中国将推行网络安全审查制度 解析信息安全10大概念股

  5月22日,据国家互联网信息办公室消息,为维护国家网络安全、保障中国用户合法利益,我国即将推出网络安全审查制度。该项制度规定,关系国家安全和公共利益的系统使用的重要技术产品和服务,应通过网络安全审查。值得注意的是,云计算服务亦将成为审查对象,国内云计算服务相关公司有望获得国家政策的大力扶持。

  据了解,我国即将推出的网络安全审查制度,规定对进入我国市场的重要信息技术产品及其提供者进行网络安全审查,审查的重点在于该产品的安全性和可控性,旨在防止产品提供者利用提供产品的方便,非法控制、干扰、中断用户系统,非法收集、存储、处理和利用用户有关信息,对不符合安全要求的产品和服务,将不得在中国境内使用。

  我国政府和企业对国外的IT产品过分依赖,外企占据了巨大的市场份额。政府和企业信息安全的隐患相当严重,适时出台网络安全审查制度成为我国信息安全的必然布局,外企在信息产业领域占据绝对份额的格局有望改变。

  伴随着近年来不断出现的信息安全事件,国内的软硬件公司已经沐浴着“去IOE”带来的春风。浪潮集团一季度x86服务器销量翻番,市场份额达到30%。在高端服务器领域,浪潮的K1系统是本土企业唯一在32路服务器取得突破的。太极股份行情问诊)的人大金仓数据库在政府部门的占有率亦有较大提升。

  据上证报报道,专家介绍称,基于维护自身安全和社会稳定,针对信息技术产品及其供应商,开展不同形式的网络安全审查是发达国家的普遍措施。美国2000年发布的《国家信息安全保障采购政策》也要求,审查网络信息产品的安全性能。近期美国还进一步提出,云计算服务业必须通过安全审查,并规定其基础设施必须位于美国境内。

  美国断然将海外云计算企业拒之门外。但是,美国的云计算企业纷纷在中国落地生根,2013年12月18日,亚马逊在北京宣布设立亚马逊AWS中国区域云计算平台服务。2014年初,IBM、思科等公司纷纷表态将投资超过10亿美元进行云计算投资。随着审查制度的进一步落地,服务于政府和国企的云计算服务领域料将掀起一轮国产化的趋势。

  上市公司中,美亚柏科行情问诊)是我国四大司法鉴定中心之一,唯一非公鉴定机构,拥有行业内独家大型计算中心,该计算中心基于公司计算资源和核心技术方面的优势。公司在政府公检法工商等领域推出取证云、搜索云、公证云三朵云的服务。东软集团行情问诊)是国内最为全面的IT解决方案提供商,在新业务方面重点布局汽车电子、医疗业务和云服务。公司于2014年2月与阿里巴巴旗下阿里云结盟,将逐渐把传统IT服务迁移到阿里云的云计算平台上。鹏博士行情问诊)拥有千万级别的用户数,将受益于移动转售和接入网对民营资本的开放,在云服务方面更是独具20 个电信级的数据中心,可吸引各类企业到公司的云端进行业务拓张。

  中俄签署联合声明:共同应对信息安全威胁

  联合声明:中俄对信息通信技术被用于损害国家主权和个人隐私的行为表示严重关切

  中国与俄罗斯20日签署联合声明,对当前信息通信技术被用于与维护国际稳定与安全目的相悖、损害国家主权和个人隐私的行为表示严重关切。

  中国国家主席习近平20日与正在对中国进行国事访问并出席亚洲相互协作与信任措施会议第四次峰会的俄罗斯总统普京共同签署了《中俄关于全面战略协作伙伴关系新阶段的联合声明》。

  声明说,中俄认为,国际社会应在相互尊重、平等互利的基础上开展国际合作,共同应对信息安全威胁。

  声明呼吁国际社会制定普遍认可的行为规范,坚持多边、民主、透明原则,使互联网治理体系国际化,构建和平、安全、开放、合作的信息环境。(记者王希、黄安琪)

  工信部专家:国产设备信息安全“三步走”方案已上报

  5月21日讯,工信部赛迪智库信息安全研究所所长刘权周三对大智慧通讯社透露,针对发展国产设备解决信息安全问题,工程院、工信部赛迪智库提出的“三步走”战略已上报中办,若被采纳下一步将按此战略制定扶持政策。

  “根据高层的批示,工信部和工程院承担了课题,认为以操作系统作为突破口能较快取得进展,并提出三步走的战略,以工程院的名义,于两个多月前报给了中办,若被国务院采纳,下一步将会按照此战略制定扶持政策,扶持国产。”刘权说道。

  此前大智慧通讯社曾报道过国产操作系统“三步走”战略,即近期要形成一批XP系统安全加固方案,整合相关安全产品,组织权威第三方机构开展安全加固产品测评,择期对外公布并推广。

  中期通过协同攻关,到2020年形成PC终端,手机、嵌入式每种类型1-2款成熟的国产操作系统,充分运用自主创新的可信计算技术,研发出满足不同应用需求的国产操作系统以及相应的应用开发、测试等工具,具备对国外PC和移动终端操作系统的替代能力。

