即将爆发:11股暗藏暴涨因子(7月17日)

  西部材料(行情,问诊):军工新材料“代言人”

  点评:1. 定增不改变大股东控股地位。截至本预案签发日,公司的控股股东为西北院,持有公司股份6369.32万股,占公司总股本的36.47%,实际控制人为陕西省财政厅。本次非公开发行股份完成后,西北院持股比例为30.01%,仍为公司控股股东,陕西省财政厅仍然保持发行人实际控制人的地位。

  2. 引入战略合作者,主营股权投资。和怡兆恒投资公司主营对未上市企业进行股权投资,开展股权投资和企业上市咨询业务等。而前海开源基金专门从事基金募集、基金管理和资产管理等业务。

  3. 银行还贷预计减少利息约2000万/年。假设定增顺利,母公司口径资产负债率将从54.69%下降到39.26%,若以一年期贷款基准利率6%测算,公司每年可节约利息费用约2193万元(未考虑发行费用,按15%税率考虑所得税影响)。

  4. 盈利预测及评级。公司是稀有金属新材料行业的领先者,是由科研院所转制设立并上市的高新技术企业。成立十多年来,形成了钛产业、金属复合材料产业、金属过滤材料产业、稀贵金属材料产业、难熔金属材料产业和稀有装备制造产业等六大业务领域。强大的技术背景成为公司发展的夯实基础。公司产品大多为新兴产业,假设目前主营保持每年15%左右的同比增速,此次定增所减少的利息支出直接增厚利润。按照定增后约2.1亿股计算,预计2014-16年EPS分别为0.13、0.17和0.20元。

  估值方面,募集资金后,公司拟继续加强在国家支持的新能源、节能环保、高端装备制造、低碳技术和绿色经济所需新材料的研发投入。由于产品主要应用于化工、环保、军工、电力、航天、医药等新兴领域,享有较高估值,给予18元目标价,对应2014-16年PE分别为139、107和90倍估值,增持评级。

  (海通证券(行情,问诊) 施毅,钟奇,刘博 )

  兴源过滤(行情,问诊):业绩符合预期,公司进入高成长通道

  我们维持前期报告观点,公司作为优秀的浙江民营企业,管理层思路灵活,在目前水处理行业非常活跃,浙江省政府高度重视背景下,公司压滤机和疏浚业务均迎来历史性发展机会,未来通过从单一设备业务往综合环境服务商转型,成长空间进一步打开。2014-2015 年业绩预计为 0.55/0.9 元,我们参考 2015 年 45 倍,给予目标价 40.5 元,维持“推荐”评级。

  长城观点:

  业绩符合预期:公司上半年销售收入较去年同期增加 60%-70%;实现净利润 0.21-0.24 亿,同比增长 70%-100%,业绩增长主要是因为 1、公司合并报表范围内增加控股子公司浙江疏浚(合并期 4 月-6 月); 2、 今年随着各地对于污泥问题的日趋重视,压滤机需求不断发酵,带来大量市政污水和工业污水的订单,公司订单销售有所增长,母公司销售收入增加 20%-30%;3、公司取得较好的政府补贴收入,非经常性损益对净利润影响金额预计为 210-220 万。

  盈利能力不断增强: 报告期内公司净利润增速快于收入增速, 主要是因为公司费用控制效果好,其管理费用、销售费用和财务费用较去年同期有所减少,而且公司前 3 年一直享受高新技术企业的 15%所得税优惠政策,今年由于尚在复审申请之中,所得税率暂为 25%,如果申请成功,公司净利润增长幅度将更大。

  受益“五水共治”,公司进入高成长通道:2013 年底浙江省作出了“五水共治”的决策,即治污水、防洪水、排涝水、保供水、抓节水,明确提出以治水为突破口推进转型升级。浙江疏浚在环保疏浚领域有很强的竞争优势,今年以来陆续获得乐清、苕溪等订单,合同金额总计 4.3 亿元。在行业景气度不断向上的背景下,浙江疏浚全年订单或有 7.0 亿元,随着 2014 年将浙江疏浚并表,公司业绩将进一步大幅增长。

