国务院力挺城镇排水与污水处理 10股大胆加仓

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年09月21日 08:49   来源: 国际在线   网友评论(人参与

  李克强主持召开国务院常务会议 力挺城镇排水与污水处理

  李克强主持召开国务院常务会议

  研究部署进一步加强政府信息公开工作

  审议通过《城镇排水与污水处理条例(草案)》

  国际在线报道:据中国政府网消息,国务院总理李克强9月18日主持召开国务院常务会议,研究部署进一步加强政府信息公开工作,审议通过《城镇排水与污水处理条例(草案)》。

  会议认为,依法实施政府信息公开是人民政府密切联系人民群众、转变政风的内在要求,是建设现代政府、提高政府公信力和保障公众知情权、参与权、监督权的重要举措。上半年,国务院已对今年政府信息公开重点工作作出部署。要采取配套措施,加强相关制度和平台建设,使政府经济社会政策透明、权力运行透明,让群众看得到、听得懂、能监督,这也有利于稳定市场预期和改变一些地方、部门在信息公开上不主动、不及时,以及面对公众关切不回应、不发声的现象。

  会议要求,一要完善政府部门新闻发言人制度,使之成为政务信息公开的重要制度安排。各地区各部门要采取多种形式,加强新闻发布。了解民情民意,对社会密切关注的宏观经济、民生等重要信息,增加发布频次。二要主动回应社会关切。重要政策、法规出台后,要通过多种方式做好科学解读,让公众更好地知晓、理解政府经济社会发展政策和改革举措。对重要舆情和社会热点问题,要积极回应、解疑释惑,并注意把人民群众的期盼融入政府决策和工作之中。三要强化责任,抓好落实。把政务信息公开作为依法行政的重要内容,加强督查问责,着力提高实效。发挥好各级政府网站及时、权威、全面、准确发布政务信息的平台作用。认真办好热线电话。努力增强提升政府公信力、社会凝聚力的“软实力”。

  会议指出,排水与污水处理是维系城镇“生命体”健康循环的重点环节,是提高新型城镇化质量的要件,与民生改善、环境保护和公共安全密切相关。近年来,城镇排水与污水处理能力有了较大提高,但也存在基础设施建设滞后、“重地上、轻地下”、运营管理水平不高等问题。一下雨就“水漫金山”的现象屡见不鲜,一不小心就掉入“夺命窨井”的事件时有发生,直接影响民生和环境的水污染问题在一些地方凸显。排水与污水处理的“短板”和“欠账”,已成为一些城镇运行之殇。解决这些问题,一方面要落实《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》,进一步放宽市场准入,鼓励和支持社会力量参与,加快相关设施建设和改造,另一方面要抓紧完善法规制度,加大依法建设和管理力度,将城镇排水与污水处理纳入法治轨道。

  会议原则通过《城镇排水与污水处理条例(草案)》,明确以下要求:一是城镇排水与污水处理规划要与城镇开发建设、道路、绿地、水系等专项规划相衔接。城镇新区要优先安排排水与污水处理设施建设,未建的不得投入使用,未达标的必须进行改造。二是规范雨水和污水排放,促进污水处理再生利用和污泥、雨水的资源化利用。三是加强对污水排放和处理设施运营情况的监管,强化窨井盖等设施的维护和管理。四是提高城镇内涝防治能力,地方政府要制定应急预案,加强易涝点治理。五是严厉查处违法违规排污等行为。对不依法核发许可证、监管不力的,要严格问责、严肃处理。

  城市管网建设个股纳川股份(行情,问诊)国统股份(行情,问诊)青龙管业(行情,问诊)巨龙管业(行情,问诊)伟星新材(行情,问诊)永高股份(行情,问诊)顾地科技(行情,问诊)

  污水处理设施建设个股:蓝英装备(行情,问诊)碧水源(行情,问诊)津膜科技(行情,问诊)万邦达(行情,问诊)中电环保(行情,问诊)巴安水务(行情,问诊)兴源过滤(行情,问诊)