  长期来看,要研制具有世界领先水平的操作系统产品,形成自主可控,安全可信的操作系统知名品牌,全面实现操作系统国产化。

  信息安全行业三细分领域迎机遇

  编者按:亚洲相互协作与信任措施会议第四次峰会5月21日在上海举行。分析人士认为,亚信峰会给近期资本市场提供了最具可操作性的主题投资,其中信息安全概念股有望成为市场焦点。

  本文将从计算机硬件设备、计算机软件,以及信息服务提供商等三个角度梳理分析信息安全行业的市场机会,并挖掘相关龙头股的投资价值,以飨读者。

  硬件芯片国产化空间巨大

  芯片等计算机硬件设备直接与国家安全、信息安全、金融安全挂钩,战略高度不容忽视。据了解,目前,在A股市场上芯片产业龙头公司有同方股份行情问诊)、航天信息行情问诊)、启明星辰行情问诊)、国民技术行情问诊)、北信源行情问诊)、证通电子行情问诊)等。

  昨日,信息安全板块涨幅居前。其中,国民技术昨日上涨3.49%,净流入资金1415.40万元,最新收盘价为24.93元。国民技术为国内专业从事超大规模信息安全芯片和通讯芯片产品以及整体解决方案研发和销售的国家级高新技术企业,主要产品包括安全芯片和通讯芯片,其中,安全芯片包括USBKEY安全芯片(2011年销售超过6000万颗)、安全存储芯片、可信计算芯片和移动支付芯片,通讯芯片(传统业务)包括通讯接口芯片、通讯射频芯片,已经形成安全及通讯两大方向、6个系列100余款的产品及解决方案的产品布局。

  目前,保障国家信息安全已经提上了国家战略高度。齐鲁证券认为,由于国产芯片安全可靠性标准的缺失,之前两年很大程度上延缓了国内金融IC卡EMV迁移的步伐,所以未来在芯片生产和标准建立方面需要全方位的国产化定制,有助于移动支付、银行IC卡、社保IC卡等各方面健康推进,市场空间巨大。

  软件国产操作系统是大势所趋

  在计算机行业,有这样一句话:软件定义一切。软件代表着实实在在的技术进步,因此,在信息安全领域的软件提供商其地位可见一斑。5月20日,中央国家机关政府采购中心发布通知,要求采购的所有计算机类产品不允许安装win8操作系统。据了解,A股市场上,信息安全领域的软件提供商有东软集团行情问诊)、中国软件行情问诊)、蓝盾股份、卫士通等。

  值得一提的是,昨日,东软集团表现活跃,上涨3.48%,净流入资金1402.57万元,最新收盘价为11.91元。据了解,公司于1996年上市,是中国第一家上市的软件企业,是中国第一家通过CMM5和CMMI5级认证的软件企业,是中国目前最大的离岸软件外包提供商,是第一家通过PCMMLevel5评估的中国企业。

  国金证券行情问诊)认为,国产操作系统是大势所趋,从政策导向上来看,政府已经将信息安全上升到国家安全,国产的操作系统也将成为保障信息安全的重要组成。目前中标麒麟操作系统是应用最广的国产操作系统,由中国软件的50%控股子公司中标软件研发,“核高基”项目的研究成果,预计未来将是国产操作系统的重要选择之一。

  服务商受益于云计算的发展

  除了软硬件的进口替代,信息服务提供商在维护信息安全方面也起着至关重要的作用。一般而言,通过部署维护信息安全的产品和解决方案,企业客户可以在数据中心乃至整个IT系统在现今的互联网环境中获得强有力的战略控制点,保障互联网上的应用数据、内部业务系统与终端上的数据、服务器与私有云上的数据和移动安全应用上数据的可用性、完整性和保密性,从而确保企业信息系统健康稳定而且高效的运转与服务。据了解,目前A股市场上信息安全领域的服务提供商有华胜天成行情问诊)、中创信测行情问诊)、立思辰行情问诊)、拓尔思行情问诊)、旋极信息行情问诊)、美亚柏科行情问诊)等。

  昨日,华胜天成上涨2.85%,净流入资金1526.58万元,最新收盘价为7.93元。华胜天成是中国领先的IT综合服务提供商,是跨国巨头软件公司SUN在中国的主要合作伙伴之一,主要从事电信、金融、邮政等行业的系统集成、软件开发和专业服务业务,在电信、金融和邮政行业的系统集成业务上形成了较强的竞争能力。目前已开发出TS Miner等一系列以完全自主知识产权的数据分析和挖掘工具软件,并成功应用于中国电信、中国移动、中国网通等多个大型的数据仓库实施项目。移动商务应用领域,形成了以“一个统一门户,两大核心系统,八项功能组件”为核心的完整的移动商务解决方案,并新获得3项移动应用类产品著作权,并已成功进入中国移动、新华社、中国人寿行情问诊)等高端客户市场。公司2014一季报显示,一季度营业收入9.95亿元,同比增长1.86%,归属上市公司股东净利润4750万元,同比增长51.55%,扣除非经常性损益的净利润2762万元,同比增长-11.45%,经营活动现金流净额497万元,同比增长102.98%。

  分析人士认为,云计算的快速发展,打开了IT信息技术服务商的市场空间,众多IT技术服务商纷纷推出的“云计算”产品。近日,第六届中国云计算大会在北京开幕,从应用出发,探讨云计算大数据、移动互联网、生物科学、高性能计算等在行业领域的实践经验,这也给上述相关个股带来交易性机会。

