中央财政支持中医药事业发展 5股将迎来新契机

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月16日 11:12   来源: 证券时报网   网友评论(人参与

  编者按:中央财政的支持有望给中医药行业带来利好,而14日公布的国务院关于促进健康服务业发展的若干意见也表示,将全面发展中医药医疗保健服务,提升中医健康服务能力,推广科学规范的中医保健知识及产品。

  【最新资讯】中央财政支持中医药事业发展

  据财政部网站16日消息,为保持和发挥中医药特色优势,促进中医药事业发展,近日,中央财政下拨2013年中医药部门公共卫生补助资金14.9亿元,专项用于支持各地开展基层中医药适宜技术服务能力建设、全国名老中医药专家及中医学术流派传承工作室建设、中医药预防保健及康复与临床服务能力建设、农村医疗机构中医特色优势专科建设、中医药人才能力培训和县级中医药服务能力建设等工作。

  中央财政的支持有望给中医药行业带来利好,而14日公布的国务院关于促进健康服务业发展的若干意见也表示,将全面发展中医药医疗保健服务,提升中医健康服务能力,推广科学规范的中医保健知识及产品。(证券时报网)

  【个股点金】云南白药行情问诊):药品和健康事业部超预期

  云南白药 000538

  研究机构:安信证券 分析师:邹敏,吴永强,陈宁浦 撰写日期:2013-08-26

  收入超预期,利润符合预期。2013年上半年实现收入73.11亿元、净利润9.37亿元,同比分别增长19.05%、30.11%,EPS为1.35元。扣非净利润9.11亿元,同比增长28.38%。中报符合我们28%-30%的预期。上半年公司实现经营性净现金流3.79亿元,比一季度有大幅好转,但仍较去年同期低15.22%,缘于税费和原料支出较高。第二季度单季实现收入39.62亿元、净利润5.62亿元,同比分别增长21.06%、29.37%,增速保持平稳。

  药品和健康事业部增速超预期。我们对各业务拆分预计如下:①药品事业部整体增速约28%,其中透皮产品恢复性增长(白药膏增50%,创可贴增20%),特色植物药增20%,气雾剂增速加快接近15%,传统产品(白药胶囊、散剂、宫血宁等)受益基药制度,增速亦明显加快,达到30%左右。②健康事业部整体增长38%,且盈利能力提升显著,利润增速超过50%。其中牙膏业务超预期,传统白药牙膏增33%,新上市的益生菌牙膏收入7-8千万,金口健收入1亿多,朗健收入3000万。养元清洗发水收入不到3000万,略低于预期。

  盈利能力提升。由于高毛利率的工业占比提升,上半年综合毛利率30.20%,同比提升1.65pp。销售费用率12.27%,同比提高0.94pp,但比一季度有所降低。管理费用率2.84%,同比提高0.17pp。净利率12.81%,同比提高0.88pp。上半年母公司毛利率46.66%,较去年同期提升1.95pp,较一季度提升0.76pp。

  出售地产公司,增厚全年业绩。公司已经完成对地产公司的处臵,报告期收到股权转让款6.47亿元,并已于7月份完成登记变更,投资收益将体现到三季度报表,因此公司预计三季度利润增速48.71%-64.85%。但子公司有4亿多债务将于偿清前计提准备金,后续根据偿还情况冲销。预计三季度主业净利润增速仍为30%左右。

  2013聚焦主业,重申买入-A评级。2013年公司加大聚焦主业步伐,收购药物研究所,出售地产公司,获得大额投资收益用于主业发展。我们预计2013-2015年EPS为2.95、3.71、4.63元,公司长期发展格局打开,重申买入-A评级,上调目标价至120元(原目标价108元)。

  风险提示:日化领域竞争风险;中药独家产品价格调整风险。

  

  片仔癀行情问诊):外销提价7%,符合预期

  片仔癀 600436

  研究机构:东方证券 分析师:李淑花 撰写日期:2013-09-25

  事件:

