东方园林:增发为高增长添动力 业务将再上一个台阶

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月17日 10:47   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  东方园林(行情,问诊):增发为高增长添动力,业务将再上一个台阶

  东方园林 002310

  研究机构:民生证券 分析师:王小勇,神爱前 撰写日期:2013-07-09

  一、事件概述

  公司7月8日晚公告,公司非公开发行股票的申请获证监会发行审核委员会有条件通过。

  二、分析与判断

  增发获批意义重大,为高增长添动力,业务将再上一个台阶

  自公司2011年6月首次公告非公开增发预案,距本次增发申请获得通过,已经两年有余。本次增发获批,对于公司意义重大,为高增长添加新动力,业务迎来大发展。根据最新公告的非公共发行预案(修改稿),公司将募集不超过16.5亿元资金,募集资金用于绿化苗木基地建设(6.3亿元)、设计中心及管理总部建设(3.5亿元)、园林机械购置(1亿元)、信息化系统建设(0.24亿元)和补充流动资金(4.7亿元)等五个投资项目。此举有利构建公司产业链领先优势,提高盈利能力和核心竞争力,并且募集资金将置换前期投入的自有资金,自有资金得到释放,公司资金状况将得到极大改善。根据13年一季度报表,公司账面资金8.6亿,资产负债率60%,显然增发募集资金对公司资金改善作用十分明显。而市政园林行业资金推动效应明显,充足的项目资金可使公司承接、执行更多项目,业绩增长持续性获得资金保障,公司业务将再上一个台阶。

  园林与生态环境建设密切相关,环保政策推动下市场景气度高,订单高峰可期

  作为与生态环境建设密切相关的行业,园林已进入新一轮发展景气周期,园林绿化整合河湖治理和土壤修复技术正成为重要新兴市场。公司洽谈项目十分充足,上半年共公告框架协议52亿,预计下半年更多项目逐渐成熟接近落地,订单高峰可期。

  收款模式转变或致现金流改善超预期,房地产融资放松预期渐强,资金与现金流将不再成为公司未来发展阻碍,估值修复将在预期不断兑现中持续深化

  自公司收款模式转变后,现金流改善趋势已经相当明显,我们认为随着新旧项目完成切换,2013年全年现金流或超预期转正。而房地产融资放松预期渐强,如能兑现,地方政府收入将得到进一步充实。资金与现金流将不再成为公司未来发展阻碍,公司增长持续性将得到极大保障,目前估值处于低位只有20倍左右,我们认为公司估值修复有望在预期不断兑现中持续深化。

  三、盈利预测与投资建议

  预计公司2013-2015年归属于上市公司股东的净利润分别同比增长55%、54%、42%,全面摊薄后EPS分别为1.78元、2.74元、3.88元。维持公司强烈推荐评级,目标价60-75元,对应2013年EPS33-42倍PE。

  四、风险提示

  业绩低于预期的风险,现金流风险,市场系统性风险。

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(责任编辑:李欣)

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