  齐鲁证券:信息安全为本,芯片国产化为纲

  据中国证券报2014 年4 月23 日A09 版报道,中国将于近期成立一只1200 亿元的国家级芯片产业扶持基金,400 亿元为国家财政拨款,其余资金依靠社会募资。政府已明确以财政扶持和股权投资基金方式给予双重支持,发展与信息安全相关的芯片产业被提升到国家战略高度。若上述报道情况发生,齐鲁TMT 认为:

  集成电路成为第一大进口商品,芯片国产化亟待加快。近几年,随着国内市场需求增长以及全球半导体产业向我国转移的趋势,集成电路产业得到了迅速发展。2013 年度,我国芯片产业实现销售收入2508.51 亿元,同比增长16.2%,而全球IC 产业销售收入增长率仅为4.8%。然而,在高速增长背后却是更为庞大的进口数据,国内IC 产业严重依赖进口,去年中国进口集成电路2313.4 亿美元,同比增长20.4%,已经超过石油成为第一大进口商品。芯片产业对外依存度长期维持在高位需求国内产业调整产品结构,在核心技术和高端芯片设计、制造方面实现国产化,改变目前毛利率、技术要求低端的封测行业占据IC 产业半壁江山的局面。

  芯片产业直接与国家安全、信息安全、金融安全挂钩,战略高度不容忽视。2013 年“棱镜门”事件、英国离岸金融邮件泄密等一系列信息安全威胁频频发生,我国正不断加速信息产业国产化进程,对于信息安全产业的投入和支持力度空前强劲。根据十八大三中全会《全面深化改革若干重大问题的决定》,健全公共安全体系,保障国家信息安全提上了国家战略高度。另外,因国产芯片安全可靠性标准的缺失,之前两年很大程度上延缓了国内金融IC 卡EMV 迁移的步伐,所以未来在芯片生产和标准建立方面需要全方位的国产化定制,有助于移动支付、银行IC 卡、社保IC 卡等各方面健康推进。中央已经明确表示,基于金融安全和使用进口金融IC 卡芯片成本较高等原因,中央明确表示未来国内发行的银行IC 卡统一采用国内厂商的芯片。

  从地方产业基金到国家政策扶持,上下贯彻共塑“中国芯”。我国政府高层对集成电路产业十分重视,近年连番出台了多项政策为产业发展保驾护航,其中包括《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》、《集成电路产业“十二五”发展规划》等。地方层面配套积极布局,通过产业发展股权投资基金支持重点企业的兼并重组及海外收购,培育具核心竞争力的大型企业,如前期公告即将成立的总规模为300亿元的北京市集成电路产业发展股权投资基金,针对北京及全国集成电路行业龙头企业、重大专案和创新实体或平台进行投资。无论是建立中央和地方政府扶持政策的长效协调机制抑或利用政府创业引导基金解决产业发展的投融资瓶颈,政府鼓励企业自主创新的举措持续加码,通过市场化方式撬动民间资金聚焦投向未来重点发展的战略性新兴产业。

  投资不足是直接制约着我国集成电路产业产能和技术能力提升。集成电路行业是资金密集型产业,工艺提升、产能扩充以及技术研发的突破,都需要长期连续的、大规模的资金支持。据工信部数据显示,从2008 年到2013 年,我国集成电路行业固定资产投资总量仅400 亿美元左右,而英特尔2013 年投资额就达130 亿美元,没有资金的持续投资,根本无法适应半导体产业高速的生产线建设和技术更替,行业内在的摩尔定律决定着产业投资周期,投资金额的扩大是本体企业在严峻竞争形势中拉近与国际企业差距、提升市场份额的前提。

  北斗产业自主化是提升国防安全的关键一步。北斗导航系统的应用将彻底扼住GPS 作为美国挖掘他国情报信息的重要渠道而存在的安全隐患,无论从国家信息安全还是市场空间角度,北斗卫星导航产业都将是国家重点投入推广的方向。预计未来1-2 年内北斗以政策驱动为主,中长期将按照市场化方式发展,渗透率从不到5%提高至2020 年的60%左右,年均复合增速超过50%,产业空间超过千亿。从2012年底北斗二代投入试商用以来,其定位授时和测速精度已经比肩GPS,随着卫星覆盖扩大带来性能指标进一步提升、芯片国产化降低成本,北斗导航将实现民用市场份额提升、军用市场彻底覆盖的大发展。

  投资策略:随着各种信息源互联渗透和融合,我国以往采取的限制、隔离等简单安全策略已经难以保障信息安全,将转换成从芯片自主化、通信导航可控化等治本性措施,并通过发挥财政资金的杠杆放大效应和撬动民间资金相结合的方式将政府计划职能进行市场化运作,聚焦于国家战略高度的信息安全相关芯片产业。重点推荐信息安全(国家设立国安委,完善国家安全体制和国家安全战略,确保国防安全、金融安全)、北斗导航(短期政策推动的高景气度军工国防重点和中长期市场需求拉动的通讯导航替代)以及芯片国产化(改变现有集成电路严重依赖进口的局面,调整毛利率较低的封测产业为主的产业结构向技术资金为导向的芯片设计制造侧重)。

