周二展望:布局十大板块优质股

  非银行金融行业周报:维持对租赁行业的推荐

  类别:行业研究 机构:申银万国证券股份有限公司

  非银行金融子行业近期表现:本周非银金融子行业中,多元金融和证券均下跌,保险与上周末持平,所有子行业均跑输沪深300指数。多元金融行业下跌2.21%,证券行业下跌0.12%,非银金融总体下跌0.24%,沪深300指数上涨0.11%。

  非银行金融子行业观点:

  证券:创新大会之后对券商股的实质影响关键看后续配套政策。(1)当前还缺乏能够在未来两年快速放量贡献业务收入的业务。当前行业除了信用业务之外,其他的业务如固定收益、外汇和大宗商品业务,衍生品业务,发展柜台业务等,短期之内还很难快速贡献收入,需要后续政策持续刺激才能完成实现,否则接下来行业收入增速将大幅放缓;(2)行业监管急需放松,打开杠杆和ROE 限制。在当前监管下,券商的负债渠道还很狭窄,行业的监管指标体系还很严格,这都制约了券商的杠杆和ROE,从而制约了券商的估值水平。如果后续监管政策不发生较大变化,行业的估值仍受到制约。

  保险:监管层严防投资风险和风险传递。保监会本周印发《保险公司资金运用信息披露准则第1 号:关联交易》,防范投资风险。同时,保监会就《保险公司所属非保险子公司管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,旨在防止保险集团(公司)内部风险传递。

  攻守兼备,具有配置价值。2014 年行业基本面持续乐观,寿险优于产险,投资优于保费。1)保险公司持续加大非标资产配置,总投资收益率继续提升,利差扩大。

  2)2014 年销售环境改善,新业务价值增速预计将显著超过2013。3)相比其他金融子行业,互联网对于保险行业的影响利远大于弊。公司层面,仍最看好中国平安行情问诊)。

  多元金融:信托业仍给予中性评级。继99 号文《关于信托公司风险管理指导意见》后,首个执行细则由银监会下发到直管信托公司。其中,明确禁止信托公司委托非金融机构推介信托计划。预计2014 年信托产品发行规模将大幅下降。

  租赁行业:国务院常务会议指出推广制造施工设备、运输工具、生产线等融资租赁,推荐中航投资行情问诊)、渤海租赁行情问诊):5 月14 日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署加快生产性服务业重点和薄弱环节发展促进产业结构调整升级。其中,从融资角度,明确提出要推广制造施工设备、运输工具、生产线等融资租赁,创新抵押质押、发行债券等金融服务。利好行业发展。2014 年第一季度,中国融资租赁行业余额达23500 亿元人民币,比2013 年底增长11.9%,保持快速发展。我们坚定看好融资租赁行业的长期发展,持续推荐中航投资、渤海租赁。

  行业排序及重点公司推荐。

  行业推荐排序为租赁>;证券>;保险>;信托,重点推荐中航投资、渤海租赁,中信证券行情问诊)、光大证券行情问诊)、中国平安。

  

  科技双周报:运营商将削减手机补贴,国家铁塔公司3季度成立

  类别:行业研究 机构:中国国际金融有限公司

  行业近况

  国资委要求三大运营商削减手机终端补贴;三家运营商可能合计减少100 亿人民补贴,其中移动减少50 亿元,联通和电信分别减少25 亿。

  中国移动4 月份4G 用户增200 万;中国移动4 月新增4G 用户200.5 万,累计达479.8 万户;3G 用户新增700.3 万,累计达2.3 亿户;移动用户数净增353.1 万;而联通4 月新增用户仅89.5 万,创五年新低,用户对4G 的等待效应显现。

  PDT 专网首个省市级大单落定;海能达行情问诊)公告中标重庆市PDT公安数字集群系统建设项目一期工程,订单总额3992 万元,这是国内首个直辖市级别的PDT 大型订单。

  传半导体1200 亿产业基金即将发布;据知情人士透露,这次国家集成电路扶持基金总额度1200 亿元,时间区间为2014~2017 年。按照目前拟定的细则,扶持基金由财政拨款300 亿元、社保基金450 亿元、其他450 亿元组成,国开行负责组建基金公司统筹,其中40%投入芯片制造,30%投入芯片设计。(http://news.xinhuanet.com/energy/2014-05/22/c_1110808999.htm )评论.

