11日机构强推买入 6股将成摇钱树

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月11日 08:25   来源: 金融界股票   网友评论(人参与
11日机构强推买入 6股将成摇钱树

  三六五网行情问诊):一季报业绩预告大超预期,2014年迎来发力大年

  类别:公司研究 机构:招商证券行情问诊)股份有限公司 研究员:顾佳,陈虎 日期:2014-03-10

  公司于近日发布了13年年报,其中营业收入为3.77亿元,同比增长了26.12%,净利润为1.14亿元,同比增长了12.92%,同时,公司公布了2014年一季报预告,预计一季度业绩为4100万~4528万,同比增长187%~217%。

  13年年报业绩符合预期。公司13年营业收入同比增长26%,符合预期,由于2013年房地产市场的旺盛度超过年初预期,而公司又进一步加大了营销力度和以团立方为主的新房电商业务,所以收入增长较大,但利润相对于收入增长较缓的原因,我们认为主要还是由于公司的销售费用增长较多,公司的销售费用同比增长58.57%,我们认为主要还是由于推广电商服务导致的人员费用以及业务费用增加所导致,另外,公司新设立的重庆,沈阳,西安仍然处于投入期,所以也在一定程度上影响了公司的业绩。公司的管理费用同比增长27.08%,主要是由于人员费用,研发费用以及搬迁等原因造成。2013年公司现金流指标非常健康,现金及现金等价物2013年增加1683万。

  一季报业绩大幅超出预期。公司一季报业绩预告同比增长187%~217%,业绩大幅超出市场预期,我们分析主要是三个原因:1同比基数较低,以往一季度一般都是淡季;2 2014年1-2月延续了13年年末房地产市场的旺盛态势,房地产行业景气度较高;3新房电商业务的进一步推行;4对于相关的营销费用特别是电商业务营销费用的进一步控制。

  2014年迎来发力大年。公司虽然年报业绩一般,但一季报业绩出现大幅增长,但我们认为并不奇怪,垂直网站电商化的行业变革已经在房地产,汽车行业不可逆转,房地产网络营销龙头公司搜房网,易居中国在2013年的超高业绩增长已经证明了行业的火爆,而且未来随着行业内互联网金融平台的搭建和移动互联网业务的发展,加之本身电商业务带来的入口流量进一步增长,三六五网2014年有望迎来全面发力年。我们预计公司未来三年的业绩分别是2.92元,3.90元和5.05元,对应的估值分别是33倍,25倍和19倍,处于互联网板块的最低估值,价值大幅被低估,我们继续维持对三六五网的强烈推荐评级,建议投资者坚定持有A股垂直网站的龙头公司--三六五网。

  风险提示:行业竞争进一步加剧、2014年房地产形势较不明朗。

  

  红日药业行情问诊):中药主业快速增长,新品研发稳步推进

  类别:公司研究 机构:兴业证券行情问诊)股份有限公司 研究员:徐佳熹 日期:2014-03-10

  投资要点

  近日,我们调研了红日药业,与公司管理层就企业经营情况、行业动态等进行了交流,主要结论如下:

  血必净增长较快,医保+自营开拓新成长空间:我们根据公司报表及样本医院终端数据推算,主力产品血必净2013年全年销量同比增长约40%,保持了较快的增长速度,销售情况恢复明显。价格方面,目前公司中标价格较为稳定,部分价格相对较低的地区,公司在未来也可能采取弃标的方式维护价格体系。此外,我们认为由于血必净目前仅是进入了部分省份的地方医保,并不是全国医保品种,其理论上并不是本轮中药行政降价重点涉及的品种,因此价格大幅下调的可能性不大。在已经进入20多个省份医保目录的基础上,血必净有望在2014年全国医保目录调整中入围。虽然进入全国医保对于产品价格未来会有一定压力,但本轮调价后至下一轮调价理论上还需要经过一个较长的周期,鉴于仍有部分用药大省并没有将血必净纳入医保(如北京、上海等),因此相比对降价的担忧,公司更看重入围并参与招标后给该品种带来的显著增量。销售模式方面,新组建的自营队伍虽然刚刚起步,但公司对其提出了较高的要求,2014年至少需要实现盈亏平衡,我们预计在目前所覆盖的2000家医院基础上,公司通过自营队伍拓展市场,未来覆盖医院总数量达到4000家以上。而在与销售队伍配套的产能方面,新建成的血必净单班产能达2600万支(老产能在做新版GMP认证,未来产品未定),经过一段时间的生产预计单支成本也会略有降低。

