雾霾催生个人防护概念股 掘金可循四条主线(附股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月15日 08:59   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  最近一段时间,随着华东各大城市PM2.5指数爆表,一部分雾霾概念股的股价也节节攀升。和以往不同的是,由于传统环保概念股估值已处高位,近期雾霾概念的炒作从工业预防和治理转移到个人防护领域,空气净化器和口罩概念股成了市场热炒的板块。

  美菱电器行情问诊)(000521.SZ)、元力股份行情问诊)(300174.SZ)、龙头股份行情问诊)(600630.SH)、雪莱特行情问诊)(002076.SZ)、合肥三洋行情问诊)(600983.SH)等空气净化器或口罩概念股均有不错的涨幅。但随着近几日雾霾的消散,相关个股也很快出现调整。

  十面“霾”伏口罩脱销

  12月以来,中央气象台连续7天发布雾、霾双预警,共计波及25个省份,100多个大中型城市,全国平均雾霾天数创52年来之最。安徽、湖南、湖北、浙江、江苏等13地均创下历史纪录。

  伴随着雾霾的暴发,居民也启动了自保防护模式,除了号称能过滤PM2.5的口罩,连价格相对昂贵的空气净化器也几乎要成为每个家庭的标配。

  上海早在12月2、3日就进入雾霾的覆盖范围,并在6日达到最高值,PM2.5指数屡屡爆表。在恶劣的空气环境中,“自强不吸”已经不能解决问题。6日中午,京东商城上的3M口罩已经脱销,截至11日晚间,3M 9010 N95级口罩仍旧显示“上海无货”。在雾霾最严重的时间里,实体药店的3M口罩也多数售罄。

  而同样是在京东商城,鱼跃、飞利浦、夏普、松下等多家品牌的部分空气净化器产品也均显示“上海无货”。中国电子商务研究中心监测数据显示,从11月中下旬开始,全网空气净化器的销售就进入了高峰期,销量同比上升680%。

  同样是来自中国电子商务研究中心的数据显示,12月2~9日的7天时间内,“天猫+淘宝”的口罩成交量环比增长214%、同比增长903%;空气净化器方面,7日的成交量环比增长184%、同比增长910%,消费群体主要集中于上海、杭州、南京、宁波及苏州等地。

  截至目前,尽管针对雾霾的个人防护还没作为一个概念被券商分析师重点提及,但不少相关概念股已经出现了联动上涨。

  Wind数据显示,12月1~9日,美菱电器、雪莱特、龙头股份、合肥三洋、元力股份等公司股价上涨均超过10%,其中美菱电器和雪莱特上涨超过20%。

  一位不愿透露姓名的环保行业分析师对记者表示:“目前国内在售的净化器品牌,除了国外品牌和非上市公司,给上市公司留下的市场份额并不大。而对于这些上市公司来说,即使空气净化器、口罩销量暴增,能给公司带来的业绩贡献也有限。”

  众所周知,自从1952年“雾都事件”之后,伦敦人花了整整20年才呼吸上了新鲜的空气;美国洛杉矶的雾霾治理也经历了将近半个世纪的时间。而从最近中东部地区雾霾出现频率和强度看,我国的雾霾治理似乎刚刚起步,任重而道远。

  四主线把握受益行业

  渤海证券预计,到2015年,包括空气净化器在内的室内环保产业,年产值将达到800亿元,相关公司有望受益。

  从目前A股市场炒作的空气净化器、口罩概念股看,受益行业大致可以从医药生物、家用电器、纺织服装和其他4条线加以把握。

  在医药生物方面,鱼跃医疗行情问诊)(002223.SZ)可以说是本次空气净化器炒作的龙头股。公司生产的YS300空气灭菌消毒净化器今年11月正式投入渠道,为国内首款医用级空气净化器。资料显示,该款产品已通过广东省微生物分析检测中心检测,采用三重过滤除菌消毒技术,对粒径0.3um 以上的颗粒物净化效率超过99.9%。

  此外,做按摩器起家的医疗器械企业蒙发利行情问诊)(002614.SZ)2013年10月宣布与广州呼研所医药科技有限公司、广东省南山医学发展基金会和自然人柳桢锋共同出资设立广州蒙发利空气净化科技有限公司。由于广州呼吸疾病研究所法定代表人为知名专家钟南山院士,因此外界对蒙发利进军空气净化器领域一事颇为看好。

  申银万国分析师曾郁文认为:“医疗器械企业进入空气净化器行业与美的、夏普、松下等家电企业相比,具有专业、权威的优势以及药店渠道的先发优势。而蒙发利有望借助钟南山学术地位的背书打造专业空气净化器品牌。”

  在家用电器方面,不少空调厂商都有自己的空气净化器品牌,如美菱电器、合肥三洋、格力电器行情问诊)(000651.SZ)、海信电器行情问诊)(600060.SH)、青岛海尔行情问诊)(600690.SH)、三花股份行情问诊)(002050.SZ)、美的集团行情问诊)(000333.SZ)、依米康行情问诊)(300249.SZ)等,而做电视起家的TCL集团行情问诊)(000100.SZ)也有空气净化器产品在售。从股价表现上看,美菱电器和合肥三洋受市场热捧程度较高。

