掘金A股市场 能源领域改革大幕将启(附股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年11月06日 01:56   来源: 第一财经日报   网友评论(人参与

  即将召开的三中全会或将进一步拉开能源改革大幕,市场对其改革措施期待持续升温中,昨日A股市场上油改概念股涨幅居前,板块涨幅达到5.89%。泰山石油行情问诊)(000554.SZ)、茂化实华行情问诊)(000637.SZ)、天利高新行情问诊)(600339.SH)、广聚能源行情问诊)(000096.SZ)强势封上涨停。

  市场预期,油气产业链的改革举措或将涉及几个方面:加速向社会和民营资本放开被几大石油公司垄断的上游油气资源,放开原油成品油和天然气的进出口权,以及放开中游油气管道、原油成品油储备和LNG接收储运装置建设。

  “今年7月份发改委上调了天然气价格,资源价格的改革,是改变中国经济发展方式的破题关键。但是如果不从产业结构和管理体制上彻底地进行改革,单纯地从定价方法、定价参考标准等地方入手,天然气价格形成机制还是会遭到质疑。三中全会能否推进能源领域改革事关重要。”一位能源行业专业人士如此分析。

  目前,我国天然气产业链中,上游勘探、开采和开发基本上由三桶油垄断,陆上油气长距离输送管道70%由中石油管道公司控制,不仅油气生产和输送是垄断的,不对外开放或允许第三方准入,且油气的生产、输送一体,下游终端用户不得不接受从石油巨头所属管道输送过来的油气,难以从第三方得到油气资源。

  在国研中心发布的383改革方案中,打破垄断、加快基础产业领域改革是重点之一。对于能源领域,放开对进口原油、成品油、天然气的限制,放宽非常规油气资源勘探开发市场准入,是能源放开的重要内容之一。

  383改革方案中能源领域改革着墨颇多,其中关于“将石油天然气管网业务从上中下游一体化经营的油气企业中分离出来,组建若干家油气管网公司,并建立对油气管网的政府监管制度”这一建议给业界带来巨大震动。业内人士表示,2012年中国原油进口金额已超过2000亿美元,如未来改革方案实施,万亿级的市场规模无疑是块大蛋糕。A股市场上,拥有国外油气资源的上市公司如宝利沥青行情问诊)(300135.SZ)、美都控股行情问诊)(600175.SH)等上市公司或将迎来机遇。

  美都控股今年7月公告,公司拟以1.35亿美元收购美国WAL油气公司100%的股权,根据公开资料,截至2013年3月末,WAL公司所有者权益总额8156.16万美元;2013年一季度净利润720.13万美元。同时,公司拟以2.46元/股向包括控股股东总共9名特定对象定增10亿股开发美国Woodbine油田产能建设项目。据介绍,WAL拥有的油气田区块位于美国著名油气产区,拥有矿权的总占地面积为69.86平方公里。分析人士表示,未来一旦原油进口对民营资本放开,则将对在海外拥有油气资源的公司带来显著的利好。

  宝利沥青也于今年10月公告,全资子公司新加坡宝利以700万加元收购加拿大油气上市能源公司安泰瑞17.4%股权,投资后安泰瑞总股本为6.01亿股,新加坡宝利占17.4%。安泰瑞致力于加拿大西部盆地的石油天然气开发,主要生产区块为布莱顿、巴肯、双溪和斯莫尔,日产油气当量分别为100桶、90桶、160桶和45桶。该公司同时还拥有油气处理工厂,支撑中游产业运作。安泰瑞2013年生产经营目标是达到每天生产油气当量1000桶,其中80%以上为轻质原油。

  能源改革还将利好天然气储运板块,新疆浩源行情问诊)(002700.SZ)、中化国际行情问诊)(600500.SH)等公司将有不俗表现。新疆浩源自登陆资本市场起,就备受资金追捧,股价一路攀升,近期甚至探至新高43.88元/股。公司主营天然气运输、加工、销售服务业务,作为南疆少数企业自建的长输管线,新疆浩源在区域内有独特的资源优势。公司位于阿克苏地区新和县的英买力气田群油气处理厂至阿克苏市的148公里天然气长输管线自2009年年末建成通气,该长输管线的建成改变了公司过往通过CNG保障燃气供应的方式,降低了运营成本。在天然气储运板块,不少业内人士还看好中化国际,公司运营、在建的负责管理的石化仓储容量约2500万立方米,是国内最大和综合服务能力最强的第三方石化仓储物流服务商。

