央企将分批试点混合所有制改革 相关概念股望爆发(附股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-07-11 06:05:00 来源: 中国证券报

  编者按:消息人士10日对中国证券报记者表示,央企混合所有制改革将主要采取分批试点的模式,成熟一批推一批,有关部门最快下周二将公布第一批试点企业名单。未来混合所有制改革是一种“摸着石头过河”的过程,将在试点过程中不断探索和完善。

  专项小组对接试点企业

  十八届三中全会以来,混合所有制改革已成为新一轮国企改革的重要突破口。国资委副主任黄淑和此前表示,国企改革已进入攻坚阶段,当前和今后一个时期,重点要抓住两个关键环节:一是加快国企股权多元化改革,积极发展混合所有制经济;二是深化国企管理体制改革,健全完善现代企业制度。

  今年上半年,国资委先后召开了多次会议,研讨国企改革方案细节及各项试点方案内容。7月3日国资委启动“四项改革”试点工作:改组或组建国有资本投资运营公司试点、发展混合所有制经济试点、中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点及向央企派驻纪检组试点。

  “试点工作在国资委领导小组的统一安排下,由各专项小组负责具体工作的组织领导和协调推进。”国资委主任张毅7月3日在会议中强调,要组织专项小组进一步完善试点工作方案,抓紧和试点企业对接,尽快开展工作。

  动态调整混合比例和结构

  今年以来,围绕混合经营、融合发展,国企和民企已开始积极探索。包括中石油、中石化、中国电信等十多家央企及地方政府纷纷提出混合所有制改革计划,但均未进入实际操作阶段。

  下周第一批央企混合所有制改革试点的推出,将推动以“边试点边探索”方式进行的改革不断完善相关制度,这无疑吹响了混合所有制改革的“集结号”。

  国务院国资委专家组成员张春晓表示,混合所有制改革不是“什么都混合”的改革,不是静态的分配资源的改革,不是政府主导下的改革,而是以市场主导政府引导下的、资源动态优化配置的改革,是国有资本收缩战线强化功能的改革,混合的比例和结构需要因时因地因事动态调整。

  张春晓指出,推进混合所有制改革需要注意以下几个方面的问题。首先,混合所有制改革要根据国有企业所承担的责任和具有的职能分类推进。对于承担特殊社会责任和政治责任的国有企业,就不属于微观层面上混合所有制经济改革的范畴,如油气、电信等领域,由于关系到民生问题且投资周期较长,因此可以适度放开,但要保证国有绝对控股。

  对于国有经济已涉足的行业和领域,张春晓认为,混合所有制改革可从以下四个方面推进:对于关系国家安全的行业和领域,要保证百分之百的国有独资;对于关系国民经济命脉的重要行业和关键领域,由于关系到民生问题且投资周期较长,因此可以适度放开,但要保证国有绝对控股;对于新兴产业、高新技术产业和一些支柱性产业,由于投资周期相对比较短,也是民营经济比较热衷的行业,可以国有相对控股;对于完全竞争的行业和领域,只要民营经济发展成熟到能够承接产业链的全部节点,国有资本可以参股或者全部退出。

  其次,混合所有制改革是市场主导政府引导下的改革。政府与市场的关系需要进一步理顺,在对市场进行宏观调控的过程中不能越位、不能错位,也不能不到位。同时,在进行混合所有制改革时,混合的比例和程度要根据市场发展需要进行动态调整,必须做到有利于坚持和完善基本经济制度;有利于提高经济增长的质量和效益;有利于国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力;有利于促进国有企业治理结构和经营机制的进一步完善;有利于实现国有资本的优化配置;有利于民间资本拓展投资发展空间;有利于促进国有资本与民间资本的市场融合,发挥各自优势,促进共同发展,共同把民族企业做强、做优、做大。

  个股看台

央企将分批试点混合所有制改革 相关概念股望爆发(附股)

  上海石化行情问诊

  中国石化日前发布公告称,拟引入社会和民营资本重组其油品销售业务,推行混合所有制改革。受此消息刺激,近日包括中国石化、上海石化在内的一大批“油改概念股”集体井喷,投资者用真金白银的选票为混合所有制“点赞”。昨日,上海石化涨6.99%,报收4.13元。

  作为中国石化的控股公司,上海石化称,公司目前暂未获得中石化销售板块重组有关信息,对公司影响暂不明确。

  从业绩方面看,上海石化2013年归属于母公司股东的净利润约20亿元,同比扭亏为盈。 中金公司表示,考虑到公司在12 月5日,将部分闲臵码头和油库资产出售带来的4亿元人民币的一次性收益,2013年经营性净利润约16亿元,其中第四季度经营性净利润约6亿元,符合预期。成品油“优质优价”仍是最大看点。上海石化完成炼油改造工程以后,生产的汽油 100%达到国 V 标准,国 IV 和国 V 标准的柴油各占 50%。2014/15 年,国内汽油和柴油价格分别开始实施“优质优价”,将持续增厚炼油板块的盈利。与此同时,公司不断开拓精细化工业务,如碳纤维和 EVA 等,形成未来盈利增长点。

央企将分批试点混合所有制改革 相关概念股望爆发(附股)

  仪征化纤行情问诊

  作为中国石化的控股公司,仪征化纤确立了推进全面深化改革创新为2014年重点工作。公司表示,深化改革创新的目标是:建立起充满生机和活力的新体制机制,围绕中国石化发展战略和布局,依托中国石化资源和技术优势,盘活存量,优化资源,调整结构,内涵发展,绿色低碳,大力实施“蓝海”战略,把仪化打造成经济效益好、创新能力强、管理水平高、队伍素质优、社会形象佳的“国内领先、世界一流”化工化纤企业。重点措施是“四个着力”:着力推进体制机制创新,充分激发内在活力;着力推进科技创新,提升企业核心竞争力;着力推进市场营销创新,提高企业盈利能力;着力实施“蓝海”战略,推动企业持续稳定健康发展。

  的确,仪征化纤已经到了不改革就没出路的边缘上。仪征化纤近日公布的2013年业绩预告称,预计公司2013年净利将亏损14.54亿元,而公司2012年净利亏损3.61亿元。这意味着,公司将面临被带帽的风险。连续两年亏损的原因也大抵相同,主要是因为聚酯产能过剩,产品价格大幅下跌,产品盈利空间严重萎缩。 

    中石油紧随中石化发力混合所有制 油气改革路线日渐清晰

  周吉平表示,公司共搭建了六个合资合作的平台,采用产品分成的模式引入民资,积极推进混合所有制

  继中石化油气销售业务引进民资,打响混合所有制第一枪后,中石油也不甘落后,紧随其后发力混合所有制改革。

  在目前正在召开的“两会”上,全国政协委员、中国石油行情问诊)集团董事长周吉平向媒体透露,公司共搭建了六个合作平台,采用产品分成的模式引入民资,积极推进混合所有制。

  有专家表示,分六个平台来推进混合所有制,反映了整个产业链的开放性,打破了其一体化的经营模式。

  同时,值得注意的是,目前,两大石油巨头都提到要在页岩气领域加大引入民资的力度。中石化或将放开页岩气整个产业链,页岩气领域有望成为下一轮改革的对象。

  分析师认为,目前,油气改革路线已经日渐清晰,但推进过程仍是一场“攻坚战”。

  产品分成模式

  搭建六个合作平台

  周吉平表示,混合所有制改革是国企改革的重要方面,对于油气行业尤其重要,中石油共搭建了六个合资合作的平台,正积极推进混合所有制。

  这六大平台分别包括:未动用储量、非常规、油气、管道、炼化(地方和海外)和金融板块都在积极推进。

  周吉平表示,实际上,早在2012年,中石油已进行了混合所有制的改革,新疆自治区政府与中国石油、新疆生产建设兵团合作,在克拉玛依组建了红山油田,共同投资勘探开发准噶尔盆地油气资源。这已推进了社会资本、民营资本与国有资本的合作。

