国务院发布污水处理条例 美丽中国概念10股涨停

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月17日 10:47   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

美丽中国

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  金融界网站10月17讯:周四早盘,受相关利好消息刺激,水务板块、公共事业、美丽中国等板块表现抢眼,整体呈现强势的走势,整体涨幅居前,美丽中国概念十股涨停。

  中国政府网16日消息,《城镇排水与污水处理条例》已经2013年9月18日国务院第24次常务会议通过,现予公布,自2014年1月1日起施行。

  根据《条例》,国家鼓励采取特许经营、政府购买服务等多种形式,吸引社会资金参与投资、建设和运营城镇排水与污水处理设施。

  污水处理《条例》公布 三主线寻找受益龙头股(解析)

  首先,城市管网建设领域。相关个股如纳川股份行情问诊)、国统股份行情问诊)、青龙管业行情问诊)、巨龙管业行情问诊)、伟星新材行情问诊)、永高股份行情问诊)、顾地科技行情问诊)等。。

  其次,污水处理设施建设领域。相关个股如蓝英装备行情问诊)、碧水源行情问诊)、津膜科技行情问诊)、万邦达行情问诊)、中电环保行情问诊)、巴安水务行情问诊)、兴源过滤行情问诊)等。其中,津膜科技产品和设备应用在水资源化领域的处理规模累计已超过200万吨/日。

  第三,污水处理厂领域。相关个股如重庆水务行情问诊)、城投控股行情问诊)、国中水务行情问诊)、洪城水业行情问诊)、武汉控股行情问诊)、桑德环境行情问诊)、首创股份行情问诊)等。

  城镇排水与污水概念股解析

  日前,国务院发表关于加强城市基础设施建设的意见。意见认为,加强城市基础设施对于改善人居环境、增强城市综合承载能力、提高城市运行效、稳步推进新型城镇化等有着重要作用。意见要求加快推进节水城市建设,在水资源紧缺和水环境质量差的地区,加快推动建筑中水和污水再生利用设施建设。到2015年,城镇污水处理设施再生水利用率达到20%以上;保障城市水安全、修复城市水生态,消除劣Ⅴ类水体,改善城市水环境。

  分析人士认为,国家重视城镇排水与污水处理等问题或有望刺激相关受益股走强,相关个股值得关注。

  城市管网建设个股:纳川股份行情问诊)、国统股份行情问诊)、青龙管业行情问诊)、巨龙管业行情问诊)、伟星新材行情问诊)、永高股份行情问诊)、顾地科技行情问诊)等

  污水处理设施建设个股:蓝英装备行情问诊)、碧水源行情问诊)、津膜科技行情问诊)、万邦达行情问诊)、中电环保行情问诊)、巴安水务行情问诊)、兴源过滤行情问诊)等

  污水处理厂:重庆水务行情问诊)、城投控股行情问诊)、国中水务行情问诊)、洪城水业行情问诊)、武汉控股行情问诊)、桑德环境行情问诊)等。

  蓝英装备:承接省外污水处理项目 新增千亿市场

  一、事件概述

  蓝英装备于8月30日晚间发布公告称全资子公司-辽宁蓝英城市智能化发展有限公司中标山东乐陵市西部新城污水处理项目,项目总金额9280.42万元(含税价格),此次中标破除了市场对于公司智慧城市类项目省内局限性以及管廊订单单一性的两大疑虑,自动化集成系统(污水处理系统)向BT总包模式拓展。我们预计13-15年EPS分别为0.72、1.04、1.57元,维持"强烈推荐"的投资评级,合理估值区间30-35元不变。

  二、分析与判断

  本次订单将对14年业绩产生积极影响

  根据中国采招网乐陵市西部新城污水处理项目竞争性谈判公告:本次项目系与乐陵市污水处理厂签订的BT总包合同,总金额9280.42万(含税价格),其中:污水处理厂投资4669.60万元;配套管网4610.82万元。建设期为2013年9月1日至2014年12月30日,将对14年业绩产生积极影响。

  污水处理订单拓宽子公司的下游应用范围,突破省内接单局限性

  此次中标破除了市场对于公司智慧城市类项目省内局限性以及管廊订单单一性的两大疑虑,自动化集成系统向BT总包模式拓展:

  (1)全资子公司蓝英智能化发展有限公司再次承接智能城市类项目,表明公司具备持续接单能力,另外乐陵市位于山东省,BT项目走出拥有地缘优势的辽宁省证明公司不仅营销能力强,而且技术能力也得到市场认可;

  (2)污水处理工艺包括原水、格栅、调节池、提升泵、生物反应器、循环泵、膜组件、消毒装置、中水贮池、中水用水系统等多项流程,公司此前承接城市污水、净水处理等自动化集成系统,累积丰富经验,自动化集成系统向BT总包模式拓展。

  此次中标污水处理订单,打开污水处理领域千亿市场空间

  12年5月四部委(环境保护部、发改委、财政部、水利部)联合关于印发《重点流域水污染防治规划(2011-2015年)》的通知,规划指出各省(自治区、直辖市)投资城镇污水处理及配套设施项目共计2705个,总投资1906.93亿元;优先控制单元项目中城镇污水处理及配套设施项目共计1653个,总投资1291.92亿元。

