李泽楷拍下美电动车企 新能源汽车概念或迎新炒作

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月17日 08:58   来源: 证券时报网   网友评论(人参与

  近日,美国能源部举行的菲斯科汽车债务拍卖会中,中国投资者扮演了主角,最后亚洲首富李嘉诚之子李泽楷赢得标的。

  李泽楷是此次竞拍中唯一的“门外汉”,但其电讯业背景也是其最大优势,未来汽车的智能化需要跟电讯业整合。李泽楷的商业逻辑是,把汽车和IT软硬件集合,打造新的商业帝国。他认为IT已经超越了社交网络和搜索引擎的范畴,“软硬件结合是IT业未来的趋势,特别是移动服务,比如云计算。”

  业内分析,新能源汽车概念将迎来一轮新的炒作,一汽夏利行情问诊)、科力远行情问诊)、当升科技行情问诊)、多氟多行情问诊)、金瑞科技行情问诊)、天齐锂业行情问诊)、奥特迅行情问诊)、江粉磁材行情问诊)、中国宝安行情问诊)、方正电机行情问诊)、成飞集成行情问诊)、比亚迪行情问诊)、西藏矿业行情问诊)、东风汽车行情问诊)等值的期待。

  科力远:混合动力汽车的心即将国产 买入评级

  2013-07-28 类别:公司研究机构:宏源证券行情问诊)研究员:王凤华

  [摘要]

  混合动力汽车是我国新能源汽车大规模量产的唯一选择镍氢动力电池是混合动力汽车目前的唯一选择松下技术+中国成本助力公司造就混合动力汽车的“中国心”报告摘要:

  特斯拉的巨大成功给予我们两点深刻启示。第一,纯电动车发展方向不仅仅是大容量锂电池电芯和永磁直流同步电机,国内寻求材料科学取得突破的技术路线已经被证伪,特斯拉通过电子科学实现了纯电动汽车质的飞跃;第二,纯电动车的制造成本仍然居高不下,只有豪华车能够吸收其高昂的成本,使用寿命还需观察。目前混合动力汽车更具有大规模商业化生产的前景。

  混动车是节油减排的商业化选择,镍氢电池是混合动力汽车的不二选择。第一,混合动力汽车对电池的要求不同于纯电动汽车,更强调瞬时功率和安全性,对电池容量的要求不高;第二,混合动力汽车电池组随充随放的工况会导致锂电池电芯不均匀衰退,带来严重的一致性问题;第三,镍氢电池质保周期长达6年,适合商业应用。

  公司布局动力镍氢电池产业,有实力成为全球混合动力汽车电池的冠军。第一,收购湘南工厂为公司获得了动力镍氢电池的生产技术和销售渠道;第二,国际上丰田、本田混合动力汽车产销过百万,国内一汽奔腾、上汽荣威、奇瑞和长安等混合动力汽车即将推出,为公司带来国际、国外两个市场的双重保险(放心保);第三,国内新能源汽车产业在补贴多年后未见成效,媒体纷纷报道2013版补贴政策不再区别技术路线,而是按照16档节油率进行补贴,混合动力汽车终于迎来“正名”时刻。公司打造混合动力车的“中国心脏”即将量产。

  盈利预测和估值。预计公司2013-2015年的EPS为0.06/1.00/3.50元,首次给予“买入”评级,目标价30元。

  金瑞科技:打造锰业平台上的电池产业链 增持评级

  2013-08-27 类别:公司研究 机构:方正证券行情问诊)研究员:刘伟渊

  [摘要]

  2013年8月24日,公司发布半年报:实现营业收入3.90亿元,同比减少3.69%;净利润509.14万元,同比增长23.47%;基本每股收益0.03元。

  点评:

  ※厘清主业强化锰业平台大股东长沙矿冶院近期启动了长远锂科股权注入公司的方案。公司非主业资产清理工作有序推进,报告期内已完成金能科技的股权转让,下半年还将逐步启动金泰电子、金瑞中核等企业的股权转让计划。