  深圳能源行情问诊):投资收益带动业绩提升,公司价值尚待重估

  深圳能源 000027

  研究机构:招商证券行情问诊) 分析师:彭全刚,侯鹏 撰写日期:2013-08-15

  上半年实现每股收益0.2408元,基本符合预期。2013年上半年,公司实现主营业务收入53.7亿元,同比下降16.7%,实现利润总额9.7亿元,同比增长9.0%,实现归属于母公司所有者的净利润6.36亿元,同比增长13.6%,折合每股收益为0.2408元,基本符合预期。

  电量下降减少营业收入,成本降低提升盈利能力。上半年,由于电力需求放缓,同时西电东送增加,冲击广东省电力市场,导致公司销售电量仅完成107亿千瓦时,同比减少15.7%,其中,燃煤电厂和燃机电厂利用小时均下降400小时以上,是公司收入减少的主要原因。另一方面,受益于电煤价格大幅回落,公司营业成本下降18.4%,毛利率提升至18.7%。

  投资收益大幅增加,带动业绩提升。上半年,由于煤炭价格回落,电力行业盈利能力提升,公司参股的西柏坡、满洲里热电等电厂投资收益增加,同时,公司参股的大鹏气公司、创新投公司分红良好,使得公司确认投资收益为0.99亿元,同比增加1.1亿元,是带动公司业绩增长的主要原因。另外,公司营业外收入争取到的燃气燃油加工费补贴也增加近1亿元,增厚公司业绩。

  电力需求逐渐回升,环保产业价值突出。上半年,公司发电主业受发电量影响较大,近期,下游工业电力需求逐渐回暖,高温天气也增加了空调负荷,下半年发电量乐观。而在环保板块,公司已经成为深圳最大固废处理企业,目前拥有垃圾处理能力6450吨/日,2015年末将达到12250吨/日,成长迅猛,未来如果分拆上市,将进一步提升公司的估值。

  价值明显低估,维持“强烈推荐”投资评级。考虑到明年电价下调和燃料成本回落,预计公司13~15年公司EPS 分别为0.52、0.57、0.60元,PE 在10倍左右, PB 小于1,目前公司股价并未反应公司环保产业的发展,以及其持有金融资产价值,我们维持“强烈推荐”的投资评级,目标价7.2元。

  风险提示:煤炭价格大幅反弹,电量需求持续低迷。

  穗恒运A行情问诊)2013年半年报点评:发电量下降较快,盈利逐步提升

  穗恒运A 000531

  研究机构:东莞证券 分析师:俞春燕 撰写日期:2013-08-15

  告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎

  事件:穗恒运A(000531)公布2013年半年报显示,上半年公司实现营业收入13.66亿元,同比下降17.73%,实现归属于母公司净利润1.53亿元,同比下降1.1%;实现归属母公司扣除非经常性损益净利润1.56亿元,同比增长1.2%;实现基本每股收益0.4476元,同比下降1.1%。上半年业绩低于我们预期。

  点评:

  发电量大幅下降20.45%,拖累整体业绩。2013年上半年公司完成上网电量25.44亿千瓦时,同比大幅下降20.45%。发电量的低迷较大影响了发电收入,使其大幅减少20.29%,从而继续拖累整体收入和业绩。主要是由于:①西电东输影响,尤其是贵州、云南地水力发电量增多,挤压广东火电上网电量;②最近广东新增大机组投产较多,上半年省内新增装机超过600万千瓦。由于上网电量统一由电网调度分配,这就挤压了公司上网电量的指标。③广东电力需求增长缓慢。不过随着夏季高温天气持续等季节性因素的影响,预计三季度用电需求将有一定的回暖。④公司#8机组检修改造,较大影响了发电量增长,目前机组已经改造完毕,下半年发电量将恢复正常。

  受益电煤价格下降,季度盈利不断提升。由于上半年电煤价格在地位徘徊,且海运成本营业成本有较大幅度的下降,公司电厂均属于纯火电,对电煤成本的敏感度高,故受益电煤价格的下跌和运输成本的控制,公司毛利率改善较好。上半年毛利率和净利润率分别27.9%和11.24%,同比分别上升近6个和2个百分点,盈利继续提升。分季度看,二季度毛利率和净利润率分别高达28.9%和12.2%,环比一季度平均上升2个百分点。二季度净利润则增长0.47%,实现扭亏为盈,二季度盈利水平得到提升。

