养猪每头亏300元 加工企业大举抄底(附股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月14日 09:43   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  编者按:生猪养殖无利可图亏损或将持续半年。现在仔猪价格坚挺,每头仔猪的利润维持在50元上下,意味着母猪不会大量淘汰,供应过剩的局面短期难以改善。(股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。)

  养猪每头亏300元 加工企业大举抄底

  商务部监测数据显示,上周(3月3日至9日)全国36个大中城市猪肉价格比前一周下降1.7%,牛肉、羊肉价格均下降0.4%。

  业内人士昨日对《第一财经日报》记者表示,国内猪肉价格低迷不振,出栏生猪价格每头亏损约300元,逼近2006年水平,预计亏损还将持续6个月左右。

  生猪养殖环节的不景气,让屠宰和肉制品加工企业采购成本下降,屠宰利润最高达到每头100元,双汇发展行情问诊)(000895.SZ)等生猪产业链下游企业或因此受益。

  中国生猪预警网最新统计数据显示, 3月11日,全国出栏瘦肉型生猪价格均价至11.18元/公斤,较去年同期12.75元/公斤下跌13%。截至上周,全国出栏肉猪平均价格(瘦肉型、良杂、土杂猪的均价)已连续第7周低于12元/公斤,东北部分地区猪价已接近10元/公斤的极端底价。全国猪粮比价4.75:1,同比下滑12%,跌破5:1的重度亏损红色警戒线,自繁自养出栏平均亏损291元/头。

  中国最大的生猪养殖企业温氏集团一位高管告诉《第一财经日报》记者,猪肉价格低迷还将持续一段时间,具体几个月不好说。中国生猪预警网首席顾问、中科易恒(北京)现代农牧信息技术研究院首席专家冯永辉认为,生猪价格目前看来已接近底部,猪肉消费到今年8~9月份预计进入消费旺季,估计亏损时间最长达到6个月。

  2014年伊始,猪价频频跳水,但事实上,从2013年第四季度起,生猪出栏价格就出现了下降,生猪养殖企业已出现不同程度盈利下滑甚至亏损现象。2014年1月末康达尔行情问诊)(000048.SZ)发布业绩预告,2013年预计亏损500万~1000万元。

  康达尔董秘办人士告诉《第一财经日报》记者,从去年起,受到猪价周期性下跌的影响,利润出现亏损。至今生猪出栏价格都在低谷徘徊,作为生猪养殖企业,依旧受到波及。

  雏鹰农牧行情问诊)(002477.SZ)2013年虽未亏损,但根据此前公布的2013年年度业绩快报,全年营业总收入18.6亿元,较上年同期增加17.78%,归属于上市公司股东的净利润0.9亿元,同比下滑69.04%。公司方面表示,去年9月起生猪市场持续低迷,第四季度生猪行情更是低于预期,使得全年盈利不理想。

  生猪出栏量处于高位,供大于求是目前猪价低迷的主要原因。

  冯永辉说,全国生猪的供应量过剩10%左右,产能过剩处于较高水平。近年来,生猪养殖规模化企业日渐增多,抵抗亏损的能力增强,现在仔猪价格坚挺,每头仔猪的利润维持在50元上下,意味着母猪不会大量淘汰,供应过剩的局面短期难以改善。

  上海生猪行业协会秘书长杨振喜告诉本报记者,2013年6~8月,全国猪价小幅上涨,生猪养殖规模未有削减,加上去年猪疫病情况比较稳定,生猪健康状况良好,死亡率低,母猪淘汰率下降,致使年前开始猪肉就供应过剩,降价又早又狠,至今仍在下行通道。

  生猪养殖亏损逼近2006年水平,着实利好屠宰和肉制品加工企业。冯永辉表示,屠宰企业现在收购生猪成本非常低,正在大量采购,屠宰的综合利润每头最高达到100元。双汇发展此前公布的年报显示,2013年,双汇发展主营业务收入增长13.46%至447.09亿元,但是归属于母公司股东的净利润增长33.72%,利润增幅远高于收入,得益于主要原材料成本下降使单位产品盈利能力提高。

  面对猪价的“跌跌不休”,东方艾格农业咨询公司高级分析师马文峰表示,养殖产能过剩是行业内在原因;同时由于受到“三公”消费、八项禁令的政策影响,集团与个人消费需求下滑严重。内外同时挤压下,猪农和企业目前都在艰难维持。

