工信部表示将重点关注4G网络优化 概念股望爆发

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年09月02日 09:05   来源: 证券时报网   网友评论(人参与

  据中证报报道,工业和信息化部科技司司长闻库昨日上午出席2013中国LTE产业发展峰会时指出,我国通信业进入到LTE(长期演进,一般被称为4G网络前身)时代后,首先要解决的就是网络优化问题。

  闻库指出,在重视室外移动环境的同时,也要重视室内覆盖。要综合利用不同的频率资源,利用高频段于室内业务、低频段于室外业务的覆盖,实现在不同环境下的宽带接入,为用户提供无缝的高速数据业务。

  业内人士认为,4G网络优化作为产业链的后端环节,未来有望受到市场持续关注,三维通信(行情,问诊)、世纪鼎利(行情,问诊)、邦讯技术(行情,问诊)、天源迪科(行情,问诊)、中创信测(行情,问诊)等个股的业绩和市场表现有望承接前期产业链上游企业的强势。

  背景消息: 

  4G产业链蓄势待发

  国务院常务会议明确提出要在年内推动发放4G牌照。业内对4G商用化的时间点已经十分明确。随着政策的落地,4G产业链也开始了新一轮的躁动。在8月1日举行的2013中国LTE产业发展峰会上,中国通信学会秘书长张新生表示,经过前期大量研究和产业化工作,整个4G产业链已经为商业化做好了充分准备。

  工信部科技司司长闻库认为,如今移动通信已进入LTE时代,业内关注的重点将随着产业链的就位逐渐向下游转移。闻库指出,网络优化是目前首先要解决的问题。相关数据显示,宽带无线数据业务的流量大部分发生在室内,为了满足用户的需求,既需要发挥蜂窝移动通信无缝覆盖的优势,也要重视室内覆盖。要综合利用不同的频率资源,利用高频段用于室内业务、低频段用于室外业务的覆盖,实现在不同环境下的宽带接入。

  分析人士认为,在官方一再强调未来4G需要在TD和FDD两大制式互相融合的背景下,目前我国通信行业面临的一大问题即是频段复杂。

  以目前仍有大量存量用户的GSM标准(即2G)为例,分为900M和1800M两个频段,900M主要解决覆盖问题,1800M主要解决质量问题。就4G而言,由于TD和FDD的制式未来将长期存在,加之市场短期内难以对3G、2G形成绝对替代,未来多频段将给网络优化市场带来巨大的刚性需求,网络优化维护工作在4G时代将会更加重要。

  网络优化想象空间大

  以国外成熟的市场作为参照,欧洲运营商的网络优化和维护费用已经占其资本支出的20%。另据公开资料,2013年中国移动计划资本开支为1902亿元,照此测算,未来仅移动一家即可为网络优化市场勾勒出380亿元的市场空间。

  有通信分析师认为,4G产业链相对较长,从时间上大致可划分为规划设计、招标分红、建设验收、网络优化及维护使用等几次阶段,前三个领域一般行业周期最多不超过2年,而最后一个阶段不仅时间较长而且市场空间和变化也最大。目前我国4G建设多处于招标和建设环节之中,市场对相关标的关注也已有时日,随着未来该类企业的业绩逐步释放,市场的热点有望进一步向下游转移,网络优化领域将得到政策和资金层面更多的关注。

  业内人士表示,和语音、短信业务相比,移动互联网时代的到来使得其派生业务如网络游戏、视频等对无线信号的要求更高,更敏感。并且,4G信号的带宽更宽,对分布系统的功率要求也更高,运营商加大力度投资网络优化覆盖是必然趋势。

  网络优化作为4G产业链的下游环节,可谓“麻雀虽小但五脏俱全”。中信建投分析师戴春荣认为,从网络优化整个建设过程中看,包含了主设备商、光缆通信、无线测试、无线网络优化以及配套厂商等多个细分领域。业内人士认为,就二级市场来看,业内对硬件领域的预期较为明确,且在前期4G概念股中资金对硬件商已多有关注;而网络优化领域,如三维通信、世纪鼎利、邦讯技术、天源迪科、中创信测这类业务偏“软”的公司,业绩弹性和想象空间仍然巨大。

