天士力(行情,问诊),以及香雪制药、太安堂(行情,问诊)、益盛药业(行情,问诊)等企业。(2)中成药重视创新:中成药企业通过自主研发、收购、院内制剂、民间验方等各种渠道获批安全有效的中成药新药,依托临床试验和循证医学开展学术推广,进而实现中药现代化、国际化。代表企业:天士力、康缘药业(行情,问诊)、以岭药业(行情,问诊),以及康恩贝、贵州百灵(行情,问诊)等企业。(3)品牌中药重视传承:品牌中药企业将传统中医药精髓继承并发扬光大,通过师承教育、工艺传承、坐堂医服务等各种模式打造中医、中药品牌优势,并向消费品大健康、医疗服务延伸发展。代表企业:云南白药、东阿阿胶、白云山(行情,问诊)、同仁堂(行情,问诊)、片仔癀(行情,问诊),以及以岭药业、中新药业(行情,问诊)等。

  汽车与零部件行业周报:继续看好新能源产业链及受益沪港通标的

  源:  东方证券 撰写时间:  2014-07-28

  行业观点:上周汽车板块整体远跑赢大盘,我们在上周撰写了一篇行业报告、3个公司报告。汽车整体跑赢市场主要原因:一是新能源汽车产业政策密集出台;二是沪港通促进汽车公司估值修复。我们仍继续看好乘用车中低估值、受益国企改革的公司,如上汽、广汽;大中客车预计从7月始月度销量增速有望快速回升,看好下半年新能源客车需求释放。坚定看好新能源汽车产业链,预计未来市场将从关注政策转移到新能源汽车销量释放上,部分车企销量有望率先体现。继续看好新能源汽车产业链,关注:江淮汽车(行情,问诊)、宇通、松芝股份(行情,问诊)、均胜电子(行情,问诊)、新宙邦(行情,问诊)、江苏国泰(行情,问诊)、沧州明珠(行情,问诊)等。继续推荐新能源产业链及受益沪港通、国企改革标的:江淮汽车(600418,买入)、长安汽车(行情,问诊)(000625,买入)、广汽集团(行情,问诊)(601238,买入)、上汽集团(行情,问诊)(600104,买入);客车推荐:宇通客车(行情,问诊)(600066,买入),经销商推荐:国机汽车(行情,问诊)(600335、增持)。新能源关注松芝股份(002454,未评级)、均胜电子(600699,未评级)。

  上周市场回顾:

  上周汽车整车板块上涨6.1%,汽车零部件板上涨2.67%,汽车整车跑赢大盘2.82个百分点,汽车零部件跑输大盘0.36个百分点。个股方面:金龙汽车(行情,问诊)、福耀玻璃(行情,问诊)、上汽集团、宇通客车、华域汽车(行情,问诊)表现较好。

  上周重点报告:

  淘金受益沪港通的汽车公司

  上汽集团:互联汽车 受益沪港通 国企改革均有利提升估值水平

  宇通客车:再获出口大单增厚下半年业绩,新能源订单有望集中释放

  康跃科技(行情,问诊)新股研究报告

  上周重点公司公告:

  长安汽车、江铃汽车(行情,问诊)、宇通客车、长城汽车(行情,问诊)、江淮汽车。

  上周行业新闻:

  支持政策密集出台新能源汽车推广大提速(来源:工人日报)

  中央财政拨4亿助粤淘汰49.3万辆黄标车(来源:大洋网-广州日报)

  上周公司新闻:

  上汽集团“互联网汽车”启航(来源:金融投资报)

  长城汽车中期业绩预降再掷34.44亿押宝SUV(来源:每日经济新闻)

  LG化学推二代电动车载电池续航322公里(来源:环球网)

  风险提示:

  经济下滑影响需求,降价影响盈利。

  坚定看多下半年银行股

  源:  中信建投 撰写时间:  2014-07-29

  事件:

  7月28日,在沪港通的刺激下,沪指大涨2.41%,银行板块上涨4%。

  交行涨停。

  简评

  1、交行接近涨停,银行股是在交行带动下也全线上涨,交行上涨主要是外媒报道其已上报混和所有制方案.2、交行的确是在研究“混合所有制”方案,但是具体方案尚没有公告。市场存在多种猜测。一种猜测是:可能的方案市场是引入私有机构,在确保国有资产不流失的前提下,交行的PB需要达到1倍,同时混合所有制也有助于完善公司治理,银行公司治理结构的完善有助于降低银行股的风险溢价,推高股价。