  马文峰对此表示,希望国家的收储制度能够落实;同时,单一生猪养殖企业更需要在这样的市场环境下调整养殖结构、重整产业链,联动下游深加工企业,或进行纵向多元化发展来抵抗由于价格波动带来的行业风险。(第一财经日报)

  农业周报:农业投资淡季 布局养殖

  股指小幅下跌,农业板块小幅上涨。上周沪深300指数下跌0.49%;农业板块大幅下跌0.44%,小幅跑赢指数,但在各行业中表现居后。具体来看,农林牧渔各子行业在无明显催化剂和前期大幅下跌之后,本周呈小幅整理的格局。养殖方面,受圣农增持影响,禽类养殖表现较好,畜类相对较弱;但我们仍然坚持,14年养殖见底大底将逐步确定,目前进入左侧布局期。饲料方面波动不大,受养殖见底影响,将逐步承受压力。动物保健近期相对平淡,但估值偏低和行业重回高增长的逻辑下建议积极配置;土地概念股和种子在政策与销售淡季,表现也较为平淡。

  生猪价格暴跌难止。搜猪网3月7日生猪价格为11.3元/kg,如我们预期跌破去年最低位;较去年同期下跌14%,自繁自养头均亏损达282元。东北地区猪价已跌破11元,全国猪价也如我们此前预期,向11元/kg整数位靠拢。从我们草根调研的情况来看,目前养殖户的惜售心理仍重,目前市面上生猪的单体体重仍然较重,供给仍然较为充裕,生猪价格寻底仍然将持续;养殖深度亏损已持续1月多,部分地区已经有明显的淘汰母猪现象。14年养殖深度亏损有望从1月开始持续到5月份左右,推动养殖户积极淘汰母猪;今年养殖见底将逐步确定。

  糖现货价格上涨。受南美干旱天气影响,糖期货价格上涨传导到现货价格;但国内糖价比进口糖价高1800元/吨,在进口量占国内消费量30%的前提下,国际糖价的上涨较难传导到国内糖价。

  《两会政府工作报告提出促进农业现代化和农村改革发展》。报告提出以保障粮食安全和促进农民增收为核心促进农业现代化。我们认为,政府报告与三种全会《决议》相比,并无新增内容,在农业股前期政策主题投资较为充分与农产品行情问诊)价格淡季情况下,难启动新的农业主题投资。

  投资建议。禽畜价格周期反转将逐步确定,建议左侧积极配置养殖相关个股,推荐标的牧原股份行情问诊)、圣农发展行情问诊)、雏鹰农牧、正邦科技行情问诊)。养殖见底将导致猪料在二、三季度销售承压,猪料股业绩和估值暂存压力,建议由猪料股向养殖股配置。水产料方面,去年基数较低且逐步进入旺季,建议配置海大集团行情问诊)与通威股份行情问诊)。行业重回高增长和估值较低的疫苗板块建议积极关注。种子进入销售与政策淡季,仅推荐龙头登海种业行情问诊)。

  风险提示:疫病因素;价格波动大,业绩敏感。(兴业证券行情问诊))

  养殖股中期行情显现 8股咸鱼翻身

  去产能大幕待启 养殖股中期行情显现

  上周(3月3日至7日),农林牧渔行业指数上涨0.3%,同期沪深300、上证指数、深圳成指分别下跌0.5%、上涨0.08%、下跌0.32%。伴随着行业景气度的相对提升,传统养殖业去产能化风潮加速袭来。特别是养猪现在走到资本时代了,并不是规模越大越好,比的是采购成本、品种、管理水平等综合优势。因此,尽管近期受下游养殖行情疲软,但龙头养殖企业的优势地位仍会保持稳固甚至获得增强,一季度业绩大幅增加仍是大概率事件,建议投资者重点关注,静待后市出现估值溢价。

  去产能化大幕待启

  从目前了解的情况看,散养户开始逐渐退出(如30头母猪以下加速退出,以及100头母猪逐渐减少到50头),500-1000头母猪的猪场部分在减少产能,但是仅是少数老场,因此目前去产能还不是很明显。

  其中,对价格最敏感的是30头母猪以下的小养殖户。他们固定投入不大,如果猪价不好,马上就出去打工,一年挣的比养猪要多,所以猪价不好,他们最先退出。其次是100头母猪规模养殖户,他们目前都在大幅减少母猪,主要原因是,一是直接把母猪数降至50头,不用请人,能降低成本;二是这个群体没有多少固定资产投入,弹性较大,减少母猪产能不用摊销折旧。另外,500-1000头母猪猪场,他们压力是最大的,但是也是很难退出的。因为他们固定资产投入太高,不是到万不得已,不会主动退出。如果长期亏损,他们会被动开始减产,一直到资金撑不住。