  投资组合:1)信息安全:国民技术(LTE 射频芯片龙头,大量新业务处于规模化商用前夜)、同方国芯行情问诊)(智能卡芯片、SIM 卡芯片及特种电子多项主打产品)、中国软件、浪潮信息行情问诊);2)北斗导航:国腾电子(国防军工渠道优势,北斗芯片和终端产品放量在即)、华力创通行情问诊);3)芯片国产化:晶方科技行情问诊)(中国大陆首家、全球第二大影像传感芯片WLCSP 批量封装的高端封测服务商)。

  信息安全10大概念股价值解析

  个股点评:

  卫士通点评报告:信息安全“国家队”的属性愈发明显

  类别:公司研究机构:国海证券行情问诊)股份有限公司研究员:孔令峰,李响日期:2014-04-16

  事件:

  4月10日,中国电子科技集团公司与成都市签署战略合作框架协议,决定建立长期稳定的战略合作伙伴关系,共同在成都大力发展网络信息安全产业。

  按照协议,中国电科将根据国家安全战略发展需要及成都市发展战略,充分发挥国家军工电子科技的品牌、技术、人才及资金优势,整合资源,将成都作为中国电科信息安全技术和产业发展的核心区域,在未来3年内,努力将成都建设成为“国内卓越、世界一流”的网络信息安全新技术、新产品研发总部及网络信息安全产业基地和网络信息安全人才聚集地。

  协议明确,双方将重点在以下领域开展合作:一是共同建设国家示范网络信息安全产业园;二是共同打造网络信息安全产业链;三是共同推动“时频·通导”产业发展;四是共同推动通用航空产业发展。

  评论:

  合作凸显信息安全大主题中国电科拥有雄厚的科研实力和人才队伍,包括三十所在内的多个在蓉单位是集团公司的重要组成部分和拓展西部事业的重要战略基地,而成都是中国重要的信息安全产业基地和军工产业基地,信息安全产业连续十年保持30%以上的增长。我们认为,双方共同建设国家示范网络信息安全产业园既符合地方政府对城市的定位,也符合中国电科的发展规划,从更高层面看则是对国家安全战略的高度重视和强有力的贯彻落实。根据中国电科集团公司高层此前的表态:“未来两三年内,集团公司对产业化基地的投入将超过百亿,产业化基地2018年的产值目标是三百亿。”双方的战略合作可以达到双赢,不仅能为成都市引入更多的项目投资,迎来新一轮发展机遇,也可以推动中国电科在信息安全产业规模做大做强,得到更多的政策支持。

  卫士通:信息安全“国家队”的属性愈发明显根据集团公司的定位,应由中国电科三十所牵头与成都市对接,共同开展后续工作。卫士通作为三十所在信息安全产业的主要业务开展单位,将成为此次战略合作主要的任务承担者。此前,公司公告拟收购三十所旗下的三家公司股权,若完成,中国电科集团体系内信息安全产业将实现资源整合,形成从芯片、模块、安全终端、应用软件、系统集成、解决方案、安全服务的全产业链布局。我们认为,三十所已经将卫士通定义为“信息安全产业的集大成者”,作为牵头单位,三十所将把合作中最重要的落实角色赋予卫士通,相信在未来的三年内,卫士通将在建设国家示范网络信息安全产业园、打造网络信息安全产业链方面体现出应有的作用,在承担国家级研发任务、承接重大信息安全项目、完善信息安全产业链、提升信息安全技术水平等方面作出重要贡献。

  维持买入评级我们假设增发在年内完成、全年业绩并表,预计公司2014-2016年EPS分别为0.63元、0.99元、1.38元,对应PE分别为50.6倍、32.0倍、23.0倍,维持“买入”评级。

  风险提示公司资质恢复后的业绩回升速度低于预期;产品竞争激烈导致价格快速下降;重大资产重组失败。

  绿盟科技:最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商

  类别:公司研究机构:广发证券行情问诊)股份有限公司研究员:刘雪峰,康健日期:2014-04-29

  巨人背后的专家

  公司主要向用户提供网络及终端安全产品、Web 及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品,并为其提供专业安全服务,客户主要是政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户。2013年实现收入62,305万元,同比增长18%,净利润11,053万元,同比增长17%;2014年一季度收入和净利润分别同比增长15%、17%。

  国内信息安全需求日益旺盛,龙头公司有望脱颖而出

  IDC 预测,2013年国内信息安全产品和服务市场规模分别为9.50亿美元、4.84亿美金;到2017年,国内信息安全产品的市场规模有望达到15.62亿美元,CAGR 为13.5%, 安全服务的市场规模有望达到7.07亿美元,CAGR 为9.9%。公司是国内具核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商,根据IDC 报告,在安全软件厂商竞争力展望中,公司的技术能力位居首位。政策是推动行业发展的重要因素,三中全会发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,重点提及信息安全,将成为“十二五”的主题。

  国内最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商

  市场份额方面,公司的网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、漏洞扫描产品、Web 应用防护系统市场占有率分别为23.2%、30%、23.6%、31.9%,排名第一;网络入侵检测系统市场占有率22.6%,排名第二。成长性方面,公司06-13年营业收入CAGR 达到31.1%,净利润CAGR 达到46.6%,增速明显高于行业和竞争对手。同时公司作为国家信息安全标准化成员单位,参与了多项国家级、行业级、企业级等各类规范与标准的编写工作。目前公司现有客户24.9%为政府机构,25.3%为电信运营商,此外还有金融、能源、互联网等行业客户,细分行业的巨大优势,并保持了长期稳定的合作关系。

