稳增长需基建投资先行 2000亿新航城望成京津冀发展引擎

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月21日 06:17   来源: 中国证券报   网友评论(人参与

  编者按:近来,京津冀一体化战略在资本市场上引发广泛热议,相关概念股期间更是“抢尽风头”。分析人士表示,京津冀的一体化,很难避开基础建设不谈,就目前信息来看,京津冀建设方面最为确定的就是北京新机场的启动。据媒体最新消息,北京大兴区首都新机场工程将于今年下半年开始拆迁,涉及几十个村,其核心区和配套设施加起来的投资不会低于2000亿元,这从一定程度上也符合19日国务院常务会议所提出的“加快重点投资项目前期工作和建设进度,及时拨付预算资金”的精神。在此背景下,预计新航城的建设将给相关产业带来不小的发展机遇,比如基建、水泥、机械等。

  2000亿打造北京新航城

  近日,在大兴区召开“媒体监督促作风转变”座谈会上,大兴区委书记李长友透露,大兴区首都新机场工程将于今年下半年开始拆迁,涉及几十个村,且首都新机场核心区和配套设施加起来的投资不会低于2000亿元。

  据悉,北京新航城是围绕北京大兴国际机场,在大兴区打造面积大约为300平方公里的北京新航城。在北京大兴国际机场项目获批以后,大兴区国资委和北京经济技术投资开发总公司就已共同出资组建了一个旨在“服务新机场、建设新航城”的实体公司——北京新航城控股有限公司。不仅如此,负责新机场建设工作的首都机场建设集团公司也已经在大兴区礼贤镇设立机场办。

  另外,据相关媒体消息,为了配套新机场,北京市正在规划三条高速公路与之连接,一条是位于新机场东边的京台高速,将修建一条5公里长的机场联络线;一条是位于新机场西边的京开高速,将修建一条6公里长的机场联络线;此外还将新建一条沿着南中轴线延伸的高速公路,这意味着北京城的南中轴线将打通至新机场。

  这座新航城以南中轴为发展主线,辐射礼贤、榆垡、安定、魏各庄、庞各庄五镇,将建设以临空产业、商务服务、总部经济、文化创意、休闲娱乐为主的国际化高端产业新城。有关专家表示,北京新机场是首都城市功能的重要支撑,是首都经济的新引擎和城市的新地标,事关全市发展布局。北京市发改委副主任、新闻发言人赵磊也在相关场合表示,机场临空经济区规划将于年底编制出来,届时新机场将会给城南地区的发展插上一双腾飞的翅膀。

  大兴区区委书记李长友此前就表示,未来机场周边将重点发展会议展览、休闲娱乐、航空食品、绿色蔬菜等多个产业。这一规划也提上今年大兴区机场建设的日程表,年底大兴区产促局等部门将大力发展航空企业总部、航空物流、商务会展、旅游休闲等高端服务业态。

  稳增长先行利好基建相关行业

  3月19日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,确定《政府工作报告》重点工作部门分工,今年政府工作的15个方面共55项重点任务分解到国务院各部门、各单位。

  会议还提出,坚持向深化改革要动力;有利于促进解决当前发展瓶颈障碍的改革措施,要加快推出、尽早见效,进一步激发市场活力和社会创造力;各项重点工作都要以改革的精神来推进。

  作为全国两会后的首个国务院常务会议,此次会议还提出,加快重点投资项目前期工作和建设进度,及时拨付预算资金。某种程度上,这一表态多少还是被主流资金解读为稳增长的重要性大幅提升。目前来看,稳增长的重要性已经确定提升,在此背景下,基建大概率会是重头戏。而就京津冀的建设来看,最为确定的无疑就是新机场的建设,在一定程度上正好也契合了管理层化解基建、水泥这些过剩产能的诉求,因而对这类品种构成利好。

  市场人士也普遍认为,在稳增长以及地产政策的预期之下,投资链条有望迎来交易性机会,比如铁路、地产、建筑、水泥等,尤其是与京津冀区域概念相结合的华北地区水泥板块。

  至于京津冀区域规划,民生证券更发表报告指出,这一地区的协同发展已经上升到国家战略,后续政策将迅速跟进。民生证券认为有四类机会值得关注:一是去产能带来的部分产业局部供需逆转,在华北地区大量清理水泥企业的背景下,华北地区的水泥产能将显著收缩,这无疑利好华北地区的水泥概念股;二是机构转移承接带来的机会,主要包括规划建设及区域概念股,其中河北承接地域的可能性更为广泛;三是环境污染治理带来的机会,主要涉及大气和水治理概念;四是交通设施互联互通带来的机会,主要涉及京津冀地区港口。

  京津冀水泥价格悄然上涨

  在稳增长以及京津冀规划的助力之下,近期京津冀地区水泥下游需求明显增加,价格也出现平稳回升。石家庄地区的企业受益于当地小粉磨站拆除,大中型企业袋装水泥今年发货量明显提升,并且熟料价格由之前的180元/吨冬储价回升至200元/吨。

  自去年年底开始,为淘汰水泥过剩产能、治理大气污染,河北省已经启动大规模拆除中小水泥企业的项目,仅石家庄就对鹿泉市、平山县境内的18家水泥熟料企业的19台磨机、396个圆仓和1条旋窑水泥熟料生产线同步拆除,这已经导致了石家庄地区水泥价格出现回升。未来随着拆除力度的加大,河北区域的水泥价格仍有望继续上涨。

  恰好在此时,京津冀协同发展又上升为重大国家战略,京津冀城市圈迎来发展的新纪元,这将使得河北区域的水泥供需关系出现转变,水泥也就顺势成为河北的紧俏商品,这又是一个催涨的因素。其中,金隅股份(行情,问诊)是全国最大的建筑材料生产企业之一,是中国环渤海地区最大的建筑材料生产企业,公司充分利用自身独特的资源优势,以建材制造为主业,纵向延伸出房地产开发和不动产经营产业,相互支撑、相互促进,是中国大型建材生产企业中独一无二的具有上述完整的纵向一体化产业链结构的建材生产企业。

  分析人士表示,水泥企业业绩大增的原因来自多方面,环保关停在其中占据着很大的“权重”,而去年四季度水泥价格持续走高是水泥行业业绩超预期的主要原因。相关行业研究员也普遍认为,目前水泥板块存在明显的低估状况,有望迎来估值修复征程。

  中金公司也在一份研报中指出,2013年四季度水泥价格持续走高是水泥行业业绩超预期的主要原因。去年第四季度以来,全国水泥价格持续走高至年底,而以往11月中旬即开始回落。分区域来看,华东、华中和华南去年第四季度水泥均价环比每吨分别提高58元、56元和79元,好于其他区域,主要是因为这些区域需求保持旺盛,而新增供应开始减少,节能减排停产较多,且区域企业自律较好。华北地区去年第四季度水泥均价环比持平,西南和西北均价环比小幅提高15元/吨左右。整个水泥行业2013年前10个月已经实现利润533亿元,同比增长约21.5%,远远高于上年同期水平,全年实现利润将超过800亿元,有望创历史第二高水平。业内人士预计2014年水泥需求仍将会有5%-8%的增速,大幅度超过新增产能0-3%的增速。而环保政策的超预期执行,极有可能带来超预期的产能限制,进而进一步推升水泥价格的涨势。

  龙泉股份(002671):布局邢台筹谋河北段

  研究机构:长江证券(000783) 分析师:刘元瑞 撰写日期:2013-01-08

  事件描述

  龙泉股份发布公告:

  1、公司中标河南南水北调安阳段管道采购03标,金额7744万元,是11年营收的14%。项目计划供货期6个月,将对13年业绩产生积极影响。

  2、公司拟在河北邢台县设立分公司,经营PCCP、PCP、RCP管的制造和销售,扩大产能同时提升河北地区接单能力。

  事件评论

  河南区域接单能力最强,明年业绩将爆发。公司近期中标安阳段管道采购03标,截至目前,公司在河南省南水北调管道采购中共计中标7.4亿,占总金额比重28.6%,高于青龙18.4%和巨龙15.5%的水平,是河南段最大的赢家。12年以来公司新签订单约23.7亿,考虑历史订单的结转情况以及12年新签订单的完成情况,预计结转至13年的订单完成量为12.4亿,是12年营收的1.9倍。若考虑13年新接订单及当年完成量,预计13年营收增速将达116%,业绩有望实现爆发式增长。

  布局河北,提升接单能力。河南段管材招标已陆续进入收尾阶段,河北段即将接力。目前邢台、邯郸、保定段已进行勘察设计结果公示;石家庄段通过可研;沧州进行环评二次公示;邢清干渠进行招标代理机构比选等,预计今年河北段将陆续开启PCCP管招标进程,且金额将超过河南段规模,或达50亿。公司目前产能布局于河南、山东、辽宁和江苏,为加强河北地区的接单能力,公司拟在河北邢台新建分公司,扩张产能同时更好的拓展河北市场,提升区域覆盖率和占有率。

  预计12-14年EPS分别为0.93、1.71和2.46元,对应PE分别为38、20和14倍,目前估值已较合理,维持“推荐”评级。

  青龙管业(002457):PCCP订单丰收,迎接盈利拐点

  研究机构:华泰证券(601688) 分析师:周焕,朱勤,徐一阳 撰写日期:2012-12-06

  业绩高弹性,存在超预期可能,给予“买入”评级。我们判断公司2012年业绩受行业景气影响将出现下滑,受益于水利投资的增长和重点项目落地,公司明年业绩将重回上升轨道,并表现出较高弹性。预计公司2012-2014年实现营业收入8.04/12.46/15.47亿元,同增-19.2%/54.9%/24.2%,归属净利润0.99/1.50/1.80亿元,同增-17.1%/50.8%/20.6%,对应每股收益0.30/0.45/0.54元。明年西北、华北多项工程将启动招标,公司作为区域龙头将受益,此外今年资金紧张一定程度上影响招标价格及利润率,若明年资金情况持续好转,价格限制或有所放宽,有助提升新项目的利润水平,因此公司业绩存在超预期可能,综合考虑,给予“买入”评级。

