新股发行窗口期渐近 券商9股受益迎布局良机

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月18日 08:08   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  新股发行窗口期渐近 证监会确定预披露拟上市公司名单

  消息面上,新股发行窗口期渐行渐近。据报道,知名人士获悉,证监会向各券商投行部门联系人电话通知,就募集资金的差异说明以及上市地点确认事宜给出指示。据相关投行人员透露,证监会要求目前已预披露的首发企业在上发审会前两至三日内补交年报和更新招股书,已过发审会的企业不用更新。同时,还要求这些企业明确是否变更拟上市地和募集资金用途,并按照新股改革意见要求落实投资者保护相关措施。

  证监会发行部17日下午5点举行会议,会议确定了4月18日进行预披露的拟上市公司名单,这些名单将于18日上午在证监会网站公布。

  证监会主席肖钢此前曾表示,新股发行并没有停,只是因为企业集中发年报而自然停止。据此,市场普遍猜测预披露的时间点将很快来临,这意味着发审会也将在不久后召开。(证券时报网)

  国元证券行情问诊):具备较强安全边际

  国元证券 000728

  研究机构:安信证券 分析师:贺立,杨建海 撰写日期:2014-03-21

  业绩显著增长:国元证券2013年共实现营业收入20亿元,同比增长30%,共实现净利润6.6亿元,同比增长63%,每股收益为0.34元。公司业绩增长主要来自经纪与投资业务的改善及费用率的下降。期末公司每股净资产为7.9元。

  经纪业务受益于量的增长:公司2013年共实现经纪业务收入8.8亿元,同比增长49%,主要受益于行业成交量回暖带来的交易量增长;公司2013年的股基佣金率为8.4BP,较上年下降1%。2013年公司的经纪业务净收入占公司营业收入的44%,处于较高水平。

  权益类资产规模有所提高:2013年公司自营业务收入实现5.6亿元,同比增长65%,是公司业绩增长的重要因素。期末公司权益类资产占净资本的比例为37%,较年初的13%出现了增长。

  融资融券业务快速发展:2013年公司实现融资融券利息收入3.2亿元,同比增长406%,该利息收入也占到公司营业收入的16%,成为公司的收入支柱之一。2013年7月公司成功发行50亿元公司债券,有效解决了融资融券业务拓展的资金瓶颈,使得该业务快速发展。

  投资建议:公司目前股价仅对应2013年1.1倍PB,考虑到券商相对扎实的净资产和牌照价值,目前股价具有很强的安全边际。我们给予其增持-A的投资评级,目标价12元,对应2014年约1.5倍PB。

  风险提示:佣金率显著下滑;投资环境显著恶化。

  西南证券行情问诊):坐镇西南边陲,展现创新实力

  西南证券 600369

  研究机构:华融证券 分析师:赵莎莎 撰写日期:2014-04-10

  核心观点

  从宏观角度来看,西南证券未来的发展有两大依托:一是西部大开发和丝绸之路经济带为西部地区带来的发展机遇,有望为以西部地区为主要服务对象的西南证券提供良好的业务机会;二是证券行业创新改革的逐步推出,有望引领整个行业走向高速发展时期。 从业务角度来看,西南证券的业务亮点主要是新三板、并购重组以及创新业务。西南证券是首家控股股权交易中心的券商,而场外市场的发展将为其提供良好的发展机会;并购市场的客观前景也为投行业务去IPO化提供了补充性的业务机会;同时,西南证券通过收购西南期货、西证创新、西证股权等多家子公司,已经打造金融全产业链,未来有望迎来爆发性的增长,依托西南边陲,打造西南地区的金融航母。

  投资建议

  我们看好西南证券的地域优势,在西部大开发以及丝绸之路经济带的战略推动下,西部地区有望迎来经济大发展,而其中金融机构要发挥其服务于实体经济的本质作用,将起到至关重要的作用。另外,西南证券在新三板、并购业务、场外市场等创新业务方面已提前布局,同时通过收购子公司打造金融全产业链,我们看好其在创新业务方面的表现。 因此,我们对西南证券(600369)给出首次强烈推荐评级,14年目标价格11元。