  盈利预测与估值

  我们预计公司2014-2016年EPS 分别为1.58、2.05、2.80元,对应市盈率分别为48、37、27倍。我们看好公司长期的发展以及技术优势和市场前景,外延式并购将成为公司扩充产品业务线以提升整体解决方案能力的重要手段,但政策层面让市场对信息安全类公司的盈利预期过高,出于谨慎原则,我们给予公司“谨慎增持”评级。

  风险提示

  竞争加剧导致毛利率下降的风险;技术风险;控制权风险;募集资金投资项目风险。

  同方股份:布局全面旗下资源丰富,股权投资收益可持续

  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:袁煜明,张晓薇,范国华日期:2013-09-09

  本报告导读:

  公司已成为投资平台型公司,旗下众多子公司的价值将逐步被发掘。公司整合资源的综合能力将在智慧城市建设中凸显优势。目标价10.5元,增持。

  给予公司增持评级,目标价10.5元。公司已成为投资平台型公司,旗下众多子公司的价值将逐步被发掘,在智慧城市领域将大有可为。我们预计13-14年EPS0.38、0.40元,首次覆盖给予增持评级,目标价10.5元,对应13年28倍,仍低于计算机行业平均34倍的PE。

  股权投资收益可持续业务众多具分拆上市潜力。公司自2011年以来,来自股权投资的收益(包括公允价值变动收益与投资收益)占利润总额比例都超过2/3。由于担心持续性不强,市场对这种并非来自营业收入的利润往往认可度不高。但我们认为,同方已经成为投资平台型公司,形成了“投资-孵化-协同发展-(分拆)”的良性模式。12年报披露已有56家控股参股子公司。在同方国芯、百视通行情问诊)、同方泰德相继上市后,仍有多家子公司,包括同方环境、同方知网、重庆国信等,均有较强盈利能力或是分拆上市潜力,将为公司带来持续收益。

  完成并购壹人壹本布局移动互联网。公司已于8月完成了对壹人壹本的并购。壹人壹本以“原笔迹书写”为核心技术,2012年销售18万套平板电脑合并后将得以利用同方强大的渠道体系来开拓客户,在商用市场大有可为,将成为同方在移动互联网上布局的重要环节。

  资源整合综合优势在智慧城市建设中凸显。智慧城市建设方兴未艾,而由于其涉及到多个领域的资源整合与优化,而成为摆在各家参与者面前的难题。同方全面业务布局的优势在此凸显出来。公司在智能建筑、轨道交通、安防、数据资源管理等方面均处于行业领先,将发挥综合优势,分享智慧城市建设的盛宴。

  航天信息:2014年基本面精彩纷呈

  类别:公司研究机构:申银万国证券股份有限公司研究员:龚浩日期:2014-03-18

  投资要点:

  2013年实现收入166亿元,实现净利润10.9亿元,分别同比增长14.2%和7.3%。2013年每股收益1.18元。收入高于预期,渠道分销业务的收入上半年下降4%,全年仍旧增长11.2%,为收入增长做出贡献。净利润低于预期约8300万元,2013年人均工资达到77000元,涨幅为15%,是2010年以来涨幅最大的一年。

  收入没有达到2013年初定下的171亿元的目标。经济增长减速使新开办企业减少,防伪税控业务的收入因此下降4.7%。系统集成业务的收入增长36.6%,达到41亿元,超出预期。投资者可能会忽视航天信息的系统集成业务的规模可排在国内前五,竞争力不容小觑。

  毛利率较高的防伪税控业务的收入占比下降,使整体毛利率下降。毛利绝对值增长8%。防伪税控的收入虽然下降,但毛利率略微提高,显示这是一项稳定的业务。费用率低于预期,管理费用的绝对额下降,公司保持一贯的高效率。

  竞争优势突出,面临新的发展机遇。遍布全国的服务网络有较强的业务拓展能力;500万防伪税控用户是宝贵的资源;信息安全技术水平在国内领先;业务规模业内领先。电子发票打开涉税业务的成长空间;公司开始进入支付领域的国密算法金融IC卡、互联网支付和移动支付和金融外包服务;物联网业务在传统产业升级改造中发挥重要作用。

  目标宏大。“创建国际一流IT企业集团”,到2020年形成千亿元级产业链,非税业务利润贡献率超过70%,国际业务收入占比超过20%。当前做好再融资准备工作,加强资本运作力度,完善考核机制。2014年收入目标为192亿元。

  下调2014和2015年收入和净利润预测。预计2014-2016年收入分别为193、221和248亿元,净利润分别为12.4、15.8和19.0亿元,每股收益分别为1.34、1.71和2.06元。维持“买入”的投资评级。