  此外,中石油已把西气东输三线管线49%的股权对外招标。目前,第四线已在招标,民企、基金、外资都可以进入。

  据了解,在2012年,中石油西气东输三线已经尝试引入民资。引入了全国社会保障基金理事会、城市基础设施产业投资基金、宝钢集团有限公司等作为股东。

  周吉平认为,合作模式是成熟的。在产品分成的模式下成立联合管理委员会(决策机构),下面再设置可在当地注册的作业公司,在当地纳税促进地方经济发展。例如:红山油田在去年上缴地方税费1.95亿元。

  此外,必须要打破垄断、引入竞争、加强监管。由于石油产业链很长,在上中下游不同类型和阶段承受度不同,故要分类实施,有的适用于合作,有的适用于合资。只要符合国家能源方向,在国内勘探方面中石油将积极推进。

  中国石油大学油气专家刘毅军向《证券日报》记者表示,中石油的上述办法在上游开发领域有所突破。经营方式有所调整,打破了其一体化的模式。分六个平台来推进混合所有制,反映了整个产业链的开放性,其标志性意义很大。不过在初步阶段,其他投资主体可能会有所观望。

  油气改革路线日渐清晰

  页岩气成下一轮攻坚对象

  值得注意的是,目前,两大石油巨头都提到要在页岩气领域加大引入民资的力度。

  中石化董事长傅成玉近日也在两会上表示,下一步,在页岩气的整个产业链发展过程中,包括开发、运输、销售以及其他可能增值的领域,都要推进混合所有制经济的发展。

  此前,中石化发布公告称,将对公司油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组,同时引入社会和民营资本参股,实现混合所有制经营,投资者、持股比例、参股条款和条件方案将后续确定和实施,社会和民营资本持股比例不超过30%。

  从中石油和中石化在两会上的表态来看,页岩气将成为油气改革下一轮的攻坚对象。实际上,在此前,已经有民资和中石油合作的先例。

  据了解,2013年12月9日,国内首个央地合作页岩气开发公司-四川长宁天然气开发有限责任公司在成都正式挂牌成立。长宁天然气由中石油、四川省能投公司、宜宾市国资公司和北京国联能源产业投资基金联合组建,总注册资本30亿元。

  有分析师表示,通过鼓励地方企业和民营企业与中石油、中石化合作,成立合资公司,可以加快国内页岩气勘探开发的进程。

  国金证券行情问诊)分析师刘波认为,油气改革路线图主要包含油气主要管网对民企放开;页岩油气对民企放开,目前已经开始尝试,但只有投入没产出;石油股权国退民进以及上游油气资源的放开。

  宏源证券行情问诊)的一份研究报告也指出,目前,改革方向虽已明确,但推进过程仍是一场“攻坚战”。我国原油加工产业链由上至下可分为勘探开发(原油进口)、炼厂(成品油进口)、成品油批发、成品油销售几大环节。其中勘探开发、原油进口权、成品油进出口,成品油批发环节放开是国内石化产业打破垄断的关键,也是市场关注的焦点。

  刘毅军称:“目前,中石油和中石化都出台了油气改革的基本框架,但操作细节和开放程度还需要时间,有待观察。”

  油气改革有望提速三角度挖掘受益龙头股

  随着两会临近,能源改革成为市场关注焦点。近期,召开的2014年全国能源工作会议提出,将认真研究油气领域改革方案,推动完善油气价格机制。在政策的密集推动下,发改委经贸司正在制定关于原油体制改革方案,适当增加竞争主体,是此次改革方案的主要内容。此外,在日前举行的四川省能源工作会议上,四川省发改委主任唐利民表示,未来将从四川实际出发,推进电力、油气、煤炭等领域的改革,加大能源领域向民间资本开放力度。受上述多重利好集体释放的刺激下,昨日油气改革概念股全线爆发,“两桶油”也出现大涨,中国石化上涨3.75%、中国石油(行情,问诊)也上涨0.93%,板块内仪征化纤、广聚能源、上海石化(行情,问诊)、泰山石油等4只概念股当日实现涨停,其强势表现更是获得市场主流资金的追捧。

  具体来看,除上述4只涨停股之外,国际实业(行情,问诊)(7.72%)、龙宇燃油(行情,问诊)(6.34%)、海越股份(行情,问诊)(4.55%)、杰瑞股份(行情,问诊)(4.01%)、宝泰隆(行情,问诊)(3.67%)、广汇能源(行情,问诊)(3.16%)等个股昨日涨幅均超过3%。

  从资金流向来看,昨日板块内共有38只概念股实现大单资金净流入,其中,有15只个股备受市场主流资金的关注,当日大单资金净流入均超过1000万元。而上海石化(18276.16万元)、广聚能源(11496.25万元)、泰山石油(11016.84万元)等3只个股资金净流入更是超过亿元。

  对此,分析人士指出,在油气改革有望提速的预期之下,“三桶油”垄断的局面或被打破,相关油气改革概念股均有望从中大幅受益。投资者可从三个角度挖掘机会:首先,油气销售类企业。如广聚能源、泰山石油、国际实业、龙宇燃油、辽通化工(行情,问诊)、胜利股份(行情,问诊)、茂化实华(行情,问诊)等公司。其次,油气仓储运输类企业。如广汇能源、美都控股(行情,问诊)、宝利沥青(行情,问诊)、飞马国际(行情,问诊)等公司。第三,油气开采类企业。如准油股份、杰瑞股份等公司。比较典型的是杰瑞股份,公司在油田专用设备方面具有国际先进、国内领先的技术体系,支持公司持续创新和研发。(证券日报)

  六大主线掘金油改概念股

  机构预计,随着资源品价格产业链的理顺,燃气、天然气等管网运营商的盈利水平有望改善。未来随着油气进口权和定价权的放开,油气贸易领域的盈利和ROE水平将在市场化的进程中逐步恢复。

  后市该如何布局油气概念股呢?市场人士建议可以从以下六主线入手。

  第一,常规油气开采:潜能恒信、准油股份、通源石油、惠博普(行情,问诊)等。

  第二,非常规油气开采:通源石油、辽宁成大(行情,问诊)等。

  第三,油气管网:金洲管道、玉龙股份(行情,问诊)、金鸿能源(行情,问诊)、陕天然气等。

  第四,原油进口:沈阳化工(行情,问诊)等。沈阳化工最终控制人是中国化工,中国化工是我国最大的基础化学制造企业。

  第五,原油仓储基地:海越股份、广汇能源、恒基达鑫(行情,问诊)等。

  第六,石化企业:恒逸石化(行情,问诊)、龙宇燃油、泰山石油。

  事实上,油气改革的目的是破除高度集中的垄断体制,向社会开放,引入市场竞争,利好油气全产业链,鉴于油气改革不是一蹴而就的,需要一定时间加以布置和实施,因此二级市场上油气改革概念受益改革红利,有望在未来较长时间内成为市场持续性热点。