  盈利预测

  我们预计2014、2015、2016年公司净利润分别为8.23亿元、10.38亿元、13.29亿元;预计2014、2015、2016年的EPS分别为0.29、0.37、0.47(考虑2014年定增影响)。

  风险提示

  监管部门对创新业务的支持力度会影响到公司的利润情况 大盘走低可能压制股票表现

  太平洋行情问诊):业绩符合预期,看好转型

  太平洋 601099

  研究机构:中信建投证券 分析师:魏涛,刘义 撰写日期:2014-01-29

  事件

  公司发布2013年业绩快报,实现营业收入48642万元,同比下降7.49%;实现归属于上市公司股东的净利润7460万元,增长5.83%。

  简评

  业绩符合预期

  2013年,公司实现归属于上市公司股东的净利润7460万元,增长5.83%,符合市场预期。 2013年,公司仍处转型初期,先后获得股票质押回购、约定购回式证券交易、代销金融产品等多项创新业务资格。2012年获得资格的资产管理业务则已开始贡献收入。

  转型新经济

  在新经济时代,民营中小型券商拥抱互联网的动机和意愿最强,这是符合逻辑的,理由有三:第一、民营券商机制更灵活、决策更迅捷、行动更快速;第二、对于民营券商的实际控制人和大股东来说,股权价值最大化是其所追求的,而控股权并不是必须的,而国资券商决策流程复杂,涉及股权则难度更大;第三、中小型券商的营业网点少,因此其包袱轻、转换成本低,便于转型新经济。从这个逻辑而言,太平洋及其转型值得期待。

  投资建议自我们1月15日在市场上率先推荐以来,公司股价累计上涨近30% !公司股价的走势是我们提出的“民营券商四剑客”逻辑的最好证明!非公开发行后,公司的发展翻开新的一页。我们认为,公司有可能复制锦龙股份行情问诊)和国金证券行情问诊)的轨迹,并且也符合我们提出的“民营中小型券商拥抱互联网的动机和意愿最强”的逻辑!继续看好太平洋的后市表现,维持“买入”评级,强烈推荐!具体内容请见我们上周发表的深度报告《民营券商新贵,逆袭再铸辉煌》。

  方正证券行情问诊):经纪、两融、自营增长显著,带动业绩翻倍增长

  方正证券 601901

  研究机构:中信建投证券 分析师:魏涛,郭晓露 撰写日期:2014-04-16

  事件

  公司发布年报, 2013年,实现营业收入34.42亿元,实现归属于上市公司股东的净利润11.06亿元,同比分别增长47.6%和96.8%。每股收益0.14元,期末每股净资产2.53元。 利润分配方案:不分配。

  简评

  经纪业务佣金率回升 报告期,公司经纪业务实现代理买卖证券业务净收入14.73亿元, 同比增长65.6%,市场份额达到1.94%,实现了7.44%的增长, 行业排名继续保持在第15位。股基交易量市场份额1.86%,较2012年增加0.01个百分点。全年经纪业务佣金率为0.83‰,较2012年的0.77‰明显提升。

  信用业务扩张态势迅猛

  报告期,公司实现融资融券业务总收入4.6亿元,同比增长253.28%,是除经纪业务外,收入贡献的主要来源。2013年公司共计110家营业部获准开展融资融券业务,信用账户累计开户41,603户,是去年同期的3.21倍;融资融券余额79.23亿元,占市场余额份额为2.29%,是去年同期的4.05倍,在83家展业券商中名列第13位。

  此外,去年公司还获批深交所约定购回式证券交易业务资格,上交所、深交所股票质押式回购业务资格,转融券业务试点资格。信用业务利润增长点拓宽,业绩贡献有望持续快速增长。

  自营转型,盈利走出底部

  13年二季度末,公司计提可供出售金融资产减值准备26,682.00万元,三季度轻装上阵,自营及投资业务实现收入2.36亿元,全年实现收入2.52亿元,推动剔除联营合营企业后的投资收益同比增长12倍,应该说自营业务转型取得成效,盈利已经走出底部。