  纳川股份(300198):市场拓展稳步进行

  研究机构:华泰证券 分析师:周焕 撰写日期:2013-01-04

  公司是HDPE增强缠绕管行业龙头企业。HDPE 增强缠绕管主要运用于市政环保、道路配套排水工程。公司产能2.55万吨,大于其他竞争对手产能总和,目前市场占有率达50%以上。近两年,公司在需求导向下的产能扩张趋于稳定,预计2013年产能增速均在20%左右。

  大口径排水领域,HDPE增强缠绕管潜在市场空间巨大。按照一般经验测算,大口径管材在市政污水管网建设长度中占比约20%,预计“十二五”新建大口径管网约3.18万公里。按目前塑料管10%的市场份额计算,新增大口径塑料管网用量约为3180公里。如果公司市占率保持50%不变,则需求是公司目前产量的2.5倍,潜在市场空间巨大。

  直销方式下市场稳步拓展。直销人员从跟踪到完成一个项目需2-3年,由于产品价格较高,短期内公司市场稳步拓展,近3年新增订单金额基本持平,每年3亿元左右,未出现明显加快。

  BT项目增强产品市场认知度,但目前收益还较小。公司在直销的同时,通过承接BT项目带动HDPE管的销售。公司2011/2012年新签中标BT项目约9910万元/5.6亿元,预计可增厚2013-2014年EPS0.03/0.05元。

  应收账款回款滞后,业务拓展增加费用率。2009-2012年三季度应收账款占各期收入比,呈快速上升趋势,公司资金周转压力以及坏账风险有所增加。我们认为主要是今年客户资金紧张导致,明年或将有所改善。此外,随着公司募集资金的逐步利用以及受投资新中标BT项目的影响,财务费用率将逐步上升。

  预计公司2012-2014年归属母公司净利润分别为0.985、1.312和1.666亿元,对应EPS分别为0.47、0.63和0.80元,对应PE分别为24.4、18.2和14.3倍,估值不高,维持“增持”评级。

  风险提示:由于政府资金紧张导致市政污水管网建设进度低于预期。

  国统股份(002205):设立物流公司,降低运营成本

  研究机构:长江证券 分析师:刘元瑞 撰写日期:2012-11-14

  事件描述

  国统发布公告,具体如下:1、公司决议使用自有资金500万,投资设立物流公司。

  2、公司将“天河PCCP技改扩建募投项目”变更为“天津河海PCCP扩建项目”,设计产能55KM标准管,估算总投资9135万,利用募集资金4517万。

  3、公司将“大连盾构环片生产线建设项目”和“高州PCCP生产线建设项目”整体变更为“辽宁PCCP生产线建设项目”,项目生产DN3200,设计产能100KM标准管,估算总投资1.37亿元,利用募集资金1.14亿元。

  事件评论设立物流公司,降低运营成本。公司销售费用率在混凝土管道上市企业中最高,前三季度为9.6%,而巨龙、龙泉、青龙分别为8%、6.9%和5.4%。

  物流公司设立后,将有效降低运营成本,提升利润空间。此外,也将进一步深化公司集约化经营和业务链延伸。

  天津扩产能守望河北、山东配套工程。公司停止实施天河项目,主因新疆水利投资不达“十二五”规划金额,而天津河海地理位置优越,辐射京、津、冀及山东地区。其中,南水北调河北段的廊涿干渠已完工,邯郸配套工程已完成可研,其余尚在前期工作;南水北调山东段的淄博市配套工程和济南市玉清湖引水工程已陆续进行监理、施工招标。未来随着进程的推进,管材招投标将开启。政府对东、中线分别设定了13和14年的通水目标,则13、14年区域PCCP需求有望爆发。预计13年河海市容量115KM,销售额将逾4亿,河海扩建项目完成后将承担其中一半以上的订单。

  “辽宁项目”供货辽西北,取代“大连”和“高州”。公司放弃实施“大连盾构环片项目”主因地铁建设进度放缓,而在地方债务高企,融资平台受整顿的环境下,未来地铁建设进度是否加快也并不明朗。此外,参与地铁建设的壁垒极高,资金投入大也是一方面考虑。高州项目被放弃主要是由于其目标市场粤西南及桂东地区11年未出现,且短期看也不大可能出现较大的输水、配水、引水项目。为供货辽西北,公司已设立辽宁分公司,“辽宁项目”设计产能100KM标准管,将完全满足合同需求。

  公司布局广,接单能力强,随着经济回暖,订单有望大量释放。预计12-14年EPS0.1、0.49和0.66元,对应PE132、27和20倍,谨慎推荐。

  金洲管道(002443):高端管渠道优势突出,受益管网建设提速

  研究机构:华泰证券 分析师:陈雳,薛蓓蓓,赵湘鄂 撰写日期:2012-12-11

  公司定位高端能源用管,现有产能81万吨,2014年前产能有望达到111万吨。金洲管道癿主营产品以高压管(SSAW+JCOE+ERW管)和低压输送管(镀锂管和钢塑管)两大类为主,其中高压管广泛用二油气输送、煤业输送和输电线路建设等能源领域,低压流体输送管则主要用二入户燃气、消防等方向。现阶段公司癿总产能约81万吨,其中镀锂管、螺旋管(SSAW)、直缝埋弧焊管(JCOE)、ERW管和钢塑管产能分别为35、20、12、8和6万吨,加上拟定增募投20万吨螺旋管和10万吨钢塑管项目,预计后期总产能有望扩充至111万吨。

  公司渠道优势明显。首先,不中海油合作关系得天独厚:十事五期间,“海气登陆”成为重点建设方向,现阶段中海油开始加大陆面管网建设,幵启动海底油气开采,拥有中海金洲这个天然纽带,公司将叐益二中海油癿投资加速。其次,石化招标体系相对封闭,公司已获长期讣可:从市场竞争格局来看,目前仅有少数龙头企业(包括金洲在内)获得准入资质,公司作为民营高压油气输送癿龙头企业之一,渠道优势相对明显。此外,在低压输送管领域,镀锂管方面,公司拥有大型客户癿长期合作关系,如新奥燃气、华润燃气等着名燃气公司;同时钢塑管方面,公司主持国家相关标准癿起草,上述均在国内处二较为领先地位。

  全产品链逐步形成,下游需求向好,盈利有望持续增长。公司未来有望成为拥有从上游油气集输、开采,中游主支网输送、城市管网输送,到下游入户管网一体化产品链企业,产品结构将得到进一步癿优化。叐益二管网建设提速,公司现阶段产品销量良好,加上成本控制能力较强,今年以来盈利增速明显;据三季报披露,公司前三季度实现基本每股收益0.26元,同比上升52.94%,在整个钢管子板块增幅居首。

  维持“买入”评级。公司今年叐到盈利上行支撑,是页岩气概念癿明确叐益股,西气东输等大型工程招标将对其订单形成长期保障,加上融入石化招标体系癿渠道优势,公司中长期业绩将持续叐到强有力癿拉动,预计2012~2014年EPS分别为0.36、0.41和0.54元/股,对应癿PE分别为21、18和14倍,目前股价已在增収价附近,处二相对安全、有吸引力癿位置,建议投资者逢低适时配置,继续给予“买入”评级。

  首创股份(行情,问诊)

  首创股份(600008)是一家由北京首都创业集团有限公司控股的上市企业,主营业务为基础设施的投资及运营管理。公司发展方向定位于中国水务市场,专注于城市供水和污水处理两大领域,主要业务涵盖城市自来水生产、供水、排水等各个生产和供给领域,公司经过五年的发展,已经在北京、深圳、马鞍山、余姚、青岛等城市进行了水务投资,目前已初步完成了对国内重点城市的战略布局,参股控股的水务项目遍及国内8个省区和13个城市,服务人口超过1500万,发展潜力相当可观。作为为国内污水处理领域的龙头,公司控股的京城水务公司污水处理能力120万吨,占北京市目前总处理能力的近80%,是目前国内污水处理能力最大的公司。与此同时,公司还全资拥有京通快速路30年的收费经营权,公路业务将给公司带来稳定的收益。

  巴安水务(行情,问诊)

  巴安水务(300262)公司专业从事环保水处理业务,为电力、石化等大型工业项目和自来水厂、污水处理厂等市政项目提供持续创新的智能化、全方位水处理技术经济解决方案。公司业务全面覆盖凝结水、给水、再生水(中水)回用、排水等全方位水处理领域,通过近200个水处理项目的成功实施。此外,公司已经取得了多个海外火电水处理项目。公司在火电行业具有较大的优势和地位,是火电水处理领域的领先企业,在公开招投标中对火电厂中水深度处理及回用系统的中标率为25.00%。

  创业环保行情资金股吧问诊

  创业环保(600874)业务以污水处理为主,拥有纪庄子、东郊等多家污水处理厂和国内最好的污水处理研究中心,已形成了从研究设计到施工再到运营的污水行业完整的产业链。公司垄断了天津市内的污水处理市场,包揽天津市约44%的污水处理工作。此外,公司已开始有步骤的向全国扩张,在杭州、曲靖等地都有项目。未来五年,我国在县镇污水处理设施建设方面存在大量需求,创业环保将直接受益。