  污水处理厂:重庆水务(行情,问诊)城投控股(行情,问诊)国中水务(行情,问诊)洪城水业(行情,问诊)武汉控股(行情,问诊)桑德环境(行情,问诊)等。

  纳川股份:中期业绩符合预期,下半年BT和新产品将走上前台

  纳川股份 300198

  研究机构:长江证券(行情,问诊) 分析师:刘元瑞 撰写日期:2013-08-16

  事件评论

  新增贸易业务影响,上半年营收实现高增长,毛利率、费用率下滑。上半年公司营收同增52%,包括管材收入、贸易业务和BT转包收入三部分,占比分别为75%、23%和2%。其中管材收入同增14%,增速较前期出现下滑主因雨水影响下BT(12亿仅执行约6000万且多为前期工程,管材很少)和非BT项目进度偏缓,从目前执行情况判断,下半年有望改善。

  剔除贸易和转包影响,管材毛利率同比提升2.2个百分点。尽管上半年综合毛利率同比下滑7.4个百分点,但剔除贸易和BT转包影响后,管材毛利率同比提升2.2个百分点,主因订单差异所致。费用方面,由于贸易业务费用率低,转包收入不产生费用,总费用率同比下降4个百分点。

  中期业绩同增41%,管材业绩同增约29%。上半年公司归属净利同增41%至6046万,我们测算管材、BT转包、贸易业务分别贡献5534万、309万、203万,对业绩增速拉动分别为29%、8%、5%,结构上符合预期。

  大行业小公司,发展空间巨大。市政埋地排水历史欠账严重,由此引发的内涝及水污染引起政府重视,国务院常务会议将地下管网提到城市基建首位,并强调先地下后地上原则,行业前景广阔。而公司排水管材占据同类产品70%的市场份额,而在排污管领域占比仍不到1%,份额有望持续上升。产能上,公司将在四川江苏建线,建成后产能扩张约38%。

  新品拓展+战略合作,保障中期增长持续性。公司正在建设钢骨架给水管产能,进行PP克拉管试制、着手PE低压输水克拉管、树脂混凝土管及排水沟项目开发前期准备。此外,还积极和央企、EPC公司、建筑商及地方大企业沟通,目前已和西安中交、中国五环签订战略协议。

  下半年随着订单释放和新产品走上前台,管材增长将提速,预计2013-14年EPS分为0.68和0.98元,对应PE分别为24和17倍,维持推荐。

  国统股份:产品结构变化和非经常性损益扭转业绩

  国统股份 002205

  研究机构:西南证券(行情,问诊) 分析师:徐永超,贺众营 撰写日期:2013-08-16

  事件:

  公司发布2013年中报,1-6月份实现营业收入、净利润分别为1.51亿元、522万元,同比增长-2.74%、149.2%(扭亏为盈);实现每股收益0.04元。预计1-9月份净利润增速380%-430%。

  点评:

  收入结构区域性明显。分区域看,西南片区实现收入1.07亿元,贡献当期收入的71.55%,同比增速达到2084.4%,其他各区域同比大幅下降,主因在于宏观经济不景气,投资拉动效应不明显。

  产品结构变化、非经常性损益使得公司扭亏为盈。上半年毛利率39.52%,较去年同期上升13.17个百分点,主要是今年上半年销售大口径管材占比较大,提升了毛利率。同时收购天津新天洋增加了营业外收入714万元,较去年同期增长62倍。期间费用率增长4.43个百分点,主要是管理费用率增加了4.71%。

  在手订单依然充裕,保障业绩增长。上半年新签订单4.23亿元,目前在手订单15亿元左右。随着南水北调支线逐步招标、各省市引水工程的推进、城市内涝陆续开始治理,公司订单有望保持增长,为业绩提供保障。