  德州列入该规划内的城镇污水处理及配套设施类项目共40个。其中已获国家资金补助的项目7个,项目总投资33167万元,中央补助资金9315万元,地方配套资金23852万元。目前,7个项目中有3个项目已建设完工并投入运营,乐陵西部新城污水处理厂及配套管网工程属于3在建项目之一。

  公司脱胎换骨,成为智能装备、数字化工厂、智能城市综合制造商

  公司原主营业务轮胎成型机收入占比由去年上半年的79.60%下降至今年上半年的14.04%,彻底摆脱单一依靠轮胎成型机的发展模式。

  目前公司各项业务进展顺利,已经形成智能装备、数字化工厂和智慧城市三足鼎立的格局。轮胎成型机方面,下半年投产新品半钢成型机,全年业务稳定;自动化集成业务打开资金和人才瓶颈后订单饱满,全年收入有望翻倍;智慧城市领域,公司积极开拓包括消防、通讯、电力、水处理、热网等方面的智能化城市相关业务。同时发展数字化工厂业务,为水处理、电力、食品、化工领域企业提供从自动化方案设计、控制系统、电气仪表集成、设备安装指导服务、调试投运、工厂维护到优化升级、技术培训和企业管理软件服务。

  三 、风险提示

  (1)公司采用BT方式承接政府订单,在地方政府资金紧张状况下,存在回款拖延的风险;

  (2)目前公司处于规模、人员快速扩张期,存在一定的管理风险。

  四、盈利预测与投资建议

  公司利用自动化集成系统核心优势向总包模式拓展,形成了智能装备、数字化工厂、智能城市三足鼎立的格局,打开万亿市场空间。我们预计13-15年EPS分别至0.72、1.04、1.57元,维持"强烈推荐"的投资评级,合理估值区间30-35元。(民生证券)

  纳川股份:行业蓝海拓市场保业绩高增

  研究机构:东兴证券 日期:2013年8月15日

  事件:

  2013年上半年公司实现营业收入2.55亿元,同比增长52.11%;营业利润为7103万元,同比增长40.69%;利润总额为7209万元,同比增长42.58%;归属于上市公司股东的净利润为6046万元,同比增长41.12%;实现每股收益为0.29元。

  综合毛利率和期间费用率下降。公司原材料销售和石油化工行业产品毛利率的下降导致综合毛利率下降7.41个百分点,到42.87%,其中石化行业产品毛利率为47.56%,同比下降10.52个百分点;原材料毛利率仅为7.73%。期间费用率同比下降3.91个百分点,到13.29%。其中销售费用率为5.96%,同比下降3.08个百分点;管理费用率为8.79%,同比下降1.86个百分点;财务费用率为-1.46%,同比提高1.03个百分点。期间费用率的下降并未弥补综合毛利率下降的影响,导致公司利润增速低于营业收入的增长。

  BT项目逐步展开业绩贡献进一步提升。公司BT项目陆续开工贡献业绩,手中BT项目除泉港项目外其他项目均已贡献业绩。其中诏安项目完成6%,惠安项目一期完成9%,永春项目完成20%。泉港项目计划6月前开工,因为设计没有明确。随着BT项目的陆续进展,公司BT项目业绩将得到进一步体现。

  订单充足,多方位拓展市场。公司上半年新签订单3亿元,近两月情况和年初相似。公司积极多角度拓展市场,和西安中交土木科技有限公司签订了《战略合作框架协议书》,加强管材在铁路、公路等涵洞管道的应用研究,同中国五环工程有限个签订《战略合作协议书》,积极发展战略合作者,多渠道销售产品。

  注重研发和人才管理提升,提升业绩增长的内驱力。公司对给排水领域的新材料和技术持续投入,像PP克拉管试制,低压输水管研发,与相关公司合作进行HDPE缠绕管在交通涵洞领域应用的研究等,实施股权激励,年度目标责任制考核,加强公司的培训,形成纳川学院雏形。

  行业需求处于高速增长期,提供公司发展机遇。《国务院办公厅关于做好城市排水防涝设施建设工作的通知》,明确力争5年完成排水管网的雨污分流改造,10年时间建成完善城市排水防涝工程体系。加强城市地下管线建设是住建部2013年重点工作,国务院常务会议确定加强市政地下管网建设和改造,提升城市防涝能力。十二五规划5年新增污水管道16万公里,市政雨水等管道将新增20万公里。当前公司作为HDPE缠绕增强管龙头企业,市场占有率为70%,而在埋地排污管领域占比不到1%,替代空间广阔。

  盈利预测和投资评级:预计公司2013年到2015年的每股收益为0.72元、1.02元和1.31元,以收盘价16.38元计算,对应的动态PE为22倍、16倍和13倍,考虑到行业需求空间广阔、公司的龙头地位和成长性,维持公司"强烈推荐"的投资评级。

  风险提示:工程进展低于预期的风险。

  国统股份:产品结构变化和非经常性损益扭转业绩

  研究机构:西南证券行情问诊) 日期:2013年8月14日

  事件:

