机构最新动向揭示 周一挖掘20只黑马股

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月14日 07:46   来源: 金融界股票   网友评论(人参与
机构最新动向揭示 周一挖掘20只黑马股

巨星科技行情问诊):2013年快速增长,2014年开局良好

  类别:公司研究 机构:广发证券行情问诊)股份有限公司

  巨星科技2013年实现营业收入2,646百万元,同比增长14.8%,归属于母公司股东的净利润428百万元,同比增长51.8%,EPS为0.42元;扣除非经常性损益后,归属于母公司股东的净利润338百万元,同比增长25.0%。公司2013年的分配预案为每10股派发现金红利1.0元。公司2013年度业绩符合预期,同时,公司发布公告预计2014年1季度归属于母股东股东的净利润为88百万元至107百万元,较上年同期变化幅度为-5%至+15%。考虑到2013年1季度持有的卡森国际部分股权从成本法调整为权益法形成一次性收益36百万元,而2014年1季度无该项收益,扣除这部分影响后的经常性收益同比增长约50~80%,这主要是因为人民币美元汇率贬值而导致汇兑损益减少,以及主营业务较上年同期有较大增幅。

  产品需求良好,毛利率提升:2013年公司在国外地区实现营业收入2,568百万元,同比增长14.5%,如果按美元计价,则增长幅度超过15%;其中,出口美国约占公司海外销售收入的80%左右。2013年,公司的综合毛利率为27.55%,较2012年提升了1.7个百分点,其中第4季度毛利率为30.10%,同比提升5.6个百分点。毛利率的提升,应与公司新产品、自主品牌占销售收入比重提高有关,同时也受益于原材料价格的下行。

  盈利预测、投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入3,073、3,536和4,066百万元,净利润分别为513、594和679百万元,EPS分别为0.506、0.586和0.669元。基于公司产品需求稳步复苏,对外投资进展积极,我们继续给予公司“买入”的投资评级。

  风险提示:人民币汇率如果出现大幅波动,将对公司业绩造成显著影响;原材料价格如大幅波动将对公司在手订单的利润率产生影响。

  首创股份行情问诊)2013年报点评:受益于未来阶梯水价上调

  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司

  2013年,公司实现营业收入42.3亿元,同比增长25.06%;实现利润总额10.9亿元,同比增长17.24%;归属于母公司净利润6.0亿元,同比增长3.43%。拟每10股派息1.5元。

  2013年公司主业保持平稳,土地开发、饭店及京通高速路收费等业务持续为公司带来稳定的现金流,未来居民用水阶梯水价上调将持续推升公司水务业务盈利能力。预计14、15年公司EPS0.31元、0.36元,PE20、19倍,维持“推荐”的评级。

  以岭药业行情问诊):完善基层市场销售体系,核心产品稳定增长

  类别:公司研究 机构:西南证券行情问诊)股份有限公司

  投资要点

  事件:2013年全年公司营业收入、扣非后净利润分别为24.9亿元、2.29亿元,同比增长51.04%、41.23%;第四季度公司营业收入、扣非后净利润分别为6.60亿元、0.10亿元,同比上升12.67%、-38.23%。13年基本每股收益为0.44元,同比增长29.41%。

  财务状况:13年营业收入增速较快的主要原因首先是“毒胶囊事件”影响逐渐消退,同时受到基药增补利好,几大产品如通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊等均出现不同程度的上涨。其余如芪苈强心胶囊、养正消积胶囊等得到了国外学术界的认可,市场放量较快。13年扣非后净利润增速低于营业收入增速,一是公司产品毛利率由于原材料及人工成本上升而下降约1.6个百分点;其次销售费用增加,因为13年扩充了销售队伍,且对芪苈强心胶囊、津力达颗粒、养正消积胶囊等产品的市场进行开拓,导致销售费用同比增长53.73%;三是管理费用由于研发支出增加,同比上升约20.64%。我们认为:由于目前部分药品仍处于市场拓展,销售费用增加属于合理现象,14年或许前期的投入效果将逐渐显现,芪苈强心胶囊、养正消积胶囊等将会放量。同时随着14年销售费用增速下降,公司的利润率将有所回升。

  基药政策与基层市场销售收入快速增长。1)核心产品顺利进入国家基药或地方基药增补目录。目前通心络、参松养心、连花清瘟入选2012版国家基本药物目录。二线产品在各地的基药增补中成绩也较突出,如芪苈强心胶囊、养正消积胶囊、津力达颗粒已进入了重庆、甘肃、新疆等省份的基药目录,津力达颗粒进入了广东基药目录,芪苈强心胶囊进入了山西基药目录,芪苈强心胶囊、津力达颗粒进入了湖北基药目录。2)基药使用比例政策逐渐落实利好。我们认为随着二、三级医疗机构提高基药的使用比例,公司的几大基药产品有望迎来收入的进一步放量;3)基层医院推广销售能力强。目前销售网络建设已较为完备,营销队伍专门设立了城乡部(面向农村市场,包括县级医院、乡镇卫生院)。从11年初开始建设基层队伍,当前覆盖约2300个县、基层销售队伍约2500人(包括编外销售人员)、销售机构设置比较完善。我们认为公司将持续受益于基药政策和基层市场销售,如果14年各地基药增补继续,芪苈强心胶囊等二线产品进入的几率较大,且这些产品市场上竞争对手较少。我们预计新老产品放量将使得14年收入增速或在27%以上。

