政策利好+前景广阔 健康养老概念6股受关注

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月29日 08:32   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  编者按:进入10月份以来,受资金热捧的前期热点板块陷入调整状态,市场走势分歧加大。上证报记者在采访中解到,在深化结构调整的背景下,结构性行情仍是主流,由实际需求和政策扶持双重利好推动的健康养老服务行业,已经吸引了不少公私募基金从多方面予以布局。(股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。)

  政策利好+前景广阔

  据上证报报道,对于健康养老服务行业来说,近期利好政策可谓持续不断。10月14日,国务院公布《关于促进健康服务业发展的若干意见》,明确提出到2020年,要基本建立覆盖全生命周期的健康服务业体系,打造一批知名品牌和良性循环的健康服务产业集群,并形成一定的国际竞争力,届时健康服务业总规模达到8万亿元以上。根据上述文件,涉及药品、医疗器械、保健用品、保健食品、健身产品等多个支撑产业,明确了加快发展健康养老、全面发展中医药医疗保健等八大任务。

  10月16日,中央财政将健康服务业、养老服务业纳入了促进服务业发展专项资金支持范围,下拨22.2 亿元扶持资金。另外,为了促进中医药事业发展,中央财政日前下拨2013 年中医药部门公共卫生补助资金14.9 亿元,用于支持各地开展基层中医药适宜技术服务能力建设、中医药预防保健及康复与临床服务能力建设等工作。

  在机构看来,这些政策是新中国成立以来在医疗健康领域罕见的大动作,作为由政府强力主导推进的健康养老服务业,规划具体、后市发展脉络清晰,增长空间也更值得想象。

  与国家相关政策相呼应,部分省市也出台了专门的配套政策,例如甘肃省近日出台了发展中医药生态保健旅游规划纲要,将在风景旅游区开展中医养生、中医保健、食疗药膳等服务,力争3年初步建成中医药生态保健旅游产业体系。山西省也通过了发展中医药条例,将在资金支持、税收优惠等方面加大支持力度,培育和发展中药特有品种和晋药品牌,对中药老字号、驰名商标、著名商标等企业,给予重点保护和扶持。

  从行业发展上看,接受采访的机构认为,健康养老服务行业已经处在即将爆发的前夜。从市场需求来说,上世纪五六十年代婴儿潮出生的人口,目前占到中国总人口的45%左右,作为社会的中坚力量,其消费行为影响整个社会,如今这批人即将逐步进入老年化阶段。按照国际惯例,这些逐步进入老龄化的人群,其医疗健康开支将会加速增长,市场需求也将在接下来的几年中急剧膨胀。多家权威机构预测显示,该行业未来数年可以保持20%以上的复合增长率;另一方面,几十年的改革也给人民创造了巨大的私人财富,民众具有享受更高品质健康服务的能力。在巨大的市场需求和充足的购买力两方面的共同推动下,机构认为医疗健康服务业的发展空间不言而喻。

  尤其值得重视的是,随着医改的深化,一个集医疗、养生、保健、中医药旅游等在内的多元化综合医药大健康产业正在形成,这不仅满足即将到来的养老服务需求,同时对拉动内需、保持经济平稳增长起到极大地推动作用。在本月中旬富国基金联合福布斯杂志举办的第五届“福布斯·富国优选理财师”评选活动中,50位掌控资金均超两亿元资金的理财师,有高达39位看好医药行业,占比近八成,是他们最为看好的行业。

  机构四方面布局

  进入四季度以来,创业板指数高位震荡走低,结构性行情如何演绎引人关注。在采访中,大部分公私募基金认为,在改革预期不断加强的情况下,结构性行情仍将延续,但在资金蹊跷板效应下,前期从成长股中撤退的资金,仍将会投向了受益改革主题的相关行业,其中受国家层面主导的健康养老服务产业,在近期利好政策不断出台的情况下,近期已经吸引了不少公私募基金予以强力布局。

