双星并列预示大行情正在酝酿中 20股重点留意

  编者按:在股指震荡过程中,场内资金将不会放弃存量博弈的机会,继续展开“游击战”炒作。近期的典型如新疆板块、信息安全、新能源汽车、基因测序等消息刺激题材,以及产业资本运作主线股轮番表现。(股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。)

双星并列预示大行情正在酝酿中 20股重点留意

  华夏幸福行情问诊):产业新城+X有望在首都复制,战略意义重大

  华夏幸福 600340

  研究机构:国信证券 分析师:区瑞明 撰写日期:2014-05-27

  “产业新城+X”模式在首都复制,战略意义重大,维持推荐评级

  综上所述,公司与房山区政府本次合作,战略意义重大。我认为公司模式优、财务稳,持续高增长的基石稳固。预计14-15年EPS为2.87/3.59元,维持推荐评级。

  模塑科技行情问诊):增发有助于公司迅速做大健康产业

  模塑科技 000700

  研究机构:国金证券行情问诊) 分析师:吴文钊 撰写日期:2014-05-27

  事件.

  公司拟非公开发行股票5745 万股,募集资金不超过6.2 亿元,增发价格不超过10.8 元/股。募集资金主要投向明慈医院项目建设和偿还部分银行贷款。公司大股东模塑集团将认购此次发行股份的20%。

  评论.

  募集资金主要投向明慈医院项目建设和偿还部分银行贷款:公司本次增发后的资金将主要投向无锡明慈心血管病医院项目的建设(预计投入约4.2 亿元,占募集资金总额的70%左右)。公司将以此为契机,将明慈医院打造为公司医疗服务的“标杆”,为公司医疗服务业长期发展奠定坚实基础。目前,明慈医院项目建设已全面开展,公司将按照三级专科医院和美国联合委员会国际部(JCI)的认证标准设计、建设、管理和运行医院。此外,公司也将用部分资金(约1.8 亿元)偿还银行贷款,以降低资产负债率,优化公司财务结构,公司未来财务费用有望降低。

  大股东认购20%,突显其对公司未来发展信心:此次公司大股东模塑集团将认购20%的增发股份,表明大股东对民营医院项目和公司未来发展充满信心,也体现了模塑集团做大健康产业的决心。

  仍然存在外延式扩张预期,公司健康产业有望迅速做大:此前,模塑集团已将健康产业列为其五大产业之一(汽车、物流、健康、流通、机械制造),且“无锡明慈医院作为集团拓展产业的重中之重”,由此可见健康产业也将是集团和公司未来业务拓展的重点方向。公司在此次非公开发行预案中指出:公司拟抓住民营医院发展的良好机遇,通过自建、合资、并购等方式大力布局医疗服务产业,培育新的利润增长点。我们认为,虽然此次增发未涉及收购事宜,但基于模塑集团做大健康产业的决心,公司未来仍可能通过新建或收购的方式进一步做大其健康产业。值得说明的是,公司此前已使用自有资金对明慈医院项目进行投资建设,此次募集后的资金将置换公司先期投入的资金,由此公司未来现金将更为充足,这也将为公司未来进一步做大健康产业提供坚实基础。

  增发后将增加股本约18%,今年EPS 将摊薄约16%:公司原有股本为3.09 亿股,本次拟非公开发行5745 万股,增发完成后公司总股本将达到3.66 亿股。我们维持公司盈利预测,预计14-16 年实现净利润分别为2.8、3.2、4.1 亿元,分别增长28.7%、14.8%、27.2%,对应EPS 分别为0.90 和1.04、1.32 元。初步测算摊薄后对应14 年EPS 约为0.76 元,摊薄约16%。

  投资建议.

  我们认为,公司可算是传统的汽车零部件企业转型升级的另一范例,通过“跨界”进入蓬勃发展的健康服务产业有望为公司开拓出更为广阔的成长空间。我们重申,公司保险杠主业保持较快增长可提供足够安全边际,民营医院业务虽短期无法贡献盈利但有助提升估值。公司当前股价对应14 年摊薄后约14.5 倍PE,估值仍有一定提升空间,我们维持公司“买入”评级。

  

  辉煌科技行情问诊)电话会议纪要:铁路投资提速,业绩有望持续高增长

  辉煌科技 002296

  研究机构:安信证券 分析师:胡又文 撰写日期:2014-05-08

  铁路投资上调,对公司明后年业绩将产生积极影响。4 月30 日,铁总召开电视电话会议,表示全年投资总额增至8000 亿以上,开工项目增至64 项,今年新投入运营的线路要保达到7000 公里以上,铁路建设投资持续加速。

  由于铁路信息化建设滞后于铁路基建,因而此次投资加速将对公司明后年的业绩产生积极影响;铁路wifi 市场前景广阔,公司正在积极筹备。2013 年,中国铁路旅客运输量达到21-22 亿人次,其中高铁乘客约6 亿人次,预计2014 年能突破8亿人次。乘客对通信、wifi 的需要迫切,行业前景十分广阔。目前公司正在积极筹备。

  在手资金充裕,外延扩张值得期待。继今年两会政府工作报告中李克强总理宣布“实施铁路投融资体制改革,在更多领域放开竞争性业务,为民间资本提供大显身手的舞台”后,国务院4 月2 日召开的常务会议再次强调决定深化铁路投融资体制改革,吸引社会资本继续增长铁路投资。随着铁路市场化改革的逐渐深入,今年将成为铁路行业的并购大年。公司在手资金十分充裕,外延扩张值得期待。

  投资建议:在我国铁路投资强势复苏和轨道交通大发展的背景下,公司业绩快速增长,铁路wifi、外延扩张等事件则有望进一步提升业绩和估值弹性。预计2014-2015 年 EPS 分别为0.90 和1.26 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价36 元。

  风险提示:客户集中风险;整合风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险。

  

  通威股份行情问诊):q1单季减亏,期待旺季优异表现

  通威股份 600438

  研究机构:齐鲁证券 分析师:谢刚 撰写日期:2014-04-30

  通威股份公布2014 年一季报,公司Q1 实现营业收入19.7 亿元,同比增长1.83%,实现归属于上市公司股东净利润-0.32 亿元,同比减亏43%,扣非后净利润-0.39 亿元,折合EPS 约-0.04 元。