  目前公司的电解锰产能6万吨,公司收购桃江锰矿及扩建项目也在建。桃江锰矿收购完成后,公司的锰资源量将增加835万吨至1158万吨,届时,公司碳酸锰矿的自给率将从40%左右增加到60%以上。

  ※二元系锂电前驱体独具优势,全力打造电池正极材料产业链特斯拉采用松下深度定制的NCA(镍钴铝锂)18650锂电池。在松下的供应链中,金瑞科技是镍钴铝锂前驱体的供应商,而且也是国内唯一一家能够量产该前驱体的公司,目前产能500吨/年。金天材料的锂离子电池正极材料前驱体产能逐步释放。

  公司在8月8日公告,将以755.68万元受让大股东持有长远锂科35%的股权,公司将控股长远锂科51%股权,实现资产注入。长远锂科注入后,公司的电池业务产品齐全,公司可以凭借技术积累和研发优势,根据未来的市场需求灵活调整产品结构,充分分享动力锂电发展的“盛宴”。

  公司的镍氢电池从2005年开始和松下合作的,2008年开始向无锡松下大批量供货,产品主要用于丰田普锐斯混合动力电池,及以及对一次电池替代方面。公司目前有2000吨氢氧化镍和1000吨覆钴镍产能。未来公司将加大锂电材料产能占比,锂电与镍氢电池并重。公司将以金驰能源为实施主体,建设年产电池正极材料10000吨生产基地,前期环评、能评及土地报批工作已于近期完成,进入项目设计及土建前期准备阶段,一期工程预计2014年6月正式投产运行。

  ※盈利预测与投资建议虽然公司主营业务的电解锰和四氧化三锰拖累了公司业绩,但是公司在锰矿资源的优势将进一步加强,自给率提升将有效降低成本。电池业务特别是锂电正极材料方面,公司拥有强大的科研背景和研究能力,镍钴铝锂前驱体在国内首屈一指,控股长远锂科后打通了全产品线。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.04、0.10、0.15元,维持公司“增持”评级。

  ※风险提示桃江锰矿扩建项目不及预期,1万吨正极材料基地建设不及预期,电解锰价格波动。

  方正电机:期待驱动电机放量

  2013-08-23 类别:公司研究 机构:浙商证券研究员:史海昇

  [摘要]

  报告导读预计新建越南工厂已经小批量供货公司非公开增发顺利实施投资要点净利润大幅下滑报告期内,公司实现营业收入22,750.96万元,较上年同期减少10.01%;实现营业利润47.64万元,较上年同期减少96.58%;实现净利润430.29万元,较上年同期减少75.76%。

  我们认为,2013年国际经济整体复苏疲软,国内经济下行压力增大,尤其是公司所处的缝制机械行业,受下游服装行业需求萎缩、生产要素成本上升等一系列不利因素影响,电脑平缝机销售量明显减少。

  毛利率尚维持行业较高水平报告期,公司推出伺服控制的高效节能电脑套结机等特种缝制机械,是高效、节能、特殊功能类的机电一体化缝制设备,公司的产品结构进一步优化。1-6月综合毛利率为17.48%,比上年同期提升1.42个百分点,明显高于同行业8-12%的平均水平,一旦下游需求回暖行业景气度提升公司有望率先获益。

  预计海外工厂已经试投产根据适应产业转移的发展需要,公司以收购上虞宝祥金属制品有限公司持有的吉祥云(越南)衣架有限公司股权形式,在越南投资办厂(计划投入自有资金500万美元),设立一家全资子公司——越南方正有限责任公司,从事微特电机、缝纫机、伺服控制系统、汽车电机的制造与销售。方正电机产品的主要客户——兄弟、伸兴等公司近两年相继在越南设厂。作为全球重要的缝纫机电机供应商,方正电机有动力也有能力追随下游客户进行必要的区域性产业布局。