  投资建议: 我们维持前期报告观点,公司作为优秀的浙江民营企业,管理层思路灵活,在目前水处理行业非常活跃,浙江省政府高度重视背景下,公司压滤机和疏浚业务均迎来历史性发展机会,未来通过从单一设备业务往综合环境服务商转型,成长空间进一步打开。2014-2015 年业绩预计为 0.55/0.9 元,我们参考 2015 年 45 倍,给予目标价 40.5 元,维持“推荐”评级。

  风险提示: “五水共治”执行力度低于预期。

  (长城证券 郑川江 )

  海 利 得:涤纶工业丝景气,业绩有望持续超预期

  公司发布业绩预告修正公告,称 2014 年上半年归属于公司股东的净利润为8107.2 万元-9627.3 万元,同比增长 60%-90%,业绩大幅超于市场预期。涤纶工业丝景气持续,车用丝持续高增长, 随着帘子布放量扭亏,塑胶类产品逐步发力,公司业绩将持续提升。上调 2014-2016 年的 EPS 为 0.43/0.58/0.78元,当前股价对应 PE 为 16.6/12.4/9.3 倍,维持“强烈推荐”评级。

  原料下跌致普通丝盈利能力显着提升,业绩弹性大,未来景气仍将持续:从去年四季度开始,欧美市场需求好转,加上国内新增产能增速放缓,工业丝供需结构持续好转。今年以来上游原料由于供过于求,价格大幅下滑,从而使得普通丝价差扩大,盈利能力显着提升,毛利率已至近年高点。普通丝产能较大,因此业绩弹性大。由于 PTA 供过于求短期难以逆转,因此价格将维持低位,涤纶工业丝景气仍将持续。

  车用丝继续高增长,盈利能力进一步提升,新建产能保证公司车用丝优势产品持续发展: 车用丝今年依然保持高增长,而原料价格下滑使其盈利能力进一步增强。分产品来看,高模低缩丝在新增大客户放量的情况下,增长尤为突出;涤纶气囊丝对尼龙 66 气囊丝替代不断提速,预计未来 5 年涤纶气囊丝占比有望从目前的 8%提升至 30%,增长空间还很大;安全带丝需求同样旺盛,近 2 万吨的产能已出现瓶颈。在此背景下,公司计划新建 4 万吨车用丝,新增产能一方面强化了公司车用丝龙头地位,另一方面也保证了车用丝的持续发展。

  国际客户认证继续推进,国内客户率先放量,帘子布有望扭亏: 目前帘子布进展顺利,月销量已达 1000 吨(含白坯布)左右。国际客户中,住友已正常供货,销量不断增加;而米其林、库伯、大陆等已进入小批量试用期。国内客户中,永盛、永泰、昊华等已实现大批量供货,而韩泰、锦湖、中策等的认证也有所突破。此外,公司帘子布项目二期建设稳步推进中,预计明年四季度投产。

  塑胶类产品发展超预期,广告灯箱布、装饰材料等多点开花: 广告灯箱布材料产能建设随着需求增长稳步推进,而国外旺盛的需求保证了产能释放无忧。装饰材料方面,天花膜放量明显,产品定位高端,技术壁垒高,毛利率高。此外,公司将投资建设 800 万平方米的环保石塑地板,该产品市场需求大,盈利能力强,且市场仍在高速增长。公司切入这一领域将一步提升高端差异化产品占比,提升塑胶类产品整体竞争力和盈利能力,未来发展前景值得期待。

  风险提示: 帘子布认证进度低于预期风险;车用丝建设进度低于预期风险;涤纶工业丝下游需求持续低迷的风险。

  (长城证券 杨超,余嫄嫄 )

  迪森股份(行情,问诊):业绩符合预期,看好公司未来成长

  预计14-16年eps分别为0.31、0.45、0.68,对应pe为41X、28X、18X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展,而且随着天然气价市场化改革和环保政策不断趋严,生物质能的环保优势和成本优势更加明显,看好公司作为龙头企业的发展前景,给予“强烈推荐”的评级。

  投资要点

  事件:公司公布2014年半年度业绩预告。公司上半年归属上市公司股东净利润为0.31-0.35亿,同比增长-25%至-15%。

  长城观点:

  业绩符合预期:公司上半年实现净利润0.31-0.35 亿,同比下降25%-15%,业绩下降主要是因为1、公司下游客户受宏观经济影响,部分客户开工率不足导致用气量下降;2、去年同期公司有900万元的乳化焦浆EGC代油及燃油锅炉改造项目补贴,使得今年上半年结转的政府补助收入大幅度下降,公司上半年扣除非经常性损益后的净利润为0.31-0.35亿,与去年同期的0.33亿相比增加-6.5%至6.6%。

  政策利好生物质能供热发展,继续看好公司成长:过去政策的不明确阻碍着生物质能的推广,但2013年底以来一系列政策的出台表明行业将快速发展。前不久国家能源局和环保部联合发文的关于开展生物质能成型燃料锅炉供热示范项目建设的通知更是促使市场进入快速启动阶段,未来一年公司的订单有望持续释放。

  公司今年多个大型项目陆续要投产,徐记、亚园、权盛等项目预计14年能带来7-9万吨BMF用量,全部投产后将贡献每年26-30万吨BMF用量,望使业绩大幅增长。

  公司现金充足,未来扩张无忧:迪森作为唯一一个生物质能供热上市公司,现金充足、资金成本也相对较低,不会遇到行业内其他小企业资金瓶颈的问题,加上公司项目回款期短,资金周转相对较好,易于产生规模效应,这些都为公司未来扩产奠定了基础。目前公司净资产8.0亿,资产负债率低,仅在手现金就多达2.9亿。假设公司未来增加4-5亿短期借款,按照25%左右的投资回报,8.0亿的投资能带来2.0亿左右的净利润,是2013年0.7亿净利润的3倍,未来扩张无忧。

  投资建议:预计14-16年eps分别为0.31、0.45、0.68,对应pe为41X、28X、18X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展,而且随着天然气价市场化改革和环保政策不断趋严,生物质能的环保优势和成本优势更加明显,看好公司作为龙头企业的发展前景,给予“强烈推荐”的评级。

  风险提示:项目进度不达预期。

  (长城证券 郑川江 )

  阳谷华泰(行情,问诊):业绩超市场预期,环保冲击下看好促进剂价格继续向上

  事件:阳谷华泰发布14 年中期业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润为1975-2271 万元、同比增长100-130%,EPS 为0.07-0.08元。我们测算公司二季度盈利为1463-1759 万元、同比增长48-78%,环比大幅改善186-244%,单季度EPS 为0.05-0.06 元。业绩超市场预期。

  促进剂价格回升,防焦剂底部向上:M 是促进剂CBS 和NS 的主要原材料,目前国内M 主要采用酸碱法工艺生产,每吨产品产生废水30~40 吨并伴随恶臭气体,含盐浓度高处理难度大,多个厂商被环保部门勒令关停。M 供不应求、价格大幅上涨近40%,带动了促进剂价格上涨20%,公司自配套的M 采用无污染的溶剂法、具备环保和成本优势,受益于行业的环保冲击。防焦剂市场寡头垄断,公司占全球50%的份额,未来竞争对立走向博弈下行业景气有望走出底部。

  环保仍将持续对行业造成冲击:供给端来看,今年秋季APEC 在北京召开,《京津冀地区生态环境保护整体方案》、《河北水污染防治行动计划》等政策性文件不断昭示华北地区的环保压力将持续加大,而促进剂行业80%产能集中在华北地区,我们预计整体行业在环保压力下供给端的冲击将继续加剧。需求端促进剂占下游成本不到1%且不可替代,下游需求同样是刚性的;在供给缺口逐步显现的过程中,我们认为促进剂M及下游产品价格上涨趋势明确且空间有望超预期。

  投资建议:公司层面来看,打破促进剂核心环节M 的生产瓶颈,NS、CBS 产能利用率逐步提高,面临着量价齐升的局面,我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.26、0.55 和0.75 元。目前公司市值小,行业趋势向好时盈利弹性大,给予买入-A 评级,目标价11 元,对应15 年PE 为20 倍。