  房地产业务开始进入收获期。公司科城山庄锦泽园房地产项目在上半年累计已认购1571套,签约1522套。其中新增认购和签约分别为33套和83套。一期预计2013年底之前竣工,不过竣工到交房时间大约在1-2个月左右,因此预计预收款部分能在2013年确认收入,2014年是确认收入集中期。而第二期尚未开工,预计2013年开工,2014年竣工,2016年确认收入完毕。房地产业务开始进入收获期,也是未来业绩增长的亮点。

  维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司2013-2015年基本每股收益1.12元、1.53元和1.17元,对应PE分别为9.7倍、7.1倍和9.3倍。考虑房产收入确认时间的不确定性,我们维持“谨慎推荐”评级。

  风险提示。机组利用率下降过快,煤价反弹,房产竣工交付延迟,投资收益不及预期。 

  长源电力行情问诊):13年受机组关停影响较大下调公司盈利预测

  长源电力 000966

  研究机构:申银万国证券 分析师:刘晓宁 撰写日期:2013-08-28

  13H1 EPS 0.415 元/股,超出市场预期。受益于煤价持续走低,公司13 年上半年标煤单价与去年同期相比下降约170 元/吨,增加利润约4.0 亿元。公司大幅扭亏,实现归属上市公司股东净利润2.3 亿元(去年同期-1.07 亿元),对应EPS 0.415 元/股,超出市场预期。除燃料成本下降因素外,售电均价上升和同期财务费用下降分别增加利润约0.2 亿元和0.82 亿元。

  公司作为湖北省纯火电企业,有两大区域特点:1)煤价高弹性,由于湖北省煤炭资源贫乏,电厂燃煤主要来自外省长距离运输,入炉煤价居高不下,因此燃料成本占比较高,公司业绩对煤价高弹性;2)受水电影响较大,湖北省水电装机容量占全省发电装机约65%,水电对省内火电机组负荷的影响较大。

  13H1 湖北省内主流域来水总体偏少,但由于机组容量增加,统调火电设备平均利用小时仅2134 小时,同比减少73 小时。13H1 公司完成发电量81.6 亿千瓦时,小幅下降3%。且7 月以后受小火电关停影响,预计全年发电量同比降幅在5%左右。

  小火电关停对公司13 年损益影响较大。公司关停3 台22 万千瓦火电机组,资产账面净值约5.8 亿元,残值约0.5 亿元。综合考虑拆除资产净值和处置拆除资产收益情况,公司拟13 年转固定资产清理3.9-4.9 亿元(其余部分于14年处置),则预计此举减少公司13 年利润约3.3-4.3 亿元。14 年受容量指标转移以及淘汰落后产能补偿政策不确定性影响,我们暂假设出售和补偿金额可冲抵剩余处置资产净值。

  拟开拓新能源业务,后续资产注入可期。公司拟收购国电集团湖北公司旗下中华山、乐成山等10 个风电前期项目。项目合计规划装机约50 万千瓦,处于不同的开发阶段,评估价值约1150 万元。

  下调盈利预测,维持‘增持’评级。受机组关停影响,我们相应下调公司盈利预测,预计13-15 年公司可实现(归属上市公司)净利润分别为1.9、4.0和3.9 亿元(原4.8/4.7/4.8 亿元),对应EPS 分别为0.35、0.72 和0.71元。13 年受机组关停影响较大,但公司后续存在集团资产注入预期,且在煤价持续走弱格局下,后续业绩仍存在超预期的可能,维持‘增持’评级。

  上海能源行情问诊):中期业绩回落63%,未来成长性一般

  上海能源 600508

  研究机构:广发证券行情问诊) 分析师:安鹏,沈涛 撰写日期:2013-08-22

  上半年业绩回落63%,2 季度环比降56%

  公司上半年实现归属于母公司净利润2.2 亿元,同比回落62.8%,折合每股收益0.3 元。其中1、2 季度单季度EPS 分别为0.21 元和0.09 元,其中2季度业绩环比回落56.2%,主要由于煤价加速下滑。

  上半年精煤价格同比下跌6.3%,但有望受益本轮煤焦提价

  公司13 年上半年原煤和精煤产量分别为498.85 万吨和242.47 万吨,同比分别上涨2.9%和0.8%。根据测算,公司13 年上半年精煤和选煤价格分别约为1102.3 元/吨和320.3 元/吨,同比下跌6.3%和14.9%,不过公司成本控制一般,吨煤营业成本由496 元/吨上升至532 元/吨,提升幅度达到7.2%。