  配方颗粒增长迅速,新市场开拓稳步推进:根据公司报表,我们推算康仁堂中药配方颗粒业务2013年全年保持了超过50%的高速增长,由于成本和费用控制合理,实际利润增速还会略高。在核心优势区域(津京地区)之外,外埠新兴市场保持了良好的市场拓展进度,并且在竞争颇为激烈的广东省完成了备案。行业政策方面,我们预计在未来2年中中药配方颗粒试点生产的格局并不会有重大变化,现有的6家企业仍可继续保持寡头竞争;而从长期来看,即使未来行业试点放开,尽管会加剧行业竞争,但从另一个角度来看,也有助于消除目前中药配方颗粒推广中所遇到的地方政策障碍(不同地方政策规定不同,在进入医院方面包括省级备案、地市备案甚至一院一备案等),有利于做大整体市场。学术推广方面,北京东直门医院等学术中心起到了很好的带头作用,各地主流医院对于中药配方颗粒的认可程度不断提高,在患者能够接受的前提下,配方颗粒已经有能力替代大部分中药饮片的临床使用。替代率方面,以东直门医院为例,该院配方颗粒的销售已经大幅超过了饮片,发展情况良好。产能方面,新建的武清康仁堂预计2014年7月开始建设,未来将有助于解决康仁堂的远期产能问题。展望未来,受限于基数原因,配方颗粒行业增速有望维持在接近40%的水平,公司也有能力保持与行业同步的成长。

  新产品开发和器械新品稳步推进,未来外延式发展或将延续:公司在药物方面的研发保持稳步推进,抗癌药PTS(对甲苯磺酰胺注射液)正在申报生产,我们预计4月份有望报送到国家局,KB(治疗脓毒症的化学药物)也正在申报临床,近期有望获批临床批件,磺达肝葵钠则预计下半年报生产,整体进展良好。器械方面,汶河医疗器械也即将有新的专利产品推出(实用新型专利),具体为一类一次性使用的无菌配药器,主要用于医疗机构药物制剂的溶解转移(如粉针剂的配药),解决了采用一次性注射器进行配药时存在的药物浪费、过程繁琐、容易污染等不足(在反复抽取时一方面空气接触针头有可能污染药物,另一方面如细胞毒性药物等药液的滴漏对于操作人员也容易造成伤害),具有一定的市场价值。在外延式发展方面,考虑到公司收购康仁堂后获得的巨大发展,我们认为公司仍将继续把外延式并购作为公司重点关注的工作。鉴于公司目前的产品属性(中药为主,少部分医疗器械及化学药),我们预计未来公司的并购方向还将以品种属性较好,具有独特性和长期成长空间的中药或医疗器械标的为主,进一步打造血必净和配方颗粒外的增长第三极。

  盈利预测:在考虑股权激励的费用影响的前提下,我们预计公司2013-2015年EPS为0.91、1.22、1.70元,我们认为公司主打产品血必净在产能释放和营销逐步强化的影响下未来2年仍有望保持较快增长,而子公司的中药配方颗粒业务作为竞争结构良好、定价相对宽松的细分子行业成长空间依然巨大,公司在新产品研发和未来外延式并购方面的潜力也值得期待,维持对公司的“增持”评级。

  股价表现催化剂:业绩超预期;主力产品医保调整;新产品获批;行业整合。

  风险提示:医药行业政策变化。

  

  华邦颖泰行情问诊):医药业务进入新发展期,农药业务全球化发展思路清晰

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:向禹辰,罗佳荣,周小波,邓建 日期:2014-03-10

  投资要点:

  多元化经营策略使资本市场难以对公司准确估值。2011年公司吸收合并北京颖泰嘉和后,公司总体规划和经营目标由“医药为主,相关多元”转向“医药农药,两药并举,协调发展”。医药+农药业务占主营收入、利润比例均超过80%,两块业务拆分看未来均有较好的成长性。

  明星产品放量、完善OTC渠道建设、参股优质企业,多轮驱动医药业务进入全新发展期。(1)皮肤病药方面,公司拥有众多独家、首仿明星产品,未来有望放量:未来五年地奈德乳膏、左西替利嗪口服液销售有望过五亿;(2)公司皮肤病处方药医院市场份额第一,但仍受制于整体市场规模小,增速慢,2013年制剂收入仅6.27亿。从处方药市场走向OTC市场,市场规模扩容1.5倍。(3)公司同时向全科用药、心脑血管等大领域进军:复方倍他米松注射液、盐酸莫西沙星片等4款大产品有望于2014年获批;(4)2013年底战略性收购林芝百盛28.5%股权,有望拓展代理销售渠道。(5)原料药业务阿维A酸、异维A酸经过十年积累,近年有望实现重大突破。