  兴源过滤行情资金股吧问诊

  兴源过滤(300266)公司是国内一家以提供压滤机过滤系统集成服务为特色的制造商和服务商,集物料及过滤工艺研究、控制系统设计、压滤机生产、系统调试服务于一体。近三年公司整体市场占有率稳居行业第三名,是国内压滤机行业骨干企业之一,是南方最大的压滤机制造企业。公司主要产品为行业内技术领先的隔膜压滤机,同时公司还生产厢式压滤机、板框压滤机,共3大系列648个规格,产品主要应用于环保、矿物及加工、化工、食品和生物医药等领域,在环保领域实现的整机收入占公司整机收入总额的比重逐年提高。

  碧水源行情资金股吧问诊

  碧水源(300070)是国内MBR市政污水处理行业龙头企业,业务覆盖MBR污水处理全产业链。公司拥有独特的业务拓展模式、先进的MBR工艺、丰富的建设经验、相比国外企业的价格优势、及雄厚的资金实力,综合实力位居业内首位。在国内掀起污水处理设施升级改造潮的背景下,碧水源将实现快速成长壮大。

  维尔利行情资金股吧问诊

  维尔利(300190)主要从事生活垃圾渗滤液处理设施设计、建设。公司是垃圾渗滤液处理行业的龙头企业,研发能力强、技术领先、工艺先进、盈利能力强,且可提供一体化服务。“十二五”期间国内存在大量的垃圾渗滤液处理设施新建、提标改造需求,公司有望乘势实现快速成长。

  兴蓉投资行情资金股吧问诊

  原公司蓝星清洗是中国现代工业清洗的开创者,国内生产规模最大的工业清洗剂生产企业和TDI生产企业之一。于2010年5月公司重大资产实施,成都市兴蓉投资(000598)有限公司以其持有的成都市排水有限责任公司股权与公司全部资产和负债进行置换,该公司是成都地区最主要的污水处理企业。公司在污水处理业务稳步增长的基础上,排水公司还将积极拓展产业链,将其延伸至污泥处置和再生水利用业务,进一步布局环保领域,培育新的利润增长点,公司也将逐步实现由传统的水务公司向综合性环保集团的转型。鉴于公司重大资产重组完成后经营业务和范围发生了很大变化,为提高公司在证券市场的影响力,反映其涵盖业务,公司名称由“蓝星清洗股份有限公司”变更为“成都市兴蓉投资股份有限公司”,证券简称由“蓝星清洗”变更为“兴蓉投资”。

  中原环保行情资金股吧问诊

  公司将磨料磨具资产与郑州市污水净化公司拥有的王新庄污水处理厂经营性资产进行了置换,王新庄污水处理厂是目前淮河流域最大的城市污水处理厂,占有郑州市50%左右的市场份额。在06年底重大资产置换顺利实施完毕后,公司主营业务结构由磨料磨具和城市集中供热变更为城市污水处理和城市集中供热。

  重庆水务行情资金股吧问诊

  公司是重庆市最大的供排水一体化经营企业,从事自来水的生产销售、城市污水的收集处理及供排水设施的建设等业务。在我国西部地区乃至全国,在供排水一体化经营方面位居前列,目前拥有重庆市主城区90%的自来水处理能力和全市97%的污水处理能力。目前已正式投入运营的自来水厂28个,设计供水能力143.9万立方米/日,污水处理厂36个,设计污水处理能力168.3万立方米/日。公司拥有重庆市政府授予的供排水特许经营权经营期30年,特许经营期满后,可报请重庆市政府延长特许经营期限。公司还涉足金融、证券、保险、房地产开发、供排水管材及环保等领域。

  城投控股行情资金股吧问诊

  公司是上海特大型供水企业,经过资产重组,公司由原水销售业务为主转型为自来水生产、销售和污水处理业务,旗下拥有闵行自来水厂、市南自来水厂及合流污水一期工程资产,提供的自来水已经占上海自来水供应量的95%。07年12月公司向上海城投非公开发行股票和支付现金相结合的方式,购买上海城投旗下的环境集团与置地集团各100%的股权,资产评估价值共71.27亿元。上海城投将在3-5年内将原水股份打造成国内综合性的环境类上市公司。

  国中水务行情资金股吧问诊

  公司是2009年4月股改时由公司控股股东黑龙集团计划向国中(天津)水务有限公司转让其持有的公司70.21%的股份,共计约2.3亿股国有法人股,公司通过重大资产重组后主营业务变更为在中国境内从事投资收购或建设污水处理、自来水厂。公司先后投资建设的多个水务项目均进展良好,同时还成功收购了多个水务项目及公司,已投资或接受委托投资包括河北秦皇岛海港区污水处理项目、河北昌黎污水处理项目、安徽马鞍山王家山污水处理项目、陕西汉中石门供水项目、陕西汉中兴元自来水有限公司、陕西西安闾良供水项目、青海西宁第二污水处理项目等。

  洪城水业行情资金股吧问诊

  公司为一家主要从事自来水供应的企业,经营自来水供应、纯净水与水质净化剂生产与销售、城市污水处理等业务,拥有青云水厂、朝阳水厂、 下正街水厂、长堎水厂四个水厂,在南昌市拥有垄断的供水业务。目前公司拥有国内外先进的制水工艺设施和自动化控制系统,同时拥有一流的水质监控手段和完善的质量保证体系,其水质稳定达到和超过国家生活饮用水标准,现日供水能力在120万立方米左右。

  山大华特行情资金股吧问诊

  公司环保产业包括山大华特(000915)环保分公司、山大华特环保工程有限公司,涉及水处理设备、消毒产品、电厂烟气脱硫等业务。污水处理能力成倍增长,在政府支持下整合省内部分水厂,实现拥有40万吨/天处理能力的污水处理设施,并在扩张期内实现管理运营100万吨/天以上处理能力规模的水厂体系。

  万邦达行情资金股吧问诊

  公司专注于煤化工、石油化工、电力等行业大型工业水处理业务,其所属细分行业^1为煤化工、石油化工、电力等领域工业水处理行业。通常情况下,本细分行业的固定资产投资规模和金额巨大,可达百亿元以上,其日常生产经营用水量很多,且若水处理系统发生异常而造成停水等事故将导致企业停产,造成巨额损失,因此对水处理服务商的系统建造质量及系统运行的稳定性有很高要求。

  中国南车:订单充足获集团增持

  受去年高铁事故影响,高铁概念股发展一度受阻,中国南车2012年前三季度的净利润增长仅1.25%。但随着政府对基建项目投资力度的加大,铁路建设板块迎来新一轮的发展机遇。

  日信证券分析师向 《每日经济新闻》记者表示,和中国北车相比,中国南车更多关注动车组。如果动车组招标重启,中国南车的中标份额可能会大些,利润也更高。该分析师表示,中国南车的优势有两点:一是在国内处于龙头地位,二是国外市场的拓展。年初至今,东南亚、南美、非洲等地区国家也开始重视基础设施建设,和其他企业相比,中国南车吸收了日、德的技术,同时具有造价低的优势,更适合于上述地区的实际情况。

  此外,不容忽视的是,中国南车子公司南车时代电器是国内城轨市场技术能力最强、产品型谱最完备的系统集成商,主要从事地铁信号即安全系统、铁路GPS应用信息系统、工程机械车辆GPS信息系统以及公交车GPS应用系统的研发、生产、销售和服务。轨道建设的发展将为南车时代开启一道业绩增长预期的大门。

  值得注意的是,中国南车近来斩获订单颇多。充裕的订单,是支持中国南车业绩增长的重要原因。公司年报显示,截至2011年12月31日,公司未完工合同约820亿元,其中海外合同约130亿元。进入2012年,中国南车再次收获多笔大金额订单,不断扩大市场。据不完全统计,8月份至今,中国南车签订至少251亿元的订单,其中包括中标安卡拉25亿元地铁订单。据悉,这是中国轨道交通装备行业在欧洲市场的最大订单。

  在发展过程中,中国南车不断获得控股股东中国南车集团公司的支持。8月29日,南车集团增持公司股份47.1万股,同时表示,集团拟在未来12个月内 (自增持之日起算)以自身名义或通过一致行动人继续择机通过上海证券交易所交易系统增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。

  中国北车:业绩符合预期毛利提升

  今年前三季度,中国北车实现营业收入643.01亿元,同比增长0.19%;净利润为23.48亿元,同比增长7.06%,基本每股收益为0.23元。国金证券认为,中国北车业绩符合预期,前三季度的累计综合毛利率为14.05%,同比提升了1.76个百分点。其中,前三季度营业利润率为4.28%,净利润率为3.65%,同比分别提升了0.35和0.23个百分点。利润率提升,与北车加大研发投入、提高关键零部件自供比例有关,同时原材料保持低价位也有利于降低成本。

  实际上,中国北车已经搭建了地铁、轻轨和现代有轨电车研发制造平台。现代有轨电车为其独有,有望成为中国公共交通产业新的增长点。中国北车工作人员也透露,目前,公司承接的沈阳浑南新区现代有轨电车项目已经完成铺轨,这一项目总额近50亿元。此外,公司与珠海、泉州签订的现代有轨电车项目也已经展开。

  在国内市场拓展的同时,中国北车海外出口继续获得突破,其全资子公司长春轨道客车股份有限公司与巴西里约热内卢州政府签署了60列、总金额约为23亿元的地上电动车组销售合同。这是双方的第二次合作,此前,双方曾在2009年签订了30列轻轨电动车组合同。此批合同全部到位后,中国列车将占当地在轨列车总数的50%左右,中国北车海外竞争力得到体现。

