13股可闭眼买入 马上发财(7月24日)

  三联虹普(行情,问诊):技术成熟、客户资源丰富,锦纶行业投资增长提升公司业绩

  询价建议:预计公司2014-2016年EPS分别为2.16元,2.43元和2.63元。建议询价区间为30-31元。上市后定价区间在43.2-54元。

  主要观点:

  我国锦纶行业产值持续增长,工程技术服务行业需求旺盛。锦纶用途广泛,国内锦纶产销量持续增长带动行业投资快速增长。2008年-2012年期间,我国锦纶行业运营较好,其中工业总产值从385.56亿元增长到590.75亿元,增长了53.22%;工业销售产值从374.42亿元增长到562.32亿元,增长了50.18%。锦纶行业加快推动技术进步和产品结构调整,取得明显成效。目前锦纶行业固定资产投资额呈现快速增长趋势。根据中国化学(行情,问诊)纤维工业协会统计数据显示,2011年至2013年期间,我国锦纶行业实际完成投资额分别为52.26亿元、88.05亿元、111.01亿元。锦纶工程技术服务企业将直接受益于此轮行业发展阶段。

  公司技术与业绩突出,上市后有望快速发展。经过十余年的发展,公司在锦纶工程技术服务业形成了综合竞争优势。公司自主创新出一系列先进的锦纶聚合、纺丝工艺技术路线及装备,同时储备了工艺技术、工程技术、设备设计及制造技术,并具备较强的工程转化能力。结合承接的锦纶工程项目,公司将技术研究成果快速地加以推广应用,促进合作客户生产工艺技术及设备的不断进步及更新,营业收入及利润增长迅速。

  盈利预测及投资建议。当前可比公司2014年、2015年平均动态市盈率分别为30.4倍和22.5倍。考虑到最新的新股发行规则以及公司的实际情况,建议新股询价区间在30-31元的可能性较大,对应2013年业绩的发行市盈率在20-21倍左右。我们认为新股上市后公司合理估值区间在20-25倍,对应股价区间在43.2-54元。

  (研究机构:东兴证券 分析师:梁博)

  森源电气(行情,问诊):快速增长无需担忧,外延拓展值得期待

  投资要点

  预计现有业务将保持较高增速

  目前,公司现有业务可以分为配电设备、电能质量治理以及新能源三大类,我们认为现有业务将支撑公司今后业绩的快速增长。

  受益于配电投资和业务模式升级,预计公司将不断提升市场占有率。随着城镇化建设和新能源、电动车等新的发电、用电形式的增加,对供电靠性要求的越来越高,今后我国的配电投资势必将得到加强。公司凭借优秀的生产管理能力、自动化制造技术和多渠道销售能力,逐渐从地方性配电龙头公司成长为全国领军企业,尤其随着公司“大电气”战略的推进,电气总包、协同销售的模式将进一步提升其业务规模,而与中信国安(行情,问诊)集团的战略合作预计也将为公司带来更多的订单,因此可以预期公司在配电行业的市场占有率将不断提升。电能质量治理业务将快速发展。目前公司的电能质量治理业务以滤波产品为主,近几年在冶金、轨道交通等行业成功应用并推广,销售收入快速增长。今后,随着电动车行业的发展,充换电站建设将日益增多,有源滤波是其中必需设备,这将带动滤波设备新的增长需求。我们预计公司今后3年电能质量治理业务可能维持平均40%左右的增长。

  新能源业务将是公司近两年的高增长引擎。公司在2013年底收购了集团母公司的郑州新能源公司,以此开展新能源业务,目前主要包括风光互补LED路灯和光伏电站。光伏行业是公司今年进展较快超出此前市场预期的部分,目前公司已累计获得河南省兰考县200MW地面光伏电站项目路条和洛阳市600MW项目框架协议。我们认为在目前经济政策环境下,地方政府对光伏电站投资建设的积极性是很高的,因此可以预见公司在兰考的项目将顺利开展,我们预计200MW项目将在年底前完工,今后几年仍有可能会有后续项目计划。公司的光伏电站可能会采用BT为主的业务模式,电站的出售将为公司提供较高的业绩弹性。