  糖尿病类产品群市场容量巨大,值得期待。当前糖尿病市场基本被化药独占,中药寥寥无几。主要有以下几个原因:糖尿病降糖是主流,化药针对降糖具有无比竞争优势;糖尿病并发症没有引起高度重视。我们认为:中药对胰岛素抵抗、糖尿病的周神经病变及视网膜脱落等优势比较明显。公司的津力达针对胰岛素抵抗,即将获批的周洛通及芪黄明目胶囊适应症分别是糖尿病的周神经病变及视网膜脱落。由于化药治疗糖尿病并发症效果比较有限、同时加大对糖尿病产品群循证医学的投入,因此公司糖尿病产品群销售收入很可能成为仅次于心脑血管类产品群。

  估值分析与投资策略。预计2014年、2015年、2016年EPS分别为0.64元、0.92元、1.31元,对应市盈率分别为56倍、39倍、27倍。我们认为:公司在13年销售投入较大,14年将进入收获期。旗下产品受益于基药政策落实及基层市场扩大,14年营业收入有望稳定增长,给予维持“买入”评级。

  风险提示:1)中药材价格波动风险;2)基药推广进度低于预期风险。

  隆基股份行情问诊):盈利能力回升明显,全年业绩高增长可期

  类别:公司研究 机构:长江证券行情问诊)股份有限公司

  事件描述

  隆基股份预告2014年1季度实现归属母公司净利润4800万元左右,同比扭亏,环比增长102.70%;折合EPS为0.09元,去年4季度为0.04元。

  事件评论

  产销规模扩大带动收入增长,成本下降带动盈利改善。2013年以来,伴随公司子公司银川隆基单晶硅棒项目及无锡工厂切片项目逐步投产,公司产能持续增长,目前月产单晶硅片约3600万片,2014年1季度总产量约1亿片,相比2013年明显提升。产销规模的扩大带动公司收入增长,公司业绩快报显示收入同比增长51%,约6.94亿元。价格方面,1季度单晶硅片价格维持平稳。

  成本方面,硅料价格自去年12月以来持续上涨,根据PVinsight数据,假设一个月库存周期,预计1季度公司硅料成本环比上涨11%,因此预计公司盈利改善一方面源于公司通过引入金刚线切割等新技术带来的硅耗下降与非硅成本下降,另一方面费用水平可能有所下降。盈利方面,公司1季度净利率达到6.92%,接近去年2季度高点7.20%。

  预计后期仍将改善,全年盈利将大幅增长。从公司历史水平来看,1季度并非盈利高点,我们预计公司后期盈利水平仍将提升:1)受硅料价格影响,公司在1季度对部分产品进行了提价,随着近期多晶硅价格趋于平稳,价格的上涨将带动毛利率提升;2)随着公司规模扩大及新技术逐步应用,公司成本依然具有一定下降空间。综上,预计公司产销规模的持续扩大及盈利水平的提升将带动公司2014年盈利大幅增长。

  全球单晶硅片龙头企业,日、美依然为单晶主要需求来源。公司目前具有切片产能约2GW,后期将进一步提升。单晶产品需求目前主要集中在日本、美国等国家:1)日本方面,2014年实现光伏装机6.7GW,近期虽然下调了2014年光伏标杆电价,幅度低于预期,且受安装成本下降电站IRR水平并未明显下滑,预计2014年日本市场装机需求为7-8GW(去年为6.7GW)维持较快增长。2)美国方面,2013年实现装机4.7GW,同比增长41%。由于投资税减免、加速折旧等光伏支持政策均在2016年后到期,因此预计后期美国亦将快速增长。日、美单晶产品需求持续增长,公司作为单晶龙头优先受益。

  维持推荐评级。证监会结束对公司稽查,后续融资风险解除;计划涉足半导体领域也是公司长期看点。我们预计公司2014、2015年EPS分别为0.49、0.76元,对应PE为30、19倍,维持推荐评级。

  乐视网行情问诊):全产业链布局稳步推进;强力买入

  类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司

  建议理由

  乐视网股价经过最近的调整后较我们61.82 元的12 个月目标价格存在59%的上行空间。但是,我们仍看好公司将在电视端竞争中脱颖而出,主要原因是公司抓住了智能电视端竞争的核心要素:”平台+内容+终端+应用”的垂直一体化全产业链模式。我们预计公司将凭借出色的战略、定位和执行来分享数千亿规模以上的电视新媒体市场。在本报告中,我们分析了乐视网在视频领域的产业链布局,从内容的创造、传播、货币化方面把握乐视网的投资价值——我们维持对该股的买入评级(仍位于强力买入名单)。

  推动因素

  我们预计,2014-16 年乐视互联网终端(一体机+机顶盒)销量将达到180 万/300万/420 万台。截至2016 年底,乐视将拥有近千万的用户,从而显著提升电视互联网入口价值。同时,我们认为,在硬件迅速铺量的过程中,基于大屏的用户付费、广告、应用分成等商业模式都将得到充分探索,不断夯实乐视生态系统。

  我们预计乐视广告收入2013-16 年将保持高速增长,复合增长62%。而2016 年之后,基于千万终端用户,电视大屏广告市场有望彻底打开,乐视将可以分享电视屏的千亿广告规模。