  我们认为手机补贴的缩减是结构性的,即减少高端3G 手机的补贴,而将重点放在4G 手机;中国移动的4G 新增在加速,但是离年底5000 万的用户目标仍需努力,目前支持TD LTE 手机仍然是较大瓶颈,主要在于仅有高通和马维尔能够量产5 模芯片,我们预计随着3 季度末联发科4G 芯片量产,国产4G LTE 手机迎来较大增长,环比提升弥补上半年等待效应带来的出货量下滑。

  估值与建议与2013 年相比,2014 年运营商整体资本开支预计增长12%到4064亿人民币,其中无线投资增长30%;根据运营商投资节奏及长期增长潜力。

  我们偏好两类厂商:1)短期业绩有支撑,有望迎来行业景气高点的无线主设备和射频/天线生厂商;2)有望切入非运营商市场如数据中心,大型互联网企业的设备商。我们推荐光迅科技行情问诊),审慎推荐中兴通讯行情问诊)。

  风险.

  1)牌照发放较晚导致中国电信和联通4G 资本开支延迟;2)运营商经营加速衰退,带来对供应链价格和利润率压力。

  

  机械行业周报:工业机器人行情问诊)进入“战国期”,寻找护城河

  类别:行业研究 机构:申银万国证券股份有限公司

  国防军工:长期投资心态看军工产业变革。从历史股价表现来看,国防军工板块的表现主要受阶段性订单和资产整合因素影响。虽然长期来看跑赢大盘,但持续性和可把握性较差。但从十八届三中全会之后,我们认为未来驱动军工股表现的核心因素将转变为改革。国防和军队改革以提升作战能力为目标,涉及三个方向:体制编制改革、政策制度改革和军民融合;三大改革方向将从四个层面影响未来军工需求和产业发展:需求牵引规划、军民融合、军工企业资产证券化、军工产品定价体系改革。基于三大改革方向带来的四个层面变化,我们认为需要重点关注重点产品国家扶持措施、军工事业单位改制进程、核心军企整合进程,重点推荐行业需求持续+资产整合预期提升的航空动力行情问诊)、中国卫星行情问诊)、中航电子行情问诊)推荐军民融合的四川九洲行情问诊)、精达股份行情问诊)、科士达行情问诊)关注造船行业复苏拐点确认+资产整合预期的中国船舶行情问诊)、广船国际行情问诊)关注事业单位改制的进程,关注行业需求向好+事业单位改制受益的中国卫星、航天长峰行情问诊)。

  能源设备:国家发改委、能源局及环保部联合发布能源行业加强大气污染防治工作方案,分别提出了近期(2015 年)、中期(2017 年)及远期目标,其中清洁能源方面重点提到安全高效推进核电建设。量化指标上看,近期目标:2015 年,非化石能源消费比重提高到11.4%,天然气(不包含煤制气)消费比重达到7%以上;中期目标:2017 年,非化石能源消费比重提高到13%,天然气(不包含煤制气)消费比重提高到9%以上,煤炭消费比重降至65%以下;其中清洁能源方面重点提到安全高效推进核电建设。目标:2015 年运行核电装机达到4000 万千瓦、在建1800 万千瓦,年发电量超过2000 亿千瓦时;力争2017 年底运行核电装机达到5000 万千瓦、在建3000 万千瓦,年发电量超过2800 亿千瓦时。新建项目从核电中长期发展规划中择优选取,近期重点安排在靠近珠三角、长三角、环渤海电力负荷中心的区域。关注国内核电重启后新增装机和开工双高峰带来的投资机会。四月我们发布核电行业深度报告,认为2014 年和2015 年为已开工核电项目投入商业运营以及新开工项目数量的第一高峰期,十三五内陆核电的放开将打开成长空间且迎来第二高峰。看好核电项目重启将带来整个板块估值提升,短周期设备弹性更佳。此外,我们认为非常规天然气、新型煤化工、节能环保装备是2014 年能源设备投资的三大方向。非常规天然气的长期趋势仍在,占比提升仍有空间,我们看好杰瑞股份行情问诊)的长期发展前景;能源的高效、清洁利用技术将是长期的主题,我们看好核心技术和项目经验均获得突破的开山股份行情问诊),看好受益国四和柴油机余热利用的银轮股份行情问诊)以及高耗能行业余热发电EMC 厂商天壕节能行情问诊),关注核电重启预期下短周期设备公司的投资机会。

