H7N9刺激医药股估值走高 概念股或迎炒作

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月28日 07:16   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  2013年,医药行业指数的走势是上半年优于下半年。2013年初,一系列政策利好点燃了二级市场对医药行业的投资热情,包括年初全国卫生工作会议透露出国家将不断加大对于农村新农合的投入、《生物产业发展规划》、2012版基本药物目录等。而年中爆发的H7N9流感又进一步推动行情向纵深发展。时间转到2014年初,在扶持民营医院发展政策落地以及卫计委展示保障低价药生产的决心后,医药行业的投资洗去2013年下半年的沉寂,又再度引起市场的关注。

  近期爆发的H7N9流感又一次成为年初医药指数上涨的动力。截至1月23日,以6个月区间统计,医药指数跑赢沪深300指数3.4个百分点;以一个月区间统计,医药指数则跑赢沪深300指数3.2个百分点。

  估值溢价率创新高

  从PE估值来看,医药板块整体估值已上升到35倍,相对沪深300的溢价率为334.97%。2013年,由于二级市场持续疲弱,而医药行业由于政策扶持明显,行业指数全年表现优异,从而导致医药行业指数溢价率不断创新高。2014年初,由于行业政策(保障低价药、民营医院放开等)利好不断,以及H7N9流感疫情的反复发作,使得医药行业估值溢价率继续高企。

  虽然市场普遍预计医药行业良好的增长前景有望缓解目前的高估值,但我们认为,由于前期市场对医药行业的走势过于乐观,透支了未来医药指数的成长空间。我们维持年度策略对医药板块2014年走势的判断,即由于医药板块估值高、涨幅大、机构重仓而导致的板块调整风险在积聚, 指数表现将呈前低后高态势。

  我们维持医药板块在2014年“增持”的评级。主要理由是: 1)随着国家对医药卫生事业的继续投入,医药工业生产规模有望持续扩大;2)从药品需求端来看,医院终端增幅将明显下降,县医院、基层医院增长好于大医院,零售终端增长平稳,竞争更加激烈;3)医药产业并购风起云涌,上市公司有望凭借资本实力胜出;4) 新GSP、新GMP标准的实施,有望提高行业集中度、利好龙头企业;5)技术开发能力强、转型升级快、产品附加值高、产品结构好的原料药、器械、西成药生产企业有望成为出口市场的主力军。

  三线选配医药个股

  H7N9再度点燃流感投资热。我们从传播能力、毒力和耐药情况三个指标判断,H7N9病毒没有显著变异。然而, 随着春节的来临,人口流动增加,H7N9疫情可能呈现一定的蔓延,相应的流感概念股可能被反复炒作。

  业绩方面,2013年医药行业收入、利润增速平稳。2013年1~11月, 医药行业实现收入18437.82亿元,同比增长18.52%;实现利润1795.68亿元,同比增长18.29%。医药行业这一增速符合2013年初我们对行业经济状况的判断。我们维持年度策略中对医药行业经济发展状况的判断,即预计2014年的收入、利润增速将维持20%左右。

  我们建议从三条投资主线出发,关注:1)受益H7N9流感扩散,比如香雪制药行情问诊)等;2)受益基本药物招标的企业,比如以岭药业行情问诊)等;3)受益原材料价格下降的企业,如天药股份行情问诊)等。 (作者系上海证券分析师)

  建议关注相关个股

  据中证网报道,分析人士表示,当前大盘弱势震荡缺乏热点,年报披露期将至,一些业绩优良的医药股容易反弹,禽流感将成为相关概念股脱颖而出的“催化剂”。

  据安信证券分析,在禽流感疫情蔓延情况下,有三条投资主线,其一,疫情蔓延,但是苦于新病毒并无可用疫苗接种,为了易于区分普通流感与禽流感,全国范围大规模接种现有的流感疫苗将是一个不错的选择,对现有的流感疫苗企业利好,首选天坛生物行情问诊)和华兰生物行情问诊)。其二,疫情蔓延,病例急剧增加,抗病毒化学药用量也随之增加,达菲等抗病毒化学药生产企业构成利好,如上海医药行情问诊)等。其三,民间预防习惯于使用具有抗病毒作用的中成药,如以岭药业行情问诊)的莲花清瘟、广州药业的板蓝根冲剂等。 

  【概念股一览】

  当前有禽流感治疗直接相关的A股上市公司如下:

  华兰生物:1月7日发布公告称,公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司研制的H7N9流感疫苗于3日顺利通过河南省食品药品监督管理局药品注册研制现场核查,并获河南省食品药品监督管理局受理。

  白云山行情问诊):公司2013年12月13日晚间公布治疗性双质粒HBVDNA疫苗Ⅱb临床研究工作初步结果:作为一种全新治疗机制的药物,试验结果显示治疗性双质粒HBVDNA疫苗和拉米夫定联用在降低及清除HBVDNA方面优于单用拉米夫定,这说明治疗性双质粒HBVDNA疫苗在联合用药方面有一定临床价值。

