五股白菜价太便宜 迎向上拐点

  中海集运行情问诊):非经常性损益助一季度扭亏

  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:范倩蕾

  核心观点:

  1。事件

  中海集运发布2014年一季报。

  2。我们的分析与判断

  我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

  非经常性损益助一季度业绩扭

  中海集运一季度收入增5.7%至85.7亿,成本增0.7%至85.4亿,毛利率同比提升五个百分点至0.27%。Q1财务费用增27.2%至1.08亿;记处置子公司取得投资收益2.9亿元;记增值税返还带来的营业外收入1.24亿。一季度归属母公司所有者净利润6139万元,EPS0.0053元;扣除非经常性损益归属母公司所有者净利润-1.6亿元,亏损大幅收窄。

  一季度集运运价同比略有好转

  一季度集运市场运价表现略好于去年同期:春节期间运价未剧烈调整,节后虽复工略晚,但三月底的提价亦得以较好推行。分航线来看,欧线一季度表现好于13年,美线运指则差于去年同期。

  预计年内行业维持盈亏平衡

  我们认为2014年集运行业一方面供需仍将继续恶化,表现在大船运力的持续高速投放;另一方面船东间的协作意愿亦将增强,集运联盟将以更高效的协作参与市场竞争。我们认为行业的供需格局不支持行业的大幅提价,现有的航运联盟协作亦将更注重成本优化而非价格同盟。我们预计行业在2014年仍维持于盈亏平衡附近。

  3。投资建议

  我们调整公司2014-15年的EPS预测至0.03/0.05元,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。行业有望通过供给层面协作出现运价阶段性的超预期表现,但供需格局不支持行业的趋势性复苏。

  4。风险提示

  公司的投资风险在于:全球经济复苏缓慢,需求增速放缓;行业竞争格局恶化带来恶性价格竞争。

  

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(责任编辑:李欣)

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