  “最近家电板块的上涨主要还是补涨行情,和业绩有关。资金从创业板撤出来之后找新的标的,安全边际比较高的、业绩增长比较平稳的,也就是汽车、医药和家电这些,估值比较便宜。”一位不愿透露姓名的家电行业分析师对记者表示,合肥三洋和美菱电器,是不是炒净化器概念不太好界定。

  该分析师同时表示,因为目前多数家电企业的净化器产品业绩占比都比较低,如果雾霾再度来袭,以净化器概念炒作家电企业,行情可能并不大。该分析师表示:“以这么小的营收去撬动那么大的市值,不容易。其他非家电概念股可能机会更大一些。”

  口罩方面,虽然目前市场接受度高的防PM2.5口罩多以3M品牌为主打,但国产防PM2.5口罩也在炒作中分得一杯羹。

  新纶科技行情问诊)(002341.SZ)由于本身已经在售口罩产品而广被提及。记者从公司天猫官方旗舰店看到,公司的PM2.5系列口罩,月成交量在几十只至几百只不等。

  值得一提的是,新纶科技还透露公司推出了空气净化产品,包括桌面空气净化系列、便携式空气净化器、点烟式车载空气净化器、空气增湿净化器,以及夜光香薰加湿器等。

  元力股份生产的用于气相吸附的颗粒状活性炭,主要运用在溶剂回收、油气回收、空气净化等领域。目前公司已有室内空气净化炭、硅油去味专用炭等产品。虽然目前空气净化用活性炭的收入占比较低,但市场还是给予了关注,12月6~10日,公司股价连拉3个涨停。

  此外,龙头股份、金鹰股份行情问诊)(600232.SH)、泰达股份行情问诊)(000652.SZ)、维科精华行情问诊)(600152.SH)等也具有口罩概念。

  在其他行业的概念股里面,雪莱特无疑是龙头之一。该公司股价在12月5~9日的5个交易日期间上涨29.59%。记者从该公司官网了解到,目前雪莱特的空气净化产品主要包括风管式空气净化器、风柜式空气净化器、高能离子除臭净化器、嵌入式空气净化器等。但从中报数据看,空气净化器产品的营收占比并不高。而创元科技行情问诊)(000551.SZ)、泰和新材行情问诊)(002254.SZ)、兴源过滤行情问诊)(300226.SZ)、彩虹精化行情问诊)(002256.SZ)、横店东磁行情问诊)(002056.SZ)等也有相关概念。

  【概念股解析】

  先河环保(行情,问诊):开创综合环境监测服务商之“先河”

  研究机构:东北证券(行情,问诊)日期:2013-11-15

  大气治理,监测先行。今年以来,全国平均雾霾天数创下52 年之最,治理雾霾将成为未来很长时间内国内环境保护、生态文明建设的最重要内容,而完善的环境空气监测网络是治理雾霾最基本和最重要的前提。政策推动下,环境空气监测能力建设将催生巨大市场需求。强者恒强,公司市场份额将继续提升。公司是国内环境空气质量监测领域龙头企业。我们判断,未来空气质量监测市场仍将维持目前格局,呈现强者恒强的局面,公司相对主要外资竞争对手的价格优势和相对国内企业的技术和经验优势将有助于公司开拓增量市场,市场份额有望进一步提高。

  收购CES,强强联合,布局未来重金属市场。中短期看,公司收购CES,将继续扩充其在空气质量监测领域产品线,巩固市场地位,同时通过CES 进入国际市场,掘金海外;长期看,公司通过消化吸收CES 公司重金属监测核心技术,储备空气、水质、污染源等重金属产品线,从而深度布局未来重金属监测这一极具前景的市场。

  第三方运营大势所趋,打造综合环境监测服务商。国内环保产业正面临转型升级的内在需求,环境服务业大有前途,落实到环境监测领域,第三方运营将是大势所趋,公司在此领域已抢占先机,未来有望继续跑马圈地,实现商业模式由简单销售设备到提供综合环境监测服务的升级。

  盈利预测与投资建议:

  预计公司2013-2015 年将实现EPS 分别为0.33、0.49 和0.65 元,目前股价对应PE 分别为62.4、41.2 和31.2倍。考虑到公司在空气监测领域优势显着,订单业绩都存在超预期可能,第三方运营的兴起同时为公司带来重大战略机遇,向综合环境监测服务商的转变也将带来估值提升,我们首次给予“推荐”评级。

  风险因素:空气监测能力建设进度低于预期;政府财政支付能力不足;第三方运营市场开拓低于预期等。

  聚光科技(行情,问诊):公司长期受益于环保主题

  研究机构:海通证券(行情,问诊)日期:2013-10-28

  公司3 季度营收增长10.02%,基本符合我们此前预期。公司是同行业中规模最大的上市公司,产品线也最全面,涵盖环境检测仪器、工业过程分析仪器、安全检测系统以及实验分析仪器等几大板块,其中实验分析仪器和环境检测仪器及运维服务这两块业务景气度相对较好,而工业过程分析仪器受到宏观经济影响,需求较为疲弱。总体而言,公司3 季度营收温和增长符合预期。由于社会对环境问题的重视以及环保投入增加,相关需求正逐步释放,公司的预收账款明显增加,13Q3 达到1.35 亿元,同比增长81%,我们判断公司下游需求正逐步复苏。一般而言,每年4 季度是公司较为集中确认收入的时间段,我们估计13Q4 公司营收增速有望进一步提升。