  风险提示:环保政策低于预期、产品价格涨幅不达预期的风险等

  ( 安信证券 王席鑫,孙琦祥 )

  豫金刚石(行情,问诊):筹划定增,扩产金刚石线锯,打开需求和估值蓝海

  1、公司预告上半年净利同比减少30%-50%,主要系费用增加和补助减少所致报告期内,公司归属净利润为3120 万-4369 万元,同比减少30%-50%,业绩同比下降幅度较为明显。主要原因系财务费用和管理费用较上年同期有所增加,对净利润产生一定的影响。同时,由于政府补助减少,致使归属于上市公司股东的净利润较上年同期有所减少。

  另一方面,2014 年上半年非经常性损益对公司净利润的影响额约为190 万元,较上年同期下降约800 万元。

  鉴于上述多种原因,公司前半年业绩有所下滑,但我们认为今年业务将是拐点。随着公司未来多项新业务投产,公司业绩增长空间正在打开,同时公司进军新领域,二级市场估值空间有望大幅提升,未来市值有望迎来“戴维斯双击”,强烈推荐。

  2、未来公司看点:多项业务齐头并进,新项目铸就新利润增长点,金刚石线锯和宝石级单晶打开需求和估值空间蓝海

  目前公司多种项目陆续进入投产期,公司业绩迎来拐点。新项目和新业务投产之后,将成为公司未来业绩的主要增长点。公司积极推进产品结构调整,重点支持大单晶、金刚石微粉、金刚石线锯等产品的研发与市场拓展,进一步优化公司产品结构,形成人造金刚石及合成设备、大单晶、金刚石微粉、金刚石线锯(电镀线和树脂线)、砂轮等多种产品的产业链条。2013 年,公司年产10.2 亿克拉高品级人造金刚石项目已进入试生产阶段;电镀金刚石线项目于去年9 月底顺利达产;焦作华晶钻石有限公司新厂区投产,树脂金刚石线、砂轮项目亦在洛阳开启新发展,公司初步建立起郑州高新区、郑州出口加工区、洛阳和焦作四个产业基地,进一步优化公司的产业布局。2014 年,上述项目度过试产期,产能有望进一步放量,业绩进入集中释放期。

  3. 金刚石微粉线锯下游应用蓝海打开,光伏和蓝宝石切割行业未来增长空间巨大之前,金刚石磨具多用于建筑领域,主要用于砖石等建筑材料的切割。随着磨具生产技术快速提升,金刚石磨具优异的切割性能使其应用领域快速扩张,而光伏和蓝宝石切割领域对磨具要求高,需求量大,金刚石磨具在上述领域的应用潜力巨大。

  太阳能作为一种分布广泛的绿色无污染清洁能源,是可持续发展的首选能源。在建设低碳经济大背景下,各国政府对太阳能光伏发电的认可度逐渐提高,政策措施的效果将逐渐显现,除美国、法国、德国等发达国家市场外,亚洲、南美洲、加拿大、意大利、日本、中国、印度等光伏市场也正快速兴起。通过近几年市场培育与政府补贴,全球光伏市场得到了快速发展,导致光伏发电技术逐渐走向成熟,成本逐渐走低。同时,多晶硅行业成本壁垒打开以后,光伏发电核心原材料多晶硅价格出现了较大幅度下降,更加有利于其长期发展,光伏产业将成为全球发展最快的新兴行业之一。

  2005 年以来,全球光伏产业获得了迅猛发展,年新增装机量从不到1GW 上升到了2013 年的38.7GW,平均年复合增长率近60%。在这期间,中国光伏企业抓住欧美政府对光伏产业予以补贴的政策,抢占欧美市场,产能迅速扩张,形成了包括高纯硅生产、太阳能电池及组件制造、光伏系统安装及相关配套产业在内的较完整的太阳能光伏产业体系。

  相关数据显示, 2013 年全球光伏市场的新增装机容量达到38.7GW,累计装机容量达到140.6GW, 其中中国新增装机容量为12GW,同比增长232%,接近欧洲2013 年新增装机容量总和,全球光伏市场从以欧洲为核心区域逐步向亚洲转移,中国超越德国,首次成为全球第一大光伏市场。根据EPIA(欧洲光伏产业协会)预测,在政策利好的情况下,2015 年、2016 年全球光伏新增装机容量预计分别为62.64GW、74.27GW。