  7 月以来,伴随钢焦价格走强,山东、河北等地普遍上调焦煤报价。预计公司焦煤价有望补涨。

  铝价回落导致公司上半年铝制品亏损加大

  公司13 年上半年电解铝产量和铝材加工量分别约为2.98 万吨和2.91 万吨,同比分别下跌48.0%和上涨11.5%。13 年上半年电解铝和铝材毛利率分别为-4.9%和-21.2%,同比分别下跌17.5 个和下跌8.9 个百分点。

  未来本部产量基本稳定,增量来自山西、新疆项目投产

  公司目前拥有姚桥,徐庄,龙东,孔庄4 个矿井,2010 年核定生产能力895万吨/年,孔庄矿井三期改扩建项目完成后,江苏生产基地煤炭生产能力将达到925 万吨/年,年产量约1000 万吨。此外,公司所属位于白杨河矿区的新疆生产基地,包括106 煤矿(180 万吨,51%)和苇子沟煤矿(300 万吨,80%),两座煤矿改扩建项目完成后,将形成480 万吨/年的煤炭产能。

  预计13 年EPS 为0.45 元、估值优势不明显

  预计公司13-15 年EPS 分别为0.45 元、0.46 元和0.52 元,其中13 年PE23 倍,估值优势不明显,不过公司作为华东地区配焦煤公司,有望受益于价格的底部回升,我们维持持有评级。

  风险提示:新矿建设进度低于预期;煤矿生产的安全隐患。

  准油股份行情问诊)13中报简评:隐型能源标的,聚焦深部资源开发

  准油股份 002207

  研究机构:宏源证券行情问诊) 分析师:王席鑫,孙琦祥 撰写日期:2013-08-22

  主业改善明显。公司主营为石油技术业务、油田管理业务、建筑安装业务和运输服务业务。核心竞争力体现为:拥有从油田动态监测资料录取、资料解释研究和应用,到治理方案编制、增产措施施工及效果评价的综合性一体化油田稳产增产技术,以及与之配套的先进设备;同时作为油田技术服务的专业化公司,与主要客户建立并保持了牢固的市场关系。上半年公司经营收入稳定增长,盈利能力有所提高。

  由石油天然气开采服务业向深部资源勘探开采进军。公司公告与西南石油大学合作设立研究所,开展深层煤炭钻井开采技术研究。深层煤炭钻井开采是指深部资源开发,与世界矿业发达国家相比,我国大中型矿山的开采深度和勘查深度相对较浅,一般是到地下300-500米,矿山深部仍有很大的找矿空间,加强深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择,而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题。

  向创越能源集团有限公司非公开发行过会体现公司管理层对未来公司发展的信心。公司前期非公开发行股票的申请获得证监会通过,拟向创越能源集团非公开发行不超过2013万股,价格不低于11.1元/股。募资投向购置动态监测成套设备技术改造项目、购置新型制氮设备技术改造项目及补充流动资金。创越能源集团系公司控股股东、实际控制人秦勇所控制的企业;该企业由秦勇以及准油股份部分董事、监事、高级管理人员和员工共同出资设立。我们认为,公司管理层通过增发方式增持公司股份,体现对公司未来发展的信心。

  主业稳定,聚焦深部资源开发,隐型能源标的。公司主业稳定,多年来在能源领域积累了丰富的技术、市场渠道和客户资源。公司此次公告与西南石油大学合作的煤炭钻井技术现阶段主要是为了研究挖掘深部的煤炭资源,深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择,而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题意义重大。我们将进一步跟踪公司深部资源开发的进展情况,暂给予增持评级

  广汇能源行情问诊):富蕴煤制气项目提速,回购进入下半场

  广汇能源 600256

  研究机构:齐鲁证券 分析师:李超,刘昭亮 撰写日期:2013-10-09

  公司于10月8日发布《收到关于加快推进准东煤制气示范项目建设函件的公告》和《回购报告书》:

  国家发改委已同意新疆准东煤制气示范项目开展前期工作,目前公司所负责的喀木斯特40亿立方米/年煤制气工程已办理完毕土地预审、环评、水资源论证等自治区层面主要支持性文件,项目生活办公区宿舍楼及配套生活设施已全面开工建设,配套供水工程即将投入使用,完成投资13.2亿元;