  城市内涝倒逼政府加大治理力度。连续四年的夏季城市内涝,给经济建设和人们生活造成极大的不便,倒逼政府加大治理力度,北京等城市已有相应的规划迹象。4月1日,国务院发布《关于做好城市排水防涝设施建设工作的通知》,要求明年底前将编制完成城市排水防涝设施建设规划,并力争用5年时间完成排水管网的雨污分流改造,用10年左右的时间建成较为完善的城市排水防涝工程体系。同时,6、7月份李总理三次强调要治理城市输水管网建设落后的局面,行业发展将迎来机遇性时刻。

  盈利预测及评级:预计公司2013-2015年EPS分别为0.37元、0.52元、0.67元,对应动态PE32.19倍、22.90倍、17.78倍,考虑到公司在手订单充裕,保障业绩增长,给予“增持”评级。

  风险提示:南水北调河北段进度放缓;十二五期间水利投资未达预期。

  青龙管业:下半年关注订单确认带来业绩增长

  青龙管业 002457

  研究机构:山西证券(行情,问诊) 分析师:赵红 撰写日期:2013-08-02

  投资要点:

  公司上半年实现营业收入3.75亿,同比增长25.72%,归属于母公司股东净利润3809.82万元,同比下降14.24%,每股收益0.11元,低于预期。

  公司收入确认低于预期,主要由于南水北调项目发货验收总体进度较缓,为执行订单和为获取订单发生的销售费用、设立子公司发生的前期费用较多,使得销售费用、管理费用同比增长40.05%、27.8%,出现净利润下降,费用率提高使得净利率降至10.18%,同比下降4个百分点。

  上半年新签订单增长较快,在手订单充足。公司上半年对外公布的大项目订单主要由河北南水北调工程和宁夏能源化工基地订单共2.9亿,但是中标的低于亿元的中小订单增长较快,上半年合计新签订单9.28亿(含大订单),正在执行的订单合同金额13.7亿元,合同发货金额5.33亿元,已签订尚未执行的订单合同金额5.33亿元。

  公司发挥业务品种丰富优势,混凝土管材增速低于预期情况下,塑料管材保持较高增长。与其他单一的管材类上市公司相比,公司业务种类丰富,包括混凝土管材、塑料管材等,种类多意味着需求范围广,抗波动性强。上半年公司混凝土管材、塑料管材收入分别为2.3亿,1.44亿,增速19%和39.13%,塑料管材业务增长一定程度上可弥补混凝土管材订单进度确认慢导致收入下降问题。

  下半年预计将迎来订单确认高峰期和净利率提升。上半年混凝土管材仅确认2.3亿收入,下半年预计随着南水北调工程推进将进入订单确认高峰期,同时前期费用发生较多,下半年费用压力较小,净利率水平提升。公司在半年报中给出前三季度业绩预测,1-9月归属于母公司股东净利润6678.05-8904.06万,同比增速-10%-20%,降幅将收窄。

  水利工程推进受制于资金、财政实力、政府推动意愿等多种因素影响,进度很难预测,尤其是重大水利工程,但预计只是时间问题。未来山东南水北调配套跟进、山西大水网工程、陕西引汉济渭工程、甘肃引洮供水工程等,公司有望继续获得订单增长。

  盈利预测和投资建议。我们预计公司2013-2015年EPS0.35

  巨龙管业:短期业绩有保障,长期关注政策性红利

  巨龙管业 002619

  研究机构:西南证券 分析师:徐永超,贺众营 撰写日期:2013-09-04

  投资要点:

  在手订单保障今年业绩高增长。去年下半年及今年上半年中标的南水北调订单落地性较好,1-6月份营收和净利同比增长71.45%、43.52%(非经常性损益导致净利增速低于营收增速)。其中华中区域实现收入1.31亿元,同比增长6267.27%,贡献收入的61%,主要是南水北调工程河南段陆续确认收入。从产品收入结构来看,PCCP管增长128.41%,主要是南水北调河南段确认收入所致。估计公司目前在手订单超6亿元,三四季度南水北调河南段、河北段会加快确认速度,预计全年河南段能够实现70%左右供货,河北段能够实现40%左右供货,保障今年业绩高增长。