  2014 年Q1 淡季减亏,财报多重积极信号验证公司盈利上升势头持续。一季度是水产饲料行业淡季和投入季,但是通威股份一季报同比继续向好(减亏),将进一步打消市场对其2014 年业绩高增长的担忧。

  我们细究拆分数据发现:(1)毛利率同比且环比继续向上,2014 年Q1 公司通过调整饲料产品结构和食品成本下降进一步提升毛利率至10.56%,为近两年来最高水平。(2)期间费用率略有增长至12.32%,通常来说水产料行业一季度进行客户走访和销售预热,若前期投入费用较多,反而是为旺季销售打基础。

  (3)市场普遍关心的2014Q1 公司预收款下降1 亿元,我们解读反而偏乐观,一者今年水产料稍微延后;二是因其毛利偏低,公司主动降低水产料预收款。

  2014 年通威股份继续维持高增长,而上半年因基数较低、增速更快,当前可布局期待旺季(5-9 月份)优异表现。(1)2014 年水产料景气向上,公司水产料增速有望恢复至15%以上。就目前调研情况判断,2014 年水产料景气同比好转,春节后鱼价迅速恢复,虽然Q1 鱼料启动晚,但是趋势好,草根发现公司4 月销售迅速跟上,1-4 月累计增长5-10%(Q1 为负增长)。而公司重点突破的猪饲料有望增长20%左右。2013 年以来公司对猪饲料进行重点突破,请用有专门的销售团队(很多是从双胞胎挖过来的);继续增加前段料比重,现在乳猪料占比快速提升,部分猪料产品毛利率达到10%以上。(2)毛利率提升空间仍然巨大,产品升级推动2014 年向上趋势不改。2014 年进入收获期的虾料将继续维持高增长,增速达到20-30%。同时公司加紧各类高端鱼料和蟹料等研发,2014 年特种料增速有望提升至6-7%。整体高毛利的公司虾料和特种水产料占比提升至18-20%,提振水产料毛利率水平。

  中长期来说,行业集中+市场积淀+管理与营销变革+产能释放,我们继续坚定看好公司的发展前景。(1)下游养殖专业化、规模化趋势推动市场集中度继续向通威这样的优势企业集中;(2)通威在水产饲料具有用户口碑的积淀和良好的市场基础;(3)盈利拐点已过,未来将继续提升成本管理、激励制度和营销体系,近年来效果显著,公司将迎来行业领头羊回归之路;(3)未来2-3 年公司产能将以15-20%的速度稳健扩张,至2015 年产能超过1100 万吨。

  因此,通威股份2014 年业绩将更上一层楼。我们预计2014-15 年公司EPS 为0.51、0.63 元,维持“增持”评级,目标价12.6-12.75 元,对应2014x25PE 和2015x20PE。

  

  比亚迪行情问诊):融资扩产动力电池,新能源车供不应求

  比亚迪 002594

  研究机构:海通证券行情问诊) 分析师:陈鹏辉 撰写日期:2014-05-27

  事件:5月24日公司公告H股配股融资42.7亿港元补充营运资金需要,强调新能源汽车动力电池产能未来将面临不足,公司配售完毕将于5月26日复牌。

  点评:

  汽车行业核心趋势:新能源汽车+汽车电子,万亿市场空间。我们持续强调的“可再生能源技术、互联网技术、分布式通信技术、电动汽车”新经济和能源体系正在颠覆旧有的石油能源体系,开创未来清洁能源体系;“特斯拉颠覆全球,比亚迪改造中国”。习主席强调发展新能源汽车是中国汽车强国的必由之路,产业趋势持续发酵,未来将强劲爆发;此外,19-22日上海、武汉、西安、江苏、安徽等密集发布补贴政策,分别公布推广目标、充换电规划、补贴标准、税收优惠、号牌优惠等细则,中央推动力已经贯彻至大中一线城市,未来各地城市政策落地进程加快;北京出台电动汽车充电桩建设细则,要求小区物业、供电公司等跟进配合,解除充电桩安装难困境,为私人购买注入强心针。

  新能源汽车供不应求,融资扩产动力电池。新能源汽车景气持续提升,公司融资42.7亿港元,补充营运资金并表示面临动力电池产能瓶颈;并且本次配售锁定90日,获得3倍认购,体现市场对公司前景中长期乐观;比亚迪、长城汽车行情问诊)承载汽车中国梦,而比亚迪为代表的新能源汽车产业链配置价值不容忽视,从中长期角度看待本次新能源汽车产业链的战略价值和意义尤为重要,锁定未来的技术创新和消费指向。

  新能源汽车“产业启动前夜,行情有力爆发”。我们预计,新能源汽车行情将贯穿全年,随着政府决心、地方跟进、政策落地,新能源车的发展障碍正被快速清除,建议加仓新能源汽车板块,行情贯穿全年,大市值配置首选比亚迪。

  估值模式探讨。我们认为比亚迪在中国的新能源汽车业务在政府强力推动下,有望获得超越国内自主品牌及合资品牌的竞争优势。比亚迪拥有领先的锂电池、汽车整车、光伏发电及储能电站等核心技术,是唯一拥有新能源生产、供应、消费全产业链的创新型公司;纯电动客车、纯电动出租车、插电式乘用车领域拥有领先、成熟、市场化的冠军车型,新能源汽车市场强力推进下,将扩大与国内自主品牌和合资品牌的领先身位,有望实现“弯道超车”中国汽车强国梦想。对于比亚迪目前的估值,我们对比特斯拉给出一种理解。总体目前特斯拉被市场强烈看好,基本按照市销率和渗透豪车市场进度进行趋势估值,13-15年营收规模149、202、339亿RMB;静态市销率分别为10、7、4倍,目前高盛给予目标市值2354亿RMB,对应动态市销率分别为16、12、7。我们扣除比亚迪光伏业务、比亚迪电子、传统汽车业务的市值,目前比亚迪新能源汽车业务目前估值679亿左右,从静态市销率上看分别为40、6、3倍,我们非常看好比亚迪成为改造中国能源结构的创新公司,新能源汽车业务独立估值,比照特斯拉估值方式,预估1000亿,动态市销率分别为71、10、6倍,外加传统汽车261亿(比照吉利汽车)、光伏业务52亿(比照保利协鑫)、比亚迪电子100亿,目标市值1413亿,目标价60元。