  公司在年报中表示,在2014 年将探索其它智能终端并可能推出新品来进一步增强乐视生态系统。

  估值

  我们维持2014-16 年的盈利预测及基于PEG 的12 个月目标价61.82 元不变(1.25 倍的目标估值倍数)。

  主要风险

  互联网电视/机顶盒销量低于预期;广告收入低于预期。

  大智慧行情问诊):互联网金融龙头,将大幅受益沪港通

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司

  沪港通实现沪港股票市场交易互联互通机制。国内通过上交所购买香港的股票,香港通过港交所购买沪市股票,实现沪港股票市场交易互联互通机制,沪港通可以深化交流合作,扩大两地投资者的投资渠道。

  公司在香港的布局有望受益沪港通。公司全资子公司阿斯达克网络信息有限公司,主营业务为互联网金融信息服务,注册资本2414 万元(2013 年增资2 亿港币),2013 年总资产1.99 亿元,净资产1.13 亿元,营业收入1.65 亿元,净利润3077 万元。子公司在香港移动用户,上百万的用户;在香港市场占有率一枝独秀(除了Yahoo,facebook 就是本公司),与国内建立的通讯社,已是香港最重要了解国内的工具。沪港通实现之后,公司将发挥与香港子公司的协同作用,随着相关制度的进一步放松,还可将现有客户导入香港子公司实现配套交易、咨询等服务。

  资本市场的对外开放将会使公司的海外布局逐步开花。公司除了布局香港之外,还在新加坡、日本等地进行了收购布局。沪港通只是中国资本市场对外开放的第一步,随着资本市场的逐步开放,相关的外汇交易、股票交易、衍生品交易、大宗商品等放开,公司将可通过国内三大平台的客户导入,实现海外业务的盈利。

  公司是互联网金融的龙头,外延布局将逐步盈利。公司三大内核业务:(1)大用户平台;(2)大数据平台;(3)金融与投资服务平台;公司除了三大内核业务之外,还有两大外延的业务链:(1)互联网金融:基金销售;多层次资本市场,金融里面的P2P,场外市场等。进一步加强互联网金融方面的扩展,在基金销售、OTC 市场、彩票、商品以及理财产品的研发与营销等方面取得长足进步。(2)海外市场:香港、日本、新加坡。三大内核业务主要发展客户和传统金融咨询服务,随着外延业务的布局逐步成熟,将逐步实现大幅盈利。

  公司近期推出“云操盘”模式创新很大,既能实现导入客户功能,又能实现产品销售盈利。“云操盘”是全新打造的交易培训实战操作平台和投资者互动社区。用户在云操盘通过培训获取智慧豆可以参与模拟白银、上证指数、简易期权等各类热门投资品种的实战环境演练,并通过精心设计的交易培训课程,获得全面的交易技能提升、资质认证,申请奖学金兑换丰富的奖品。这些功能设计既能实现导入客户功能,又能实现产品销售盈利。

  投资建议:给予“增持”评级,预计2014-2016EPS 为0.02 元,0.1 元和0.14元。

  上海家化行情问诊):高条件股权激励,充分彰显对未来发展信心

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司

  事件:

  董事长股权激励方案:实施虚拟股权激励,仅通过模拟股票市场价格变化的方式,获得由公司支付的行权价格与执行价格之间的差额,其实质为一种现金奖励。首期授予484653 份股票增值权;第二期、第三期股票增值权所对应的虚拟股票总价值不低于首期授予时的股票增值权所对应的虚拟股票总价值。行权条件为2014-2015 年收入分别增长16%,18%,20%。可行权日为36 个月之后-72 个月,首期行权价为34.4 元,无论是否达到绩效考核目标,应至少保留奖励对象首期授予股票增值权的1/3。

  评论:

  高条件股权激励,充分彰显其对公司未来发展信心。公司股权激励条件较为严格,2014-2016 年收入增速分别为16%,18%,20%,三年复合增速达18%。行业增速近几年受宏观经济影响增速持续放缓,2011-2013 年限额以上化妆品增速为18.7%,17%,13.3%。行权条件明显高于行业增速,充分彰显其对公司未来发展的信心。国产化妆品展现破局趋势,市场份额呈现持续提升趋势,外资化妆品在国内发展受各种因素影响遇到瓶颈,增速大幅放缓,宝洁、联合利华、欧莱雅等主要品牌2013 年亚洲区增速仅为0.58%、-1.34%,2.22%,为公司发展提供有力外部环境。其次,并购整合驱动化妆品行业集中度持续提升,R4 已经达到36%以上。公司作为国内日化龙头,在行业加剧整合的过程中有望担当领导角色。

  重点打造两大超级品牌及两大主力品牌领航未来业务发展,并大力发展太极丹、启初等新品牌及品类,培育新的增长点。佰草集积极进行副牌及品类拓展,预计太极丹2014 年将有较快增长。六神洗手液、沐浴露在市场表现较好,尤其是艾叶系列增速远超市场增速。高夫重新梳理及定位,预计2014 年下半年将有恢复性增长;美加净推出新品花样年华新品,进一步优化产品结构,提升高端品牌占比,收入和毛利率有望持续提升。启初受益于婴童市场快速增长,再加上二胎放开,婴童市场增长会加速,预计未来有望成为5-10 亿品牌。