  公司公告决定从2014年01月01日起调高片仔癀出口价格,每粒平均上调3美元

  投资要点

  外销再次提价,幅度符合预期。公司公告从2014年1月1日起调高片仔癀出口价格,每粒平均上调3美元,提价后片仔癀外销价格由42美元/粒上调至45美元/粒,提价幅度为7.14%。这是2012年以来公司第三次提高外销价格,2012年7月和2013年1月分别上调至36美元、42美元,和国内320元/粒的价格差距缩小,估计内销价格也有可能联动上调。

  原料稀缺,内外销价格仍有提价的预期。片仔癀主要成分为天然麝香、天然牛黄、蛇胆等,由于天然麝香和天然牛黄属稀缺资源,成本上涨将不断增加提价预期,我们预计未来片仔癀内外销价格仍将不断小幅上涨

  成立爱之味合资公司,继续推动大健康产业。公司与台湾爱之味合资设立的“漳州片仔癀爱之味生技食品有限公司”已于近期完成注册,未来将主要研发、生产片仔癀凉茶等功能性饮料,将进一步丰富公司在大健康领域的产品品类。随着公司与华润的合作不断推进,日化领域有望迎来新的发展。

  财务与估值

  考虑到片仔癀和日化产品较好的增长,我们上调盈利预测,预计2013-2015年每股收益为2.92,3.41、4.24元(原预测为2.54、3.00、3.49元),由于公司产品具备资源类属性,原料稀缺性将有望保持公司的提价预期,新的大健康业务亦将有望贡献业绩弹性,根据DCF估值,对应公司目标价146.97元,维持公司增持评级。

  风险提示

  合资子公司进展低于预期,原材料价格上涨导致的成本压力

  

  东阿阿胶行情问诊)深度研究:可持续的提价能力,完善的大产品梯队

  东阿阿胶 000423

  研究机构:申银万国证券 分析师:陈益凌 撰写日期:2013-10-15

  东阿阿胶块还能持续提价吗?12-13年东阿股价表现差强人意,市场的争议在,阿胶块难以持续提价,新进入者正在加剧阿胶行业竞争。

  复方阿胶浆,30-50亿的产品:2012年以来阿胶浆已涨价30%,受原材料价格上升影响,未来将进一步提升价格。传统OTC渠道巩固补血养颜产品定位,医院渠道开拓癌性贫血、经期保健等新领域,阿胶浆14年价涨量升,15年放量,其潜在市场100亿,未来将实现收入30-50亿元。

  我们认为未来3-5年阿胶块每年提价15-20%,每公斤零售价格达到我们此前预测的5000元左右:不同于白酒的消费结构,阿胶块以自用为主,有很强的消费持续性,随着价格持续上升,东阿成功开拓了高端消费人群,使得其在流失低端消费者之后,销量获得了重新回升。我们预计随着阿胶块质量标准提高和监管力度加大,未来市场占有率50%的假驴皮阿胶大部分将出局,阿胶行业的竞争将回归驴皮资源抢夺,从而推升驴皮价格,驴皮价格上升推升阿胶块价格,我们预计未来3-5年东阿阿胶块每年提价15-20%,每公斤零售价格达到我们此前预测的5000元左右,拥有资源、产品、营销、品牌优势的东阿阿胶,始终会保持相对其他品牌的价格溢价,有望以1/3的销量份额获得超过50%的行业利润(马太效应)。

  驴皮供给缺口五年内无法缓解:驴皮价格上升会刺激养驴业,驴存栏率会缓步回升,但对真驴皮需求的大幅上升,五年内供需矛盾无法缓解。

  小分子阿胶上市翻新篇章,未来东阿小分子阿胶+阿胶块销售规模将达到50-100亿:小分子阿胶比传统阿胶块生物利用度提高3.5倍,东阿拥有小分子阿胶专利,小分子阿胶上市将推动阿胶总体市场扩容,方便服用的片剂剂型会逐步对传统阿胶形成一定替代,但传统的东西有其顽强生命力,小分子阿胶和传统阿胶会有其各自细分人群。我们预计东阿小分子阿胶+阿胶块销售规模将达到50-100亿。

