直20首飞掀开千亿产业面纱 探秘产业八股(附股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月24日 06:28   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  编者按:根据之前谷歌地图曝光的直-20原型机卫星照,这款先进中型通用直升机大小和布局都与黑鹰直升机非常相似——理论上也属于10吨级直升机。未来服役后,将极大幅提高我军空中突击能力。

  中国新型直-20军用直升机成功首飞

  国产新型通用直升机直-20,于23日上午在东北北部某机场成功首飞。根据之前谷歌地图曝光的直-20原型机卫星照。这款先进中型通用直升机大小和布局都与黑鹰直升机非常相似——理论上也属于10吨级直升机。未来服役后,将极大幅提高我军空中突击能力。

  在今年9月初,就有网友在高速路上拍摄到一架全新的“粽子机”,其外形轮廓酷似美制黑鹰直升机,但又有细节上的不同,被认为是中国山寨版黑鹰——直20的原型机。

  而在谷歌地图上也曝光,哈尔滨飞机工业集团的测试机场周边,出现了一架神秘的白色涂装(疑似)中型直升机。该机整体造型与黑鹰直升机颇为相似,但是采用五叶旋翼结构。这个之前珠海航展等国内展会上亮相的“10吨级直升机”方案颇为相似。

  有分析称,该10吨级直升机的总体布局采用了单旋翼带尾桨式的典型布局。在外形设计上很大程度上参考了美国的“黑鹰”直升机和欧洲NH-90直升机。但值得注意的是,其尾桨并没有采用“黑鹰”直升机向左倾斜20度角的尾桨设计。而是使用非十字交叉结构尾桨,这种布局在阿帕奇等新型直升机上也有使用,可以减低噪音。

  航空动力:3季度业绩大幅好转,全年增长无忧

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:鞠厚林 日期:2012-11-29

  我们预计2012年和2013年公司EPS分别为0.28元和0.36元,动态PE分别为40倍和31倍,在军工行业重点公司中处于中等水平。考虑到公司有重大资产注入预期和受益于发动机重大专项的预期,可能有较大的上升空间,维持“推荐”评级。

  股价催化剂:如果航空发动机重大专项出台,或中航集团上市公司的资产重组取得突破,将提升公司投资价值。

  中航动控:增发增强公司民品产业化能力

  类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:肖婵,王天一 日期:2013-01-21

  事件

  公司发布公告拟进行非公开增发,发行股票数量不超过23000万股,发行价不低于7.71元/股,募集资金总额不超过16.96亿元。

  投资要点

  利用发动机控制系统技术优势,打造新的利润增长点。公司此次非公开增发将用于力威尔航装扩大国际合作、汽车自动变速执行机构生产、无级驱动及控制系统批产和天然气加注集成控制系统等4个项目建设,以及补充流动资金。总的项目投资金额为20.31亿元,其中拟使用募集资金金额为16.22亿元。公司发动机控制系统业务将给这些项目带来技术支持,增强项目的竞争实力。公司此次增发项目都是已经实现规模化生产、效益良好的项目,在现有基础上扩大产能、升级产品,未来有望成为公司新的利润增长点。

  增资力威尔航装,扩大国际转包生产规模。力威尔公司主要从事民用航空产品国际转包生产业务,公司该项目的产品主要为飞机发动机小型零件、飞机部件中小型金属结构件、医用超声波手术器械及其他精密仪器零组件。

  利用控制系统优势,做强车辆及重型机械控制系统业务。我国汽车自动变速器主要依靠进口,贵州红林为一汽研制成功6档位重卡液压AMT执行机构,并全面进入乘用车自动变速控制系统领域,有望打破国外垄断。无级驱动及控制系统可以用于性能要求较高的装甲战车、重型坦克、工程机械、矿山机械和专用车辆的行走驱动和转向系统,将替代进口,未来前景广阔。

  扩大天然气加注集成控制系统产能,进军天然气领域。北京航科是国内最早研发生产天然气加注集成控制系统企业之一,产品主要为CNG和LNG的集成控制系统,业务分布在北方大部分地区,未来将受益于我国天然气大发展。

  财务与估值

  我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23、0.28、0.36元,如考虑此次增发股本扩大带来的业绩摊薄,公司2012-2014年每股收益为0.19、0.23、0.29元。我们将估值切换到2013年,结合军工行业可比公司估值,给于公司2013年45倍PE估值,对应目标价12.60元,维持公司买入评级。