  公司薪酬体系完善及新品投入带来的广告及营销费用增加,2014 年费用将相对增加,但考虑到收入增长及2014 年股权激励费用大幅下降,费用结构会出现变化,预计收入和利润将保持较快增长。我们认为随着调查进一步落实及经销商信心恢复,业绩和估值有望逐步恢复,长期来看价值明显低估。维持2014-2016 年EPS:1.45、1.80、2.30 元,考虑到公司业绩增速,赋予一定估值溢价,给予2014 年30 倍PE,对应目标价:44 元,维持“增持”评级。

  风险提示:关联交易对公司处罚;管理团队变动;公司内部控制问题。

  老板电器行情问诊)年度财报点评:厨电龙头地位稳固,充分受益消费升级

  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司

  老板电器发布了2013年财报,报告期内公司的营业收入为26.53亿元,同比增长35.21%;归属于上市公司股东的扣非后净利润为3.82亿元,同比增长47.33%。

  城镇化必将带来厨电的普及率提升,公司高端化的产品定位也满足了居民消费升级的需求。未来公司仍将专注厨房电器,聚焦烟灶消,通过多品牌多品类联动实现外延式的扩张,继续发挥渠道多元化的优势。我们预计公司2014年、2015年每股收益分别为2.1元、2.7元,对应PE分别为17倍、13倍,维持“强烈推荐”评级。

  海能达行情问诊):海内海外齐开花 ,把握专网通信投资良机

  类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司

  公司发布公告,德国子公司通过投标联合体中标智利“圣地亚哥地铁6号线及3号线项目通信系统供应商项目”,金额约7800万元。同时,中国采招网信息显示,重庆公安PDT项目一期开始招标。

  投资要点:

  南美市场拓展顺利,德国子公司有望迎来盈利拐点。德国子公司2012年曾中标秘鲁国家警察财政经济部项目,金额近7000万。本次项目是公司在南美市场的第二笔大单斩获。南美市场是专网行业未来潜力仅次于亚洲的第二大市场,近两年行业增速维持在两位数(据MOTO年报)。我们认为公司从去年上半年开始在海外公司的持续投入已经快速见效,德国子公司2014年实现盈利是大概率事件,显示了公司在海外并购整合方面的强大能力。

  国内重庆公安专网PDT项目开始招标。据中国采招网消息,重庆PDT一期项目(满足城区覆盖)进入招标阶段,据我们了解金额过亿。公司一直参与重庆试验网项目,在重庆市场具有相当话语权,中标是大概率事件。我们认为重庆市场的启动是国内专网PDT行业启动的重要信号,预计将起到重大的示范效应。

  盈利预测与评级。我们认为近期一系列招标、中标信息显示公司海内海外业务运转良好,且国内专网集群行业不确定性大大消除,市场正在加速启动,我们坚定认为专网通信是未来一年内最确定的投资趋势。尤其是国内PDT大项目毛利高,业绩贡献能力强(详见2013年报分析),公司业绩有望持续快速增长。我们略上调公司盈利预测,预计公司2014-2016年EPS为0.9元,1.21元,1.7元,上调至强烈推荐评级。

  风险提示:专网建设进程低于市场预期。

  四川长虹行情问诊)年度财报点评:业绩大幅改善,积极推进智能化转型

  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司

  四川长虹发布了2013年财报,报告期内公司的营业收入为588.75亿元,同比增长12.5%;归属于上市公司股东的净利润为5.12亿元,同比增长57.53%;归属于上市公司股东的扣非后净利润为4.05亿元,同比增长435.41%。

  公司作为曾经的黑电龙头企业在技术、品牌、渠道等方面仍有着自身的优势,未来公司将继续提升业务管理和资源运营效率,积极拥抱互联网,业绩存在较大改善空间。我们预计公司2014年、2015年每股收益分别为0.14元、0.17元,对应PE分别为25倍、21倍,首次给予“推荐”评级。

  格力电器行情问诊):2014-季度业绩预告点评

  类别:公司研究 机构:山西证券行情问诊)股份有限公司

  事件描述:

  公司公布2014年一季报预告。公司归属于上市公司股东的净利润为20.03亿元-22.7亿元,较上年同期增长50%-70%。基本每股收益0.67--0.75,同比增长50%-70%。

  事件分析:

  变频空调新能效标准的实施,一二级能效的空调关注比例继续上升,其中二级能效产品成为主力增长点;根据中怡康数据显示,变频空调的零售量份额在2013年达到54%,预计2014年该份额将进一步扩大;2014年公司产品结构的持续优化,高端变频空调占比提高,空调的整体均价是必将出现一定程度的上涨,公司的销售额涨幅可期。

  公司充分发挥公司全产业链、通过集团化管控、采购业绩集团化资金运营形成规模成本以及渠道优势,公司成本有效下降,综合盈利能力不断提升。

  公司自主产权的高科技新产品不但推动销售量增加,更凭借较高单价提高公司销售收入,表明公司很好的执行了管理方针的经营思路。

  在渠道升级方面公司不但力推在重点大城市建立旗舰店外,同时建立升级版形象店,传统渠道得以拓展,我们认为虽然有利公司打造高端化及人性化的服务,却增加公司销售费用。

  盈利预测与投资建议:

  盈利预测及投资建议:公司2014-季度的自主高料技产品的销售促使公司产品结构升级的加速;成本的集团化深精管控提高了产品毛利率,巩固了格力电器的龙头地位;如果公司采取积极的销售渠道策略,公司市场份额有望进一步提升。因此我们给予买入评级。