  如果说生猪养殖行业的去产能化还处于引而未爆的发轫阶段,那么禽类养殖行业已经必须直面由于需求快速下降带来的产能相对过旺。从需求端看,禽类下游消费依然低迷,肯德基2013年销售下滑16%左右,麦当劳虽略有增长,但较计划增速也是大幅下滑,预计其他渠道下滑更为严重。

  从这个角度来说,无论是生猪养殖还是禽类养殖,去产能化都是其短期不得不迈过去的一道坎。目前部分祖代鸡企业把50周以上的都淘汰掉,约占产能的8-9%,并且只有70%左右的父母代鸡苗能销售出去,在产产能实际上仅有90万套左右。

  中期行情有望回暖

  从供求基本面来看,2014年度农业板块景气度处于底部回升阶段。3月份,从业绩稳定增长角度,动物保健及饲料投资仍大有可为,保证食品安全政策正逐步兑现,这为养殖业的中长期业绩向好提供了更为有利的市场保证。

  未来,生猪养殖行业将从金字塔形变为哑铃形:1)大规模养殖企业,像温氏、牧原、正邦、雏鹰农牧、中粮等,他们有资金优势,另外设备先进,养殖管理较好,成本低,目前还在加速扩张;2)家庭农场型,他们成本控制能力强,不需要雇人,养殖精细化程度高,具有一定竞争优势。

  以上述生猪养殖行业趋势来说,今年猪价在5月份之前比较悲观,6月份可能会季节性反弹(端午节之前会有一波抛售,对存栏会有消化),但反弹高度不会到成本线以上,7-8月可能会继续上涨,但是涨幅多大还不好说,看去产能进度。其中,今年5月份和10月份是观测母猪去产能的两个关键时间点,如果去产能幅度较大,则会周期性的见底,也决定下一轮生猪周期上涨的幅度。

  而对禽类养殖来说,2014年在协会和农业部监管下,国内祖代鸡企业(不含圣农和泰森)引种配额为108万套,超出部分农业部将不会批复,并且需要交违约金,这较2013年引种153万套(含圣农)减少了约20%,2015年禽链产能将得到缓解。

  由于去产能化在禽类养殖行业中开展更早,市场更是已经显现会触底回升迹象。当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-282元/头。山东潍坊地区肉鸡苗报价1.80元/羽,周环比上涨5.88%;泰安六和鸭苗报价2.20元/羽,周环比上涨29.41%。山东潍坊毛鸡收购价为4.20元/斤,周环比上涨1.20%。

  综合来看,消费的好转将会是一个缓慢的过程,供给端如果按照目前淘汰进度(祖代鸡产能减少9%,父母代减少30%左右),那么下半年禽链价格将会有所好转,建议二季度关注禽产业链相关标的。

  民和股份行情问诊):全年亏损已成定局,静待行业景气复苏

  行业景气持续低迷,持续深度亏损已达五个季度:从2011年商品代鸡苗价格最高超过6元/羽后,商品代鸡苗价格一路走低,且长期在成本线下方震荡。这波行业景气持续长期低迷一方面来自于反复爆发的禽流感,导致下游需求不足,另一方面主要是上游祖代白羽鸡苗进口逐年增长,供给远大于国内需求,理论上讲,我国祖代白羽鸡需求量在70万套左右,而实际进口量在120万套以上。我们判断,在经历长期行业低迷之后,上游产能在逐步消化,小规模孵化场将逐步退出市场,2014年初有望迎来行业景气回升。

  公司放缓白羽鸡产业链扩张速度,水溶肥将成为公司近期发展重点:受行业景气度影响,公司定增投建的商品鸡养殖建设项目和商品鸡屠宰加工建设项目,截止2013年二季度末,投资进度均低于10%,显示公司为了规避投资风险,大幅放缓投资进度;目前公司重点发展水溶肥项目,10月份公司全资子公司已经收到农业部关于公司“新壮态”水溶肥的肥料登记证,标志着公司水溶肥的全国推广销售工作即将铺开,据我们草根调研了解到,公司“新壮态”使用效果反应较好,未来市场前景值得期待。