  2009 年,我国出台了“金太阳”示范工程,即拉开了我国光伏装机加速的序幕。2011 年新增2.5GW,2012 年新增5.0GW。2013 年,随着多项政府支持政策出台,产业环境进一步向好,2013 年当年新增装机容量12GW,并且预计未来几年年均新增装机量依然不会低于10GW,到2015 年总装机容量达到35GW 以上。

  随着新兴技术进步使光伏制造成本迅速下降、国内光伏发电装机容量的快速增长、欧美市场的稳步增长以及亚洲和其他新兴市场的开发,全球光伏市场空间快速扩大,我国光伏产业依然面临着重大的历史机遇。

  随着全球光伏行业市场快速发展,太阳能光伏硅片的需求量将持续增大,进而太阳能光伏产业用微米钻石线的需求将进一步扩大,市场空间巨大。根据行业经验保守估计,每瓦太阳能光伏硅片切割需要耗用微米钻石线约0.5 米,以此测算,2014-2016 年度全球太阳能光伏行业微米钻石线的年需求量将分别达到200 亿米、300 亿米和500 亿米,其中,2014-2016 年度国内太阳能光伏行业用微米钻石线的年需求量60 亿米、75 亿米、150 亿米,市场空间巨大。

  我们判断国内金刚石行业将进入寡头垄断时代,只有充分整合公司资源,占据金刚石全产业链的公司有望在未来的竞争中脱颖而出。预计公司2014-2016 年EPS 为0.23、0.33和0.41 元,对应PE 为26X,18X 和15X,维持强烈推荐-A 投资评级。

  风险提示:产能投放不及预期。

  (招商证券(行情,问诊) 张士宝,孙恒业 )

  宁波华翔(行情,问诊):海外减亏,国内新工厂贡献收益

  海外业务小幅盈利。公司海外业务去年同期大幅度亏损,今年上半年由于经营情况好转实现小幅盈利,我们根据公司海外业务整合情况判断全年预计能够实现小幅盈利或者盈亏平衡,因此我们上调之前盈利预测对海外亏损的预计,这部分2013 年全年亏损1.2 亿元左右,今年盈亏平衡将大幅度提高公司业绩增速。预计明年随着量逐渐加大,海外业务开始盈利,业绩增速值得期待。

  国内扩产工厂进入收获期。公司主要客户一汽大众、上海大众均进入扩产收获期,公司成都、重庆、佛山、长春的新工厂也相继达产进入业绩收获期。新增客户:长安福特、沃尔沃(成都+出口)、奔驰等,以及通用配套增速提升,均带来超越行业的快速增长。强势下游+强势新客户=持续超越行业的增长。

  精益化生产提振公司业绩。公司一直致力于精益化生产管理,包括增加自动化率,生产线、物料存货管理,人员工作效率提升等,对公司内生性改良带来良好作用,这部分对业绩的贡献也不容小觑。

  维持“审慎推荐-A”投资评级。我们上调海外公司业绩预期,从亏损5000 万,至盈亏平衡;国内几大新基地投产进入收获期,带来业绩增长;汽车电子、新材料领域的产品导入值得期待,未来通过在海外市场的收购兼并等提升综合实力值得肯定,上调2014-2016 年盈利预测至:1.15 元、1.62 元、2.11 元,对应PE 分别为:14 倍、10 倍、8 倍,持续看好公司向国际进军的战略,维持 “审慎推荐-A”投资评级。

  风险提示:海外业务依然亏损,国内车市下滑。

  (招商证券 汪刘胜,唐楠,方小坚 )

  东旭光电(行情,问诊):玻璃基板突破,业绩效益显现

  玻璃基板突破后,上半年业绩翻倍增长:公司业绩比上年同期增长达到 250.98%-264.14%,盈利约为 40,000 万元-41,500 万元。公司 2014年上半年液晶玻璃基板生产线装备业务相比 2013 年上半年有较大幅度增长,同时公司液晶玻璃基板实现批量、稳定的销售收入,财政补贴也为上半年业务做贡献。

