2日机构强推买入 6股将成摇钱树

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月02日 08:15   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  超图软件行情问诊):高技术壁垒、市场有望持续扩大

  类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司 研究员:刘深 日期:2013-11-29

  投资要点

  掌握核心技术,技术壁垒高:公司持续在地理信息系统(GIS)平台研发投入大量资源。目前,公司从事GIS平台软件研发人员超过100人,仅次于全球GIS巨头ESRI。由于GIS应用系统通常具备海量数据、非结构化、运行7*24小时不间断服务关键业务系统等特征,所以该系统要求有很高的处理能力、高可靠性和高可用性、以及长时间实际运行验证等特点,也就是说GIS平台软件的技术壁垒非常高。公司目前是我国最大的GIS平台软件供应商,其主要竞争对手为美国ESRI。今年9月份、公司发布了新的Supermap7C产品,以更好的适应未来大数据、云计算以及移动互联网的发展,为未来公司的长久发展打下良好基础。

  GIS应用泛化可期:随着18届三中全会所明确的改革方向,我国未来发展模式将从过往粗放型转变为集约型,这就要求政府或企业决策、运行过程中考虑更多的资源要素(不仅仅是GDP,还有如环保等),而绝大部分资源要素都与地理位置有关(估计超过80%),这预示着我国GIS应用将渗透到各行各业中,这将极大的扩充GIS的应用领域,扩大GIS的市场规模,对公司形成长期利好。

  GIS平台关注信息安全:GIS平台软件具有基础软件特征。目前,我国GIS应用市场的90%是由各级政府所贡献,说明GIS平台软件具有非常强烈的国家信息安全要求。我们认为随着国安委的设立,我国对政府信息安全的认识将不断提升。公司作为完全自主知识产权的GIS平台软件将逐步蚕食美国ESRI在中国的市场份额。

  估值和投资评级:预计公司2013-2015年EPS分别为0.42元、0.60元和0.98元,对应PE分别为36.4x、25.2x和15.4x,维持公司“推荐”投资评级。

  风险提示:地方政府财政困境、公司管理风险。

  

  博林特行情问诊):在手订单充裕,为明年业绩增长提供保障

  类别:公司研究 机构:方正证券行情问诊)股份有限公司 研究员:黄立权,曲小溪 日期:2013-11-29

  三季度末在手订单32亿,为明年增长打下良好基础

  截至三季度末,公司在手订单32亿,较去年年底在手订单增长28%(2012年末在手订单25亿元),目前公司在手订单充裕,由于公司下半年订单比例往往略高于上半年,可以对四季度的新签订单有较好的预期。一般而言,除了部分保障房的项目订单确认周期略长一些,公司订单确认收入的周期大概1年左右,可以预见明年公司的业绩增长已经有了良好保障。

  全产业链模式与直销模式继续保障公司高毛利水平

  公司近三年毛利率保持在31%左右,今年三季报的综合毛利率达到32.42%,毛利率水平在国内其他电梯企业当中排在前列,公司能够持续保持较高的盈利能力,主要得益于公司全产业链模式与直销模式。公司自主化配套比例达到80%以上,包括曳引机、控制器、变频器、安全系统、门机在内的核心部件都实现自主生产,产业链比一般的内资电梯企业更长,能够分享更多的利润环节;另一方面,公司在国内市场主要采取直销,海外以经销为主,目前直销比例占到80%左右。而且公司从盈利能力和资金回款安全等角度考虑,目前公司不太愿意跟大地产开发商做长期战略合作(接受单个项目合作),一般大的地厂商付款条件比较苛刻,价格也会压得很低。未来公司在规模在上了的新台阶台阶之后,会开始做这方面的考虑。

  产能进一步释放,带来规模经济效益

  目前重庆基地已经释放出1500台电梯的生产能力,未来三年完全达产后产能将将达到5000台,募投项目“沈阳基地电梯产业化升级改造项目”已经完成2/3,预计年底今年年底完成,明年开始释放产能,随着产量规模上升,公司的毛利率有望进一步提升。