  据了解,机构布局健康养老服务行业,目前主要围绕四个方面展开。一是医疗器械领域,机构预计在政策扶持下,养老规模化园区将迅速兴起,与之配套的医疗监护设备和家用医疗设备需求巨大,医疗器械上市公司可以直接受益;二是民营医院概念股,最近一段时间传出收购或者参股民营医院的相关概念股市场表现活跃;三是中医药产业,据悉在健康养老服务中,由于中医药提倡的是“不治有病治未病”,更加强调养生保健作用,而且在治疗慢性病方面有比较优势,受到政策的扶持力度也最大,加上部分省市已经出台了专门的配套政策,其发展前景受到机构认可,尤其是具有独特独家的中药品种;四是养老地产领域。

  国家卫计委官网近期公布的今年1至7月的医院病人费用数据显示,人均门诊费用和住院费用均出现明显上涨。最新公布的数据也显示,近期部分中医药产品销量大增,其中河北省9月份中药注射剂的销售额和占比双双增长,部分产品环比增幅超过45%。

  根据上市公司三季报,部分医药行业上市公司业绩表现抢眼。东阿阿胶行情问诊)三季报显示,前三季度营收同比超五成;东宝生物行情问诊)前三季度营收增八成以上,净利润增长率高达43.98%;嘉事堂行情问诊)营收增长超三成,净利润增长率也高达41.91%。(证券时报网)

  险资试水养老产业热情高涨

  老龄化来袭,保险公司在加快布局养老产业的进程。

  上周三合众人寿“买合众保险,住养老社区”的全新养老保险产品形态在武汉揭开帷幕,使得保险资金试水养老产业进程提速。

  我国养老产业市场潜力巨大。在国家及监管政策鼓励与支持下,国务院印发《关于加快发展养老服务业的若干意见》,推出六大政策扶持养老服务业加快发展。同时保监会发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》,明确保险公司可以对养老产业进行股权投资。双轮政策驱动,一些保险公司看中了其间巨大的发展空间,纷纷加快了布局发展自己的养老板块业务。

  调查显示,包括合众人寿、新华保险行情问诊)、平安保险、泰康人寿、中国人寿行情问诊)、人保寿险、太平人寿等多家保险企业纷纷涉足和尝试进入养老产业。其中,泰康人寿正在践行对客户“从摇篮到天堂”都能进行保障的完整专业产业链、合众人寿借鉴国外先进的持续照料退休社区经验,在武汉市蔡甸区投资兴建新型养老业态——合众优年生活养老社区。

  不过保险资金投入养老产业的资金仍有限。保监会最新数据显示,我国保险业总资产已达到8万亿元。但目前全行业在不动产领域的投资只有1000亿元左右,占比不到1.5%。因此,保险资金投资养老社区还有不小的空间。

  一份上报的内参显示,管理机制不健全和政策支持不足仍削弱险资进入热情。

  比如以前,我国老年人少,养老院主要由国家和集体投资建设,重点解决“优抚”和“三无”老人的供养问题,养老是一种社会福利,归口民政部门管理,与之相关的业务分属劳动和社会保障、住建、卫生和计划生育等多个部门管理。

  特别是面对民营资本创办的新型养老业态不仅涉及多业态融合,也涉及多部门监管,迫切需要系统规划和统一监管,这使得现行体制管办不分,政企不分、政社不分的矛盾越来越突出。

  当前,在促进养老产业发展的医疗政策、投融资、土地等方面限制仍然较多。如许多地区在探索医养结合养老服务模式过程中,缺乏卫生、民政和社保部门的协调配合,养老机构与医疗机构的合作渠道不通畅,养老机构内设医疗机构很难获得医保定点资格。同时部分政策落实比较难。尽管国家加大了政策支持力度,但民间资本投资养老产业仍存在“玻璃门”、“弹簧门”,如根据有关政策,民办养老机构可以享受土地、税收等优惠政策,但实践中这些政策很难落实。

  调查显示,保险资金期望加强顶层设计。包括强化政府各部门的协调配合,对养老产业发展进行系统设计,制定总体战略,并纳入国民经济和社会发展规划。结合国务院机构改革和职能转变,明晰各部门职责,打破条块分割,建立养老产业发展统筹协调机制。同时,结合事业单位改革,推进公办养老机构体制创新。吸引社会资本、公益基金和国外资本投资养老产业,引导和支持社会力量兴办各类养老服务设施,促进生活照料、医疗康复、文化教育、休闲旅游、金融信息等养老相关产业发展。