  东风汽车:经营持续好转 增持评级

  2013-08-31 类别:公司研究 机构:浙商证券 研究员:马春霞

  [摘要]

  报告导读2013年二季度经营环比好转;将有新品不断投放市场。

  投资要点2013年二季度经营持续好转2013年上半年,公司实现营收100.79亿元,同比增长1.21%,实现投资收益1.92亿元,同比增长5.48%,实现净利润4319万元,同比下降54.86%,EPS为0.02元,单季度EPS为0.03元。公司上半年业绩下滑源于公司产品销量下滑,三项费用同比增长以及资产减值大幅增加4倍达到6600万元。

  部分产品销量未达预期2013年上半年公司销售汽车14.1万辆,同比下降5.6%,其中:轻卡销售9.1万辆,同比下降4.3%。轻卡销量下滑源于为削减经销商库存,管控向经销商的发车量。但公司轻卡同比降幅持续收窄。微车销售0.6万辆,同比降39.1%,源于新品俊风CV03销量未达成预期。客车及底盘销售1.6万辆,同比增长7.7%,其中客底继续保持行业排名第一。SUV和MPV共销售.8万辆,同比下降5.0%,主要由于郑州日产品牌尚未完全恢复到上年同期水平。公司销售柴油发动机9.1万台,同比增长4.7%。

  将有新品不断投放市场2013年,公司新款多利卡、福瑞卡将投放市场,CV03窄体车、御风客运、物流版也将先后投放市场,新产品的导入将持续保持公司产品的市场竞争力。

  盈利预测及估值预计公司13-14年EPS0.05/0.06元,考虑东风康明斯业绩明显改善,郑州日产销量逐步恢复,公司新品上量,本部业绩亏损有望减小等,维持“增持”评级。

  比亚迪:新能源汽车产业化进程有望提速

  2013-05-23 类别:公司研究 机构:中银国际研究员:胡文洲 王玉笙

  [摘要]

  2013年1季度,比亚迪(002594.CH/人民币34.82;1211.HK/港币31.30,未有评级)实现营业收入128.8亿元,同比增长9.8%,环比下降6.3%;实现归属于母公司净利润1.1亿元,同比增长315.6%,环比增长85.8%,折合每股收益0.05元。公司预告上半年业绩区间在4-5亿元,折合每股收益为0.17-0.21元。该业绩相当于2季度单季度盈利约2.9-3.9亿元。我们认为,上半年公司各项主营业务均有不俗表现,从而推动公司盈利实现逐季改善。

  传统汽车业务--有望迎来"二次腾飞"2012年下半年起,在汽车市场整体回暖和新车速锐的带动下,公司汽车业务开始恢复较快增长。2013年前4个月,公司汽车销量达到18.3万台,同比增长24.5%。公司产品结构继续优化,单价较高的速锐、L3保持快速增长态势,在销量中的占比继续提升,而传统的F3、G3等车型销量仍延续下降态势。

  我们认为,在"技术·品质?责任"品牌战略指导下,经历了三年的调整期之后,公司已实现了汽车业务的技术领先、品质保障、渠道稳定,公司品牌形象得以恢复,品牌定位明显提升。具体而言:

  1)技术领先:公司加大汽车产品及技术的研发投入力度,一系列车身电子技术成功实现在整车上应用,开启了汽车电子化、智能化风潮。公司开发的全球领先的TID技术(涡轮增压直喷发动机+双离合变速器)也开始逐步量产,有望很快应用于公司全系车型。同时,公司推出"绿混"、"绿净"等全新节能及清洁技术,亦将进一步奠定公司汽车技术的领先地位。

  2)品质保障:2012年4月,公司全车系承诺4年10万公里的超长保修,显示出公司对产品品质的重视、对自身产品质量的信心、以及对消费者的责任感。公司为提升产品品质做出不懈努力,全车系实现IQS10的水平,比肩合资品牌。