  公司发布2013年中报,1-6月份实现营业收入、净利润分别为1.51亿元、522万元,同比增长-2.74%、149.2%(扭亏为盈);实现每股收益0.04元。预计1-9月份净利润增速380%-430%。

  点评:

  收入结构区域性明显。分区域看,西南片区实现收入1.07亿元,贡献当期收入的71.55%,同比增速达到2084.4%,其他各区域同比大幅下降,主因在于宏观经济不景气,投资拉动效应不明显。

  产品结构变化、非经常性损益使得公司扭亏为盈。上半年毛利率39.52%,较去年同期上升13.17个百分点,主要是今年上半年销售大口径管材占比较大,提升了毛利率。同时收购天津新天洋增加了营业外收入714万元,较去年同期增长62倍。期间费用率增长4.43个百分点,主要是管理费用率增加了4.71%。

  在手订单依然充裕,保障业绩增长。上半年新签订单4.23亿元,目前在手订单15亿元左右。随着南水北调支线逐步招标、各省市引水工程的推进、城市内涝陆续开始治理,公司订单有望保持增长,为业绩提供保障。

  城市内涝倒逼政府加大治理力度。连续四年的夏季城市内涝,给经济建设和人们生活造成极大的不便,倒逼政府加大治理力度,北京等城市已有相应的规划迹象。4月1日,国务院发布《关于做好城市排水防涝设施建设工作的通知》,要求明年底前将编制完成城市排水防涝设施建设规划,并力争用5年时间完成排水管网的雨污分流改造,用10年左右的时间建成较为完善的城市排水防涝工程体系。同时,6、7月份李总理三次强调要治理城市输水管网建设落后的局面,行业发展将迎来机遇性时刻。

  盈利预测及评级:预计公司2013-2015年EPS分别为0.37元、0.52元、0.67元,对应动态PE32.19倍、22.90倍、17.78倍,考虑到公司在手订单充裕,保障业绩增长,给予"增持"评级。

  风险提示:南水北调河北段进度放缓;十二五期间水利投资未达预期。

  青龙管业:下半年关注订单确认带来业绩增长

  研究机构:山西证券行情问诊) 日期:2013年7月30日

  投资要点:

  公司上半年实现营业收入3.75亿,同比增长25.72%,归属于母公司股东净利润3809.82万元,同比下降14.24%,每股收益0.11元,低于预期。

  公司收入确认低于预期,主要由于南水北调项目发货验收总体进度较缓,为执行订单和为获取订单发生的销售费用、设立子公司发生的前期费用较多,使得销售费用、管理费用同比增长40.05%、27.8%,出现净利润下降,费用率提高使得净利率降至10.18%,同比下降4个百分点。

  上半年新签订单增长较快,在手订单充足。公司上半年对外公布的大项目订单主要由河北南水北调工程和宁夏能源化工基地订单共2.9亿,但是中标的低于亿元的中小订单增长较快,上半年合计新签订单9.28亿(含大订单),正在执行的订单合同金额13.7亿元,合同发货金额5.33亿元,已签订尚未执行的订单合同金额5.33亿元。

  公司发挥业务品种丰富优势,混凝土管材增速低于预期情况下,塑料管材保持较高增长。与其他单一的管材类上市公司相比,公司业务种类丰富,包括混凝土管材、塑料管材等,种类多意味着需求范围广,抗波动性强。上半年公司混凝土管材、塑料管材收入分别为2.3亿,1.44亿,增速19%和39.13%,塑料管材业务增长一定程度上可弥补混凝土管材订单进度确认慢导致收入下降问题。

  下半年预计将迎来订单确认高峰期和净利率提升。上半年混凝土管材仅确认2.3亿收入,下半年预计随着南水北调工程推进将进入订单确认高峰期,同时前期费用发生较多,下半年费用压力较小,净利率水平提升。公司在半年报中给出前三季度业绩预测,1-9月归属于母公司股东净利润6678.05-8904.06万,同比增速-10%-20%,降幅将收窄。

  水利工程推进受制于资金、财政实力、政府推动意愿等多种因素影响,进度很难预测,尤其是重大水利工程,但预计只是时间问题。未来山东南水北调配套跟进、山西大水网工程、陕西引汉济渭工程、甘肃引洮供水工程等,公司有望继续获得订单增长。

  盈利预测和投资建议。分析师预计公司2013-2015年EPS0.35\0.55\0.65元,在手订单充足,伴随工程结算,下半年进入订单确认集中期,以目前股价8.3计算,2013PE23倍,维持"买入"评级不变。

  风险提示:工程进度和结算进度低于预期。

  巨龙管业:短期业绩有保障 长期关注政策性红利

  在手订单保障今年业绩高增长。去年下半年及今年上半年中标的南水北调订单落地性较好,1-6月份营收和净利同比增长71.45%、43.52%(非经常性损益导致净利增速低于营收增速)。其中华中区域实现收入1.31亿元,同比增长6267.27%,贡献收入的61%,主要是南水北调工程河南段陆续确认收入。从产品收入结构来看,PCCP管增长128.41%,主要是南水北调河南段确认收入所致。估计公司目前在手订单超6亿元,三四季度南水北调河南段、河北段会加快确认速度,预计全年河南段能够实现70%左右供货,河北段能够实现40%左右供货,保障今年业绩高增长。