  技术国内领先,研发设施先进

  公司产品在国内电梯企业中处于领先地位,公司早期技术来源主要来源于日本和德国,通过聘请海外公司工程师,引进海外先进技术并消化提高,曳引机的技术来自于日本三菱,变频器引进瑞典依尔通(Emotron)的技术。目前公司拥有国内最高的的电梯试验塔(177米),可进行速度为10米/秒的高速电梯的整机技术试验,其他部分电梯厂商生产高速电梯,只能到项目上去试验。

  维保市场即将加速,旧梯改造市场已经启动

  一般情况下,电梯检修最小间隔应该1个月以内,北京出台了强制法规,最小间隔要求是15天。由于监管不严,很多电梯并没有定期进行维保,并且现在国内电梯维保的企业参差不齐,很多没有资质的小公司也能够参与到电梯维保领域,明年特种设备安全法正式出台以后,将提高行业门槛,监管也会更加严格。

  公司电梯安装维保收入占比大概在15%,是国内维保收入占比较高的电梯企业。公司建厂初始,就开始非常注重维保队伍的建设,目前公司的电梯市场保有量在4-5万台左右,未来计划维保收入占比提升到30%左右。

  此外,旧梯改造也是较大的一块市场。房地产高速发展10多年,对应有一大批旧梯需要进行更新改造。北京出台了地方法规,使用年限达15年的电梯要求强制淘汰,没有法规的城市,估计15-20年也要求报废,目前公司已经承接了一些改造订单,但是量不大。

  首次覆盖,给予“增持”评级

  预计公司2013-2015年EPS分别为0.40元、0.51元、0.63元,对应当前股价的PE为19X、15X、12X,给予“增持”评级。 风险提示 房地产调控加剧。

  

  巨星科技行情问诊):主业稳健增长,投资收益锦上添花

  类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:徐建花 日期:2013-11-29

  主业稳健增长。公司前三季度营收19.17 亿元,同比增长10.4%,归属上市公司股东净利3.29 亿元,同比增长39.8%,归属上市公司扣非后净利2.46亿元,同比增长6.1%.粗看感觉公司今年利润增速低于收入增速,主要依靠投资收益实现快速增长。但实际上今年前三季投资收益7300 万元,有约3000 万元和主业相关,其中有2000 余万元是为规避人民币升值风险购买的外汇保值产品收益,和财务费用的汇兑损失基本相当;还有1000 余万元是购买理财产品的投资收益,此前是存银行计利息收入抵消财务费用。加上上述两项3000 多万元,前三季实际归属上市公司股东净利润增幅达到20%。值得一提得是,今年10 月订单同比增长超过30%,对应明年1 月收入,可以说为明年开了一个好局。

  投资收益锦上添花。公司前三季度投资收益7300 多万元,同比大增272%。

  主要是前述汇兑收益和理财收益3000 余万元,卡森国际权益法核算新增投资收益,以及参股杭叉投资收益。展望明年,杭叉主业有望继续保持稳定增长,卡森国际持有海宁皮城行情问诊)4000 余万股明年解禁,明年卡森贡献投资收益或有惊喜。此外2011 年底公司投资2 亿元入股的杭州普特滨江股权投资合伙企业将进入第三个年头(合伙期限5 年),明年也或将贡献收益。

  外延式扩张值得期待。公司过去两年并购业绩卓越,先后参股杭叉20%股权,卡森国际20.23%股权,杭州普特滨江32.53%股权。当前公司手持10亿元以上现金,远超主业扩张及日常经营现金需求,外延式扩张值得期待。

  财务与估值:根据前三季运行情况,我们调整了公司毛利率和投资收益预测值,经测算,预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.41、0.49、0.55 元(原预测0.40、0.44、0.45 元),根据DCF 估值测算的公司每股价值为10.20 元,维持公司“增持”评级。

  风险提示:汇率剧烈波动和大客户集中带来的不确定性。

  

  豪迈科技行情问诊):2014年前景仍然乐观

  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:李博,付伟琦 日期:2013-11-29

  预计2014 年模具行业仍能维持15%左右的增长。

  我们认为轮胎模具行业明年仍能有15%左右的增长,主要原因:1)预计国内汽车销量维持在10%左右的增速;2)国际市场经济复苏,带动国际市场新车胎和替换胎需求增长,预计明年海外轮胎产量增速在6%左右,比今年4%左右有所加快。