  “大电气”战略下可能的外延扩张将助力公司实现跨跃式发展

  我们再次强调“大电气”战略对公司的深远意义和影响,我们理解在此战略下公司将以“电”为主线,不断拓展行业范围,并通过丰富产品线扩大在应用行业内的产品销量,实现横向和纵向的扩展,努力成为综合电气设备集团。随着对上市公司并购重组支持政策的推出,估计越来越多的企业将加快并购重组的进程,我们认为公司未来的外延拓展也同样值得期待。

  盈利预测与风险提示:

  我们预测2014~2015年公司的EPS分别为1.10和1.57元,以7月22日收盘价计算PE分别为23.6和16.6倍,给予“强烈推荐”评级,按2015年25倍PE给予今后9个月内39元的目标价。

  风险提示:1、大项目进展缓慢导致收入确认延期;2、光伏电站出售进度低于预期;3、新业务拓展进度低于预期。

  方正证券(行情,问诊) 周紫光

  中国太保(行情,问诊):业绩靓丽的沪港通概念股

  投资建议:维持“增持”评级和目标价22 元,维持2014-2016 年EPS1.26/1.46/1.75 元,对应2014 年PE13 倍,P/EV0.82 倍。

  事件:中国太保在深度折价中领涨。近日证监会表示沪港通各项准备工作顺利,有关配套文件与规则将于近期陆续发布实施。将于8月底、9 月中旬对沪港通技术系统进行两次全网测试。预计沪港通将按计划于10 月上线。中国太保今日上涨4.5%,但收盘价依然较港股折价17%,是AH 折价最大的保险股,目前A 股只对应0.82 倍P/EV,价值处于严重低估中。其余保险股:中国平安(行情,问诊)折价15%,中国人寿(行情,问诊)折价16%,新华保险(行情,问诊)折价0%。

  点评:沪港通逼近,关注业绩靓丽的中国太保。由于批准额度、投资者开放程度和交易成本的优势,沪港通给A 股带来的增量资金和交易频度将远大于QFII 和RQFII,港股投资者看重长期收益稳定性的投资风格将提高优质蓝筹股的估值。目前中国太保在所有两地上市的企业中的折价排名第11,我们预计其中报业绩将超出市场预期,持续助长折价修复。预计中国太保半年新业务价值增长21%。受益于个险渠道新单高速增长27%(领先其他上市公司),预计新业务价值率同比提升超过2PT 到21%,达到历史新高。由于银保渠道主动控制,总保费增长7%略低于平均但没有影响价值。预计上半年净利润同比增长40%。产险累计增长13.3%,比2013 年同期和全年均有所收紧,预计综合成本率较2013 年下降到99%以下,看长期继续注资安信农险后将继续拉低成本。

  风险:资本市场波动,未来保费增长不如预期。

  国泰君安 赵湘怀,王宇航,孔祥

  康盛股份(行情,问诊):定增助力新发展,多元化值得期待

  原有发展良好,新项目还在培育期,期待未来爆发。正公司1Q14 收入增长22%,原有业务盈利还是有增长的。但募投项目还在培育期,投产后折旧等固定费用大幅增加使得营业利润下降。公司募投项目以铝代铜为主,仅空调铝代铜的市场空间就在400-500 亿元,未来一旦爆发,公司将凭借先发优势,迅速占领市场。

  非公开增发10 亿元已通过股东大会,一旦完成,公司将开启新生机。本次增发对象分别是浙江润成(占增发的30%)、星河资本(30%)、拓洋资本(30%)、富鹏投资(10%)。其中浙江润成是实际控制人陈汉康全资子公司。这充分体现大股东和资本对公司未来的看好。公司未来在新业务拓展上可获得投资者的资金、咨询等多方面的帮助。