  风险提示:空调市场的争夺战激烈,外销难以确定,夏季多雨会影响空调销量

  欧亚集团行情问诊):“掌尚欧亚+欧亚微店”拓展线上线下转型,异业联盟构建本地化生活服务商

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司

  “掌尚欧亚”+“欧亚微店”+“异业联盟”推进公司线上线下一体化转型。

  公司公告移动平台“掌上欧亚”手机APP 已上线;与微信合作的“欧亚微店”微信平台即将上线;同时公告将以此为契机,打造区域性城市异业联盟。

  构建 O2O 闭环,强化区域垄断型优势。新上线的“掌尚欧亚”在功能上主要包含电子会员、礼品商城、条码扫描闪购等功能,并能通过定位系统直接为顾客推送身边门店的优惠信息。公司规划在“掌尚欧亚”及“欧亚微店”上线后,将与“欧亚E 购”全面打通,同线下门店形成闭环O2O。公司在区域内具有垄断地位,庞大会员数量和区域品牌影响力为本地化电商提供流量和粘性,密集网点、丰富业态和完善配套为O2O 提供良好用户体验。强大的线下优势为公司进行线上业务拓展提供了坚实的基础,公司有望通过线上线下一体化进一步强化对吉林的区域控制力。

  打造城市异业联盟,发力本地化生活服务。公司将以线上线下一体化为契机,建立区域性城市“异业联盟”,通过与银行、电信、旅游、本地餐饮、娱乐等企业展开积分互换,实现会员资源共享。我们认为,城市异业联盟是公司未来的重要看点,打通欧亚同餐饮、KTV、旅游、礼品等生活功能模块的积分互换和预付卡支付,通过本地化生活电商平台为消费者提供多样、便捷的增值服务,进一步能扩大欧亚生态圈的覆盖范围,吸引更多消费者加入到欧亚生态圈中。

  尚未发掘的“价值低估+本地化电商”投资标的,维持增持。公司作为A 股零售的常青树,依靠品牌和服务垄断吉林市场,业绩年均复合增速20%以上。我们认为,公司具备区域垄断力,护城河较高;物业资源丰富、价值严重低估,具有较高安全边际。此前市场认为公司是传统区域零售商,业务模式相对传统;此次公告彰显公司低调、务实的行事风格和沉稳、扎实的线上线下一体化战略转型,市场并未充分预期。我们预计公司13-15 年EPS 为1.52、1.83、2.19元,当前股价对应PE 为11 倍、9 倍、8 倍,维持增持。

  登海种业行情问诊):品种优势显著,种业市场格局分化中脱颖而出

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司

  投资要点:

  投资结论:品种梯队优良,业绩增长稳定,农业中较优质的配置型公司。种子行业库存压力短期仍存,但优质品种销量持续增长。先玉335凭借较广泛的适应性和较高的稳产性特征预计未来2-3年维持销量、收入10-15%的增长;母公司品种605、618在优势区域凭借高产、抗倒伏、抗旱等优良特性进入快速成长期,预计未来2-3年销量/收入综合实现约40%增长;良玉公司品种预计未来2-3年销量/收入综合实现40%-50%以上增长。

  依靠品种梯队,预计14-16年公司整体业绩复合增速29%。预计公司2014-2016年EPS 分别为1.25/1.60/2.07元。给予公司14年业绩30倍,15年业绩25倍估值,一年目标价37.5-40.0元,较目前股价仍有24-35%空间,维持 “增持”评级。

  品质突出,公司主导品种销量逆势增长。预计2014年国内杂交玉米种子余种量12.1亿公斤,相当于一年的需求量,高库存导致种业景气度下降。但微观看,各品种销售表现分化,尤其是登海605,经多年的推广,在产量及稳产性、抗病性、抗旱性、抗倒伏等方面均表现优异,销量进入高增长期。经省种子站在潍坊地区测试,13年登海605平均亩产767公斤/亩(理论最高1182公斤/亩),较该地区的郑单958亩产高100-120公斤/亩,预计14年推广面积1000-1150万亩,同比增长40%-60%,预计在部分地区市占率将位列至前二名。

  品种形成梯队组合,优势互补明显。公司在鲁中地区主推品种包括登海605、618、3622三类品种。其中,3622为春播品种,登海605、618为夏播品种。登海618熟期较605早10-15天,适应不同区域及农户的需求,与登海605形成互补,预计14年推广面积超过120万亩。随着制种量增加,15年后有望进入爆发增长期。

  研发体系完善,“绿色通道”政策相助,新品种望持续推出。公司新品研发一直走在在行业前列,包括最先牵头并参与超级玉米项目的研发。后续研发部门迁址青岛后,有望吸引更高质量的人才。公司作为农业部认定的32家“育繁推”一体化重点种业公司,未来新品认定有望通过“绿色通道”加快审批流程,从而进一步强化公司产品结构优势。

  壹桥苗业行情问诊)2013年年度财报点评:围堰海参养殖规模逐步扩大,海参全产业链建设逐步延伸

  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司

  2014年4月10日公司公布2013年年度报告,报告期公司实现营业收入532.70百万元,比上年同期增长43.14%;归属于上市公司股东的净利润162.53百万元,比上年同期增长1.00%;基本每股收益0.61元,