  3)渠道稳定:随着公司对于品牌(品质)的诉求逐步取代对销量的诉求,公司更加注重与经销商的和谐共处、合作共赢。公司重新调整经销商网络,主动削减经销商数量,注重经销商的长期、健康发展,目前公司经销商网络已经基本稳定。

  受益于公司全方位调整,公司重新树立起品牌及产品的竞争力,2011年下半年以来,公司陆续推出的新车(S6、速锐等)已经获得极大的成功。2013年4月,公司推出新车思锐,定位于高端B级车市场。下半年,公司还将推出SUVS7,我们认为,配备更强动力的S7有望延续S6热销的势头。

  我们预计,全年公司汽车销量同比增长18%至54万台。我们认为,公司持续改善产品质量和性能,一定程度上提升了成本,在巨大的产能压力和研发投入下,全年汽车业务盈利能力可能难以大幅提升。但对产品品质的密切关注,以及对汽车技术产业化推广的不懈努力,有望持续提升公司品牌形象及品牌美誉度,这将为公司未来市场表现和盈利爆发奠定扎实的基础,我们认为,2013年将是公司汽车业务二次腾飞的元年,我们看好公司汽车业务未来的盈利表现。

  2008年及2011年,公司分别推出插电式混合动力车型F3DM,以及纯电动车型E6。其中,F3DM搭载全球首创的DM双动力混合系统,而E6是全球首款采用铁电池为动力的纯电动汽车。公司在新能源汽车的研发和市场化推广中处于国际领先水平。

  我们认为,新能源汽车的发展必须经历消费者逐步认可和接受的过程。公司两款新能源车型正在市场化推广过程中初步提升其销量,其中E6自上市以来,已累计实现销售2637台。其中,深圳市投入800台E6作为出租车投入示范运营,从运营效果看,平均每台车每天平均充电3-4次,即可实现480公里左右的行驶里程,相当于单次充电可支撑120-160公里的行驶里程。而这批样本出租车大多数已累计行驶30万公里,可见电池衰减问题并不是十分严重。

  我们相信,公司电池的包括续航里程在内的综合性能仍有进一步提升空间。我们认为,随着公司电池技术的逐步改善,纯电动乘用车在公共和私人领域推广的条件将更加成熟。

  2013年,公司全新研发的、搭载DMⅡ代动力技术的新车"秦"有望上市。这款插电式混合动力车型,整合了比亚迪最先进的TI发动机、DCT变速箱、高转速电机、电机控制器集成、分布式电源管理、高安全铁电池等技术,各项技术指标均达到世界先进水平。这款车型能够解决纯电动车型续航里程偏低的问题,同时价格也较纯电动车型大幅降低,有望在私人领域大范围推广。

  同时,公司与戴姆勒合资公司研发的新车"腾势",其首款概念车已于2012年4月在北京车展上正式发布,我们认为其量产车型亦有望在2014年前后推出市场。

  我们认为,在经历了长时期的技术和市场的摸索后,对比亚迪而言,新能源汽车的产业化推广工作已经逐步拉开帷幕。随着政策支持的力度不断加大,及公司全新技术的新能源车型陆续推出,公司新能源汽车的销量有望逐步放量。我们密切关注公司电池技术的发展,一旦公司电池技术实现突破,公司新能源汽车有望在全球范围内获得大规模推广。

  成飞集成:期待新能源政策对公司锂电销售拉动

  2013-09-17 类别:公司研究 机构:民生证券研究员:黄玉 滕越

  [摘要]

  一、事件概述近期对成飞集成进行实地调研,就市场关心的中航锂电子公司经营情况等问题与公司高层管理人员进行了交流。

  二、分析与判断公司模具业务稳步增长公司上半年,汽车模具和锂电池产品的销售均有增加,营业收入同比增长25.63%,但由于子公司中航锂电正处于投建期,财务费用、销售费用等均有所增加,因此,中航锂电池业务目前处于亏损状态。通常情况下,模具业务主要受车厂新车型开发计划和采购习惯影响,一般下半年各项产品销售比上半年略好。整体来看,公司模具业务稳步增长,锂电业务今年或拖累整体业绩。