  公司实际控制人拥有新能源汽车配件产业,目前发展迅猛。康盛股份是其实际控制人陈汉康的唯一上市公司资产。陈汉康控股的浙江润成控股集团拥有以新能源汽车配件为主线的产业链和产业集聚群,2014年预计2-3 亿收入,净利润大概2000-3000 万。陈汉康对产业大方向有清晰的判断,其出色的管理能力是公司未来大发展的坚实基础。

  盈利预测及评级:预计2014-2016 年净利润增速分别为-216.5%,526.6%,40.1%,对应EPS 分别为-0.05,0.19 和0.27。预计公司今年有所亏损,但考虑基本确定今年是公司的经营底部,且多元化发展路径清晰,给予“增持”评级。

  宏源证券(行情,问诊) 蒋毅,笪佳敏

  东方国信(行情,问诊):收购并表增添业绩动力,持续并购能力决定市值空间

  收购并表增添业绩动力,短期现金流状况显着改善

  公司上半年实现营业收入2.18 亿元,同比增长10.75%。主要系公司非电信行业市场业务收入快速增长所致。公司上半年实现净利润3647 万元,同比增长26.17%,主要系公司收入规模增加以及收购并表所致。除去北科亿力、科瑞明上半年业绩贡献,公司上半年实现净利润3354 万元,同比增长16.04%。

  公司上半年实现毛利率48.20%,较去年同期上升6.17%。我们认为,这主要与公司非电信领域毛利率回升和被并购公司盈利能力较强有关。公司期间费用同比增长30.02%,主要系非电信领域业务仍处于开拓期导致销售费用快速增长所致。值得关注的是,公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-318.49 万元,较去年同期净额-7407 万元的缺口大幅收窄。公司短期现金流状况显着改善,主要系公司加大回款力度所致。

  估值有望维持高位,持续并购能力决定市值空间

  在商业模式期待变革与并购战略深化背景下,公司估值有望维持高位。在电信领域,公司正谋求与下游运营商进行数据运营探索;在非电信领域,公司积极实施以外延为主的发展战略。过去一年,公司先后收购了科瑞明、北科亿力和屹通信息。公司金融BI 领域发展进一步深化,并首次进入移动金融领域。

  在电信BI 行业走向成熟的背景下,不断深化的外延并购战略成为公司未来最大的看点。上市以来,公司并购体量不断增大,业绩增厚显着。收购屹通信息后,公司14~16 年净利润有望保持42.8%的复合增长率。我们判断,公司仍将谋求外延为主的发展战略。公司未来市值空间将取决于其持续并购能力,这一能力将取决于三点:首先,是公司长期的现金流状况;其次,是公司长期估值水平和股权稀释空间;最后,是未来两年被收购标的公司业绩执行情况。

  维持“推荐”评级,目标价 27 元:

  我们暂时维持公司14-16 年EPS 预测分别为0.50、0.72 和1.01 元。我们认为当前市场对于公司股价仍然存在低估,维持“推荐”评级,目标价27 元,对应15 年约37 倍PE。

  风险提示:客户集中风险;市场竞争与新模式创新风险

  平安证券 符健

  利欧股份(行情,问诊):推动数字营销布局,漫酷并表带来高增长

  投资建议:目标价29 元,维持“增持”评级。我们维持2014-16 年EPS 预测0.51/0.53/0.63 元(2014-2015 年备考EPS0.58/0.62 元),同比增长242%/5%/18%。根据外延并购营销公司的估值,并考虑公司在数字营销全产业链布局以及稀缺性给予一定的估值溢价,给予公司2014 年50 倍PE,上调目标价至29 元,维持“增持”评级。