  3 季度净利增速-12.13%,不达预期,主要原因是毛利率下滑超预期。公司的综合毛利率仍维持在较高水平,但同比下滑较为明显,13Q3 公司综合毛利率为49.24%,而12Q3 为57.55%。由于公司产品的毛利率较高,国内外厂商纷纷增加销售力度,市场竞争加剧,公司主动降低了部分产品的毛利率。据我们了解,业内一些企业同类产品的技术水平相差不大,因此未来公司的毛利水平有可能进一步下滑。

  销管费用率仍维持在高位,控制费用率将是长期过程。为应对市场竞争,13Q3 的销售费用率19.38%,同比提高1.49个百分点,而管理费用率17.44%,同比下降2.39 个百分点,销管费用率同比下降0.9 个百分点,仍维持在36.82%的较高水平。我们认识到,控制费用率较为艰难,将是一个长期的过程。

  公司长期受益于环保主题,未来可能的并购有望成为股价的催化剂。仪器仪表行业细分领域较多,而每一细分领域市场规模都不大,是典型的“小行业小公司”模式,其中要孕育大公司,并购战略是唯一的选择。未来公司将充分利用资本市场平台的优势,继续实施海内外并购战略,有望进一步打开市值空间。

  未来6 个月内大小非解禁成为公司股价最大不确定因素。目前公司估值水平在相对高位,2014 年1 月20 日及2014 年4 月15 日合计占总股本80%的股份将解禁,成为股价的最大不确定因素。

  维持“增持”评级:不考虑并购,预计公司2013、2014 和2015 年EPS 分别为0.43、0.49 和0.58 元,增速分别为6.78%、14.59%和19.91%。仅看内生增速,目前公司估值水平较高,但一方面,考虑到新一届政府执政以来,对环保的重视程度与投入不断增长,相关消息面不断刺激公司股价表现,未来这种趋势有望进一步延续;另一方面,公司有成功的并购经验,未来的外延扩张值得期待,因此我们按2014年36-44倍的PE水平给予6个月目标价格区间17.64-21.56元,维持“增持”评级。

  风险提示:(1)全社会对环境监测投资的力度进度或不达预期;(2)行业竞争加剧导致毛利水平下滑;(3)企业并购战略进展不顺;(4)下游行业需求不达预期;(5)期间费用率持续维持在高位。

  雪迪龙(行情,问诊):订单充裕,业绩无忧

  研究机构:东北证券 日期:2013-11-06

  订单充裕业绩无忧。公司作为工业污染源烟气连续监测龙头企业,伴随火电厂脱硝设施建造高峰的来临,订单大幅增长。研报预计,公司全年环境监测产品新增订单或达到5-5.5 亿。明年看,脱硝仍是电厂环保改造的重头戏,考虑到公司40%市占率,订单仍将维持高位,同时随着燃煤锅炉排放标准的收紧,其他工业行业配套电站或供热锅炉等小机组脱硫改造市场将迎来爆发期,脱硫订单有望实现高速增长。毛利率方面,CMES 系统销售由竞争加剧、脱硝大客户批量采购、进口仪表用量增加导致的毛利率下降,前三季度已经充分反映,未来CEMS 系统毛利率将稳定在43%-46%之间。综合看,公司今明两年订单充裕,毛利率无大忧,明后年业绩复合增长30%左右,确定性较强。

  汞及VOC 监测领域积极储备技术,接力十二五,布局十三五。国家环境监测“十二五”规划中,明确提出逐步开展汞和VOC 监测试点,研报认为随着国家对大气治理政策的加码,“十三五”期间,燃煤电厂脱汞和石化企业VOC 控制将接力脱硫脱硝,成为工业大气污染源整治的重中之重,从而将再造一个CEMS 市场。公司目前正积极储备相关技术,申请国家重大专项,提前备战未来市场,凭借技术先发优势和客户优势,有理由看好公司在此领域的前景。

  积极开拓水质和空气监测市场,横向并购仍是重要看点。水质监测,公司主攻氨氮等市场格局尚未成型领域,并通过与国外公司合作和投标中小项目积累技术和业绩经验;空气监测,PM2.5 监测仪预计年内获得环境监测总站认证,明年实现销售。同时,公司目前现金充裕,且存在通过横向收购,实现业务互补,强强联合的内在需求,后续值得持续关注。

  维持评级。小幅调整公司13-15 年EPS 分别至0.47、0.64 和0.83元,目前估值基本反映预期增长,维持“谨慎推荐”评级。

  国电清新(行情,问诊):新签大额订单 市场形势良好

  研究机构:招商证券(行情,问诊)日期:2013-11-06

  事件:

  2013年11月6日,国电清新与内蒙古锦联铝材有限公司正式签署了《内蒙古锦联铝材有限公司8×66万千瓦超临界燃煤机组烟气脱硫岛设备供货安装总承包合同》。

  项目范围:国电清新负责锦联公司8×66万千瓦烟气脱硫系统的设计、制造、设备采购、供货、运输及储存、建筑安装、调试、试运行、考核运行、消缺、最终交付、性能保证、技术服务、技术资料等所有工作,也包括技术协议中要求的运行及维护的培训。

  业主情况:锦联公司由杭州锦江集团有限公司、内蒙古矿业(集团)有限责任公司、内蒙古霍林河煤业集团共同投资兴建的循环性综合型企业,履约能力良好。2012年11月,国电清新曾与内蒙锦联签订了《内蒙古锦联铝材有限公司2台20万机组锅炉配套烟气脱硝装置工程总包合同》,合同价格5010万元,执行情况良好。

  合同金额:35839万元。

  合同结算:分阶段按比例结款。

  合同工期时间:计划2014-2016年内完成工程建设。

  合同履行风险:合同为新建机组脱硫项目,存在如主机不能按期投产导致该项目延期的风险;如因国家宏观政策以及法律法规、相关规定发生变化,可能存在影响合同履行的风险。

  评论:

  1、新签大额工程项目,促进2014-2016年业绩增长

  此次国电清新与内蒙锦联新签订单金额较大,超出市场预期,是目前公司现有工程订单中仅次于神华2×66万机组干法脱硫项目金额的第二大项目。根据合同工期规划,项目计划在2014-2016年内分阶段按比例结算,每年约1亿多工程收入,将促进公司2014-2016年的业绩提升。

  2、受益于政策推动,工程订单总量有望超预期

  2012年冬天至2013年春天,全国多地持续雾霾天气,引发了全社会对于大气污染治理的关注。2013年9月,国家正式出台《大气污染防治行动计划》,对于脱硫改造、除尘改造、脱硝等电厂环保业务都有促进。从2013年上半年开始,脱硫脱硝市场整体形势已呈现火热,国电清新在大好市场中也有较多工程项目斩获,新承接武乡脱硫脱硝BOT、新疆图木舒克脱硫BOT,以及其他多个EPC项目,工程业务量超出原有预期。

  3、等待乌沙山电厂注入,明年还有BOT项目陆续投产贡献运营业务增量

  2013年一季度,云冈电厂(2×22+2×30万千瓦)、呼和浩特热电(2×30万千瓦)、丰润电厂(2×30万千瓦)的脱硫特许经营合同及资产收购协议已正式生效,公司脱硫特许经营资产由480万增加至704万千瓦。近期,等待乌沙山电厂(4×60万千瓦)脱硫特许经营资产的并表,届时公司脱硫特许经营资产将增加值944万千瓦。此外,公司还有神华神东店塔电厂、云冈电厂、运城电厂BOT项目陆续投运,2013年又新中标武乡西山发电(2×60)、新疆图木舒克发电(2×35)两BOT项目,未来运营资产量将持续提升。2014年运营业务仍有较大增幅。

  4、大气治理工程市场火热,长期发展还看运营和干法,维持“审慎推荐-A”

  目前,公司的传统主业脱硫脱硝等大气治理业务正在快速发展,伴随行业扩容,还有超预期可能。同时,公司先期布局的再生水、资源综合利用等业务也初具雏形。

  2014年,公司在2013年新并表或投产运营项目都可贡献全年收益,2013年新签订的大量工程订单也可贡献工程收益,布局的再生水、资源综合利用可有小额贡献。

  2013-2014年可保障连续的快速增长。但从公司长期发展来看,持续的成长还需要看运营量的阶梯式上升、以及未来干法项目启动打开的更大的工程市场。

  预计公司2013~2015年EPS分别为0.31元、0.53元、0.75元,目前估值对应2014年PE估值为47倍,已在较高水平,更大的成长空间需等待干法项目启动,维持“审慎推荐-A”投资评级。

  三聚环保(行情,问诊):进军焦炉煤气制lng领域,市场潜力大

  研究机构:国金证券(行情,问诊)日期:2013-11-11

  事件:公司对外投资,进军焦炉煤气制备LNG领域公司与内蒙古美方能源签署了《关于设立内蒙古三聚家景新能源有限公司之出资协议》,由三聚环保和美方能源共同出资2亿人民币设立该合资公司;合资公司成立后拟建设焦化联产LNG及配套销售终端建设项目,正式进军焦炉煤气制LNG领域。

  合资公司由三聚环保以自有资金出资人民币1.02亿元,美方能源以货币出资人民币0.98亿元,分别占新公司注册资本的51%和49%。

  合资公司成立后,拟在内蒙古阿拉善盟经济开发区内建设2亿方/年焦化联产LNG及配套销售终端建设项目,项目总投资约人民币60905万元,项目前期以资本金投入人民币20000万元,资金不足部分拟申请银行贷款,建设期18个月。