  轨道交通: “高铁外交”不断加速高铁“走出去”的战略进程,2014 年铁路固定资产投资计划迎来第三次调增至8000 亿元以上,未来看铁路投融资体系改革深化。近日高铁在总理访非期间得到积极推介,随着我国在非洲设立高铁研发中心的推进落实,中国将进一步参与非洲铁路建设。中欧铁路、泛亚高铁(将于六月动工建设)、中亚高铁和中俄加美高铁(筹备当中),跨国高铁的建设将由中方出资金、技术和设备,建成后会由途经国家参与运营。在此过程中,中方将洽谈用高铁来置换当地资源,如中亚和欧洲的油、气资源,缅甸的钾矿等,由此建立长效合作机制,“高铁外交”将不断在加速高铁“走出去”的战略进程。此外,4 月30 日中铁总召开电视电话会议公布2014 年固定资产投资计划调整至8000 亿元以上,且强调“今年铁路固定资产投资,不怕超,不怕冒,确保完成全年投资计划”。这是继年初全路工作会议6300 亿元计划后调整至7000 亿元(其中地方和社会独立投资700 亿),4 月8 日调整至7200 亿元之后年内第三次上调至8000 亿元。2014 年设备投资额由1200 亿增至1430 亿以上。我们认为,未来铁路行业的关注焦点仍将集中在李克强总理4 月2 日国务院常务会议中确定的深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的五大政策措施。2014 年固定资产投资的上调预期已在不断验证和强化过程中,且继续上调仍具可能性,新线投产的超预期将迎来铁路车辆设备交付的小高峰。我们强调:铁路设备的核心驱动力是国家战略的调整,继续推荐业绩确定性更高的南北车,其中北车受益于毛利率提升,业绩弹性更大。同时建议关注铁路货运、设备招标业绩弹性大的北方创业行情问诊)、永贵电器行情问诊)。

  智能装备:下游应用企业进入工业机器人领域,具有核心技术壁垒或行业应用壁垒的公司更可能胜出。一般而言,合适工业机器人替代人的领域包括:人力成本高、对精度要求高或者高危行业。正是由于定位的原因,使得工业机器人从诞生之日起就主要广泛的应用于汽车行业,未来随着机器人成本的进一步降低,3C 等新的应用领域有望得到拓展。目前,下游应用企业,包括雷柏科技行情问诊)、茂硕电源行情问诊)等已经开始往上游延伸,进入工业机器人领域,我们认为,在市场进入者越来越多的情况下,只有具有核心技术壁垒或行业应用壁垒的企业才更有可能胜出。在标的的选择上,我们更加看重往机器人产业链上游延伸的企业,即拥有机器人单体和关键零部件技术的企业,看好上海机电行情问诊)、汇川技术行情问诊)、机器人、博实股份行情问诊)、巨轮股份行情问诊)和新时达行情问诊),同时建议关注成立机器人合资公司,并对产业链有良好规划和布局的慈星股份行情问诊)。

  本周是申万机械组合第一期第十三周,推荐三一重工行情问诊)、中联重科行情问诊)、山推股份行情问诊)、中国卫星、北斗星通行情问诊)、陕鼓动力行情问诊)、尤洛卡行情问诊)、亚威股份行情问诊)、开山股份、杰瑞股份。