  短期订单释放主要看大型引水工程,长期关注排污及内涝治理等地下管网建设。目前南水北调河南段及河北段主干渠订单释放基本完毕,短期订单释放主要看山东段、河北段支线工程、山西大水网及其他大型引水工程,预计在今年下半年及明年上半年招标可能性较大。从政策角度看,加大排污及内涝治理等地下管网建设长期利好行业公司发展。

  城市内涝倒逼政府加大治理力度。连续四年的夏季城市内涝,给经济建设和人们生活造成极大的不便,倒逼政府加大治理力度。4月1日,国务院发布《关于做好城市排水防涝设施建设工作的通知》,要求明年底前将编制完成城市排水防涝设施建设规划,并力争用5年时间完成排水管网的雨污分流改造,用10年左右的时间建成较为完善的城市排水防涝工程体系。6月中旬,住建部印发《城市排水(雨水)防涝综合规划编制大纲》,要求各省市需在明年6月底前,将各城市的排水(雨水)防涝综合规划上报。同时,6、7月份李总理数次强调要治理城市输水管网建设落后的局面,国务院常务会议更把加强市政地下管网建设和改造放至首位工作,显示政策的强力推动和政府的决心,水利相关管道行业迎来发展机会。

  十二五期间污水管网建设加速进行。我国市政排水排污管道欠账较多,而污水管网建设明显落后于处理厂建设。《"十二五"全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》提出5年新增污水管道15.9万公里(2010年末管网规模16.6万公里),完善和新建管网投资2443亿元,污水管网建设加速进行。

  盈利预测及评级:预计公司2013-2014年EPS分别为0.34元、0.36元、0.48元,对应动态PE为39.85倍、37.19倍、27.85倍,考虑到公司在手订单充裕,保障业绩增长,给予"增持"评级。(西南证券)

  碧水源:长、短期趋势叠加、13-15年业绩增长可期

  研究机构:瑞银证券 日期:2013年8月7日

  2013年中报对全年业绩指示性有限

  市场可能质疑公司中报的几个问题:1)膜科技公司几无销售;2)"污水处理整体解决方案"毛利率同比下降6个百分点;3)权益法投资收益为负。分析师认为尽管公司上半年公司膜设备发货量少,但这主要是由于季节性因素,中报对全年指示性不高,以上三个因素均可能在全年大幅反转。

  长期和短期趋势叠加,膜技术应用增长

  分析师认为膜技术应用将受益于两个向上的趋势:长期看,膜技术在污水和自来水处理的应用比例有望持续增长;短期内,"十二五"投资很可能"前低后高",13-15年是投资高峰。长期和短期的趋势叠加,分析师相信膜技术企业在"十二五"期间具备强劲的增长动力。

  上调2013E/14E/15E年EPS至0.97/1.34/1.82元,略高于市场预期

  出于对膜技术工程/设备行业2013-15年增长的乐观预期,以及久安公司表现出的强劲增长,分析师调升公司2013-15年北京地区的收入和子公司在外埠的收入预测,同时略微调低了母公司在外埠地区的收入预测。分析师将2013E/14E/15E年EPS分别上调1%/12%/27%至0.97/1.34/1.82元,比Wid市场一致预期高2%/4%/8%。

  估值:上调目标价至52元,维持"中性"评级

  分析师参考A股市场水处理设备与工程公司平均估值水平,给予碧水源2014年38.8倍PE(之前为2013年31.9x),上调公司目标价至52元。公司前期累计涨幅较高,且主要由估值而非业绩推动,故分析师维持"中性"评级。 

  津膜科技:工业、市政两翼齐飞

  瑞银证券近日发布津膜科技的研究报告称,公司前身是天津工业大学膜分离研究所,从事膜技术研究已近40年。公司的客户广泛分布在市政污水、市政供水和工业污水等各领域,膜技术在这些领域蓬勃发展。公司在北京、南京、广州、西安、济南成立办事处,进一步拓展天津外市场。把津膜看作大市场里的小公司,成长空间广阔,预测2013E/14E/15E年EPS为0.50/0.74/1.06元,三年净利润复合增长率46%。

  生化和膜结合的经验帮助公司获取各个行业的废水处理订单,监管趋严促使了工业水处理市场的大幅增长,预计今年工业客户订单饱满,拉动工程业务订单增加约20%。根据规划,天津"十二五"期间将新增再生水产能53.4万吨/日和海水淡化产能26万吨/日,大部分任务需在13-15年完成。看好14年天津市场强势复苏,预计工程订单大幅增长70%。

  膜组件销售:性价比优势明显,热致相膜打开市场。中国水网用户调查报告显示,公司膜产品的用户使用提及率和性价比排名行业第一。公司的膜在国内品牌中性能领先,相比国外品牌则价格优势明显。公司研发热致相膜成功,有效提高膜的强度。预计今年年底公司膜产能将从110万平米增加到300万平米,12-15销售复合增长率46%。