  达安基因行情问诊):该公司2013年5月就获得“人感染H7N9禽流感病毒RNA检测试剂盒(荧光PCR法)”的注册证,相关产品已经推广将近8个月。公司表示,其H7N9检测试剂盒是根据订单来生产的,近期有接到少量订单,但对业绩影响不大。

  上海凯宝行情问诊):2013年5月,国家卫生和计划生育委员会办公厅下发《关于印发〈人感染H7N9禽流感医疗救治专家共识〉的通知》,《共识》中推荐上海凯宝生产的痰热清注射液为人感染H7N9禽流感治疗用药。

  以岭药业:2013年4月,公司产品连花清瘟胶囊被列入《人感染H7N9禽流感诊疗方案》。

  益盛药业行情问诊):2013年4月,公司产品生脉注射液、清开灵注射液被列入《人感染H7N9禽流感诊疗方案》。

  华润三九行情问诊):公司产品参附注射液、参麦注射液被列入《人感染H7N9禽流感诊疗方案(2013年第2版)》。

  康缘药业行情问诊):2013年4月,公司热毒宁注射液被列为国家《人感染H7N9禽流感诊疗方案(2013年第2版)》。

  【概念股解析】

  达安基因“人感染H7N9病毒RNA检测试剂盒”获注册

  5月22日晚间,达安基因(002030)公告,5月21日,公司取得国家食品药监局颁发的医疗器械注册证一个。

  医疗器械名称为“人感染H7N9禽流感病毒RNA检测试剂盒(荧光PCR法)”,注册号:国食药监械(准)字2013第3400759号。自批准之日起有效期至2014年5月20日。

  达安基因(002030):精细化管理增强将带来高成长

  来

  源: 国泰君安 撰写时间: 2013-12-13

  本报告导读:

  公司诊断业务布局完善,拥有较强竞争力,精细化管理的增强将成为公司成长加速点。首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价15.6元

  摘要:

  首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价15.6元:公司诊断业务布局完善,拥有较强竞争力,精细化管理的增强将成为公司成长加速点。预计2013-2015年EPS分别为0.31/0.39/0.53元,目标价15.6元,对应PE:50/40/29倍。

  全产业链布局,奠定长期成长基础与独特竞争力:公司拥有诊断产品 独立实验室两大业务链,我们认为这两大业务之间存在着较强的协同性:1、公司国内第一的核酸诊断产品销售业务给独立实验室业务的铺展提供了坚实的渠道基础;2、销售产品与提供服务两种盈利模式可根据情况切换。达安是诊断领域少有的同时身兼产品制造商和服务提供商角色的公司,拥有难以复制的独特竞争力。

  独立实验室快速增长仍能保持,盈亏平衡点临近:目前公司独立实验室业务保持了30%以上的增长,国内诊断需求年均增量达20%,我们认为公司独立实验室业务依然能维持30%以上的增长。收入端的快速增长也意味着公司独立实验室业务盈亏平衡点的临近,2013年三季度已经出现了亏损面收窄的情况。目前广东和成都分部已经实际上实现盈利,预计合肥、上海等其他分部也将逐渐扭亏为盈。

  管理效率提升将给诊断服务带来快速增长:我们认为,由于公司在独立实验室发展方面采取自建和稳步发展的战略,目前在独立实验室管理效率方面的不足使得公司放缓了扩张的脚步,随着公司人员效率、工作流程等精细化管理效率的增强,公司独立实验室业务将加快扩张脚步并且单家盈利能力也将提升。目前达安基因独立实验室业务暂时落后于前三家企业,从布局点来看,达安基因仅完成8个城市的布局,其他三家金域已达19家,迪安诊断行情问诊)12年底也已达12家,艾迪康15家,从另一个角度来看,公司未来在一级独立实验室的布局空间依然较大。

