受益波罗的海指数创新高 港口水运板块早盘8股涨停

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年09月10日 11:30   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

港口水运板块再现涨停潮

港口水运板块再现涨停潮

  上周末公布的波罗的海乾散货运指数大涨5.7%,并创下2012年1月9日以来高位。

  受此利好消息刺激,昨日航运板块集体大涨,多股涨停。今日该板块继续发力,招商轮船行情问诊)、盐田港行情问诊)、日照港行情问诊)、珠海港行情问诊)、中海发展行情问诊)、中海集运行情问诊)、*ST远洋行情问诊)开盘后再度涨停。

  点评:公司是中国海运集团所属、主要从事集装箱运输及相关业务的多元化经营企业,经营范围涉及集装箱运输、船舶租赁、揽货订舱、运输报关、仓储、集装箱堆场、集装箱制造、修理、销售、买卖等领域,是以中国为基地的全球增长最快的主要集装箱运输公司。目前以运载能力计,已位列全球第六、中国第一,是中国最主要的航运商之一,于中国港口的集装箱航运业占据主导地位。

  消息面上,受海岬型船运市场大涨的激励,波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数上周四(9月5日)升至20个月高点。干散货运价指数大升64点至1279点,涨幅达5.27%,创下2012年1月9日以来高位。波罗的海海岬型船运价指数跳升215点至2660点,涨幅为8.79%,为去年1月4日以来最高。此数据显示,航运行业有望出现行业拐点,对相关上市公司构成直接利好,值得密切关注。

  二级市场上,中海集运自2013年6月25日创出1.85元低点以来,长期处于底部横盘震荡形态,但自8月底开始出现放量突破,近期配合行业利好更是持续拉升。中报显示公司净利润出现减亏趋势,业绩有望出现拐点,建议投资者积极关注,逢低吸纳,中长线持有。

  中海集运调研报告:抄底造船强化竞争优势

  中海集运 601866

  研究机构:国泰君安证券 分析师:崔书田 撰写日期:2013-05-16

  本报告导读:

  抄底订造5艘18400TEU船有助于强化规模成本的竞争优势,交付“踩点”行业复苏。

  投资摘要

  抄底造船适逢其时。集装箱船舶造价处于历史底部,价格指数较11年高点下降23%,目前订单价格已接近船厂成本价,继续下跌空间不大。“70%金额于船舶交付时支付”也是只有行业周期底部造船才能享有的优惠条件。

  强化规模成本优势。船舶大型化是大势所趋,市场在手订单中8000+TEU船占到74%。经济效益是首要出发点,18000TEU船的单位运营成本比10000TEU船低约15%;其次,没有大船的班轮公司未来将很难在亚欧航线立足;同时公司计划继续拆解和退租老龄及小型船舶,优化船队结构。

  交付踩点行业复苏。公司新造大船计划于2014.11-2015.3交付,与集装箱海运行业静态供需增速逆转期吻合,公司有望享受行业复苏的超额收益。历史上,公司借助H、A股融资实现规模扩张,目前账面现金充裕、负债率较低,为公司经营博弈提供资金基础。

  维持“谨慎增持”评级。近期市场运价震荡下行,二季度盈利不容乐观,略下调公司2013-15年每股收益分别至0.02元(-0.03)、0.08元(-0.01)、0.13元,维持“谨慎增持”评级,目标价2.8元,对应1.3倍市净率。行业拐点仍需等待,短期建议关注政策扶持及协同提价触发的交易性机会。

  中远航运行情资金股吧问诊):多用途船回调,运量同比跌幅扩大

  中远航运 600428

  研究机构:长江证券行情问诊) 分析师:韩轶超 撰写日期:2013-06-14

  报告要点

  事件描述

  2013年5月,中远航运船队总计完成运量118.62万吨,同环比分别下跌8.80%和上涨12.07%,累计同比上涨3.04%;完成周转量77.48亿吨海里,同环比分别下跌3.45%和上涨46.26%,累计同比上涨1.40%。

  事件评论

  主力船型回调,运量同比跌幅扩大。5月,公司总运量与周转量均呈环比明显改善,同比继续下跌的走势。由于上月运量与周转量冲高回落导致基数较低,本月两者环比均实现两位数以上增长,其中周转量涨幅明显大于运量跌幅,主要原因是公司5月的平均运距环比大涨30.51%,创2011年以来新高。同比方面,本月运量同比下跌8.80%,延续之前的跌势且跌幅较上月的1.47%有所扩大,这主要是由于本月公司主力船型出现回调,运量占比前两位的多用途船与杂货船本月运量同比分别下跌8.70%和12.13%,此外木材船表现依旧不及去年同期,本月同比下跌33.32%。