  目标价32元,"买入"评级。根据瑞银VCAM模型得到公司12个月目标价32元,WACC7.7%。预测公司13E/14E/15E年EPS0.50/0.74/1.06元,目标价对应PE为64/43/30倍。 

  万邦达2013年半年报点评:大单集中兑现,业绩快速提升

  研究机构:民生证券 日期:2013年8月15日

  一、事件概述

  公司8月14日晚间发布2013年半年报:营业收入3.57亿元,同比上升79.39%;归属于上市公司股东的净利润6478万元,同比上升64.45%;EPS0.28元。

  二、分析与判断

  两大订单集中兑现,推动业绩快速增长

  报告期内公司业绩同比增长64.45%,超出之前业绩预告及市场的预期。本期工程收入2.66亿元,同比增长93.82%,是收入及利润大幅增长的主因,工程中又主要是中煤项目及烯烃二期两大订单随工程进度在本期内集中兑现,从而推动业绩大幅增长。

  盈利水平较高,毛利率基本持平

  报告期内公司综合毛利率26.65%,较上年同期下降0.49个百分点,总体继续维持较高的盈利水平。其中,工程总包毛利率上升5个百分点,托管运营下降7.4个百分点,商品销售下降22.6个百分点。因商品销售主要为向客户代销,受物价、采购货物的品类不同波动比较大,托管运营毛利率下降主要是受周期性维修影响。

  煤化工市场投资空间巨大,公司有望持续获得大单

  煤化工关系到国家长期能源安全战略,未来投资空间巨大。今年上半年新批的十几个路条在下半年有望逐步开始招标。公司作为煤化工领域污水处理的先行者,主要客户为神华、中煤、中石油等重点能化央企,市场竞争优势十分明显。以现有几个大单的业绩为基础,公司未来持续获得煤化工及石化领域的大单是大概率事件。

  工业污水市场广阔,环保执法趋严带来行业发展黄金

  今年以来工业废水污染事件频发,对工业废水的治污引起全社会关注。近期环保部等七部委联合开展环保专项行动严查企业违法排污行为,执法力度不断加强。"十二五"期间政府对环保的重视程度出现很大提升,监督和执法力度加强已成为一种趋势,这将有助于工业污水处理市场向着市场化、规范化的方向发展。公司作为该领域少数具有一定规模的大型企业,未来还将率先受益于行业的整合过程。

  三、盈利预测与投资建议

  分析师预计公司2013-2015年净利润分别为1.44亿元、2.02亿元、2.70亿元;折合EPS分别为0.63元、0.88元、1.18元,对应当前股价PE57、41、31倍。维持"谨慎推荐"评级,合理估值40元。

  四、风险提示:

  煤化工投资及工程进度受政策影响较大,BOT等项目大量开工将增加现金流压力。 

  中电环保:多业务布局初见成效,烟气治理为潜在超预期项

  研究机构:东北证券行情问诊) 日期:2013年8月16日

  多业务布局初见成效。公司传统业务主要是为大型工业项目提供工业水处理系统解决方案,火电和核电为其传统优势领域。紧跟国内节能环保产业发展步伐,公司近两年来积极向节能环保其他领域拓展,非电行业水处理、烟气治理、市政污水和污泥处理为目前公司主要开拓的新业务,多业务布局目前初见成效。

  工业水处理仍将是收入和利润主要来源。截止2013年上半年,公司在手订单合同金额8.54亿,其中电力行业6.13亿,可以预期,未来电力行业水处理仍将是公司收入和利润的重要来源。非电水处理领域,主要拓展方向为石化和煤化工,技术储备和业绩经验兼具,未来业务拓展无障碍。

  行业景气+协同效应,烟气治理成为潜在超预期项。国内目前存在数量巨大的工业锅炉,效率低污染重,是仅次于火电厂的第二大污染源,从近期国内大气治理领域相关政策看,燃煤工业锅炉整治的预期逐渐明朗,政策推动和标准趋严将催生燃煤锅炉烟气治理大市场,分析师保守估计仅燃煤锅炉脱硫市场容量在75亿-135亿之间。公司在烟气治理领域将目标市场瞄向燃煤锅炉脱硫脱硝除尘的一体化治理,下游客户与公司工业水处理业务重合度较高,协同效应明显,成为潜在超预期项。

  盈利预测与投资评级。分析师预计公司13-15年将实现EPS分别为0.53元、0.64元和0.79元。公司近期股价上涨反映了市场对其在烟气治理、非电以及市政水处理、污泥等领域的布局的一定认可,目前估值已接近行业平均,未来新增订单将成为推动股价上升的动力,分析师暂时给予"谨慎推荐"评级。

  风险因素。新业务拓展低于预期;工业水处理毛利率下滑等。

  巴安水务:项目进展顺利,促业绩增六成

  研究机构:上海证券 日期:2013年8月15日

  动态事项

  公司发布2013年半年度报告。上半年,公司实现营业收入1.91亿元,同比增长84.14%;归属于上市公司股东的净利润为1901.44万元,同比增长59.41%;基本每股收益0.07元。