  催化剂:管理效率提升、独立实验室业务继续扩张。

  核心风险:管理效率提升低于预期

  【概念股解析】

  上海医药(601607):收购生物药公司,进一步发展工业

  来

  源: 光大证券行情问诊) 撰写时间: 2013-12-03

  事件:公司公告拟收购上海交联药物研发有限公司100%股权。公司副总裁刘彦君先生及其配偶陈宝英合计持有上海交联100%股权。

  在研产品市场空间大

  上海交联是一家从事抗体偶联药物开发的专业公司,主要在研产品有T-DM1和CD30-DM1。T-DM1是用于治疗乳腺癌的新型肿瘤靶向治疗药物,乳腺癌现在年发病率已经达到54/10万。目前国内仅恒瑞医药行情问诊)申报临床,公司计划在未来2-3年内完成临床注册,T-DM1作为赫赛汀的仿制药,未来有望成为赫赛汀的替代产品。2010年赫赛汀在中国市场实际销售额超过8亿元,按照每个患者每疗程15万的治疗费用计算,全国只有7,000患者使用了赫赛汀,这主要是由于赫赛汀价格昂贵,患者的经济负担较重,T-DM1作为罗氏的仿制药,成本更低定价更低,未来将成为赫赛汀强有力的竞争品种。CD30-DM1是第一个被批准用于治疗霍奇金淋巴瘤的生物靶向药物,我国霍奇金氏淋巴瘤发病率为0.3/10万-0.5/10万,新发病例逐年上升,预期该药物未来上市后在国内需求可达到5000到10000人,每人每年需要约10剂。

  延长产品线,工商业并举。

  2013三季报显示,工业方面,公司64个重点产品实现销售收入46.88亿元,此次收购生物医药的举措将进一步增强公司在工业上的布局,有利于提升公司生物医药研发能力,并助于公司未来在高毛利、高产值的抗体药物领域取得领先地位。

  收购价格合理,预计2021年后可贡献业绩。

  收购价格包括1000万元的固定价款和最高不超过500万元的浮动价款,我们认为收购价格合理。公司两个在研产品已完成小试规模制备和质量研究,预计2016年可获临床批件,2021年可上市贡献业绩。

  盈利预测与估值:

  因收购上海交联短期不增厚盈利,所以业绩不调整。我们预计公司13-15年的EPS分别为0.84元,0.90元和0.95元,给予13年20倍PE估值水平。对应目标价16.8元,给予公司增持评级。

  风险提示:药品降价风险

  【概念股解析】

  以岭药业(002603):收入增势良好,业绩弹性值得期待

  来

  源: 国信证券 撰写时间: 2013-11-04

  业绩增39%EPS0.4略超预期,净利润率仅12%存较大提升空间

  1-9月收入18.3亿元( 72%,其中通心络恢复性增长全年有望超10亿,参松养心受益医院覆盖率提升全年超8亿,连花清瘟受益流感疫情,芪苈强心受益循证研究支持,配合基层市场开拓,销售投入加大,各产品线总体增势良好),毛利率67%(-1个PP),销售 管理费用合计9.7亿( 72%,通心络、参松阳新、连花清瘟3产品进入新版基药目录,公司加大营销投入,开展各级学术推广工作,为公司基药产品在各级医疗机构放量奠定基础;抗肿瘤、糖尿病等产品线在医院市场仍处于投入期)。净利润2.2亿( 39%,略超预期的35%,扣非 51%),EPS0.40元。净利率12%、ROE5.2%均远较同类型优质中药公司低,经营现金流偏弱,未来存提升空间。预告13年度净利润预计增长50-80%。

  收入增势良好,突破平台期,发展进入新阶段

  上市前积累的问题使得上市后经历了2年多平台期调整,目前已阶段性完成组织再造,经营能力跃上一个台阶:销售体系建设方面,公司对大区经理开始执行周期性的区域轮换,提升了一批更具执行力的新的大区经理,将有力促进公司总部对地方控制力的提升,加大公司品牌在地方医疗机构的影响力;基层销售队伍基本建立完毕,为后续基药市场开发奠定坚实基础;产品方面,继通心络之后,参松养心和连花清瘟均进入2012新版基药目录,三产品联合发力,基层市场将更有作为。若未来国家政策对基本药物在城市医院的使用比例做出规定,则有望将进一步促进公司产品销售放量。

  营销高投入对短期利润构成一定压力,收获期值得期待

  由于公司目前还处于市场投入期,短期内公司盈利能力还受营销投入较大、募投项目折旧增加、新产品亏损、国际制剂和饮品业务亏损的影响。总体而言,我们判断13年-15年收入规模将有较大增长,但利润短期受到一定压制,有望在14年初步收获,15年全面收获,值得期待。

  风险提示

  新产品推广和基层市场推进低于预期;固定资产折旧压力较大。

  维持“谨慎推荐”评级,关注业绩弹性

  公司产品线基础良好,但考虑到营销费用投入等略超出我们此前的预期,将公司13-15年EPS预测调整为0.60(原预测为0.63)/0.85/1.15元,对应PE为51/36/27倍,短期高估值有待时间消化,同时积极关注收入高增长和业绩弹性。

  【概念股解析】

  白云山(600332):王老吉趋势未变,维持“买入”评级

  来

  源: 华泰证券行情问诊) 撰写时间: 2013-10-31

  事件:公司2013年10月31日公布三季报,公司前三季度实现收入132.05亿,同比增长54.93%,实现归属股东净利润7.28亿,同比增长28.58%;其中三季度实现收入41.32亿,同比增长43.82%,实现归属股东净利润1.47亿,同比增长0.68%,前三季度EPS为0.57,低于市场预期。