  多用途船小幅下调,半潜船创历史新高。分船型来看,多用途船运量环比继续小幅下滑,同比下跌8.70%,较上月的34.08%的增速明显回落,运量占比回落至44.63%。值得一提的是,半潜船本月运量同环比均大幅上涨,创单月历史新高。其余船型:杂货船、重吊船以及木材船本月运量走势均为环比改善,同比下跌;汽车船表现较弱,同环比均大幅下滑;滚装船与沥青船同环比均实现不同幅度上涨。1)多用途船完成运量52.94万吨,同环比分别下跌8.70%和2.24%,占总运量的44.63%。Clarksos统计的9000吨和1.7万吨多用途船租金水平分别为6100美元/天和8600美元/天,同比分别上涨10.91%和下降3.37%,环比均维持不变。2)重吊船完成运量10.64万吨,同比和环比分别下跌12.41%和上涨13.87%,占总运量的8.97%。3)半潜船完成运量5.12万吨,同环比分别上涨71.15%和62.67%,占总运量的4.32%。

  维持“谨慎推荐”评级。我们维持对公司2013-2015年业绩预测分别为0.03元、0.10元和0.18元,维持“谨慎推荐”评级风险提示:欧元区债务危机应对乏力及中东地区紧张局势导致多用途船运价回升受阻;燃油价格反弹侵蚀利润。。

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  长航凤凰(000520):内外环境齐改善 业绩拐点已现

  业绩拐点显现,现有业务提供股价安全边际。公司已发布业绩预增公告,上半年仅亏损940 万元左右,而1 季度亏损4791 万元,表明2 季度单季度公司已经盈利接近4000 万,业绩拐点已经显现。自2008 年以来,长江业务是拖累公司业绩的主要因素。目前长江业务面临的内外部环境都在改善:外部内河航运竞争秩序将改善,内部公司一直在进行部门和人员的整合,以降低管理成本;公司目标是2011 年长江业务达到盈亏持平。我们预期沿海和远洋业务年可贡献利润约2-3 亿;到2012 年,随着运力交付完毕,沿海和远洋业务贡献盈利可达到4-5 亿元。

  新中外运长航集团散货业务整合,未来事件催化剂。新中外运长航集团对于散货业务的规划一直未有明晰,随着集团“十二五”规划出台时间表来临,我们预期在年底对长航凤凰的发展定位将明朗,这将成为市场事件催化剂。

  总体来说,现有业务业绩增长提供股价安全支撑,而未来业务整合预期提供股价催化剂。我们预期公司2010-2012年EPS 分别为0.05 元、0.30 元和0.40 元,对应PE 分别为96 倍、17 倍和13 倍,首次给予“谨慎推荐”评级。(长江证券(000783)吴云英)

  

  

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  中海海盛(600896):主业增长缓慢 副业表现突出

  我们认为,展望2010年,交通运输业务受到运输量和价格都小幅度上升的影响,收入将出现一定幅度上升局面,而新船继续加入将使得公司经营成本继续上升;而贸易业务对于公司经营的贡献逐步增加,也将成为公司收入和利润新增长点;公司经营利润和净利润将出现稳健恢复局面。母公司重要LNG资产注入本公司的工作还没有正式确定,具有许多不确定因素,公司拥有招商证券(600999)股权已经上市,将逐步产生收益。

  我们预计,公司2010年-2012年收入分别为10. 34亿、11. 56亿、和12. 34亿,净利润分别为0.86亿、1.45 亿和 1.73 亿,每股收益分别为 0.15元、0.25元和 0.30元,我们认为公司业绩2010年将出现逐步回升局面,我们按照2012年15--25倍PE估值,股票估值价格区间为4.5元--7.5元,目前股票价格6.85元接近合理估值范围上限。我们将继续维持公司评级“中性”不变。(银河证券 毛昂)

  

  

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  五洲交通(600368):全面受益北部湾区域振兴 利润增长指日可待

  坛百高速占净利润比重达到29.5%,成为公司重要的利润来源。上半年公司参股32%股权坛百高速累计车流量为3,489,552辆,同比上升35.47%;通行费收入为23,185.55万元,同比增长38.34%。实现营收23,603万元,同比增长41%;实现净利润6167.58 万元,同比增长443.92%,是一条优质的路产,增长值得肯定。

  凭祥物流园进出口业务量大增,金桥农批市场年内结算。上半年万通公司累计实现营业收入6147.04万元,比上年同期增长779.56%;实现营业利润1.22万元,比上年同期增长175.78%;实现净利润44.69万元,比去年同期增长128.08%。各经营指标同比增长的主要原因在于上年同期受到金融危机影响,今年以来国内经济已基本恢复正常。金桥公司经营业务主要是一期交易行的销售,一期交易行商铺共建设598套,已累计销售商铺401套。预计已确认销售收入为43000万元,年底之前结算并入报表。

  预收账款大幅增加显示金桥农批市场和五洲国际楼盘销售顺利。公司上半年预收账款达到62417.98万元,比2009年底 26244万元增加到36173万元,说明上半年农批市场和五洲国际楼盘销售情况不错,尽管2季度销售有所放缓,但2010年和2011年的业绩增长确定性比较大。

  定向增发稳步推进,坛百高速注入有望下半年完成。

  公司各项业务全面受益于北部湾区域经济振兴。

  投资建议:我们假设在完成定向增发之后,公司2010年-2012年的净利润将分别达到3.34亿元、5.16亿元和5.48亿元,年复合增长率将达到134%,54%和6%,按照扩张后的股本7.5587亿,每股盈利分别为0.44元、0.68元和0.73元,动态市盈率18倍,11倍和10倍。鉴于公司良好的发展势头,我们维持评级至买入。(金元证券 魏芳)