  2014H1 归母净利润同比增长165.25%,同时预告Q1~Q3 归母净利增长200%-250%。公司2014H1 实现净利润1.56 亿元,同比增长234.73%;归属母公司净利润1.25 亿元,同比增长165.25%。Q2 单季度净利润同比增长37.67%,归母净利润同比增长27.11%。2014H1净利润增长主要是由于:①水泵及园林机械等业务毛利率提升了2.17%;②上海漫酷广告有限公司自4 月起纳入公司合并报表; ③出售日立泵30%股权,确认投资收益1.02 亿元。

  上海漫酷广告Q2 实现净利润1016 万元,符合我们预期, 同时收购琥珀和氩氪,打通数字营销全产业链。①漫酷Q2 实现收入2.41 亿元,净利润1016 万元,2014 年承诺净利润4700 万元;②上海氩氪、琥珀传播优势在于营销创意、策略等,在服饰、时尚、汽车、快消等领域;③琥珀传播、上海氩氪2014 年、2015 年的预测净利润合计分别为3303.42 万元、4328.88 万元。

  催化剂:并购其它互联网公司;互联网营销业务增长超过市场预期。

  核心风险:经济波动导致广告收入达不到业绩承诺的风险;整合风险。

  国泰君安 尹为醇,高辉,冯潇

  特锐德(行情,问诊):亮剑汽车充电,激发全员动力

  上调目标价,维持“增持”评级。我们认为新业务汽车充电前景广阔, 员工持股计划有利于激发全员动力,上调 2014-16 年 EPS 预测至0.48/0.64/0.83 元(原 0.48/0.61/0.77 元) 。考虑到汽车充电未来带来增量的成长空间及铁路和电力的投资上调预期,我们据充电桩可比公司平均估值按 2014 年 37 倍 PE 上调目标价至 17.76 元(原 15.84元)。未来催化剂:汽车充电项目逐步落地,高铁箱变大额订单。

  重磅出击汽车充电,融入互联网思维。公司拟投入 6 亿元建设充电云平台、10 万个充电终端等,搭建“智能汽车群充电系统” ,预计全生命周期利润超过 15 亿元。我们认为公司的汽车群充电理念与此前传统的充电桩截然不同, 重新解构并组合了继电保护、人机交互与插充等功能摩科,产品设计能较好地解决接入难、过负荷、占地大、不安全等用户痛点,平滑峰谷负荷调动电力系统的积极性,并通过云平台用大数据思想引入多种增值服务,力争打造合作共赢的汽车群充电崭新生态系统,公司通过创新的商业模式有机会成为汽车充电产业的引领者之一。

  创新员工持股计划激发全员动力。公司同时公告拟通过定增方式推行员工持股计划,以 12.55 元/股价格非公开发行不超过 400 万股。我们认为此创新激励方案审批流程简化, 扩大了激励的范围,有利于提高全员的凝聚力和积极性。

  风险提示:外延扩张的管理整合风险、新业务拓展风险。

  国泰君安 谷琦彬,刘骁,刘俊廷

  华生物:化学发光仪器获批,推动业务结构升级

  化学发光仪器获批推动业务升级:目前国内IVD 行业增长最快的两个细分领域为POCT 和化学发光,传统生化与酶免产品国内竞争较为激烈,同时行业增速逐步放缓。我们认为公司未来的核心增长点在干式化学、化学发光和血筛三大块。由于化学发光检测是封闭式系统,试剂与仪器必须配套,因此仪器的获批标志着试剂能够正式实现销售。目前公司已经获批部分化学发光试剂,并有部分试剂正在申报,我们预计2015 年化学发光能够为公司逐步带来收入贡献。

  干式化学是POCT 检测的一种,行业增长非常迅速,目前公司已经推出产品,试剂申报正在有条不紊的进行,未来将成为核心增长点之一。血筛随着政府推广政策的落实,未来也有望保持近30%的快速增长。

  引入新股东为公司发展注入活力:公司引入新股东方源资本,同时拟进行配套融资4 个亿。依靠方源资本资金与并购经验的支持,未来公司有望进入快速并购扩张期,这将会为公司业绩带来较大弹性。同时方源资本也将积极帮助公司改善内部治理结构,提升整体运营效率。