  保险资金建议设立产业引导基金,用市场机制促进民营养老机构向规模化、品牌化、连锁化和网络化发展,形成一批具有知名品牌和较强竞争力的养老服务企业和企业集团。显然,保险资金进入养老市场快步走,还需完善顶层设计。(证券时报网)

  上市公司切入健康养老产业链各环节

  老龄化正成为我国面临的下一个难题。而国务院印发的《关于促进健康服务业发展的意见》显示,国家正把健康服务业的发展提升到国家战略层面,力争到2020年健康服务业总规模达到8万亿元以上。其中,多家上市公司正切入产业链各环节。

  有分析人士表示,全国可能会借鉴推广老龄化程度最高的上海之“9073”模式以缓解养老压力,其中家庭服务、第三方诊断、养老地产、医疗信息化有望在整个产业的发展过程中获益较大。

  一位券商分析师告诉上证报记者,全面建成覆盖城乡的多样化养老服务体系,就意味着把服务亿万老年人的养老产业打造成朝阳行业。他预计,未来5年在政策的扶持下,各地养老产业园、养老社区将迅速兴起。

  而在另一个维度上,即操作层面,上海的经验值得全国重视。作为全国老龄化程度最高的城市——即65岁老人占总人口的7%,上海早早先行一步,开展相关人口政策方面的研究与规划。

  目前,上海针对养老问题,提出了“9073”的养老格局,即90%的老人家庭养老,7%的老人在社区接受养老服务,3%的老人享受机构养老服务。同时,公办养老机构的功能定位也随之调整,将重点为“两特人员”——有特殊困难和有特殊贡献的老年人服务。民政部门人士表示,这一模式运转情况良好,基本能填补不断增长老龄人口的需求与社会承载能力之间的不足。因此,据不完全统计,广东、新疆等省区,长春、柳州等城市纷纷提出欲效仿上海模式。

  由此可见,除前期被市场热捧的养老地产外,最大的养老需求将集中在家庭养老领域。实践显示,日间照料中心、社区助餐点、老年活动室等多样化的社区养老服务设施对于家庭养老是重要辅助。而掌上监护仪、一体式监护仪等医疗监护设备和轮椅、血压计、血糖仪等家用医疗设备又对老人监控身体状况至关重要,同样需求巨大。在这两方面,面向个人的医疗器械类上市公司宝莱特行情问诊)、鱼跃医疗行情问诊)、三诺生物行情问诊)市场前景巨大。

  在养老服务方面,世联地产行情问诊)的大股东世联集团近期与台湾养老产业第一品牌恒安照护达成战略合作协议,双方于近日表示,合作项目将主要瞄准养老服务,建立服务标准。目前,公司正通过并购渗入物业服务领域,表示养老服务将成为中高端物业的重要组成部分。

  另外,随着医疗改革的推进,基层医疗机构将在养老产业中发挥越来越大的作用。《意见》要求制定相关信息数据标准,加强医院、医疗保障等信息管理系统建设,充分利用现有信息和网络设施,尽快实现医疗保障、医疗服务、健康管理等信息的共享;积极发展网上预约挂号、在线咨询、交流互动等健康服务;以面向基层、偏远和欠发达地区的远程影像诊断、远程会诊、远程监护指导、远程手术指导、远程教育等为主要内容,发展远程医疗。据此,行业人士表示,拥有数字化医疗设备国产化项目的航天长峰行情问诊)与主营第三方检测的达安基因行情问诊)将从中受益。(证券时报网)

  桑乐金行情问诊):健康服务业政策将在未来持续利好公司

  研究机构:民生证券 撰写日期:2013年10月15日

  一、事件概述

  10月14日,国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》。意见中提及:要培育健康服务业相关支撑产业,培育一批医疗、药品、医疗器械、中医药等重点产业,打造一批具有国际影响力的知名品牌。