  

  

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  中国远洋(601919):集运盈利历史高点 谨慎推荐

  集装箱运价9月以来有所回落,不过目前依旧在盈利水平之上;公司目前停航运力很少,预计4季度会有一些临时的停航和封存运力行为实施。2011年希望总体运价水平能与今年基本持平;需求方面依赖于美国经济复苏。

  截止3季度,公司干散货已经锁定了2011年营运天的87.4%。1-9月亏损合同累计回拨12.9亿;而累计对租船合同计提拨备9.53亿,整体影响为减少成本3.37亿;1-9月FFA对公司净影响为增加盈利5700万左右。对2011年预期BDI均值2600点,FFA和租船合同按照此预期提取拨备。

  近期集装箱运输市场:欧线企稳,美线回落。在欧线有船公司开始撤出运力,欧线运价趋于稳定,运价维持在1500美元/TEU;美线运价有所回落,美西、美东运价分别为2202美元/FEU和3557美元/FEU,船东依旧可盈利。而由于煤炭运输升温,国际散货运输市场,BCI回落,BPI上涨。煤炭运输推动巴拿马型船运价上涨,本周BPI上涨8.61%。我们预期11月,煤炭运输量还将上升,从而推动沿海煤炭运价及国际干散货运输指数BDI继续上涨。

  而最近表现突出的是沿海散货运输市场,沿海煤炭运价已经连续10周上涨,两条主干航线秦皇岛-上海运价达到80元/吨,秦皇岛-广州运价达到88元/吨,均创下年内新高。而油轮运输市场也初现企稳上涨迹象。海运各子行业运价4季度的上涨可能成为海运股阶段行情的催化剂,我们维持公司“谨慎推荐”评级。(长江证券吴云英)

  

  

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  中远航运(600428):业绩高增长可期 推荐

  公司前3季度实现营业收入31.9亿元,同比增长10%;实现归属于母公司所有者权益的净利润2.36亿元,同比增长1.35倍;基本每股收益0.18元。业绩增长主要原因是供需关系缓和,运价上涨。公司预计全年利润增幅超过100%。

  重吊船利润量快速增长。

  前3季度,公司重吊船承运业务量为447192吨,同比大幅增长208.7%吨,未来新兴国家基建投资、海上油气开发、全球高铁项目和新能源项目的快速拓展将给公司的重吊船队提供广阔空间。

  公司业绩已进入快速增长期

  运力的快速扩张和运价的恢复将是推动公司2011年-2012年业绩高速增长的动力。公司2条5万吨级半潜船在2010年和2011年交付完毕后,运力规模提高2.5倍,适货性和竞争力将大幅提升;中国对亚非拉地区快速增长的大型机械设备出口保证了公司重吊船有充足的货源,公司重吊船运力自2010年起进入高速增长期,且向高端化发展,船队的高端化有利于公司承运附加值更高的货物,进一步提高盈利水平。

  反周期布局战略竞争优势

  公司抓住造船好时机,迅速扩大运力规模,周期底部大量造船成就成本和规模优势,公司船队调整后将进一步降低与BDI关联度,未来盈利增长趋势确定。公司经营管理出色,布局网络、加大营销和提升管理的内功建设将增加公司的长期竞争力。

  维持推荐评级

  上调2010年盈利预测至0.25元,维持2011-2012年EPS0.56元和0.79元的盈利预测,对应市盈率为36倍、16倍和11倍,市净率2.6倍,维持推荐A评级。(国都证券 巩俊杰)

  

  

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  宁波海运(600798):运价回升 业绩有望盈利

  投资要点:

  上半年,公司实现主营业务收入 5.9亿元,比上年同期增长39.83%;实现净利润0.31亿元,比上年同期增长845.76%。实现每股收益0.036元,扣除非经常性损益为0.033元。

  公司完成货运量890.41万吨,增加23.5%;完成货运周转量159.43亿吨公里,增长37.8%。实现海运主营业务收入4.77亿元,同比增长30.63%。公司货运业务营业成本同比增长36.09%,货运业务毛利率同比减少3.66个百分点。货运营业成本大幅增长的主要原因在于燃料成本比上年同期增加48.75%。

  公司投资的建设明州高速公路经营状况继续向好:进出口车流量为15,116辆,比上年同期提高62%左右;实现通行费收入1.14亿元,比上年同期提高98.3%;实现净利润-0.30亿元,比上年同期减亏0.42亿元。

  综合上述分析,上半年,公司业绩增长的主要原因在于:公司今年签订的煤炭运价较去年增长9%;上半年经济复苏,煤炭需求量同比增长,上半年市场运价表现较好;上半年平均运力较去年同期上涨约10%左右,运量增加; 明州高速减亏。