  

  棕榈园林行情问诊):公司高管参与非公开增发,彰显未来发展信心

  棕榈园林 002431

  研究机构:国金证券 分析师:孙鹏,贺国文 撰写日期:2014-05-27

  事件

  5月26日,棕榈园林发布非公开发行股票预案:公司拟向吴桂昌、赖国传、南京栖霞建设行情问诊)、广东辉瑞投资、张辉、张春燕、达德厚鑫、安粮控股、华兴润福非公开发行8812.5万股,募集资金14.1亿元(发行价格16.0元),扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充公司流动资金。

  评论

  公司实际控制人、高管参与非公开发行,三年锁定期彰显未来发展信心:1、本次非公开增发参与者吴桂昌是公司董事长、实际控制人,赖国传是公司董事、总经理,广东辉瑞投资实际控制人林从孝是公司董事、副总经理,张辉现任北京瑞华棕榈投资股份有限公司董事长兼总经理,张春燕是上海净润园林实际控制人,南京栖霞建设原本就是公司股东,此次参与公司非公开增发的多为公司实际管理人员或业务相关人员;2、本次认购的股票自本次非公开发行结束之日起36个月内不得转让;3、从认购方以及锁定期来看,表明公司管理人员对于公司未来发展信心,公司重要管理人员与广大股东利益保持了一致。

  募集资金有助公司业务发展,对于短期业绩有所摊薄:1、园林行业不仅是劳动密集型行业,也是资金密集型行业,尤其是公司市政园林项目增多,需要垫资比重逐步增加,公司收现比由上市前8成以上下降到目前6成以下,公司近年经营性现金流净额持续为负,新的资金补充有助于加快现有项目进展,承接新的业务,促进整体周转的加快;2、从财务指标上看,募集资金增加有助于降低公司资产负债率(62.56%下降到52.29%),减少目前的财务费用,财务结构改善,也利于后续其他融资手段的运用;3、本次非公开发行股票8812.5万股,占目前股本总量的19.12%,短期来看,本次非公开发行,对于短期业绩有所摊薄。

  长期看好园林行业,短期受地产以及模式影响:1、长期来看,园林行业符合生态、环保发展方向,市场空间仍在不断拓展,具备长期投资价值;2、短期来看,地产园林方面,近期地产销售、投资下滑,一定程度上会影响到行业订单,市政园林方面,目前垫资模式还没有完全改变,受回款、结算周期较长影响;3、对于地产园林,关注地产量释放,而量又受价格影响,目前地产价格开始松动,地方政府政策也逐步放开,如果价格不降,逻辑又回到去年对地产链可持续性的担心,如果价格下降,带动量的提升,有助于地产园林长期发展,对于市政园林,垫资模式是市场关注的重点,长期垫资,回款周期较长已经得到龙头公司重视,一方面通过融资、增强项目保障,补充资金,降低回款风险,另一方面龙头公司也在摸索新的模式,从源头改善原有业务回款。目前时点,关注地产价格和模式改变带来的逻辑变化,逢低买入。

  投资建议

  预计公司2014-2016年EPS分别为1.14、1.47、1.82元,分别对应15、12、10倍PE,维持“买入”评级。

  

  泰格医药行情问诊):本土临床CRO领导者,领先优势持续扩大

  泰格医药 300347

  研究机构:国金证券 分析师:燕智,李敬雷,黄挺 撰写日期:2014-05-27

  投资逻辑

  合同研究组织(CRO)行业介绍。可分为临床前CRO 和临床试验CRO 两个领域。CRO 能够有效降低研发成本、缩短研发周期、降低研发风险,在全球制药工业因专利悬崖而盈利下滑的背景下,全球需求高速增长。

  国内临床试验CRO 行业预期保持20%左右增长。主要受益于:(1)在国家重大新药创制资金的扶持下,国内医药企业研发投入的持续大幅增加(2)随着国内医药市场地位的上升,国际制药企业研发向以中国为主的亚太地区转移的趋势(3)国内相关法规不断完善,审评思路向重临床方面转变,临床试验质量要求进一步提高。

  泰格医药是国内规模最大的临床CRO。公司主要业务为临床试验技术服务、数据管理与统计分析、SMO、中心实验室、中心影像等围绕着临床试验的全方位服务,客户主要为国际制药企业和国内创新药企业。目前业务体量遥遥领先国内其他竞争对手一倍以上,订单质量和盈利能力更是远超同行,领先优势显著。

  公司上市以来制定清晰的战略规划:未来三年加强公司在临床试验相关领域的专业服务能力,拓展亚太区乃至全球市场,完善和延伸产业链,建成全球最具影响力的CRO 公司之一。目前公司已经完成亚太地区各国的分支机构设立,并先后收购美国BDM,台湾泰格,美国方达医药,康利华咨询等在扩充业务版图的同时,吸收欠缺的技术平台。预计未来公司仍可能将通过外延方式加速公司的战略达成。

  公司目前订单充裕。2013年底待执行订单超过5亿,我们预计今年新增订单有望超过7亿,考虑到2-3年订单执行周期,未来两年高增长已经锁定。

  公司2013年10月底授予第一期期权激励,授予价格对应除权后27.79元,3年解锁条件为利润复合增长30%以上,对股价具有明确的支撑。

  盈利预测:假设方达医药重大资产重组今年9月并表,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.60元,0.90元,1.23元,同比增长37%,50%,37%,目前股价对应2014年50倍,2015年33倍(剔除激励费用对应14年46倍)。公司业绩确定性高,上市以来基本面领先优势持续加大,当前估值相对成长性peg 与同类公司相比具有优势。我们长期看好公司作为国内CRO 绝对龙头未来的业务升级路径和战略布局,维持“买入”评级。

  

  水晶光电行情问诊)调研报告:“双蓝”业务提业绩智能穿戴提估值

  水晶光电 002273

  研究机构:东北证券行情问诊) 分析师:吴娜 撰写日期:2014-05-27

  蓝玻璃IRCF迎来高增长:公司蓝玻璃业务今年以来良率已经稳定在70-80%;且受益智能手机高像素摄像头渗透率提升,蓝玻璃IRCF 市场增长空间大,公司目前订单充裕,产能紧张。预计未来伴随公司蓝玻璃新扩产能的释放,公司蓝玻璃业务有望迎来持续较好的成长。我们预计14 年公司该部分营收有望实现1.4 亿元左右。