  比上年同期增长1.67%。

  公司2013年利润分配和公积金转增股本预案为:以2014年04月09日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

  公司一方面公司在海珍品育苗技术上有优势,可控制养殖的上游环节;另一方面公司已经拥有丰富的海域资源并力图扩张海域面积,形成海参“育-繁-养-加工”纵向一体化的专业经营体系。考虑到公司海珍品育苗龙头地位以及海域改造进度,我们看好公司的长期发展。根据我们的盈利预测,根据我们的盈利预测,公司2014年、2015年营业收入分别为698.00百万元、839.00百万元,分别同比增长30.99%、20.21%。公司净利润分别为232.00百万元、268.00百万元,分别同比增长42.45%、15.68%,基本每股收益分别为0.74元和0.86元,对应2014年、2015年的市盈率为25.78倍、22.28倍,给予“推荐”评级。

  风险提示:

  苗种繁育病害风险;新开发海域所养殖的围堰海参存活率低于预期;自然灾害和生物灾害可能加大的风险;公司生产经营的风险。

  润邦股份行情问诊):2014年开始起航,三年再造一个润邦

  类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司

  投资建议

  预计公司2014-2016年EPS分别为0.45元、0.65元、0.92元,对应PE分别为26X、18X、13X。公司经营思路准确,海工+港机将三年再造一个润邦,维持“强烈推荐”评级,目标价16元。

  投资要点

  公司概况:公司主营业务为重型装备设计、生产、销售及服务,主要产品为起重装备、海洋工程装备、船舶配套装备、智能立体停车设备等。未来公司增长点将主要来自起重装备(港机)和海工。

  公司经营思路准确:公司设立时的主要产品为舱口盖,2007年公司开始对产品结构进行优化调整,大力发展起重装备,近两年公司提前布局了海工和港机业务,显示了公司高层清晰准确的经营思路。

  重申起重装备(港机)和海工助力三年再造一个润邦的大逻辑:公司未来增长点主要是海工和起重装备(港机)。根据目前的海工订单情况以及润邦海洋和润邦卡哥特科建设进度,我们认为润邦海洋和润邦卡哥特科有望在2014年开始收入大幅增加,公司进入中期增长通道,2016年营业收入较2013年实现翻倍。

  海工业务:专注小海工,立志高端:从全球角度来看,海工装备进入景气周期,我国海工装备近年来取得长足进步,已进入爆发期,2013年我国承接各类海洋工程订单超过180亿美元,照此趋势2015年中国海工装备市场必将突破200亿美元。公司定位小海工,主攻海工辅助船。小海工市场空间更为广阔,海洋平台与辅助船比例大约为1:3左右,单船造价0.3亿-1亿美元,中期世界保守估计年均新增需求300艘以上。就目前公司在手订单情况来看,我们认为润邦海洋2014年收入有望较2013年实现较大幅度的增长,2015年增长更值得期待。公司账面上接近7亿的充足现金是完成订单的重要保证。通过两年的行业整合及自身软实力的加强,届时公司竞争优势将充分显现,未来必将会在高端海工船市场占有一席之地。

  起重装备(港机)业务:与卡哥特科深度合作,积极发展自主品牌:目前公司起重装备产品主要有集装箱桥吊、轮胎吊、矿山机械、卸船机、“杰马”起重机等。公司与卡哥特科公司共同投资成立的合资公司润邦卡哥特科正常达产后营业收入将达到58亿。

  盈利预测与估值:预计公司2014、2015、2016年EPS分别为0.45元、0.65元、0.92元,相对估值合理价格区间为13.5-16.25元;绝对估值公司合理股价在14.37元-16.57元。

  风险提示:海工景气低于预期;交船延期;港机项目延期。

  巨星科技:国内外宏观经济利于出口,对外投资继续值得期待

  类别:公司研究 机构:海通证券行情问诊)股份有限公司

  公司公布了2013年年报,营收26.5亿元,同比增14.77%,净利润4.27亿元,同比增51.83%;拟每10股分红1元(含税)。同时公司公布了2014年1季度业绩预告,净利润同比增长-5%-15%。

  点评:

  1.公司13年营收、净利增长符合预期,迎来业绩拐点。13年净利增速较高,主要来源于投资收益,实际扣非后净利增速为25%。同时公司预告2014年1季度净利润增长-5%-15%,增速较低的原因主要是去年同期投资卡森国际产生一次性收益约3600万元,扣除该因素影响,今年1季度由于主业实现的净利增长在40%以上,驱动因素在于出口继续向好,产品毛利率持续提升,我们认为14年该趋势仍将延续。

  2.国内外宏观经济有利于公司出口、助推产品毛利率提升。国内经济持续疲软导致大宗原材料价格持续下跌:相比去年同期,公司产品的主要原材料钢材、铝材和PVC价格下跌在5%-10%之间;同时14年人民币的单边升值趋势改变,公司产品97%以上出口,充分受益于人民币贬值;因此公司产品的毛利率将持续提升。同时海外经济持续复苏,尤其美国房地产市场和居民消费明显回暖,带动公司产品销售。