  

  建筑建材行业:北新建材行情问诊)、东方雨虹行情问诊

  类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司

  北新建材:“买入”评级(2014-5-23收盘价14.69元)

  核心推荐理由:1、成本端改善推动盈利能力持续提升。2013公司实现石膏板销量12.3亿平方米,较2012年同期增长16.81%,这要主得益于销售渠道下沉,二三线城市需求增长较快所致。毛利率的显著提升是公司净利润增速高于销售收入增速的主要原因。2013年公司销售毛利率高达29.73%,较2012年同期提升3.18个百分点,这主要是由燃料煤炭和美废纸价格的持续低迷以及公司加强成本控制所致。根据我们的测算,2013年公司石膏板单位成本为3.57元/平米,较2012年同期下降7.18%,销售单位价格为5.27元/平方米,较2012年小幅下降2.13%。此外,公司2013年期间费用率为11.65%,较2012年同期小幅上升0.34个百分点,基本保持稳定。

  2、非公开预案已经公布,积极培育利润新增长点。公司于2014年3月17日公布了非公开发行A股股票预案,募集资金总额不超过21.20亿元。募集资金除了用于进一步深化石膏板产业链的布局外,还将用于结构钢骨的开拓。国务院办公厅发于2013年年初发布的《绿色建筑行动方案》中提出,“十二五”期间完成新建绿色建筑10亿平方米,到2015年末20%的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求。公司结构钢骨业务(新型房屋的核心部件)正是符合了国家倡导的低碳绿色的要求,在政策上有望获得支持,也成为了公司未来利润增长的亮点。

  3、北新房屋业务已经有所突破。公司开发的新型房屋从设计到安装可以实现流水线化,将大幅提高了工作效率。而近年来劳动力成本逐步提高,更加显现出产业化建筑的优势。2013年,公司在国内完成了北京密云新农村建设等项目,同时开始在丹麦按照欧洲2020战略要求的节能环保标准建设新型房屋,标志着公司的新型房屋产品技术质量达到欧洲先进水平。公司抓住新型城镇化的机遇,明确了“新型建材、新型房屋、新型城镇化”三位一体的定位。

  4、石膏板行业仍具备成长空间。北新建材是全球最大的石膏板生产商,产能达16.5亿平方米(2013年底),占据国内近一半的市场份额。综合考虑下游地产增长、现有存量更新需求以及国内外人均消费量对比等因素,我们预计国内石膏板的市场容量在50亿平方米左右,未来增长潜力然很大。

  关键假设:到2020年前后,国内人均石膏板消费量达到3平方米;公司产能扩张计划顺利推进。

  股价催化因素及时间:公司中标大订单、石膏板提价。

  风险提示:1、应收账款周转风险;2、原材料价格波动风险;3、地产继续深入调控带来房地产投资规模大幅下滑的风险。

  东方雨虹:“买入”评级(2014-5-23收盘价22.91元)

  核心推荐理由:1、公司业绩持续超预期。2013年公司销售毛利率达33.8%,较2012年提升4.36个百分点,主要由于公司进一步加强生产现场管理、规范工厂物资管理,提高了产品合格率并严格控制了物流成本。此外,销售费用同比增长29.66%;管理费用同比增长45.83%;其中销售费用增幅低于收入增幅,管理费用增长较多主要由于其中包括3038.88万元股权激励费用,以及加大了研发投入力度等。全年净利润率达到9.49%,较2012年提升3.07个百分点,总体看公司销售及管理费用增长合理,凸显成本控制能力。

  2、积极整合开拓市场资源。在华东市场地区,公司加大了开拓和销售力度,并且在江苏昆山花桥经济开发区设立了全资子公司;西北市场方面,公司在陕西省礼泉县设立了全资子公司;为缓解北京工厂产能不足,满足公司产品销量增长的需求,公司在唐山丰南经济开发区投资设立全资子公司等。