  “研发-原药生产-全球销售”全产业链布局,农药业务思路清晰,空间巨大。公司研发、市场优势明显,生产相对是短板。近年,公司通过收购积累了一批生产管理人才,同时随着生产线调整逐渐结束,高毛利率的新产品将逐渐淘汰低毛利率的老产品,农药业务整体毛利率有望持续提高。未来随着公司全球渠道布局完成,公司农药业务将具有更广阔的市场空间和更巨大的增长潜力。

  分部估值公司价值被明显低估,首次给予增持评级。我们预测华邦颖泰14-16年按当前总股本(5.81亿股)计算EPS分别为1.00元、1.29元、1.56元;按增发0.95亿股后总股本计算14-16EPS分别为0.86元、1.11元、1.34元。按业务板块分部估值,我们认为公司股价的合理区间为[24.81,28.10]元。给予6个月目标价26.5元,对应增发后总股本14-16PE分别为30.8X、23.9X、19.8X。

  

  江淮汽车行情问诊):业绩增长超预期,调整升级任务重

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:邢海芝 日期:2014-03-10

  事件:公司近日公布2013年年报,公司2013年实现营业收入和归属于母公司净利润分别为336.20亿元和9.17亿元,同比分别增长了15.47%和93.61%,其中净利增长超出我们之前的预期。

  点评:

  2013年公司实现各类汽车销量49.57万辆,同比增长6.59%,低于行业总增长。其中瑞风MPV全年销售近5.2万辆,尽管销量依然位居同类产品前列,但同比增长只有0.31%,与一汽、广本,上海通用以及福田等相比增速上明显落后;轻卡销量首次突破20万辆,达到22万辆,在轻卡第一梯队中增速最快;底盘销量创11年来新高,达到3.61万辆;重卡销量增长25.92%,与行业增速基本一致,低于福田、上汽依维柯红岩等。公司二代乘用车产品成功投放市场,规模迅速取得突破,其中瑞风S5平均月销已超过3000辆,全年达到3.38万辆;轿车2013年受各种因素影响表现较弱,实现销量约11.54万辆,同比下降了16%左右。但新产品也逐步呈现拉动效应,和悦A30目前上市两个月,累计销售已近8500辆。

  收入实现336.2亿元,增长15.47%,快于销量增长,显示公司产品单位附加值有所提升。2012年,公司在实现各类汽车销量47.71万辆的基础上,营业收入实现296.75亿元,综合单车价格约为5.91万元。2013年,公司综合的单车销售价格已提升到6.26万元。提升的驱动因素主要是SUV产品增加较多,另外,商用车中的重卡产品销量提升较多所致。

  费用增长低于预期是我们低估其净利增长的主要原因。2013年,公司销售费用为19.96亿元,增长11.89%,在新产品增加的背景下,这一增长水平低于我们的预期。销售费用相对减少的主要是售后服务性费用有所降低。管理费用为19.62亿元,增长25.83%,与预期基本一致。

  2014年,公司依然面临乘用车业务继续调整、商用车加大投资以及增加权益性融资等问题。2013年,在面临产品召回,资金投入等压力下,公司公布了乘用车业务收缩战线,聚焦发展的战略。同时对商用车,定位将继续保持传统优势地位,并增加投入。我们认为,公司正处于战略发展的转折点,同时面临技术升级、资本约束等压力。但同时,2014年,行业包括重卡、轿车等细分行业增长依然可期,这也有助于公司的增长和转型。

  盈利预测及评级:我们预计公司2014-16年可实现营业收入分别为387.70亿元、463.46亿元和543.95亿元,同比分别增长15.25%、19.54%和17.37%,实现归属于母公司的净利润分别为11.43亿元、13.09亿元和14.61亿元,同比分别增长24.64%、14.47%和11.65%,EPS分别为0.89元、1.02元和1.14元。其中14年、15年净利润相对前期分别上调了4.28%和0.52%。给予“增持”评级。

  风险因素:经济增长出现下滑;限购等政策继续加大;公司经营风险。

  