  中航锂电是公司未来的亮点,也是集团大力支持的业务中航锂电产能在1.2-1.5亿AH,产能利用率约50%,目前市场需求较为分散,同时也造成了“生产小批量”、“多品种”的典型特征,更换工装较为频繁,因此实际可达成产能比额定产能低。目前中航锂电杭州电动汽车租赁项目是杭州市政府提供政策支持,中航锂电配套锂电池给电网运营商,因此这急需政府政策上有进一步动作。而现阶段杭州市该项目的推动是低于市场预期的,期待2014年有新政策出台。

  储能项目为后期公司发展助力储能正成为新能源领域投资的风向标,该产业必将迎来行业的快速发展阶段,储能项目的特征是单个订单量相对较大,但单个项目验收时间长,所以采购锂电池的间隔周期亦较长,而该类客户的订货量波动较大,因此业绩释放期不确定。目前公司正在与中国电网合作,但业绩释放时间周期会较长。

  三、盈利预测与投资建议整体来看,公司模具业务循序渐进、稳步发展,锂电业务尚不能盈利给公司总利润带来影响,随着国家新能源政策的出台,以及公司销售力度的增加,中航锂电子公司将会有较大的提升空间。预计2013到2015年EPS分别为0.14元、0.17元和0.20元,给予公司“中性”评级。

  四、风险提示新能源政策推广不及预期。

  中国宝安:布局锂电负极全产业链 买入评级

  2013-05-02 类别:公司研究 机构:长江证券行情问诊)研究员:罗嘉全

  [摘要]

  公司2012年实现营业收入40.25亿元,比上年同期减少1%;实现净利润1.60亿元,比上年同期减少40.55%,实现每股收益0.15元。同时公司的利润分配预案为:以2012年12月31日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.3元(含税),送红股1股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增0.5股。

  2013年1季度营业收入9.84亿,增长33.29%归属于上市公司股东的净利润2514万同比减少-23.24%。

  公司是以高新技术产业、房地产产业和生物医药业为主营的投资控股集团,12年,实现收入分别是8.69亿,10.93亿和15.27亿,同比分别增长15.26%,-33.16%和8.99%。

  高新技术产业:

  锂电池材料:公司以贝特瑞公司为龙头的新能源新材料产业集群规模稳步扩大,贝特瑞公司基本完成全产业链布局,12年,贝特瑞售收入7.73亿,同增28%,净利润5901万,同比增长13%,主要是国外市场保持较快增长,出口销售额占公司总销售额67%。三星SDI与LG化学是公司锂电材料前两大客户,2012年销售额分别为2.87亿和0.87亿。

  上游矿产资源:产业链打造方面,鸡西贝特瑞石墨产业园二期、天津贝特瑞新能源科技产业园一期、惠州贝特瑞工业园一期已建成投产;控股子公司长源矿业投资建设的年处理石墨原矿60万吨的选矿厂预计于2013年上半年完成;公司正配合相关政府部门按有关程序积极推进石墨矿采矿证的办理工作,争取早日取得采矿证,配合长源矿业顺利达产。

  新能源汽车:控股的大地和公司2012年实现销售收入同比增长84.78%,净利润同比大幅增长。其永磁同步驱动系统主要配套混合动力巴士、纯电动巴士、轿车等新能源车型;交流异步驱动系统主要配套低速电动车、微面、微卡等车型。控股的宁波拜特公司全年销售收入处上升趋势,在产品研发方面,成功开发10KW离岛式储能电站和移动基站备用电源;在市场开拓方面,公司产品成功打入日本市场和俄罗斯市场。2012年,宁波拜特与万向电动汽车等联合申请成功国家863锂离子电池全产业链项目,并承担能量回馈型的动力电池化成生产设备项目。