  分析人士认为,与某些信息领域的子行业相比,网络优化市场同样具有地域化的特点,这将对业内公司省外布局提出更高的要求。当前产业链面临的利好是,由于运营商对质量和资金门槛的提高,低价竞标方式得到改观,未来行业的集中度将有所提升。目前国内上市公司的技术在业内均处于中上游,在资源整合中领先一个身位。另外,4G的建设提速导致国内通信网络的复杂度进一步提升,兼容2G、3G、4G的设备和系统工程的毛利率未来有望提高,这也将在一定程度上增厚业内公司的利润。

  延伸阅读:

  民生电商加入互联网金融战场 供应链金融概念望爆发

  国务院确定加强城市基建六大任务 概念股望爆发

  第十届中国-东盟博览会暨中国-东盟商务与投资峰会将于本周在广西南宁举行,国务院总理李克强将出席,并与多位东盟国家领导人进行会晤。据上证报报道,一系列旨在完善自贸区“顶层设计”的相关政策措施有望尽快出炉,受此提振,双边自贸区的“升级版”建设将提速。

  据了解,广西提出要抓住人民币国际化契机,推动金融开放合作,并正在进行关于中国与东盟金融合作项目研究。此外,在上海自贸区示范效应之下,中国广西(凭祥)边境自由贸易示范区建设也有望加快。

  业内人士指出,目前,广西是中国对越南贸易的第一大省区,越南则连续14年成为广西的第一大贸易伙伴。2012年双方贸易额达97.3亿美元,占中越贸易总量近五分之一。而凭祥边境自贸区的建设,将使五洲交通(行情,问诊)、北海港(行情,问诊)等广西贸易类上市公司受益。

  此外,中国-东盟自贸区“升级版”建设的提速,将使得在东盟建立生产基地的苏泊尔(行情,问诊)、美的电器(行情,问诊)、宗申动力(行情,问诊);在东盟合作开发矿产资源的公司,如中色股份(行情,问诊)、紫金矿业(行情,问诊);以及在东盟有基础设施等项目的公司,如葛洲坝(行情,问诊)、凯迪电力(行情,问诊)等迎来契机。

  延伸阅读:

  工信部表示将重点关注4G网络优化 概念股望爆发

  【背景消息】

  凭祥边境自贸区有望提速

  在上海自贸区示范驱使下,全国范围内自贸区建设也风生水起。广西部分地区推动自贸区建设亦有望提速。其中,中国(凭祥)边境自由贸易示范区建设或将率先迈出实质性步伐。

  近日中共广西崇左市委书记黄克表示,作为广西陆地边境线最长的地级市和中国通往东盟 的陆路门户、最便捷的“南大门”,崇左市正集中力量启动中国(凭祥)边境自由贸易示范区建设,打造中越边境自由贸易新城。

  随着中国—东盟自由贸易区的建设,凭祥对外贸易持续快速增长,仅2012年,凭祥外贸进出口总额完成435.7亿元,同比增长27.8%。外贸进出口、边境小额贸易进出口、对越进出口、对东盟进出口等八项指标连续多年位居全区第一。

  在贸易往来日益密切的同时,凭祥区域合作平台不断拓展,对外交流合作不断深化。2008年6月,中越两国经贸合作委员会同意研究探讨建设凭祥—同登跨境经济合作区;2008年12月,中越跨境经济合作区中方项目先行区的凭祥综合保税区获国家批准设立正式启动;2011年9月,凭祥综合保税区正式封关运行。经过多年发展,凭祥已成为中国对越贸易最大的陆路口岸,成为中国—东盟自由贸易区人流、物流、信息流、资金流的枢纽,也是中国与越南乃至其他东盟国家实施双向开放的桥梁。

  随着中国—东盟自由贸易区建成、广西北部湾经济区开发开放上升为国家战略、南宁—新加坡经济走廊加快建设、南崇经济带建设提升为广西战略,规划建设中国(凭祥)边境自由贸易示范区的构想日益获得来自各方的肯定。