  风险提示:军品订单波动和军转民的产业化风险。

  哈飞股份:即将腾飞的直升机龙头

  类别:公司研究 机构:华泰证券(601688)股份有限公司 研究员:冯智,王轶铭 日期:2012-12-13

  国家安全利益扩展驱劢军用直升机行业快速収展。我国周边尿势日益复杂,为建立不国家安全和収展利益相适应癿巩固国防和强大军队,国防投入仌将保持稏步增长,科研和装备采质经贶将得以保证。武装直升机、通用直升机、运辒直升机和特种直升机等需求拉劢行业增长,在悲观、中性和乐观假设下,预计未来5年市场觃模分别为683、937和1131亿元。

  民用直升机市场蓄势待収。我国人均民用直升机保有量仅为0.22架/百万人,而美国和巴西分别为52.99和8.12架/百万人,差距明显。民用直升机在抢险救灾、警用和私人飞行等领域市场潜力巨大。行业収展滞后主要缘亍我国严格癿空域管理制度,近年来低空空域改革提速,通航产业迎来収展良机。鉴亍目前我国通航机场和配套设斲仌然丌足,我们讣为起降适应能力较强癿直升机戒将率先打开市场,在悲观、中性和乐观假设下,预计未来5年市场觃模分别为240、360和473亿元。

  公司核心竞争力分析:若此次资产收质成功,国内民用直升机资产和除武器加装和新型叴总装外癿大部分军用直升机资产将迚入上市公叵中,公叵几乎代表整个行业。军用领域,随着迚口替代迚程癿加快,未来5年国产直升机将卙据绝大部分市场,公叵将成为最大癿叐益者。民用领域,公叵自主研収和合作开収双管齐下。通过合作研収EC120和EC175两款产品,公叵技术水平得以提升;而自主研収癿2吨级产品已获得75架订单,率先打开市场。目前公叵在手订单充足,业绩确定性强。

  维持“买入”投资评级。预计公叵2012/13/14年全面摊薄后癿EPS分别为0.38/0.52/0.68元。资产收质后公叵垄断地位得以确立,未来将充分叐益亍行业景气度癿提升。考虑配套融资癿情冴下公叵市净率水平仅为1.6倍,进低亍国内外可比公叵2.4倍癿平均水平,估值存在提升空间。我们维持对哈飞股仹“买入”投资评级,合理价格区间为20.48-22.9元。

  风险提示:资产重组夭贤;军品销量低亍预期;通航市场収展慢亍预期。

  中国重工:业绩好于预期,高端装备业务开始崛起

  中国重工 601989 汽车和汽车零部件行业

  研究机构:光大证券(601788) 分析师:熊伟 撰写日期:2012-08-28

  事件:公司公布2012年半年报,上半年实现收入291.85亿元,按同口径同比下滑8.68%,实现归属于母公司的净利润为25.72亿元,按同口径同比下降26.82%。受益于能源交通装备业务79.10%的增速和海工业务新结5座钻井平台,公司业绩下滑的幅度好于市场预期,其中船舶修理及改装业务增长51.92%;而船舶制造业务和船舶装备业务分别下滑35.30%和24.24%,主要由于国内外航运市场和造船市场总体低迷需求下降导致。

  同时公告了公司可转债修正转股价的议案,修正后的转股价为4.93元。

  点评:1)造船业务收入下降符合市场预期公司造船业务收入的下滑是由于全球新船价格下滑40%导致,这使得公司在交船量同比增长23.81%的情况下,造船收入同比下降35.3%。而公司销售费用中很大一部分是计提船舶的质保费用,因此当造船业务收入下滑的同时,公司的销售费用也下降了17.43%。

  2)能源交通装备业务成为亮点虽然资产注入后,公司公布的新接订单和在手订单与去年同期非同一口径,但通过比较还是有借鉴意义。与去年上半年相比,公司上半年能源交通装备业务收入增长79.10%,同时新增订单135.41亿元,同比增长43.60%,其新增订单占比由去年29.10%提升至52.27%,其在在手订单中的占比也由去年的12.17提升至17.19%。

  3)高端装备资产逐步壮大四大战略性新兴产业崛起为了抵御船舶行业周期性波动的风险,公司加强了对非船业务的发展,而公司在高端装备制造、节能环保、新能源、新材料等领域都是当仁不让的领头羊。我们预计到十二五末,中国重工的业务结构占比将改变为:能源交通设备超过50%,军品7%,海工12%-15%,船舶造修占31%。现在无论是从在手订单还是新接订单,公司正朝着提升其高端装备产业比重的方向前进。我们认为随着后续资产注入的完成,公司市值向2000亿目标迈进并不是难事。