  油气改革专题研究:寻找市场化的竞争

  研究机构:国泰君安证券 撰写日期:2013年11月20日

  国内能源行业将经历一个由“全产业链的国家石油公司”向“部分环节开放竞争”的转变。在破除垄断的过程中油气行业的盈利很难提高,首次覆盖给予“中性”评级,同时关注市场化过程中的受益环节。全球石油行业,分为国家石油公司和国际石油公司两类,前者以石油输出国为主,体现了国家利益,代表为挪威、俄罗斯、中东等国家石油公司;后者以技术为核心竞争力参与全球竞争,代表BP、美孚、壳牌。除了中国外,我们并没有发现能源对外依存度高的国家石油公司。

  从能源安全的角度,面对能源对外依存度的逐年上升,无论地质条件、开发成本如何,陆上勘探环节和深海油服领域的投资先行,前者主要引进民资、后者引进外资技术。相关公司恒泰艾普(行情,问诊)、潜能恒信、吉艾科技(行情,问诊)、海默科技(行情,问诊)、中海油服(行情,问诊)、海油工程(行情,问诊)。

  油气行业打破垄断的方向在于引入新的竞争者,主要集中于非常规能源的开发和海外油气资源的重组上市。国内常规油气资源被中石油、中石化、中海油瓜分完毕,存量市场的进入和利益再分配阻力较大。我们认为在油气改革的大背景下,新进入油气行业的生产商的转型进程很可能加快,相关公司包括辽宁成大、华西股份(行情,问诊)、美都控股、浙富股份、青岛金王(行情,问诊)、恒逸石化、通源石油、广汇能源、海默科技。

  油气资源的进口权和定价权的放开,带来油气贸易领域预期ROE的提高。油气贸易商上游受到垄断油气商的供给量控制,下游受发改委油气定价的制约,ROE水平2008年之后大幅降低。油气贸易的核心竞争力在于资源整合和运营管理,我们更关注具备长期贸易经验、资源优势或上下游一体化协同效应的企业,相关公司海越股份、龙宇燃油、广汇能源、三聚环保(行情,问诊)、华星化工(行情,问诊)。

  上海石化:业绩预喜,2014年更值得期待

  研究机构:中金公司 撰写日期:2014年01月24日

  上海石化发布业绩预盈公告,2013年归属于母公司股东的净利润约20亿元人民币,同比扭亏为盈。

  考虑到公司在12月5日,将部分闲臵码头和油库资产出售带来的4亿元人民币的一次性收益,2013年经营性净利润约16亿元人民币,其中第四季度经营性净利润约6亿元人民币,符合我们预期。

  评论

  受益于炼油改造工程。炼油改造工程在2012年底完成后,公司原油加工能力和加工深度得以提升。原油加工能力提高到1,600万吨,同时加工高硫原油能力大幅增加,原油采购成本下降,能耗和现金加工费降低到行业平均水平的2/3。此外,原油加工深度的提升,使得汽油收率从18%提高到26%,产品结构优化增强了盈利能力。

  化工业务逐步复苏。2013年第四季度,化工业务已经开逐步复苏,特别是聚乙烯等产品的盈利能力有所提升,我们预计化工业务在2014年可能继续温和回升。与此同时,公司不断开拓精细化工业务,如碳纤维和EVA等,形成未来盈利增长点。

  成品油“优质优价”仍是最大看点。上海石化完成炼油改造工程以后,生产的汽油100%达到国V标准,国IV和国V标准的柴油各占50%。2014/15年,国内汽油和柴油价格分别开始实施“优质优价”,将持续增厚炼油板块的盈利。

  估值建议

  我们将上海石化2013/14年每股盈利预测分别上调22%和7%至0.19和0.21元人民币,预计2015年每股盈利为0.25元人民币。

  重申港股“推荐”评级,将目标价从2.5港币上调至2.7港币,对应10倍的2014年市盈率;维持A股“中性”的评级,目标价3.1元人民币,对应15倍的2014年市盈率。

  风险

  政府放开油品进口,可能冲击国内批、零市场,但在现行定价机制下对炼油业务可能影响有限;明年可能出现的大修季节;国际油价大幅波动;成品油和化工产品需求下滑;煤化工的冲击等。

  通源石油:收购影响公司2013年业绩

  类别:公司研究 机构:海通证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:邓勇,王晓林 日期:2014-01-30

  点评:

  1.2013年业绩下滑

  根据通源石油业绩预告,公司2013年实现归属净利润范围为2688.86~3883.90万元,同比下降35~55%,据此测算,4Q2013公司实现净利润-879.87~315.17万元,EPS为-0.037~0.013元(按现有股本23760万股计算)。导致公司2013年业绩下滑的原因主要有以下4点:

  (1)受部分油田客户2013年下半年工作量变化的影响,公司射孔销售业务同比下降较大。

  (2)2013年内,公司控股股东、实际控制人张国桉及配偶蒋芙蓉通过共同投资设立的西安华程石油技术服务有限公司与本公司联合对美国安德森射孔有限合伙企业的收购已完成,为此并购业务产生较大的交易费用和中介费用。

  (3)公司钻井业务和水平井分段压裂业务、快钻桥塞-泵送簇式射孔业务等新业务在国内各油田开展顺利,已取得一定成效,但受市场因素影响,未能实现2013年初的设定目标。

  (4)2013年内,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1400万元。

  2.未来公司仍具备广阔成长空间

  收购海外油服公司。通源石油对海外公司安德森有限合伙企业的收购分为两个环节:上市公司与华程石油联合收购海外资产、上市公司对华程石油进行定向增发购买其持有的海外资产。目前海外收购股权交割环节已顺利完成。根据通源石油前期公告,华程石油与上市公司已于2013年7月12日通过通源油服完成了对安德森有限合伙企业的联合收购,共同持有安德森服务公司67.5%股权。安德森服务公司是继承安德森有限合伙企业所有除流动资产(不包括存货)外的全部资产、人员、技术及销售渠道等新设立的公司。

  对大股东的定向增发未来将继续推进。2013年11月22日通源石油发布公告,公司受到陕西省证监局立案调查,因公司涉嫌违反证券法律法规。公司被调查是因为公司内部监管存在一定问题,信息披露违反了相关法律法规的规定,我们认为公司主业不会受到影响,经营将正常进行。由于公司处于被立案调查期间,公司撤回了发行股份购买资产暨关联交易申请文件,上市公司对大股东的定向增发进展受到一定影响。我们认为在对公司的调查结束后,公司将再次递交申请文件,上市公司对大股东的定向增发将继续推进。上市公司对大股东的定向增发是通源石油进行本次海外收购的最后步骤,交易完成后,上市公司总股本将增加至25310.59万股(较发行前增加6.53%),通源石油将持有通源油服100%股权,进而持有安德森服务公司67.5%的股权。

  安德森有限合伙企业主营业务包括射孔、测井以及其他相关电缆服务,其中射孔服务收入占其营业总收入的75%左右。根据瑞华会计师事务所出具的《安德森有限合伙企业审计报告》,2011年安德森有限合伙企业实现净利润4827万元,2012年为10097万元,同比增长109.20%,净利润率达到17.55%,同比提高2.16个百分点,企业具备良好的成长性及盈利能力。我们认为受收购事项的影响,安德森有限合伙企业2013年的盈利会有所下滑,但2014年以后会继续保持高增长。