  短期订单释放主要看大型引水工程,长期关注排污及内涝治理等地下管网建设。目前南水北调河南段及河北段主干渠订单释放基本完毕,短期订单释放主要看山东段、河北段支线工程、山西大水网及其他大型引水工程,预计在今年下半年及明年上半年招标可能性较大。从政策角度看,加大排污及内涝治理等地下管网建设长期利好行业公司发展。

  城市内涝倒逼政府加大治理力度。连续四年的夏季城市内涝,给经济建设和人们生活造成极大的不便,倒逼政府加大治理力度。4月1日,国务院发布《关于做好城市排水防涝设施建设工作的通知》,要求明年底前将编制完成城市排水防涝设施建设规划,并力争用5年时间完成排水管网的雨污分流改造,用10年左右的时间建成较为完善的城市排水防涝工程体系。6月中旬,住建部印发《城市排水(雨水)防涝综合规划编制大纲》,要求各省市需在明年6月底前,将各城市的排水(雨水)防涝综合规划上报。同时,6、7月份李总理数次强调要治理城市输水管网建设落后的局面,国务院常务会议更把加强市政地下管网建设和改造放至首位工作,显示政策的强力推动和政府的决心,水利相关管道行业迎来发展机会。

  十二五期间污水管网建设加速进行。我国市政排水排污管道欠账较多,而污水管网建设明显落后于处理厂建设。《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》提出5年新增污水管道15.9万公里(2010年末管网规模16.6万公里),完善和新建管网投资2443亿元,污水管网建设加速进行。

  盈利预测及评级:预计公司2013-2014年EPS分别为0.34元、0.36元、0.48元,对应动态PE为39.85倍、37.19倍、27.85倍,考虑到公司在手订单充裕,保障业绩增长,给予“增持”评级。

  风险提示:南水北调河南段、河北段进度低于预期;十二五期间水利投资未达预期。

  蓝英装备:承接省外污水处理项目,新增千亿市场

  蓝英装备 300293

  研究机构:民生证券 分析师:刘利 撰写日期:2013-09-03

  一、事件概述

  蓝英装备于8月30日晚间发布公告称全资子公司-辽宁蓝英城市智能化发展有限公司中标山东乐陵市西部新城污水处理项目,项目总金额9280.42万元(含税价格),此次中标破除了市场对于公司智慧城市类项目省内局限性以及管廊订单单一性的两大疑虑,自动化集成系统(污水处理系统)向BT总包模式拓展。我们预计13-15年EPS分别为0.72、1.04、1.57元,维持“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间30-35元不变。

  二、分析与判断

  本次订单将对14年业绩产生积极影响

  根据中国采招网乐陵市西部新城污水处理项目竞争性谈判公告:本次项目系与乐陵市污水处理厂签订的BT总包合同,总金额9280.42万(含税价格),其中:污水处理厂投资4669.60万元;配套管网4610.82万元。建设期为2013年9月1日至2014年12月30日,将对14年业绩产生积极影响。

  污水处理订单拓宽子公司的下游应用范围,突破省内接单局限性

  此次中标破除了市场对于公司智慧城市类项目省内局限性以及管廊订单单一性的两大疑虑,自动化集成系统向BT总包模式拓展:

  (1)全资子公司蓝英智能化发展有限公司再次承接智能城市类项目,表明公司具备持续接单能力,另外乐陵市位于山东省,BT项目走出拥有地缘优势的辽宁省证明公司不仅营销能力强,而且技术能力也得到市场认可;

  (2)污水处理工艺包括原水、格栅、调节池、提升泵、生物反应器、循环泵、膜组件、消毒装置、中水贮池、中水用水系统等多项流程,公司此前承接城市污水、净水处理等自动化集成系统,累积丰富经验,自动化集成系统向BT总包模式拓展。