  中信建投观点

  公司收购方正东亚信托、北京中期、民族证券的行动印证了我们民营背景、综合金融服务平台模式的金融企业具有强大竞争力的观点。维持“买入”评级。

  华泰证券行情问诊):改革进行时,效果待观察

  华泰证券 601688

  研究机构:中金公司 分析师:毛军华 撰写日期:2014-04-17

  业绩符合预期

  公司13年实现营业收入71.67亿元,同比增加21.83%;净利润22.12亿元,同比增加36.88%,对应EPS0.39元,ROAE6.32%。业绩符合预期。

  发展趋势

  营收增长主要来自经纪业务收入增长和两融为首的创新业务收入增长:(1)13年A股成交额同比增长50%,由此带来公司代理买卖证券收入同比增长40%至38亿元。(2)13年末市场两融余额同比增长287%,由此带动公司两融余额同比增长200%,贡献净利息收入13.26亿元,同比增长15.8%。

  亮点:(1)低佣金策略带来市占率上升。公司是行业中率先实行低佣金策略的券商,取得显著成效。公司13年佣金率下滑1.2bps至6.4bps,(行业佣金率同期略升0.4bps至8.2bps)。公司经纪业务市占率同比上升0.6ppt至6.12%。但以量补价有待验证,公司13年代理买卖证券收入增速低于行业平均水平。(2)加杠杆进程稳步推进。通过发行短融、公司债,公司自有资金杠杆率由12年的1.43X提升至13年1.98X,为公司拓展以两融为首的重资产业务提供资金支持。(3)整合进程终于告一段落,成本费用率过去4年首度下滑。13年公司成本费用率53.28%,较12年下降5.18ppt。

  不足:受制于债市表现欠佳,公司13年自营收入下滑13%至9.8亿。

  盈利预测调整

  我们上调公司14年EPS预测8%至0.48元。

  估值与建议

  公司作为有危机意识的大券商,率先加入佣金价格战体现了决策层的改革勇气。但是市场份额提升后如何针对增量客户进行二次开发至今尚不明朗。公司存量客户基数庞大,如何平衡存量和增量客户的佣金率水平亦是改革的难点。考虑到经纪业务上的改革难度,我们小幅下调目标价4.7%至9.15元,对应2014EP/B1.37倍,维持“中性”评级。

  风险:大盘上行风险。

  海通证券行情问诊):综合收益增长9%,创新业务收入占比提升至26%

  海通证券 600837

  研究机构:广发证券行情问诊) 分析师:李聪,张黎,曹恒乾 撰写日期:2014-04-02

  核心观点:

  业绩:综合收益增长9%,归于经纪业务收入贡献从2013年证券行业经营环境来看,尽管行业景气度仍处于低位,但整体而言要好于2012年,主要归于经纪业务环境同比好转。2013年日均股票成交金额1955亿元,同比高增52%。

  从2013年公司经营数据来看,海通证券归属母公司综合收益、净利润分别为39.7亿元、40.4亿元,分别同比增长9.3%、33.6%,每股综合收益、净利润分别为0.41元、0.42元,根据2013年综合收益变动的归因分析,正面影响较大的是经纪收入变动。2013年利润分配方案:每10股派发现金股利1.20元(含税)。

  收入端:经纪收入大幅增长,创新业务收入占比显著提升

  1)经纪:收入高增46%,份额持续攀升。2013年经纪业务收入39.3亿元,同比增长46%。一方面受益于2013年证券市场股票日均交易量同比增长52%;另一方面,公司市场份额2013年持续攀升,折成股票交易口径份额达到4.92%,同比增长3.0%。此外,2013年折股佣金率为0.070%,同比-7.4%,延续下滑趋缓态势。

  2)投行:收入增长11%,归于债券承销收入增加。2013年海通证券实现投行收入8.9亿元,同比增长11%,主因归于公司积极推进债券业务创新,承销收入增加。公司2013年实现了在央企债券和创新债方面的突破,成功主承销了华能国际行情问诊)、中电投等企业债,成功发行了国内第一只可续期企业债。根据证监会资料,目前公司在会待发IPO项目有17家,储备较为充分。