  目前股权转让已经获商务部批准,部分股权已经转让完毕,非公开发行股票也已获证监会受理,董事会改选也顺利完成。目前公司内部经营机构正在逐步调整,未来经营效率有望稳步提升。

  考虑到今年海外出口增速放缓(2013 年基数变大),我们小幅下调公司盈利预测至14/ 15 年EPS 0.68 元/0.82 元(-5.2%/-9.0%),同比增长分别为15%/ 21%,目前股价对应14/15 年P/E 分别为36 倍/30 倍。

  目前我国诊断试剂行业处于高增长期,未来公司产品结构的升级,与产品线的快速扩张有望带来业绩弹性。维持“推荐”评级,目标价30 元!

  中金公司 邹朋,强静

  美都控股(行情,问诊):打井进程加快、持续收购可期

  我们维持公司2014-2016 年EPS 分别为0.28 元、0.4 元、0.57 元(最近除权后),维持“增持”评级。我们预计公司2014 年Q2-Q4 单季度业绩环比翻翻,扭转Q1 页岩油仅微利47 万美金带来对业绩的悲观预期,对于具备持续收购预期的行业属性,对标美国页岩油公司估值,给予2015 年20 倍PE,维持8 元的目标价,相对目前股价有37%的空间。

  我们按照目前公司公告的打井进程测算,2014Q2 将实现5600 桶/天的原油日均产量,环比Q1 的2300 桶/天的日均产量增幅达143%。同时,由于产量提升,负债不变,带来单桶的财务费用由50-60 美金/桶下降至30 美金/桶以下,原油的单桶利润水平恢复到25 美金/桶左右,我们测算2014Q2 公司油田业务的净利润水平将达到7000-8000 万元。

  三季度开始,公司打井进程明显加快。按照目前区块钻井进程,三季度合计可能有25-30 口新井投产,环比二季度12 口新井翻倍。目前公司日权益净产量达到10696 桶油气当量,三季度平均日产很可能超过我们之前1 万桶/天的预期,三季度净利润很可能超过2 亿人民币

  公司非公开增发资金即将到账,现金充裕,非常规油气资源收购有望持续。2014Q1,公司的资产负债率由于美国油田woodbine 的收购以及持续的打井投入,已经上升至78%,此次非公开发行股票的完成,将有效降低公司的资产负债率至60-65%,基本恢复至历史平均水平,为公司使用多种融资杠杠方式拓展油气业务提供了有力保障。

  风险提示:海外新井打井进程放缓以及出油量不足、油价大幅下跌。

  国泰君安 肖洁,陆建巍,周新明

  东江环保(行情,问诊):二季报业绩增速提升,拓展土壤修复市场

  公司二季度业绩快速增长。根据业绩快报计算,公司二季度单季度实现收入4.7 亿元,实现营业利润和归属母公司净利润1 亿元和0.80 亿元,同比分别增长28%、33%、23%,环比分别增长26%、44%、42%,业绩增速较快。

  我们估计铜价触底反弹是公司二季度业绩回升的原因之一。公司2013 年铜盐产品占资源化业务产品总中量的60%左右。自三月中旬铜价触底后,铜价逐渐回升,目前LME 铜价已较最低点反弹了接近11%。公司作为废物资源化企业,其铜盐产品的销售与原料的收集存在一定的时间差,在铜价稳步上升的过程中,公司能实现收入与利润的双升。我们注意到公司二季度营业利润的同环比增速高于收入,估计铜价触底反弹是公司二季度回升的原因之一。

  危废处置行业景气度的提升估计是二季度向好的另一原因。据我们的调研走访,去年9 月份两高司法解释出台后??年底的三个月的时间,广东省危废处置量提高30%,今年上半年,广东省危废处理量较上年同期增长近1 倍。目前环保部门积压的危废联单数量较大,危废产生单位的危废积压情况也较严重。我们估计高毛利危废无害化业务业绩的增长,也是公司业绩快速增长的原因。