  此次中标污水处理订单,打开污水处理领域千亿市场空间

  12年5月四部委(环境保护部、发改委、财政部、水利部)联合关于印发《重点流域水污染防治规划(2011-2015年)》的通知,规划指出各省(自治区、直辖市)投资城镇污水处理及配套设施项目共计2705个,总投资1906.93亿元;优先控制单元项目中城镇污水处理及配套设施项目共计1653个,总投资1291.92亿元。

  德州列入该规划内的城镇污水处理及配套设施类项目共40个。其中已获国家资金补助的项目7个,项目总投资33167万元,中央补助资金9315万元,地方配套资金23852万元。目前,7个项目中有3个项目已建设完工并投入运营,乐陵西部新城污水处理厂及配套管网工程属于3在建项目之一。

  公司脱胎换骨,成为智能装备、数字化工厂、智能城市综合制造商

  公司原主营业务轮胎成型机收入占比由去年上半年的79.60%下降至今年上半年的14.04%,彻底摆脱单一依靠轮胎成型机的发展模式。

  目前公司各项业务进展顺利,已经形成智能装备、数字化工厂和智慧城市三足鼎立的格局。轮胎成型机方面,下半年投产新品半钢成型机,全年业务稳定;自动化集成业务打开资金和人才瓶颈后订单饱满,全年收入有望翻倍;智慧城市领域,公司积极开拓包括消防、通讯、电力、水处理、热网等方面的智能化城市相关业务。同时发展数字化工厂业务,为水处理、电力、食品、化工领域企业提供从自动化方案设计、控制系统、电气仪表集成、设备安装指导服务、调试投运、工厂维护到优化升级、技术培训和企业管理软件服务。

  三 、风险提示

  (1)公司采用BT方式承接政府订单,在地方政府资金紧张状况下,存在回款拖延的风险;

  (2)目前公司处于规模、人员快速扩张期,存在一定的管理风险。

  四、盈利预测与投资建议

  公司利用自动化集成系统核心优势向总包模式拓展,形成了智能装备、数字化工厂、智能城市三足鼎立的格局,打开万亿市场空间。我们预计13-15年EPS分别至0.72、1.04、1.57元,维持“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间30-35元。

  碧水源:合资公司中标4亿EPC工程

  碧水源 300070

  研究机构:瑞银证券 分析师:徐颖真,郁威 撰写日期:2013-09-18

  久安中标石家庄地下MBR工程

  根据河北建设工程信息网的信息,碧水源的控股子公司久安建设(持股50.15%)中标石家庄正定新区污水处理厂总包工程。该项目采用全地下式A2/O+MBR污水处理工艺、日处理污水10万吨,中标金额3.95亿元。计划开工日期9月23日,中标工期420天。

  有望贡献利润逾5,000万元

  以4亿合同金额计算,正定污水厂吨水投资约4,000元,与同类型地埋式MBR污水厂相比,与昆明十厂相当,比同等规模的广州京溪河昆明九厂略低。我们预计膜设备需投资约0.7亿元,土建约1.6亿元(其中基坑投资约1亿元),其他设备和系统安装约1.7亿元,预测可为碧水源贡献净利超过5,000万元。

  地埋式MBR水厂成为新的趋势,碧水源竞争力显现

  地埋式MBR污水厂占地仅为传统工艺的一半,显著节省土地成本;且地表可以建设成绿地/公园,不影响周边地价。我们预计地下MBR在大城市的数量将不断增加。联合环境承建了国内第一座地下MBR水厂后,碧水源已先后中标了昆明九厂(10万吨)、昆明十厂(15万吨)、石家庄正定和烟台套子湾(15万吨,竞标胜过联合环境)。我们认为与几年前的地上MBR市场类似,在地埋式MBR市场上碧水源也正在取代外资企业占领大部分市场份额。