  据上证报报道,今年6月,广西壮族自治区党委书记彭清华率代表团到越南访问时,首次提出广西规划建设中国(凭祥)边境自由贸易示范区,与越方共同打造中越边境经济合作新高地。

  据悉,中国(凭祥)边境自由贸易示范区拟实行“边境特区、境内关外、自由贸易、封闭运作”的模式,形成人员自由、货物自由、贸易自由、投资自由、结算自由五个“自由”,建设经济高度开放、投资高度便利、贸易高度自由、监管灵活高效、营商环境一流、体制机制完善的边境自由贸易示范区。

  关注东盟自贸区概念

  有关专家表示,由11国、19亿人口、6万亿美元GDP、4.5万亿美元贸易额组成的中国—东盟自贸区,将对亚洲乃至世界格局产生深远影响,也掀开了中国进入自贸区时代的序幕。部分在东盟国家先行布局的上市公司,则有望从中受益。

  商务部研究院东北亚区域经济合作与发展研究中心副主任李光辉说,自贸区建成后,基建、服务业很可能成为获益最多的领域,“一直以来就在不断推进的基础设施建设,未来肯定更要加强。”

  事实上,早在我国2000年提出要建设中国东盟自贸区以来,一些具有超前意识的上市公司已经开始布局东盟,如苏泊尔、美的电器、宗申动力、新希望(行情,问诊)、通威股份(行情,问诊)等。随着自贸区建成步伐推进,上市公司更是进一步加快布局。

  具体来看,以下三类上市公司有望从中受益:

  一,在东盟建立新生产基地的公司,如苏泊尔(002032)、美的电器(000527)、宗申动力(001696)等;

  二,在东盟合作开发矿产资源的公司,如中色股份(000758)、紫金矿业(601899)等;

  三,在东盟有基础设施等项目的公司,如葛洲坝(600068)、凯迪电力(000939)等。

  另外,自贸区的建成也将使得区域内旅游费用将呈下降趋势。专家称,自贸区建成后,旅游将变得更加方便,从经济发展和便利化角度分析,旅游业的机会变得更多,长期来看,旅游机票以及组团费用将呈下降趋势,这也将吸引更多东盟游客到我国来旅游。

  中信建投发布的一份报告指出,中国—东盟自由贸易区建成后所实行的旅游免签政策,将极大提升桂林旅游(行情,问诊)的战略意义和投资价值。

  【概念股解析】

  五洲交通(600368):收费公路保持平稳,地产拖累业绩

  来源:安信证券 撰写时间:  2013-08-22

  上半年净利润同比下降14.3%:上半年,公司实现营业收入29.9亿元,同比增长61.6%,其中通行费收入为4.6亿元,同比下降0.4%,坛百高速实现通行费收入3.4亿元,同比增长1.2%;营业成本为25.2亿元,同比增长87.9%,毛利率下降11.8个百分点至15.4%,主要是由于低毛利率的贸易业务收入占比大幅提升;归属母公司所有者净利润为1.6亿元,同比下降14.3%;实现摊薄每股收益为0.19元。

  地产业务结算减少是公司净利润下降的主要原因:公司业务主要包括收费公路、房地产、物流贸易三块,收入增长主要是物流贸易收入大幅增长所致,物流贸易收入同比增长117%,公司收入增量均由该业务贡献。房地产结算收入减少是导致公司净利润同比下降主要因素,公司房地产业务收入同比下降56.7%,毛利下降9700万(降幅为58.3%),物流贸易业务毛利增量为5355万元(去年同期为负),收费公路业务毛利略有增长。

  坛百公司净利润同比增长36.3%:报告期坛百公司实现营业收入4.99亿元,同比增长36.3%,其中通行费收入3.38亿元,同比增长1.2%;实现净利润1.6亿元,比上年同期增长36.8%,去年以来受到各种政策影响特别是重大节假日免费小型车通行费导致行业内大部分公司盈利下降,坛百能够实现快速增长实属不易。利润增量主要来自经营改善以及汇兑收益增加。