  3、渠道销售持续发力。公司多层次营销网络的布局已经基本成熟,我们预计2013年渠道销售占公司收入在45%左右。我们认为,渠道销售占比将进一步提升,因为从目标市场来看,渠道网络遍布全国,未来二三线城市甚至四线城市是将是主要的经济增长点,公司直销则将逐步转变成以服务大客户为主。

  4、2014年非公开增发若顺利实施,公司产能瓶颈有望缓解。华北、华东地区是公司最重要的市场区域,但当地目前的产能利用已达到上限,而其他区域也基本处于满产状态。对此,公司已经于2013年9月9日公布非公开发行A股股票预案,根据公司的战略规划,公司将募集资金12.73亿元,主要用于实施唐山年产4000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目、咸阳年产2000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目、徐州年产9万吨防水涂料项目、锦州年产2000万平方米防水卷材项目以及德州年产1万吨非织造布项目,公司的产能瓶颈有望打开。

  5、领先地位将得到巩固。东方雨虹的品牌、技术、营销、成本控制、文化等竞争力在行业中均处于领先地位,“雨虹”牌商标被认定为“中国驰名商标”,公司是行业内第一家国家级企业技术中心,并且通过实施股权激励等措施,将经营管理者利益与公司、股东利益紧密结合起来,调动一切积极的、优质因素,为公司、股东创造更大的效益。

  关键假设:新型防水材料占比稳步提高;公司产能扩张顺利推进。

  股价催化因素及时间:产品提价;与新的地产开发商签订独家合作协议。

  风险提示:1、宏观经济下行,需求放缓;2、应收账款增长引致的财务风险;3、地产调控深入拖累防水行业。

  

  通信设备行业周报:“触网”类个股表现抢眼,关注公有云市场快速发展

  类别:行业研究 机构:中国中投证券有限责任公司

  上周板块个股大幅上涨,“触网类”个股表现抢眼。中电信对于混合所有制经济的重要表态成为市场新的关注热点

  投资要点:

  上周市场回顾。上周申万通信设备指数上涨4.5%,申万通信运营指数上涨0.5%,同期沪深300指数上涨0.11%。板块整体大幅反弹。个股方面,本周伴随TMT板块反弹,“触网”类个股又开始有所表现。

  行业新观点:2014Q1全球公有云市场快速发展。全球公有云市场2014年达1580亿美元,同比+19%。到2018年有望达2940亿美元,CAGR约17.3%。IAAS市场仍然是成长最快的子行业市场。云安全与服务、云广告等同样增长较快。由于基于移动、视频等新兴业务应用的企业发展较快,美国市场在行业区域占比超过50%。

  行业重要动态:AT&;T斥资485亿美元收贩卫星申规运营商DirecTV;运营商4月用户数出炉,中秱劢反攻;三大运营商加码亏联网金融用户信息数据得以利用;中国秱劢将亍2014年下半年启劢400G现网测试;腾讯再度出手秱劢亏联网成为四维图新行情问诊)第二大股东;京东IPO:B2C格局尘埃落定天猫面临更强冲击。投融资:刷博支付+忠诚度管理平台Swipely完成1200万美元B轮融资;秱劢银行应用Numbrs获770万美元投资;奢侈品闪贩网站Reebonz再获4000万美元融资;秱劢广告成效分析初创企业HasOffers获940万美元融资;交亏规频初创企业Interlude获1600万美元融资;在线规频广告平台TremorVideo终拟IPO融资8600万美元

  投资建议。我们讣为在年报公布期内,市场风格仌将偏向业绩具有可持续性、未来行业成长空间较大的个股。我们建议关注主业转型、与网通信、无线网优三大板块。我们重点推荐海格通信行情问诊)、海能达、中天科技行情问诊)、光迅科技、星网锐捷行情问诊)、东方通信行情问诊)、航天通信行情问诊)、中兴通讯。

  风险提示:专网建设进度低于预期;传统通信主业下滑拖累转型进程

  