  估值:维持目标价52元,“买入”评级

  我们参考A股市场水处理设备与工程公司平均估值水平,给予碧水源2014年38.8倍PE,得到目标价52元。

  巴安水务:项目进展顺利,促业绩增六成

  巴安水务 300262

  研究机构:上海证券 分析师:冀丽俊 撰写日期:2013-08-16

  动态事项

  公司发布2013年半年度报告。上半年,公司实现营业收入1.91亿元,同比增长84.14%;归属于上市公司股东的净利润为1901.44万元,同比增长59.41%;基本每股收益0.07元。

  主要观点

  项目进展顺利,促业绩增六成

  上半年,公司实现营业收入1.91亿元,同比增长84.14%;净利润1901.44万元,同比增长59.41%;收入和净利润大幅增长,主要是由于订单进展顺利,包括东营市中心城生活水质提升项目实现收入6569.95万元,收入占比为34.42%;以及石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂项目实现收入7000万元,收入占比达到36.67%,两个项目带来的收入占到总收入的七成以上。

  上半年,水处理设备集成系统土建安装业务大幅增长,实现收入1.38亿元,同比增长110.58%;成本0.98亿元,同比增长128%;毛利率29.15%,较上年同期下降5.42个百分点。

  水处理设备集成系统销售业务,实现收入4777.74万元,同比增长32.553.98%;成本4012.66万元,同比增长70.48%;毛利率16.01%,同比下降18.69个百分点。

  天然气调压站及分布式能源业务,实现收入502.59万元,毛利率27.01%。

  在手订单情况从公司在手订单来看,超过2000万元的订单有4个,订单金额超过10亿元。其中:东营市中心城生活水质提升项目BT合同已完工88%,石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂BT项目在施工进展中。

  上半年,公司顺利开展了内蒙古大唐国际克什克腾煤质天然气化工区凝结水精处理装置项目、蚌埠污水处理厂成套设备供货安装及服务项目、DoosanHeavyIndustries&;ConstructionCo.,Ltd.的孟东项目等,给公司带来4332万元的营业收入。

  投资建议:

  未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。

  我们预测2013-2014年公司营业收入增长分别为52.64%和29.44%,归于母公司的净利润将实现年递增38.05%和24.81%,相应的稀释后每股收益为0.23元和0.29元,对应的动态市盈率为59.83倍和47.94倍,公司估值略高于行业平均。我们认为,公司在市政和工业水处理方面具有优势,未来将受益于节能减排和污水处理行业标准提升,给予公司“谨慎增持”评级。

  万邦达2013年中报点评:盈利略超预期

  万邦达 300055

  研究机构:信达证券 分析师:左志方,韦玮 撰写日期:2013-08-19

  事件:2013年上半年,公司实现营业收入3.57亿元,同比增长79.39%;归属于母公司股东的净利润0.65亿元,同比增长64.45%,对应EPS是0.28元,2013年1和2季度EPS分别为0.09元和0.19元。公司上半年盈利略超中期业绩预告的0.63亿元。点评:

  收入大幅增长是盈利同比增长的主要原因。2013年上半年,公司EPC工程项目收入大幅增长93.8%,达到2.66亿,是带动收入增长的主要原因,公司托管运营项目收入0.64亿元,仅增长6.1%。同比看,2013年毛利率基本稳定,为26.65%,仅比去年同期小幅下滑0.49个百分点。财务费用-0.16亿元,基本和去年持平,是利润增速慢于收入增速的主要原因。2013年公司各项费用控制较好,较去年同期下滑1.7个百分点,费用率基本保持10%费用率水平,所得税率下降了3个百分点,达到16.35%。

  环比看,2013年公司1季度和2季度的收入和利润占比情况和2012年相差不大,基本维持于3:7的比例,费用支出也正常。

  耐心等待2013年新签订单。公司属于订单推动型企业,新签订单对盈利影响较大。过去2年,由于订单饱满,从而奠定了2013年收入和利润的高增长。

  而截至2013年公布中报披露,公司新签订单情况偏少,EPC工程项目仅公告了中石油华北石化分公司2.96亿元的订单,似乎略有不足,然而我们认为,公司在中石油、神华宁煤和中煤榆林煤化工水处理项目中处于领先地位,未来神华宁煤和中煤煤化工项目进入建设高峰期,公司未来订单情况较为乐观,从而应耐心等待公司2013年新签订单。