  打开广阔的海外市场发展空间。由于通源石油与安德森有限合伙企业主营业务均是射孔服务,通源石油对安德森有限合伙企业的收购有助于通源石油实现区域交叉销售,降低采购成本,增强协同效应,打开海外市场空间:

  (1)通源石油可以借助安德森合伙企业在水平井分段射孔方面拥有的丰富施工经验服务并开拓国内及美国市场;

  (2)可借助安德森服务公司已有的合作伙伴、成熟的品牌、服务队伍和相关设备,直接打入美国油气开发市场,增强上市公司国际影响力;

  (3)可以向安德森服务公司销售通源石油自行研发的、在作业工艺技术、安全性和技术发展空间等方面更具优势的高能复合射孔器材(即FracGun,已申请国际专利),提升其产品优势。

  目前通源石油的钻井、压裂业务已取得成效,在国内天然气价格改革不断推进、市场化定价机制逐步完善的情况下,我们认为国内以煤层气、页岩气为代表的非常规天然气开采未来仍有良好的发展前景。通源石油目前具备了水平井钻井、压裂等非常规天然气开采技术,同时海外收购正在有序推进,公司具备长期投资价值。

  3.盈利预测与投资评级

  通源石油对美国安德森有限合伙企业的收购有望带动其国内外射孔业务取得突破,同时公司钻井、压裂等业务在2013年也有望取得快速增长,公司的综合服务能力不断增强。我们预计通源石油2013~2015年EPS分别为0.15、0.42、0.72元(按照现有股本23760万股计算)。按照2014年EPS以及50倍PE,我们给予公司21.00元的6个月目标价,维持“买入”评级。

  4.风险提示

  原油生产企业投资的不确定性;定向增发进度不达预期的风险;海外业务拓展不达预期的风险。

  龙宇燃油:销售策略收紧影响收入规模,未来看好保税油业务

  类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:齐求实,黄景文 日期:2013-11-01

  报告期内公司业绩下滑224.56%。报告期内公司营业收入31.71亿元,同比下滑39.54%;归属上市公司股东净利润为亏损5632万元,同比下滑224.56%;每股收益-0.28元,扣非后净利润下滑212%。

  销售策略收紧影响业务规模。石油石化市场需求增速下降,地方炼油企业普遍开工率较低,另外航运业的持续低迷都在不同程度上波及了整个产业链,公司船用燃料油业务受到的影响较大。由于航运市场不景气,公司客户的现金流情况有一定的风险,公司出于对信用销售的谨慎策略,主动对销售量进行了控制。对一些资质较差,回款压力较大的客户终止了合作,所以报告期内收入有大幅下滑,预计今年可能都将会采取这种销售策略来控制风险。

  地炼燃料油业务需紧盯原油进口牌照发放进度。预计近几年随着国内炼厂原油加工量进一步提高,燃料油收率延续小幅下降态势,同时燃料油消费量将小幅增长,内贸船用燃料油需求受国内水运货物量的增加而保持增长,地方炼厂燃料油原料需求也有增长空间。但是石油行业改革将产生一些新的变化,地方炼厂未来如果能够拿到充足的原油配额,或许对于燃料油的需求将萎缩,但是我们认为这一进程或许会在几年的时间内才会完成,短期内不必过分悲观。另外随着原油进口权的开放,公司作为一家油品贸易的龙头企业,或许也将从中受益。

  保税油业务值得期待。国务院通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》,预计上海自贸区将试水多项金融改革,前期公司申请保税油资质的进度有延迟,如今对于民营资本经营保税油业务或许会有推进动作。保税油是为国际航行的船舶提供免税油品供应,2009-2012年保税油市场复合增长率20%左右,保税船供油发展潜力巨大,和最大的税油市场新加坡相比,中国港口外贸吞吐量是其4.5倍,但保税船供油量只有新加坡的1/4,该项业务资格拿到后将可以大大增加公司业绩。

  上调公司评级至“增持”。预计公司2013年-2015年每股收益在-0.22、0.14元、0.37元,对应市盈率-57倍、47倍、31倍,虽然公司2013年业绩不佳,但是明年有望在低基数和业务回暖的情况下业绩增长明显,上调公司评级至“增持”。

  风险提示。国际原油价格剧烈波动;保税油业务推进不力。

  中海油服:估值处于低位,2014年稳步发展

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张仲杰,张仲杰 日期:2014-02-17

  估值较低2014年PE仅为12.5倍。2013年中海油服股价累计涨幅为36.1%,我们估计业绩也将有同步的增长,作为绩优价值股显示了良好的成长性,2014年2月12日PE只有12.6倍,而公司2008年以来的PE中位数为20倍,显然估值处于低位,具有吸引力。

  钻井业务预期保持平稳增长态势。公司新增的半潜式钻井平台“南海七号”和“南海九号”在2013年合计约有12个月的作业时间,2014年二者都有一个完整的作业年度,将新增作业时间约12个月。

  此外COSLPromoter在挪威北海也将多出3个月的作业时间。2013年4季度投产的自升式钻井平台COSLHunter和COSLGift也将在2014年合计多出20个月以上的作业时间,钻井业务在公司总收入占比约55%,同时也能有效拉动收入占比21%左右的油服业务增长。12缆深水物探船“海洋石油721”在2014年8月也将投产,其姊妹船“海洋石油720”性能优异,勘探和船舶业务2014年预计较为平稳。2014年公司钻井和勘探业务“走高端,向深水”的转型进程值得关注。

  新增资本开支为2015年增长奠定基础。公司2014年资本预算支出约为人民币70-80亿元。主要用于5000英尺半潜式钻井平台COSLProspector、2座400英尺自升式钻井平台、2座300英尺自升式钻井平台、1座5000英尺半潜式钻井平台、15艘油田服务工作船、1艘综合勘察船、1艘12缆物探船、2艘深水综合勘察船以及2艘6000马力深水平台供应船等的建造和购臵。显然公司仍然在加速装备能力的提升,也为今后的业绩奠定了坚实的基础。2014年1月16日公司已经完成H股配售2.76亿股,配售股份分别占配售前现有已发行H股股本及现有已发行股本总额约18.00%及6.15%,价格为21.3港元,净募集资金58.2亿港元。公司较好把握了再融资机遇支撑业务发展。

  维持先前盈利预测和“买入-B”的投资评级:2月12日的收盘价为21.29元,我们维持先前的盈利预测和“买入-B”的投资评级。

  风险提示:行业及公司基本面因素超出预期导致业绩变动。

  准油股份:聚焦油田技术服务和深部资源开采

  类别:公司研究 机构:宏源证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:王席鑫,孙琦祥 日期:2014-02-10

  成立香港子公司,为海外业务提供更有力支持。公司出资100 万美元成立香港子公司主要是利用香港作为自由港的多方面优势,通过合理利用不同关税联盟的税率差来筹划进而降低海外业务收益的税率,自由的流通资金能为哈国石油技术服务业务进行物资贸易和技术贸易的配套。公司于13 年7 月在哈国设立了子公司,此次成立香港子公司支持哈国业务,我们认为未来哈国有望成为公司的重点发展区域,为未来提供新的利润增长点。

  向创越能源集团有限公司非公开发行已完成,实际控制人及管理层认购体现对未来公司发展的信心。13 年12 月份公司完成了非公开发行股票计划,向创越能源集团非公开发行2013 万股,发行价格为11.10元,股票锁定期为三年。创越能源集团系公司控股股东、实际控制人秦勇所控制的企业;该企业由秦勇以及准油股份部分董事、监事、高级管理人员和员工出资设立,此次增发认购体现对公司发展信心。