  公司客户认证速度超预期,基板技术储备未来增长:1)公司 1 月公告通过京东方 G6 认证后,通过我们产业链调研,目前公司对京东方的玻璃基板出货量已经从 100k/月迅速拉升到 5 月份的 400k/月,近日又签订为期五年的战略合作协议,进展速度超预期。 我们预计后续台湾等客户的认证速度将加快,台湾市场玻璃基板需求更大,达到3900 万片。2)东旭 6 代线的技术基础扎实,在 8.5 代线上也有一定技术储备,未来技术升级后可以满足国内 8.5 代线面板厂商的相应需求。因此国内面板厂商的产能就决定了公司未来基板需求。国内厂商总计 6 代线以上产能在每月 103 万片,因此公司仅国内玻璃基板市场在每月 206 万片左右,台湾 6 代线及以上玻璃基板需求每年 2400 万片以上。

  两大龙头长期战略合作更有利于民族企业升级:1)公司掌握玻璃基板和基板设备制造的核心技术,为将来上下游的合作奠定了坚实的基础,在更广阔的显示领域都会有合作机会。公司和京东方的合作将加快这一技术合作和横向拓展的速度。2)协议中公司和京东方的合作领域还将包括其他如照明等行业领域。3)玻璃基板和面板关税提升将有利于两大国产化龙头发展。

  投资建议:给予买入-A 的投资评级,12 个月目标价 30 元。我们预计公司 14-16 年 EPS 为 0.32, 0.48 和 0.69 元,6 个月目标价 10.24元相当于 2014 年 32 倍的动态市盈率。

  风险提示:销售不达预期

  ( 安信证券 赵晓光 )

  伊利股份(行情,问诊):精益求精的管理形成的高壁垒

  伊利作为乳制品行业内龙头,除了拥有极强的品牌知名度及全国化的渠道布局外,我们认为公司的精细化管理是其制胜的重要因素:乳制品是一个产品差异化较少的品类(现有国内能做到差异化的高端产品主要基于消费者对食品安全隐患的担忧),对于差异化较少的品类来说企业的竞争优势更多地需要通过成本优势来达成,因此对于公司整体的运营效率、周转能力有较高的要求。

  伊利在 2000 年对公司整体组织架构进行了调整,完善了内部管理构架,同时在2007 年上线ERP 系统,对会计、财务、生产、分销、库存、物流、采购、人力等进行统一信息化管理,通过系统的协助加强了公司整体的精细化管理能力,包括内部运营、渠道客户管理,运营效率得到显着提升,相比较竞争对手在收入增速及费用控制上都具有显着优势。内部的精细化管理形成了极高的护城河。

  比对国际食品饮料巨头的发展路径,我们认为未来伊利在产品线上的拓展将突破乳制品行业,向其他健康食品延伸,形成更为全面的产品线组合,成为真正的食品饮料龙头企业。

  在新兴渠道方面,公司高度重视并设置了专门的电商事业部,积极与科技企业合作,利用信息化优势进一步拓展市场、提升效率、完善渠道布局,并增强消费者互动、加强营销能力等。我们认为公司在传统通路具备很强的优势,新兴渠道方面也在积极布局,会进一步强化公司的竞争优势。

  我们维持公司的盈利预测,预计2014-2015 年实现销售收入542 亿、619 亿元,同比增长13.5%和14.2%;实现归属母公司净利润41 亿、54 亿,同比增长28.68%、32.93%,实现EPS2.00、2.66 元。重申“买入”评级,按2014 年25-26 倍PE 给予目标估值区间50-52 元。

  风险提示:食品安全问题;新品推广低于预期;原奶价格波动较大。

  (齐鲁证券 黄文婧 )

  回天胶业:上半年业绩大幅增长,静待新产能投放

  上半年业绩预告:继续保持高速增长

  回天新材(行情,问诊)发布半年度业绩预告。2014 年1-6 月,公司实现归属于上市公司股东的净利润5411.65 万元-6036.07 万元,对应每股收益0.32-0.36 元,同比增长30%-45%。

