三大电信运营商对4G网络投入大幅度增长 概念股或爆发

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月27日 14:27   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  中国电信于21日启动首轮的4G终端集中采购招标,并要求今年第一季度可批量上市,这显示中国电信正加快LTE网络及终端建设步伐,这让业界看到中国电信4G布局正明显提速,也将大力促进td-LTE产业链的发展。

  中国通信网1月23日消息,1月15日,在由人民邮电出版社北京信通传媒公司主办、通信世界网承办的“2014通信产业与技术年会”上,中国联通(行情,问诊)物联网办公室主任兼技术部副总马彦表示,中国联通将根据国家政策,加快部署TD-LTE网络;同时加快推动LTE/WCDMA/GSM多模终端产业的成熟;开展FDD/TDD融合组网的技术试验工作;并且开展LTE-A和5G技术研究工作。

  中国联通正在加快网络建设步伐,据马彦介绍,移动网络方面,中国联通运营WCDMA、GSM网,截止2012年底WCDMA网已允许全网开放21M数据接入,至2013年底可允许开放42M数据接入;2013年底获得TD-LTE牌照,4G网络的建设已经起步。

  继宣布与苹果公司的合作,开始销售支持4G网络的iPhone5s以及5c后,中国移动宣布,从1月25日起下调手机上网国际漫游费,届时中国移动用户在美国、韩国等80个国家旅行时,手机上网每天使用3M以内流量,将根据不同国家分别收费3元、6元或9元,与过去的资费相比,平均降幅达到82%。

  分析人士认为,要让普通消费者都用上4G,除了网络和终端,还有一个最重要的制约因素,那就是资费。随着移动4G网络覆盖广度的推进,终端产品将会大量上市,用户的购买量和使用量在形成一定规模之后,4G套餐的资费水平也将随之降低。中国移动大幅下调手机上网国际漫游费正是顺应了这个发展趋势,同时亦预示4G时代已经越来越成熟。

  此前,中国移动管理层明确表示,2014年底中国移动4G存量基站数将会达到50万个,2014年基站设备采购规模则会超过到300亿元,中国移动2014年4G建设进度和投资力度均超出市场预期。与此同时,受竞争驱动,4G发牌以后中国电信和中国联通也加快了4G建设进度,对LTE一直持谨慎态度的中国联通也在2013年12月10日启动了TD-LTE主设备和FDD-LTE实验网主设备资格预审。据此,判断,2014年三大运营商在4G网络上的投入将会大幅度增长,在此驱动下,行业总体资本开支增速有望超出市场预期。

  分析人士指出,TD-LTE技术在重点领域的创新示范应用及4G牌照发放预期的明确,给国内通信厂商带来巨额订单的同时,LTE相关行业投资或将迎来加速释放。

  而细分来看,首先受益于LET投资释放的是无线设备商,在运营商总投资中,基站的建设很大一部分需要购买无线发射设备,而拥有这类设备生产能力的有中兴通讯(行情,问诊)、华为等。而以大富科技(行情,问诊)、武汉凡谷(行情,问诊)为代表的无线发射配套设备提供商也将受益。可作为参考的是,在3G基站建设中,武汉凡谷生产的射频系统器件是移动基站的核心部件,约占基站价值的5%。

  其次受益的是光通信设备商如亨通光电(行情,问诊)、中天科技(行情,问诊)等。研究员指出,在最早期可能由已有基站升级至4G,就用不到光纤,但基于4G将达3G速度20倍以上,为满足速度需求,4G基站的数量势必增加,而此时大规模建设将对光通信设备商产生一定需求。此外,上述厂商还将受益于移动的宽带建设和改进。招商证券(行情,问诊)研究报告指出,中国移动加大家用宽市场建设,超出市场普遍预期,故光纤光缆供不应求的情形将持续至下半年。

  在基站建设完成后,最后受益的才是网络优化以及SP增值服务厂商。如三维通信(行情,问诊),世纪鼎利(行情,问诊),富春通信(行情,问诊),北纬通信(行情,问诊),拓维信息(行情,问诊)。这些厂商的网络优化服务的需求将随着随基站数量、用户数量、流量增长而增长。

  4G推动网络优化市场 国产设备商或迎行业拐点

  随着4G牌照的落地,三大电信运营商对4G网络的投入大幅度增长。中国移动管理层明确表示,2014年底中国移动4G存量基站数将会达到50万个,2014年基站设备采购规模则会超过到300亿元。这对于产业链中的电信设备厂商而言,足以令其振奋。不过,回顾2013年三大运营商的第一轮4G建网招标,华为、中兴,斩获较多的市场份额,而其余的国产设备商份额则较之3G时代更加少。而随着2014年4G建设下更多的网络优化需求,国产电信设备商有望迎来行业拐点。