  盈利预测。从目前订单情况,我们预计公司13-15年营业收入增长57.25%、31.62%和26.42%,净利润增长48.94%、27.48%和17.96%,对应EPS分别为0.64、0.82和0.97元。长期来看,公司具备较高的成长性,继续维持公司“增持”评级。

  风险因素:项目订单量低于预期;公司水处理项目出现质量问题;管理层出现剧烈变动。

  桑德环境调研简报:BOT将成为公司业绩增长亮点

  桑德环境 000826

  研究机构:日信证券 分析师:代丽萍 撰写日期:2013-09-17

  调研内容

  近日我们到公司进行了实地调研,就公司坏账计提,各业务的发展情况,公司未来发展方向,以及静脉园等在建项目的进展与公司高管进行了深入的交流。总体来看,公司迎来转型期,未来成长有保障。

  主要观点

  打造完整固废产业链

  公司主营业务包括城市固体废弃物及工业固体废弃物处置及危险废弃物处置回收利用相关配套设施设计、建设、投资、运营管理、技术咨询相关服务以及特定地区水务投资运营业务。 目前公司在固废处置领域覆盖整个产业链,包括生活垃圾、工业危废、医疗废弃物、餐厨垃圾、废弃物资源回收等,但以生活垃圾处理为主;今年继续积极拓展餐厨垃圾处理项目,其中安徽淮南餐厨垃圾处理项目已取得特许经营许可,同时也开拓浙江金华等城市的餐厨垃圾处理项目的前期营销工作。

  公司通过股权收购的方式并购通辽蒙东固体废弃物处置有限公司、鄂州鄂清环境工程有限公司,进一步提升公司整体规模;同时公司通过受托运营的方式,参与集团所属固废类资产阿苏卫生活垃圾处理场及湖北危废项目的日常经营管理,为公司未来收购奠定基础。

  水处理业务保障稳定现金流

  上半年污水处理营收同比增长6.26%,毛利率较上年同期增加2.03%,主要是增加污水处理业务子公司;自来水供应营收同比增长25.41%,毛利率较上年同期增加9.43%,主要是公司加强自来水类业务管理,提高供水业务效益。公司在特定区域水务投资运营领域,深度挖潜及精细化管理经营项目,同时进行特定区域内水务项目的并购市场调研,通过收购水务项目形式使区域内水务业务规模进一步提升。

  水处理业务为公司提供稳定的现金流,为固废业务的发展提供资金支持。公司水处理业务未来的业绩增长,一方面来自于后续并购提升处理规模, 另一方面来自于水价的上涨以及处理标准的上调等。

  BOT业务将成为公司业绩重要增长点

  公司今年陆续获取山东沂水县、洪湖市等区域的生活垃圾特许经营许可,以及淮南市餐厨垃圾的特许经营许可,此前,公司已取得重庆开县、黑龙江双城市、江苏涟水县、河北巨鹿县、吉林德惠市等区域的生活垃圾特许经营许可,公司获取订单能力较强,并进一步完善固废业务产业链。

  湖南静脉产业园项目已于2013 年初正式开工建设。湖南静脉园项目包括长株潭固废处理中心;再生物资及再制造产品生产、加工、交易中心;循环经济型企业孵化中心;环保及循环经济技术研发中心;循环经济及“两型社会”示范基地、环保教育培训基地等,该项目将分两期建设,一期项目长株潭已于年初开工建设,预计项目主体工程今年差不多能完工,明年上半年争取调试运营;同时开县和临朐县项目也将开工建设;随着静脉园等BOT项目的开工建设,公司迎来转型期,BOT将成为公司业绩重要增长点,应收账款将有所下降,公司长期稳定发展有保障。