  公司去年下半年以??并购项目的业绩贡献进一步提振公司二季度业绩。公司去年下半年以??,先后收购了东莞恒建、沿海固废、新冠等公司,我们估计上述企业业绩的逐步释放也是二季度业绩提升的重要原因。

  做强主业,开拓土壤修复市场。公司近年??积极通过扩产与并购两种方式做大做强主业,公司粤北、江门、东莞等新增或扩产项目在2014-2015 年将陆续投产,进而长期内推动公司业绩提升,公司还将通过并购实现外延扩张,公司危废处置业务的长期发展值得期待。

  土壤修复市场空间巨大,前景光明。4 月份,《全国土壤污染状况调查公报正式公布》发布,我国土壤的污染物点位超标率达16.1%,修复任务艰巨。以耕地修复市场为例,全国耕地点位超标率达19.4%,以全国耕地18 亿亩计算,被污染的耕地达3.49 亿亩。以每亩耕地修复成本2 万元计算,仅耕地修复一项,耕地修复所需资金总额将高达7 万亿元。

  尽管目前由于相关法律法规及配套资金尚未到位,土壤修复市场启动缓慢,但从长期??看,土壤修复有望成为驱动环保行业增长的新引擎。

  公司于2013 年底成立子公司东江上田,从事土壤修复业务,积极参与南方各省的土壤修复试点工作。本次增资上田环境,公司加大了对土壤修复业务的投入,未??在行业出现机会时有望获得快速发展。

  维持“强烈推荐-A”的投资评级。我们预测公司2014-2016 年的每股收益分别为0.77元、1.17、1.84 元,维持“强烈推荐-A”评级。按照2015 年30 倍市盈率,提高目标价?? 35.1 元。同时建议投资者关注铜等有色金属波动、公司产能建设不达预期等风险。

  招商证券(行情,问诊) 侯鹏,彭全刚,曾凡

  中炬高新(行情,问诊):半年度业绩预告点评:稳健增长,常有惊喜

  收入增长稳健,利润率持续提升:2013 年下半年起中山四期逐渐投产,公司加快渠道铺货,收入保持较快增长。此外公司推出纯酿系列酱油,提升产品结构,并推动“厨邦智造”改善制造成本,单季度毛利率环比持续提升。估算 2014 年上半年公司调味品业务实现净利率 11.7%,较去年上半年的 10.1%提升 1.6pct,利润率的提升对业绩增长贡献较大。地产方面实现利润 1500 万,由于去年基数较低(归属于公司利润估计 700多万),增长较快。

  未来盈利能力仍有提升空间:公司定位于中高端零售渠道,与海天酱油2013 年 41%的毛利率、19%的净利率相比,公司盈利能力仍有很大提升空间。一方面随着阳西基地下半年开始投产,收入增速加快,规模效益逐渐发挥;公司方面也将继续通过工艺革新、产品结构升级、聚焦大品类等方式提升毛利率。

  维持推荐: 预计全年公司调味品业务收入增速在 20%-25%左右,净利润增速在 35%-40%左右,地产业务利润贡献预计实现 3000-3500 万,扣除地产等其他业务(给予 5 倍估值),公司调味品业务 14-16 年 EPS 分别为 0.36/0.45/0.56, 14 年对应 PE 为 27 倍。 公司收入增长稳健,利润增长向上弹性较大,维持推荐评级。

  风险提示:食品安全问题等。

  长城证券 张勇

  御银股份(行情,问诊):长期成长值得期待

  业绩低于预期,看好长期成长空间

  公司营收增速为 0.04%,高于去年同期的-9.27%,主要由于公司整合产品业务结构,加大市场客户开发力度,进一步扩大市场占有率所致。分产品来看,拉动公司营收增长的主要是 ATM 机销售, 占比超过 61%。 随着银行对金融机具需求的加速释放、公司各项金融机具产品投入市场以及市场开拓的效应显现,公司收入步入快速增长是大概率事件,我们看好公司长期成长空间。