  盈利预测及评级:预计公司2013-2014年EPS分别为-0.43元、0.46元,对应2014年动态PE19.57倍,鉴于我们看好2014年白羽肉鸡产业链景气回升以及公司水溶肥的销售前景,给予公司“增持”评级。西南证券行情问诊

  史丹利行情问诊):定位清晰、营销领先的复合肥龙头

  公司定位清晰、擅长品牌营销,近年在行业两极分化演变中脱颖而出。依靠终端客户对化肥品牌的信赖度(一旦用好,不轻易更换品牌),不断开拓销售区域。公司广告深得宝洁等全球营销高手的精髓,上至央视、地台有效黄金播放时段,下至田间地头小广告。2012年投入广告费10116万元,较2010年增长5159万元,增额领先主要竞争对手。

  公司大量投放名人代言广告,并使用“百辆车体万面墙体”覆盖农村田间地头,“高”、“地”结合拉动销售增长。2008~2013年,公司先后与国家杂交水稻、玉米、棉花工程技术研究中心战略合作,进一步提升品牌形象,并通过捐助“史丹利”奖学金、“史丹利*姚基金”希望小学,迅速与地方市场拉近关系。渠道上,公司提出“一县一户一品牌”战略,推进扁平化,严控串货并直派业务员辅助经销商推广。

  公司精于管理,议价力较强。公司2012、2013年末产能分别为220、460万吨,仅次于金正大行情问诊)。今年以来,单质肥价格连续走低,但复合肥仅下调两次价格,总体也比成本下降要少。我们从财务角度分析了公司营销推广的成果。从杜邦分析上看,2012年公司ROE达13%,同行业上市公司中排名第二,仅次于金正大的16%,这主要是因为公司新产能尚未有效投放导致资产周转率暂时落后。从现金循环周期看,公司2012年数值为-2天,远低于同行业上市公司33~161天的区间,表明公司对上下游均具备较强话语权,仅靠占用资金即可正常运营。公司优异的现金流将为未来发展带来充分保证。

  投资建议n我们预计随着明年公司在湖北、河南产能的有效释放,销量可取得30%左右的增长。预计公司2013~2015年EPS1.82、2.28、2.97元/股,给予公司2014年15倍PE,目标价34.2元,“买入”评级。国金证券行情问诊

  芭田股份行情问诊):业绩符合预期,成本下降推动盈利延续增长

  营收持平,净利润大幅增长30%。公司1-9月实现营业收入16.76亿元,与去年同期基本持平,今年来原材料价格下跌导致公司复合肥产品价格下降,但公司产品销量增长基本抵消了价格下降的影响。实现归属于母公司股东的净利润9671.92万元,同比增长30.82%,三季度净利润延续了上半年的增长势头,主要原因为受益于原材料价格下跌,公司毛利率由去年同期的14.41%上升至16.38%,提升了1.97个百分点。

  复合肥行业行情较差。受化肥原料市场低迷的影响,今年以来复合肥市场行情较差,行业开工率及产品售价较去年同期下降。尿素、磷酸一铵及氯化钾等原料价格均出现下滑,对复合肥行业的业绩影响较大,对公司业绩增长构成一定压力。

  静待公司增发项目及瓮安磷矿项目发力。按公司预计,缓释肥、灌溉肥项目将在2014年全面投产,在此之前,部分装臵会有小部分的量产,对业绩有一定贡献。并通过打造瓮安的磷资源产业链,实现磷矿资源的低成本直接的综合利用以及磷肥原料的自给,并向上游延伸产业链,降低公司生产成本,提升在复合肥行业市场占有率以及盈利水平。

  盈利预测及评级:我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.14、0.22和0.34元,维持“增持”评级。信达证券

  诺普信行情问诊):内生与外延增长并重,前景看好

  公司基本情况。公司是国内最大的综合性农药制剂供应商,在华南、华北、东北和西南等主要市场建立了生产基地布局和营销渠道,拥有直销零售店1万余家,经销商2千多家,预计2013年销售额将达到17亿左右,市占率约为3.5%。公司采用多品牌战略,拥有诺普信、瑞德丰、标正、皇牌、兆丰年等五个主要品牌,产品上千种,覆盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂和植保等多个领域。