  由石油天然气开采服务业向深部资源勘探开采进军。公司前期公告与西南石油大学合作设立研究所,开展深层煤炭钻井开采技术研究。深层煤炭钻井开采是指深部资源开发,与世界矿业发达国家相比,我国大中型矿山的开采深度和勘查深度相对较浅,一般是到地下300-500米,矿山深部仍有很大的找矿空间,加强深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择,而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题。

  主业稳定,哈国石油技术服务和深部煤炭资源开采有望提供增长点,隐型能源标的。公司主业稳定,多年来在能源领域积累了丰富的技术、市场渠道和客户资源。公司在香港设立子公司指向哈国石油技术服务业务,与西南石油大学合作设立研究所进军深部煤炭资源开采,二者有望成为公司未来收入和利润的重要增长点。我们看好公司未来发展,预计公司13-15 年EPS 分别为0.09,0.19 和0.32 元,暂给予增持评级,后续我们将持续跟踪公司的发展动态。

  金洲管道:镀锌管盈利下滑拖累,全年增速下调

  类别:公司研究 机构:长江证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2014-01-29

  事件描述

  今日金洲管道发布2013 年年度业绩预告修正公告,报告期内实现归属母公司净利润1.06 亿元~1.22 亿元,同比增长5%~20%,前次公告同比增长20%~50%,按最新股本计算,2013 年实现EPS0.24 元~0.28 元。

  据此推算,4 季度公司归属母公司净利润0.15 亿元~0.30 亿元,去年同期为0.26亿元,按最新股本计算,4 季度实现EPS0.04 元~0.08 元,环比变化-49.35%~3.03%。

  事件评论

  镀锌管盈利有所回落,拖累全年增速下调:全年来看,受益于行业需求高景气与公司2 季度所签署的2.83 亿元“坦桑尼亚管线”大订单,公司油气输送用螺旋焊管与直缝埋弧焊管盈利继续维持稳定,但收入占比约一半的镀锌管盈利的下滑拖累全年业绩增速:1、镀锌管产能达到35 万吨,产品规格性能均较为成熟的特点使得该产品毛利率较低,以提供现金流经营为主;2、根据公司公告来看,2013 年镀锌管的主要原材料钢价持续下跌,相应拖累镀锌管价格也有不小幅度的回落,而受制于相对竞争较为激烈成熟的市场环境,该产品价格的降价幅度还要大于原料的降幅;3、考虑库存周转的影响,镀锌管为维持正常生产所备货的原材料在价格下行趋势中,进一步拖累了毛利率的回落。

  4 季度单季度净利润有较大幅度回落:从单季度表现来看,公司此次业绩修正预告主要是对3 季报中的预测数据进行修正,因此净利润在4 季度的大幅回落是拖累全年业绩的主要原因:1、从主业来看,4 季度钢管价格均有不同程度的下跌,成为拖累业绩表现的主要原因;2、综合考虑年底结算的考虑,公司或对原料及产成品库存计提了部分减值;3、临近年底的费用结算,不排除费用额会有一定增加的可能,当然这些具体数据都有待最终报表公布后来进一步印证。

  油气输送领域景气持续,期待产能释放带来龙头公司业绩增长:公司作为钢管领域优秀民营企业的龙头企业之一,优秀的管理与高效的运营所建立的行业地位是对公司实力的最直接认可。而在现有产能维持稳定的格局下,随着募投项目中20 万吨预精焊螺旋焊管项目在14 年的投产以及15 年10 万吨钢塑复合管的投产,公司市场份额仍将进一步扩大。

  预计2013、2014 年公司EPS 分别为0.26 元和0.36 元,维持“谨慎推荐”评级。

  玉龙股份:油气需求景气持续,募投产能放量高增长

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2014-02-14

  报告要点

  事件描述

  玉龙股份持续跟踪报告。

  事件评论

  作为国内民营钢管龙头企业,玉龙产品结构相对齐全,在油气输送领域优势明显。公司目前具备63万吨油气输送用管产能,其中应用直线、城市管网油气输送的直缝埋弧焊管产能为44万吨,在民企中仅次于珠江钢管;应用主干线油气输送的螺旋埋弧焊管产能为19万吨,同样具备一定的规模优势。

  虽然受中石油反腐等事件性因素影响,目前油气管道建设进度相对总体规划较为落后,但不排除“十二五”末为完成规划加快建设进度的可能性。其中,中石化新粤浙干线招标和紧随西三线主干线铺设完成而来的城市管网建设有望催化油气输送焊管的持续高景气。2013年公司本部、四川高端油气输送焊管募投项目的陆续投产,完成全国区域布局的同时进一步优化了公司产品结构,为获取景气需求的订单做好了产能准备。

  作为拥有全面供货能力的行业龙头,玉龙股份将充分受益于中石油体系外油气输送管道市场高景气周期,强者恒强的效应持续发酵;加之股权激励提升管理效率,确保业绩最低年增长,募投产能释放带动产品结构优化提升毛利率,公司2014年业绩有望继续快速增长。

  按最新股本计算,预计2013、2014年公司EPS 分别为0.46元、0.75元,维持“推荐”评级。

  恒泰艾普调研报告:收购兼并进展顺利,迎接油气改革历史机遇

  研究机构:民生证券 撰写日期:2013年11月08日

  一、 事件概述:我们于近日实地调研了恒泰艾普,并与管理层就生产经营情况及未来发展规划进行了交流。公司之前并购项目进展顺利,我们认可公司的长期发展战略,首次覆盖,给予“谨慎推荐”的投资评级,预计13-15年EPS分别为0.41、0.63和0.83元,按照14年40-50倍合理估值区间为25-32元。

  二、 分析与判断:

  股权并购进展顺利,对四季度业绩产生积极影响。

  恒泰艾普在上市之初即制定了建设国际型综合性油服公司的目标,围绕加粗、加长、加宽的“三加”战略,利用国内、国际、资本“三个市场”不断拓宽“三种能力”和“四个业务板块”的建设,从2011年开始先后收购了廊坊新赛浦100%股权、北京博达瑞恒51%股权、加拿大SpartekSystems34.8%股权、成都西油联合51%股权、Anterra30.41%股权,正在通过控股子公司北京博达瑞恒收购北京中盈安信51%股权,通过成都西油联合收购成都欧美科51%股权。

  从目前进展看,发行股份收购博达瑞恒49%股权和成都石油联合49%股权工作基本结束,收购北京中盈安信51%股权和成都欧美科51%股权的工作也基本结束,这将对四季度业绩产生积极影响。

  公司并购式发展之路进展顺利且将延续,以实现综合油服公司发展战略。

  以综合服务软件技术为核心,经过不断外延式并购,公司已经初步实现了软件+仪器设备+工程技术服务+资源四大业务板块,但整体规模和实力仍然偏弱。公司参考了国际斯伦贝谢、贝克休斯等大型油服公司的发展经验,不断并购是其做大做强的主要推手。

  对于收购进入的公司,公司采取了事前(成立收购委员会,以股权和业绩对赌约束管理层稳定)和事后整合(成立投后委员会,财务、培训垂直管理,超额业绩奖励制度)等制度建设,根据公司自身评估,前期并购的公司整合效果良好,并开始逐渐发挥协同效应。

  预计公司未来仍将延续外延式并购之路,不断完善产业链条(如设备、仪器制造、综合服务等薄弱环节)。

  油气领域改革为民营企业提供机会,长期发展空间巨大。

  中国油气领域垄断局面将在三中全会之后有所改善,民营企业将充分受益油气资源、服务、运营等环节开放。由于常规油气资源基本被三大油公司注册完毕,未来民营企业将主要在油气开采服务、非常规油气资源等领域将最先受益,在油服和煤层气资源领域布局日益完善的恒泰艾普长期成长性值得期待。

  国企民企聚论混合所有制:不担心国有资本流失

  [ 现在程序非常规范,你要进来就需要评估,不存在流失问题,包括我们进入民营企业,都有谈判过程。收购是充分市场化的行为,不存在民营把国有吃掉,或者国有把民营吃掉 ]

  今年的政府工作报告,关于混合所有制,相对有了更为积极的表述。“优化国有经济布局和结构,加快发展混合所有制经济”。

  对于混合所有制的参与方,国有资本和民营资本,想法到底怎样?