  沿海煤炭运输仍是公司最为主要的业务,上半年,沿海煤炭运输价格表现较好,但进入三季度后,运价下滑,预计进入四季度会重新上升。但预计下半年平均运价水平难以超过上半年。这将对公司合同外煤炭运输业务产生负面影响。此外,电厂等大货主进入煤炭运输迹象明显,且公司规模偏小,和电厂的议价能力有遭到削弱的可能。 公司当前在建船舶有:1艘5.75万吨、2+1艘4.75万吨散货船,此外,已经购置1艘7万吨二艘散货船,预计三季度交付。公司运力扩张仍然保守。

  随着车流量的继续增长,公司持股51%明州高速今年有望实现盈亏平衡,11年有望实现盈利。 预计公司10-11年每股收益为0.08元-0.10元。下半年,公司增加的有效运力为:6月底交付的4.3万吨散货船以及已经购置尚未交付的7万吨散货船,能够贡献的业绩有限。鉴于市场情况,短期看不到运价上涨。因此,我们认为,能够短期刺激公司股价上涨的因素较少。维持公司“观望”投资评级。(华泰证券(601688)余建军)

  

  

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  中海发展(600026):经营风格稳健 估值处于低端

  投资要点:

  上半年,公司实现主营业务收入55.92 亿元,同比增长32.7%;实现归属于母公司的净利润9.79 亿元,同比增长59.5%,基本每股收益人民币0.2875 元。

  公司收入的增长得益于运量与运价的增长,上半年公司货运周转量同比增长25.3%;运价方面,2010 年度沿海散货COA合同运价同比上调10.5%,国际干散货及原油运价同比亦有明显上升。

  2010年、2011年全国沿海电煤市场运力预计两位数增长,2011年电煤COA运价的制定取决于年底沿海电煤市场形势,公司期望合同运价能与2010年持平。

  上半年VLCC市场行情较好,与单壳油轮淘汰及市场复苏有关。近期受储油船释放冲击,市场下行,第四季度油运旺季,运价可能改善。公司基于供求两端的分析,认为2011年VLCC市场景气状况可能与今年持平,2012年市场景气可能逐步上行。

  公司共建造了16条VLOC矿砂船,其中2条上半年交付使用,主要是投向几大钢铁厂的矿砂进口运输。合同运价锁定,预计矿砂船的毛利率大致介于30-35%之间。

  投资建议:上半年受VLCC超预期表现及沿海COA合同运价上调影响,公司利润增长近6成。2011年,沿海电煤市场及VLCC市场可能会维持相对低迷或与今年持平,2011年公司业绩增长的幅度将会明显回落。尽管存在行业不确定预期及公司规模扩大的压力,但公司经营风格稳健,未来交付的运力中,相当部分有固定运价锁定,业绩波动风险相对较小。2010年PE17倍, PB1.46倍,估值处于行业较低端,维持谨慎推荐的投资评级。(东北证券(000686)许祥)

  

  

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  招商轮船(601872):估值历史低位 四季度或现股价催化剂

  投资要点:

  估值水平历史低位;

  2010年中报披露公司每股净资产2.86元每股,对应8月30日股价PB为1.6倍,从数据看,目前公司的PB处于历史低位;从市盈率角度看,公司2011年EPS对应市盈率约16(X),同样处于低位;我们认为,从长期投资的角度看,公司目前的价格已具备充分的安全边际;

  四季度行业旺季或成为短期股价催化剂;

  一般而言,油轮和散货船运费由于季节性的因素,在四季度运费会出现一定的上涨;我们认为油轮市场短期运费走势更多的取决于需求,而四季度油轮行业需求端的环比上涨是大概率事件,因此尽管仍然面临运力过剩的问题,但是我们认为油轮运费在四季度上涨的确定性较强;

  2011年运力增长或低于预期;

  更长期的看,2011年可能是油轮运力增速最快的一年,但是我们认为市场目前预期的10%的增速可能偏高,首先2010年拆卸量很有可能明显低于预期,其次明年运力的交付比例很有可能低于预期,市场的预期可能过度悲观;

  投资建议从估值的角度看,我们给予公司买入评级,提示四季度可能出现的股价催化剂。(渤海证券 齐艳莉)

  

  

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  深赤湾A(000022):成本控制能力增强 估值有望回归正常水平

  投资要点:

  中期业绩超预期增长。上半年公司营业收入为8.34亿,同比增长16.7%,实现归属上市公司的净利润为3.08亿, 同比大幅增长54.4%,实现基本每股收益0.48元,同比增长54.5%。进出口超预期增长是促使公司业绩大幅增长的主要原因。上半年我国进出口总额累计增速43.06%,其中出口累计增速35.17%,在此背景下,以集装箱出口为主要业务的深赤湾A上半年货物吞吐量也实现了大幅增长,共完成货物吞吐量3150.5 万吨,同比增长32.2%,好于行业平均增速,实现集装箱吞吐量295.1万TEU,同比增长37.1%,其中赤湾港区同比增长29.7%。