  启明星辰:行业向好趋势不变,短期波动不改全年预期

  类别:公司研究机构:招商证券行情问诊)股份有限公司研究员:郝彪日期:2014-04-30

  一季报营业收入、净利润增速分别为20.0%和23.3%,符合之前业绩快报。中报的净利润预告区间中值与去年基本持平,我们预计主要是因为目前部分行业由于高层领导变动导致一些项目的审批被暂停。信息安全是目前政府工作的重中之重,随着网安小组的政策落地销售端将会看到明显的好转,中报的业绩增长对全年不具有指引意义,行业向好趋势不改,短期业绩波动不影响对全年的预期。给予“强烈推荐-A”投资评级,目标价45.3元。

  事件:一季报公告2014年一季度营收1.2亿,同比增长20.0%;净利润亏损2889万,同比减亏23.3%;同时预告2014年中报亏损4500万到3500万,去年同期亏损4106万。

  行业向好趋势不变,短期业绩波动不影响全年预期:一季度净利润同比减亏23.3%,符合之前的业绩快报。一季报中预告中报净利润亏损4500万到3500万,去年同期亏损4106万,增速低于我们对全年的预测,预计主要是目前部分行业因为高层领导变动导致一些项目的审批被暂停,我们估计不会对全年造成影响。信息安全是目前政府工作的重中之重,随着网安小组的政策落地销售端将会看到明显的好转,中报的业绩增长对全年不具有指引意义,行业向好趋势不改,短期业绩波动不影响对全年的预期。

  销售费用和管理费用方面得到良好的控制:销售费用率同比下降2.0ppt,管理费用率同比下降6.9ppt,由于2013年净利润率仅12.9%,在人员得到控制的情况下,公司今年利润弹性将远高于收入弹性。

  系统集成季节性占比上升导致综合毛利率下降:一季报毛利率由去年的69.2%下降4.5ppt,预计主要是因为个别大型系统集成项目在一季度确认的因素。公司新一代安全产品已经开始销售,综合毛利率有望维持甚至继续走高。

  强烈推荐-A评级:维持2014-2016年EPS为0.90元、1.28元、1.80元。目标价45.3元,对应14/15/16年50倍/33倍/25倍PE,维持强烈推荐-A评级。

  风险提示:下游对信息安全投入不及预期。

  国民技术:市场化机制逐步理顺,金融IC卡、TD卡、TD射频芯片、移动支付成看点

  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:王莉日期:2014-02-21

  国民技术是国内主要的智能卡芯片厂商。公司现有的三类产品线包括:安全类产品,含U-key、社保卡、金融IC卡芯片等;通讯类产品,含TD-LTE射频芯片及终端产品、PA等;以及移动支付类产品。

  中国华大转让股权给自然人及资产管理公司后,原中电集团旗下中国华大、上海华虹、国民技术等三家卡芯片厂商同业竞争的问题得以解决,此外,市场化机制开始理顺,未来发展将更加灵活顺畅。

  随着金融安全日益提上日程及央行推行力度的不断加大,金融IC卡已进入爆发期;而随着银联标准的成熟及商业银行国产芯片卡试点的成功,金融IC卡芯片国产化将是大趋势,预计要求强制采用银联标准(即金融IC卡芯片国产化)的政策发布时间不会晚于2015年。

  国内的IC卡芯片设计厂商主要包括同方微电子、中电华大、华虹、大唐电信行情问诊)、复旦微电子和国民技术等6-7家,由于金融IC卡对安全标准及接口等各方面要求高、研发费用高、技术开发难度大,因此,真正有能力进入金融IC卡市场的芯片厂商不多,目前在卡商评价、银行试点方面评价较高的厂商主要有同方国芯、国民技术。

  国民技术在金融IC卡芯片领域进行了大量的研发投入,公司在芯片技术实力、EMVco及银联标准认证、智能卡片厂商评价方面均属进展靠前的卡芯片厂商。现在公司的金融IC卡芯片已通过EMVco认证及银联标准认证,基本具备国内上市的资质,目前公司正与下游卡片厂商如东信和平行情问诊)、金邦达、天喻信息行情问诊)等展开合作送检,同时也在国内多家银行启动测试工作,为未来的规模化商用打下基础,预计未来公司将是国产金融IC卡芯片重要参与方之一。

  此外,公司在TD-LED射频芯片及终端、PA、移动支付、可信计算领域具有深厚积累,预计未来这些产品均将成为新生增长点。

  就老产品U-key来说,由于国内六七家卡芯片厂商均已切入这一市场,竞争日益激烈,我们预计公司的U-key产品未来销售收入将保持平稳或小幅下滑,由于产品线不断升级及研发成本的前期摊薄,预计这部分利润基本可以维持,加上前述新品放量,未来增长可期。

  经测算,我们预计2013-2015年,公司实现营收4.34、6.89、9.58亿元,对应的净利润分别是468万、1.08亿、2.42亿元,EPS是0.02、0.40、0.89元,对应2014、2015年的估值是72、32,考虑到芯片设计同行业公司估值水平均偏高,同时公司经营拐点开始出现,短期估值较高属于可接受范畴,给予推荐评级。

  股价表现的催化剂:金融IC卡放量;国家芯片扶持政府推出及深化;移动支付爆发;外延式并购。

  北信源一季报点评:行业地位越发明显,用户价值变现值得期待

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:孔令峰日期:2014-04-11

  事件:

  公司公告了2014 年一季度业绩预告,预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为24.5 万-28.2 万元,同比增长30%-50%(去年同期净利润为18.8 万元)。