  3)类贷款:多样化融资渠道提供资金支持,业务规模扩张迅速。2013年公司以融资融券、期限套利和约定式购回等“类贷款”为主的创新业务收入占比达26.3%,同比提升了9.8个百分点。至2013年末,两融余额、约定购回式业务规模、股票质押式回购业务规模在同业排名分别为第三、第五、第九位,与公司资本规模行业第二的排名相比,未来仍有进一步潜力。

  4)自营:同比基本持平,资产配置较为均衡。2013年自营业务收入25.2亿元(含可供出售类浮盈亏),同比微增1%。公司自营资产配置较为均衡,权益类、固定收益类、其他类占比分别为37%、57%、5%。

  成本端:管理费同比增长13%,略低于新营业收入增幅

  海通证券2013年业务及管理费45.5亿元,同比增长13%,略低于新营业收入16%的同比增幅。根据对管理费占比前五项目进行分析,费用增长主要归于职工薪酬同比增长了22%。

  投资建议:PB估值已临近底部,维持“买入”评级

  行业层面,由于对互联网低佣竞争的担忧,证券板块整体已进行了较大调整,目前海通2014年PB已下降到1.35倍,临近历史底部。同时未来仍存在个股期权、新三板做市、负面清单等诸多催化剂因素。

  公司层面,随着公司多样化融资渠道的打开,预期类贷款业务的发展将驱动roe继续攀升。此外,2014年1月公司已完成收购恒信金融集团的股权交割,正式进军租赁领域,开展多元金融布局。预计公司2014-15年每股综合收益为0.51、0.56元,2014年末BVPS为6.93元,对应2014-15年PE为18、17倍,14年末PB为1.35倍。

  风险提示:证券行业低佣竞争影响

  中信证券行情问诊):新型环境下稳步转型的行业龙头

  中信证券 600030

  研究机构:长江证券行情问诊) 分析师:刘俊 撰写日期:2014-04-01

  事件描述

  3 月27 日晚公司发布2013 年报, 2013 年实现营业收入161.15 亿元,归属净利润52.43 亿元,归属净资产876.88 亿,分别同比增长37.8%、23.8%和1.4%。

  事件评论

  公司凭借雄厚资本实力实现信用融资业务规模和收入倍增。作为首批两融业务、约定式回购交易等创新业务的试点,公司在信用业务大幅领先同类券商。2013 年末公司的两融规模达到334 亿元,同比增长2.78 倍,融资融券贡献的利息收入19.99 亿元,占经纪部门收入的30.4%;公司股票质押式回购业务规模103 亿元,实现利息收入3.9 亿元,同比增加1383.7%。

  公司通过对冲策略、统计套利等量化手段实现自营投资收益率的稳步提升。公司主动优化自营投资结构,对股票的投资比例由39%下降至17%,债券投资比例上涨8 个百分点,并新增了对理财产品和基金的投资比例。

  公司自营业务实现收入45.22 亿,公司衍生金融工具的投资成为自营的一大亮点,2013 年金融资产投资收益合计51.10 亿,其中衍生品交易实现投资收益达11.15 亿,同比大幅增加497.2%。

  公司投行业务多元化发展,其并购重组业务发展突出。公司十分重视并购重组业务市场,13 年并购咨询服务净收入达8.48 亿元,占比42%,较2012 年增长10 个百分点。根据国务院发布的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》,公司将直接受益于国内并购重组业务规模的扩张,并购咨询收入提升的同时,公司还可通过帮助目标公司发行公司债、优先股等融资工具,以获得承销收入。此外,除了关注国内并购市场,公司加深了与里昂证券以及其他境外公司的合作,积极开拓跨国并购重组业务,提升国际影响力。

  公司通过负债融资补充创新业务资金,并利用信用融资、量化对冲交易等业务提升资金的使用效率,从而使公司保持业绩的稳定增长。在行业创新业务空间不断打开的环境下,公司将凭借项目经验、资本实力和人才储备等优势率先发展重资本型创新业务,而加快国际投行和财富管理业务的拓展也将是公司未来一大看点,预计2014 和2015 年EPS 分别为0.54 和0.65,给予谨慎推荐!