  传媒行业周报:未来行业移动端业务快速增长势头值得关注

  类别:行业研究 机构:爱建证券有限责任公司

  行业主要资讯:(1)2014中国移动广告市场规模将达125亿;(2)未来移动互联网市场规模有望攀升至6000亿;(3)中国印刷集团更名中国文化产业发展集团公司;(4)深圳文博会闭幕,新闻出版馆总成交额超13亿元;(5)我国网络教育市场规模2015年将超过1600亿元。

  上市公司动态:(1)奥飞动漫行情问诊)在北京投资成立奥飞多屏传媒;(2)博瑞传播行情问诊)《龙之守护》安卓版多平台上线;(3)拓维信息行情问诊)定增收购火熔信息90%股权;(4)东方明珠行情问诊)与索尼中国共同设立合资公司;(5)百视通行情问诊)控股股东收购报告书及豁免要约收购获准。

  一周票房速递:根据艺恩的统计,5月12日-5月18日一周来《超凡蜘蛛侠2》继续以1.51亿元票房排在首位,累计票房为4.98亿元,排进今年前五但较《美国队长2》的7.19亿元票房仍存差距。在国产片方面4K大片《归来》如期取得第一,获得7997万元的票房,强于排片率下降的《催眠大师》与《同桌的妳》,表现不俗。此外,从最新单日票房看,周五上映的好莱坞大片《X战警:逆转未来》如期掀起一波热潮,24日有9169万元票房收入,占前五影片收入总和的73.60%,表现强势。同时,值得注意的是由于临近六一节,将有多达8部国产动画扎堆上映,再加上节前上映的《窃听风云3》,今年六一挡荧屏仍然多彩,预计将共同催热六一挡期的票房收入。

  一周市场回顾:本周传媒行业随大盘及创业板反弹,并在个股收购、重组等事件影响下表现有所活跃,一改前几周的低迷,而近期表现相对较好的国防军工、交通运输等行业则出现一定调整。可以看到本周沪深300下跌0.24%,中小企业板上涨1.03%,创业板大涨3.34%,传媒行业也相应上涨1.99%,表现好于大盘。从细分行业来看,上周出现调整的营销服务及互联网、影视动漫表现较好,而近期较好的有线网络行业出现调整,再次体现出子行业表现起伏大,行业表现持续性不强、轮流出彩的特点。这一周个股涨幅前五名分别为上海钢联行情问诊)(300226)、粤传媒行情问诊)(002181)、乐视网行情问诊)(300104)、思美传媒行情问诊)(002712)、华录百纳行情问诊)(300291),而个股跌幅前五名分别为拓维信息(002261)、吉视传媒行情问诊)(601929)、北巴传媒行情问诊)(600386)、广电网络行情问诊)(600831)、海虹控股行情问诊)(000503)。

  行业主要观点:近年来传媒行业一直受到国家政策的扶持,而文化消费也是大消费中的亮点。目前行业估值从2月中旬开始出现回调,截止目前整体法估值TTM已从2月10日的57.78调整到目前的44.66,接近去年7月份时的水平同时由于行业整体一季报业绩增幅在35%以上且中报预增企业也陆续出现,我们维持行业公司后续仍有分化的判断,除跨行业并购收购等事件性因素外有政策支持持续受益、良好业绩增长预期的公司以及有内容、渠道、规模优势的公司在股价经过前期调整后预计有明显反弹,但前期股价增长较高而业绩增速预期降低及购并整合或业务创新不达预期的公司股价预计难有较好表现。同时,中期看未来在我国消费升级步伐不断推进及大众文化消费需求日益强烈的背景下,我们认为影视动漫、移动互联网、在线教育及受益政策扶持的国有转型改制等龙头公司值得持续关注。

  

  军工行业事件点评:航空航天制造是国家投入的重点

  类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司

  事件:

  5月23日至24日,习近平主席在出席亚信上海峰会后到中国商用飞机有限责任公司设计研发中心考察,并亲自登上C919型客机样机。考察期间,习主席明确指出“大型客机研发和生产制造能力是一个国家航空水平的重要标志……力争早日让我国自主研制的大型客机在蓝天上自由翱翔”。 5月22日,美国参议院批准一项方案,拟投资1亿美元用于火箭发动机研发,以减轻美国在宇航领域对俄罗斯的依赖。