  《第一财经日报》采访了上海的四位全国人大代表:光明食品(集团)有限公司副总裁葛俊杰、商务部中国服务外包研究中心主任骞芳莉、上海均瑶集团有限公司董事长王均金、中国东方航空行情问诊)集团公司党组书记、副总经理马须伦。

  他们分别从上海国企、民企、央企和研究者的角度,对国资国企改革、混合所有制、员工持股等热点话题予以解答。

  如何看待混合所有制?

  葛俊杰:混合所有制解决了社会上讲的国退民进、国进民退的问题,找到了二者共同发展、融合发展的途径。我始终认为,国有资本和社会资本和非公有资本完全可以融合在一起发展。

  混合所有制,关键是两家企业作为市场主体能不能走到一起,要说对话、找对人、做对事。特别是竞争类国企,在混合所有制上应该先把门打开。

  问题是,目前对混合所有制理解不到位,落地还存在很多问题。

  王均金:我非常赞成淡化国有、民营的概念,不管是国有经济民营经济,它就是企业,所有的东西都公平、公开了,资源配置也是公平的,只是投资人发生了变化。

  混合所有制也应该是双向的,你混合我,我也可以混合你。作为民营企业,我们更希望国企做好,这也是讲真话,国企是全社会资产,国企经营好了社会财富增长。

  混合所有制就是在原来基础上如何促进国企新机制的形成,提高国企净资产回报率,把国企的质量做起来。

  我们和马总(马须伦)是同行,但这么多年来合作大于竞争,我们有不流动约定,所有航线代码共享。

  马须伦:我们建议,政府层面要尽快修改有关政策规定。过去,有的文件中说国有企业国有控股不能低于多少,下一步发展混合所有制经济,有些没有必要控股,相对控股就可以了,所以政策要尽快配套。

  我们也希望尽快对国有企业进行分类,然后分类考核、分类监管。

  大方向已经明确,企业就应该不等不靠,积极投入到国企改革中去。真正转变理念,克服零和博弈的思维。

  比如民航,现在竞争非常激烈,飞上海的航空公司国内国外加起来有90多家,在中国旅客量最大的前20个航线上,每条航线平均有超过6家航空公司经营。而美国只有平均4家,说明我们民航的竞争比美国还激烈。这种外部的竞争压力如何传导到企业内部,需要考虑。企业内部的市场化要加快步伐。

  担心国有资本流失,民资担心话语权吗?

  葛俊杰:我认为不存在担心。现在程序非常规范,你要进来就需要评估,不存在流失问题,包括我们进入民营企业,都有谈判过程。收购是充分市场化的行为,不存在民营把国有吃掉,或者国有把民营吃掉。我倒觉得,混合所有制是进入治理文明的标志,是用市场力量来加强对企业监管、规范治理的重要基础。

  上海已经把国资分为三类,对于竞争类国企,我主张要解放思想,凡是能够开放的股权应该开放,让社会资本进入。架构做好后,上海国资国企改革会真正发生大变化。

  王均金:大家都不用太担忧,顾虑太多什么事情也做不成。国资流失与否,有第三方评价,只要公开透明,就不会有流失的忧虑。

  民企也不用担心,混合的目的是希望改变机制,进入之前就谈好游戏规则——决策机制上大家都有话语权。主要是建立一套有利于提高竞争力的机制,特别是在员工、激励、多劳多得方面,这些都有民企做得好的地方,可以融合到国企中去。改革的目的是提高效率,效率提高了才能价值提高,才能“1+1=3”。

   如何推进混合所有制?

  葛俊杰:光明定位是竞争类国企,完全可以做些探讨。释放部分股权出来,引进社会资本。混合所有制是双向的,光明一方面也会放开一部分股权,另外也要进入民企。这几年我们都是这样做的。

  混合所有制,包括股权变化以后,每一个层面的定位、角色定位都要准确。

  王均金:不要那么着急,什么事情都要水到渠成,现在我们还没有目标。(具体进入什么行业)现在还没静下心来想,企业要有一些选择性。

  马须伦:民航竞争已经比较充分了,而且在混合所有制方面起步比较早。三大航空公司都是上市公司了。另外,这几年航空公司发展掀起新的热潮,央企和地方国企,国企和民企,合作已经非常多了。发展势头很好。

  东航也在思考调研,也在研究制订改革方案。不是为混合而混合,混合是为了资金、管理、市场还是协同?一定要分析清楚。

  目前的资本市场表现并不太理想,所以混合所有制还要考虑实际问题。

   会否推进员工持股试点?

  葛俊杰:这次中央也提出来,混合所有制可以探索员工持股。这对于国资国企改革,可能是历史性机遇。我们不能错失机遇。

  职工持股关键是立法,必须依法进行。

  职业经理人、员工持股、哪部分股权开放、股权比例设定为多少以及引进什么样的投资者,包括产业布局,都是课题,都需要研究。按照上海国资委的要求,我们要在3月底上报方案。

  马须伦:员工持股是要激发企业内部活力。不过,目前我们还没有员工持股计划。若干年前东航有些三产有员工持股,后来为了规范,基本清理得差不多了。

  骞芳莉:我国员工持股可以追溯到1994年,国务院批准《外经贸股份有限公司内部职工持股试点暂行办法》,但仅限于外经贸企业,而且是试点。后来国资委在2008年,财政部等五部委在2010年都有发文,但都是针对企业职工持股存在的问题,进行事后规范和管理,不是事前指导和规范。

  从严格意义上说,关于员工持股的统一法律法规,在我国仍是空白。

  我这次也提交了一个“关于立法规范混合所有制企业员工持股”的议案,建议制定一部统一的规范员工持股的法律,或者是由国务院制定一部统一的规范员工持股的行政法规。总体来说,就是既要公开透明,又要公平公正,还要坚持保护企业利益和维护员工合法权益并行的原则。

  混合所有制需明确民企进入时间表路线图

  中国医药行情问诊)中国建材正研究员工持股计划

  在人民政协报1日举办的“混合所有制的力量”沙龙上,数位全国政协系统人士表示,发展混合所有制经济必须明确民企进入垄断行业的时间表和路线图,加快推动垄断领域改革,制定进入的实施细则和办法,到2020年国有企业除了涉及国家安全、国民经济命脉行业和领域的少数企业外,都应当实行股份制,属于混合经济的应该明确绝对控股、相对控股或不控股的股权结构。