  盈利预测

  市场一直担心的坏账计提问题,一般是年底计提,考虑到市场担心政府的支付等问题,为了更严谨一些,公司在中报中就进行了计提,从全年来看,整体没什么影响。预计公司2013-2014年实现每股收益分别为0.93元和1.21元,对应市盈率分别为36.67 倍和28.18 倍,作为固废行业龙头,随着BOT 项目建设的逐步推进,公司现金流状况将不断改善, 公司未来成长空间较大,长期仍持续看好,维持“推荐”评级。

  风险提示

  固废项目进展低于预期。

  重庆水务:水务业绩稳定增长汇兑损益增厚业绩

  重庆水务 601158

  研究机构:民族证券 分析师:李晶 撰写日期:2013-08-12

  投资要点:

  2013年上半年净利润同比增长9.1%。2013年上半年公司实现营收19.1亿元,归属于母公司股东的净利润为9.3亿元,同比分别增长-1.6%、9.1%,每股收益0.19元,加权平均净资产收益率7.19%,同比增加0.19个百分点。

  污水处理业务收入同比增长3.9%,自来水业务收入同比增长5.5%,工程施工业务收入下降24.8%。上半年污水处理业务收入11.18亿元,同比增长3.9%,毛利率67.7%,同比增加0.23个百分点,营运状况平稳。上半年自来水业务收入4.15亿元,同比增长5.5%,毛利率26.3%,同比减少1.77个百分点。上半年工程施工业务收入2.3亿元,同比下降24.8%,毛利率14.5%,同比增加3.8个百分点。收入下降主要由于减少对外承接工程施工业务。其他业务收入4106万元,同比增长31%。

  期间费率下降3.57个百分点。上半年期间费率为7.31%,同比下降3.57个百分点,其中管理费用增加1.26个百分点,财务费率减少4.85个百分点,汇兑收益增加财务收益。

  应收账款7.84亿元,同比增长40%。上半年公司应收账款7.84亿元,同比增加1.99亿元,增长40%,主要来自重庆市财政局(6亿元,同比增加0.9亿元)和建设工程单位的工程款。

  汇兑损益增厚业绩。由于上半年人民币日元汇率升值15%,公司外币借款产生汇兑损益1.48亿元,上年同期为2158万元,同比增加1.26亿元,占公司营业利润的13.8%,是上半年供水业绩维持稳定的重要原因。

  投资收益1.25亿元,同比小幅下降1800万元。上半年重庆信托(持股23.86%)贡献投资收益6700万元(上年同期为8422万元),中法水务(持股50%)公司贡献2367万元(上年同期为74万元),重庆农村商业银行(持股1.34%)贡献2125万元(本期分红增加同比增加21%),委托贷款投资收益下降937万元。

  白洋滩水厂6月中旬提前试运行,鱼嘴水厂预计2014年上半年投产。白洋滩水厂一期供水能力5万吨/日,原计划2013年6月底投产,实际提前至6月中旬试运行,有效缓解重庆市南岸区用户的用水问题。公司供水能力提升至183.3万吨/日,白洋滩水厂将为下半年自来水业务带来增量。鱼嘴水厂一期20万吨/日,预计2014年上半年投产,为明年提供增量。届时供水能力将增至203.3万吨/日。

  维持“增持”评级。公司污水及自来水处理业务经营平稳,业绩稳定增长可期,供水业绩增长主要来自:1、新建水厂的投产;2、大股东污水处理业务适时注入;3、重庆地区用水量增加。预计2013-2015年EPS为0.40、0.41、0.42元,对应13年动态PE为13.65倍,低于行业平均水平,看好公司水处理业务的稳健增长及抗风险能力,维持“增持”评级。

  风险提示。2013年底14年上半年污水处理价格重新核定,存在下调风险。

(责任编辑:周壮)

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