  4G发牌掀LTE网络建设热潮

  4G的发牌对中国移动来说是极好的消息。3G时代业务发展不突出,又缺少增速相对较高的固网宽带业务,中国移动的发展不尽如人意。因此为了抢滩4G,中国移动早在一年前,就已经着手布局4G建设,其围绕TD-LTE建设做足了宣传和招标等准备工作。根据日前中国移动公布的4G战略获悉,在网络覆盖方面,中国移动在2013年底前建成4G基站20万个,预计2014年年中,建设的4G基站将达28万个,至2014年底预计将建设超50万个基站。

  除中国移动外,中国电信的4G布局也全面展开。近日,中国电信再次强调了其在4G网络建设方面的投资计划。据介绍,中国电信2013年的4G投资约为100亿元,2014年4G建网费用将达到457亿元,预计这两年中国电信在4G方面的总投资将超过550亿元。

  相比中国移动和中国电信的大规模建网,中国联通一直以来对4G 建设持谨慎态度,不过这种局面随着4G的发牌被打破。2013年12月6日,中国联通发布了“2013年中国联通TD-LTE无线主设备”及“2013年中国联通FDD-LTE实验网无线主设备”采购资格预审公告,业内预计2014年联通4G投资将达100多亿元。

  电信设备商迎4G新契机

  2013年12月4日,工信部向三大运营商发放了4G牌照,正式拉开了中国4G时代的帷幕。

  过去两年,在传统电信业务遭遇瓶颈,以及全球经济不景气的大环境下,营收亏损成为大多数电信设备商的常态。不过,迈入4G时代,电信设备商的这种情况有望改善,4G千亿盛宴或促电信设备商迎来新的发展契机。

  2013年的6月,中国移动启动了被称为国内“最大规模”的TD-LTE建网招标,此次招标涉及全国31个省市,采购规模约为20.7万个基站,采购额超过200亿元。两个多月后,备受关注的招标结果公布。内部人士透露,如同3G招标一样,国内电信设备企业依然收获颇多。国内电信设备业的领头羊华为与中兴通讯份额相同均占26%,二者份额超过半数。国际厂商爱立信与上海贝尔、NSN份额相同均占11%,大唐占9%,普天、新邮通与烽火份额相同均占2%。

  而在中国电信的4G招标方面,其招标的结果为中兴通讯获得了32%的份额,华为获得了29%的份额,上海贝尔获得了16%,新邮通和大唐份额都为6%,爱立信和NSN都为4%,烽火为2%。从这一份额来看,中兴和华为两家的份额之和就超过了60%, 以二者为代表的国内设备厂商再次获得了绝对优势的份额。

  4G牌照发放带来上万亿元的投资规模,尤其在通信设备环节,4G所引发的投资对设备商来说意义非凡。业内人士表示:受益于4G建设,通信服务领域中的相关前期网络规划及后期网优运维的通信服务子行业尤其是通信设备商在2014、2015 年中的4G主建设期中明显受益,相关公司也将处于景气上升周期。

  国产设备商有望共享盛宴

  纵观运营商的4G招标结果,国内设备商获得了较多的份额,可见中国国内的电信设备厂商正在崛起,迎来了发展的黄金期。但与此同时,国内设备商发展参差不齐的问题也愈发明显。

  作为国内电信设备业的佼佼者,华为商用LTE网络部署可谓全球领先,其LTE建网足迹覆盖了全球六大洲。根据华为公布的最新统计数据,其无线网络业务截至2013年12月在全球范围内共签署241份LTE合同。截至目前,华为无线网络产品和解决方案服务全球500多家移动运营商和20多亿3G和LTE网络移动用户。华为参与了全球244个商用LTE网络部署项目中的110个。而中兴通讯,截至2013年10月,中兴通讯已经在全球获得65个LTE商用合同,和超过140家运营商合作进行LTE测试。

  华为、中兴凭借出色的网络产品在国内外市场颇为吃香,反观大唐电信(行情,问诊)、烽火、普天、新邮等其他国内厂商,只抢得小小份额,处境不容乐观。普天方面曾表示,由其主导建设的海淀多媒体集群示范网是国内首个达到商用标准的LTE宽带集群系统,更是全球首个4G集群示范网,为全球专网LTE的发展提供了范本。但从运营商的4G招标结果看,普天的市场引导力并不凸显,大唐电信、烽火等设备商亦是如此。可见,国内各大电信设备商实力有强弱之分,发展并不均衡。

  目前,不少国家和企业都在快速推进4G建设,产业链各方将展开新一轮角逐。对国产设备商而言,4G或是腾飞的契机,但若未紧随发展潮流,或遭遇被市场淘汰的可能,4G的挑战不容忽视。国内各大电信设备商需把握发展脉搏,积极调整市场发展策略,优化服务管理,强化产业链的地位,才能在4G战役中脱颖而出,共享产业盛宴。