  王老吉(红)趋势未变,今年收入70-80亿:王老吉前三季度报表收入预计超过50亿,三季度收入超过15亿,略低于预期,一方面与南方雨水天气加多以及广东台风有关,另一方面竞争对手借《中国好声音》也在发力。但我们判断未来2-3年王老吉和加多宝二分凉茶市场的趋势已现,王老吉其他系列(瓶装、无糖)市场表现良好,而且2014年过年在1月份,经销商提前备货,全年王老吉(红)回款将会超80亿,对应报表收入大概率在70-80亿,今年重收入淡利润,全年净利率预计约为4%-5%。

  除王老吉(红)其他业务保持平稳:由于公司今年的重点是王老吉,资源会向王老吉倾斜,公司资源也刚刚进入整合期,而且三季度也在整治商业贿赂,除王老吉(红)外的制药业务净利是基本保持平稳的,我们保守预期全年除王老吉(红)其他业务的净利将与去年持平,约为7.5亿。

  展望明年:凉茶市场的空间还没有到顶,我们预计王老吉还将顺势而为,收入将达90-100亿左右,净利率逐步提升,但考虑到加多宝还会顽强抵抗,净利率提升不会很快,保守预计在5%-6%;药业的整合将会逐步推进,保守预计除王老吉(红)外其他业务2014年和2015年的净利分别为8.25亿和9.49亿,同比增长10%和15%。

  盈利预测:我们按2013-2015年王老吉(红)收入分别为70亿、95亿和120亿、净利率分别为4%-5%、5%-6%和8%-9%测算2013-2015年王老吉对公司的业绩贡献分别为0.22-0.27、0.37-0.44、0.74-0.84。我们略微降低除王老吉(红)外其他业务的业绩预测,2013-2015年净利分别为7.50、8.25和9.49,贡献EPS分别为0.58、0.64和0.74;综上公司2013-2015年EPS分别为0.80-0.87、1.11-1.28、1.48-1.58。

  我们还是通过市值的方式(逻辑见之前报告)预计明年的股价将会超40元,考虑明年可能的亮点(国企改革、乙肝疫苗、伟哥、土地补偿),维持公司“买入”评级。

  风险提示:王老吉销售情况不及预期,整合效果低于预期

  【概念股解析】

  亚宝药业行情问诊):业绩基本符合预期,新产能释放在即

  来

  源: 山西证券行情问诊) 撰写时间: 2013-10-30

  事件:公司公布2013年三季报,1-9月公司实现营业收入11.85亿元,同比增长29.98%,归属于母公司股东的净利润1.06亿元,同比增长76.94%,扣非后净利润7104.17万元,同比增长36.45%,EPS0.15元,经营性现金流量净额5755.07万元,同比大幅增长166.35%。

  经营持续改善,业绩基本符合预期。报告期内,公司营业收入、净利润、扣非净利润分别同比增长29.98%、76.94%、36.45%,EPS0.15元,公司经营持续改善,基本符合此前我们的判断。公司净利润增速远高于收入增速的主要原因是去年同期基数较低(去年第三季度丁桂儿渠道控货致销售大幅下降)、以及上半年太原子公司出售土地、第三季度四川子公司出售孙公司所获非经常损益大幅增加所致。近年来公司逐步整合旗下资产,清理子公司负担,开始聚焦医药主业,值得关注。

  主要品种增长良好,新产能释放在即。前三季度,公司主要品种增势良好,其中预计丁桂儿收入3.1亿元左右,增长40%以上(去年第三季度基数较低),全年实现含税收入5亿问题不大,明年起公司将启用2条全自动生产线(产能2亿贴);公司重点推广的潜力品种消肿止痛贴大幅增长实现收入1200万元左右,明年将继续高增长;红花注射液第三季度已开始受益于竞争格局的有利变化(实施国家新标准后由原先16家竞争减少至5家)开始加速增长,预计增长25%左右(上半年增长16%),预计全年收入在8000万元以上,同时红花新生产线(产能扩增至1.8亿支)即将通过新版GMP认证投产,产能偏紧状况得以解决,充分保障未来几年高增长;硫辛酸注射液继续高增长,预计在50%以上。

  维持“买入”评级。公司独家品种丁桂儿脐贴是全国知名的儿科用药品牌,我们认为未来几年在丁桂儿和红花双轮驱动、以及潜力品种消肿止痛贴和硫辛酸高增长带动下,公司经营将持续改善,恢复高增长可期。我们预计13-15年公司净利润分别同比增长37.5%、36.4%、26.7%,EPS分别为0.22元、0.30元、0.38元,我们维持“买入”评级。

  风险提示。二线品种降价风险;注射剂新产能投产进度低于预期。

(责任编辑:李欣)

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