  公司管理能力增强,毛利率与去年同期相比大幅提升。随着公司管理能力的逐步提高和强化,公司成本控制能力在逐步增强,2010年上半年公司实现营业成本 3.37 亿元,在营业收入大幅增长的背景下,营业成本竟然出现了1.4%的下降,致使公司毛利率较去年相比大幅增加了7.4个百分点。在深圳港口主体竞争愈发激烈的环境中实现毛利率的大幅提升实属不易,充分凸显了公司高管卓越的管理能力。预计四季度集装箱吞吐量增速放缓程度低于预期,不改全年业绩大幅增长的趋势。从多种宏观指标可以看出,欧洲债务危机和美国经济缓慢增长而导致的人们对经济二次探底的担忧低于预期,三季度集装箱出口旺季有望维持,尽管四季度业绩受美国经济增长放缓等因素的拖累,集装箱出口随之放缓,但是放缓幅度不会很大,加上国家刚刚公布的鼓励进口政策的刺激,预计全年公司业绩依然能够保持大幅增长。公司7月份集装箱吞吐量达到58.5万TEU,同比增长了50%,创10年来单月新高。

  外延式扩张增长模式增加公司新的盈利点。随着深圳港区港口主体竞争的愈发激烈,公司业绩拓展空间逐步缩小,但是,公司外延式扩张的增长模式已初见端倪,随着麻涌港区试运行的顺利推进,公司未来散杂货装卸能力增强,而公司对莱州港项目投资的完成,更是标志着公司外延式增长模式的推进,尽管短期内对公司业绩影响有限,但是从长期看,对公司的影响不可小觑。

  估值优势凸显,给予公司“买入”评级。我们预计公司 2010-2011年每股收益分别为0.97元和1.02元。目前股价对应的动态PE分别为14倍、14倍,远远低于同行业其他公司估值,尽管11年公司业绩难现爆发性增长,但是由于目前公司估值很低,下半年估值修复的可能性较大,给予“买入”评级。(山西证券(002500)曹玲燕)

  

  

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  营口港(600317):增长稳定 财务成本下降可期

  中报业绩同比增长34.7%。报告期内,营口港实现营业收入10.88 亿元,同比增长14.74%;实现营业利润1.8 亿元,同比增长44.54%;实现净利润1.33 亿元,同比增长32.42%,基本每股收益0.12 元,同比增长33.33%。

  主营业务增长迅猛。报告期内,公司共完成货物吞吐量7,120.74 万吨,同比增长10.97%。主营业务收入103,185.22 万元,同比增长20.26%,主营业务收入占公司收入总额的比例为94.86%,主营业务非常突出;实现营业利润18,013.97 万元,同比增长44.54%;实现净利润13,894.36 万元,同比增长34.70%。值得注意的是,上半年公司的主营业务:装卸业务的毛利率为41.89%,同比上升了7.54%,这可能是由于公司单位装卸费有提高或者公司在控制成本方面有新举措。由于公司并没有披露报告期内的装卸吨数,所以没有办法进行测算,来确定到底是费率提高还是成本控制是装卸业务毛利率上升的主要原因。另一方面,邻近的锦州港(600190)上半年的装卸毛利率为57.6%,从这个角度看,营口港装卸毛利率仍有进一步上升空间。

  财务费用侵蚀公司利润,但下降可期。公司的负债合计为为59.02亿,其中长期负债为46.1 亿,资产负债率为63.8%,远高于同行业其他公司。这也直接造成了报告期内1.6 亿的财务费用。值得注意的是,公司负债规模虽大,但长期负债相较一季度已由49.23 亿下降到46.1 亿;而且1 年内即将到期的长期借款达到9.22 亿。因此,我们预计公司未来二至三年内资产负债率将会有明显下降,这将使财务费用逐年降低。

  发展机遇。随着东北老工业振兴战略的进一步实施,相信沈阳经济圈会带领整个北方港口业有快速的发展。而营口港借此东风,营业收入预计能保持在年10%的增速以上。另外,母公司优质资产的逐步注入也值得期待。

  盈利与预测。我们预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.25、0.3和0.34 元。对应目前股价的PE 分别为26.16、21.8 和19.2 倍。考虑到公司受惠于东北经济圈的战略发展,且地理优势得天独厚;再加上资产注入预期,我们给予公司2011 年30 倍PE 的估值水平,对应目标价格为9 元。因此,给予公司“谨慎推荐”投资评级。(国元证券(000728)胡德全)

  上港集团行情问诊):港口物流及商业地产助公司未来盈利水平稳步提升

  上港集团 600018

  研究机构:山西证券行情资金股吧问诊) 分析师:孟令茹 撰写日期:2013-06-03

  未来集装箱吞吐量将保持平稳增长的发展态势。2013年第一季度上海母港完成集装箱吞吐量完成780.2万TEU,同比增长3.5%,增速与去年同期持平,其中进港量完成386.39万TEU,累计增长3.3%,出港量完成393.83万TEU,累计增长3.8%;从环比发展看,由于去年2、3季度相对较低的进出口增速,预计今年2、3季度增速将有所好转;从2013年来看,国内外经济形势依然较为复杂,1季度公司港口集装箱吞吐量能够取得上述成绩实属不易,预计2013年全年港口货物吞吐量增速也基本维持在这一水平。从长期看,由于上海港集装箱吞吐量基数庞大,集装箱吞吐量已连续三年在全球位居首位,高速增长已不现实,平稳增长将是发展的主基调。