  3.公司是手工刀具行业内的轻资产公司,生产主要通过外协解决,公司专注于产品研发、渠道品牌建设(13年共设计900多项新产品,投产并销售的新产品285项,其中LED蛇形工作灯销售达1亿元以上,自调大力钳和多功能地毯剪销售分别达5000万元以上)。公司对上下游的控制力、抗风险能力较强,处于产业链中优势地位,盈利能力与现金流极好,每年均带来大量经营性现金流(13年经营性现金流为3.33亿元)。在主业“现金牛”的支持下,公司积极进行对外投资,收获颇丰,未来有望进一步向具有一定协同效应的机器人行情问诊)自动化方向投资与收购,拓宽发展空间。

  4.“买入”评级。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.53、0.65、0.74元,增速分别为25%、23%、14%,考虑到公司正大力推进的并购战略,给予公司2014年25倍PE,对应目标价13.25元,调高评级至“买入”。

  天士力行情问诊):未来仍将不断突破资本市场预设的“天花板”

  类别:公司研究 机构:中国国际金融有限公司

  公司近况

  复方丹参滴丸的工业收入占比由2001年的85%降至2013年的46%;未来将围绕丹滴、养血清脑、水林佳、蒂清4个产品打造第一品牌。公司正在积极推进中医药产品国际临床研究和注册,复方丹参滴丸FDA III 期临床试验项目稳步进行。

  评论

  未来仍将不断突破资本市场预设的“天花板”:天士力搭建起了行业内最稳固的金字塔型产品线,除上述提到的第一品牌,在二线品种中,益气复脉、丹参多酚酸、尿激酶原都是具备单品20亿元潜力的大品种,益气复脉、丹参多酚酸很有希望进入新版医保,将迎来销售井喷,尿激酶原是十一五期间获批的唯一一个治疗用生物制品一类新药,有望受益于溶栓治疗在心梗急救中的扩大使用;10个过亿品种都在为公司成长增添动力。公司既有一流研发能力,又对并购高度开放,未来将以产融结合实现内生性增长与外延式并购双线发展。

  中药国际化遥遥领先:目前在美国、加拿大、白俄罗斯、乌克兰、台湾等9个国家和地区上百家临床中心开展临床工作。我们预计试验有望于今年年底完成,未来通过FDA 审批的概率极高,意义非凡,标志着正规医疗系统正式接纳中药的安全性和有效性。水林佳和穿心莲内酯滴丸已完成FDA-IND 的递交工作,穿心莲内酯滴丸和芪参益气滴丸获得了加拿大植物药批件。公司先后承担了国家“九五”、“十五”、“十一五”、“十二五”、863、973、国家重大新药创制研究与开发等重点科研项目80多项,发挥了国际化制高点的辐射作用。

  估值建议

  我们维持2014-15年EPS 预期1.40元和1.80元,同比增长为31%和29%,对应P/E 分别为29和22倍。天士力拥有最具统治力的中药产品线,FDA 认证强化国内学术推广且可能打开国际市场,未来并购会成为常态,有望成为医药板块未来十年的标杆企业和第一家市值过千亿的公司。近期股价大幅调整后,已具备较高的安全边际,建议加大配臵,维持“推荐”评级,目标价80元。

  风险

  销售低于预期;药品降价;中药注射剂不良反应;中药材价格大幅上涨;新药审批不确定。

  大商股份行情问诊):业绩超预期,把握交易性机会

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司

  收入平稳增长,业绩略有压力

  公司全年实现营业收入337.47亿元,同比增长5.93%,实现归属于母公司净利润11.79亿元,同比增长20.66%,扣除非经常性损益的净利润12.27亿元,同比增长33.52%,折合每股收益4.01元,业绩超出我们预期。1)一季度收入同比增长5.85%,二季度收入增长12.11%,三季度收入增长2.21%,四季度收入增长3.95%。二季度增速较快主要得益于金银珠宝等销售大幅增长。2)分业态看,百货业态同比增长5.70%,增速最快,而家电业态毛利率率提升幅度最大,达到2.14个百分点。3)公司通过加大总部统采力度和推进自销直营改革,施行"两率合一",导致综合毛利率提升0.74%达到20.61%,由于新开门店减少同时公司加强费用控制尤其是减少资本开支导致财务费用大幅减少,综合后公司净利润率提升0.41个百分点至3.72%。2013年公司仅新开8家店铺,合计新增面积约27万平米,其中下半年新开约10万平米,新开门店数量和面积略低于预期。

  2014年经营展望:加快门店拓展、提升自营比例并推动全渠道转型

  2013年公司提出资产注入方案解决同业竞争问题,但方案遭到否决,预计2014年重新推出方案的可能性较低,2014年公司重点仍在门店拓展和提升内部经营管理水平,并预计2014年营业收入和费用分别增长8%。同时首次提出了推动全渠道转型。从年报来看,公司全渠道转型思路尚不清晰,后续我们跟踪后及时和投资者交流。

  盈利预测及投资建议

  公司作为全国性的综合型零售企业,自2012年以来受放慢门店拓展速度、减少资本开支和大量门店进入盈利拐点影响公司已连续两年实现净利润率提升。综合来看公司净利润率水平在综合型零售企业中已居于较好水平,我们判断公司业绩已经较为充分体现,未来将保持平稳增长。考虑到门店拓展速度放缓,我们上调2014-2016年EPS至:4.34、4.75和5.14元,考虑公司治理结构仍有待改善估值略有折价,合理价值43元,对应2014年10倍PE,对应现价有较好的交易性机会,维持“谨慎增持”评级。