  通信设备行业:4G建设力度继续加大

  政策引导4G 产业加速发展,竞争驱动运营商加大4G 投资力度:2013年12 月4 日,工信部正式向三大运营商发放了TD-LTE 牌照,显示出监管层积极引导中国4G 发展、促进信息消费的战略意图。与此同时,三大运营商面临行业内外的激烈竞争,具体表现为:1、以微信为代表的OTT厂商逐渐蚕食运营商的传统业务,致使运营商传统业务增长模式难以为继;2、监管层持续释放网间结算调整、虚拟运营商发牌等改革信号,试图进一步打破电信业垄断,重塑电信业竞争格局,4G 发牌吹响了无线通信领域新一轮竞争的号角,运营商竞争格局面临“重新洗牌”。在此背景下,运营商加大4G 投资成为必然的选择,采取流量经营策略应对OTT厂商的冲击,提升用户体验增强自身竞争实力。

  在4G 驱动下,2014 年三大运营商总体资本开支有望超预期:我们观察到,中国移动管理层明确表示,2014 年底中国移动4G 存量基站数将会达到50 万个,2014 年基站设备采购规模则会超过到300 亿元,中国移动2014 年4G 建设进度和投资力度均超出市场预期。与此同时,受竞争驱动,4G 发牌以后中国电信和中国联通也加快了4G 建设进度,对LTE一直持谨慎态度的中国联通也在2013 年12 月10 日启动了TD-LTE 主设备和FDD-LTE 实验网主设备资格预审。据此,我们判断,2014 年三大运营商在4G 网络上的投入将会大幅度增长,在此驱动下,行业总体资本开支增速有望超出市场预期。

  行业景气度持续确定性向上,无线通信及传输设备将迎明确投资机会:我们推测,运营商加大4G 资本开支力度,将驱动相关投资迎来大幅增长,与基站建设相关的无线通信设备行业景气度持续确定性向上。无线主设备作为4G 投资的重点必将延续高增长态势,配套传输网设备市场需求也将持续向上;此外考虑到4G 频段较高,信号穿透能力较弱,4G 建设将会催生网络优化的更大需求,网络优化行业将有望迎来行业需求拐点。

  投资建议:我们持续看好行业的投资价值,基于此,我们重申对烽火通信(行情,问诊)、中兴通讯、中恒电气(行情,问诊)、光迅科技(行情,问诊)、宜通世纪(行情,问诊)的“推荐”评级,同时给予三维通信、世纪鼎利“谨慎推荐”评级。(长江证券(行情,问诊))

  中兴通讯:低于预期,4g投入将促业绩加速好转

  研究机构:华泰证券(行情,问诊) 日期:2014-01-21

  公司预计2013年全年实现净利润12-15亿元,去年同期亏损28.4亿元。公司分析原因如下:①加强了对合同盈利能力的管理,严格控制低毛利率合同的签订,国际项目毛利率改善,国内系统项目营业收入占比上升;②加强了费用管控,提高效率,期间费用总额有明显下降。另外预计将实现经营活动现金净流入以及资产负债率的下降。

  点评:

  低于市场预期,但业绩正逐季改善。2013年每股收益0.35-0.44元,低于我们以及市场的预期。按照单季盈利情况看,4Q单季盈利6.48-9.48亿元,占全年净利润的54%-63%,已恢复到衰退前的季度水平,3Q、2Q、1Q分别盈利2.4、1.05、2.05亿元。2013年运营商计划加大对4G网络建设投入,但招标进程缓慢导致2014年才能体现到通信设备商的业绩上。2013年公司扭亏更多的是来自内部调整,如投标价格保守、优化组织结构、加强费用管理等。

  4G投资最大的受益者。2014-2015年将是我国4G网络建设高峰,4G基站总数有望从个位数增加到120万个,4G无线系统设备市场总规模将达800亿元,投入占比最大。公司在移动、电信4G无线系统设备招标中分别取得26%、32%的份额,排名第一,预计在联通份额也会靠前,而无线系统设备又是中兴毛利率较高的产品。随着4G用户数及单用户流量的上升,运营商扩容传输网动力也将升级,中兴也会因此受益。

  转型仍需时间。日前中兴组织架构及高管发生变动,对终端、政企网业务进行加强。终端由B2B向B2C转型,并引入互联网经营模式。改变并不能一蹴而就,推广Grand系列高端机及电商渠道的Nubia,弥补B2B时代的品牌短板,前期需要消耗大量成本,取得品牌优势后方可逐步体现规模效应。政企网业务发展迅速,但由于业绩占比较小,短期对整体带动作用有限。