  港口装卸费用依然存在一定上涨空间,但今年不是上调港口装卸费率的最佳时点。目前公司港口装卸费率与全国沿海港口装卸费率比较,基本处于同一水平(略高一点),依然存在一定的上升空间。但是由于航运市场依然处于市场底部,在此背景下,航运企业对港口装卸费率的上调较为敏感,这就决定了近期港口装卸费率上调时机并不成熟,但是未来随着经济形势的好转,公司将会择机考虑上调港口装卸费率。

  港口物流业务是公司发展战略重点,未来将成为仅次于港口装卸业务的第二大板块。目前公司主要业务包括四块,港口装卸业务、港口物流、港口服务和港口商务板块。当前港口物流是对公司业绩贡献度很小,2012年完成营业收入139.64亿元,由于仅为5.25%的毛利率,导致该块业务仅占公司毛利润总额的8.45%。未来公司将会继续推进港口物流业务的发展,推进上海港与国外大物流公司的合作,加快发展汽车物流、区域分拨中心、冷链仓储等新项目,尤其是28平方公里的上海自由贸易实验区建成后,使通关手续更为便捷,为吸引大项目进驻自由贸易区创造良好条件(目前正在有序推进中,最快将于2013年底启动),进而为公司物流业务的发展提供了更为广阔的发展空间。

  商业地产开发将为公司带来五年以上的利润持续增量,为港口集团持续发展注入活力。上港集团将依托现有港口商务地产开发经验,优化码头产业布局,进一步发展港口商务地产业务。目前公司三个地产项目主要是指上海国际航运服务中心、海门路55号和宝山项目,其中,上海国际航运服务中心(汇山地块)项目、上港滨江城(原上港十四区功能改造、宝山项目)项目正在开发;此外,公司与中化集团旗下方兴地产的下属公司组成的联合体于2012年12月竞拍取得海门路55号地块的土地使用权,目前也已处于前期准备阶段。相对来看,项目开发成本相对较低,具备较强的盈利能力,其中,汇山地块平均成本1.4万/平方米,2012年预售价格达到8万/平方米;宝山项目不计算公司土地价格,土地出让金成本在3000元/平米;而海门楼地块平均成本在2.3万/平方米。

  三战略助力公司向“成为全球卓越码头运营商和港口物流服务商”转型。长江战略作为公司直接货源腹地的长江流域,是发展母港的立足之本,是维持港口货量增长的核心区域,未来将保持并提高长江流域集装箱市场的占有率;东北亚战略作为公司间接货源腹地的东北亚地区,是发展母港的增量空间,是巩固上海港作为东北亚枢纽港的核心区域,未来公司将逐步提高东北亚集装箱中转市场的占有率,助公司实现跨越式发展。国际化战略进行全球视野下的海外市场开拓,逐步形成辐射国内国际市场的跨地区、跨国经营格局,是实现公司愿景目标的必然选择,未来公司将通过码头及相关业务的国际化拓展,提升国际化运营能力,进而提升公司的综合盈利水平。

  盈利预测及投资评级。预计2013-2014年公司营业收入分别实现325.58亿元和359.08亿元,归属于母公司净利润分别实现55.20亿元和61.66亿元,按照2013年5月30日股价2.86元计算,则2013-2014年对应PE分别为11.78倍和10.55倍,与该公司历史估值(17倍)及港口板块估值(21倍)水平相比均处于低位,考虑公司港口物流及商业地产的发展空间,以及公司母港的优越的地理位置、优惠政策聚集区及建设国际航运中心的功能定位,公司未来必将会分享到上海发展带来的种种机遇和红利,为此,给予公司“增持”评级。投资风险。国内外经济增速不及预期的风险;大盘震荡的风险。

  连云港行情问诊):主业平稳,营业税金支出减少增利

  连云港 601008

  研究机构:长江证券行情资金股吧问诊) 分析师:韩轶超 撰写日期:2013-05-03

  主业平稳,营业税金支出减少增利,但投资收益贡献度下降。我们认为:1)公司一季度主营业务运行平稳,营业收入、营业成本和期间费用同比增速都在5%以内;2)由于从去年10月1日起实行了“营改增”,公司一季度营业税金及附加同比减少91%,节约了1235万的支出;3)一季度投资收益同比下降26.17%至1351万,我们判断,中远船务工程有限公司(参股40%)受行业低迷影响,很可能拖累了整体投资收益的贡献度。

  经营性现金流净额同比下降,但属正常波动。一季度,公司经营活动产生的现金流量净额同比下降128%至-752.56万,与主营业务平稳运行的情况有一定差异,主要原因在于:一季度公司以现金结算方式支付外付劳务费、燃材料费用以及职工薪酬费用增加。目前公司现金及现金等价物余额4.4亿,较2012年底减少约3.1亿,变化主要来自固定资产投资增加和短期借款减少,经营活动现金流量净额属正常波动。