  合资公司设立董事会,由5人组成,其中三聚环保推荐3名董事候选人、美方能源推荐2名,新公司董事长由三聚环保推荐候选人中委派,副董事长由美方能源推荐候选人中委派;总经理由美方能源委派,财务总监由三聚环保委派。

  本次对外投资事项尚须提交股东大会审议批准。

  点评与分析

  进军焦炉煤气制LNG领域,市场潜力大焦炉煤气是指用几种烟煤配制成炼焦用煤,在炼焦炉中经过高温干馏后,在产出焦炭和焦油产品的同时所产生的一种可燃性气体,是炼焦工业的副产品。

  主要成分为:氢气55%-65%;甲烷20%-30%;一氧化碳5%-8%;二氧化碳1.9%-2.3%;氮气2%-6%等。

  吨焦炭产生的焦炉气约400Nm3,吨焦炭最低可外排焦炉煤气约200Nm3。

  目前我国焦炭年产量约为4亿多吨,其中1/3的生产能力在钢铁联合企业内,2/3在独立的焦化企业;独立焦化企业每年副产焦炉气900亿Nm3左右,除回炉加热自用(约占20%左右)、民用及发电、化工利用外,每年外散的焦炉气约200亿Nm3左右。

  焦炉煤气制备LNG,即焦炉煤气通过甲烷化反应,使绝大部分CO、CO2转化成CH4,得到主要含H2、CH4和N2的混合气体,在经过深冷液化可以得到甲烷体积分数90%以上的LNG,是目前开辟新的天然气资源的新方向。

  工艺流程:原料气首先加压预热后脱氯,之后经过两段加氢转化,将有机硫转化无机硫,并经过两段脱硫净化后,进入甲烷化工序,在此将大部分CO、CO2与氢气经过甲烷化反应生成甲烷;由于焦炉煤气中氢含量较高,甲烷化反应后还有较多剩余氢气,可补加适量CO或CO2,以增加LNG产量;也可分离出H2,作为副产品销售或建加氢项目;最终甲烷化后的混合产品气体,经除水脱碳等净化后进入低温液化工序,制取产品LNG。

  与常规液化天然气生产工艺相比,焦炉煤气制LNG项目的关键不同在于甲烷化技术,利用甲烷化技术,可以使液化天然气产量增加30%左右,并大大降低CO的含量;目前国内可以提供甲烷化工艺的单位有西南化工研究设计院、大连凯特利催化剂工程有限公司、新奥科技发展有限公司和上海华西化工等。

  此外,通过查询资料,发现使用焦炉煤气制取LNG的问题首先需要解决的就是天然气脱硫问题,相较于常规天然气制LNG项目来说,常规天然气仅含无机硫,而焦炉煤气中含有机硫,脱硫工艺较为复杂,这也是制约焦炉煤气制备LNG发展的因素之一。

  对于天然气的供需格局,研报的观点是在需求大爆发的背景下仍将维持供需两旺,并且由于国内的供给不足导致缺口仍将长期存在;在此背景下,考虑到焦炉煤气制备LNG的潜在经济性,如果能够实现工业化的稳定生产,则将具备较大的潜力空间。

  如果我国每年回收外排的200多亿方的焦炉煤气,可得到约70-80亿方的压缩天然气,对于天然气供给是很大的补充,同时也是潜在的新市场。

  国外代表性的工艺技术有丹麦托普索甲烷化、英国戴维甲烷化和日本日挥焦炉煤气制LNG技术等,其中丹麦托普索和英国戴维只做甲烷化;国内方面开展工作的有西南化工设计院、大连凯特利催化剂工程有限公司、新地能源工程技术有限公司、武汉科林精细化工有限公司和上海华西化工科技有限公司等。

  1)目前,国内已建焦炉煤气制天然气装置有内蒙古恒坤化工有限公司,焦炉煤气处理量设计能力为3万立方米/时;内蒙古乌海华油天然气公司一期制LNG项目,处理焦炉煤气设计能力为10万立方米/时;云南曲靖燃气公司制LNG项目,焦炉煤气处理量为0.85万立方米/时。

  2)此外,今年8月,西南化工研究设计院有限公司与九江煤炭储运有限公司还签订了8亿Nm3/年焦炉煤气甲烷化制LNG项目合同,这也是国内单套最大规模的焦炉气甲烷化制LNG工业装置,预计明年7月份建成投产。

  结论:因此从新市场+新技术突破角度看,研报认为目前国内的焦炉煤气制LNG产业化正处于突破前期(已有部分项目运行),因此如果未来能够成功实现产业化的完全突破,将具备较大的潜力空间。

  对于公司进入焦炉煤气制备LNG领域的优势,研报认为和公司的技术突破是相关的,从技术工艺看,之前也提到,核心的工艺和技术是净化工艺和甲烷化生产LNG技术。

  净化工艺环节:由于焦炉煤气中含有机硫,因此脱硫工艺较为复杂,也是制约焦炉煤气制备LNG的因素之一,但是考虑到三聚环保作为专业净化服务公司,已经成功为国内14家LNG项目提供最先进、最前沿的焦炉煤气净化技术,并通过干法、湿法脱硫一体化工艺的打造,实现焦炉煤气深度净化技术与国际上最先进的甲烷化技术的产业融合;研报认为公司技术对于打破这个制约点是有优势的,尤其是湿法脱硫新技术如果成功实现工业化的应用。