  云南白药行情问诊):增长无忧、改革破冰,未来3年复合增速将达25%

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:陈益凌 日期:2014-03-10

  我们一直坚定看好云南白药主业增长的可持续性,并在市场调整中持续推荐;3月7 日公司股价涨停,市场关注度很高;就投资者关心的主要问题,我们观点如下。

  未来三年主业复合增速将达25%,药品、健康品是核心驱动力:(1)药品事业部:预计2013 年白药膏、气雾剂已经成为收入占比较高的大品种(10 亿元规模),这两个品类市场空间较大,未来仍将保持较快增长。随着三七降价,公司可选择的普药品种将更加丰富(如气血康口服液),云南特色药也将贡献较快的收入增速。我们判断2014 年中成药降价对白药核心品种没有压力;由于单价相对较低,普药品种反而有可能受益于低价药目录。(2)健康品事业部:牙膏:2013 年推出益优清新系列,当年收入上亿元;未来在丰富SKU 的基础上进一步优化产品结构和价格体系,预计仍将保持20%以上较快增长。养元清:将进一步优化洗发水产品力、强化终端拉力和渠道推力,虽然基数较低,但我们预计2014 年将保持30%以上较快增长。清逸堂:卫生巾研发工作加快进行,2014 下半年有望在华东区域试点向全国推广,预计2015 年起将呈现加速增长态势,清逸堂有望成为未来3-5 年的新增长点。药用功能性卫生巾作为搜索品+经验品,具备独特的产品诉求和消费者体验,主要消费群体又是热爱网购的年轻女性;如果通过互联网、移动互联网创新改变产品认知(消费者教育)和传播方式(品牌+功能+口碑),也就可能改变新产品的成长模式和曲线。

  (3)外延式扩张:继2012 年收购云南省药物研究所、2013 年收购清逸堂之后,白药还将继续开展外延式并购扩张;未来有可能与股东合作采用更市场化的并购平台和手段方式进行,并购也将成为业绩增长的驱动力。

  国企改革将破冰,公司有望受益:十八届三中全会之后国企改革已在上海、广东等地试点,我们预计两会之后有可能在全国各地铺开,国企改革的星星之火可以燎原。白药作为省属国企上市公司,在竞争性行业中具备优秀的品牌、业绩、管理团队;如果云南省推出国企改革整体方案并开始试点,我们判断白药有可能成为试点标杆企业。如果能解决激励问题、优化公司治理结构,解决选人、用人、激励人的系统性制度问题,那么优秀的管理团队和能力也将向后传承,成为白药可持续增长的核心竞争力。

  看好白药增长的可持续性,重申“买入”评级:我们预计2013-2015 年主业EPS=2.85/3.60/4.53 元(原为2.95/3.71/4.65 元)(考虑非经常性损益,报表EPS=3.33/3.85/4.60 元),主业利润增速25%、26%、26%(表观增速46%、16%、19%),主业预测市盈率分别为31、25、20 倍。我们认为,投资白药的最大预期差来自于增长的可持续性;可持续性不仅来自于优秀的品牌、优秀的产品线和增长趋势,更重要的是研发、产品、营销乃至企业战略的持续创新,以及优秀管理团队和能力的传承,重申“买入”评级。

  

  江南红箭行情问诊):立足战略实施,收购等静压石墨资产

  类别:公司研究 机构:长江证券行情问诊)股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2014-03-10

  事件描述

  今日江南红箭发布相关公告,董事会审议通过了《关于与江苏宏基炭素科技有限公司签署增资扩股及股权转让意向书的议案》、《关于与江西申田碳素有限公司签署股权转让意向书的议案》、《关于与南阳飞龙电力集团有限公司签署电力设施转让意向书的议案》,公司拟收购宏基炭素合计25%股权以及宏基炭素新增注册资本、江西申田碳素20%股权及飞龙电力两座110KV变电站及相关附属设施。

  事件评论

  立足战略实施,收购等静压石墨资产:本次收购标的中,宏基炭素主营业务为等静压石墨研发、生产和销售;江西申田碳素作为公司原控股子公司,目前在建年产6000吨特种石墨(等静压)生产线,整体来说,收购行为体现出公司拟在等静压石墨业务上积极作为。作为全球制造业大国和最大光伏产品生产国,中国等静压石墨需求空间一直保持较大,而公司作为全球超硬材料领域龙头,积极布局等静压石墨业务是基于公司未来等静压石墨发展战略目标实现的需要,对提高公司整体收益水平将发挥积极的作用。

  募投布局全产业链,品种结构升级带来稳定增长:在完成中南钻石资产注入之后,公司由传统制造企业转变为新材料领域国际龙头,主营产品为人造金刚石和立方氮化硼,主要应用于建材加工、机械加工及钻探和开采行业。目前公司5个募投项目几乎均都面向高端产品,涵盖范围从特种石墨到复合片制品,有利于公司产品结构升级,整合并发展金刚石产业链。不仅符合中南钻石自身发展阶段和行业发展趋势,而且顺应国家新材料产业发展政策和地方发展规划,是中南钻石借助资本市场加快发展新型无机非金属材料产业的重要举措。

  鉴于目前收购行为具体细节尚未公布,暂不考虑对业绩影响,我们预计公司2013年、2014年EPS为0.52元、0.66元,维持“推荐”评级。

(责任编辑:李欣)

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