  阿胶保健品,20-30亿的桃花姬和百亿的阿胶饮料:桃花姬阿胶糕通过配方改良、包装更新、多渠道立体化推广,预计2013年收入翻倍,达到3亿元以上,未来是一个20-30亿的产品。阿胶饮料已经开发成功,有潜力成为百亿品种,采取和强势饮料企业合作是可行营销策略。

  投资建议:理财收益掩盖主营利润高增长,13年主营净利润实际增长30%。我们预计2013-2015年每股收益1.95元、2.44元、3.05元,同比增长23%、25%、25%,对应预测市盈率21倍、17倍、14倍,滚动市盈率处于估值底部,市值在传统中药品牌企业中显著低估。刨除12-13年现金理财获得的收益,13年主营业务净利润实际增速30%,7月阿胶块提价25%,销量没有受到影响,显示出公司强大的品牌力和市场维护力。公司短中长期战略清晰,阿胶块、阿胶浆、小分子阿胶、桃花姬和阿胶饮料大产品布局完善,14年表观净利润增速有望重回30%,重申“买入”评级,下一阶段投资者将分享增长提速和估值提升双重收益,12个月目标价61元,相当于14年25倍预测市盈率,股价相对现价有40%上升空间.

  股价表现的催化剂:

  核心假设风险:

  四季度消费旺季来临,终端纯销情况良好,经销商拿货积极,2013全年发货销量超预期;· 2014年阿胶块继续稳定提价,并验证我们的观点(销量不会下滑);

  复方阿胶浆回归增长,阿胶衍生品快速增长,拉动公司收入增速提升;

  投资者认可公司的短中长期发展战略。

  广大消费者不接受阿胶块持续提价,当前或未来的销售情况弱于预期;

  小分子阿胶、阿胶保健品、阿胶饮料等新产品推广受阻或慢于预期。

  

  马应龙行情问诊):下半年利润增速将逐步提升

  马应龙 600993

  研究机构:长江证券行情问诊) 分析师:刘舒畅 撰写日期:2013-08-28

  事件描述

  公司于2013年8月24日发布半年报:上半年实现销售收入7.82亿元,同比增长0.16%;实现归属净利润1.18亿元,同比增长4.68%;实现每股收益0.36元;扣非后净利润1.11亿元,同比增长13.98%,扣非后每股收益0.33元。

  事件评论

  工业稳定增长,商业战略调整:上半年,医药工业实现收入4.02亿,同比增长9.09%。其中,治痔类同比增长9.11%,我们预计占比较大的OTC业务增速略有放缓,基数相对较小的处方药业务发展态势良好,处方药主要品种地奥司明片全年有望实现7000万左右的销售规模。随着处方药业务占比逐步加大,医药工业增速有望逐步回升。医药商业部分实现收入3.55亿元,同比下滑9.37%,主要原因是公司正在对商业部分进行战略调整,开始整体向医院纯销和基药配送倾斜。

  肛肠连锁医院扩张加速,2013年实现盈利:公司医院诊疗服务实现销售收入3285.49万元,同比增长17.16%。公司已拥有六家连锁医院,沈阳医院正在改造中,有望于下半年正式营业;北京、西安医院由于长期满负荷运转,正在加紧(分院)扩建中,扩建(改造)完成后整体规模约1000张(病床),新医院设立也有望进一步提速。此外,具体业务也由原来单一痔疮手术逐步发展成“大肛肠+小综合”的复合业务模式。我们认为公司在总体病床规模和单店盈利能力上均有突破,全年有望实现小幅盈利。

  药妆业务稳步推进,有超预期可能:公司药妆业务正在稳步推进中,“八宝”品牌覆盖药店通路,“瞳话”品牌采取专业化运营,以“直营+代理”的模式,全面覆盖全国性和地方性的专营店渠道。上半年正在加紧渠道铺货和强化地面动销人员的培训,四季度有望进入终端数量最多的“屈臣氏”渠道。我们预计随着产品系列化的加强,渠道进一步的拓展,配合后期广告投放,药妆业务在下半年有望大幅提速。