  二、分析与判断

  政策直接利好公司所处的健康理疗产业

  《意见》指出,健康服务业主要包括医疗服务、健康管理与促进、健康保险以及相关服务,涉及药品、医疗器械、健身产品等支撑产业;对于满足人民群众多层次、多样化的健康服务需求,提高服务业水平,促进经济转型升级和形成新的增长点,具有重要意义。八项主要任务之一为培育健康服务业相关支撑产业,培育一批医疗、药品、医疗器械、中医药等重点产业,打造一批具有国际影响力的知名品牌。研报认为,公司的家用桑拿房产品归属此领域,看好在政策的拉动和消费升级带动下公司产品的消费需求有望逐步释放。

  10月份开始新广告投放央视,四季度销售表现预计相对乐观

  10月份开始公司聘请代言人的最新广告片已开始在央视7套投放,未来几个月也将在电视购物渠道增加产品营销力度。总体来看,尽管预计四季度的期间费用率环比将有所上升,但结合四季度进入海外市场旺季,以及Saunalux品牌在四季度的内销市场逐步贡献收入和业绩,研报对公司四季度的经营表现持相对乐观。

  前三季度经营性利润有所增长

  公司发布三季报业绩预告,前三季度净利润同比下降区间为10-15%。原因系:1)报告期募集资金投入使用以及银行借款导致当期财务费用较上年有较大增长;2)2013年前三季度预计非经常性损益对净利润的影响金额约为8.83万,而12年同期非经常性损益金额较大(补贴收入约390万元)。研报匡算,扣除非经常性损益,公司经营性利润仍保持一定程度增长。

  后续外延式扩张的想象空间仍在

  前期公司由于与交易对方对标的资产的交易估值和盈利补偿等交易实质内容方面存在一定分歧,最终未能就核心交易条款达成一致。交易双方协商一致同意终止资产重组合作。但研报认为终止收购不影响公司现有业务正常生产经营,后续外延式扩张的想象空间仍在。

  三、盈利预测与投资建议

  健康服务产业政策将对公司未来发挥可持续性的影响。上调对公司至“强烈推荐”评级,合理估值至15元,期待业绩改善于13年四季度有所体现。预计2013~2015年EPS分别为0.27元、0.36元与0.46元,对应当前股价PE为49、36与28倍。

  四、风险提示

  全球市场需求低迷,市场培育期费用透支。

  鱼跃医疗:血糖仪开启新征程元年

  研究机构:东方证券 撰写日期:2013年09月17日

  投资要点

  构建三大系统解决方案是业务拓展主线。公司针对呼吸系统疾病、糖尿病和高血压这三大慢性病在家庭医疗领域正逐步构建系统解决方案,如呼吸病中已经成熟的雾化器、制氧机等,糖尿病中开始推广的血糖仪和未来有望上市的糖化血红蛋白仪等、高血压中逐步完成新老交替的传统血压计和电子血压计等,这些平台的搭建一方面有望提升各单品种之间的协同效应,另一方面有望在医生和消费者心目中树立更加专业的供应商形象,利于市场推广。

  坚持品质可以提高定价权。一直以来公司对品质的追求没有放松,“品质铸就品牌”是公司的核心价值理念。在未来消费升级的过程中,家用医疗设备的特点决定了消费者在购买选择时,品质和品牌将成为其愈发重视的关键因素,在这方面研报认为公司对品质的坚持有望帮助其逐步实现产品的二次定价溢价,从而提升产品毛利率。

  血糖仪有望成为未来多年成长关键力量。公司血糖仪的市场开发选择医院路线,通过影响医生来实现对潜在消费者的争取,这一方面避开OTC市场国产血糖仪的针锋相对,另一方面在医院市场以替代进口为诉求切入点,研报认为这种策略有望取得成功,今年上半年血糖仪实现近3000万销售额,且逐月递增,随着连续两年较大的投入,从明年开始血糖仪有望成为业绩成长的关键力量。

  财务与估值

  预计公司2013-2015年每股收益分别为0.56、0.74、0.94元,参照可比公司估值水平给予2013年45倍市盈率,对应目标价25.2元,给予公司增持评级。

  风险提示

  血糖仪推广低于预期

  世联地产:业绩弹性显现,进入高增阶段

  机构:国泰君安 日期:2013-08-28

  投资要点:

  维持增持评级。公司战略重点是开拓三四线城市,扩大市场份额,预计随分公司成熟市占率的提升将带来边际利润率提升,业绩弹性显现,同时拓展地产服务链,发挥协同效应,改善收入结构。

  2013年中期业绩符合预期。实现营收10.72亿( 55.7%);净利润1.04亿( 145.3%),EPS0.25元,主要是2012年代理销售增加使得2013年上半年代理销售收入7.77亿元( 71.3%)。期末BVPS3.52元。

  代理销售额高增长带来结算资源丰富。2013年代理销售额1346亿元,同增62.8%,公司目前累计已实现未结算代理销售额增加至1458亿元,将在未来3-9月贡献11.4亿元收入。

  代理销售业务内外兼修。(1)公司战略是提高全国销售份额,路径是提高分支机构在当地的市场份额。公司2013年上半年代理销售额达到1346亿元,占全国总销售金额的4%,较年初提升0.7pc。随着新设机构的成熟逐步提升占有率,代理销售额将稳健增长,带来业绩的增长。(2)代理销售渠道完成全国布局,转向核心城市纵深发展,预判未来费率将企稳回升,带来效益的提升。随着成熟公司增多,地区公司持续升级,收入提高,人效上升,边际利润提升。

  拓展地产服务链,发挥协同效应,改善收入结构,提升抗周期能力。

  2013年上半年资产服务业、金融服务业务实现收入0.46、0.34亿元,占收入比重4.3%、3.2%。公司收购北京安信行物业管理公司等都可看到公司所作的努力和态度显现。研报认为资产服务业可利用公司组织红利和渠道优势,有望实现快速规模化发展。

  因结算增加、顾问业务回升,上调2013、2014年EPS至0.65( 0.03, 5%)、0.82元( 0.02, 3%),维持增持及目标价15.38元。

  东软集团行情问诊):费用增速维持下降趋势,盈利加速增长可期

  机构:海通证券行情问诊) 日期:2013-08-26

  事件:

  东软集团公布2013年半年报:实现营业收入82.81亿元,同比增13.4%;归属于母公司净利润1.88亿,同比增长9.3%,EPS为0.15元。扣非净利润同比下降0.7%。从Q2单季来看,营收同比增11.7%;归母净利同比增17.7%。

  点评:

  制约前几年盈利增长的最主要障碍正在解除。员工薪酬支出的快速上升无疑是公司前三年盈利不佳的根源。上半年,公司期间费用增速明显下降,表明薪酬压力大幅缓解,今后几年盈利加速增长的障碍正在扫除。而日元贬值和医疗设备业务增长缓慢只是短期因素,并不妨碍成长加速的长期趋势。

  国内解决方案增长32%,日元贬值和医疗设备业务节奏慢拉低营收增长速度。1h2013,公司营收同比增长13%。其中,国内解决方案和医疗设备业务同比分别增长32%和1%,而软件外包业务同比下降约6%。国内解决方案业务高增长源于卫生医疗和社保等行业的高景气带来的历史订单增长。软件外包同比下滑的主要原因是日元贬值。今年上半年,日元同比贬值约20%,对公司外包业务营收的影响在6%左右。扣除日元贬值影响,公司上半年软件外包业务量实际上是持平或略有增长。医疗设备业务Q2营收同比增长5%,较Q1有所改善,但整体而言增速较低,主要受客户招标节奏慢影响。此外,营改增对公司营收增速亦有小幅负面影响。

  展望全年,国内解决方案业务高增长有望延续,软件外包业务有望实现个位数增长,而医疗设备业务增速有望上升到10-20%。综合而言,研报判断公司全年整体营收有望增长20%左右。宏观不景气导致客户招标启动延后,研报判断公司上半年订单增速不高。前期公司公告了地铁信息化大订单,表明下半年开始公司订单增速明显提升。

  特别值得关注的是,公司在智慧城市和健康管理领域均取得了不俗成绩。在智慧城市领域,公司积极参与住建部国家智慧城市试点申报工作,为沈阳浑南新区、营口市、大连庄河市、天津慧谷园区等城区完成顶层设计;在健康管理领域,公司启动了在沈阳、天津、北京、长沙、合肥等地的熙康健康管理中心建设。