  “AK模式”经历深度调整,逐渐开始盈利。公司仍维持“标皇兆”三个品牌直销(AK模式)和“诺瑞”两个品牌经销(CK模式)的总体格局。AK模式经过调整直销零售店数量从最高峰的2万多家减少到了1万家左右,业务员从2000多人减少到了1200人左右,店均和人均年销售额分别达到3.5万和30万左右,AK模式未来的重点是提高店效和人效,不再单纯追求数量的扩张,今年以来AK模式效益明显趋好。我们预计这一趋势仍将保持,公司销售费用率将继续下降。

  打造“作物经理”团队,顺应农业专业化经营趋势。公司拥有一批在农药市场打拼多年专业过硬的营销骨干,是真正的行业专家,这批人原来是对某类或某项产品负责的产品经理,目前公司顺应行业发展趋势,按作物种类将这批骨干重新划分为以作物为中心对某项或某类作物负责的“作物经理”。随着农村富余劳动力的转移和土地流转政策的放开,农村土地将逐渐向少数专业化种植大户集中,专业化的经营对以作物为中心的专业服务的需求将更为迫切,目前市场上这类人才极度稀缺,打造一批成熟的“作物经理”团队将使公司竞争力大大增强。

  以示范推广为驱动内生增长重要抓手。今年以来,公司开启了以示范推广为主的品牌营销,取得显著成效,其主要模式为:在试验田一边施用诺普信农药,另一边施用一般厂家农药,召集零售店和农户,使农户见到实效,这种方式农户接受度高,容易培养品牌忠诚度,打破了零售商推荐对农户选择的垄断,也充分展现公司产品优势。

  外延式增长开始受到重视。一方面,公司与以色列马克西姆阿甘全资子公司CelsiusPropertyB.V。的战略合作已经处于谈判中,如果公司渠道将来能够代销马克西姆阿甘公司农药制剂产品,这将在一定程度上使公司营销渠道使用效率更高,使公司专业化营销团队得到更大发挥;另一方面,公司加大了对同业并购和上游原药企业并购机会的重视程度,今年参股常隆化工就是非常重要的尝试,由于农药制剂行业高度分散,IPO暂停,排队企业达到700多家,这使得行业并购机会大大增加,公司有望凭借上市平台和龙头地位,通过并购实现跨越式发展。东莞证券

  顺鑫农业行情问诊):中期业绩符合预期推荐

  上半年,公司实现营业收入34.17亿元,同比增长18.48%;净利润1.58亿元,同比增长103.11%;每股收益0.36元,基本符合预期。分季度来看,由于毛利率较高等,1季度贡献57.68%的营业收入和63.71%的净利润。

  业绩大幅增长的主要原因在于:一是白酒和房地产的销售收入大幅增长,以及产品结构变化推动白酒的毛利率水平继续提高;二是猪肉和建筑工程的毛利率水平显著提高。

  白酒:牛栏山酒厂销售规模扩大、产品结构不断优化(旨在实现6000吨低档白酒向中高档转型的研发中心升级改造项目的用地已经落实)和宁城老窖经营状况改善支撑白酒销售收入增速仍保持30%左右,毛利率仍有提升空间。

  房地产:佳宇地产的杨镇三期项目和南海花苑项目今年开始销售,预计可为公司贡献18.26亿元的销售收入,但结算要用2-3年的时间,预计房地产销售收入增速保持在35%左右,毛利率接近50%。另外,公司单方面增资,持有佳宇地产股权比例达到96%,在房地产业务上可获取更多收入和利润。

  猪肉和种猪:猪价上涨有利于猪肉业务和种猪业务。猪价连续8周上涨,估计与1季度口蹄疫多发,仔猪死亡率较高有关。剔除干扰因素,猪粮比连续24周低于6,其中10周低于5,能繁母猪存栏量持续下降,与上一轮周期起步时的情况较为相似,我们认为猪价可能会反复,但总体上涨趋势确立。

  果蔬汁:公司与控股股东进行资产置换,换出牵手股份全部股权,换进四宗国有土地使用权(之前通过租赁进行主营业务经营)。经营果蔬汁业务的牵手股份自2007年以来一直亏损,此次资产置换有利于公司资产质量提高和业绩提升。

  租赁:花博会项目改造工作已结束,该项目和国际商务中心今年应该投入经营。

  预计公司2010、2011年EPS为0.75元和1.14元,同比增长104.01%和52.61%,对应PE为24.68X和16.17X。最新收盘价仅比增发价高12.3%,难有吸引力,因此释放业绩动力较强,维持公司“推荐”投资评级。长城证券