  截止9月30日,公司已回购股份数量为3345.49万股,占公司总股本的比例为0.64%,购买的最高价为10.29元/股,最低价为9.06元/股,支付总金额约为3.22亿元;

  10月8日,广汇能源股价上涨8.69%,报收于10.26元,同日上证股市上涨1.08%,煤炭开采指数上涨0.42%。

  准东煤制气项目提速,看好气改后的项目盈利前景。新疆准东煤制气示范项目是我国最大的煤制气项目,建设规模300亿立方米/年,与中石化“新粤浙”管道(输气能力300亿立方米/年)规模相匹配。项目共建设五彩湾120亿立方米/年煤制气工程、大井40亿立方米/年煤制气工程、西黑山60亿立方米/年煤制气工程、喀木斯特40亿立方米/年煤制气工程、和丰40亿立方米/年煤制气工程等5个气源点工程。

  据估算该项目总投资1830亿元,年用煤炭9000万吨,破解了该地区丰富的煤炭资源转换的瓶颈制约,可以保障国内天然气供应。广汇公司所负责的喀木斯特40亿立方米/年煤制气项目计划总投资250.89亿元,已于2011年4月开工建设,目前修建水库、平整道路等基础性工作已经完成,完成投入13.2亿元,准备工作较其他几家更为充分,预计2016年可建成,届时将成为继煤炭分质利用之后的又一增长点。

  随着哈密煤化工项目复产和煤制气项目的快速推进,公司业绩将恢复进入快速增长轨道。哈密煤化工项目已于9月9日恢复生产,十一期间工厂气化炉已开到8台,日产甲醇1500吨以上,后续还将通过增加负荷的运行测试后,计划将10月份的稳定经济安全运行负荷控制在6-8台之间,即开工率50%~60%,且今年冬季不再需要停产检修,预计四季度贡献利润可达4亿元。此外,吉木乃工厂日进气量已达到120万方/天,即开工率80%。哈密煤化工项目和吉木乃LNG项目的投产大幅缓解了公司现金流的压力,目前公司在二级市场按照回购计划进行增持,已用3.22亿元回购了3345万股,按照公司8月14日公布的回购计划——回购资金总额不超过6亿元,股份不超过公司股本的1.14%——仍有进一步增持的空间,彰显了公司对未来发展的强烈信心。同时也不排除公司进一步增持的可能性。

  投资策略:我们仍然坚持前期的观点,公司基本面正逐渐好转,业绩将重新进入快速增长轨道:哈密煤化工项目复产是标志性事件,吉木乃LNG强劲的盈利能力将锦上添花,进一步增持彰显了公司对未来发展的强烈信心。我们继续看好公司高速成长带来的投资价值,各项业务进展将逐步进入兑现期,不确定因素逐渐减少。综合考虑公司各项业务的进度,我们预测公司2013年~2014年归属于母公司股东的净利润为20.55亿元和35.87亿元,对应EPS分别为0.39元和0.68元。公司四季度将进入业绩释放的高峰期,目前的时点和价位建议积极关注,维持公司“买入”评级,目标价14.09~15.63元。

  风险提示:经济下滑导致能源需求不及预期;中长期煤炭分质利用、铁路、油气开发、煤制气项目进度低于预期;获取原油进出口资质存在时间的不确定性。

  杰瑞股份行情问诊):业绩符合预期,全年高增长可期

  杰瑞股份 002353

  研究机构:方正证券行情问诊) 分析师:黄立权 撰写日期:2013-10-29

  事件:

  2013年1-9月,公司实现营业收入26.67亿元,同比增加78.38%; 归属母公司所有者净利润7.10亿元,同比增长77.88%;基本每股收益1.19元;从季度数据来看,7-9月实现营业收入10.64亿元,同比增长62.59%,归属母公司所有者净利润2.97亿元,同比增长64.08%,基本每股收益0.5元。此外,公司预告2013 年归属上市公司的净利润为同比增长50-80%。

  盈利能力持续提升,期间费用率小幅上涨

  2013年Q1-Q3,公司综合毛利率持续上升,分别为40.34%、44.51%、47.00%,第三季度毛利率达历史最高水平,我们判断产品结构继续优化,高端产品收入占比继续上升是推动公司盈利能力持续提升的主因。