  主要观点

  项目进展顺利,促业绩增六成

  上半年,公司实现营业收入1.91亿元,同比增长84.14%;净利润1901.44万元,同比增长59.41%;收入和净利润大幅增长,主要是由于订单进展顺利,包括东营市中心城生活水质提升项目实现收入6569.95万元,收入占比为34.42%;以及石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂项目实现收入7000万元,收入占比达到36.67%,两个项目带来的收入占到总收入的七成以上。

  上半年,水处理设备集成系统土建安装业务大幅增长,实现收入1.38亿元,同比增长110.58%;成本0.98亿元,同比增长128%;毛利率29.15%,较上年同期下降5.42个百分点。

  水处理设备集成系统销售业务,实现收入4777.74万元,同比增长32.553.98%;成本4012.66万元,同比增长70.48%;毛利率16.01%,同比下降18.69个百分点。

  天然气调压站及分布式能源业务,实现收入502.59万元,毛利率27.01%。

  在手订单情况从公司在手订单来看,超过2000万元的订单有4个,订单金额超过10亿元。其中:东营市中心城生活水质提升项目BT合同已完工88%,石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂BT项目在施工进展中。

  上半年,公司顺利开展了内蒙古大唐国际克什克腾煤质天然气化工区凝结水精处理装置项目、蚌埠污水处理厂成套设备供货安装及服务项目、DoosanHeavyIndustries&;;;;;ConstructionCo.,Ltd.的孟东项目等,给公司带来4332万元的营业收入。

  投资建议:

  未来六个月内,给予"谨慎增持"评级。

  分析师预测2013-2014年公司营业收入增长分别为52.64%和29.44%,归于母公司的净利润将实现年递增38.05%和24.81%,相应的稀释后每股收益为0.23元和0.29元,对应的动态市盈率为59.83倍和47.94倍,公司估值略高于行业平均。分析师认为,公司在市政和工业水处理方面具有优势,未来将受益于节能减排和污水处理行业标准提升,给予公司"谨慎增持"评级。 

  重庆水务:污水处理盈利能力强,现金分红比例高

  研究机构:民族证券 日期:2013年7月4日

  公司是重庆市最大的供排水一体化经营企业。公司从事自来水的生产销售、城市污水的收集处理及供排水设施的建设业务。主营业务中,污水处理、自来水、工程施工、其他业务的营业收入分别占主营业务的62%、23%、13%、2%。公司还涉足金融、证券、保险、房地产、供排水管材及环保等领域。

  污水处理独特的定价模式保障高盈利能力。排水企业投入运行的污水处理厂有44个,污水处理业务日处理能力为199.13万吨。污水处理采取"政府特许、政府采购、企业经营"的模式,污水处理服务结算价格以污水处理业务获得合理利润为基础(合理利润以10%的净资产收益率核定),污水处理服务费价格3.25元/吨,明显高于全国平均水平,2010-2012年公司污水处理业务毛利率为70%、66%、68%,高于同类公司。

  自来水业务收益稳定。主要负责重庆市主城九区、合川区及綦江区万盛经济技术开发区的自来水供应业务。截至2012年12月31日,公司供水企业拥有32套制水系统(水厂),生产能力178.30万立方米/日。受益于重庆市规模扩张,自来水需求逐年增长。

  随着鱼嘴水厂、白洋滩水厂的逐步投产,公司自来水供给能力还将增长。

  投资收益和汇兑损益是主营业务之外的有力补充。公司参股重庆信托投资公司23.86%,合营公司中法水务投资有限公司持股50%,贡献投资收益占税前利润的14%左右。未来投资收益预计将长期增厚利润。公司日元借款收到日元贬值影响,增加汇兑收益。13年预计日元贬值仍将贡献汇兑收益。

  首次给予"增持"的投资评级。受益于水处理能力的增长,及水厂负荷率的提升,预计公司2012-2014年EPS为0.40元、0.41元、0.41元,对应动态PE为13倍,低于行业均值。考虑到水务行业现金流稳定增长、抗经济周期波动风险能力强,及高现金分红水平,首次给予"增持"评级。

  风险提示。13年底污水处理服务费重新核算,存在下调可能。 

  武汉控股重组方案获批 剥离房地产主攻污水处理

  经历过被叫停风波后,武汉控股(600168.SH)的重组方案终于如愿获批。

  7月25日,武汉控股公告显示,证监会正式通过公司的重组方案,公司将持有的武汉三镇实业房地产开发有限责任公司(以下简称"三镇房地产")98%股权及武汉三镇物业管理有限公司(以下简称"三镇物业")40%股权,与水务集团持有的武汉市城市排水发展有限公司(以下简称"排水公司")100%股权等值部分进行置换,差额部分由武汉控股向水务集团发行股份购买。

  这意味着,武汉控股的房地产业务将被整体剥离。

  事实上,此番被武汉控股剥离的房地产业务,已是公司的一块"鸡肋"。公司2012年年报显示,期内房地产业营业收入5482万元,在公司营收中占比21.42%,同比降幅高达34.01%。

  "对比武汉市其他房地产企业,三镇房地产的规模不算大,依靠历史优势,开发了武昌核心区域两个楼盘,但整体盈利能力并不佳。"上述分析人士指出,特别是近几年,国家加大对房地产的调控,限购政策不放开等,给公司房地产业务带来较大负面影响,如今将其剥离出去,可以将这包袱甩开。