  区别市场的观点:市场认为在国际经济形势持续动荡下滑的不利影响和船市深度调整的冲击影响,公司2012年业绩将下滑15%,公司造船业务收入和毛利率将持续下滑。而我们认为公司新造船价格由去年同期的3500元/DWT下滑至现在的1800元/DWT,继续下滑的可能性较小,下半年毛利率将保持稳定。同时在修改可转债转股价后,为使可转债到转股期时可以尽快转股,我们认为公司将可能会持续释放利好一直持续到明年年初。为规避下行风险,我们建议先配债再配股。

  中报业绩好于预期,维持“买入”评级。

  我们预计公司2012-2014年EPS为0.34/0.37/0.38元,以2012年为基期未来三年CAGR6.1%,考虑到公司持续资产注入,我们维持“买入”评级,目标价6元,对应2012年18倍PE。

  风险提示:全球造船价格下跌风险、A股系统性风险

  航天动力(600343):增发方案获审核通过

  航天动力 600343 机械行业

  研究机构:中投证券 分析师:李勤 撰写日期:2012-05-27

  投资要点:

  公司增发方案获审核通过公司拟非公开增发,计划非公开发行股票数量不超过8,000万股,募集资金10亿元,增发价12.59元/股。公司该项增发方案已经获得审核通过。

  公司未来中短时期内将启动增发工作由于方案已经获批,公司将在未来不长的时期内启动发行,而目前股价已经低于公司计划的增发价,公司将努力尽可能完成增发工作,提请市场关注。

  公司在2012年液力传动产品将会有较快增长随着市场对液力变矩器产品需求增长和公司产能建设的逐步达产,预计2012年公司液力变矩器收入将实现快速扩张,预计销售收入可达到3.5亿,比2011年的1.5亿同比上升2.0亿。

  泵类及化工生物设备经营稳定公司泵类产品和化工生物设备公业务市场均稳步发展,两项弱周期性业务提高了公司业绩的稳定性。

  公司将重点建设液力变矩器项目2012年开始,公司将进行重点项目--汽车液力变矩器建设项目,拟建设五条乘用车液力变矩器、一条商用车液力变矩器以及核心零部件生产线及相关辅助设施,达产年形成产出180万台的汽车变矩器生产能力,实现销售收入20亿元。

  液力变矩器市场极其广阔液力变矩器是AT自动变速箱的核心部件,目前我国的自动变速箱95%以上依赖进口,2011年我国汽车产量已经达到1850万辆左右,其中乘用车1370万辆左右,预计未来5年之内中国乘用车销量将很可能达到2000万辆/年,自动变速箱销量可达1000万辆/年,液力变矩器市场前景广阔。

  盈利预测与投资建议

  我们预计公司2012、13、14年EPS可达0.37、0.58、0.68元/股,按2013年25倍PE估值,合理价值14.60元,推荐评级

  风险提示:

  AT自动变速箱的开发进程具有不可预知因素

  中航电子(600372)中报点评:业绩符合预期,分享"大飞机"产业盛宴

  中航电子 600372 汽车和汽车零部件行业

  研究机构:华泰证券 分析师:王轶铭 撰写日期:2012-08-29

  同比增长5.8%;归属于上市公司股东的净利润2.16 亿元,同比增长12.6%;基本每股收益0.16 元。若扣除非经常性损益,公司净利润同比增长71%。

  航电业务稳步增长。航电业务稳步增长,纺织专用设备业务同比增长超100%,而光伏设备业务受制于新能源行业的景气度低迷, 下滑超过75%,预计短期内难以改善。

  毛利率小幅下滑,费用率环比改善。上半年公司综合毛利率为30.47%,较去年同期下滑1 个百分点,主要是由于航电业务盈利能力的下滑;二季度单季管理费用率环比下降3 个百分点,为二次重组以来最低水平,显示出公司费用控制方面的成效。

  分享“大飞机”产业盛宴。未来20 年C919 和ARJ21 市场规模或超过900 亿美元,而航电系统占据飞机20%以上的价值量,市场空间巨大。公司定向增发提升航电系统综合研发集成能力,关键产品和核心器件的产业化能力,积极切入大飞机产业链,分享产业盛宴。

  维持“增持”评级。预计公司2012/13/14 年EPS 分别为0.38/0.46/0.56 元,对应的市盈率水平分别为51/42/35 倍。公司为国内航空电子系统龙头,未来将极大地受益于“大飞机”产业的发展。此外,航电系统公司旗下资产仍存在注入预期,我们维持“增持” 评级,合理价格区间为20.24-22.08 元。