  达实智能(002421):建筑智能化行业壁垒较高

  主要从事建筑智能化及建筑 节 能 服 务 的 达 实 智 能(002421,收盘价14.88元)也有望在新一轮的轨道建设高潮中分一杯羹。

  达实智能采用系统集成模式提供建筑智能化及节能服务。据广发证券分析师唐笑介绍,通常在轨道交通工程中,轨道智能化部分占总投资的5%~10%。粗略计算,在未来4~6年(大多数项目集中在2012年~2018年完成),仅该轮批复就能释放400亿至750亿元左右的轨道交通化业务需求,公司市场巨大。

  达实智能证券部工作人员告诉《每日经济新闻》记者,公司下设轨道交通事业部,将直接从此次轨道建设大潮中受益。公司轨道交通事业部主要从事综合监控业务,目前国内的主要竞争对手有4、5家。他表示,该行业具有较高的行业壁垒,行业内公司需要具备一定的资质,同时在招标过程中,招标方也会比较关注公司以往的案例。

  据介绍,达实智能已完成深圳地铁三、五号线“轨道交通综合监控系统”项目及深圳地铁四号线“自动售检票系统”项目;2012年,再次完成成都地铁二号线综合监控系统项目;上半年达实智能中标长沙市轨道交通2号线一期工程综合监控系统项。“在资质与案例中,招标方一般会看中案例”,上述工作人员表示。

  行业分析师表示,轨道交通建设分大小年,而2012年是轨交建设的小年。上述工作人员表示,在明年深圳轨道的招标中,公司中标几率很大。9月19日,达实智能中标大连地铁工程环境与设备监控系统项目,中标金额为5901万元,占公司2011年营业收入的11.12%。据悉,该项目是达实智能轨道交通智能化业务在长江以北的首个项目。唐笑表示,此次中标大连项目是公司进军“西北、华北”策略的重要一步。

  此外,达实智能客户多为知名企业,如深圳地铁集团、宝安机场、深圳会展中心、沃尔玛等。良好的客户资质在一定程度上保证了公司项目的顺利进行。但达实智能的发展也非一帆风顺,地方融资平台及项目开工进度、轨道交通建设低于预期都是未来面临的风险。

  隧道股份(600820):获取较多BT、BOT项目

  作为一家专门从事软土隧道施工的企业,隧道股份(600820,收盘价8.05元)在地铁和越江隧道工程建设等方面都具有较高的资历。

  近年来,各地方政府资金压力渐增,BT(建设-移交,指政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的融资模式)和BOT(建设-经营-转让)等融资平台受到欢迎。国泰君安指出,上市公司利用优势,以BT和BOT项目的方式进入地方市场极为有效。

  目前,隧道股份手握货币资金54.8亿元,已投资的BT和BOT项目超过200亿元,目前仍在回购和运营的BT项目主要有上海嘉浏、大连路、昆明三环闭合路、常州中吴大道改造等。2011年公司先后向南京至高淳城际轨道机场线BT项目和55亿昆明南连线高速公路BOT项目投资90亿元,其中南京项目是公司首次在轨道交通领域尝试BT投资业务。

  自8月份以来,隧道股份已先后中标肇庆市阅江大桥工程、鸠江区鸠兹家苑扩大区一期工程、浦东新区秀浦路(S3-申江路)改建工程等多个项目,中标金额近15亿元,实力得到充分体现。

  国泰君安认为,隧道股份BT、BOT项目已进入回购/运营期,投资收益和运营收入有望大幅增长,并对公司2012年11亿元净利润目标保持乐观。此外,高华证券分析师指出,南北车是地铁板块的标准标的,但相对而言,隧道股份等个股业绩更具有弹性,可适当关注。

  中信证券(600030):给予电力行业“强于大市”评级

  中信证券日前发布3月电力统计数据点评报告称,3月增速受基数影响回落,环比变动低于多年平均水平,各产业及居民增速全面回落,轧差项提升重工业增速。

  报告称,近期电力股年报及季报公布后,多家机构重仓股出现明显回调,主要原因在于部分机构兑现前期板块的超额收益以及对电量低于预期的担忧,经过近期调整后,板块短期已显超跌。报告维持板块“强于大市”评级,建议重点关注季报有望超预期及低估值的华能国际(600011)华电国际(600027)国电电力(600795);建议重点关注装机的盈利增长迅速的国投电力(600886)川投能源(600674)宝新能源(000690)皖能电力(000543)

  光大证券(601788):电力设备公司受益国家电网招标

  近日,国家电网公司陆续公布了2013年配网第一次协议库存招标中标候选人名单,现就其中负荷开关和柱上断路器中标情况进行点评。

  国电南瑞(600406)共中标3871台(包含北京科东和电研华源,下同),总价约1.7亿元,占比约6.4%,排名第二;负荷开关中标1866台(第三名)。

  柱上断路器中标2005台(上市公司中第一名)。相对而言,国电南瑞属于新进入者,从中标结果来看,表现更为优秀。本次配网一次设备中标拓展了公司产品线,进一步巩固了公司配网自动化龙头地位(2012年,除山东省外,公司参加了17个省的投标,地级市配网26套中标17套,市占有率为65%)。另外,由于配网新一代调度系统需要覆盖更多的终端一次设备,本次公司在一次设备中标能与公司调度业务产生协同效应,提升公司在地县调度领域中的规模和份额,这一点值得关注。

  北京科锐(002350)共中标2432台,总价约1.1亿元,占比约4.2%,排名第四;负荷开关中标1245台,柱上断路器中标1187台。北京科锐是传统竞争力很强的配网一次设备商,产品谱系非常丰富。国家电网2013年第一批配(农)网设备协议库存招标采购项目中,北京科锐共中标3.87亿元,表现优秀,利好2013年业绩,非晶变中标也有超过市场预期的表现。预计2012年4季度延期交货将在2013年1季度确认收入,公司2013年1季度业绩将有较好的增长。

稳增长需基建投资先行 2000亿新航城望成京津冀发展引擎

  国投电力(600886):一季度火电、水电利润率同时改善

  类别:公司研究 机构:中国国际金融有限公司 研究员:陈俊华 日期:2013-04-27

  业绩略好于预期

  一季度公司控股发电量179亿kwh,同比增18%;实现收入60亿元,同比升4%;净利润4.7亿元(去年同期为亏损),环比增27%,合EPS0.13元。业绩略超预期,主要源于一季度雅砻江公司发电量好于预期。收入增速低于电量源于发电结构变化。

  正面

  水火资产盈利显著改善,毛利率同比大增18个百分点至32%。

  1)水电:去年二季度以来雅砻江下游官地和锦屏电站共投产机组360万kw,导致本期电量同比大幅增长223%,雅砻江公司权益净利润同比扭亏并盈利2.0亿元,占当期盈利的43%。值得一提的是,作为传统淡季一季度电量通常较4季度环比回落50%左右,但本报告期扣除新投锦屏二级以及官地机组,整体电量环比下滑38%,流域来水好于往年。2)火电:火电量同比虽下滑8%,但得益于标煤单价回落,火电厂盈利仍明显改善。

  投资收益同比升208%至9700万元。源于参股江苏利港和江阴利港当期并入报表贡献投资收益。

  负面

  财务费用同比升37%至9.4亿。源于新机组投产利息资本化结束。

  发展趋势提升2013-14年盈利预测10%和8%。1)水电:上调2013年水电利用小时增速从-5%到2%。2)火电:下调2013年火电利用小时从-1%至-3%。3)维持2014年全体机组利用小时不变。

  长期成长驱动力在于水电。雅砻江下游1470万kw电站在“十二五”期间将全部投产,预计2013-15年分别投产420万、360万和180万kw;推动公司2013-15年权益装机增速为34%,15%和6%。“十三五”公司开发焦点转向中游,目前两河口、杨房沟等机组已获核准。

  估值与建议

  维持“审慎推荐”评级。看好公司产能扩张、业绩提升潜能。提升盈利预测后,预计公司2013-14年净利润分别为18.8亿和25.7亿元(假设调整参见图表2),合EPS0.53元和0.73元,对应市盈率11x和8x,估值低于行业平均水平,具备较强防御性。

  风险:水电投产进度或来水情况低于预期

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  川投能源(600674)年报点评:步入业绩成长期

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2013-04-01

  业绩同比上升:2012 年实现营业收入11.4 亿元,同比下降1.2%,实现归属于母公司所有者的净利润4.1 亿元,同比上升17.3%,实现基本每股收益0.2124 元;其中第四季度实现营业收入3.2 亿元,同比上升21.2%,实现归属于母公司所有者的净利润-3693 万元,同比增亏90.8%,实现基本每股收益-0.021 元,公司拟按照2012 年年底股本每10 股派现金0.625 元(含税)。

  投资收益影响公司业绩:公司业绩变动的主要原因在于投资收益:(1)雅砻江水电:受益于官地水电站投产,贡献投资收益同比增加2.46 亿元,上升101%;(2)新光硅业:由于光伏行业持续疲软和延长停产技改期限的不利影响,贡献投资收益增亏1.45 亿元;(3)大渡河分红:分红同比增加7720 万元,上升169%。

  其他影响因素:(1)资产减值损失:同比增加7972 万元,主要原因在于对新光硅业计提长期投资减值准备8021 万元;(2)田湾河:由于来水下降,发电量同比减少3%,贡献利润同比减少1485 万元,下降9.6%。

  步入业绩成长期:雅砻江流域水电开发公司从2012 年开始步入投产高峰期,初始装机330 万千瓦,2012 年投产机组180 万千瓦,预计2013 年-2015 年分别新增420 万千瓦、360 万千瓦和150 万千瓦,2016年上半年新增30 万千瓦,达到下游电站全部投产,之后开始中游和上游电站开发,最终装机达3000 万千瓦。