  另外,中国医药集团、中国建材集团董事长宋志平透露,中国医药集团、中国建材集团正研究在混合所有制企业中推进员工持股事宜。

  混合所有制需分解目标

  全国政协经济委员会副主任石军提出,混合所有制发展存在三个未扫清的障碍:一是对非公企业市场准入制度的制约;二是法律保障非公企业家欠缺;三是国企行政级别的影响。

  全国政协委员、全国工商联副主席、中国民营经济研究会会长庄聪生认为,除了财务投资外,民营企业参加混合所有制,要确保民营企业家有一定的话语权。发展混合所有制经济还必须加快推动垄断领域改革,破除各种隐性障碍,明确民企进入垄断行业的时间表和路线图,制定进入的实施细则和办法。要进一步明确关系国家安全和国民经济命脉的关键领域、基础性支柱产业和重要行业。特别是当前要在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等国有资本相对集中的领域,尽快向民间资本推出一批实实在在的项目,进一步拓宽民间资本发展的空间,切实让民营企业看得见、进得去、有预期。

  庄聪生指出,在目前保持国有石油集团全面控制上游资源的情况下,下游产业应当尽量放开实行混合所有制形式。

  全国政协常委、工信部原部长李毅中也认为,要制定发展混合所有制的指标,做好顶层设计。到2020年国有企业除了国家安全,国民经济命脉行业和领域的少数或者极少数企业外,都应当实行股份制,属于混合经济的应该明确绝对控股、相对控股或不控股的股权结构。

  李毅中建议,资本市场目前还与国民经济的总量不适应,2013年底境内上市公司2500家左右,总市值24万亿。对证券市场在内的各类资本市场和证券机构的发育发展要有总体指标预测,如各类上市公司的数量、国内市场市盈率及债券规模。

  员工持股拟重启

  中国医药集团、中国建材集团董事长宋志平对中国证券报记者表示,目前中国医药集团、中国建材集团正在研究员工持股计划,待国资委出台相关细则后,才能根据相关细则将方案上报国资委批准。

  宋志平表示,十八届三中全会提出的员工持股与股权激励基本是同一概念。目前计划在央企重新启动股权激励,包括业绩股票、期股期权、限制性股票。下一步员工持股将吸取以前的经验和教训,将员工持股规范化。

  宋志平表示,因员工持股政策性较强,并涉及到国资委、管理层批准,短时间内难以推出。下一步中国建材、中国医药将重点推动员工持股、职业经理人制度,使市场机制在混合所有制机制里发扬光大。

  李毅中赞同重启员工持股。他表示,现在条件成熟了,十八届三中全会允许混合所有制可以员工持股。不过这一事宜要试点,不要急于推广,不是利益的分配,而是机制转化,让劳动者、管理者、所有者都来持股,关心企业发展。

  混合所有制元年:国企民企如何兼利

  [ 一般情况下民营企业认为,能说了算才投资,投资国企至少要能够派个董事。民营企业参加混合所有制,一般要有一定的话语权,没有话语权被动地参与,会让很多民营企业有后顾之忧 ]

  混合所有制其实并不是新鲜事物,但一经中央列为中国国资运营深化改革的重要方向之一,这个概念便拥有了巨大的想象空间和政治动力。从“国”“民”融合入手,推动国企提升现代公司治理能力,混合所有制旨在给国资运营注入“活水”。

  国民分离体制已不适应国企发展

  在最近十年的发展中,国企有国企的困惑,民企有民企的困难。核心问题在于如何处理好政府和市场的关系,而突破口之一就是要发展混合所有制。

  “两会”期间,混合所有制已经成为代表和委员们热议的话题。

  混合所有制并不是现在才出现的。全国政协经济委员会副主任石军在两会期间提供了这样的数据:目前,全国已有90%的国有企业进行了公司股份制改造;中央企业70%的净资产已属上市公司;中央企业及其子公司引入非公资本的企业户数已占到总户数的52%;到2013年10月,全国混合所有制上市公司已占全部境内上市公司的80%以上,资产已经达90%以上。

  比如,央企中的中国建材集团和中国医药行情问诊)集团已经同数百家民营企业实现了融合,而民营企业从上世纪末国有企业改革就已经大量参股甚至控股一些原来的国有企业。国、民混合已经是市场推动的发展方向。

  全国政协常委、经济委员会副主任、国务院发展研究中心原党组书记陈清泰近期就公开撰文一针见血地指出了当前国企不改革的弊病。

  陈清泰表示,国有企业作为政府调控经济的工具、配置资源和推动经济增长的抓手,始终处于“半政府工具、半市场主体”的状态,政企分不开、也不能分。与此同时,政府对不同所有制企业有亲有疏,实行差异化政策。客观地讲,这种体制大体适应了当时的发展阶段,使我国用很短时间成功走过了经济发展的追赶期。但是超越一定时限后,这种体制的弊端日益显现。政府要处理好与市场的关系,就必须摆脱与国有企业关系的掣肘,政企分开,公平对待各类企业;要发挥市场的决定性作用,国有企业就要改变“半政府工具、半市场主体”状态,成为平等的市场竞争的参与者,保障庞大的国有经济能与市场经济很好地相容。

  对于民营企业来说,融合的迫切性同样存在。在国企实施混合所有制的大潮中,民企如何同国有企业合作,全国政协委员、全国工商联副主席、中国民(私)营经济研究会会长庄聪生总结了现实中的三种方式。

  一种是民营企业发展到一定规模,具备一定实力之后主动参与国有企业改制重组,通过参股或参与某些项目,把企业做大做强。第二种是有些家族企业为了引进先进管理理念和开放的人才机制,改善公司治理结构,通过混合所有制形式来建立现代企业制度,从而提高企业的竞争力。第三种是有些民营企业在进入垄断行业时遭遇到各种玻璃门、弹簧门和旋转门的阻碍。为了能在这些领域或行业获得发展机会而参股国有企业,就是俗称的戴顶“红帽子”。

  庄聪生说,这些年来,政府出台的引进民间资本的政策一箩筐,但是企业的抱怨也是一箩筐,究其原因是政策和体制机制上的障碍形成了各种玻璃门、弹簧门和旋转门,成为民间资本参与混合所有制经济发展迈不过去的坎。

  “因此发展混合所有制经济必须加快推动垄断领域的改革,破除各种隐性障碍,明确民企进入垄断行业的时间表和路线图,制定进入的实施细则和办法。”庄聪生说。

  并非国资全盘退出竞争性领域

  在发展混合所有制的过程中,解放思想对于国、民两方是个难点,也有很多认识上的误区。

  从国有企业来说,实行混合所有制,就必然涉及国有企业如何进退的问题。全国政协常委、北大光华管理学院名誉院长厉以宁提到,认为现在国有经济、国有资本已经退到不能再退的地步,再退就要触犯底线,这个观点还是存在的。

  厉以宁认为,首先要明确地看到,国有资本的力量不在现在资本的多少、控制的多少,而是在能够控制的究竟有多大。真正资本权利的发生还不完全在资本的存量和控制力的大小,而是在经营、管理。假定1000亿能够发挥更大的作用,假定中国国有企业能够效率大大提高的话,在新的制度下劳动生产率远不是现在这个水平,而是应该大大提高。