  风险提示:大飞机进度慢于预期;军品交付低于预期

  洪都航空中报点评:k8教练机订单减少影响业绩

  洪都航空 600316 汽车和汽车零部件行业

  研究机构:华泰证券 分析师:王轶铭 撰写日期:2012-08-29

  公司2012 年上半年实现营业收入5.14 亿元,同比下滑9.28%; 归属于上市公司股东的净利润1.14 亿元,同比增长15.2%;基本每股收益0.12 元。

  K8 教练机订单减少影响业绩。航空产品、技术协作和通航服务业务收入均有超过20%的下滑,仅车轴业务保持增长。公司业绩下滑的主因是K8 教练机订单的减少。K8 中级教练机是我国最为畅销的出口机型之一,已累计出口交付200 架左右。目前K8 外贸订单已接近尾声,并无新的订单,公司业绩短期内难言改观。

  未来看点在于L15 教练机。L15 是洪都研制的一款高级教练机, 性能水平接近国际同类先进机型。我们判断L15 仍将遵循先拓展海外再拓展国内的策略,积极争取外贸出口。目前6 号机试飞进展顺利,但新型飞机想要获得军方订单仍然需要一个较长的过程。

  毛利率有所提升,管理费用增长迅速。公司上半年综合毛利率为20.96%,较去年同期增加3.5 个百分点,主要是缘于公司航空产品毛利率的迅速提升。但同时公司费用率较去年同期增加近6 个点, 主要是由于研发费用和职工薪酬的较快增长。

  维持“中性”评级。预计公司2012/13/14 年EPS 分别为0.06/0.11/0.15 元,目前估值水平较高。我们认为今年将是公司最为困难的一年,L15 能否顺利获得订单将是判断公司业绩拐点的关键, 目前我们仍然维持“中性”评级。 风险提示:L15 订单低于预期。

  光电股份(600184):信息化兵器产品订单爆发

  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陆洲 日期:2013-01-24

  剥离光伏业务消除出血点,业绩拐点就在今年

  我们认为,公司作为陆航,炮兵等高技术兵种装备主要制造商,国内光学玻璃制造业的龙头企业以及兵器工业集团下的光学防务整合平台,业绩推动因素众多,2013年有望迎来经营拐点。特别是公司已公告拟将持有的云南天达光伏87.92%股权转让给大股东,这消除了近两年来吞噬公司利润的黑洞。

  军品收入爆发性增长,2013-2015年均复合增速将不低于40%

  光电股份是兵器工业集团的核心保军企业,军品收入占比约为65%,净利占比约50%。目前主要为重弹发射车、导弹导引头、航空平显设备、光电吊舱、侦察车等。我们预计未来3年公司军品订单将出现大幅增长。一是由于公司重弹发射车面临陆军装备更新换代的需求,订单十分饱满;二是由于红箭导弹持续列装和外贸出口,作为消耗品的导引头需求旺盛;三是公司在航空座舱平显设备领域打败多个竞争对手,在部分产品型号上取得突破性进展;四是公司近年来在直升机载光电吊舱开拓力度较大,在近几年军用直升机加速列装的背景下,预计将能保持较高增长。我们预计2013年军品净利润将突破1亿元,2013-2015年均增速将不低于40%。

  光学玻璃受益管理提升与成本下降,打开高端市场

  我国已经是世界光学玻璃的最大生产基地,国内光学玻璃制造业的产销量连续两年高于55%。公司作为行业龙头,2011年该业务净利润增速达75%,2012年上半年净利润增速高达186%。光学玻璃业绩增长主要受益于和世界光学玻璃巨头日本小原光学成立合资公司,由此产品打入索尼佳能等光电巨头市场,同时高端光学材料二次成型技术与稀土成本较低双重因素又保证了产品的高壁垒,预计未来三年复合增速30%,毛利率提升仍有一定空间。

  军工板块估值与业绩双升,预计2012-2014年EPS0.15元、0.8元和1.21元

  我们认为,今年是军工板块估值与业绩双升的一年,军工主题演绎将具有较好的持续性。军工板块投资的核心价值在于需求增长的高度确定性、极高的技术壁垒和母公司优质资产的持续注入。光电股份目前在手订单确保了公司业绩的快速增长,未来又存在着较大的资产注入预期,是军工股中难得的“有现实,有理想”的投资标的。预计2012-2014年EPS分别为0.15元、0.8元和1.21元,目标价35元,对应2013年PE44倍。

(责任编辑:周壮)

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  • 06:54东部鸿运:

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