  军工:控股的军工企业武汉永力公司2012年实现销售收入同比增长18.07%,实现净利润同比增长33.73%。完成的新品研发项目数同比增长39%,进行了电源新技术和新器件的应用创新。该公司顺利通过了两家军工单位的合格供方审查,以及武器装备质量体系军品第二次监督审核。

  生物医药控股的马应龙行情问诊)药业继续保持经营业绩的稳定增长,报告期内公司实现收入15.42亿元,同比增长8.94%;实现净利润1.74亿元,同比增长26.19%。马应龙公司作为拥有四百年历史的“中华老字号”企业,品牌优势明显,处于下消化道肛痔细分市场领头地位。其核心产品进入国家医保目录,受惠于国家新医改政策;马应龙公司围绕肛肠及下消化道领域向肛肠诊疗行业延伸产业链,通过收购控股及合资等方式,形成了西安太极药业、深圳大佛药业、马应龙大药房、马应龙国际、马应龙肛肠专科医院等组成的企业集群,初步形成了药品经营、诊疗技术、医疗服务一体化的战略格局,医药互动效应逐步显现。

  房地产房地产业务12年收入10.93亿,受国家宏观政策调控影响,主营业务收入较上年度下降33.16%。公司多地的地产稳步推进,公司涉足房地产业已二十多年,具备一定的开发及项目管理经验,在区域市场具有一定行业地位和社会资源,项目区域布局具有较好的市场基础和较大的土地增值空间,具有显著中式风格的“江南系列”产品具备一定行业品牌影响力。

  创投在风险投资方面,中国风险投资有限公司完成投资项目13个,发起设立3支基金,所投资的项目均具良好的成长性,在财务投资方面,本集团所属资产管理有限公司投资了长春高祥特种管道、云南宏绿辣素、山东三益园林绿化等3个项目,并与另外3个项目签订投资意向协议。此外,与南京高新区共同出资设立了南京宝骏创业投资基金。

  核心竞争力分析1:市场与规模优势:公司是全球锂电负极材料最大供应商,控股的贝特瑞与杉杉科技,杉杉硕能占国内锂电材料负极80%以上的市场,负极产能14400吨每年,天然石墨是公司的核心产品的优势。

  奥特迅:三年业绩增九倍 买入评级

  2013-09-02 类别:公司研究 机构:浙商证券 研究员:史海昇

  [摘要]

  报告导读实施股权激励目标三年业绩翻九倍预计2013年业绩大幅提升2倍以上投资要点2013年上半年营业收入及利润实现稳步增长本激励计划拟向激励对象授予/授权权益总计300万份,涉及的标的股票种类为人民币A股普通股,约占本激励计划签署时公司股本总额10,857.70万股的2.76%,任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票累计不超过公司股本总额的1%。

  公司拟向激励对象授权222万份股票期权,约占本激励计划签署时公司股本总额10,857.70万股的2.04%。其中首次授权192万份股票期权,约占本激励计划签署时公司股本总额10,857.70万股的1.77%;预留30万份股票期权,约占本激励计划签署时公司股本总额10,857.70万股的0.28%,占本次股权激励计划拟授予权益总数(含股票期权和限制性股票)的10%。

  公司拟向激励对象授予78万股限制性股票,约占本激励计划签署时公司股本总额10,857.70万股的0.72%。

  本激励计划首次授权的股票期权的行权价格为20.42元/股,授予的限制性股票的授予价格为10.29元/股。

  激励计划覆盖公司骨干成员从激励对象来看,包括了两位副总经理、总工程师、财务总监等高层核心人员,以及中层业务、技术等人员43人。我们认为,名单涵盖了公司各部门各业务的骨干成员,能够有效激发激励对象的积极性,提高经营效率,降低代理人成本,并且预留部分股票期权为未来新的激励对象留足空间。

  天齐锂业:股东追加限售承诺彰显企业信心 买入评级

  2013-08-28 类别:公司研究 机构:海通证券行情问诊)研究员:刘博施毅

  [摘要]