  投资建议:考虑可转债转股后,预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.39 元、0.69 元和1.04 元,对应PE 为23.5 倍、13.3 倍和8.9 倍,维持“增持-A”投资评级,6 个月目标价11 元。

  风险提示:来水不好、机组投产进度低于预期、多晶硅业务风险等;

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  宝新能源(000690):业绩超预期,最具成长性的火电公司

  类别:公司研究 机构:山西证券(002500)股份有限公司 研究员:梁玉梅 日期:2013-04-16

  一季度业绩大幅增长。宝新能源预计2013年度第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利28,500万元-29,500万元,对应每股收益分别为0.16-0.17,比上年同期增长750%-800%,超出我们的预期。

  2013年实际装机容量增长可观。公司2012年荷树园三期相继投产,其中第一台于2012-8-22投产,第二台于2012-11-5投产,经过年化处理2012年相当于投产了15万千瓦,公司原有机组87万千瓦,2012年公司装机容量同比增长17.24%;按照年化计算2013年增加45万千瓦,同比增长44.12%,公司2013年装机容量增长可观。

  综合电价进一步上调。根据文件,公司下属梅县荷树园电厂三期工程发电机组的上网电价在原基础上增加1.5分/千瓦时(含税)的脱硫电价,自2013年1月22日起执行。公司下属梅县荷树园电厂一、二、三期工程发电机组上网电价在原基础上上调0.8分/千瓦时(含税)的脱硝电价。

  其中,1-4号机组自2011年12月1日起执行,5-6号机组自2012年12月24日起执行。公司综合电价进一步上调,有利于公司盈利能将进一步提升。

  2013年燃煤成本环比仍有可能大幅下降。目前看国内煤价仍比较平稳,以港口煤价看1月份煤价仍在小幅下降,考虑到煤炭近几年产能的扩张,预计煤炭供给仍较充分,我们预计2013年煤炭价格较为平稳,大幅上涨的可能性较小。按照目前港口的煤价计算2013年全年的均价,我们测算2013年煤炭均价较2012年同比下降13.81%,下降幅度超过2012年的下降幅度(2012年同比下降12.88%)。公司以市场煤为主,虽然重点合同煤价格取消,2013年合同煤可能小幅上涨,但对公司的影响不大,公司对煤价的下降较为敏感。综合考虑我们认为公司2013年综合煤价有望继续下降,下降幅度有望超过2012年的水平。

  百万机组获得路条,长期增长可期。2012年10月23日,公司2×100万千瓦机组获得发改委路条,甲湖湾能源基地建设取得实质性进展,两台机组投产后公司装机容量同比增长136%,支持公司中长期增长。

  盈利预测及投资评级.我们上调公司2013~2014年每股收益为0.68、0.72元,对应目前市盈率分别为8倍、7倍。若获路条的百万机组建成投产,公司装机规模将再提升136%,公司是火电企业里为数不多的高增长企业,给予“增持”投资评级。

  投资风险。煤炭价格超预期上涨;

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  皖能电力(000543)12年报点评:发电业务扭亏为盈,燃煤成本增长超预期

  类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:李晶 日期:2013-03-28

  投资要点

  2012年净利润同比增长1397%,低于预期。2012年公司实现营收76.45亿元,同比增长48.44%,归属于母公司股东的净利润2.84亿元,同比增长1396.61%,每股收益0.3670元。公司拟每10股派发现金红利0.40元(含税)。公司盈利低于预期(我们原预测12年公司每股收益为0.41元),主要源于4季度煤炭采购结构调整,发电成本环比上升。

  机组投产、电价上涨、成本下降助力发电主业扭亏为盈。2012年皖能铜陵5#机组满负荷发电,马鞍山2*66万千瓦机组投产,使2012年可控装机容量增长46%。12年发电设备利用小时数高于预期,上网电量同比增长40%。11年两次上调上网电价,耗用标煤单价同比下降3%,发电主业扭亏为盈,毛利率达到08年以来最好水平。

  投资收益同比增长38%。12年阜阳华润(参股40%)电力实现净利润4.11亿元,同比增长76%,贡献投资收益1.64亿元,同比增加7080万元。公司参股的国元证券(000728)、华安证券12年分别获得分红980万元、1600万元,合计2580万元。

  盈利预测:13-15年EPS为0.59、0.62、0.61元,维持“买入”评级。

  13年合肥6#机组、临涣中利项目投产,马鞍山下属机组满负荷发电,将带来增量。假设燃煤成本同比小幅下降或持平,发电设备利用小时数维持相对高位,预计13年净利润同比增长118%。维持“买入”评级,注意煤价上涨风险。

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  华能国际(600011):煤价电量双走低,毛利率再创新高

  类别:公司研究 机构:华泰证券(601688)股份有限公司 研究员:程鹏 日期:2013-04-27

  净利润同比增长177.77%。2013 年1 季度,公司实现营业收入321.36 亿元,同比减少6.2%,归属于上市公司股东净利润达到25.54 亿元,同比增长177.77%,实现每股收益0.18 元。2013 年1 季度公司销售毛利率达到22.38%,创2007 年以来的新高。公司盈利大幅回升的主要原因在于燃料成本的降低,2013 年以来,煤炭价格稳中有降,1 季度秦皇岛港山西优混价格算数平均值同比、环比分别下降20.38%和2.67%。预计公司1 季度煤价与去年4 季度相比仍有所下降,全年同比下降5%左右。

  境内发电量同比减少2.44%。2013 年1 季度,公司境内电厂全年发电743.06 亿千瓦时,同比减少2.44%,与公司在2012 年年报中公布的3200 亿千瓦时计划发电量相比,完成23.22%。发电量减少的原因主要在于公司装机以火电机组和东南沿海为主, 而2013 年一季度国内电力需求不旺,全国火电发电量仅增长0.87%,其中东南沿海负增长,甘肃、云南等地则受当地水电增长较大的挤压。此外,受当地新增机组的影响,公司新加坡大士能源累计发电量市场占有率为20.5%,比去年同期下降了6.1 个百分点。两者叠加是公司营业收入同比减少6.2%的主要原因。

  财务费用同比下降16%。2013 年1 季度,公司三项费用合计27.12 亿元,同比降低10%。其中财务费用19.34 亿元,同比降低16%,费用率6.04%,同比、环比分别降低0.7 和0.3 个百分点,成为公司业绩提升的又一助力。财务费用降低的主要原因是银行基准利率下调和公司债务结构改善导致综合资金成本率的下降。

  公司评级:增持。基于2013 年公司煤价同比下降5%,发电量增速前低后高,全年计划发电量得以实现的判断,预计公司2013 年EPS 0.65 元,对应PE 为10.05 倍, 低于行业平均水平。公司是火电行业龙头,在经济增速下滑,企业盈利能力普遍恶化的市场环境下,业绩相对于煤价的高弹性使公司成为抵御风险的安全港,维持对公司的“增持”评级。

  风险提示:煤价上涨幅度超出预期;为完成环保责任书要求,公司今年机组脱硝改造任务较重,对发电量增长带来一定风险。

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  华电国际(600027):高弹性,低估值

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2013-04-18

  利用小时较高:截止2012年年底,公司火电资产在山东、宁夏和安徽三地装机占比67%,根据我们对电力行业经营形势的分析,此三地2013年利用小时有望持平或上升,除此之外,供热机组占比较多也使得公司利用小时更有保证。在当前电量增速明显下滑的背景下,多数火电公司利用小时将明显下降,预计公司利用小时同比持平,具有较强竞争优势。

  受益于煤价下降:公司作为大型火电企业,与煤炭企业保持紧密合作关系,已经与部分主要煤炭供应商签订了电煤合同,公司是对于煤炭价格敏感性最强的火电上市企业之一,在当前煤炭均价同比下降的背景下,受益明显。

  装机容量增速高:公司目前在建和储备项目较多,且存在资产注入预期,装机容量增长速度在大型全国性发电企业中居于前列。

  投资建议:假设2013年-2015年利用小时同比持平,2013年煤炭均价同比下降7%,2014年-2015年持平,暂不考虑资产注入,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.43元、0.46元和0.48元,对应PE为9.6倍、9.1倍和8.7倍,首次给予“增持-A”投资评级,6个月目标价5.16元。

  风险提示:煤炭价格下降幅度低于预期;利用小时大幅下降;在建机组投产延后等;

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  国电电力(600795)一季报点评:煤价低位运行大幅提升盈利能力

  类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:潘杭钧 日期:2013-04-16

  报告关键要素:

  国电电力(600795)2013年一季度发电量增幅高于行业增幅主要是公司新增机机组。受益于去年煤价下跌后一直低位运行,公司毛利率大幅提升。国电电力是火电行业中较为优质的上市公司,加上集团实力雄厚不断支持,未来仍可期待,维持“增持”的投资评级。

  事件:

  国电电力(600795)今日公布2013年-季报:2013年一季度营业总收入142.78亿元,同比增长11%;净利润14.22亿元,同比增长384%;基本每股收益0.08元。公司预测中报业绩:预增50%以上。

  点评:

  发电量增幅高于行业增幅。国电电力2013年一季度收入增长11%,主要是发电量增长。从整个发电行业来看,1-2月全国用电增速收窄,增幅为5.5%。而且由于装机容量增长,全国发电利用小时数70I,J、时,同比减少19小时。同时由于来水较好,水电设备利用小时数增加,相应火电设备利用小时数减少。但国电电力由于有新机组投产,一季度累计完成发电量379.95亿千瓦时,同比增长10%,增幅高千行业增幅.