  组立件逐步替代单品,供货价值大幅提升:与过去所供的IRCF 单品有所不同,公司已经开始供应工艺更为复杂的组立件产品;组立件是在镀膜后的IRCF 玻璃的基础上,加装上塑料支架, 经过胶合、紫外固化等加工环节,技术含量更高,价格是单品的5-10 倍。

  蓝宝石业务发力,未来增长可观:受LED 照明普及加速以及蓝宝石应用领域的拓宽,蓝宝石行业步入景气上升周期;历经多年的沉淀, 公司在该领域已具备较强的技术优势,目前已经开始做4inch 产品, 未来会朝着大尺寸和大功率等高附加值的方向发展。公司13 年蓝宝石衬底业务实现营收1.1 亿元,同比实现大幅增长,未来几年该增长态势有望延续,预计14 年营收规模有望超过2 亿元。

  深耕微投技术,将受益智能眼镜市场的兴起:公司旗下子公司晶景光电长期深耕于微投领域,对微投产品常用的LCOS 及DLP 技术均有研发和储备,我们认为,借助良好的技术储备与客户关系,公司有望在智能眼镜市场快速启动时率先受益。

  盈利预测及投资建议:我们预测公司14/15/16 年营业收入增速分别为68.81%/31.44%/27.89%,对应EPS 分别为0.50/0.71/0.89 元,当前股价对应动态PE 分别为36/26/20 倍,给予“买入”评级。 主要风险:下游需求低于预期,智能眼镜需求低于预期等

  

  钢研高纳行情问诊):产能制约缓解,盈利能力稳步提升

  钢研高纳 300034

  研究机构:长城证券 分析师:耿诺 撰写日期:2014-05-27

  投资建议

  公司作为高温合金龙头企业,充分受益行业景气持续攀升,募投项目逐步达产缓解公司产能制约,综合盈利能力将持续提升。我们预计每股收益为0.50、0.68、0.84元,对应动态PE为43X、31X、25X。维持“推荐”评级。

  投资要点

  高温合金领域龙头。公司是国内航空航天用高温合金重要的生产基地,国内电力工业用高温合金的重要供应商,主要从事航空航天材料中高温合金材料的研发、生产和销售,产品涵盖铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金三大细分领域。目前公司具有生产国内80%以上牌号的高温合金的技术和能力,在多个细分产品占据市场主导地位,例如汽轮机叶片防护片市场占有率达100%,ODS合金市场占有率100%,航天发动机精铸件市场占有率超过90%等。

  持续受益高温合金需求上行:在海外成熟市场高温合金保持着20%以上的增长,然而我国高温合金下游领域起步较晚,近年来国内需求存在近1万吨/年的供应缺口。在产业升级的大形势下,航空、国防及新能源等重点扶持的行业保持快速发展,大飞机、燃气轮机、核电、汽车涡轮盘等下游应用领域也将继续拉动高温合金需求增长。公司作为定位高端高温合金的龙头企业,将充分受益行业高景气。目前公司产品结构中仍以军品为主,军品订单占总订单的比例约为65%,自2013年四季度后公司军品订单明显恢复增长,由于军用高温合金领域的高技术壁垒以及国外先进企业对中国的技术封锁,使得公司在国竞争对手极少,当前军工行业景气持续攀升也将明显拉动公司业绩增长。

  民品领域拓展积极推进:公司民品主要是燃气涡轮机、阀门、耐热合金、汽车增压涡轮、模具钢、光伏切割丝盘条等,其应用领域主要包括发电站、石化、冶金等等。目前公司控股的天津光亨特种装备公司2013年已实现194万元的净利润,随着项目逐步投产及招投标的推进,预计2014年可实现3000-5000万元的收入,但由于仍处于前期积累,预计大幅度贡献利润仍需时日。天津分公司年产2500吨高温合金材料及制品的项目正在调试过程中,预计今年下半年或可达产。

  前4个月公司合同额不断增长。2014年1-3月,公司新签合同额为17,151.43万元,比去年同期增长14%,主要因为变形高温合金盘锻件和粉末高温合金涡轮盘订单增长幅度较大;4月份,公司新签合同同比上升35%,主要是变形高温合金钢板块新接订单3000万元。 募投项目逐步达产,产能制约缓解持续提升公司综合盈利:公司盈利能力稳步增长,近几年综合毛利率均维持在25%以上,尤其是自产品结构调整后,高毛利率的新型高温合金制品(产品毛利率30%以上,2013年高达38%)逐步打开市场,公司综合盈利能力更是稳步提升。目前随着公司募投项目逐步达产,公司通过外协加工缓解产能瓶颈的情况将得到大幅度缓解,可以预见公司盈利能力将进一步提升。目前公司三个募投项目航空航天用粉末及变形高温金属材料项目、钛铝金属材料项目、新型高温固体自润滑项目预计2014年达产率均为50%,2015年能达到70-80%,2016年能达到100%。此外,公司两个超募项目“铸造高温合金高品质精铸件项目”和“真空水平连铸高温合金母合金项目”将于2014年6月底前完成验收,预计于今年下半年开始贡献利润。

  维持“推荐”评级:我们预计2014-2016年公司每股收益为0.50、0.68、0.84元,对应动态PE为43X、31X、25X。公司作为高温合金龙头,充分受益行业景气持续攀升,同时,随着募投项目逐步达产产能制约缓解,公司未来三年复合增速将达到30%,综合盈利能力将继续稳步提升,维持“推荐”评级。

  风险提示:产能投放不达预期,航空需求不确定性。

  

  海信科龙行情问诊):股权激励第一次行权实施,中长期激励促发展

  海信科龙 000921

  研究机构:中国银河 分析师:袁浩然,郝雪梅,林寰宇 撰写日期:2014-05-27

  1.报告背景:

  公司公告,首期股权激励第一个行权期行权444 万股。

  2.我们的分析和判断

  (一)股权激励第一次行权顺利实施,中长期激励促发展公司首期股权激励调整后共激励155 名,共1443 万份,其中第一次行权期可行权477 万份,实际行权444 万份,行权价7.65 元。