  公司全球市占率应会持续提高,业绩增速有望高于行业。

  我们认为豪迈的市占率能够持续提高:1)金融危机之后,豪迈开始进入国际前十的轮胎企业,经过4-5 年的合作,目前正处于从小批量供货到大批量供货的收获期,我们认为这一过程能够持续;2)由于成本劣势,海外的产能正在关闭(比如普利司通已关闭1 个自产模具工厂),国内的其他企业没有扩产动力,产能集中度应会持续提高 ;3)豪迈的募投项目精铸铝产能2013 年底全部投产,预计载重胎的产量占比将从80%下降到50%以下,较2012 年其业务结构已显著改善。

  模具的耗材性质使得其业绩相对稳定,估值理应更高。

  相对于其他轮胎设备产业链的上市公司,轮胎产量的10%左右的增长,并不会带来轮胎生产线设备投资的增长;但对于轮胎模具,由于其耗材的性质,同时由于车型数量的增长,我们预计模具行业能有15%左右的增长,业绩稳定增长的可见性更强,理应享有更高估值。

  估值:维持盈利预测。

  我们维持其2013-2015 EPS 分别为1.59/2.03/2.60 元的盈利预测,维持40元目标价和“买入”评级, 目标价基于瑞银现金贴现VCAM 模型得出(WACC=8.2%),对应2013/2014/2015PE 为25/20/15 倍。我们认为目前还看不到未来1 年会压制估值的行业层面因素。

  

  紫光古汉行情问诊):价格倒挂问题有望解决

  类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:刘亚明 日期:2013-11-29

  1、 渠道控货、大输液业务及非经常损益影响近期业绩

  公司前三季度营业收入为2.26亿元,较上年同期减15.01%;归属于母公司所有者的净利润为102.91万元,较上年同期减98.14%;基本每股收益为0.0046元,较上年同期减98.14%。业绩下滑主要受古汉养生精控货的影响,另外,去年处理南岳制药股权带来1亿元的非经常性投资收益。

  2、 古汉养生精有望在市场终端提价。

  该品种配方是在马王堆出土的养生方基础上精选而成,在省内已经销售30多年,拥有良好的口碑,但由于最高零售价和出厂价之间的利润空间不高,终端经销商销售动力不足,仅作为“眼球产品”销售。

  该品种一直执行2002年制定的最高零售限价,而产品成本上涨严重影响了公司品种的盈利空间和市场开拓的积极性。根据湖南省物价局5月15日公示,最高零售价30支装规格从68元提价到99元,提价幅度45.6%,12支装提价10%,10支装提价20.6%。

  目前公司省内主要销售12支和30支两种规格,尚未在终端提价,30支规格基本能做到加价销售,终端零售价63-65元,明年有望提价到68元左右,12支装目前价格倒挂现象仍然严重,出厂价30元,而终端售价也为30元(经销商仅赚取5-10个点的税票返利),估计公司有望推动终端明年开始在终端执行提价10%以上(33元左右),使得经销商的利润空间回到15-20%的正常水平。将明显提高经销商积极性。

  4亿支古汉养生精的新生产基地将在本月奠基,将为下一步省外市场扩展提供基础。

  3、 大股东持续增持彰显对公司长远发展信心。

  司大股东清华紫光集团在2012年底宣布在一年内择机增持不超过500万股,公司高管也相继增持,彰显对未来发展的信心。若完成500万股增持,则紫光集团持股比例将达到20.26%。衡阳国资委持股比例为16.99%。股东层面持股比例的变化,可能会对人员分工和下一步发展战略进行新的调整。

  4、 管理层调整有望带来新的变化。

  司日前宣布前董事长李义辞职,同时提名乔志城担任候选董事。乔总曾是涌金系核心人才,曾任千金药业行情问诊)总经理、复星医药行情问诊)董秘,对医药产业、湖南本土医药市场和资本市场均有深刻的理解,有望为公司带来新的能量。高管的分工可能会有所调整。公司在理顺价格混乱,改善经销商利益分配之后(可能涉及到经销商的调整),若积极寻找跨省连锁经销商合作伙伴,配合适当的推广宣传,则省外市场放量值得期待。预计省外启用16支装规格,解决市场串货问题,通过省外大型连锁药店进行铺货,给省外连锁药店留出合理的利润空间,同时配合卫视广告拉动。 另外,二线品种的开发也值得关注。养心定悸颗粒进入了广东基药增补目录,全国仅2家企业生产,招标价39.82元,比较理想,有望销售额很快突破1千万元。