  维持“买入”评级。预计2013-2015年每股收益分别为0.40/0.65/0.83元,对应14、15年PE分别为19/15x,估值水平偏低。由于此前中兴通讯股价调整,已包含业绩低于预期的因素,因此业绩预告对公司股价的负面影响不大。4G投资将促使公司短期业绩加速好转,而长期发展轨迹也在日渐改变,维持“买入”评级。

  风险提示:4G招标不达预期,毛利率回升势头未能保持。

  三维通信:4G牌照发放,通信行业爆发在即

  研究机构:浙商证券 日期:2013年12月05日

  工信部发放4G牌照,正式打响4G建设发令枪

  工信部于今天下午正式向三大电信运营商发放4G牌照,其中,中移动,中联通以及中电信均获得了TD-LTE牌照,FDD-LTE进入试商用阶段,牌照则将在日后发放。工信部表示,本着“客观、及时、透明和非歧视”原则,按照《电信业务经营许可管理办法》,对企业申请进行审核,于2013年12月4日向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可。4G牌照的发放正式打响了运营商网络基础设置建设的发令枪,开启了4G产业周期的大幕。

  4G的启动有利于行业业绩释放

  2013年通信行业相关上市公司业绩都出现了不同程度的下滑或亏损。其主要原因有:1、运营商为备战4G建设有意压制2G和3G技术的投资,导致项目预算不足导致尾款回收困难以及新项目收入确认延后;2、为了在新一轮的4G建设中占据技术领先优势扩大份额,各大厂商纷纷投入巨资研发4G产品,导致费用支出巨大。我们认为,随着4G牌照的发放,运营商将有充足的无线CAPEX预算,并且由于三家运营商同时拿到LTE牌照,其中两家还要试点FDD-LTE网络,因此2014年无线通信行业收入将呈现暴增的态势,收入增长将是相关上市公司业绩释放的主要驱动因素。

  无线网优覆盖具有后周期概念,维持“买入”评级

  市场认为无线网优覆盖具有后周期性质,我们认为后周期性不会影响公司业绩在2014年实现规模盈利。由于中移动在2013年已经开始了20万个LTE基站的建设,相关的工程已经开始实施,只要中移动明确4G投资规模,项目的合同将很快落实。因此,公司2014年收入增长具有确定性。2013-2015年公司EPS为-0.26、0.20、0.45元,对应PE为-26、34和15倍。考虑到运营商未来对无线覆盖的投资将逐年增加,公司未来业绩将呈现较好的成长性,维持“买入”的投资评级。

  世纪鼎利:4G牌照发放,公司有望重现昔日辉煌

  研究机构:浙商证券 日期:2013年12月05日

  工信部发放4G牌照,正式打响4G建设发令枪

  工信部于今天下午正式向三大电信运营商发放4G牌照,其中,中移动,中联通以及中电信均获得了TD-LTE牌照,FDD-LTE进入试商用阶段,牌照则将在日后发放。工信部表示,本着“客观、及时、透明和非歧视”原则,按照《电信业务经营许可管理办法》,对企业申请进行审核,于2013年12月4日向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可。4G牌照的发放正式打响了运营商网络基础设置建设的发令枪,开启了4G产业周期的大幕。

  运营商对仪表需求将超3G,公司路测仪表需求有望爆发

  公司传统路测仪表业务具有很强的周期性,同时也是公司业绩的主要驱动因素。公司业绩在过去的两年里出现较大下滑主要是由于运营商网络建设进入后期,对传统路测仪表的需求降低所致。此次运营商实际上获得了5张LTE牌照(TD-LTE3张,未来将发2张FDD-LTE),而路测仪表通常按模块数销售,并且LTE基站数的增加也会同向增加网优队伍的数量,因此我们认为运营商对传统路测仪表的需求数量预计将远超3G。虽然产品单价相对于3G会有较大幅度的下降,我们仍然认为公司传统仪表将在明年出现100%以上增速,从而驱动业绩回升。

  预计运营商2014年初将进行仪表的集中采购,维持“增持”评级

  按照行业惯例,运营商将在近期上报CAPEX投资规模,相应的配套资金也会落实。相比于2013年运营商各个省公司预算不足的情况,2014年公司业绩有望迎来新的高峰。预计2013-2015年EPS分别为-0.25、0.07和0.17元,对应PE为-49、172和74倍。考虑到公司未来利用现金进行外延式扩张的预期,目前股价已具有相当的投资价值,维持“增持”的投资评级。