  重组后,武汉控股将主攻污水处理。

  作为武汉市城建系统进行股改的第一家上市公司,武汉控股重组前的主营业务已涵盖自来水生产和供应、污水处理、房地产开发和隧道运营。经过重组后,公司主营业务变更为城市污水处理、自来水生产与供应和隧道运营业务,其中污水处理业务将成为重中之重。

  根据公司公告内容显示,此番拟置入的排水公司下辖8座污水处理厂、相应的配套污水提升泵站及污水收集管网,污水日处理能力达到126万吨。加上武汉控股目前拥有的沙湖污水处理厂15万吨日处理能力,完成重组后公司合计污水处理能力将达到141万吨/日,占武汉市总体污水日处理能力的75.6%。

  "也就是说,重组后的武汉控股,规模快速放大,同时,在行业排名中,也大幅提升。"一分析人士指出,无论对其内部扩张,还是今后进军全国市场,都是比较好的铺垫。

  对此,公司董事长陈莉茜也曾表示,公司在市场方面的最大优势是,目前在武汉水务市场上基本没有竞争对手,处于行业垄断地位。

  不仅如此,武汉控股的大股东为武汉市水务集团,其主营业务中,也涵盖污水处理。"如今资产置换完毕后,武汉控股和大股东之间的有关于水务方面的同业竞争也被消除,利于今后发展。"

  但从目前盘面来看,武汉控股的盈利模式还略显单薄。

  "污水处理行业最大的优势是,地域性明显,武汉控股的主要客户是当地政府,大客户单一。"上述人士指出,去年4月25日,武汉市水务局与排水公司签订了30年的《特许经营协议》,这意味着今后较长时间内,公司有稳定的业务,但若未来合作无法延续,企业面临风险较大。

  而公司在重组方案的风险提示中也坦言,虽然《特许经营协议》已针对排水公司运营成本上升,建立了相应的污水处理服务价格调整机制。但若排水公司的污水处理服务成本上升,而污水处理服务政府采购结算价格不能及时调整,将可能对排水公司的盈利能力造成不利影响。

  铁汉生态(行情,问诊):小而美受益生态修复优先落地

  铁汉生态 300197

  研究机构:招商证券(行情,问诊) 分析师:孟群 撰写日期:2013-08-02

  草根调研显示三季度园林景气上行,生态修复优先落地,铁汉在生态修复领域具备“资金+品牌+技术”的综合优势,受益行业长期大发展。目前铁汉处于权益融资早中期且规模较小,短期业绩更具成长性和确定性,下半年订单拔高,类似2012年洪涛股份(行情,问诊)。短期和中长期爆发力兼备,小而美,具备享受估值溢价的基础。

  市政园林:景气向上,生态修复优先落地。(1)政策面和资金面:国家层面对环保、生态修复等民生工程支持态度明确:a.相关法律法规和配套政策将加速落地;b.国家层面将加强各地生态修复重点工程的资金支持力度并加快审批流程;c.地方政府层面将加大在公路绿化、城区绿地等民生工程投入。(2)商业模式层面:国务院常务会议研究推进向社会力量购买公共服务,吸引民间资本参与市政基础设施投资。上市园林企业将凭借投融资优势,获取更大市场份额。(3)企业订单层面:预计部分大型公园工程下半年落地或开工可能延缓,但是其他民生绿化以及生态修复订单下半年在政策支持下将加速落地。

  铁汉生态:小而美,确定性高成长,享受估值溢价。(1)小而美:2013年的铁汉生态之于园林类似于2012年的洪涛股份之于装饰,小而美,主要体现在:a.从商业模式看:市政园林属于BT模式、资金驱动。2012年铁汉生态收入规模是行业龙头的30%,在杠杆相同的情况下,同样增速所需资金较少;b.从合同看:公司以落地合同为主,单个项目金额均值2.4亿元,短平快,杠杆较大型BT项目高;c.从施工周期看:铁汉生态BT项目集中在南方地区,施工周期短。(2)生态修复价值待挖掘:“技术+资金+政策”三项全能的公司在本轮生态投资中最受益。技术不构成门槛,铁汉生态资金占优,对应更具确定性和冲击性的业绩成长,目前蒙草抗旱PE33倍,铁汉生态28倍,价值待挖掘。

  盈利预测与投资建议:一是行业受到政策利好刺激,下半年景气向上,尤其是生态修复;二是公司处于IPO融资形成的高成长期,2013年成长性好确定性强;三是预计2013年下半年订单落地加速,催化剂多;四是股权激励使得管理层与公司利益更趋一致。预计2013年摊薄EPS0.96元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