  煤价低位运行,毛利率大幅提升。2013年一季度公司综合毛利率同比大幅上升10.10个百分点至25.93%,相比2012年毛利率高出4.09个百分点,主要应该是发电毛利率大幅提升。从去年4月份开始我国煤价快速下跌,此后一直在低位运行,大幅提升发电毛利率。

  公司跨越式发展与电源结构调整。截至2012年12月底,公司控股装机容量达到3437.84万千瓦,其中火电机组2494.20万千瓦,占比72.55%:水电机组724.76万千瓦,占比21.08%;风电机组208.48万千瓦,占比6.06%:太阳能机组10.4万千瓦,占比0.31%。公司清洁能源装机容量达到了943.64万千瓦,占总装机容量的27.45%。公司成功推进跨越式发展与电源结构调整,企业转型战略也在逐步推进,在火电、风电、水电、太阳能、核电、煤矿、煤化工、多晶硅等方面全面铺开。

  集团实力支持。国电电力于。公司控股股东国电集团控股52.13%,在五大发电集团中优质非上市资产最多,近几年已数次将优质资产注入到上市公司,并在今年年初助力国电电力顺利完成定向增发计划,募集资金40亿元用于补充流动资金。国电集团承诺2015年前将未上市发电业务资产注入公司,未来不排除通过资产购并、重组等方式,继续进行资产注入并整体上市的可能性。

  投资评级:“增持”。预计国电电力2013、2014年基本每股收益分别为0.37、0.40元,对应市盈率分别为8、7倍,估值较低。国电电力是火电行业中较为优质的公司,其电源结构不断调整,自身储备项目丰富,集团资产注入可期,外延式增长十分可观,维持“增持”的投资评级。

  风险提示:煤价波动不确定性;各开发项目进展不确定性;资产注入不确定性。

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  思源电气(002028)业绩快报点评:业绩大幅增长,超市场预期

  类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陈龙 日期:2013-04-15

  一、事件概述

  公司发布一季度业绩快报,2013年1-3月,归属于上市公司股东净利润2000-3000万元,同比增长幅度为367%-600%。

  二、分析与判断

  业绩大幅增长,超市场预期

  2013年1-3月,公司净利润同比增长幅度达到367%-600%,超市场预期,主要原因有:1)收入实现大幅增长,预计增长幅度在40%左右,收入大幅增长主要源于2012年新签订单大幅增长,在手订单饱满,同时新业务拓展顺利,进入放量期;2)毛利率较去年同期有较大幅度提升;3)费用率有所改善:一方面是由于费用管控显现效果,另外一方面是由于公司费用计提是与新签订单密切相关,去年同期新签订单达到9.34亿,而今年由于春节较晚、“两会”等因素,导致招标及项目开工均有所推迟,新签订单增速低于收入增速,因此相应费用影响减弱。

  毛利率未来仍有提升空间

  2012年公司综合毛利率较去年同期增加3.17个百分点,提升至39.84%,2013年一季度毛利率继续改善,我们预计在40%以上,显示出公司盈利能力在逐步增强;我们预计公司未来毛利率仍有提升空间,主要原因:1)原材料价格目前仍维持在低位,同时公司规模在逐步扩大,原材料采购议价能力显著增加;2)一次设备国网招标价格目前稳重有升;3)毛利率较高的新业务进入放量期;4)GIS将走出亏损期,即将实现盈利;5)高压零部件生产基地未来投产,将进一步提升公司毛利率。

  费用率将进一步改善,未来呈现下降趋势

  2012年第四季度公司费用率从前三季度的30.08%降至28.08%,费用率有较为显著的改善,2013年一季度我们预计公司费用率仍然有改善,并且未来将呈现下降趋势:1)2013年公司订单仍将保持较快的增长,但是收入基数增加,导致订单增长相应计提的费用影响减少;2)公司渡过新产品开拓期,进入规模化阶段,费用投入将减少;3)费用管控加强,费用落实到每个员工,效果已经显现;4)预计2013年计划新增员工数较2012年少,费用支出相应减少。因此公司未来费用将呈下降趋势。

  订单实现大幅增长,确保未来业绩增长

  2012年,公司新增订单38.97亿,同比增长42.77%;结转到2013年及以后执行的订单约24.94亿,确保未来业绩增长;同时披露2013年经营目标,实现新增订单48亿、收入35亿,同比分别增长23%、21%,我们认为公司在国网招标份额稳定提升、新业务进入放量期、出口已经逐步打开,完成目标相对容易,且存超预期可能。

  三、盈利预测与投资建议

  我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.81元和1.06元,对应的PE分别为18倍、14倍,维持“强烈推荐”评级。

  四、风险提示:

  新业务市场开拓放缓;国网投资不达预期。

稳增长需基建投资先行 2000亿新航城望成京津冀发展引擎

  平高电气(600312)季报点评,特高压既是反转动力,更是当下看点

  类别:公司研究 机构:长江证券(000783)股份有限公司 研究员:邓浩龙 日期:2013-04-27

  特高压GIS是业绩反转的主要动力.

  一季度公司实现营业收入6.05亿元,同比增长127%;实现归属净利润5631万元,较去年同期亏损5287万元实现扭亏为盈;实现基本每股收益0.069元。

  我们推算,报告期内公司大约确认3个“皖电东送”特高压GIS的收入,以13%的净利润估算,仅特高压就可为公司带来约4000万元的净利润。

  毛利率倍增,费用率锐减.

  一季度公司毛利率24.09%,同比大幅上升15.5个百分点,主要原因有两点:(1)毛利率较高的特高压业务占比提升,从而拉高了整体毛利率;(2)公司享受了铁、铜、铝等原材料低价位买入的成本优势。一季度公司费用率13.9%,同比大幅下降20个百分点,主要原因是:(1)国网入主后,公司内部管理效果突出;(2)整体营收较去年倍增。

  “浙北-福州”之后,期待后续特高压获批.

  3月下旬,“浙北-福州”特高压交流线路获得发改委批复,预计年中之前即可开标,平高电气有望获得其中10亿元的GIS订单。我们预计本年度“雅安-武汉”“淮南-上海”北线都有望获批。公司能获得三条线路总共约35亿元的订单,有效保证后两年业绩稳定增长。

  配网与海外是未来两大看点.

  公司的天津项目欲凭借高压真空灭弧室进军配网,切合了未来电网的投资重点,预计可实现年营业收入70.6亿元。海外方面,近年国网加快收购境外电力运营资产,这将有效带动平高等装备平台实现产品输出。

  预计公司2013年-2015年EPS分别为0.37、0.56、0.8元,对应目前股价PE分别为25、16、11倍,给予“推荐”评级.

  风险提示:特高压审批低于预期;GIS市场竞争激烈.

稳增长需基建投资先行 2000亿新航城望成京津冀发展引擎

  北京科锐(002350)跟踪报告:毛利率有所下降

  类别:公司研究 机构:日信证券有限责任公司 研究员:黄鹤 日期:2013-03-27

  业绩快报收入与利润不甚匹配,系毛利下降所致

  业绩快报显示,公司2012年营业总收入为112,046.26万元,比2011年增加21.49%。公司2012年营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别为9,380.45万元、10,060.43万元和8,036.78万元,分别比2011年降低10.87%、6.55%和6.80%,上述数据变化主要系:①2012年度公司毛利率降低;②期末应收款项增加导致计提的资产减值损失增加。

  公司2012年基本每股收益0.3682元较按最新股本计算的2011年每股收益降低6.81%和2012年加权平均净资产收益率8.27%较2011年下降1.10个百分点,主要系2012年归属于上市公司股东的净利润较2011年降低6.80%所致。公司2012年归属于上市公司股东的每股净资产4.5587元,较2011年降低38.43%,主要系公司2012年资本公积转增股本8,988万股所致。

  业绩快报收入低于预期,系四季度国网招标推迟交货所致

  业绩快报收入低于预期,因为2012年四季度左右国网招标推迟交货,所以公司的业绩无法确认,预计2013年国网招标将走向正常,公司全年新签订单在13-14亿之间。

  盈利预测及投资评级

  预计公司2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.37、0.53和0.67元,对应按当前股本计算的市盈率27.56、19.44和15.31倍,我们建议密切关注国网配网招标情况,维持北京科锐“推荐”评级。

  风险提示

  环网柜、箱式变电站等市场竞争过于激烈的风险、公司永磁开关产品发生故障事故的风险、公司现金流风险。

  蒙草抗旱行情资金股吧问诊):业绩符合预期,持续增长动力充足

  投资建议:考虑到公司作为生态环境建设细分行业龙头,独享“蒙草抗旱”差异化、内蒙古地缘、植被培育领先等三大竞争优势,而且今明两年业绩有保证,我们预计2012-2014年EPS分别为0.8、1.15和1.52元,当前股价对应PE分别为33x、23x和17x,首次给予“推荐”评级。事件:公司今日发布2012年三季报,2012年1-9月实现营收5.32亿元,同比增长36.78%;实现归属上市公司股东净利润0.80亿,同比增长38.86%。全面摊薄后每股收益0.58元。业绩符合预期。

  要点:

  IPO后“充裕资金”+“品牌效应”助推收入高速增长。园林工程属于资金密集、订单驱动型行业,我们以公司尚未利用的IPO超募资金2.4亿元估计,大约可撬动10亿元的销售收入(2.4/25%,基于工程项目垫资20%-30%行业规则),约为2011年营收的2倍。同时,上市后品牌影响力的大幅提升将增强公司业务承揽和施工能力,推动订单加速增长,同时也有利于公司逐步推进的异地扩张。