  中国联通(行情,问诊):等待4g时代的到来

  研究机构:宏源证券(行情,问诊) 日期:2013-12-03

  公司认识到这是数据竞争的新时代,客户原本单纯的语音需求变成了语音和数据的双重需求。公司并不打算以传统做语音业务的竞争模式,如通过补贴终端,或者降低语音、数据业务费用等等方式来争取更多的客户。公司在各省叠加流量的定价方面做了很多工作,在统一套餐基础上使用了很多方式来尝试客户流量业务的再开发。公司认为在未来的3G 及4G 竞争中,运营商的网络状况以及在良好的网络基础上提供的OTT 应用和服务才是竞争的实质所在。同时,也要摆脱裸流量的思路,不能做单纯的流量经营,而应关注流量带来的应用服务的差异。

  关于4G 牌照及投资:TDD-LTE 牌照肯定会在年底之前发放,伴随着4G 牌照发放,还会有网间结算费用的调整,中国移动固网牌照的发放等政策发布。TDD-LTE 公司肯定会投资,会在某些区域补充数据网络,对TD 发展贡献自己的力量,但是支持的力度不会有中国移动那么大,FDD 的牌照发放会在TDD 之后,时间窗口可能会比预期的短。

  关于4G 投资:明年公司会重点扩容相关的网络。投资的总量不会严格控制,但是投资会更精准,按规划指导项目投资。公司在分配资源方面会下沉责任主体,公司的管理逐渐纵向穿通扁平化管理。

  但是投资的具体金额和规模没有详细透露,我们估计,公司会考虑直接升级3G 到HSDPA 等多种方式来保障数据网络的质量。

  营业税改增值税:对三运营商影响较大。考虑到业务比重,中国联通影响幅度会更大,但会给过渡性政策,目前细节还在修订中。过渡期会对受影响的公司有所补偿,以逐步形成新的行业发展秩序。

  关于频谱:FDD 的频段还没有颁布,但不会1.8G 的频段都给了中国电信,否则会影响中国联通4G 的国际漫游。

  盈利预测及估值。我们预计2013-2015 年的eps 分别为0.19、0.27、0.36 元, “买入”评级。

  海能达(行情,问诊):抓住模数转换机遇,走上高速增长轨

  研究机构:广发证券(行情,问诊) 日期:2013-11-19

  海能达:把握“模数转换”机遇,从领先者到领导者

  公司是中国最大的专网通信公司,从2006年开始持续加大数字专网系统研发,抬高整个行业的进入门槛,不断强化优势地位,抓住模拟转换数字的时代机遇加速国内洗牌,开拓海外市场,已走上高速成长之路。

  国内PDT占得先机,海外市场提供长期上升空间

  PDT在2012-2013年是预热和系统评价期,2014-2015年进入爆发期,“十二五”期间市场规模超百亿。PDT满足了警用通信系统自主可控的国家安全需要,2013年4月公安部被确立为部标全国推广。由于地方政府做预算一般在年初,PDT项目未列入2013年财政计划导致落地速度低于预期。我们认为2014年PDT市场能够规模启动,2015年将进入爆发期。

  海外专网通信规模630亿人民币为国内市场10倍以上,是长期增长驱动力。公司具备了完整的数字终端和系统能力,2012年海外收入增长29.65%,美欧和发展中国家分布平衡,已经具备和国外大厂竞争的能力。

  过去三年模数转换方面的研发和海外市场投入巨大,而收入没有明显增长,成本和收入产生错配,2013年将是投入收益比扭转开始之年。数字设备占比从2010年的13%上升到2012年的52.39%,预计2013年数字DMR收入保持60%增长,公司正利用国内外模数转换的历史性机遇实现收入快速增长,2013年开始体现出明显业绩弹性。

  盈利预测与投资建议

  我们预计公司13-15年EPS分别为0.40,0.68和1.28元,YOY为229.85%,73.08%和86.42%,目前股价对应51倍13PE和30倍14PE。公司通过持续研发投入和PDT先发优势成为国内专网通信领导者,综合成长性、行业地位和发展前景,维持“买入”评级,未来6个月合理价值23.8元,对应35倍2014PE。

  风险因素:PDT招标延后风险,海外扩展风险

  中天科技:特种导线市场再获大单,高端产品线不断发力

  研究机构:中投证券 日期:2013-11-20

  公司发布公告,在国网2013年输电线路材料第五批集中招标中标特种导地线、OPGW光缆、ADSS光缆等产品共1.28亿元;在国网2013特高压交流输变电线路招标中中标铝包钢线、OPGW等产品共计1.44亿元。

  投资要点:

  特种导线市场加速启动。特种导线的广泛应用是我国电网建设的客观要求。其相对普通导线的优势主要有:一、线路损耗低,与钢芯铝绞线相比,能使运行损耗降低5%。二、节约投资。可以节省约占导线重量30%的钢芯,可利用原有铁塔进行增容,可减少土地占用和线路的建设费用。我国长期以来因材料技术难题,特种导线材料一直依赖进口,导致对特种电力导线使用比例显著低于发达国家(特导市场占全部导线市场3%,发达国家达70-80%),特种导线对普通导线存在广阔替代空间。