  公司股权激励为高管及核心骨干员工提供中长期激励,2014 年9月后进入第二次行权期。股权激励能够最大限度统一各方利益,调动员工积极性,鼓舞士气,对公司经营和发展产生正面影响。

  (二)规模增长超越行业,产品结构优化提升盈利水平

  2014 年以来,公司整体规模维持稳健增长。其中,冰箱受行业整体销售低迷影响,仅实现个位数增长。相比行业整体下滑,公司冰箱业务仍超越行业增长。公司空调业务依然维持较高增速,1-4 月增30%以上。

  公司已有近6000 家专卖店,计划2014 年再增2000 家,加快渠道下沉。同时,公司积极布局电商渠道,今年有望实现线上市占率超线下。

  2013 年公司新品策略初有成效。公司产品结构还将持续优化,有利于公司盈利水平提升。1)随着青岛基地建成投产,2014 年下半年将上线100 万台大容量冰箱产能,解决高端冰箱产能瓶颈,有效提升大容量冰箱销售占比。2)公司今年还将对空调生产设备进行改造,提升生产效率。公司在变频空调领域取得领先,变频空调占比超过80%。空调新能效等级实施后,更有利于公司空调新品上市推广。

  (三)未来仍有较大提升空间

  公司冰箱行业第二,冰箱净利率在5%左右。与海尔比,在规模和盈利水平上都还有较大提升空间。公司空调还处在第二梯队,规模优势尚未充分发挥,目前净利率水平还很低,相比空调龙头9%净利率,公司盈利水平还有较大提升空间。

  公司盈利增长,现金流宽松,未来营销推广将加大力度,伴随着公司新品增多,产品品质提升,品牌号召力也在不断提升中。

  3.投资建议

  公司2014/2015 年EPS 为0.98 和1.20 元。公司目前股价对应14 年PE 8 倍左右。我们认为,公司处理完历史包袱,趋势持续向上。公司作为集团白电业务平台,集团一直较为重视。借助大股东海信集团研发、采购和销售平台,公司在收入规模和行业地位上还有进一步提升空间。对比行业标杆公司,公司运营效率还不高,净利润率水平仍较低,未来可以改善的空间也比较大,盈利增长具有可持续性。

  维持”推荐”评级。

  4.风险提示:行业需求低迷。

  

  润和软件行情问诊):做行业解决方案的润和软件2.0

  润和软件 300339

  研究机构:国金证券 分析师:郑宏达 撰写日期:2014-05-27

  事件

  自4月29 日我们发布润和软件公司研究报告《从外包到行业解决方案,润和2.0 模式开启》后,股价涨幅15%,喜欢低估值安全边际高但弹性稍弱的投资者可以关注。

  评论

  润和2.0,从外包到行业解决方案:我们认为,区别于传统的以人力外包为主的典型外包模式,公司已经不能称作一个软件外包公司。目前,来自国内的IT 解决方案收入已经占到公司收入的60%。公司本质是一个有客户基础的IT 解决方案公司。这类公司很明显的成长路径就是:外包——解决方案——产品,毛利率随之逐渐提升,最终转变为有行业应用基础的产品型公司。润和软件目前走在第二阶段,即2.0 版本。

  “地基+柱子”的模式,软硬一体化的战略道路:公司以外包为基础,积累了优质客户和技术,是为“地基”;在此基础上,将行业化作为战略发展方向,树立“柱子”。公司通过收购捷科智诚,进入金融测试领域,并圈定了众多银行优质客户。在银行系统升级,国产化方案开始逐渐应用的背景下,公司有望借助捷科智诚,在金融信息化领域有所开拓。同时,面向数字家庭的软硬一体化应用产品,是公司的一个看点,预计公司今年有望在整合芯片资源、与内容商合作方面有进展。

  业绩增速逐渐恢复:去年是公司业绩的调整年,13 年收入和净利润增速分别为25.6%和17.7%。由于4G 建设的投入,公司客户产品和研发进入新周期,对外发包量加大;同时手机产业链洗牌形成比较好的产业结构,各厂家的外包量增速开始恢复。

  从外围IT 应用,切入金融:公司在供应链解决方案方面有较深的技术和客户基础,特别是汽车领域;因而公司未来有望基于自身提供的供应链IT 系统,为用户提供包括汽车金融等在内的供应链金融服务,通过自身提供的系统和解决方案,做到整体的透明化和风险可控。

  投资建议

  给予“增持”评级,预测公司母公司保持两年30%的年均复合增速,按照收购的捷科智诚公司的业绩对赌要求并入计算并摊薄,假设今年并表半年,明年并表一年,因此预测公司14-15 年EPS 为0.46 元和0.71 元,目前股价对应15 年20 倍。公司换股收购捷科智诚的股价为13.81 元,目前股价在此附近,安全边际高。给予公司6-12 月目标价18.5 元,对应15 年26 倍。

  

  中国建筑行情问诊):发行优先股,开启再融资和业绩增长空间

  中国建筑 601668

  研究机构:申银万国证券 分析师:陆玲玲 撰写日期:2014-05-27

  投资要点:

  中国建筑非公开发行优先股预案获董事会审议通过:公司董事会于5月26日审议通过向不超过200名合格投资者定向发行不超过3亿股优先股预案,募集资金总额不超过300亿元。本次发行方案尚需国资委、股东大会和证监会依次审核,证监会核准起6个月内的首发比例不低于50%,剩余部分2年内发毕。

  前5年优先股股息率或在[6.5%,7.5%]区间内,5年后可赎回,考虑第6年起股息率增加2个百分点,5年后赎回概率较大:本次优先股采用附单次跳息的固定股息率,即前5年股息率固定(依据发行时实际情况而定,公司内部测算区间为[6.5%,7.5%]),假设股息率7%,总股息分别占13~15年归属母公司净利润的10.3%、8.7%和7.3%(假定14和15年业绩增速为18%和20%)。公司在首发优先股满5年起至全部赎回之日拥有优先股赎回权,考虑从第6期起优先股股息率增加2个百分点并保持不变,我们认为公司在5年后赎回概率较大。

  优先股股息可递延支付,但考虑公司为确保普通股股息正常分配,预计每年按期足额支付优先股息概率较大:本次优先股采用累积股息支付方式,即公司可以选择足额或部分派发当年优先股股息,递延部分及其孳息可累积至下一年度支付。但由于优先股股东享有股息分配优先权,在完全派完优先股股息前不得向普通股股东分配利息,考虑到公司11~13年普通股分红率分别17.8%、20.2%和21.0%,到2020年有望升至30%,我们认为公司每年按期足额支付优先股股息概率较大。