  期间费用率为11.86%,同比小幅上升0.5个百分点。其中管理费用率增加0.92个百分点,主要源于研发费、工资、税金及折旧费增加;财务费用率增加0.38个百分点,主要是因为利息收入减少、银行借款利息支出增加所致。

  布局分布式能源产业,增加新的业务增长点

  2013年10月25日,公司公告将设立杰瑞分布能源有限公司,开展天然气分布式能源利用,具体包括楼宇式、区域式、工业用天然气发电、冷、热三联产应用等业务。由于现阶段我国环保压力持续加大,天然气分布式能源是国家政策大力支持发展的行业,我们认为该项业务将受益于国内天然气产业的高速发展,未来有望成为公司新业务增长点。

  油服行业维持高景气,公司发展前景可期

  目前,我国非常规油气开采步伐加快,老油田稳产增产迫在眉睫,油服行业继续维持高景气。公司完井增产设备顺应我国未来能源产业发展规划,需求长期看依旧处于上升趋势。因此,我们认为未来公司业绩将继续保持高位增长态势。

  盈利预测与评级

  我们预计公司2013-2015年摊薄EPS为1.67、2.35、3.25元,对应最新收盘价的PE为40、28、21倍。我们继续维持公司“增持”的评级。

  风险提示

  石油价格波动下行导致下游石油行业投资动力不足;公司油气服务板块发展不及预期;国内非常规油气资源勘探开发进展低于预期;汇率波动以及地缘政治导致的海外市场风险。 

  桐昆股份行情问诊):中报业绩符合预期,业绩环比改善有望持续

  桐昆股份 601233

  研究机构:申银万国证券 分析师:向禹辰 撰写日期:2013-08-28

  公司1H13 业绩符合预期。1H13 公司实现销售收入100.25 亿元,同比增长10.1%;实现归属上市公司净利润0.48 亿元,同比下降36.7%;2Q12 净利润0.32 亿元,环比增长100%。1H13 综合毛利率4.82%,同比提升0.2%。1H13 EPS0.05 元,符合市场预期(申万化工2013 中报前瞻预测公司1H13 EPS 0.04 元)。

  2Q13 公司逆势扩张效果显著。2Q13 涤纶长丝下游需求继续疲弱,公司综合毛利率环比下降1.8%至4.1%,接近历史下限水平(近5 年公司单季度毛利率波动区间为3.3%-19.3%)。虽行业景气仍处底部,但公司采取逆势扩张战略,恒通、恒腾等涤纶长丝新增产能陆续达产,公司销售收入环比大幅提升45%,市占显著提升。库存商品虽较年初增长93%,但我们认为公司库存管理能力强,高库存将不会成为常态。

  8 月旺季备货和PX 涨价预期带动涤纶长丝价格回升,公司业绩环比改善有望持续。8 月涤纶长丝行业出货量受旺季备货影响环比明显提升,于此同时国内三套PX 装置集中检修将令国内产能损失近三成,PX 涨价预期带动涤纶长丝价格上涨,7 月中旬以来,涤纶长丝价格已累计上涨600 元(+5.7%),且我们认为需求最差的时点已经过去,长丝价格的上涨有望推动桐昆股份业绩持续改善。

  回购预案彰显公司信心,维持增持评级。公司8 月16 日公告回购预案,拟回购总金额不超过5.5 亿元,以不超过7 元/股的价格回购约7857 万股(占总股本8.15%,占流通股本14.8%)。本次回购彰显公司对未来公司及行业发展的信心。我们预计公司13-15 EPS 分别为0.14 元、0.40 元、0.56 元(未考虑回购影响),当前股价对应0.9xPB,维持增持评级

  恒基达鑫行情问诊)2013年中报点评,业绩符合预期

  恒基达鑫 002492

  研究机构:申银万国证券 分析师:张西林,邓敬东 撰写日期:2013-08-09

  公司公告/新闻:恒基达鑫公告2013年中报业绩,报告期公司实现营业收入8213.8万元,实现归属于上市公司股东的净利润2824.7万元。

  归属净利因珠海库区出租率下滑同比下滑24.2%,但完全符合我们预期。(1)报告期公司实现营业收入8213.8万元,实现归属净利2824.7万元,分别同比下降14.6%和24.2%;对应基本每股收益为0.2354元。我们7月15日业绩前瞻中预期公司2013年中报实现基本每股收益0.23元,业绩表现符合我们预期。