  甲烷化生产LNG技术:原理参见前述,并且目前国外和国内已经有代表性的工艺技术。好用研究报告服务商预期经济效益良好,继续跟踪新技术进展根据公司预测的经济效益,建设期18个月,投产后第一年生产负荷为80%,从第二年开始满负荷生产;达到正常生产能力后的年均营业收入约为78371万元,年平均利润总额约为32478万元,所得税前的投资回收期为3.89年(含建设期),所得税后的投资回收期为4.37年(含建设期)。

  对于公司的利润影响,保守假设所得税率为25%,则项目归属于公司净利润约为1.24亿元,按照目前5.06亿股本测算,则贡献EPS约为0.25元;研报假设项目明年开始建设,15年中期投产,则15年贡献EPS为0.12元,16年及之后贡献EPS为0.25元。

  更新公司盈利预测,预测13-15年公司EPS分别为0.44元、0.58元和0.81元,同比增速分别为25%、30%和41%,目前股价17.88元股价对应估值分别13-15年40倍、31倍和22倍,继续建议跟踪新技术以及应用领域拓展的进度,维持评级。

  科林环保(行情,问诊):业绩拐点或已出现

  研究机构:民生证券日期:2013-10-28

  现收比大幅提升,业绩拐点或已出现。公司2013Q3单季度现收比为121%,环比大幅提升49个百分点,同比大幅提升63个百分点。现收比的大幅提升,表明公司回款情况好转,随着公司在火电除尘市场的开拓,公司业绩或将迎来拐点。

  受益大气污染治理政策法规,火电除尘改造是蓝海。公司在冶理PM2.5方面拥有技术优势,未来将充分受益于大气污染治理相关政策法规。根据国家“十二五”节能环保产业发展规划,十二五期间节能环保产业产值年均增速15%以上,至2015年总产值达到4.5万亿;根据国家重点区域大气污染防治“十二五”规划,十二五重点工程新增颗粒物减排能力约148 万吨/年,工业烟粉尘治理项目投资需求约470 亿元。近期公共传媒报道,中央财政安排50亿元资金用于京津冀及周边地区大气污染治理工作。2013年公司火电行业除尘器销售占比继续提升,预计全年销售占除尘器销售额的30%以上。预计十二五期间电厂袋式除尘市场规模在400亿元以上,随着国家新的烟气排放标准以及除尘电价补贴等相关政策的出台,必将推动火电及相关行业除尘改造项目的上马,公司除尘器销售有望进入快速增长期。

  公司产能达到105万平方米,利用率较低,增长空间大。目前公司总产能达到105万平方米,我们测算公司产能利用率在50%左右。在国家加强大气污染治理的背景下,公司有望迎来产能利用的不断提升。按公司市场份额5%测算,根据重点区域大气污染防治“十二五”规划,仅重点工程这一块,公司年销量增加7.5万平方米,十二五销售额有望增加23.5亿元,是公司2010年销售额的7.3倍,公司增长空间巨大。

  布局节能设备,期待环保产业纵横向发展取得突破。公司从2012年开始布局冶金行业节能设备的销售,有望成为公司新的利润增长点,未来公司节能设备销售将逐步向电力等其他领域扩展。公司致力于环保产业链的多元发展,公司将加大脱硫、脱氮、二恶英处理、催化剂再生等新型技术的研发,在合适的时机进行兼并收购以实现公司的外延式扩张。

  风险提示:公司除尘设备销售不及预期

  盈利预测及投资建议

  预计公司13~15 年每股收益为0.09 元、0.20 元、0.28 元;对应13~15 年PE 为382倍、163 倍、117 倍。公司在火电除尘领域空间巨大,维持“强烈推荐”的投资评级。

  燃控科技(行情,问诊):业务转型,业绩爆发尚需等待

  研究机构:广发证券(行情,问诊)日期:2013-10-29

  公司三季度仍旧增收不增利

  公司第三季度实现收入1.7 亿元,同比增长64.29%;归属母公司净利润1547 万元,同比下降46.48%。前三季度累计实现收入4.08 亿元,同比增加43.25%,累计归属母公司净利润4026 万元,同比下降40.37%。EPS0.17元,同比下降 40%。

  工程收入增加使公司综合毛利下降以及期间费用增加致使利润下滑

  公司主营业务拓展到烟气治理、锅炉节能和天然气分布式发电,同时公司电力工程收入快速增长,故毛利率同比下降10 个点到29.6%。

  前三季度,公司管理费用4835 万元,同比增长85%。同时由于募集资金陆续投放,利息增加940 万元。

  垃圾发电项目进入在建期,资金需求不断增大

  公司在建工程3 亿元,同比年初增加180%,主要由于诸城宝源新能源发电项目并表以及募投项目建设持续投入所致。在建项目的增加,使得公司前三季度经营活动现金流-1.6 亿元,同比增加882%,公司将面临较大资金压力。