  投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价4.2元。我们预计公司2013年-2015年的摊薄每股收益分别为0.32元、0.41元、0.49元,当前股价对应2013年动态市盈率为12.0倍,估值处于行业中高端,公司多元化发展实施迅速,未来有望出现物流、地产、矿业等多个利润增长点;维持公司增持-A的投资评级,6个月目标价为4.2元,相当于2013年13倍的动态市盈率。

  风险提示:下半年地产结算低于预期;多元化发展带来的风险。

  【概念股解析】

  北海港(000582):2012年公司利润小幅增长,未来业绩空间打开

  来源:山西证券(行情,问诊) 撰写时间:  2013-03-07

  2012年公司利润小幅增长,当年不进行利润分配。2012年实现营业收入2096.22百万元,同比增长105.62%。实现营业利润49.77百万元,同比增长2.51%,实现归属于母公司的净利润41.38百万元,同比增长5.43%,每股收益为0.29元,比上年增加1分。2012年度公司不进行利润分配,且不进行资本公积转增股本,主要原因在于2012年末公司合并报表资产负债率为72.19%,已超过70%;另外,近两年公司利用自有资金投入1.33亿元建设北海港石步岭三期工程,导致公司近期资金紧张,为此,将未用于分红的资金补充公司流动资金。

  公司综合业务毛利率有所下降,港口业务依然是公司盈利的主要业务,商品贸易业务发展最快。2012年公司综合业务毛利率为7.32%,较上年下降3.83个百分点,其中港口装卸堆存业务为40.06%,较上年微幅下降0.97个百分点,商品运输业务为40.90%,而去年为-4.64%,盈利能力明显提升,但由于该项业务发展规模较小,对公司整体盈利影响有限;港口装卸堆存业务依然是构成公司盈利的主要业务,但是由于2012年公司物流贸易业务收入大幅增长143.6%至17.89亿元,且毛利率较上年提升1.12个百分点至1.57%,而港口装卸堆存业务收入仅增长5.33%至27.99亿元,且毛利率较上年微幅下降,导致当年港口业务毛利在公司毛利总和的比重由去年96.61%下降23.57个百分点至73.04%,商品贸易业务在公司毛利总和的比重由去年的2.96%增加15.34个百分点至18.30%。

  受新增销售费用影响,公司期间费用在毛利中的比重有所上升。2012年公司销售费用来源于贸易货物运输支出,占公司综合毛利的8.35%,而去年尚无此项支出,受此因素影响,2012年公司期间费用占公司综合毛利中的比重由2011年的50.95%上升8.85个百分点至59.81%;而其他两项费用占综合毛利比重相对稳定。

  盈利预测和投资建议。假定2013年公司石步岭作业区三期工程5号泊位顺利投产,则2013-2014年公司营业收入分别为33.75亿元和41.66亿元,同期每股收益分别为0.31和0.37元,对应PE分别为36倍和30倍,而目前港口板块PE为14.83倍,可见,与板块估值水平比较,公司PE大幅溢价。但是考虑未来控股股东对公司资产重组是必然事件,一旦重组成功,公司盈利能力将会实现质的飞跃,为此,我们暂时给予公司“增持”评级,建议投资者重点跟踪2013年1月份重组事件被迫暂停事项的动态。但是近期大盘震荡整理,未来走势尚未清晰,建议投资者暂时以观望为主,待形态走势清晰后再行介入。

  投资风险.资产负债率过高,未来财务费用压力较大;2012年重组暂停事项暂不能解决。

  【概念股解析】

  苏泊尔(002032):SEB订单大幅增长,业绩增速略超预期

  来源:长江证券(行情,问诊) 撰写时间:  2013-08-29

  事件描述

  苏泊尔今日披露其13年度中期财报:报告期内公司实现主营收入41.37亿元,同比增长23.95%,其中二季度实现18.66亿元,同比增长31.75%;实现归属母公司股东净利润2.75亿元,同比增长24.89%,其中二季度实现1.17亿元,同比增长27.68%;报告期内公司实现EPS0.433元,其中二季度实现0.184元;同时公司预计前三季度归属上市公司股东净利润同比增幅在0%-30%之间。