  3、公司治理是指诸多利益相关者的关系,主要包括股东、董事会、经理层的关系,这些利益关系决定企业的发展方向和业绩。

  由于银行在整个经济体系中的地位及其资产负债结构的特殊性,银行公司治理结构的调整有重要意义。完善的治理结构、清晰的组织架构可以有效增强银行对内外部的风险管控能力。从外部降低违约风险,降低不良贷款率;从内部防止银行经营者和员工利用漏洞做出损害股东利益的行为。风险的减少可以降低股权的必要回报率,提高未来股利的现值。负面事件的减少,可以增强投资者对银行的信心,从而提高投资者对股价的预期。

  4、货币供给的内生性需银行资产端实现扩张,杆杠率提高。我认为:货币供给外生性减少,货币供给的内生性需要加强,这迫使央行需借用货币政策工具投放基础货币,但是调结构是大背景,从而货币政策不可全面放松,央行选择借助定向宽松方式来投放基础货币,实现银行资产端的扩张。比如:两次定向降准,再贷款、定向放松75%存贷比,PSL来定向增加政府投资支出等。

  5、定向宽松的政策在一步步落到实处。7月23日,李克强总理提出采取10项措施来解决企业融资成本高的问题,具体政策在竭力丰富融资主体、增加融资工具、降低企业融资成本。7月24日,银监会出台36号文,提出具体业务层面措施来解决小微企业流动性资金贷款问题。创新融资方式:可续贷,借新还旧;

  丰富融资产品,推进:循环贷,年审制贷款;灵活银行资产处置方式,续贷后可视为正常类贷款。降低风险,降低融资成本,增加小微企业信贷,实现小微贷的增量降价,定向宽松。

  6、下半年,经济增速好于上半年,内生性货币供给增强,流动性也将持续向好,再加上沪港通带来增量资金,银行股将继续上涨。同时,由于社会平均融资成本降低带来无风险利率下降,银行公司治理逐步完善带来银行股风险溢价下降,市场内生的动力也将推动银行股持续发力。

  7、我继续看多银行股,上涨空间25%。主要理由是:下半年,社会平均融资成本降低,带来无风险利率下降,同时公司治理结构的完善也将降低银行风险溢价,从而推动银行股上涨。行业性机会,重点推荐:平安银行(行情,问诊)(资产负债端都在优化)、中信银行(行情,问诊)(新金融模式的代表银行)和招商银行(行情,问诊)(风险管理优质行)。

  煤炭开采:这次的风有何不同?猪能飞多久?

  源:  中信建投 撰写时间:  2014-07-29

  分析06年以来的大小6次上涨,这次有何不同?

  2006年以来共有6次煤炭板块大小级别上涨,其中最为明显的就是2007年和2009年两次,其次是2010年下半年美国推出QE2带来的短期急剧上涨。2006二季度、2012年年初和2013年年初的上涨均幅度较小,一次37%,另外两次在25%左右。

  2006年煤炭板块上涨最大的特点是低估值修复,板块整体估值水平很低。2007年煤炭大牛市的特点是低估值起步,伴随着业绩和估值双升。2009年煤炭大牛市特点就是低估值起步,板块估值大幅提升,从最低的6.9倍提升到32.9倍,但大部分公司2009年业绩较2008年均有所下滑。2010年下半年煤炭股上涨的特点是业绩稳定向好条件下,随着国内短期经济修复及美国QE2带来的急剧估值修复过程。2012年年初和2013年年初两次估值修复是在煤炭板块整体下调过程中发生的,绝大部分公司业绩此时都出现了不同程度的下滑,因此估值修复空间较为有限,两次煤炭指数涨幅大约都在25%左右,但每次反弹龙头品种涨幅均在50%以上。2013年年初反弹的特点是高估值起步,高估值结束。2014年本次反弹的估值起点较前面5次的起点都要高,目前估值约42.5倍,在剔除亏损和微利标的后,板块目前的估值水平有33倍,我们板块预计还有15%左右的空间,部分龙头个股预计还有20-25%空间。

  本次反弹的宏观基本面与之前相比有何不同?

  本轮反弹与2012年反弹对应的宏观基本面相比的最大的不同就是经济企稳预期明显增强,至少从对应的PPI、CPI和工业增加值来看是如此,但地产投资目前仍尚未企稳,与PPI数据产生一定的背离。因此,经济企稳的基础并不牢靠,仍需要政策进一步支撑。在宏观经济复苏力度尚待确认前提下,我们对待本轮煤炭的思路仍是反弹,情绪性估值修复后市场会重新审视不同周期品的基本面及政策收益顺序。

  按反弹操作,继续推荐永泰,留意弹性品种,看好神华持续性

  整体而言,在当前政策刺激带来宏观经济企稳背景下,初期煤炭板块有望在其他周期品种带动下出现一轮估值修复行情。按照此前几次的反弹来看,一些龙头个股涨幅较为客观。个股推荐上,我们首推永泰能源,由于永泰能源前期已经涨幅较大,我们提醒投资者留意焦煤弹性品种跟涨的机会,如盘江股份(同时具备国企改革概念)、潞安环能、冀中能源、山煤国际、阳泉煤业。从较长角度来说,我们更为看好神华后续的持续性,其目前估值较港股有将近20%折价。