  公司在建项目投产将在14 年释放,业绩释放期在15 年

  预计公司13-15 年EPS 0.23 元,0.27 元和0.56 元,对应动态PE 分别为58、48 和24 倍,由于目前市场对大气治理关注较高,但从公司业绩释放以及估值水平比较,我们维持“持有”评级。

  风险提示

  募投项目低预期;竞争激烈毛利率下滑风险;

  龙净环保(行情,问诊):2013年三季报点评

  研究机构:东北证券 日期:2013-10-31

  公司营收增长相对稳健:报告期公司实现营业收入33.87 亿元,同比增长21.02%,增速基本与上半年相当;归属于上市公司股东的净利润3.36 亿元,较上年同期大幅增长86.25%,归属上市公司股东扣非后净利润为2.08 亿元,同比增长28.52%,投资收益(出售兴业银行(行情,问诊)股票及股票分红收益) 大幅增长4721.12%,达到1.31 亿,对公司净利润同比大幅增长起到重要作用。每股收益0.79 元。

  公司费用管控相对较好:报告期销售费用率为2.77%,较去年同期下降了近0.25 个百分点;管理费用率为9.05%,同比下降了0.86 个百分点;尽管财务费用受到发行中期债券及借款增加发生利息支出增多影响同比增长93.07%,达到0.49 亿元,带动财务费用率提升了0.54 个百分点;但销售费用率、管理费用率的下降还是使得公司报告期期间费用率同比下降近0.57 个百分点。

  毛利率有所增长:报告期公司毛利率为22.91%,较去年同期增长近0.47 个百分点,环比上半年增长0.34 个百分点。

  投资评级:上调盈利预测:2013-2015 年EPS 分别为:1.07 元、1.08 元、1.19 元,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业竞争超出预期带动毛利率波动较大;

  龙源技术(行情,问诊):单季利润增速明显

  研究机构:华创证券日期:2013-10-30

  1. 单季利润明显好转,销售费用下降。

  公司三季度营业收入和归母净利润都大幅增加,其中营业收入比上年同期增长57.6%,归母净利润较上年同期增长195.3%,这主要得益于国家节能减排的政策,使公司净利润大幅提高。

  此外公司7-9 月销售费用同比下降约9%,公司曾在中报时受消缺费用影响,导致当期销售费用增长较快,三季度的利润大幅提升和管理费用下降,一定程度上可以使前三季度利润下降放缓。

  2. 低氮翻番,余热又添新项目。

  1-9 月低氮业务实现营业收入3.97 亿元,同比增长2.06 亿元,增长幅度达107.87%,毛利略有下滑,为30.2%,同比下降1.8 个百分点。现在低氮燃烧器已经成为公司的主要收入和利润来源,占到公司主营收入的65.34%,我们预计明年低氮燃烧器仍将是公司业绩的重要支撑。

  上半年,公司确认的余热项目为零,第三季度我们看到又有新的余热项目进行结算,实现营业收入0.5 亿元。

  由于确认收入的无燃油电厂项目数量减少和微油改造进度放慢,1-9 月等离子点火和微油点火业务合计实现收入1.53 亿元,同比下降0.55 亿元。

  3. 与集团关联交易额度进一步提高,全年收入和利润有保障。

  公司同时公告,提高与集团关联交易额度,其中向国电集团全资或控股电厂销售等离子体点火设备、微油点火设备、低氮燃烧系统产品、火检系统产品、低压省煤器产品以及提供服务(包括但不限于以合同能源管理形式开展的业务)合同总额不超过人民币109500 万元,向中国国电集团公司全资或控股电厂销售电站锅炉余热利用和综合节能改造项目及提供服务共计不超过30000 万元。据统计,去年公司与集团关联交易达7.61 亿,占营业收入的61.51%,本次公司调高与集团关联交易额度,说明集团在节能环保方面的需求进一步加大,同时公司全年收入和利润也有了一定保障。

  4. 看好公司在节能环保领域的发展。

  公司的几个重点拓展领域:低氮燃烧器、等离子点火产品及余热利用产品符合国家节能减排的需求。本年度公司在低氮燃烧技术中进一步拓宽应用煤种和炉型、公司深化了等离子体点火技术、微油点火技术在特殊煤种、炉型上的应用研究,完成了一批等离子体点火重点示范项目,为拓宽存量市场打好基础。

  盈利预测

  预测公司13-15 年的eps0.85、1.08 和1.25 元,对应PE 分别为30 倍、23 倍和20 倍,维持“推荐”评级。

  风险提示

  1.低氮燃烧器和余热利用项目的订单和结算的进度低于预期;

  2. 火电装机增速减缓及行业竞争激烈带来的毛利率下降等风险。

  中电远达(行情,问诊):三季度业绩预增公告点评:业绩增速继续提升,催化剂、特许经营持续向好

  研究机构:民生证券 日期:2013-10-15

  一、事件概述:

  公司发布2013三季度业绩预增公告,预计公司2013年1-9月实现归属上市公司股东的净利润将比去年同期上升99%左右。业绩超出我们的预期。

  二、分析与判断

  催化剂销量大幅增加等原因是业绩持续增长的主因。公司业绩大幅提升的主要原因是脱硝催化剂销量大幅增加,以及特许经营资产的增加、脱硫电量的增长。我们判断公司全年脱硝催化剂销量有望达到2万立方米左右,较2012年增长100%。

  公司各业务将充分受益于脱硝电价上调。自9月25日起火电脱硝电价由每千瓦时0.8分钱提高到1分钱,目前各省份已逐步开始实施。公司主业为特许经营、环保工程、催化剂三个板块。脱硝电价上调,一方面提高了电厂建设脱硝项目的积极性,从而带动公司脱硝EPC项目合同量以及脱硝催化剂销量的提升;另一方面公司脱硝特许经营业务也将受益于脱硝电价上调带来的盈利水平的提高,2013年1~5月,拟收购脱硝资产净利润1836.6万元。脱硝电价上调0.2分钱,将大幅提升公司的盈利水平。

  非公开增发大幅增加脱硝特许经营资产,特许经营成长空间大。本次增发收购集团脱硫脱硝(主要为脱硝)及在建项目合计装机1268万千瓦,其中在建324万千瓦。

  根据公告,本次增发完成后,公司特许经营装机量将大幅提升近90%达到2688万千瓦,这将有利于公司环保业务进一步做大做强。中电投集团目前火电装机容量5600万千瓦左右,按照50%进行特许经营测算,仅集团内资产,公司脱硫脱硝特许经营业务就有100%左右的增长空间。

  脱硝催化剂具有先发优势,销量持续增长确定性强。公司脱硝催化剂处于供不应求的状态,我们判断公司全年脱硝催化剂销量有望达到2亿立方米,较2012年增长100%。由于脱硝催化剂为非标装置,客户依赖度高,在度过近两年的爆发式增长后,公司催化剂销售仍有望保持稳定增长。

  综合环保业务龙头公司雏形初现。公司近期对公司构架进行了调整,对特许经营、环保工程。催化剂、水处理、节能等业务进行扁平化管理;拟收购鼎昇环保进一步拓展水处理领域;收购先融期货股权布局环保期货交易市场;并且公司已获得中低放核废料处理行业资格。一家综合性的环保公司已具雏形,背靠中电投集团,公司资源优势明显,有望成为综合环保业务龙头公司。

  风险提示:特许经营盈利不及预期,催化剂销量及价格出现超预期的波动。

  盈利预测及投资建议

  按照发行股本上限测算,预计公司13~15年每股收益为0.45元、0.65元、0.84元;对应13~15年PE为48倍、33倍、26倍。公司在特许经营领域成长空间大,在水务,在核废料处理等方面有很大的想象空间,维持公司“强烈推荐”的投资评级。

  威孚高科(行情,问诊):新一轮持续高增长的序幕已经拉开

  机构:华泰证券(行情,问诊)股份有限公司研究员:姚宏光,丁云波 日期:2013-10-11

  8月份,在《成长的成色未变,底部建仓窗口打开》的威孚高科更新报告中,我们阐述了对于当时市场焦点的看法,强调对于公司未来两年成长性的看好,而最新的公开信息让我们更加坚定了此前的判断,因此,继续强烈建议投资者积极介入。

  重卡复苏趋势显著超预期。根据第一商用车网数据,9月份重卡行业实现销售约6.2万辆,同比增长44.8%,环比增长20.3%;今年以来累计实现销售56.5万辆,累计同比增长15%左右,复苏趋势显著超预期。综合分析,我们认为尽管行业增长有政策扰动的因素,但主要原因应在于行业经历过去两年持续下滑之后,经济总量增长对于存量运力的消化,是行业内生性需求因素所致。预计13年是行业向上周期的起始年,未来两年有望保持至少10%左右的复合增速。

  国四大趋势已定,共轨与后处理系统配套比例将逐渐提升。近期,为贯彻落实《国务院关于印发大气污染防治行动计划的通知》要求,国家发改委印发了《关于油品质量升级价格政策有关意见的通知》,决定对油品质量升级实行优质优价政策,车用汽、柴油质量标准升级至第四阶段每吨分别加价290元和370元。这意味着制约国四法规执行的油品供应问题得到实质性解决,利益博弈将基本不复存在,政府关于14年底全面供应国四油品的政策有望得到贯彻执行,国四阶段高达300亿元的共轨与后处理系统市场空间已逐渐打开。

  本部传统机械泵业务积极拓展非道路机械和维修市场领域,下滑空间可控。尽管向国四切换的过程中,公司本部PW2000等传统机械泵业务面临着车用柴油机OEM配套市场逐渐被压缩的压力,但通过积极开拓非道路机械、维修市场领域,以及降成本等方式,我们认为这部分业务的下滑空间尚处于可控状态。

  盈利预测与投资建议:预计13~15年EPS分别为1.20元、1.56元、2.34元,对应PE分别为20.7倍、15.9倍、10.6倍,公司新一轮持续高增长的序幕已经拉开,维持“买入”评级。风险提示:商用车行业复苏趋势不达预期;国四法规实施时点不达预期。

(责任编辑:李欣)

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