  事件评论

  出口表现较为抢眼,整体主营快速增长:今年以来公司主营增速持续回升,其主要是由来自SEB的订单大幅增长使得出口表现较好所致,在欧洲市场需求好转背景下上半年公司SEB订单达到11.87亿元,增长61.68%,带动整体出口收入增长48.36%;除此之外,年初以来国内小家电及炊具市场也有所回暖,同时公司三四级市场渠道建设效果逐步显现,且一二级市场促销力度也有所加大,其共同推动上半年公司内销收入增长13.37%。

  毛利率略有下滑,未来仍有望逐步改善:上半年公司毛利率为28.15%,较去年同期下滑0.75个百分点,其主要是由毛利率相对偏低的出口收入相对内销增长较快所致(13年上半年内销及外销毛利率分别为32.91%及20.75%);不过近期原材料成本仍有一定下滑,其中国内铝锭价格年初以来下滑约4%,此外在高端产品出货占比持续提升的同时,公司也通过产品创新进一步改善产品结构,在此背景下公司毛利率有望迎来稳步回升。

  期间费用率有所下滑,盈利能力基本持平:随着职工薪酬及差旅费等增长,上半年公司管理费用率上升0.20个百分点,同时在汇率波动影响下汇兑损失也有所增加,导致财务费用率上升0.18个百分点,不过在SEB订单大幅增长影响下,销售费用率下滑1.73个百分点使得整体费用率改善1.34个百分点,好于毛利率下滑幅度;但在存货跌价损失及对外捐赠支出增加背景下,上半年公司盈利能力为6.64%,同比仅改善0.05个百分点。

  看好持续增长,维持“推荐”评级:在SEB小家电订单持续增长且炊具订单仍有转移空间背景下,公司出口有望持续较好表现;而随着电商快速发展及三四级市场开拓,未来公司内销增速也值得期待,且在行业存在整合空间、公司厨房用具业务有望放量及非厨电业务逐步启动背景下,未来内销空间更为可观;综上,我们预计公司13、14年EPS分别为0.90及1.07元,对应目前股价PE分别为13.55及11.42倍,维持“推荐”评级。

  【概念股解析】

  中色股份(000758):价格持续下跌,业绩低于预期

  来源:中信建投 撰写时间:  2013-08-27

  公司公布2013年中报,上半年实现营业收入87.96亿元,同比增长65.96%;实现归属于上市公司股东净利润2278.37万元,同比减少67.25%;实现基本每股收益0.028元。

  简评

  产品价格下跌拖累有色金属业绩

  报告期,铅、锌、银、稀土等金属价格分别下降7.83%、1.07%、16.47%、30%,公司有色金属业务收入仍保持了34.6%的较快增速,主要是产销量增加所带动。然而,价格下降与成本刚性上涨使得盈利空间明显受挤,导致有色金属业务毛利率同比减少9.6个百分点,至13.27%,毛利额同比下降23.16%,。

  贸易业务规模大幅上升,增收不增利

  报告期,公司贸易业务收入50.45亿元,比上年同期上升94.34%,是公司营业收入大幅增长的主要原因。但是,受有色金属价格持续下降的影响,贸易业务毛利率大幅降低2.92个百分点,至2.51%,毛利额同比下降9.82%。

  承包工程与装备制造业务表现喜人

  报告期,公司工程承包业务新签项目陆续开工,实现收入5.77亿元,比上年同期上升308.24%;实现毛利5276.47万元,比上年同期上升497.46%。装备制造业务受全国机械行业整体下滑影响,订单有所下降,但子公司沈阳机械市场开拓取得成效,中色泵业进入新行业和海外市场,公司装备制造业务逆势上涨,实现收入6.96亿元,比上年同期下降0.53%;实现毛利1.29亿元,比上年同期上升13.15%。

  下半年业绩有望优于上半年

  稀土价格已从6月开始强劲回升,我们预计在11月行业专项治理行动结束前,仍将保持上升格局,有助于公司稀土业绩回升。5月份,公司子公司中色南方稀土(新丰)有限公司稀土分离项目获得国家发改委核准批复,7000吨/年稀土分离产能建设进度加快,稀土业务收入和利润规模将再上台阶。