  东吴证券行情问诊):投行业务显著增长

  东吴证券 601555

  研究机构:安信证券 分析师:贺立,杨建海 撰写日期:2014-04-17

  业绩增长源于投行业务收入增长:东吴证券1季度共实现营业收入5.4亿元,同比增长18%;共实现净利润1.6亿元,同比增长14%。业绩增长主要来自于投行业务收入的提升。期末公司净资产为80亿元,每股净资产为3.9元。

  投行业务收入主要来自增发,未来潜在空间大:2014年1季度公司投行业务实现收入1.2亿元,同比增长近3倍,其中首发收入0.25亿元,增发收入0.87亿元。目前公司还有在会排队项目9个,预计全年投行业务收入贡献将较为明显。此外,公司受益于苏州地区丰富的中小企业资源,在投行及新三板等业务中潜力较大。

  经纪业务收入略有增长:公司1季度实现经纪业务收入1.9亿元,同比增长3%,与行业平均4%的交易量增长基本持平。公司2014年和2013年的经纪业务市场份额基本稳定,预计目前受低佣券商的冲击尚不明显。

  投资收益保持稳定:公司1季度实现投资收益1.5亿元,同比减少17%。公司2013年年报中权益类资产占净资本比例约24%,整体方向性投资保持稳定且较为审慎。

  投资建议:公司计划7.39元(增发预案价下限)非公开增发7亿股,目前价格与增发价较为接近,该方案在2014年2月已获证监会核准批文。增发将显著增强公司资本实力,也有望带来事件性驱动机会。我们给予公司增持-A 的投资评级,目标价10元,对应增发后2倍PB(2014E)。

  风险提示:投资环境恶化;佣金率大幅下滑。

  国海证券行情问诊):定增提升资本实力,但业绩摊薄压力大

  国海证券 000750

  研究机构:长江证券 分析师:刘俊 撰写日期:2014-04-04

  事件描述

  公司4月2日晚发布非公开发行股票预案,将非公开发行不超过5.5亿股,发行价格不低于9.09元/股,募集金额合计不超过50亿元,拟全部用于补充资本金,扩大公司业务规模。

  事件评论

  公司本次定增共募集资金不超过50亿元,全部用于补充资本金,增加运营资金。公司此前共募集资金两次,分别于2011年7月和2013年11月,前次为借壳上市募资,后者同样为了补充公司资本金,截止2013年末,公司净资本合计58.8亿元,高于国金、太平洋等券商。公司连续通过配股和增发方式募资,旨在增强资本实力,进行外延扩张。在经纪通道业务盈利贡献逐步下降的环境下,各券商纷纷通过股权或债券融资扩大资金来源,开展资金密集型业务。

  公司连续两年业绩高增长,业务弹性较大。2012和2013年公司归属净利润分别为1.33和3.09亿元,分别实现76%和164%的同比增速,远高于行业平均水平。结构上,投行和信用融资是公司2013年营收和利润占比较高的业务,前者逆市实现增长,后者规模倍增,收入增速分别为106%和250%。

  投行业务显著领先于同类券商,股权融资和债券融资均发展迅速。2013年公司在IPO暂停的环境下,逆市实现增发规模81.8亿元,债券承销209亿元,大幅领先于东北、东吴等同类券商。公司的信用融资业务业绩大幅增长,在资金扩充后有望超越同类券商。2013年公司两融余额20.7亿元,股票质押回购业务规模9.51亿元,处于同类券商中等水平,资金补充后有望在信用融资业务上有新的突破。

  公司通过定增募资不超过50亿元,将有力补充其资本实力,同时也有利于创新业务的优先试点和抵御外部冲击。在传统通道业务不断贬值的趋势下,各券商通过负债或股权融资扩充可用资金,开展资金密集型业务。与同类券商相比,公司在经纪、自营等业务市场份额较低,有望通过本次募资,有效补充自营资金,扩大信用交易业务以及增加承销规模。但公司的客户资源相对薄弱,增发短期内对业绩的摊薄效应很明显,估值更高,预计2014年和2015年公司的EPS分别为0.20和0.26(增发前),对应的PE分别为49.6和37.7倍,暂时维持中性评级。

(责任编辑:李欣)

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