  公司在特导市场优势明显,未来有望借特导市场实现快速成长。公司拥有全国特种导线研发生产基地,并与宝钢公司合作研发新材料技术,长期以来在特种导线市场始终占据龙头地位,份额保持在50%以上。目前经国网公司认可的特导厂商仅有5~6家,竞争远比普导市场温和。特种导线价格高于普通导线20%左右,毛利率比普通导线高出10%。此次公司国网总额2.7亿招标中特导占约1亿元,显示公司特导产品线收入占比快速提高,未来有望持续超越特种导线市场增速。

  盈利预测与评级。我们预测公司2013-2015年EPS为0.8元,0.95元,1.13元。对应PE分别为13X、11X、9X。维持强烈推荐评级.

  风险提示:光纤光缆招标价格显著下跌;铜铝等原材料价格大幅上涨.

  中瑞思创(行情,问诊):rfid行业将迎来发展新契机

  研究机构:招商证券 日期:2013-11-18

  最近市场对RFID行业关注升温,我们近期调研行业专家,认为RFID行业将迎来新的发展契机。同时,前期我们发表了中瑞思创深度报告,针对投资者关心的几个问题,作出进一步分析说明。

  通过行业专家调研,我们认为RFID将迎行业发展新契机(篇幅关系,具体纪要附后):

  1.RFID国标发布意义重大,为自主RFID技术产业化以及参与国际竞争争取到相当大的话语权。

  2.MOTO和RoundRock专利和解,对UHF全球市场推进产生积极影响。

  3.行业保持较快增速,但仍处发展初期,价格下降将是未来行业爆发的关键因素。

  另外,前期我们发表了《中瑞思创(300078)深度报告-物联网新秀崛起,ESLs未来龙头》,针对投资者关心的几个问题,我们作出进一步跟踪说明。

  1.报告中提到“ESLs项目与苏宁合作顺利”“考虑到公司的产品性能、客户关系、实施经验等方面的优势,我们认为,苏宁1600家门店,中瑞思创能全部拿下的概率很大。”这是基于我们对行业特点和公司技术优势的深入分析做出的推测和判断。一方面,ESLs涉及软件系统对接问题,如果使用不同厂家的系统,可能会存在系统互联互通问题,因此,最稳妥且成本最低的方式是全部门店统一使用一家公司的系统;另一方面,由于中瑞思创前期技术储备到位,并且在苏宁的旗舰店进行了试点合作,项目实施经验得到一定的积累,这为双方进一步深入合作提供了方便,减少了磨合成本。基于上述分析,我们认为中瑞思创较之其他竞争对手在技术方案的成熟度和实施经验上是有明显优势的。目前,中瑞思创作为竞标单位之一参与苏宁项目的竞标,实际进程和最终结果仍然存在不确定性,有待我们后续持续跟踪。

  2、报告中提到“除了苏宁,国美现在也在跟进此事”“目前跟苏宁合作进展顺利,国美和海外市场也在推进中”。我们认为国美ESLs市场未来也会逐渐打开,这是基于对家电连锁行业的发展趋势及ESLs自身技术特点做出的分析判断。在电商大发展的趋势下,传统家电连锁渠道普遍面临O2O转型。国美高级副总裁彭亮在今年9月接受媒体采访时曾表示“今年下半年国美会在一些重点城市试点“O2O”,国美在线的商品也将可以在国美门店展示、体验,国美门店或将增设虚拟产品体验区。而线上线下价格的协调、内部业绩考核的协调,将是两个难点。”我们认为,O2O实现的关键点在于线上(互联网商城)线下(实体门店)同价,而ESLs被认为是目前实现线上线下同价的最佳方式之一。汉朗光电(国内另一家ESLs厂商)副总裁俞波在今年6月接受媒体采访时也表示说,“汉朗新产品电子货架标签也已覆盖物美、华润、国美电器、苏宁电器、天虹商场(行情,问诊)等零售业态”。基于以上分析,我们认为,国美未来有可能也会采取ESLs。但目前情况,经向中瑞思创核实,公司未和除苏宁外的任何家电连锁企业进行接触。未来国美的具体推进进度以及会跟谁合作、什么样的合作方式,目前尚不明朗,还需要持续跟踪。