  维持“推荐”评级:公司治痔类药物保持稳健增长,处方药业务进入高速增长轨道;肛肠医院持续扩张,业务模式多元化增强盈利能力;药妆产品由专业人士运作,将在新的营销通路上做出尝试,双品牌策略值得市场期待。由于2012年同期基数原因,2013年下半年增速将逐步提升。预计2013-2014年EPS分别为0.76元、0.97元,维持“推荐”评级。

  

  天士力行情问诊):收购天地药业,“大品种、大病种”战略再下一城

  天士力 600535

  研究机构:湘财证券 分析师:叶侃 撰写日期:2013-09-27

  事件:

  公司与天津协力营销策划合伙企业于2013年9月18日与河南天地药业六位自然人股东签订《股权转让协议书》,公司与协力营销将分别以现金方式受让天地药业60%的股权,其中公司以15102万元受让天地药业45%的股权。

  投资要点:

  收购天地药业短期业绩增厚有限

  公司本次收购天地药业主要在于品种,而非短期业绩增厚。天地药业2012年实现净利润2790万元,仅占公司2012年归属于母公司净利润的3.6%,短期业绩增厚效应有限。

  但收购天地药业符合公司“大品种、大病种”的长期战略

  公司本次收购天地药业最大的意义在于天地药业拥有的优质品种。天地药业核心产品醒脑静注射液,为国家医保乙类品种,主治脑栓塞、脑出血急性期、颅脑外伤、急性酒精中毒等,适应症广泛,在医院处方中成药市场脑科用药市场份额排名第二,是名符其实的大病种领域的大品种,市场前景巨大。而且醒脑静注射液属于类独家品种,只有济民可信山禾药业、大理药业和公司三家生产企业,竞争环境相对宽松。因此,公司收购天地药业引进醒脑静注射液,符合公司“大品种、大病种”的长期发展战略。

  醒脑静注射剂有望借助天士力这一强大平台实现腾飞

  引进醒脑静注射液对于公司和天地药业都具有显著的协同作用。

  一方面,公司在中风、急救用药方面仅有注射用丹参多酚酸一种产品,通过引进醒脑静注射液有助于丰富公司心脑血管用药产品线,并提高公司对脑科用药领域的覆盖水平。

  另一方面,天地药业的醒脑静注射液也有望依托天士力强大的研友平台和营销平台实现更上一层楼:天士力长期致力于中药有效成分提取、分离、定性、定量等研究,可以对天地药业的品种开展二次开发和升级;而且天士力在心脑血管领域拥有国内首屈一指的学术营销团队,通过资源共享将极大地提升天地药业的销售能力,有助于天地药业尤其是醒脑静注射液在竞争中脱颖而出。

  丹滴维持稳定快速增长,二线品种陆续发力。

  复方丹参滴丸是公司主打产品,在2012年销售额已然逼近20亿大关的情况下,2013年上半年继续保持近20%的快速增长,显示了该品种良好的市场接受度。公司在2010年完成了复方丹参滴丸美国FDA的II期临床试验,获得了SPA特许,促进了丹滴在国内的销售,改变了此前几年增速缓慢的状况。丹滴的III期临床于2012年启动,预计2014年完成,将是新的里程碑。

  养血清脑颗粒是公司第二大产品,2012年销售收入突破亿元,且顺利进入新版基药目录,预计未来能保持30%以上的速度增长,2-3年内将成为10亿元大品种。公司的心脑血管注射剂有益气复脉粉针,以及刚刚上市的注射用丹参多酚酸和重组人尿激酶原等,受益于心脑血管中成药注射剂近年保持高速增长,公司此类产品将逐渐放量。此外公司逐渐向糖尿病用药、抗炎抗病毒、疫苗等领域延伸,发展良好。

  估值和投资建议

  不考虑本次收购,我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.03、1.30、1.62元。公司作为中药现代化的标杆企业,在丹滴稳增、二线品种陆续放量的情况下,有望实现持续的快速增长,故我们维持公司“买入”的投资评级。