  新能源、电子电气LED 领域销售规模扩大

  公司上半年业绩高速增长的原因在于工程胶粘剂产品在新能源、电子电器LED 等领域销售规模扩大,显示出公司已经受益于今年以来下游光伏行业回暖和风电投资加速等行业性利好;同时,公司包装胶、水处理胶、建筑胶、润滑油等产品销售亦有所增加。

  公司将进入新产能投放期,未来显着增厚业绩

  公司年初投建1 万吨有机硅胶和1 万吨聚氨酯胶项目,分别定位于高端建筑胶和包装胶,预计今年下半年试车投产,公司粘胶剂产能将实现翻倍。常州公司还将增加600 万平米氟膜生产线,新项目未来将显着增厚公司业绩。

  公司将长期受益于工程胶黏剂进口替代

  公司是国内工程胶粘剂行业龙头之一,多年来通过持续不断的项目建设和研发投入,在供货能力、产品质量等方面已经具备和大型跨国公司竞争的实力。随着内资品牌和外资品牌在技术和产品等方面的差异不断缩小,工程胶黏剂的进口替代将是长期趋势。回天新材作为产品线齐全,区域布局广泛的行业龙头将充分受益。

  盈利预测与投资建议

  我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.70 元、1.04 元和1.32 元,年均复合增长率35.8%,对应当前股价15.04 元的PE 分别为20 倍、14 倍和11 倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  1、下游需求萎缩;2、项目进度低于预期;3、销售拓展低于预期。

  (广发证券(行情,问诊) 王剑雨 )

  益生股份(行情,问诊):盈利反转拐点确立,上调至“买入”评级

  益生股份公布 2014 年半年报业绩修正预告,公司上半年亏损6300-6800 万元,较Q1 预告-5,000 万元至-1,000 万元下修1500-5000 万元。整体来说,公司Q2 盈利略低于市场预期的1000-2000 万元,不过业绩环比改善趋势明显,单季首次出现盈利,且考虑补贴款到位延后,基本兑现盈利拐点判断。

  公司盈利拐点出现,2 年内首次单季出现盈利。持续2 年的禽业股低迷终于迎来景气反转,2014 年Q2公司核心产品鸡苗价格(父母代和商品代)大幅提升,从而导致公司Q2 业绩首次出现盈利近1000 万元。2014 年Q2 受下游景气向好和祖代鸡联盟限产提价等影响,苗价大幅提升,其中商品代维持2.5-2.7 元/羽左右,单羽盈利0.3 元左右,不过因补夏季未栏淡季环比下滑(2.9/2.5/1.6 元);而父母代价格维持向上趋势,至6 月底父母代鸡苗单价开始上涨至12-13 元/套,创1 年新高。同时草根调研显示,Q2 公司商品代销量约为4500 万羽,父母代销售400 万套,总体鸡苗业务盈利900 万元以上。

  我们在多篇行业专题报告中强烈推荐禽业股反转机会,其中益生股份量价齐升、弹性巨大,属于我们下半年核心推荐标的之一。其中从行业景气来看,由于寡头联盟效用较大,且现金流受限决定祖代鸡引种下半年同比难大幅提升,预计2014 年引种100 万套左右,同比下滑50%,这是我们判断禽业股中期反转的重要逻辑基石。综合认为,禽业股当前机会是一轮中大级别的反转,而不是普通意义上的反弹,其行情横跨2014/15 年并有望延续到2015 年年底,因此行情的强度和高度有可能持续超越先前预期。

  考虑到供给端收缩超预期,我们上调 2015 年盈利预测,我们预计2014-16 年EPS 分别为0.17、0.76、0.73 元。鉴于禽链产能去化更为彻底、行业反转拐点确立,公司作为禽链上游公司,价格弹性大,将迎来持续1 年以上的跨年度行情,上调公司至“买入”评级,目标价15.2 元,对应2015 年20xPE。

  (齐鲁证券 谢刚,陈奇 )

(责任编辑:周壮)

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  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

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  • 06:36黄琼上善若水:

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