  看好中瑞思创未来成长,维持“强烈推荐-A”投资评级。中瑞思创过去是EAS行业龙头,今日是物联网新秀,未来将成为ESLs龙头。公司从硬件制造积极向整体解决方案提供商转型,成长路径清晰,传统业务EAS保持20%左右增速,ESLs和RFID有望成为未来业绩爆发点,同时具有物联网概念。盈利预测方面,不考虑ESLs订单预期,预计13/14/15年EPS分别为0.54/0.82/1.08元;若考虑ESLs订单预期,14-15年备考业绩为EPS1.12/1.51元,继续维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:ESLs中标情况低于预期、RFID销售情况低于预期。

  梅泰诺(行情,问诊):积极布局移动互联网,传统业务受益4G,内生+外延奠定高速成长

  研究机构:招商证券 日期:2013-10-22

  梅泰诺正从传统通信塔制造公司向综合通信服务公司转型,传统业务受益4G建设,新业务布局移动互联网与物联网,内生增长与外延式收购并重,未来有望成为移动互联网时代通信服务业的整合者。公司成长路径清晰,三季报业绩超预期,经营拐点到来,首次给予“强烈推荐-A“评级。

  三季报业绩超预期,公司经营拐点到来。前三季度收入3.49亿元,同比增10.6%,净利润2533万元,同比增12%。刨除非经常性损益影响,前三季度净利润为2123万元,同比增长76.6%,Q3单季度净利润为1065万元,同比增长929.8%,表现超预期。从毛利率的情况来看,13Q3单季度毛利率创历史新高。利润和毛利率的双重改善,都预示着公司经营拐点出现。

  移动互联网布局手机适配与移动支付业务。梅泰诺通过收购鼎元信广切入手机适配业务,将受益于应用软件的高速增长。目前与中国电信合作为主,与联通、工信部、移动互联网企业的相关合作也在顺利推进中。移动支付业务打造M-Pay平台,对运营商、金融机构、商户和用户进行整合。目前处于布局初期,未来不排除通过收购、参股的方式完善业务链条,前景广阔。

  传统铁塔业务受益于4G建设。4G建设与3G相比基站密度加大,对通信塔的需求要明显高于3G。且运营商集采方式变化,份额进一步集中,梅泰诺是符合集采条件的少数企业之一,将明显受益。

  收购金之路及军统股份,网络业务拓展至运维网优领域。梅泰诺收购金之路布局传统网优业务,与公司营销网络实现协同效应。并购军通股份拓展通信运维服务市场,实现梅泰诺成为全业务服务提供商的战略。首次给予“强烈推荐-A”投资评级。梅泰诺未来成长路径清晰,业务增长受益4G以及移动互联网明显,布局移动支付未来空间巨大。同时公司资本运作意愿强烈,预计未来会围绕传统通信基础设施解决方案及支撑服务、新兴移动互联网业务不断进行整合并购。预测13/14/15年EPS为0.34/0.51/0.68元,首次给予“强烈推荐-A“评级,目标价给予14年50倍PE25.50元。

  风险提示:移动互联网业务推进速度低于预期、资产整合进度低于预期。

  日海通讯(行情,问诊) (002313.SZ):业绩低于预期;固网业务承受压力大于预期

  研究机构:高盛高华证券 日期:2013-10-30

  与预测不一致的方面

  日海通讯公布2013年前三季度收入/净利润分别为人民币16亿元/1.47亿元(同比上升20%/2%),较我们的预测低5%/16%,我们认为这主要是由于中电信固网资本开支的延迟。日海通讯还预计本财年净利润将同比增长0%-20%,远低于我们预测的38%,显示三季度的不利因素可能延续至四季度。要点:1)我们估测固网业务收入的同比降幅超过20%,主要由于中电信对光纤入户开支的延迟。考虑到2013年是中电信三年光纤入户计划的最后一年,我们预计不利因素将持续到2014年,因此对该股的看法难以更加积极;2)无线业务同比增长60%以上,主要是受到了中移动的推动。但这依然低于我们此前对2013全年增长80%的预测,主要由于TD-LTE建设慢于预期以及某些投标项目未能中标;3)2013年三季度毛利率为30.5%,远低于我们预测的32.6%,受到了需求疲弱的压力。

  投资影响

  总体而言,我们依然预计,受三大电信运营商的LTE建设周期推动,需求将于2014年复苏。然而,固网业务所承受到的压力大于我们的预期。因此,我们将2013-16年每股盈利预测下调19%-25%,以反映固网与无线业务收入预期的下降。我们最新的12个月目标价格为人民币16.8元(原为17.8元),基于1.18倍的PEG倍数(原为1.05倍),对应我们上调后的预期盈利年均复合增速。我们因估值合理维持对该股的中性评级。主要风险:运营商资本开支强于/弱于预期。