  中国建筑发行优先股带来三方面积极意义:(1)补充资金以撬动优质项目,并保障项目顺利推进:300亿募集资金中48.3亿拟投向基础设施及其其他投资项目,176.7亿补充重大工程承包项目营运资金,75亿补充一般流动资金;(2)本次优先股属于权益类,降低公司资产负债率和综合融资成本:由于中国建筑本次优先股发行在付息方式和偿还期限上有较大自主权,故该方案下优先股属于权益类融资工具,根据公司测算,发行优先股后资产负债率有望从1Q14的78.7%下降2.9个百分点至75.8%,资产负债率的降低有助于公司拓宽融资渠道,同时降低综合融资成本;(3)提升普通股股东收益:中国建筑11~13年平均ROE为17.1%,显著高于优先股股息率,本次优先股发行提升了普通股股东收益。

  上调15年盈利预测,维持“买入”评级:优先股发行有望逐步提升公司在项目承接和工程运营上的综合竞争力,我们维持公司14年盈利预测,上调15年盈利预测,预计14和15年业绩增速分别为18%和20%(原增速为16%),EPS分别为0.81元和0.96元,对应PE为3.7X和3.1X,维持“买入”评级。

  

  欣旺达行情问诊):切入光伏储能及动力类电池蓝海第一步

  欣旺达 300207

  研究机构:安信证券 分析师:赵晓光 撰写日期:2014-05-27

  公司股权激励完毕,设立青海子公司进军动力类、光伏储能电池蓝海:激励股票授予价格11.07 元,不超过866 万股。员工积极性提高。

  公司设立青海子公司只是新业务拓展的第一步,光伏储能及动力类电池是锂电池企业的蓝海,公司作为下游锂电池模组的龙头厂商,向上游延伸,掌控整条产业链,将提升技术设计、集成能力,并给未来业绩带来高弹性。

  光伏储能及动力电池需求旺盛,看好公司BMS 技术切入获利:公司于上市之初就积极布局动力类、储能类电池项目。公司《分布式光伏锂电池储能系统产业化项目》列入深圳市战略性新兴产业发展专项资金扶持项目。公司具备行业领先的BMS 设计能力,目前是艾玛、雅迪电动自行车电池模组主要供应商,并为一汽、长风、广汽、柳州五菱等国内主要汽车厂商小批量供货,由于汽车认证周期长,定型后订单稳定,预计公司明后年汽车动力类汽车电池开始放量。

  公司消费电子产能饱满,仍有超预期可能:我们从台湾电池行业的崛起梳理了公司将持续超预期发展的逻辑,公司目前是中华酷联、小米、亚马逊等核心供应商,目前产能满产,至少保持50%左右的增长,北美客户目前在5.5 寸大屏手机预计今年将超预期;除了手机业务,公司在平板电脑类进展迅速,今年预计在联想平板类占据40%的份额,毛利率将高于手机业务。从人工、研发、机械设备角度说明公司自动化率高,研发进入收获期,后续利润率将会超预期上升。

  投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价32.80 元。我们预计公司2014 年-2015 年的收入增速分别为72%、39%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,预计14-15 年eps 分别为0.82、1.35元,由于公司处于拐点,给予14 年40 倍PE,对应股价32.8 元。

  风险提示:储能动力类电池项目风险

  

  劲嘉股份行情问诊):新周期,新故事

  劲嘉股份 002191

  研究机构:国金证券 分析师:周文波 撰写日期:2014-05-27

  投资逻辑

  转型是公司方向:公司2013年正式提出“产品转型、产业转型”的战略方向,而烟标行业经营稳定、盈利强、现金流好的特点,为公司转型提供了支持条件。未来公司将继续通过收购兼并等方式做大传统主业;并重点布局电子烟,包括国内、国外等市场,将公司打造成电子烟龙头。

  海外电子烟已回暖,下半年有望加速回升:2013Q4-2014Q1海外电子烟增速有所回落(Q1美国电子烟增速约20%-30%),随着FDA政策明朗&;;;;企业去库存化的结束,二季度海外电子烟市场已开始回暖。而按照规划,下半年奥驰亚、雷诺等将陆续进入铺货期,传统烟草巨头在资金实力、渠道、及品牌运作等方面优势明显(巨头对电子烟市场的拉动,可参考BLU被罗瑞拉德收购后的表现),预计下半年海外电子烟市场将加速回升。

  公司将是国内电子烟启动最大受益者之一:公司与合元成立合资公司,强强联手拓展国内电子烟市场,合元在技术实力、产品研发等方面全球领先,而劲嘉在国内中烟系统人脉资源丰富,拥有优质客户群,公司有望成为国内电子烟市场启动的最大受益者之一。

  盈利预测及投资建议

  我们预计公司2013-2015年营业收入为23.84亿元、28.1亿元、33.05亿元,增长11.6%、17.9%、17.6%。2014-2016年公司归属于上市公司股东净利润分别为6.09亿元、7.68亿元、9.06亿元,增长27.7%、26.1%、18%;实现全面摊薄EPS分别为0.95元、1.2元、1.41元。

  公司做大蛋糕动力足,股权激励保证业绩增长底线,因拥有优质客户群,将是国内电子烟市场启动的最大受益者之一,建议买入。

  风险

  政策严格限制电子烟发展;国内电子烟进展低于预期;控烟政策导致烟草产量下滑

  

  东易日盛行情问诊):新产品、新模式、新起点

  东易日盛 002713

  研究机构:国信证券 分析师:邱波,刘萍 撰写日期:2014-05-27

  家装市场有望进入品牌消费时代

  随着中低收入群体收入开始快速增长,这部分人对品牌消费的意识逐渐增强,同时伴随此类人群的时间成本逐渐上升,其选择品牌装饰进行消费的可能将逐渐增强。目前家装品牌企业的市场集中度还非常低,按照我们的测算,按照2012 年产值计算的CR4 仅0.5%左右,我们认为随着品牌消费意识的加强,家装公司再辅以渠道下沉,及创新营销模式,必然带来市场集中度的逐步提高。

  四大核心优势打造家装第一品牌

  公司连续多年位居中国家居100 强家装类第一名,是世界品牌实验室评比中国品牌500 强的上榜企业。公司拥有覆盖全国大部分地区的销售渠道、领先行业的设计研发水平,前瞻性的企业信息化系统和世界级的木作工厂,四大核心优势为公司品牌扩张夯实基础,为公司的高速成长埋下引线。

  A6:新店加速加速扩张确保收入高增长

  IPO 以后,公司A6 业务新店开设将再次提速。预计公司2014 年将新开A6 店20-30 家,2015 年也将保持相似的开店速度,根据公司现有不同级别直营店的平均规模,我们测算出募投的新店全部开设完成后,达到正常水平时将新增收入约10.65 亿元,相当于再造一个A6。

  速美:全新模式打造?东易〃云家居?