  日元贬值和营改增等因素导致毛利率略有下降。公司上半年综合毛利率约为30.6%,同比下降约1.7个百分点。日元贬值和营改增是公司毛利率同比下降的主要原因。日元贬值减少公司营收5000-6000万,降低毛利率约2个百分点。与此对应,公司软件与系统集成业务毛利率同比下降1.9个百分点。从另一个方面看,营改增对毛利率亦有部分负面影响,意味着公司剔除日元贬值因素之后的毛利率事实上有所上升。

  非经常性损益实际上同比持平。公司去年上半年出售教育资产获得约3442万税后收益,而今年上半年出售广东东软时尚数字技术公司仅获得1000万左右税后收益。同时,公司本期同比增加约2000万的政府补贴和700多万资产处置利得。综合来看,公司上半年非经常性损益实际上与去年基本持平。中报显示公司非经常性损益(税后)较去年同期增加近1700万,主要原因是将汇率对冲工具获得的损益理解为非经常性损益。汇率对冲工具产生的收益本期同比增加约2000万(税后),这意味着公司本期实际扣非净利有10%左右增长。

  现金流不佳源于季节性和宏观形势不佳。公司1h2013经营现金流为负8.5亿,同比减少19%,主要源于季节性和宏观不景气导致的客户付款滞后。公司中期末现金余额约10亿,有息负债为12亿左右,财务风险依然可控。

  费用增速下降预示13年盈利增速提升概率高,维持长期“买入”评级。基于营收稳健增长的假设,研报预测公司2013~2015年EPS分别为0.45元、0.60元和0.79元。经过前期上涨,公司目前股价对应约28倍2013年市盈率和1.8倍的2013年市销率,与行业平均水平相比仍有吸引力。谨慎的财务处理制度和资产重估价值为公司目前股价提供较高安全边际。维持中长期“买入”的投资评级,并给予15.00元的6个月目标价,对应约25倍的2014年市盈率和2.2倍市销率。公司股价可能的催化剂包括系统集成特一级资质公布和熙康业务重估。

  主要不确定性。日元贬值幅度不确定;宏观经济影响

  迪安诊断行情问诊):成熟实验室净利大幅超预期,培育效果开始显现

  研究机构:中国银河 撰写日期:2013-08-21

  核心观点:

  1.事件

  发布半年报,实现主营业务收入4.62亿元,较去年同期增长46.3%;实现净利润4678.27万元,较去年同期增长50.12%;实现归属母公司普通股股东净利润4534.51万元,较去年同期增长47.71%,EPS为0.38元。

  对应二季度净利润为3142.61万元,同比增长69.07%,环比一季度1535.66万元大幅增长,高于研报的预期。

  2.研报的分析与判断

  成熟实验室净利润增速大幅提升,为业绩超预期主因公司报告期内销售费用率、管理费用率均小幅提升,业绩超预期的主要动力来自于杭州、上海、南京、北京等成熟实验室的净利润增速超预期。在收入增速分别为36.79%、49.10%、29.46%、30.21%的情况下,净利增速(杭州中心剔除投资收益)达到了40.13%、89.41%、40.36%、73.90%。

  除了部分受到政府补助、高新技术企业税收优惠影响外,研报认为现有四大成熟实验室的规模效应和培育效果开始凸显,既符合公司暂缓新网点扩张、集中资源充实现有平台的战略调整,也体现了公司培育的执行力与实效。

  武汉、重庆实验室收入符合预期,哈尔滨和沈阳将逐步发力

  武汉、重庆实验室销售收入均大幅增长,亏损程度降低,合计拉动诊断服务业务增长12.88%,相当于实现收入约2371.85万元;哈尔滨实验室在7月份结束装修、获得工商许可后投入运营,预计年内可实现1000-1500万元收入;沈阳实验室已有一定客户资源基础,有望逐步发力。