  孕婴童行业是“朝阳行业”,人口红利将催其发展

  源:  申银万国 撰写时间:  2014-07-28

  一周主要回顾:上周我们回顾了申银万国中期策略会电商沙龙的主要观点,并参观调研了“第14届CBME上海孕婴童展”,孕婴童行业作为“朝阳行业”正蓬勃发展,此次在上海举行的孕婴童会展,其规模为全球最大。

  行业及公司追踪:1、森马服饰(行情,问诊)追踪:上周我们发布了《森马对外投资点评报告》,维持买入评级。公司于7月17日公告拟购买育翰(上海)信息技术有限公司70%股权,交易金额为1.02亿元。育翰上海旗下拥有“天才宝贝”和“小小地球”两大早教品牌,课程成熟,渠道布局较完善。我们认为公司童装主业渠道、资本等方面优势可与早教业务构成协同效应,此次收购是公司打造儿童产业链第一步,前景值得期待,维持买入评级。2、孕婴童展会森马服饰调研:公司本次参展的是旗下Minibala品牌,针对0-4岁婴童,产品以鞋服配为主,未来也将覆盖家纺、玩具、家具等品类,渠道以加盟为主,目前约40家门店,预计年底将达80家,目前购物中心标准店面积在80-100平米。3、孕婴童展会好孩子国际调研:公司今年1月公告收购欧洲高端儿童安全座椅生产商Cybex,7月22日在“CBME孕婴童展”上召开了“Cybex品牌中国上市启动仪式”,未来公司将分阶段引入不同层次的Cybex全部产品系列,目前天猫和京东已经上线,未来线下渠道将以Mothercare和MMGB等母婴连锁店为主。4、电商沙龙观点:

  上周我们发布了报告《“数”说互联网的消费新趋势及电商新变化》。在申万重庆中期策略会上,我们邀请了易观国际电商专家演讲,其主要观点:

  国内电商已形成“双超多强”的竞争格局,大促透支消费者购买力导致一季度市场整体回落,线上线下从消费者到业态都在融合,未来竞争将从单纯的“促销驱动”转向“体验驱动”,而移动终端将成为联系线上线下的中枢神经。5、百圆裤业(行情,问诊)追踪:公司公告拟收购“环球易购”,复牌以来连续涨停5日,目前由于股价波动异常停牌自查中。6、泰亚股份(行情,问诊)追踪:公司公告拟购买“欢瑞世纪”100%股权,复牌以来连续涨停3日,目前由于股价波动异常停牌自查中。7、福建南纺(行情,问诊)追踪:公司公告拟通过发行股份购买福能集团持有的鸿山热电100%股权、福能新能源100%股权和晋江气电75%股权,交易价格共为46.5亿元。8、上海家化(行情,问诊)追踪:公司通过定向邀请招投标确定,2014年度财务报告相关内部控制审计中标单位为普华永道中天会计师事务所,服务费价格为人民币130万元。

  上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数涨1.06%,相对申万A指数跌1.26%。其中,纺织制造指数涨1.36%,对申万A指跌0.92%;服装家纺指数涨0.76%,相对申万A涨跌1.56%。

  我们的观点:孕婴童行业是“朝阳行业”,人口红利将催其快速发展。关注纺织服装转型公司,其复牌后股价连续上涨,超额收益明显。(1)中国目前每年2000万新生儿加上“单独二胎”政策落地带来人口红利有利拉动其高速发展。孕婴童行业未来5年可以享受人口红利,且由于人们消费水平不断升级,行业发展前景广阔。目前线下渠道以母婴店最为强势,线上渠道增长很快,随着资本的介入,行业会加速整合。我们认为,孕婴童行业未来将向着市场细分化(品类更全更精)、渠道多元化(电商和购物中心发展潜力大)、产品专业化(消费理念成熟,服务更加细分)和资源集中化(大型连锁母婴店发展更好)的方向发展。(2)今年以来纺织服装企业加速转型,主要方向涉及手游、影视传媒、跨境电商、儿童教育等等方面,7月复牌的百元裤业和泰亚股份连续涨停,也让大家看到转型带给公司的新变化。(3)观点:近期中报临近,我们持续推荐业绩显著增长的平价男装龙头海澜之家(行情,问诊),推荐收购早教业务致力打造儿童产业链的森马服饰(002563)、进军商业服务业的央企军需龙头际华集团(行情,问诊),关注布局户外生态系统的探路者(行情,问诊)、大力推进“大家居”概念的家纺龙头罗莱家纺(行情,问诊)和富安娜(行情,问诊)。

(责任编辑:周壮)

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