  公司主营毛利率为 40.49%,与去年同期相比下降 3.77 个百分点,我们认为是由于众多厂商进入金融机具领域,市场竞争激烈引起毛利率下降所致。随着市场集中度上升到一定水平,未来毛利率有企稳上升的空间。

  公司销售费用率为 6.12%,与去年同期相比下降 2.07 个百分点,主要由于公司严控工资福利效果明显;公司管理费用率为 14.62%,与去年同期相比上升 3.17个百分点,主要由于公司加大硬件投入,研发费用增长 1.3 倍所致。随着研发投入效应的显现,管理费用率有较大下降空间。

  ATM 机市场潜力巨大,公司未来成长值得期待

  我国 ATM 机市场空间巨大。截止到 2013 年,我国联网 ATM 机共有 52 万台,较 12 年增长 10.44 万台,但我国 ATM 机设备每百万人保有量却处于低位, 2013年为 382 台,远远低于西欧的 786 台和美国的 1376 台。此外,随着 ATM 机市场的长期发展,部分 ATM 机寿命已到期,加上央行对银行各渠道外付现金实现冠字号码识别的时间要求,ATM 机市场将迎来新一轮换机潮。

  公司实力领先,有望分享 ATM 机行业快速发展红利,长期成长空间有望打开。公司自主研发能力和研发设施达到或部分达到国际先进水平,且具有年生产 3万台 ATM 机的产能,13 年入围工行全行自动柜员机项目更是凸显公司技术实力和市场开拓能力,长期成长值得期待。

  首次覆盖给予“推荐”评级,目标价 6.2 元:

  不考虑公司外延式扩张影响, 预计公司 14-16 年 EPS 为 0.21、 0.29 和 0.4 元。公司股价存在低估,给予“推荐”评级,目标价 6.2 元,对应 15 年约 22 倍 PE。

  风险提示:市场竞争风险、核心技术人员及核心技术流失的风险

  平安证券 符健

  利欧股份:推动数字营销布局,漫酷并表带来高增长

  投资要点:

  投资建议:目 标价29 元,维持“增持”评级。我们维持2014-16 年EPS 预测0.51/0.53/0.63 元(2014-2015 年备考EPS0.58/0.62 元),同比增长242%/5%/18%。根据外延并购营销公司的估值,并考虑公司在数字营销全产业链布局以及稀缺性给予一定的估值溢价,给予公司2014 年50 倍PE,上调目标价至29 元,维持“增持”评级。

  2014H1 归母净利润同比增长165.25%,同时预告Q1~Q3 归母净利增长200%-250%。公司2014H1 实现净利润1.56 亿元,同比增长234.73%;归属母公司净利润1.25 亿元,同比增长165.25%。Q2 单季度净利润同比增长37.67%,归母净利润同比增长27.11%。2014H1净利润增长主要是由于:①水泵及园林机械等业务毛利率提升了2.17%;②上海漫酷广告有限公司自4 月起纳入公司合并报表; ③出售日立泵30%股权,确认投资收益1.02 亿元。

  上海漫酷广告Q2 实现净利润1016 万元,符合我们预期, 同时收购琥珀和氩氪,打通数字营销全产业链。①漫酷Q2 实现收入2.41 亿元,净利润1016 万元,2014 年承诺净利润4700 万元;②上海氩氪、琥珀传播优势在于营销创意、策略等,在服饰、时尚、汽车、快消等领域;③琥珀传播、上海氩氪2014 年、2015 年的预测净利润合计分别为3303.42 万元、4328.88 万元。

  催化剂:并购其它互联网公司;互联网营销业务增长超过市场预期。

  核心风险:经济波动导致广告收入达不到业绩承诺的风险;整合风险。

  国泰君安 尹为醇,高辉,冯潇

(责任编辑:周壮)

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