  风险提示:新开门店培育期拉长,人工、租金成本等大幅增长。

  西陇化工行情问诊):拟PE8-10倍收购化讯,进军电镀药水领域

  类别:公司研究 机构:招商证券行情问诊)股份有限公司

  公司公告:签订收购化讯公司70%股权意向书。电镀药水为化学试剂的复配,技术壁垒较高,市场潜力大,与公司的化学试剂产品、客户有很好的协同效应。公司近期公告5万吨/年PCB 用化学试、1万吨/年超净高纯试剂募投项目部分完工及试投产,预计从2季度起贡献业绩。预计14-16年EPS 0.41、0.55、0.74元,PE分别为39、29、21倍,按14年50PE,目标价20.5元, “强烈推荐-A”评级。

  化讯应用材料有限公司主打电镀药水。湖南化讯位于湖南省道县,为生产基地,主要进行电镀药水的研发、生产,生产的产品全部销售给深圳化讯。深圳化讯位于深圳市宝安区,开展产品的研发、销售工作,负责湖南化讯产品的对外销售。公司拟收购二者70%的股权。2013年,湖南化讯实现营业收入4738万元,净利润294.38万元。截止2013年12月31日,湖南化讯总资产6146.41万元,负债2443.16万元,净资产3703.25万元。深圳化讯实现营业收入6440.62万元,净利润155.62万元,总资产6486.74万元,负债4492.94万元,净资产1993.8万元(以上数据未经审计)。

  收购估值及业绩承诺:以2013年经审计的净利润(净利润为扣非后的净利润,下同)和2014年承诺利润的平均值,按PE8-10倍进行估值。业绩承诺:2014-2017年净利不低于1000、1200、1440、1728万元。

  进军高端化学试剂领域--电镀药水。电镀药水为化学试剂的复配,西陇的PCB用化学试剂和超净高纯化学试剂为电镀药水的上游原料,电镀药水质量对线路板的影响较大,由于电镀药水配方保密,技术门槛较高,毛利率通常在50%以上,罗门哈斯等电镀药水巨头的净利率达25%以上,预计国内电镀药水市场规模超150亿元。电镀药水跟公司目前产品、客户具有协同效应,本次收购符合公司发展战略。

  维持“强烈推荐-A”投资评级:公司为国内领先的化学制剂生产销售企业,未来看好公司的战略转型:募投项目投产带来化学产品业务结构调整,外延式扩张布局高端产业(体外诊断、电镀药水)。预计14-16年EPS 0.41、0.55、0.74元,PE 分别为39、29、21倍,按14年50PE,目标价20.5元, “强烈推荐-A”投资评级。风险提示:募投项目低于预期。

  长源电力行情问诊):业绩符合预期,预计 14 年Q1 盈利增长39%,维持‘增持’

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司

  投资要点:

  EPS0.53元/股,符合申万预期。13年公司发电量同比增长4.3%,营业收入完成75.8亿元,同比增幅5.5%,实现归属(上市公司股东)净利润2.93亿元,较上年同期增长245.8%(其中扣非净利润6.69亿元,同比大幅增长2248.1%),对应EPS0.528元/股,基本符合申万预期(年报前瞻0.54元/股)。业绩变动主要原因:1)13年公司综合入炉煤价同比下降141.1元/吨,降幅15.9%,减少燃料成本支出约6.9亿元,发电业务毛利率提升10.4个百分点至21.5%;2)公司关停3台22万千瓦火电机组,综合考虑拆除资产净值和处置拆除资产收益情况,预计此举减少公司13年利润约4.1亿元;3)河南煤业商誉减值计提4172万元计入公司13年度损益。4)上网电价下调影响公司4季度盈利约5000万元。5)13年公司借款规模下降,财务费用同比减少约1.57元。

  公司作为湖北省火电企业,有两大区域特点:1)煤价高弹性,由于湖北省煤炭资源贫乏,电厂燃煤主要来自外省长距离运输,入炉煤价居高不下,因此燃料成本占比较高,公司业绩对煤价高弹性;2)受水电影响较大,湖北省水电装机容量占全省发电装机约65%,水电对省内火电机组负荷的影响较大。

  风电业务稳步推进。公司出资1150万元打包收购国电湖北公司所属包括中华山、乐城山、双峰山等在内的10个风电项目前期,合计规划装机约50万千瓦。其中,乐城山项目取得核准,双峰山、吉阳山项目取得路条。乐城山风电项目建设装机规模约4.8万千瓦(23x0.21),投资额4.3亿元,预计投产后年均盈利300万元左右。

  预计14年一季度业绩同比增长39%。受益于1季度煤价持续下滑,预计公司综合入炉标煤单价同比下滑11%左右,可减少燃料成本支出约1.1亿元。但同期发电量下滑9.2%,且上网电价下调影响(调整幅度1.98分/千瓦时),综合测算14年1季度预计公司可实现净利润1.82亿元,同比增幅约39%,对应单季EPS0.33元/股。

  维持盈利预测,‘增持’评级。受落后产能补偿政策不确定性影响,暂不考虑机组关停补偿,预计14-15年公司可完成营业收入66.1和69.1亿元,实现(归属上市公司)净利润5.30和5.96亿元,对应EPS分别为0.96和1.08元/股。对应14年PE7.0X,具有较高的估值安全边际,且在煤价持续走弱格局下,后续业绩存在超预期的可能,维持‘增持’评级。

(责任编辑:李欣)

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