  点评:

  习主席指示提振国产大飞机研制决心和信心。C919是我国自主研发的大型客机,原定于2014年试飞,但由于“技术原因” 首飞时间被推迟到2015年,交付时间也将延迟。大飞机研制对我国装备制造业具有明显的带动作用,早在2006年国务院出台的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006至2020年)》中,明确将大飞机列为十六个重大科技专项之一。大飞机研制可以带动多个工业领域发展,相关技术创新更是促进中国经济发展的强大动力。另一方面,大飞机还是国家军事战略的重要支柱。以美国为例,以大型战略运输机、战略轰炸机为代表的远程投送、打击能力是其实施全球化战略的重要保障。

  美俄宇航领域互相制裁突显出太空已经成为大国必争的战略资源。乌克兰危机诱发美俄间对抗持续发酵。5月13日, 俄罗斯突然宣布在国际空间站、火箭发动机和GPS 地面站等三个方面中止与美国合作。美国和俄罗斯在乌克兰危机的争斗延伸到太空领域。外层太空及其资源归全人类共有,太空没有国界,但有利的轨道和频率资源却是有限的,只有那些有能力开发太空的国家才能获得巨大的利益。太空安全关系到国家安全,以当前各大国的太空技术能力,任何空间技术设施都可能具有军事效能。因此,继续实施以载人航天与月球探测、高分辨率对地观测、北斗导航、新一代运载火箭等重大科技工程,加快我国空间基础设施建设及应用均有重要的现实意义。

  投资建议:继续看好中国卫星(600118)(“增持”评级)、中航飞机行情问诊)(000768)等航空航天制造类上市公司的后市表现。

  风险:技术研发存在风险。国企改制进度可能低于预期。

  

  电力设备与新能源行业:骆驼股份行情问诊

  类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司

  骆驼股份“买入”评级 收盘价(2014-5-23):10.54元

  核心推荐理由:

  1、公司是专注汽车启动电池的龙头企业,具有成本优势。公司自1994成立以来,一直专注汽车启动电池的研发、生产和销售,发展战略明晰,业务定位明确;目前公司汽车启动电池国内市场占有率第一。全产业链布局加上设备工艺优势,使得公司产品具有相对成本优势。

  2、行业空间大、前景好,整治导致行业集中度提升。我们预计未来三年汽车起动电池的市场需求量年均增长率将保持在15%左右;铅酸电池行业的整治不光淘汰了落后产能,而且使得行业进入壁垒提高,未来市场集中度有望提升。随着下游需求的增长和公司市场份额的提升,未来两年公司产能将逐步释放;公司规划“十二五”末期产能达到3000万kVAh 左右。

  3、公司产品由中低端、传统启动到高端、新能源电池发展,有望成为行业集大成者和整合者。公司产品已经通过了南北大众审核,并实现供货,成功向高端配套转型。公司新产品AGM 启停电池(相当于微混新能源汽车电池)已取得初步成果,预计生产线2014建成并贡献利润。同时,公司积极布局新能源汽车业务: 公司2013年底开始与东风汽车行情问诊)联合开发针对城市公交客车的动力锂电池;如行业实质性启动、转好后,公司可以迅速切入。

  关键假设: 公司新增产能逐步释放;产品毛利率较为稳定。

  股价催化因素及时间: 1、行业整顿力度加大;2、公司业务拓展顺利;3、新能源汽车发展加速。

  风险提示: 1、铅酸电池行业整治低于预期;2、下游汽车产销量不及预期;3、产能消化风险。

  

  石油化工行业研究每周油记:中俄天然气购销合同签订

  类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司

  本期内容提要:

  协议价格并未公布。本次签订的合同基于保密的考虑,并没有公布协议价格,不过综合各方面的信息来看,协议价格应该在0.35-0.38美元左右,约合2.18-2.37元/立方米,且此价格为口岸价的可能性比较大。此价格略高于2013年中国进口管道气(主要为土库曼斯坦、乌兹别克斯坦等中亚气)0.34美元/立方米,约合2.13元/立方米的到岸均价。