  速美的定位类似IKEA,针对?想要大师级装修设计,又付不起高价的白领?,是公司渠道下沉的旗舰业务,我们认为速美的定位可以帮助公司占领中小户型这一规模最大的家装市场。速美的营销模式也将彻底打破传统家装公司由设计师完成销售和项目签约的模式,将采用线下并结合线上的方式,最终有望通过产业链的垂直整合实现线上销售签约,实现?云家装?的长远目标。

  合理估值区间43.30~44.77 元,重点推荐

  预计公司14-16 年EPS 分别为1.15、1.57 和2.06 元,3 年CAGR 为35.6%,当前股价(33.58)对应的PE 分别为29、21 和16x 综合绝对估值和相对估值的结果,公司合理估值区间为:43.30~44.77,重点推荐。

  

  骆驼股份行情问诊):汽车启动铅酸电池龙头

  骆驼股份 601311

  研究机构:世纪证券 分析师:周宠 撰写日期:2014-05-27

  骆驼股份是我国车用铅酸蓄电池领域的龙头企业。公司成立于1994 年,产品主要用于汽车启动、电动道路车辆牵引、电动助力车动力等方面。公司目前产销规模国内第二,仅次于风帆股份行情问诊),但利润规模排名第一。

  过去四年,主营收入年均增长率26%,净利润年均增长率34%。2010年-2013 年,公司主营业务收入分别为26.3 亿、30.7 亿、39.7 亿和46.2 亿,年均复合增速约26%;净利润分别为2.6 亿、3.8 亿、4.2 亿和5.3 亿,年均增速34%。公司近些年的快速增长与汽车行业需求的增长以及国家对电解铅行业的治理整顿导致的行业集中度提高有关。

  铅酸电池行业的增长来源于汽车销量+保有量,预计未来行业增长率在15%左右。铅酸蓄电池是汽车使用中的消耗品,虽然汽车销量增速有可能下滑,但保有量的不断增长,将使铅酸电池的需求年增长15%左右。

  未来两三年公司产能将接近翻倍。目前公司产能1700 万KVAH,其中,骆驼襄阳1000 万KVAH,骆驼华中400 万KVAH,骆驼华南200万KVAH,骆驼海峡70 万KVAH。预计2014 年年底产能达到2200万KVAH,不包含拟收购的扬州阿波罗公司(200 万KVAH 左右),2016 年最终达到3100 万KVAH。

  未来两三年存在毛利率上升的预期。公司在2013 年通过了大众的认证,高端配套渠道进一步拓宽,高毛利率产品AGM 启停电池销量将不断增加,毛利率将有所提升。

  盈利与估值。我们对公司2014-2016 年的全面摊薄EPS 预测为0.80 元、1.03 元和1.27 元,平均增长率为26%。考虑到估值水平偏低、公司在汽车铅酸电池的龙头地位、锂电概念以及未来行业集中度的进一步集中将有利于龙头企业的预期,我们首次给与“买入”评级。

  风险因素。铅价上涨;铅酸电池竞争加剧导致盈利能力下滑。

  

  美克股份行情问诊):需求增长明显,治理结构改善

  美克股份 600337

  研究机构:招商证券行情问诊) 分析师:郑恺,濮冬燕 撰写日期:2014-05-27

  我们认为人均收入的提升和人口结构的演变,将带来二次置业的新一轮高潮,家具品牌消费将在未来十年内逐步成型。下游需求的持续向好带来公司收入成长驱动,并将逐渐成为抵御房地产影响的缓冲垫,股权激励的推行使得公司增强内控的动力增强,盈利质量有望改善。维持公司2014-2016年预测,每股收益分别为0.35、0.47、0.58元,按照14年25XPE,对应目标价8.75元,维持“强烈推荐-A”评级。

  二次置业潮带动高端家具消费。随着人口结构变迁和收入增长,尤其是第三次婴儿潮的80后步入30岁后,二次置业的需求将逐渐提升,家具品牌消费将随之成型。二次置业的面积普遍较大,消费者对于家具环境的要求也会增高,高端家具的需求将随之增长。

  产能瓶颈逐渐缓解,费用控制得力。公司预收账款同比增速保持高位,1季度末继续达到4.1亿元水平,预示了良好的需求,同时公司投资3亿级别的在建工程用于替代人工瓶颈压力,也展示了公司对需求展望的信心,同时印证了公司当前零售收入增速偏低一部分原因来自产能瓶颈,未来产能瓶颈缓解能够释放收入进一步增长的动力。最后,我们观察到2013年费用控制得力,期间费用率5年来首次下降,显示公司内控增强以及治理结构改善,我们预期公司盈利能力有望持续改善。

  估值下滑至历史低位,维持“强烈推荐-A”投资评级。从资产负债表中可以观察出公司需求持续好转,而由于地产调控预期使得公司股价承压明显,我们认为市场过于悲观解读地产波动压力,我们维持公司2014-2016年预测每股收益分别为0.35、0.47、0.58元,参考可比公司2014年19倍PE,但因公司未来三年增长较快,给予一定溢价,按照14年25XPE,对应目标价8.75元,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:1、2线城市地产销售持续下滑影响公司订单增长预期。

  

  豪迈科技行情问诊):中国豪门,迈向世界

  豪迈科技 002595

  研究机构:国金证券 分析师:贺国文 撰写日期:2014-05-22

  投资逻辑

  公司是国内具备核心竞争力的轮胎模具制造商,主营业务仍然有较大成长空间:公司掌握轮胎模具加工三大工艺,其独有的电火花工艺构成了最大的技术壁垒。公司在过去证明了其管理层优秀的经营能力,随着其海外客户获得突破性进展,公司的成长性长期看好。