  公司启动了丹枣口服液更名为心脑保泰口服液的项目,作为心脑血管辅助用药。由广枣、丹参、桑葚、红花、山楂为组方,具有行气活血、降低血脂的功效,由于口服液具有良好的依从性,易被患者接受,仍有较大的推广价值。

  衡阳制药目前仍是公司的亏损点,去年亏损1800万元,今年上半年亏损1100万元。目前面临着年底停产,搬迁后进行新版GMP认证,2014年仍有可能会给公司带来2000万左右的亏损,新的生产基地至少需要一年半的建设周期,初步估算需要2亿元资金。

  5、 盈利预测与投资评级。

  由于公司销售收入下滑,销售费用和管理费用投资增加,预计2013年销售费用率由2012年18%提高到19%左右,而管理费用率由18.4%提高到24%左右,2014年、2015年仍维持在较高水平。谨慎预测公司2013年、2014年、2015年每股收益为0.08、0.14、0.21元,对应市盈率为160、94、62倍,考虑到公司短期内处在业绩低估,规模较小,业绩弹性较大,不适合用PE衡量估值,基于产品终端提价的可能性较大,省外市场扩展有望超预期,因此予以增持评级。

  6、 风险提示:化药业务可能继续亏损;渠道提价执行不力;省外市场扩产缓慢导致业绩低于预期。

  

  安琪酵母行情问诊):从英联马利中国酵母厂关闭看安琪,行业竞争趋缓

  类别:公司研究 机构:长江证券行情问诊)股份有限公司 研究员:王奇玮 日期:2013-11-29

  事件描述

  11月5日,英联马利(ABF)在其2013年报中提到:“中国酵母抽提物业务受到甜菜糖蜜供应减少和价格高企的影响,通过提价改善盈利的机会渺茫,在当前的市场环境下,继续维持生产极不经济,因此计划关闭中国酵母抽提物工厂,并为此计提了7200万英镑的费用和损失”。

  另一方面,安琪酵母前三季度公司累计实现营收21.43亿元,同比增长9.5%(其中Q3同比增长31.22%);尽管净利润仍同比下降33.67%,但收入逐月改善的趋势似愈发明朗。

  事件评论

  马利关厂或标志行业去产能和国外巨头在华战略收缩的开始:行业产能过剩叠加萎靡的下游需求是公司近两年酵母主业低预期的关键原因,在经历2010~2012年的前端“加杠杆”之后,马利哈尔滨酵母厂的关闭可能标志着行业去产能的开始,供需平衡的稳态或可期待。

  在产能去化的过程中安琪有望凭借合理的选址和坚实的技术能力“剩者为王”:我们认为马利关厂的原因可以归结为在不具备糖蜜原料优势的黑龙江错误的投资选择和该工厂在中国运行技术的欠缺;相比之下从去年年底到今年年初,安琪埃及、柳州、德宏项目相继集中投产,短期给市场和成本带来了不小压力,但截止到9月份埃及已完成销售收入7,267万元并实现盈利,当地丰富的糖蜜、优惠的关税政策、优越的地理位置以及能便捷地满足中东北非用户的市场需求是公司考虑在埃及设厂的初衷,柳州和德宏两个项目则分别发挥了广西糖蜜资源优势以及与英茂糖业达成战略合作抢占了云南酵母项目的投资先机。我们认为在产能去化的过程中安琪有望凭借合理的选址和坚实的技术能力“剩者为王”。

  安琪从Q3开始收入增速趋势环比向上,而乐思福和马利的出口数据则不容乐观:1~8月全国累计出口酵母6124万吨同比增长7.19%(7~8月出口增速好转,两月合计同比增长18.13%),其中乐思福所在的安徽以及马利所在河北、广东和黑龙江出口均同比下滑,安琪方面仅宜昌本部回落。

  考虑到募投第一年产生的折旧摊销和维护市场的巨大投入,我们预计2013~2014年公司的EPS分别为0.60元,0.74元和0.95元,维持“谨慎推荐”评级,但建议关注行业的产能去化过程以及国外巨头的战略演进,从而对安琪而言收入恢复进度相比利润增速是更关键的指标。

(责任编辑:李欣)

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