  诊断试剂销售稳健增长,梅里埃器械积压属暂时性事件

  诊断试剂销售业务增长稳健,研报估算罗氏试剂作为老业务保持30%以上增速,欧蒙和梅里埃贡献15%左右的增量。梅里埃存货属于物流配送暂时性问题,今年不会再出现类似积压。同时公司今年减少了对梅里埃的一次性预付款,亦有助于现金流增长。

  司法鉴定增长迅猛,高端体检锦上添花

  司法鉴定业务增长迅猛,业务增长超过一倍。与韩国SCL合作推进顺利,预计年底可以建成首家B2C体检机构,定价区间针对中高端人士,未来有望逐步拓展服务人群。韩国方面提供服务运营经验、品牌管理方法,公司或将拥有控股地位。

  3.盈利预测与投资建议

  综合考虑成熟实验室增长加速、下半年期权费用计提较大等因素,研报调整公司盈利预测至2013-15年EPS为0.69/0.98/1.41元,同比增速分别为38%、42%、44%,对应目前股价的PE是69、49、34倍。

  催化剂为体检业务投入运营、新开辟合作伙伴或进入新业务领域,主要风险为新实验室亏损额大于预期、业务拓展低于预期;维持谨慎推荐评级。

  以岭药业行情问诊):收入快速增长,利润加速需等待

  研究机构:国海证券行情问诊) 撰写日期:2013-08-30

  利润增速加快,EPS0.27元,业绩符合预期 2013年上半年实现营业收入11.56亿元( 64.35%),其中Q2同比 119%,加速增长的重要原因在于去年Q2的低基数(毒胶囊事件)。2013年上半年实现净利润1.52亿元( 6.97%),其中Q2净利润同比 36%,单季利润恢复到历史正常水平。公司预告前三季度利润增速区间为20%-50%,以此推测Q3单季净利润所在区间为4088万元-8903万元。

  心脑血管线恢复正常,抗感冒类产品加速增长 上半年心脑血管线销售额达到7.7亿元(同比 51.53%),研报估计通心络增速高于30%,参松养心增速更快,芪苈强心翻番增长。抗感冒类产品销售额达到3.11亿元(同比 116.41%),高速增长的原因在于H7N9禽流感疫情的刺激,考虑到快速发货后渠道需要一定时间的库存消化,研报估计下半年发货有所减缓,全年抗感冒类产品增速会低于上半年增速。

  费用投入仍然较高 收入增速明显高于利润增速,主要原因在于费用率持续保持高位。其中:销售费用率为43.58%,同比上升10.31个百分点。主要原因在于销售人员的快速扩张。未来随着公司销售规模的上升,规模效应将逐渐显现,利润增速有望加快。

  现金流指标正常 半年报收现/销售收入达到1.10,经营净现金流/净利润达到0.76。

  循证医学进展顺利 目前公司正常进行的循证医学试验有6项,分别针对通心络、参松养心和养正消积胶囊。除此之外,今年7月公司还启动了津力达颗粒治疗II型糖尿病的询证医学研究。同时公司针对已有品种进行多项专项研究,其中。2013年6月,芪苈强心胶囊治疗慢性心衰循证研究论文在线发表在《美国心脏病学会杂志》上,影响因子高达14.156。公司强有力的研究实力对于其产品的学术推广有非常积极的作用 主要产品作为独家品种进入基药目录,4季度基药招标有望加快 通心络、参松养心和连花清瘟进入新版基本药物目录,上半年各省忙于基药品种增补和回头看的工作,研报预计各省基本药物招标4季度开始提速。而公司今年针对基层市场进行了营销网络的扩张,人员进一步下沉。研报判断:随着4季度各省的基药招标开始,公司主要品种共在基层市场的增长将会加快。

  维持盈利预测和长线“增持”评级 建议短期投资者耐心等待股价下跌的机会 预计2012-2014年公司归属于母公司净利润为3.41亿,5.03亿,7.03亿元,每股收益为0.62元,0.91元,1.27元,同比增长84%,47%,40%。对应8月8日动态市盈率为57倍,39倍,28倍。研报认为随着收入规模的扩大,费用率逐渐降低,净利率有望提高,维持长线“增持”评级。但是对于短期资金,研报建议耐心等待股价下跌机会。

  风险提示:发改委中成药降价。

(责任编辑:李欣)

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