  市场普遍担心公司经营业绩的周期性,我们认为轮胎模具的行业属性、公司的客户结构和竞争实力决定其有望穿越周期。1)轮胎模具属于易耗件,具备一定的消费属性,预计每年的行业规模增速为8%,高于轮胎行业增速且比较稳定。2)大客户供应体系的全面布局的完成,公司的业绩表现有望与大客户的资本开支直接捆绑,业绩增长将更具稳定性。3)行业空间可达150亿,公司目前市占率仅8%。公司作为行业龙头,生产规模、技术实力、成本控制、营销服务能力均处于行业领先地位,有望在未来几年的竞争中继续拓展全球市场份额。

  公司在短、中、长期均有投资亮点:1)短期,公司订单饱满,其发展主要受产能限制,2014年7月扩产30%,基本保障今年40%以上的增长。2)中期,集团业务中的换热器和油气设备配套具有较好的发展前景,值得关注。3)长期,公司的成长空间巨大,其优秀的制造能力不仅保证其进一步拓展轮胎模具市场的份额,也有能力向其他领域拓展。

  投资建议与估值

  盈利预测:综合以上假设,我们预计公司2014-2016年实现销售收入1563百万元、2094百万元与2708百万元;归属母公司股东净利润分别为449百万元、602百万元与778百万元,对应EPS分别为2.25元、3.01元、3.89元。分别同比增长41.91%、34.04%、29.29%。对应2014-2016年PE分别为19.16倍、14.29倍、11.05倍。

  我们认为轮胎模具行业具备消费属性,行业属性决定其未来几年的增速比较稳定,公司是行业内最优秀的企业,目前完成了前期的客户拓展准备,正处于提升市场份额、快速成长的重要时期。我们给予公司2015年20倍PE,对应未来12个月目标价60元,给予买入评级。

  风险

  原材料价格大幅度上涨。海外客户大幅缩小轮胎模具采购订单规模。

  

  神州信息行情问诊):已计提坏账有望追回增厚净利润

  神州信息 000555

  研究机构:宏源证券行情问诊) 分析师:赵国栋 撰写日期:2014-05-27

  事件:

  公司发布诉讼公告:关于2012年1月的《采购订单》因被告(安力博发集团有限公司)违约造成当期坏账约4600万元,2013年双方签署了《抵消及还款协议》,但被告未能按期于2013年11月30日前向原告返还剩余款项约3888万元。现申请判令被告返还合同款及利息共计约4670万元,并由被告承担本案全部诉讼费。

  点评:

  已经计提坏账有望追回,保守预计增厚净利润约2000万。该笔坏账损失已经在2012年度全额计提坏账。因之前诉讼对象有误未能获得判决支持,现针对直接方提出诉讼且证据确凿,预计年内有望获得判决结果,保守估计能追回损失款项约2000万元,直接体现为净利润。

  营收80亿以上,预计三年目标净利率达到10%。结合公司昨日公告,我们认为公司将通过内生(优化业务结构)和外延(并购)双轮驱动实现三年净利率超过10%的目标。

  A 股智慧城市第一股,预计已签约战略协议年内大概率落单。母公司累计签订智慧城市合作协议的城市近80个,在同行业内遥遥领先.公司承接智慧城市项目的IT 实施阶段,预计年内落单是大概率事件。

  中国IT 服务第一股,率先践行IT 服务产品化有望提升行业集中度。

  公司是制定国家IT 服务标准的牵头单位,今年已经启动了IT 服务产品化销售模式,成为国内首家践行IT 服务标准化的企业。

  维持“长期买入”评级,第一目标价32元:由于公司采用的坏账计提策略对净利润影响较大,假定会计策略不变,预测2014-2016年营收为79.56亿/82.95亿/88.76亿元,净利润分别为3.52/5.12/7.30亿元,EPS 为0.82/1.19/ /1.69元。

  

  汉得信息行情问诊):丰富发展方式的转变笃定

  汉得信息 300170

  研究机构:申银万国证券 分析师:刘洋 撰写日期:2014-05-27

  事件:汉得信息公告终止筹划重大资产重组并复牌,原因为未就核心交易条款达成一致。停牌的2013 年4 月18 日到2014 年5 月26 日间,计算机应用板块下跌2%。

  市场停牌前尚无重大事项预期。汉得信息自2012 年收购夏尔、随身科技后,2013 年未出现并购,市场不会无端揣测2014 年出现重大资产重组。

  经营思路重大转变已现,终止重组只是暂时。2013 年以前公司依赖内生成长。

  4 月12 日公司公告向上海黑骥马股权投资合伙企业出资2500 万元。黑骥马的管理公司为盛大知本。推测汉得信息通过与盛大合作、收购合适的互联网标的是主要的目的。2013 年年报披露“公司完成了基于云计算的中小企业供应链金融平台,有望在2014 年实现供应链金融业务的客户落地并实现金融机构的合作”。发展供应链金融是多元化发展的另一种手段。4 月18 日寻求重大资产重组实质是公司经营思路出现重大转变的又一个例证,甚至是积极发展的暗示。终止重大资产重组只是暂时,不会是丰富发展方式的全部。

  寻求快速发展的目标明确。2013 年报披露“汉得远策”战略规划,计划“在5 年内实现管理层预定的业绩目标,成为一家受客户尊敬、受供应商尊敬、受员工尊敬的IT 咨询公司”。我们推测5 年后公司年收入约为50 亿元。快速的收入增长依赖多种发展方式。

  《金融时报》报道国企限制外资咨询公司。《金融时报》26 日报道,中国政府通知所有国企断绝与麦肯锡(McKinsey)、波士顿(BCG)等美国咨询公司业务往来,原因为担心信息安全。若客户认可国产倾向,汉得信息处于有利位置。

  维持“买入”评级。预计2014-2016 年收入为11.0、14.0、17.5 亿元,归属于母公司所有者的净利润为1.97、2.45、3.06 亿元。每股收益为0.74、0.92、1.15 元。现价对应于2014/2015 年市盈率为29/23 倍,维持“买入”评级。

(责任编辑:李欣)

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