  天源迪科(行情,问诊):it支撑+移动互联+行业市场,一体两翼志存高远

  研究机构:招商证券 日期:2013-11-28

  天源迪科作为国内领先的电信IT支撑系统服务商,延承“一体两翼”的发展路径向移动互联网和行业市场转型。传统业务稳健增长,三年翻倍,未来将受益4G、虚拟运营商建设及大数据平台部署,融合通信产品布局企业级移动互联网,同时发力行业市场实现CT向ICT转型。成长路径清晰,预计13-15年EPS分别为0.40/0.53/0.68元,目前股价对应13/14年PE分别29倍和22倍,被明显低估,维持 “强烈推荐-A”投资评级,给予14年30倍PE,目标价15.9元。

  一体两翼布局助力公司向移动互联网和行业市场转型。未来延承“一体两翼”的发展路径。一体:主营受益4G、虚拟运营商、大数据业务平台部署;两翼:布局企业级移动互联网,通过融合通信产品实现从企业级市场向消费级市场布局,另发力行业市场,从CT向ICT融合转型,成为智慧城市建设主流解决方案提供商,通过网络产品分销及IT服务外包形成一体化系统集成能力。

  主营稳健增长,助力企业再造。天源迪科经营风格务实稳健,上市之后连续保持25-30%复合增速,三年完成企业再造。客户拓展,深根电信、发力联通、开拓移动,且通过外延扩张进军行业市场,未来将充分享受信息消费带来的市场成长。核心高管持股,骨干员工股权激励有效实施,员工与企业利益共存,有效推动公司长足发展。

  市场低估,未来存在很大的投资价值。传统业务受益4G将确保业绩增速,若顺利进入中国移动,业绩增速会更高。虚拟运营商、大数据平台、移动互联网作为公司新业务布局,将带来公司估值提升,此为我们中长期看好公司的主要因素。今年业绩将保持25-30%的增长,业绩有保障,股价下行风险小。

  维持“强烈推荐-A”,目标价15.9元。我们通过横向对比4G、移动互联网、大数据等新兴成长性行业的估值,13年PE下限分别为30倍、50倍、30倍,公司目前股价对应13/14年PE分别29倍和22倍,被明显低估。维持对天源迪科的“强烈推荐-A”投资评级,预计13-15年EPS分别为0.40/0.53/0.68元,给予14年30倍PE,目标价15.9元。

  风险因素:运营商结算风险、小非减持风险、人力成本上升过快、新业务拓展不达预期。

  宜通世纪(行情,问诊):盈利低于预期,静候4G建设提速

  研究机构:长江证券(行情,问诊) 日期:2013年10月26日

  事件描述

  宜通世纪公布2013年三季报,报告期内公司实现营业收入4.64亿元,同比增长13.15%;实现归属于上市公司股东的净利润2835.5万元,同比下降45.31%,2013年上半年全面摊薄EPS为0.16元。

  事件评论

  网络建设步入加速期,营收逐季提升:公司三季度单季度营业收入环比增长了5.24%,同比2012年三季度则增长了31.4%,显示了进入三季度以来,运营商已经开始逐渐加速其网络部署进度。进入2013年四季度,伴随中国移动与中国电信4G网络建设的展开,其相关业务收入必将迎来快速增长,分析师对全年收入增长依然保持乐观。

  毛利率承压,盈利低于预期:公司2013年前三季度盈利能力相较于半年报进一步下滑,略低于市场预期,盈利情况短期承受了一定的压力。可以看到,公司盈利能力下滑的主要原因在于毛利率水平的下降。2013年前三季度,公司总体毛利率水平达到了26.41%,同比2012年下降8.94个百分点。分析师认为,公司毛利率下滑的主要原因在于:1、行业竞争加剧,相关运营商以及设备商降低了服务外包价格,对公司造成了影响;2、公司加强了服务+产品的业务布局,向全国各个区域进行扩张,加大了人员储备以及市场拓展力度。展望未来,分析师长期依然看好公司在全国各区域的扩张,其优秀的竞争能力将促使公司获得更为持续的发展。

  基站建设进入高峰期,公司业绩将加速改善:运营商已经公布的数据来看,由于受到招标节奏的影响,三大运营商上半年的资本开支完成进度均有所减缓。分析师看到,伴随中国移动在2013年三季度完成LTE的招标工作,其基站建设已经逐渐展开,公司三季度收入环比提升无疑侧面佐证了这一趋势。分析师认为,伴随四季度基站建设进入高峰期,公司业绩将迎来加速改善期。

  投资建议:公司拥有丰富的网络工程建设、优化以及运维经验,其主要客户的资质优秀,并且正积极进行全国区域的业务布局,其未来发展空间逐渐打开。分析师看好公司在LTE时代的发展,预计公司2013-2015年EPS分别是0.55元,0.72元以及0.83元,维持公司“推荐”评级。

(责任编辑:郭宗明)

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