最新行业研报精选:新能源客车快马加鞭 推荐两股

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月01日 10:37   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  汽车:新能源客车快马加鞭 荐2股

  2014-02-28 类别:行业研究 机构:平安证券 研究员:彭勇 余兵 王德安

  [摘要]

  平安观点1月工作日相对减少,客车销量同比有所下滑。因春节因素,1月工作日相对减少,导致客车销售也受到影响,销量同比下滑12%,其中主要是来自座位客车和公交客车的销量下滑。我们认为:在座位客车更新需求的推动下,其销量有望企稳,加之校车和公交客车有望持续增长,维持2014年客车行业销量增长9%的预测。

  新能源客车和出口是1月两大亮点。随着新的一轮新能源汽车推广政策逐渐落地,新能源客车产量同比有所提升。1月纯电动客车和插电式混合动力客车分别同比增长78%和24%。气电混合动力客车较传统油电混合动力客车表现更好,在插电式客车中,超过90%的产量来自气电混合模式,在全国加大防治空气污染力度的形势下,气电混合动力技术路线在未来将会有更好的市场表现。1月共出口客车2639辆,同比基本持平,与2013年月均出口量基本相当。

  节能与新能源客车推广,将有助于城市雾霾治理。随着机动车保有量不断增长,及城市污染天气数日益增多,城市环保压力和节能减排要求日益迫切,政府推广新能源汽车愿望日益迫切。根据我们估算39个试点城市和地区公共服务领域申报的新能源汽车推广数量约为18-19万辆,即使保守估计2014-2015年也需推广新能源客车5-6万辆。

  前四大客车企业销售情况均好于行业平均水平。1月前四大客车企业(宇通、金龙、中通、安凯)销售情况均好于行业平均水平,其中安凯客车行情问诊)销量同比增长25%。1月宇通客车行情问诊)和金龙汽车行情问诊)客车销量同比降幅均小于行业平均水平,中通客车行情问诊)销量同比微增1.5%。宇通增量来自校车,金龙增长来自轻型座位客车,安凯和中通增长均来自公交客车,尤其是大型公交客车。

  宇通和中通将是新能源客车推广受益程度最大的两家客车企业。宇通和中通客车均是国内最早一批进行新能源客车技术研究的企业,尤其是在混合动力上,两家企业的技术水平、产品品质和已推广数量上,均领先于国内企业客车企业。我们估计2013年宇通和中通分别销售新能源客车(含传统混动)3900辆和1000辆,预计2014年两家企业新能源客车销量均有翻番的可能性。我们维持宇通客车盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为1.42元、1.58元和1.93元,并维持“强烈推荐”投资评级,目标股价23元。根据中通客车最新公告,我们略微下调了其盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为0.43元、1.21元和0.91元(原预测为0.47元、1.28元和0.91元),维持“推荐”评级。

  金融:2013年流动性回顾 解构流动性框架

  2014-02-28 类别:行业研究 机构:银河证券 研究员:黄斌辉

  [摘要]

  核心观点:

  2013年6月份流动性风波带来的思考1)流动性波动的直接因素是什么?2)宏观因素、中期因素怎样影响流动性波动?3)相同的流动性总量不同的利率波动,其运行机理是什么?4)流动性波动如何影响无风险收益率?关键是流动性总量的变化在总量和预期管理之间,绝对总量的影响超过预期的渐进影响。

  对总量冲击不大的边际影响,不影响总量的惯性运行。6月份与12月份的流动性紧张,都出现了流动性总量的大幅降低和短缺。

  结构性因素需要重视结构性因素的影响是渐进的,一旦触发结构性压力的环境形成,流动性结构性压力的释放,会推动流动性总量供需发生巨大变化。

  需要辨别短期流动性和长期流动性短期流动性的波动,与长期流动性的走势,往往并不一致。一般而言,短期流动性受流动性总量的直接影响,长期流动性由金融机构资产负债发展状况决定。

  流动性分析要兼具回溯分析与实时跟踪回溯分析最重要的意义在于评估环境变化,实时跟踪要关注环境变化的趋势性。此外,流动性总量公开数据的滞后性,也意味着需要通过回溯分析和实时跟踪定位流动性总量水平和发展趋势。

  基于对货币政策框架的理解,我们在总量分析的框架下建立起流动性分析框架。

  地产:成渝这边风景尚好 荐12股

  2014-02-28 类别:行业研究 机构:中金公司 研究员:宁静鞭

  [摘要]

  要点我们近期调研了成渝两地开发商及涉及土地流转改革相关部门,收获如下:

  1)短期市场趋势:案场到访超预期,开发商预计3~6个月内市场将平稳;目前未观察到市场上有大幅降价行为,但担心信贷持续偏紧对回款/需求造成影响。2013年成都主城区市场供需平衡,销售备案1028万方,新增供应1034万方,存量943万方,近期开盘认购率维持50%左右,低于2012年末高峰期的60%~70%,好于2011年低谷的30%~40%。销售回款周期普遍由1个月拉长至3个月左右,约10%左右客户因信贷额度流失,虽然市场未出现明显降价行为,但已有开发商担心信贷持续偏紧对需求产生冲击。同时我们草根调研显示案场到访量超预期,销售价格近期也基本稳定。

  2)土地市场:外来者、“被增长”主导拿地,存在过热隐忧,本地小型开发商、全国龙头近期拿地相对谨慎。本地小型开发商/龙头认为地价+建安基本等于周边二手房价,地价偏高,但部分外来开发商,由于经历过了一线城市高地价时代,风格较为激进,同时部分被集团要求快周转增长的地方公司经营层存在风险偏好改变,也成为拿地主流。