  不会对国内的煤制气形成太大的冲击。一方面,从俄罗斯进口的天然气在价格上较国内的煤制气并不具有太大的优势。根据大唐克旗煤制气此前的公告,公司生产的煤制气扣除税项后的气价约为2.43元/立方米,并不比从俄罗斯进口的天然气价高很多。另一方面,我国天然气面临较大的供给缺口,在国内天然气消费快速增长的背景下,预计俄罗斯对我国每年380亿方的供给量将难以弥补这一缺口,煤制气作为国内天然气的补充,仍将发挥难以替代的作用。

  利好国内管道建设公司。根据合同约定,俄罗斯天然气工业股份公司负责气田开发、天然气处理厂和俄罗斯境内管道的建设,而中国石油行情问诊)负责中国境内输气管道和储气库等配套设施建设。预计俄罗斯和中国方面将分别投资550亿和200亿美元用于上游项目勘探开发,管道及相关基础设施建设。随着天然气管线的开工建设,将带动国内管道建设公司等的发展。

  风险提示:中东局势对油价的干扰较大,而我们的逻辑是建立在对油价的中期判断基础上。

  

  新能源行业周报:分布式光伏有望突破,风电继续向好

  类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司

  本期内容提要:

  本周观点:分布式光伏:上海、江西、河南等地的地方分布式政策陆续出台,度电补贴范围在0.1-0.2元/KWh;分布式光伏融资将松绑,在银监会的支持下,几大国有银行的分布式光伏金融扶持细则有望在6月份出炉;同时分布式光伏新险种将推出,有望解决行业融资难问题。我们认为,上半年国内光伏市场较低迷,预计三季度将大规模启动,尤其是分布式光伏,重点关注林洋电子行情问诊)(601222)。关注新能源汽车产业链:近日,上海、武汉、苏州、西安等多个城市公布了新能源汽车推广政策的鼓励办法或实施方案;同时,工信部加速清理地方保护政策,地方目录或将废止;国家税务总局表示电动汽车不征收消费税。

  多晶硅、多晶硅硅片、太阳能电池价格微跌。据PVInsights样本统计,上周PV级多晶硅均价下跌0.19%,多晶硅硅片价格下跌0.22%,太阳能电池价格下跌0.53%。

  风电产业渐趋回暖态势明显。《2013年度中国风电建设统计评价报告》显示,2013年,国家能源主管部门下放所有风电项目审批权限,进一步加强行业宏观管理,取得良好收效。

  关注双反对中国光伏制造业的影响。美国商务部将于6月2日公布反补贴初裁结果,7月28日公布反倾销初裁。同时关注澳大利亚、印度的反倾销动态。

  重要公司动态:1、信质电机行情问诊)(002664):公司拟以自有资金收购台湾富田电机股份有限公司4,790,000股股份(占总股本19.9583%),交易价格为不超过每股新台币72元(折合人民币约14.91元);这预示着信质电机将通过参股方式进入特斯拉汽车供应体系,且未来有望直接向特斯拉供货,建议关注短期机会及长期效应。2、明阳风电:公司第一季度总综合收益为人民币1.858亿元,远高于去年同期的人民币450万元;这表示风电设备公司仍在好转过程中,预计今年全国风电装机将超过18GW,建议关注金风科技行情问诊)(002202)、湘电股份行情问诊)(600416)。

  投资策略:光伏:行业复苏趋势不变,长期关注细分行业龙头阳光电源行情问诊)(300274),分布式关注林洋电子(601222)、爱康科技行情问诊)(002610),集中式关注特变电工行情问诊)(600089)、中利科技行情问诊)(002309)。电池:维持对骆驼股份(601311)的“买入”评级,建议关注新宙邦行情问诊)(300037)等锂电池材料企业的投资机会。

  风险提示:经济下滑;政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。

(责任编辑:李欣)

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