  毛利率上升、期间费用率下降,在手订单充足,今明两年业绩增长有保证。2012年1-9月毛利率为32.92%,同比上升了1.39个百分点,期间费用率为6.6%,同比下降0.4个百分点,其中管理费用率同比下降0.5个百分点,反映了公司经营稳定、费用控制得力。另外,据我们粗略测算以前年度签订结转至本年的订单额2.3亿元以上,今年上半年已签5.6亿元,合共7.9亿元,在手订单充足,考虑到项目工期一般在2-3年(由于植物培育种植须时),但大部分工程施工在几个月就能完成,所以从订单转化为收入的周期较短,收入增长有保证。

  应收账款风险可控。随着业务规模的扩大,2012年1-9月应收账款较年初增长了74%,经营活动现金流量为-1.40亿元出现了大幅下降,收现比低于行业平均水平,这一方面受内蒙古工程施工行业结算回款方式影响,另一方面由于业主需要2-3年时间来验证植被的存活率导致付款进度缓慢。但我们认为公司客户主要是政府部门和大型集团公司,坏账风险较小,而且目前应收账款账龄小于2年,即使短期内应收账款大幅增加相对应的坏账准备的计提,对营业利润的影响也有限。另外,目前在手充裕资金也增强了公司抵御房地产调控、应收账款回款速度较慢等风险的能力。

  作为“干旱半干旱地区”“生态环境建设”的“领先者”,“天时”“地利”“人和”竞争优势明显,持续增长动力充足。生态环境建设属于朝阳行业前景广阔,而且干旱半干旱地区生态持续恶化受到政府的高度重视,可谓“天时”;公司所处内蒙古,正是我国实施重大生态环境建设工程的核心区域,公司立足“干旱半干旱”地区环境现状,采用差异化竞争战略成功开创了独具特色的“蒙草抗旱”节约型生态环境建设的发展模式,同时由于该地区恶劣环境气候、土壤性质、苗木品种差异等原因导致其他大型园林工程龙头公司(如铁汉生态行情资金股吧问诊))均未涉及此特殊区域,可谓“地利”;从自身实力来看,公司具备领先的植物培育、工程设计施工技术优势和先发的苗木资源优势;从竞争格局来看,竞争对手较弱,内蒙当地仅有7家生态园林一级资质企业,规模小、资金实力弱,可谓“人和”。凭借“天时、地利、人和”优势,再加上本身经营稳健的内在优势,公司后续持续增长的动力充足。(长城证券 王飞)

  巴安水务行情资金股吧问诊)(300262):中标石家庄10万吨污水处理项目

  事件:公司公告签订石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂建设、移交(BT)项目重大合同,主要内容是完成新建污水处理厂的所有污水处理设施、污泥处理设施及相关辅助设施的全部工程量(不含工艺调试)。项目将于2012年10月份开工,至2013年6月12日实现交工验收,于2013年6月13日实现通水,并于2013年12月31日完成工程竣工及环保验收。项目回购分三年进行分期回购,各期回购比例依次为:50%、30%、20%。项目投资额估算为3.5亿元人民币。本项目从13年开始贡献业绩。

  点评:这是公司继与1)东营市中心城生活水质提升项目BT合同;2)新泰市楼德镇人民政府就新泰市循环经济产业园危废及医废焚烧处理厂BOT项目签署框架合作协议;3)新泰市楼德镇南泉河综合治理BT项目框架协议;4)浙江省奉化市西坞街道水环境整治工程(西街河、南河)BT项目框架合作协议后的又一重大订单。与我们之前预测一致,公司在市政和工业水处理方面齐头并进、攻城略地,异地扩展力度不断加强。公司于9月18日公布股票期权激励计划(草案),对象包括两位董事长、两位副总经理以及中层管理人员和技术骨干22人,合计26人。以2011年净利润为基准,每个行权期分别对应2012-2015年的考核目标,每个行权期分配的股票数量均等。行权价格为16.75元;行权数量总计200.1万股,其中首次授予股票数量为180.1万份;分四期行权,预留20万股。

  对公司长短期看法的修正:受益于节能减排和国家对污水处理行业(包括生活污水和工业污水)标准的提升,以及公司在这两个细分行业享有的技术、品牌等先发优势,我们看好公司未来3-5年在污水处理行业的发展前景。

  对盈利预测、投资评级和估值的修正:2012年-2014年公司的EPS分别为0.26元、0.35元、0.48元。目前股价对应12年PE为62倍,我们继续维持“增持”评级,目标价17元。同时继续关注公司四季度阶段性的投资机会。(光大证券行情资金股吧问诊) 陈俊鹏)

  铁汉生态(300197):保持快速增长势头

  三费率略有增加,主要为管理费用率、销售费用率高于去年同期。前三季度三费率为9.34%,较去年增加1.19个百分点,管理费用率、财务费用率分别较去年增长0.33个百分点、0.86个百分点;主要原因是公司加大了研发投入、职工薪酬增加,同时募集资金存款利息收入减少。

  收现比有所降低,公司项目风险犹存。前三季度收现比0.20,去年同期0.28,收现比进一步下降;上市后,公司增加了BT项目融资,收款期限较长,收现比逐步下降,应收账款风险值得关注。

  大行业里的小公司,上市带来快速发展机遇。上市的四个园林企业中,公司收入规模较小,而且是唯一的一个涉足生态修复和园林绿化两个领域施工的上市公司,在生态修复方面具有竞争优势。园林行业市场容量大,龙头企业市场份额不足2%,大行业里的小公司,未来发展可以期待。上市后,知名度和品牌优势凸显,现金流充沛,增强公司承接项目的能力。同时加强研发、设计、施工、苗木基地等投入,产业链的发展进一步促进公司的综合竞争力。

  盈利预测及评级:预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.12元、1.36元,对应2013年动态PE29.8倍;公司在手合同可以保障未来两年的业绩,得益于上市后的快速发展,给予“增持”评级。(西南证券行情资金股吧问诊) 申明亮)

  东方园林行情资金股吧问诊):土地保障新模式,回款有望四季度改善

  近日,我们对公司进行了调研,与公司高管就公司发展战略、经营情况等进行了深入交流。我们认为:公司高成长趋势并未改变,土地保障模式进一步保障了项目回款、公司现金流,使公司高成长更加稳健;近期来看,前三季度业绩稍弱预期的主要原因是新模式实施第一年合同落地进度不及预期,目前框架协议充足、四季度开始有望进入合同落地的高峰期,四季度及明年业绩有保障;增发正在按计划推进,我们预计可能在明年一季度完成,银行授信额度充足,融资渠道畅通,公司资金有保障。(民生证券 王小勇)

    棕榈园林行情资金股吧问诊):基本面寻底,调整中加大配置

  基本面寻底,建议在调整中加大配置

  2012年受人员和固定资产投资大幅增加,管理构架梳理以及房地产基本面寻底的影响,虽然订单增长仍然较快,但订单去化和回款受到影响,基本面处于寻底过程。展望2013年,这些因素的负面影响将淡化,而正面影响在逐步体现,与此同时,我们在《园林景观黄金年代的不同成长轨迹与投资思路》中指出,地产景观竞争看平台,属于强者恒强,在投资思路上适合长期持有并选择龙头,因此建议在调整中加大配置。

  预计2012年和2013年EPS0.85元和1.45元,当前股价对应2012年和2013年PE26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步进入估值切换的过程,按2012年30倍PE 测算,对应2012年目标价位25.5元。值得注意的是11月和12月房地产销售困难对股价形成负面影响,正是配置的好时机。(招商证券行情资金股吧问诊) 孟群)

  雪迪龙行情资金股吧问诊):受益脱硝市场启动

  公司订单快速增长。去年公司新签订单不到4亿,我们预计今年全年将达到5-6亿。四季度是传统的订单旺季,一般占全年订单总额的32%左右。

  按照公司上半年收入情况推算,公司未执行订单约4亿,预计年内执行1-2亿,剩余订单结转至明年。订单结构方面,脱硝市场正式启动,今年已获订单约1.3亿;脱硫新签订单约1.2亿,基本和去年持平,其中很大比例来自钢铁烧结。

  脱硝改造和产品更换需求为公司带来持续增长空间。脱硝改造的启动为气体检测行业新增约40亿的市场。按照国家规划,"十二五"是脱硝改造的高峰期,公司13-14年脱硝收入有望实现连续翻倍增长(12年约1.5亿,13年3亿,14年超过5亿)。此外,随着产品更换周期逐渐到来(公司负责维护的产品寿命约8年,客户自己维护的寿命约5年),公司产品面临良好的市场环境。

  运维服务规模略低于预期,前景依然看好。公司原计划今年实现1000套系统的运维服务,目前执行的约700套。环保部发文鼓励监测产品实行专业化的第三方运营,保证监测数据的准确性。运维服务招标由地方政府主导,今年部分地区招标放缓。专业化的运维服务是新兴市场,可以为公司带来稳定可持续的收入。"运营维护网络建设项目"是公司募投项目之一。

  工业过程分析系统增速放缓。公司工业过程分析产品主要应用于水泥、建材、石化、冶金等行业,有不错的节能效果。由于国内相关行业出于景气低点,节能产品普及率不高,公司相关产品今年主要销往国外。 (平安证券 邵青 于振家)

  津膜科技行情资金股吧问诊)(002344):公司的拓展前景值得期待

  签订合同的金额约占2011年收入的25.15%,将主要于2013年开始贡献业绩。津南再生水厂工程中一座产水规模为7万吨/日的再生水处理厂主要为陈塘庄热电厂输水,用于其厂内循环冷却用水,其余部分用于市政用水。

  公司作为中标单位,将主要为该项目提供膜车间系统设备采购及相关服务。本次合同金额为5498万元,约占2011年度主营业务收入的25.15%。根据项目的供货进度,公司预计将于2013年7月交货,货到并且安装完成后,公司可获得合同价款的70%,本次合同将主要于2013年贡献业绩。我们预计整个合同完成后,将增厚EPS0.09元。