  风险提示:工程进度不达预期、应收账款回收放缓、地方债务核查。

  东方园林(行情,问诊):增发为高增长添动力,业务将再上一个台阶

  东方园林 002310

  研究机构:民生证券 分析师:王小勇,神爱前 撰写日期:2013-07-09

  一、事件概述

  公司7月8日晚公告,公司非公开发行股票的申请获证监会发行审核委员会有条件通过。

  二、分析与判断

  增发获批意义重大,为高增长添动力,业务将再上一个台阶

  自公司2011年6月首次公告非公开增发预案,距本次增发申请获得通过,已经两年有余。本次增发获批,对于公司意义重大,为高增长添加新动力,业务迎来大发展。根据最新公告的非公共发行预案(修改稿),公司将募集不超过16.5亿元资金,募集资金用于绿化苗木基地建设(6.3亿元)、设计中心及管理总部建设(3.5亿元)、园林机械购置(1亿元)、信息化系统建设(0.24亿元)和补充流动资金(4.7亿元)等五个投资项目。此举有利构建公司产业链领先优势,提高盈利能力和核心竞争力,并且募集资金将置换前期投入的自有资金,自有资金得到释放,公司资金状况将得到极大改善。根据13年一季度报表,公司账面资金8.6亿,资产负债率60%,显然增发募集资金对公司资金改善作用十分明显。而市政园林行业资金推动效应明显,充足的项目资金可使公司承接、执行更多项目,业绩增长持续性获得资金保障,公司业务将再上一个台阶。

  园林与生态环境建设密切相关,环保政策推动下市场景气度高,订单高峰可期

  作为与生态环境建设密切相关的行业,园林已进入新一轮发展景气周期,园林绿化整合河湖治理和土壤修复技术正成为重要新兴市场。公司洽谈项目十分充足,上半年共公告框架协议52亿,预计下半年更多项目逐渐成熟接近落地,订单高峰可期。

  收款模式转变或致现金流改善超预期,房地产融资放松预期渐强,资金与现金流将不再成为公司未来发展阻碍,估值修复将在预期不断兑现中持续深化

  自公司收款模式转变后,现金流改善趋势已经相当明显,我们认为随着新旧项目完成切换,2013年全年现金流或超预期转正。而房地产融资放松预期渐强,如能兑现,地方政府收入将得到进一步充实。资金与现金流将不再成为公司未来发展阻碍,公司增长持续性将得到极大保障,目前估值处于低位只有20倍左右,我们认为公司估值修复有望在预期不断兑现中持续深化。

  三、盈利预测与投资建议

  预计公司2013-2015年归属于上市公司股东的净利润分别同比增长55%、54%、42%,全面摊薄后EPS分别为1.78元、2.74元、3.88元。维持公司强烈推荐评级,目标价60-75元,对应2013年EPS33-42倍PE。

  四、风险提示

  业绩低于预期的风险,现金流风险,市场系统性风险。

  棕榈园林(行情,问诊):从化合同验证市政业务经营拐点

  棕榈园林 002431

  研究机构:宏源证券(行情,问诊) 分析师:鲍荣富 撰写日期:2013-08-05

  投资要点:

  公告从化市战略合作协议进展:首期签订项目3100万元施工合同

  市政园林业务加速落地,经营与业绩拐点愈发明显

  国务院强调生态环境建设以及地产再融资放开将提升公司业绩弹性

  报告摘要:

  公司公告从化市战略合作协议首期3100万元施工项目合同签订。公司2012年12月与从化市人民政府签订城乡园林景观及基础设施建设战略合作协议,协议金额约8亿元;日前公司公告新进展:从化市风云岭主题公园建设工程一期设计施工总承包合同与增从-街北高速互通立交从化白田岗出入口景观绿化工程施工合同,施工期分别为180天与90天,金额分别为2446.32万元与663.46万元,合计约3109.78万元;我们判断“增从-街北高速绿化项目”将于2013年内确认收入。

  从化合同签署验证我们前期判断:公司市政园林业务迎来经营拐点。公司7月中旬以来陆续公告市政园林大额合同,2011年5月聊城徒骇河景观工程投资建设合同签署二期、三期实施协议,施工合同金额约2.46亿元;下旬与广东五华县签署5亿元琴江流域生态景观及配套设施建设BT项目合作框架协议;我们判断下半年棕榈市政园林业务大额施工合同将持续落地;公司市政业务历经两年开拓与整固期,今年将迎来收入规模与业绩的成长拐点。

  地产再融资放开将提高公司地产园林订单持续性并改善现金流。新湖中宝(行情,问诊)8月1日已公告定向增发预案,若地产再融资全面正常化,将有助于地产公司加快开发进度,加快回款及资金周转。作为地产园林龙头,公司将受益于地产园林订单的持续增长及现金流量表的不断改善;东方园林定增过会也利好棕榈大概率启动再融资进程提升杠杆。

  园林行业迎来黄金发展期,利好棕榈等行业龙头市占率的持续提升。国务院7月31日常务会议提出重点任务包含加强生态环境建设,提升城市绿地蓄洪排涝功能;我们判断园林景观建设在国家层面受到认同与鼓励,有望迎来行业规模的高速增长期,并利好棕榈等行业龙头不断提升市占率,加速公司的业绩成长,提升长期估值水平。

  维持“买入”评级:预测公司2013~15年EPS分别为0.88元、1.22元、1.80元。根据可比估值给予25倍,目标价30.5元。

  风险提示:市政园林业务进度不达预期,应收账款大幅增加

(责任编辑:李欣)

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