  重点关注事项

  股价催化剂(正面):1)丹滴的美国FDA临床…期顺利进行;2)养血清脑颗粒进入基药;3)注射用丹参多酚酸、重组人尿激酶原等新产品销售超预期;4)研发进展顺利,新产品获得生产批文。

  风险提示(负面):1)研发风险;2)降价风险;3)新产品销售低于预期。

  

  独一味行情问诊)半年报点评:独一味系列产品高速增长,医疗服务产业快速布局

  独一味 002219

  研究机构:联讯证券 分析师:罗柏言 撰写日期:2013-08-22

  事件:

  2013年1-6月,公司实现营业收入3.12亿元,同比增长88.71%;营业利润1.23亿元,同比增长211.35%;实际归属于母公司的净利润1.04亿元,同比增长202.06%;归属母公司所有者净资产7.15亿元,同比增长31.32%;基本每股收益0.238元。同时公司预计2013年前三季度归属母公司净利润同比增长144.5%-172.7%。

  点评:

  1、独一味系列产品保持高速增长,新产品研发顺利。公司品种优势明显、产品储备丰富,其中国家中药保护品种3个,国家医保品种5个,全国独家品种9个(独一味胶囊、参芪五味子片、脉平片、前列安通片、氯化钾氯化钠注射液、咳感康口服液、酮洛芬24h缓释片、平喘抗炎胶囊、止咳祛痰糖浆),其中独一味系列产品是公司发展之本,今年上半年取得营业收入1.88亿元,同比增长65.93%,占公司主营收入和利润比例分别为67.4%和74.4%;毛利率提升1.52个百分点至76.67%,盈利能力进一步增强,同时促使公司整体毛利率提升7.71个百分点至71.36%,这是公司利润增速高于收入增速的主要原因。

  新品研发多管齐下、稳步进行。公司致力于研发具有独立自主知识产权的现代医药产品,重视对独一味系列产品的开发,现有在研品种包括独一味凝胶膏、独一味创可贴、独二味胶囊、复方独一味痔疮栓等,其中独一味凝胶膏已完成临床研究、上报生产,独二味胶囊和小儿止泻凝胶膏临床研究进展顺利,独一味牙膏完成了上市销售。人源化兔单克隆抗体“DYW101”完成了包括细胞株建立及成药性验证在内的研发任务,取得了阶段性的研发成果。其中公司独一味牙膏完成了上市销售,标志着公司进入了快速消费品的大健康领域。独一味产品全产业链的发展是公司的主要看点之一。

  2、奇力药业增强公司化药实力。公司通过收购奇力制药80%股权,拥有了独家基药品种氯化钠氯化钾注射液,独家产品咳感康口服液和酮洛芬24小时缓释片等产品。2013上半年公司在巩固原有销售领域的基础上,加大奇力制药产品的销售,积极开拓空白市场,加强市场整合,特别是加强各省市的基药增补工作,收入同比增长23.52%,同时毛利率仍保持在40%以上,保障了收入和业绩的稳定增长。

  3、通过收购,快速布局医疗服务产业。2013上半年积极利用资本市场有利平台加强产业并购,1月完成了成都平安医院肿瘤业务的收购,6月完成了德阳美好明天医院有限公司、资阳健顺王体检医院有限公司和蓬溪县健顺王中医(骨科)医院有限责任公司三家医院的股权收购,完善了公司在医疗服务业的产业布局,提高公司的可持续发展能力。同时公司可以利用收购的医院来促进公司产品的销售。截止2013年6月30日,公司尚有2.74亿左右的货币资金,不排除公司未来在医疗服务领域增加新的布局,这是公司将来的一个看点。

  4、盈利预测。预计公司2013-2015年净利润增速分别为137%、70%和51%,EPS分别为0.40、0.69和1.04元,目前股价对应PE分别为53、31和21倍。看好公司长远发展,给予公司“增持”评级。

  5、风险提示:1)化药业务推广不达预期风险;2)医疗服务产业增速不达预期风险;3)独一味系列新产品推广进度低于预期风险。

(责任编辑:李欣)

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