  (2)分区域看,2013年上半年母公司(珠海库区经营实体)实现营业收入5298.8万元,较去年同期下降24.1%;实现净利润1998.8万元,较去年同期下降36.2%。同期主要子公司扬州恒基达鑫(扬州罐区经营实体)实现净利润820.8万元,较去年同期增长38.5%。扬州经营步入正轨,但是珠海罐区受下游化工业影响出租率下滑致业绩下滑。按收入倒算,在假设费率不变情况下珠海库区出租率下滑幅度为20%左右。

  前期收购嘉盛迈出国际化和产业链合作第一步。公司近期收购嘉盛投资77%股权,若通过董事会公司可利用盛嘉投资约250亩土地,预计可建设40万立方米石化液体储罐。同时嘉盛投资旗下的江阴奥德费尔码头也将成为公司拓展业务的布局之一,合作方为知名的液体化工品运输商和码头运营商——奥德费尔。公司收购嘉盛股权,迈出国际化和产业链合作的第一步,战略意义深远。

  维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预计公司2013年-2015年可实现归属于母公司所有者的净利润为6700万元、1.0亿元和1.1亿元,完全摊薄EPS为0.56元、0.84元和0.94元;对应最新股价的PE为20.8X、13.9X和12.4X。

  业绩虽下滑,但并未低于我们预期,同时我们看好公司走出国际化和产业链合作的第一步;维持对公司的“增持”评级。

  长春燃气行情问诊)点评报告:非居民气价上调抑制工商业需求增长

  长春燃气 600333

  研究机构:民生证券 分析师:陈亮,林红垒 撰写日期:2013-07-01

  一、时间概述:

  6月28日国家发改委公告了天然气价格调整方案,调整后全国平均门站价格由每立方米1.69元提高到每立方米1.95元,幅度为15%。方案自2013年7月10日起执行。

  二、分析与判断:

  短期公司开发新工业客户难度加大。本次非居民门站价格调整区分存量气和增量气。存量气为2012年实际使用气量,增量气为超出部分。增量气价格一步调整到与燃料油、液化石油气(权重分别为60%和40%)等可替代能源保持合理比价的水平;存量气价格分步调整,力争“十二五”末调整到位。

  公司存量气1.4亿方,未来增量气主要来自工商业用户。在目前全国经济形势低迷、企业盈利困难的环境下,非居民气价上调将在短期抑制天然气下游的需求增长,增加公司开拓新工商业客户的难度。

  如不能完全向下游传导,公司业绩将向下修正。由于公司未来增量气主要来自工商业用户,如公司不能将成本向下游传导,公司业绩将受到影响。按照非居民用天然气门站价格从2013年7月10起每立方米提高0.26元测算,公司2013~2015年EPS下调0.03元、0.11元、0.20元至0.22元、0.39元、0.58元。

  公司气价具有较强向下传导能力,业绩反转趋势不改。民用民用燃气价格2013Q2起上调40%,且长春市通过了《长春市民用天然气销售价格顺调试行办法》,民用气定价机制理顺,公司业绩反转趋势不改。我们判断,在民用气价实现上下游联动的背景下,相对容易传导的工商业气价也具有较强的向下游传导的能力,本次非居民气价上调对公司的影响有可能低于上面我们的测算值。

  政策推动公司销气量进入快速增长期,气源保障充足。2010 年吉林省和中石油签订“气化吉林”惠民工程,规划到2015年吉林省天然气消费量达到约87亿方,较10年增长400%。2012年启动的净月区分布式能源项目天然气需求有望在2014进入快速增长期,到2015年需求量2~3亿方。2013年初启动的“幸福长春”计划,提出控制大气污染物,天然气替代燃煤锅炉等政策,我们判断,供热煤改气将成为公司销气量的重要增长点。预计公司2013~2015年天然气销量分别可达2.1亿方、4.0亿方、6.5亿方,分别增长51%、91%、63%。

  预计到2015年,吉林省可用气源超过90亿方,将有效保障吉林天然气需求的高增长。

  风险提示:公司天然气销量不达预期。

  盈利预测及投资建议

  预计公司2013~2015年每股收益分别为0.22元、0.39元、0.58元,对应2013~2015年PE分别为37倍、21倍、14倍,未来3年公司天然气销量进入爆发式增长期,给予“强烈推荐”的投资评级。

【作者: 项树】 (责任编辑:王立广)

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