  维持“谨慎推荐”。公司未来的基本面亮点主要来自:1)港区内集疏运体系的改善;2)拓展液化品装卸业务;3)腹地临港产业的发展。我们维持对公司2013-2015年的EPS预测分别为0.21元、0.26元和0.28元,对应PE为15.11倍、12.24倍和11.56倍,维持对公司的“谨慎推荐”评级。

  日照港行情问诊):矿石吞吐量触底反弹,内贸煤表现偏弱

  日照港 600017

  研究机构:长江证券 分析师:韩轶超 撰写日期:2013-04-25

  事件描述

  2013年一季度,日照港完成货物吞吐量0.62亿吨,同比增加17.14%(统计口径调整后为4.3%),实现营业收入12.88亿,同比上涨2.96%,毛利率同比下降4.55个百分点至26.62%,归属母公司所有者净利润同比下跌3.58%至1.82亿,EPS为0.06元。

  事件评论

  外贸货物占比继续提升,成本高企抑制利润增长。公司一季度货物吞吐量同比上涨17.14%,主要是公司2012年4月收购了日照港集团部分港口资产和股权,新增泊位8个,港口通过能力得到较大提升。按同一控制下企业合并口径计算,吞吐量同比上涨4.3%,其中外贸货物占比继续提升,一季度外贸货物占比达到80.90%,高于上年同期的77.67%和2012年的77.13%。整体吞吐量的增加推动营业收入同比上升2.96%,但由于营业成本同比上涨9.76%,最终毛利率同比下跌4.55个百分点至26.62%。归属净利润同比下跌3.58%,跌幅小于毛利润的12.08%的跌幅,主要原因是:1)管理费用与财务费用控制较好,同比下降5%;2)投资净收益同比上涨45.46%增厚业绩。

  矿石吞吐量触底反弹,内贸煤表现偏弱。分货种来看:1)公司第一大货种金属矿石一季度吞吐量4010万吨,同比上涨15%,明显高于全国0.35%的增速。我们判断,这主要是由于一季度国内企业开工率较低,来自基建的铁矿石需求较为低迷,整体矿石进口放慢,而日照港受益于去年较低的基数,同比增速上完成了对全国增速的反超;2)煤炭及制品一季度吞吐量899万吨,同比下跌1%,吞吐量下降的原因主要为煤炭内贸出口吞吐量下降了约21%,我们判断这主要是受发电量增速回落所致,1季度国内发电量同比仅增长2.9%。

  维持“推荐”评级。我们维持对公司2013-2015年EPS预测分别为0.28元、0.30元和0.33元,对应PE分别为9.75倍、9.01倍和8.82倍。公司未来吞吐量增长驱动力主要来自:1)山西中南铁路建成后的煤炭增量货流,2)日照精品钢基地建成带来的矿石和钢材吞吐量的提升。3)未来油品码头注入公司带来新的增长源。考虑到公司业绩增长平稳,增量货源预期较好且有资产注入预期,维持“推荐”评级。

  唐山港行情问诊):再次打开远期成长空间,促成三线城市码头崛起的典范

  唐山港 601000

  研究机构:民生证券 分析师:孙洪湛 撰写日期:2013-05-22

  一、事件概述

  京唐港铁路港口物流工程项目落户河北迁安。

  二、分析与判断

  铁路港口物流工程进一步提高港口矿石周转率

  京唐港铁路港口物流工程项目在迁安正式签约,该项目由唐港铁路、唐山港、大秦铁路行情资金股吧问诊)、九江线材、燕山钢铁、大秦物流及迁安公交总公司共同出资,项目工期30个月。项目主要包括迁曹铁路接轨至矿石接卸场的配套铁路工程,及迁安市北方钢铁物流产业聚集区货物接卸场工程。配套铁路包括正线长度16公里,线路总长度24公里,占地约900亩,接卸车场项目占地约2000亩。该专用线的建成将增加其矿石的周转率及堆场空间,京唐港的比较优势更加突出。

  2013年4月吞吐量再提速,继续领先全国

  1-4月份,唐山港全港完成货物吞吐量14254万吨,同比增长21.10%。其中外贸吞吐量7137万吨,同比增长14.64%;煤炭吞吐量6006万吨,同比增长30.56%;矿石吞吐量5638万吨,同比增长15.63%;石油、天然气及制品吞吐量417万吨,同比下降27%;钢铁吞吐量1314万吨,同比增长14.22%;集装箱吞吐量170553标准箱,同比增长51.28%。京唐港完成货物吞吐量6146万吨,同比增长16.66%,继续领先全国各大港口。

  再融资筹建36-40码头,打开2014年新增长预期

  为加快唐山港京唐港区36-40大型煤炭专业化码头项目建设,公司将以融资租赁和非公开发行A股股票等方式,预计筹集超过20亿元的项目启动资金。工程包括2个15万吨级煤炭卸船泊位,3个10万吨级煤炭装船泊位及相应配套设施,设计年通过能力为5600万吨,工程总预算约为56亿元。唐山港上次再融资控股60%的首钢码头得到了市场一致认可,此次预计100%控股的36-40码头将接过首钢码头高增长“接力棒”,保证公司2014年以后的业绩增长空间。