  公司8月28日公布2013年半年报,实现营业收入1.82亿元,同比下降9.62%;营业利润454.03万元,同比下降80.41%;利润总额869.53万元,同比下降66.51%;归属于上市公司股东净利润731.73万元,同比下滑66.37%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润378.70万元,同比下降80.46%;基本每股收益0.05元。1-9月预计归属于上市公司股东净利润变动幅度-90%--60%,主要是为收购泰利森增加银行借款,财务费用增加。

  点评:

  产量下降导致收入下滑,成本控制得当毛利率提升。收入下滑源于产量下降:1、全资子公司雅安华汇自2012年9月1日起全面停产搬迁,氢氧化锂产量相应下滑,导致2013年1-6月产品产量同比下滑;2、新增产能电池级碳酸锂和氢氧化锂产能尚未能大量投产。但是公司成本控制力度加强,生产成本逐步降低,综合毛利率同比提高1.84个百分点;毛利在收入下滑9.62%的情况下,仅小幅下滑0.02%。

  财务费用大涨侵蚀利润空间。报告期内,毛利3687.51万元,小幅下降0.02%,但净利润大幅下滑66.37%,主要源于公司收购6.64%泰利森股权增加银行贷款导致财务费用大幅增加至1345.60万元,(去年同期财务费用为-232.45万元),占毛利的36.49%,较大程度侵蚀利润空间。此外,销售费用374.05万元,同比下降11.88%;管理费用1321.40万元,同比增长23.58%;三项费用合计3041.05万元,同比增长141.10%。

  项目建设扎实推进。“年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”建设接近尾声,大部分项目已交付使用,剩下部分项目目前处于收尾阶段,预计2013年9月竣工;“5000吨氢氧化锂项目”正在进行试生产;雅江锂辉石采选一期工程于2013年7月16日取得四川省发改委《关于核准四川天齐盛合锂业有限公司雅江锂辉石矿采选一期工程项目的批复》,项目建设用地手续正在办理中,项目进展进度22.68%。

  增发颇具吸引力。公司本次非公开发行股票数量不超过17000万股,发行底价24.6元/股,总募资不超过40亿元,用于收购泰利森65%股权以及天齐矿业100%股权。若按照上限发行,公司总股本将由发行前的14700万股增加到31700万股,实际控制人蒋卫平实际控制公司股权比例将由73.74%下降至34.20%,仍为公司实际控制人,本次发行不会导致公司控制权发生变化。结合2013年8月27日收盘价36.16元,公司增发底价24.60元折价31.97%,因此本次增发颇具吸引力。

  控股股东追加3年限售承诺,彰显企业信心。公司总股份14700万股,本次IPO限售股解禁数量为10840.5万股,占总股本的73.74%,其中天齐集团9371.7万股,张静1468.8万股,可上市流通日为2013年9月2日。目前天齐集团持有股份中的9336.8万股,以及张静持有股份中的1468.3万股处于质押、冻结状态,本次解除限售后质押、冻结状态不变。基于对公司未来发展的信心、利于公司长期稳定发展,控股股东天齐集团追加承诺:本次解除限售的9371.7万股限售期延长至2016年8月30日,其他承诺不变。因天齐集团追加承诺,实际可上市流通股份数量为1468.8万股,占总股本的9.99%。

  维持“买入”的投资评级。我们预计天齐原有资产2013-2015年EPS分别为0.22元、0.37元和0.49元;2013年合并备考扣非后EPS为0.60元,对应动态PE为60.27倍。公司自2012年以来,估值区间在80-110倍之间。公司本次收购泰利森完成国际巨头的华丽蜕变,斩获定价权,且考虑到未来市值增大,估值中枢下移的可能性,我们给予2013年80倍PE,结合EPS0.60元,得出目标价48.00元,维持“买入”的投资评级。

  主要不确定性。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

(责任编辑:李欣)

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