  该合同将继续巩固公司在天津地区的区域龙头地位。公司业务主要起步于经济发达但水资源较为缺乏的天津地区,近年来随着对华东、华北等新市场的逐步开拓,公司天津市场的收入占比逐年下滑,到2012年中期,占比为17.01%。此次交易对手天津中水是上市公司天津创业环保行情资金股吧问诊)的全资子公司,专业从事再生水利用项目建设与运营等,此次与其合作,将进一步拓展公司在天津地区的市场份额,巩固其在天津地区的区域龙头地位。

  看好公司未来在膜法水处理市场的拓展前景。公司是国内膜材料技术领先企业,拥有有完整的膜制造和膜应用技术体系,其膜产品性价比及服务满意度甚至领先于国际著名品牌。依靠其领先技术加上公司在天津等市场积累的丰富项目经验,随着膜法水处理行业需求的快速增长,公司的拓展前景值得期待。

  盈利预测与估值。我们预测2012-2014年EPS分别为0.49元、0.74元和1.07元,对应市盈率52倍、35倍和24倍,暂"未评级",将持续关注。 (华宝证券 王广举)

  普邦园林行情资金股吧问诊):目前在手订单充裕

  公司营业收入保持较快增长态势。前三季度实现同比增长46.34%,三季度单季实现营业收入37699.58万元,同比增长63.18%。收入的快速增长主要得益于公司在巩固原有客户的基础上,积极争取到新的优质客户,业务得到快速扩张。

  前三季度毛利率为24.88%,同比下滑0.64个百分点,三季度单季毛利率为21.49%,同比上升0.48个百分点,环比下降5.01个百分点。

  前三季度管理费用9336.37万元,同比增长35.14%,主要是业务规模扩大,人员工资费用及研发费用投入增加,财务费用-1549.07万元,同比减少1556.51万元,主要是收到定期存款利息较多所致。整体期间费用率为6.23%,同比1.87个百分点。同时由于业务规模扩大使得应收账款余额增加导致计提的坏账准备相应增加,资产减值损失达到1515.04万元,同比增加1592.30万元。

  尽管今年一季报以来经营活动产生的现金流量净额持续为负,但是同时分析师也观察到公司的收现比今年以来在持续回升,从一季报的0.58回升到三季报的0.72元,说明公司对现金回款相当重视,整体经营风格比较稳健。

  盈利预测及投资评级。分析师预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.91元、1.26元、1.69元,目前股价对应PE分别为27x、19x、14x,整体来看,目前估值还是略微偏高,但是分析师认为公司质地优良,经营稳健,目前在手订单充裕,上市超募资金较多,有助于公司后续订单承接和业务扩张,分析师给予公司"推荐"评级。 (东北证券行情资金股吧问诊))

  华宏科技行情资金股吧问诊)(002645):未来还看大马力产品发力

  我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.52元、0.73元、1.01元,对应PE25.57倍、18.32倍、13.14倍,虽然受下游市场需求放缓,短期来看公司2012年业绩相对处于低谷,但从长期来看公司将受益于行业整体大发展,而且公司大马力处理设备市场前景广阔,公司未来发展可期,维持强烈推荐评级。

  (东兴证券 弓永峰)

  三维丝行情资金股吧问诊)(300056):高温滤料业务成长迅速 目标价40元

  三维丝未来看点:三维丝所处的高温滤料行业,在国家对环境保护工作越来越重视的情况下,工业除尘领域市场空间巨大,高温滤料行业的成长前景也十分看好。未来几年电力、水泥、垃圾焚烧、钢铁等领域对高温滤料的需求复合增长率在30%以上,公司作为行业内具有很强竞争力的企业将充分享受行业迅速发展带来的成长。2010年6月,公司通过决议,利用超募资金,增加募投项目“高性能微孔滤料生产线建设项目”的投入资金,将原有200万平方米/年的设计产能提升至300万平方米/年,我们预计,该项目将于2011年三季度建成投产,将公司高温滤料产能提升至500万平方米/年。

  盈利预测及投资评级:我们预计三维丝2010-2012年每股收益分别为0.65元、1.03元、1.35元(此前预测为0.70元、1.03元、1.30元),对应公司2010年8月20日38.03元的收盘价,市盈率分别为58倍、37倍、28倍,公司2010-2012年归属于母公司股东的净利润增速分别为49.76%、58.19%、30.92%,公司成长性良好,同时估值也相对较高,综合考虑,我们维持公司“增持”的投资评级,维持40元的6个月目标价。(海通证券行情资金股吧问诊) 邓勇)

  永清环保行情资金股吧问诊):长期投资价值突现

  点评:考虑到该项协议尚未正式签署,具体合同条款尚需进一步明确,因此,预期其对公司的影响将主要体现在2012年下半年和2013年。

  盈利与投资评级:考虑到公司在手订单、以及其它业务的项目储备情况,我们认同公司长期的投资价值。经过测算,预期公司2012年、2013年的每股净利润将分别达到1.33元和1.80元,对应公司当前股价的市盈率分别为33.2倍和24.5。考虑到公司各项新兴业务出于快速成长期,给予公司"买入"评级。(天风证券 郭敏)

  天科股份行情资金股吧问诊):业绩低于预期 仍具“低碳”概念

  公司属于“低碳”概念股。公司是石化工程服务行业的传统公司,具有较强的技术优势,且属于“低碳”概念。可以持续关注。但公司变压吸附及工程设计业务下游的传统应用需求不乐观,新开拓领域需求开发可能是一个缓慢的过程,此外公司机制建设仍处于转型期,销售与行业外合作能力有待提高。

  风险因素:市场开拓不力,公司市场份额萎缩的风险;新产品市场拓展缓慢的风险。

  盈利预测、估值及投资评级:鉴于公司业绩低于预期,我们调低公司2010-2012年业绩预测。天科股份(10/11/12年EPS0.18/0.23/0.27元,10/11/12年PE72/56//48倍,当前价12.99元,“持有”评级)。(中信证券行情资金股吧问诊) 殷孝东 黄莉莉)

  盾安环境行情资金股吧问诊)(002011):新兴业务成为亮点 目标价23.7元

  支撑评级的要点

  在新兴业务的开拓方面,公司取得了非常显著的进步,2010年上半年公司成功中标了多个核电空调项目;收购江苏大通风机为公司实现核电暖通总包奠定了坚实的基础。

  在移动通信领域,以第二名成绩成功中标中国移动2010年基站节能型智能全系列通风系统集采项目,并获得集采总量20%以上的份额;成功收购太原炬能再生能源供热有限公司,战略性布局可再生能源领域。

  总体来说,随着2010年及以后核电和移动基站空调业务的带动下,我们认为2010和11年的公司销售收入将实现可持续增长。

  评级面临的主要风险

  制冷配件的下游主要是空调主机生产企业,因此制冷配件与房地产行业和宏观经济相关性非常高。

  估值

  参考30倍11年预测市盈率,我们维持该股目标价格23.70元人民币不变。维持买入评级。(中银国际 史祺)

  华光股份行情资金股吧问诊)(600475):下游市场回暖 营业收入实现平稳增长

  循环流化床锅炉(CFB)市场回暖,销售收入明显增长:循环流化床锅炉是公司的主营产品,主要应用于热电联产项目。2009 年公司形成了30 万千瓦锅炉的生产能力。2010 年上半年循环流化床锅炉实现销售收入8.02 亿元,同比增长28.11%。毛利率同比提高了2.59 个百分点。此外,公司与中国电工设备总公司、哈尔滨博发电站设备制造有限公司联合总包的博茨瓦纳4 台15 万千瓦520t/h 超高压循环流化床锅炉合同,第一台锅炉已经发货,其余产品在2011 年5 月31 日前完成交货。该合同总额达4.75 亿元。未来公司将进一步扩大循环流化床锅炉产能,并积极开发海外市场。

  特种锅炉销售收入下降,但长期需求向好:公司的特种锅炉包括垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、生物质燃料锅炉等。公司的循环流化床垃圾焚烧锅炉技术处于国内领先地位,2009 年公司通过引进日本日立炉排炉技术,成为国内首家掌握该项技术的企业。2010 年上半年公司特种锅炉收入同比下降了38.27%,主要是受订单交货期的影响,从长期看我国对垃圾焚烧锅炉和余热锅炉的需求将不断提高。

  垃圾焚烧补贴提高,电厂业绩大幅提高:2009 年江苏省垃圾焚烧补贴标准由25 元/吨提升至50 元/吨。2010 年上半年公司子公司惠联垃圾热电有限公司获得该项补贴1500 多万元。华光股份下属两个电厂的营业收入同比增长19.9%。

  维持“审慎推荐-B”投资评级:预计2010 至2012 年公司每股收益为0.59、0.76和0.95 元。按2010 年35 倍市盈率计算,估值区间为18.6-22.7 元,维持“审慎推荐-B”的投资评级。(招商证券 王鹏)

  龙净环保行情资金股吧问诊):具备安全边际 大气治理配置首选

  盈利预测及投资评级.

  我们预计公司2010一2012年EPS为1.20/1.32/1.45元,目前股价对应PfE为29/26/24倍,具备足够的安全边际。考虑到公司在我国大气污染治理领域的领先地位、目前环保行业整体较高的估值水平、以及后续政策出台等事件性因素对于股价的正面影响,我们认为目前公司的配置价值显著,给予2011年30倍P/E,对应目标价格40元,首次给予“增持”评级。(中信证券 杨治山)

(责任编辑:周壮)

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