  点评:行业地位越发明显,用户价值变现值得期待

  1. 一季度业绩占比甚小,但释放积极信号

  公司的经营业绩具有明显的季节性,收入和净利润的实现主要集中在每年的四季度,2011 年-2013 年第四季度的净利润占比分别高达81%、78%和78%,因此一季度的业绩对全年的影响甚小。

  公司2012 年一季度收入仅748 万元,由于费用季度平分,当期净利润亏损1400 万元;2013 年开始出现明显好转,一季度实现收入大幅增长至2827 万元,净利润实现扭亏;今年一季度公司继续实现净利润同比大幅增长, 虽然绝对数值较小,但可以推测收入实现了大幅增长(我们预计主要是去年订单推迟确认而致),全年来看,业绩增长势头仍然明显。

  2. “金甲防线”获得政府唯一认证供应商资格,行业地位凸显,圈地价值极大

  4 月8 日开始微软全面停止XP 服务,政府、军工、重点行业等企业级市场忧虑冲冲,我们了解到,本次政府相关部门进行认证的XP 服务产品,北信源属于唯一获得认证资格的供应商,彰显公司在企业级市场的行业地位和产品优势。

  根据媒体报道,公司“金甲防线”上周下载量徒增5 倍,企业版下载量增长近10 倍。我们认为XP 续航服务是公司非常重要的机遇,因为公司目前的重点仍是圈地,虽然在政府、军工、能源等重要领域的总部层面市场份额高达70%,但是具体到各个分支机构的终端市场上,公司占比仅20%左右,本次受益于“金甲防线”产品,公司有望在终端数量上提升一个台阶。假设仅政府、军工和能源领域实现终端市场全覆盖,公司未来一到两年有望实现覆盖终端数从目前的2000 万上升至4000 万左右。圈地后的交叉营销是公司收入的主要来源,圈地加速后,势必带来业绩的更高速增长,价值极大。

  3. 企业级市场最具互联网基因和优势的公司,用户资源价值较大,维持买入评级

  计算机板块今年一个明显的主题就是“触网”,这也是整个行业的大势所趋,云计算、互联网、平台化等是行业发展的方向。互联网的核心是用户,而相比个人消费市场,企业级市场的互联网业务门槛更高,如资质门槛、行业解决方案门槛、成功案例门槛等等,北信源从早期的个人杀毒软件市场转战企业级市场,早早具备互联网运营的基因和经验,从公司的战略规划来看,互联网和个人市场也是其重要的发展方向,我们认为,在企业级市场上, 能够拥有2000 万高粘性用户的企业很稀缺,该用户数量即使放到个人市场上价值也非常大。随着金甲防线和其他新产品的拓展,公司用户量有望继续获得高速增长,未来用户价值变现非常值得期待。 预计2014、2015 年的EPS 分别为0.82 元和1.1 元,对应当前股价PE 分别为49.2 倍和36.5 倍。公司的核心竞争力较强,圈地阶段尚能够实现高速增长,未来发力终端交叉营销市场弹性更大,高增长能够看得很远,公司已经覆盖的数千万终端用户未来价值变现值得期待,维持买入评级。 4.风险提示费用大幅增长风险;互联网类公司竞争加剧等风险。

  证通电子:长期受益支付行业变革型的机遇

  类别:公司研究机构:平安证券有限责任公司研究员:符健日期:2014-02-26

  事项:

  公司发布2013年度业绩快报,13实现营收7.88亿元,同比增34.7%;归属母公司净利6,019万元,同比增42.5%;EPS为0.23元;四季度单季度来看,公司营收同比增90.5%,归属母公司净利同比实现扭亏,增639.44%。公司营收增速超出我们此前预期,但净利增速略低于我们此前预期。

  平安观点:

  着眼长期,加大投入,导致公司短期盈利能力相对承压:公司13年营业收入超出我们此前预期逾7,000万元,我们认为跟公司加密键盘去年4季度取得NCR等大客户突破存在一定关联,同时公司LED大功率路灯相关业务受结算周期影响,在去年四季度的收入集中确认中也存在一定的超预期表现。

  公司13年利润增速相对低于我们此前预期,我们认为在收入超预期的背景下,净利润低于预期的主要原因跟公司四季度投入加大高度相关。随着公司在去年4季度完成增发项目,公司相关扩产项目和研发项目投入获得显著加速,而产能的释放和芯片项目带来的成本下降则存在一定的时间差效应。我们因此判断公司13年毛利率仍然存在一定压力,同时估计公司销售与管理费用应当仍在相对高位运行。

  把握支付行业与互联网的结合将是公司未来最大发展机会:基于公司目前的行业竞争力和传统产品的市场空间,我们认为公司未来三年实现三大传统产品(即POS、自助终端、加密键盘)收入和利润规模翻一番的目标相对较为有保障。

  移动支付和互联网金融都在催生国内支付行业发生较为重大的变革,目前来看,公司未来最大的发展潜力仍然在于把握金融支付设备变革型的发展机遇。未来支付设备必然需要接受手机、微信支付等方式的接入,公司目前已实现旗下设备对于二维码支付的支持,未来如能把握行业机遇,迅速推出升级换代型的支付设备,受益于新产品的拉动,公司有望实现很好的爆发性增长。