  农发种业行情问诊):打造央企种业平台

  农发种业确立以种业为主营战略,在大股东中国农垦集团的支持下,未来将通过一系列的并购,在小麦、甘蔗、水稻、玉米等主要农作物方面完成布局,打造央企种业平台。

  目前,公司是全国商品种子量最大的生产企业,经营各种农作物种子近百个品种,年加工销售一级商品种子达10万吨。公司种子销往全国23个省、市、自治区,其中主要品种麦种、稻种在江苏省市场的占有率达50%以上,棉花种、大豆种、甜菜种、牧草种在江苏省的市场占有率位居第一,玉米种在江苏省的市场占有率位居第二,甜菜种占全国市场的25%。

  公司2011年相继收购了主营小麦种子的河南地神和主营甘蔗种子的广西格霖,2012年又斥资1.5亿元收购湖北种子集团,上述三家被收购公司在农业主产区的区位优势十分明显。

  中国农垦集团曾以非公开发行方式向其注入资金4.7亿元,体现了对上市公司的实际支持,其主要目的就是通过兼并重组,将农发种业打造成国资背景的种业整合平台。

  大康牧业行情问诊):全面的动物蛋白供应商

  通过增发,大康牧业将成为证券市场上唯一的涵盖猪肉、牛肉、羊肉和乳制品全套动物蛋白的供应商。募集现金 50亿元将投入上述业务,由于存栏持续下滑,国内牛肉和羊肉的高景气将维持,而乳制品业务凭借大股东的资源优势(拥有新西兰牧场)在国内市场也富有竞争力,但由于建设周期较长,短期内对公司的利润贡献较为有限。尽管PE估值没有优势,但从PB角度看,公司股价仍有空间。

  增发后,大康牧业的实际控制人是上海鹏欣集团的董事长姜照柏先生。本次非公开发行完成后,鹏欣集团将直接持有本公司18.09%的股份,并通过厚康实业、合臣化学、和汇实业间接控制公司合计37.19%的股份,直接持有和间接控制公司合计55.29%的股份,成为公司的控股股东。姜照柏先生是鹏欣集团的实际控制人,将成为公司新的实际控制人。

  增发后业务结构将发生重大变化。增发完成后公司主营业务将发生重大变化,有利于维持业绩稳定性。公司目前主营业务为生猪养殖、饲料及肉制品,年收入约10 亿元,由于业务结构单一、毛利率偏低,而且生猪养殖行业本身周期性很强,公司业绩波动较大。增发项目完成后,公司将拥有包括猪牛羊肉及乳制品在内更丰富的产品结构,其中羊肉、牛肉、乳制品收入分别达到 24、20、25 亿元,都远大于目前生猪业务规模,未来业绩成长将更加稳定。

  募集资金项目盈利前景光明,但项目建设周期较长。募集资金不超过 50 亿元,用于:安徽涡阳 100 万只肉羊养殖、湖南怀化 20 万只肉羊养殖、合资成立青岛鹏欣雪龙牧业有限公司实施进口牛肉、增资纽仕兰(上海)乳业有限公司实施进口婴儿奶粉和液态奶项目以及补充流动资金。随着收入的提高和消费观念转变,国内肉制品的摄取结构仍会有所调整,猪肉的摄入比例下降,牛羊肉的摄入比例上升是较为确定的趋势,目前我国肉类产品消费结构中羊肉所占比重仅为5.2%,牛肉仅为8.5%。但前几年因为养殖利润不高,导致肉牛的存栏持续下滑,肉羊存栏几无增长,现在处于供不应求的状态,由于养殖周期的原因,供应缺口的填补至少还需要三年的时间,预计牛羊肉的高景气仍可维持。

  鹏欣集团拥有多项海外农业资产。1)新西兰克拉法牧场。克拉法牧场共有 8000 公顷的16 个大型奶牛农场,16000 头奶牛。2)新莱特牧场。Synlait Farms目前经营着13家奶牛场,共拥有 13000 头奶牛。3)玻利维亚农场。占地规模 12488 公顷(合 18.73 万亩),年产主要作物(大豆、玉米、高粱等农作物)产量约 4.5 万吨。

  盈利预测与估值:预计公司 2013~2015年EPS 分别为 0.004、0.22 和0.22 元,给予公司“增持”的投资评级,目标价格 22.65 元,对应 2014年3.5 倍PB估值。

  风险提示:猪价大幅下跌,募集资金项目发生重大变化。(海通证券行情问诊))

(责任编辑:李欣)

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