  3)对商业地产/三四线城市市场看法:商业地产风险初步显现;三线地级市市场潜力有限,但四线县城市场存在结构性机会。草根调研显示,成都部分甲A写字楼出现降租现象,总体量176万平米的环球中心写字楼租金仅在35~45元/平米〃月之间。而走访开发商结果显示,虽然地级市市场存在供应过剩风险,但县城市场需求相对稳定,进驻难点主要在于成本控制。

  4)土地改革进展:制度正在建设,但任重道远。土改有五大试点方向:土地试点流转,城乡统一建设用地市场建设,完善用地供应的招拍挂制度(调整工业用地、住宅用地价格差),农民安臵补偿,增加挂钩试点中农民土地收益共享。成都市一直在积极推进土地流转,但预期流转重心将放在集体经营性用地,而非宅基地。

  建议调研结果表明,西部市场相对平稳,存货去化周期在12个月以下,我们判断,市场供应上来以前,难有普遍降价行为;但商业地产风险正逐步显现。市场关键点在于按揭额度,随着票贴利率逐步回落,我们看好股票存在30%以上的估值修复机会。股票梳理:模式护城河(华侨城;万科、保利、招商、荣盛和金地;北京城建行情问诊)和阳光股份行情问诊))和改革红利(深圳本地股,如深天健行情问诊)(未覆盖)、深康佳(未覆盖)等,国企改革受益,潜在自贸区域股如浦东金桥行情问诊)、格力地产行情问诊)(未覆盖))。

  媒体:渠道重估 荐4股

  2014-02-27 类别:行业研究 机构:平安证券 研究员:肖乐乐

  [摘要]

  手游行业未来两年仍将保持100%的高增速,2015年市场规模将达到500亿。2013年行业规模112亿,同比增长246%,预计2014、2015年行业规模分别为250亿,500亿,增量游戏用户、常态化的付费习惯、网络环境的优化和手游产品盈利能力的增强将成为推动未来两年游戏行业快速增长的重要支撑。

  产业链利润向下游迁移,渠道议价能力增强。手游的创富效应和研发商的低门槛吸引了大量的资金、人员进入行业,上游CP数量的增速远远超过下游渠道用户的扩张速度,在下游渠道承载能力有限的情况下,产业链整体利润向下迁移。

  游戏巨头进军手游,CP市场将会向少量具备资金、技术和资源优势的行业龙头集中。一线端游和页游厂商都已经开始布局手游,今年精品游戏、重度游戏产品的崛起和对知名IP的争夺都有利于具备资金、技术和资源优势的龙头企业,研发、推广成本的快速上升严重挤压中小CP的生存空间,小CP的退出会给龙头企业带来大量的并购机会。

  护城河门槛较高,具备自由流量的渠道价值重估。互联网巨头对移动流量入口的争夺挤压了小渠道的生存空间,护城河门槛较高、能够抵御互联网巨头冲击的平台价值显得弥足珍贵,这类平台都具备自由流量导入能力和较好的变现能力,其价值将会在巨头们混战的硝烟中被重新认识。

  投资建议:基于手游行业成熟的商业模式和未来持续的高成长性,建议从两条线超配板块:1)产业链向下游迁移,渠道议价能力增强,价值将会重估,推荐具备自由流量导入能力的渠道“顺网科技行情问诊)+骅威股份行情问诊)”;2)具备资金、技术优势的手游龙头将在研发市场集中度提升的过程中受益,较大的体量和潜在的并购都具有较强的配置价值,推荐行业龙头“掌趣科技行情问诊)+梅花伞行情问诊)”。

  风险提示:政策风险导致游戏公司并购进度受到阻碍;游戏新品盈利能力低于预期;下游渠道成本上升速度过快。

  公用事业:工业水处理投资有望加速增长

  2014-02-28 类别:行业研究 机构:瑞银证券 研究员:郁威 徐颖真

  [摘要]

  工业污水投资有望加速增长工业污水处理投资分为新建项目“三同时”投资和存量企业的废水污染源投资两部分。工业污水投资过去受宏观经济影响比较大——07、08年高速增长,而09年大幅下滑。我们认为从2012-13年起,政府和民众对环保要求的一致提高,将推动工业污水处理投资加速增长。

  行业标准不断提高自2008年以来,环保部高密度地新设/提高了42个行业的废水排放标准,而此前2001-07年仅共颁布了13个标准。更加全面、严格的标准应将倒逼企业加装或改造污水处理设施。另外许多行业都对产品的耗水量设置了明确的准入值和限定值,有望鼓励企业更多地使用中水回用工艺。

  违规成本大幅上升2013年6月最高人民法院、最高人民检察院颁布了《关于办理环境污染刑事案件适用法律若干问题的解释》,明确了相关刑事责任认定,《解释》出台后近半年内环保部门向公安机关移送的涉嫌污染环境犯罪案件数量超过最近5年的总和。来自环保部和民众的双重监督压力也应将迫使企业重视污水处理。

  津膜科技行情问诊)有望直接受益于行业投资上升津膜科技的客户广泛分布于各个行业,因此公司应直接受益于工业水处理投资上升。我们认为监管趋严的大趋势下,排污企业对于环保的态度将从应付环保验收转变为寻找最经济的减排方式,而津膜科技的膜产品相比同业具有明显的性价比优势,有望直接受益。

(责任编辑:王立广)

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