  下调评级至“推荐”,目标价20元:我们此前预测公司13-15年EPS为0.27元、0.47元和0.66元,综合公司最新业务发展情况,我们修正公司盈利预测为0.23元、0.37元和0.50元。我们对于公司未来长期发展趋势依然维持一个乐观态度,鉴于公司目前股价已较大程度反应公司未来良好预期,我们暂时下调公司评级为“推荐”,目标价20元,对应15年约40倍PE。

  风险提示:市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。

  蓝盾股份中报点评:下半年有望好转,新产品与全国布局可期

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:孔令峰日期:2013-08-29

  事件:公司近日公布了2013年中报。

  点评:下半年有望好转,新产品与全国布局可期。

  1. 季节性影响、验收及招标推迟致业绩低于预期。

  报告期内,公司实现营业收入1.58亿元,同比下滑17.74%,实现归属于上市公司股东的净利润827万元,同比下滑66.46%,扣非后净利润同比下滑99.31%。业绩总体不尽如人意,主要是因为今年行业的季节性波动影响较往年更明显,尤其是占比较高的政府机关领域的收入同比大幅下降34.93%。公司的传统优势领域教育机构行业收入大幅下滑42.91%,主要是受项目实施周期因素影响。随着三季度政府领域招标工作陆续开启,以及去年教育领域大订单在年底验收确认收入,预计下半年经营情况会明显好转。

  2. 制造贸易业取得突破,非华南地区进展明显。

  报告期内公司实现制造贸易行业收入1933万元,同比大增358.45%,主要是因为承接了广东兴业国际实业行情问诊)有限公司科研主楼智能化安装工程项目。公司本身的业务看点在于以管理软件与信息安全产品等自有产品切入,实施整体的解决方案,综合毛利率高达40%左右,相比普通的集成为主的解决方案而言,公司这种高毛利率的解决方案业务在行业间的复制能够为业绩带来更明显的提升效应。与此同时,公司在非华南地区的业务开展取得突破,华北和西北地区效果明显。公司在非华南地区的收入波动性较大,主要是解决方案订单的不确定性较高,但总体而言,华南地区的收入占比呈现下降趋势。

  3. 研发费用大幅增加,研发成果推广值得期待。

  报告期内公司研发支出大幅提升,总额为3955.7万元,其中资本化金额为2169.4万元,而去年全年的研发投入为3529.5万元,其中资本化1812.5万元。公司募投项目的研发项目大部分在今年下半年正式上市发布。新上市项目主要集中在内部主动防御领域和平台项目,符合信息安全行业发展的趋势,也是近几年行业中增长最为迅速和前景最被看好的细分领域,公司本身有着丰富的客户资源和一定的市场地位,未来新产品有望明显提高解决方案中自有产品的比重,对业绩贡献起到量价齐升效果。

  4. 全国范围业务拓展有独特优势。

  公司未来的看点在于走出华南、拓展全国范围业务。报告期内在北京和重庆等地设立了分公司,截止到目前,在全国重点省份和区域建立了八个分公司及十几个办事处。我们认为,单纯集成商本身技术壁垒不高,区域属性明显,很难进行全国范围业务拓展。而公司以专业性较强的信息安全为切入点,为客户提供基于信息安全的数据中心整体解决方案,核心优势在于丰富的行业解决方案案例和齐全的资质优势。相比一般系统集成厂商而言,公司拥有涉密信息系统集成产品检测证书、军用信息安全产品认证证书、中国信息安全认证中心产品认证证书、信息安全应急处理服务资质、信息安全风险评估服务资质等信息安全产品、集成以及服务在内的几乎所有类别资质;相比一般的信息安全公司而言,公司拥有系统集成一级资质、涉密计算机信息系统集成乙级证书等较高级别的集成资质。集成与信息安全的双重资质是公司提供解决方案的优势,信息安全领域的专业特性和提供整体解决方案的能力使得公司业务模式比较受现阶段客户青睐,在全国布局方面拥有自身独特的优势,竞争壁垒相对较高,因此我们认为随着全国营销体系的建立与完善,公司未来进行全国业务拓展成功概率较高。

  5.维持盈利预测和买入评级。

  维持盈利预测,预计2013年-2015年净利润分别为9400万元、1.17亿元和1.53亿元,EPS分别为0.48元、0.60元和0.78元,对应当前股价PE分别为30.6倍、24.5倍和18.7倍,维持买入评级。

  浪潮信息调研快报:拥抱服务器国产化的春天

  类别:公司研究机构:东兴证券股份有限公司研究员:王明德日期:2014-05-09

  结论:国产服务器已迎来历史性发展机遇,正从低端到高端快速替代国外厂商的服务器,公司凭借多年的技术积累,在产品的定制化与高端化均确立了领先优势,有望夺得最大的市场份额。我们预计公司14-16年的每股收益分别为1.11元、1.55元和2.19元,对应14-16年的PE分别为41.2倍、29.5倍和20.8倍。公司是唯一拥有关键应用主机技术的国内厂商,国产化潜力巨大,有望带动公司业绩超预期,调升公司至“强烈推荐”的投资评级。

  风险提示:1、竞争加剧导致服务器毛利率快速下降的风险;2、关键应用主机系统国产化替代进程不达预期的风险;

(责任编辑:李欣)

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