  三、盈利预测与投资建议

  由于一线城市节能环保压力加大,三线城市码头吞吐量出现结构性增长。我们看好价低、堆场面积大、腹地交通便捷的港口的增长空间。考虑到公司未来的成长空间,我们预计13至15年EPS分别为0.39、0.51及0.81元,目前股价对应的PE为8、6及4倍,维持“强烈推荐”评级。

  四、风险提示

  大盘系统性风险。

  天津港行情资金股吧问诊):2012年净利润同比增长8%,符合预期

  天津港 600717

  研究机构:中银国际证券 分析师:杜建平 撰写日期:2013-03-21

  2012年实现营业收入134.9亿人民币,同比增长6.1%,实现归属于母公司所有者净利润10.04亿人民币,同比增长8.0%,每股收益0.600元人民币。其中4季度净利润同比增长25.1%,主要是由于上年低基数原因所致,公司全年业绩基本符合预期。同时每股派发红利0.18元,分红比例为30%,目前股价对应股息率为2.9%。我们预计公司未来业绩将继续保持稳定增长态势,将公司2013-14年全面摊薄每股收益预测小幅下调2%和5%至0.661元和0.719元,以2013年11倍可比公司平均市盈率将目标价下调至7.28元人民币,并将公司评级下调至谨慎买入。

  支撑评级的要点

  2012年公司完成货物吞吐量30,196万吨,同比增长3.88%。其中散杂货吞吐量为23,553万吨,同比增长0.50%;集装箱吞吐量为609.7万TEU,同比增长3.50%。我们预计,随着经济小幅回暖,2013年公司货物吞吐量增速回升至6%。

  投资收益

  贡献利润增量,财务费用增长侵蚀利润。2012年公司投资收益同比增长23%,贡献利润主要增量,主要是受益于实华原油码头、五洲国际集装箱码头以及天津港财务公司业绩增长。而公司2012年财务费用同比增长22.9%侵蚀公司利润。

  装卸业务毛利率稳步上行,港口服务业继续保持快速增长。随着吞吐量逐步增长,公司装卸业务毛利率保持稳定上行态势;此外,公司充分利用天津滨海新区开发开放和东疆保税港区开发建设的机遇,努力发展港口服务业务,该板块收入和毛利润过去三年复合增长率分别达24%和64%。

  主要风险来自周边港口的竞争和分流;2013年资本开支以及财务成本压力较大。

  估值

  公司目前股价对应2013年市盈率为9.4倍,我们将公司目标价由7.88元小幅下调至7.28元人民币,评级下调为谨慎买入。

  盐田港行情资金股吧问诊)年报点评:业绩小幅下滑,投资收益贡献可观

  盐田港 000088

  研究机构:华泰证券行情资金股吧问诊) 分析师:孙汉振,高梁宇 撰写日期:2013-03-19

  符合预期,业绩小幅下滑。公司去年完成营业收入约3.16亿元,较上年同期下降12.28%,实现归属于上市公司股东的净利润4.10亿元,同比下降3.83%。公司业绩小幅下滑主要归因于宏观经济形势的影响和相关公路政策的出台,对路桥收费和物流业务转型产生负面影响。另外,上年同期业绩包含了1-3月深圳梧桐山隧道的收入。

  公路运输业务表现不一,仓储物流业务等业绩下降幅度较大。公司子公司公路公司由于受行业政策的不利影响,在车流量实现正增长的同时,业绩下滑了20.17%,而湘潭四航受益于周边区域经济发展和城市私家车的快速增长,业绩实现扭亏;公司仓储物流业务等由于受到经济环境和土地租金成本上升的负面影响,业绩下降幅度较大。我们预计公路运输业务将逐渐趋于稳健,仓储物流等受益于经济面改善和行业政策利导将会逐渐好转。

  投资收益较为稳定,对业绩贡献仍十分可观。公司投资收益虽相较上年稍有下降,但整体收益较为稳定,占比营业利润进一步提升到74.55%,对公司整体业绩贡献十分可观。其中联营公司盐田国际完成集装箱吞吐量稍有下降,但利润实现正增长;西港区码头公司吞吐量实现小幅增长,利润稍有下降归因于税收政策改变;对曹妃甸港口的投资尽管净利受到折旧费、财务费用及人工成本等的增加而有较大幅度下滑,但从货物吞吐表现和港口的发展形势来看,这一投资收益未来将会越来越凸显。

  推进重点项目建设,提供新的利润增长点。公司在面临严峻的经济、政策和竞争环境之下,积极发挥自身优势谋求稳健发展,积极推进西港区二期和惠州煤码头等重点项目建设和扩建,为公司提供新的利润增长点,拓宽公司的接卸能力。

  投资建议:我们预测公司2013-2015年的营业收入分别为3.18、3.29和3.47亿元,归属于母公司的净利润分别为3.94、4.08和4.38亿元,基本每股收益分别为0.20、0.21和0.23元,对应2013-2015年动态市盈率为21.29、20.55和19.16倍,并维持公司“增持”评级。

(责任编辑:李欣)

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