  但从另一方面说,一谈到发展混合所有制,就必然希望国企从一般竞争性领域退出也是一个误区。

  作为曾经管理过国资领域的官员,李毅中也强调,当前发展混合所有制还有一个问题是把对国有资本的进退把握不准,尤其是在市场公平竞争中优胜劣汰误读为退出一切竞争性领域。但是党的文件里从来没有说过国有企业要从一切竞争领域退出,没有这样的话,不能误读,如果误读的话可能会导致国有经济的活力、影响力、控制力削弱。

  陈清泰也表示,很多人提出“国有经济应当从竞争性领域全部退出”不无道理。但国有经济规模巨大,全部退出是不现实的。

  陈清泰称,一方面国有资本“应加大对公益性企业的投入,在提供公共服务方面做出更大贡献”;另一方面,关键的不是“退出”,而是在竞争性领域与时俱进地改变国有经济的功能,由过去看重对产业和企业的“控制”,现在转向专注资本投资的收益。

  从民营企业来说,对于混合所有制的顾虑也十分普遍。

  庄聪生直点核心地说,一般情况下民营企业认为,能说了算才投资,投资国企至少要能够派个董事,这是多数民企对于入股国企的基本态度。民营企业参加混合所有制,除了财务投资以外,一般要有一定的话语权,没有话语权被动地参与,会让很多民营企业有后顾之忧。

  另外,政策上民营企业还并未感到明朗。特别是在进入到能源、电力、铁路、电信、城市公共设施建设,包括金融以及非工业的其他方面,还担心有玻璃门和弹簧门存在。

  就自身能力来说,相比较为成熟的国有企业,大多数民营企业在现代企业制度上的发展水平还不高。直到现在,很多企业还念念不忘其在创业时代的艰苦,还秉持着家族企业的治理传统,这同混合所有制企业所需要的公司治理方式并不兼容,也没有看到近十年国有企业在国资委指导下已经成为了适应市场竞争要求的新国企。

  从资本角度看,国有企业特别是央企的资产动辄上万亿,少的也有几百亿,而民营企业发展时间不长,多数规模小,资产达到上百亿上千亿的企业只是少数。即使能够投资几百亿,在一些央企中的占股还是很小部分,也要研究民企进入国企的合理方式。

  灵活选择国民融合方式

  既然要以市场化的方向和手段督促国企接纳民营企业进入,实施一企一策是国务院国资委提出的可行措施。

  全国政协委员、国资委副主任黄淑和表示,国有企业发展必须市场化,否则没有出路。而民营资本和国有资本合作,主要两个需求,一个是体制机制需求,一个是资本需求,其中,体制需求是最根本的需求。

  从合作形式上来说,无非是三种,一种是国有绝对控股,一种是国有相对控股,还有一种是国有参股。

  黄淑和称,下一步企业实施混合所有,第一个考虑这个企业或行业国家要不要控制,控制到什么程度,第二是根据企业发展需要,企业需要什么,无非一个机制需要,一个资金需要,根据需求来确定股权比例。

  今年的政府工作报告已经将容纳民资的领域做出了说明。

  国务院总理李克强3月5日上午在政府工作报告中表示,在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域,向非国有资本推出一批投资项目。制定非公有制企业进入特许经营领域具体办法。实施铁路投融资体制改革,在更多领域放开竞争性业务,为民间资本提供大显身手的舞台。

  从民营企业来说,庄聪生建议,因此大型国有企业发展混合所有制要分层次、类型,通过子公司或者是分公司与民营企业合作,寻找结合点和切入点,这样才能门当户对,实现真正的融合,让混合所有制经济散发出旺盛的活力。

  另外,也有委员建议,组织多家民营企业成立投资基金抱团来进入国企领域也是比较恰当的方式。

  石军也建议,要把国有企业分类情况和组建混合所有制企业的立项向社会公开发布,同时也公布非公企业的底数和混合意愿,这样才能针对性地寻找适合的对象。本着完全自主和自愿的原则进行洽谈衔接,对意向明确的跟上制定相应的实施方案和政策措施。

  中石化试水混合所有制 关键在于“取信于民”

  2月27日,中国石油行情问诊)化工股份有限公司(以下简称“中石化”)股价大涨6.71%,盘中一度涨停,股价再创近期新高,成交额达19亿元,为近3年新高。这是继2月20日一字涨停后,中石化再掀热潮。而中石化这轮的大幅上涨,无疑与其率先启动混合所有制改革有关。资本市场用行动对中石化的议案做出了投票,那么,作为参与方的民企来说,会给中石化投上一票吗?

  2月19日,中石化发布公告称,公司全体董事审议并一致通过了《启动中国石化行情问诊)销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》(以下简称《议案》)。据此《议案》,中石化董事会同意对中石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组,同时引入社会和民营资本参股,实现混合所有制经营。

  对此,股市迅速做出了回应。2月20日开盘即封至涨停,而这距离中石化的上次涨停为时将近5年之久。

  中石化成为“第一个吃螃蟹”的人,率先在石化行业启动混合所有制改革,打破3桶油长期以来垄断油品销售的局面。在厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强看来,这个方向是对的,让民企更多地参与进来,有一席之地。但是他在接受《中国产经新闻》记者采访时表示,关键是如何保障收益,这可能是民企比较关心的。

  在“石油勘探-开采-销售”的行业链中,业界认为销售可以算是受约束少但利润回报率高的一环。据统计,截至2012年底,中石化拥有自营加油站30823座,包括汽柴油批发、零售和配送,以及煤油和燃料油销售的营销及分销事业部营业收入为14719亿元,营业利润420亿元。

  值得注意的是,在即将开放的油品销售业务板块,中石化表示,社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定,但持股比例不能超过30%。如果按照30%的比例计算,意味着中石化将拿出4415亿元营业收入和126亿利润与社会和民营资本分享。

  “但是,目前不是太感兴趣。因为现在市场上不缺资源,资源总是供大于求。不像前几年资源总是短缺,要是跟国企合作资源可能更稳定一些。”一位不愿意透露姓名的民企加油站负责人告诉《中国产经新闻》记者,“而且自己经营,资源可以更灵活,利润空间也挺可观。所以也不会特别有意向和中石化合作。毕竟合作的话,中石化是控股70%,参股进来还是中石化说了算,话语权不是很大。”

  此外,也有一些民企表示了这是否是对民营资本“招安”的担扰。过去一般采取的是收购民营加油站的办法,现在是不是就只是换了一种方式而已。

  “民企参与控股只占到30%,也就是投资。民企是不是具有参与经营的权利,是不是有一定的话语权等这些具体的细节目前都没有出来。所以近期民企基本上都处于观望的态势。”金银岛分析师王延婷在接受《中国产经新闻》记者采访时表示,怎样“取信于民(民企)”是中石化面临的一个比较关键的问题。就是看它后期具体细则出来的时候,民企是不是有利润可图,有一定权力,或是有发展方向。

  经过观察可以发现,相对于中石化即将放开的销售板块来说,采油及炼油板块才是其核心业务,而这目前还不能开放。按2012年年报数据,中石化2012年营销和分销的毛利率为6%,仅次于勘探和开采(39.7%)。

  林伯强认为,这种混合所有制改革让民营参与肯定有它的好处,反过来也有它的弊端。既有是否吞并民营资本的担扰,也有国有资产是否会流失的顾虑。“因此,关键是建立透明的监管机制。”但是,林伯强强调,其实目前这种方式并不是最好的方式。民企和社会愿意看到的方式应该是开放成品油的油源,让民企和国有竞争。这才是真地让民企参与其中。

(责任编辑:周壮)

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