  一季度末,公司顺利实施配股,资金状况得以改善,财务费用已从二季度开始明显下降,下半年或将持续受益于此。综上,我们预计公司下半年业绩优于上半年。

  盈利预测和评级

  公司上半年业绩表现低于预期,下调盈利预测,2013~2015年EPS分别为0.06元、0.1元、0.16元,目前估值水平较高,维持“中性”评级。

  【概念股解析】

  葛洲坝(600068):股权融资缓解资金压力

  来源:华泰证券(行情,问诊)撰写时间:  2013-08-22

  事件:

  葛洲坝公告非公开发行股票预案,拟发行非公开发行股票数量不超过11.18亿股;发行价格不低于3.58元/股;募集资金总额不超过40亿元;发行对象为包括公司控股股东葛洲坝集团在内的不超过10家特定对象。募集资金投向:28亿元苏州市中环快速路吴中区段BT项目和12亿元补充流动资金。

  点评:

  1、增发缓解资金压力:受制于环境保护和库区移民因素影响水电核准放缓,今年上半年水电核准量仅为102万千万,仅为去年同期的10%强。公司在传统行业需求放缓的背景下,加大了以市政基础设施为主的非水电市场的开拓,今年上半年公司公司新签订单625.16亿元,其中非水电项目金额占比为63.14%。市政基建业务的拓展加大了公司的资金需求,截至2013年6月30日,公司的资产负债率为79.82%,已经接近国资委80%资产负债率的监管红线,财务杠杆难有继续上行的空间。股权融资成为公司获得持续发展资金的必要手段。增发将能够一定程度上缓解公司的资金压力。

  2、控股股东同比例认购,增强市场信心:公司控股股东葛洲坝集团将按40.38%的控股比例认购,增发完成后,控股比例不发生变化,控股股东同比例认购将增强本次增发的市场信心。

  3、短期摊薄效应明显:如果本次非公开增发足额发行,新增股本11.18亿股,公司总股本将扩至46.05亿股,股本将增长32.06%,短期业绩的摊薄效应明显。

  4、维持公司“增持”评级:如果增发顺利实施,研报预计公司未来三年的EPS将从0.48元、0.52元和0.58元,摊薄至0.37元、0.39元和0.44元。对应摊薄后的PE为10.97X、10.13X和9.10X,公司未来资产注入的预期依然存在;如要完成十二五规划,水电核准量未来仍有大幅上行空间。依然维持公司“增持”评级。

  【概念股解析】

  桂林旅游(000978):上半年接待量下滑,期待区域市场发展契机

  来源:国金证券(行情,问诊)撰写时间:  2013-07-11

  投资逻辑

  上半年大部分景区接待游客量同比下滑,成本费用增加进一步压缩利润:虽然桂林市官方统计数据显示,1至5月,全市接待游客1235.69万人次,同比增长3.24%,旅游总收入同比增长22.06%。但公司的主要景区目前仍是以团队游客为主,由于三公消费缩减带来部分团队游客量的减少,公司旗下大部分景区游客接待量出现下滑。因为二季度行业的弱景气,研报预计部分景区的人均旅游消费略有下降,带动收入进一步下滑。投资收益方面,七星公园于去年2月1日及5月1日分别上调散客和团队票价,公司的分成收入也相应上升至19.25元/人,单位分成收入的大幅提高有望弥补游客量的下滑。井冈山景区新票价是于去年5月8日开始执行,对人均消费的影响上半年难以完全体现。在成本费用方面,营销费用的增加及人力成本提高进一步压缩淡季利润空间。

  银子岩景区改造稳步推进:银子岩景区改造项目正在推进游客服务中心和停车场的建设;同时景区还在新建一个入洞口,建成后有望缓解洞内前段游览路线在高峰期的拥堵现象。

  区域旅游市场发展有望支持公司成长:去年11月,发改革正式批复《桂林国际旅游胜地建设发展规划纲要》。规划打造的八大世界级旅游精品景区,公司旗下资源分布于其中4个景区。今年7月3日,桂林国际旅游胜地建设正式启动。自治区党委、政府在全区旅游发展大会上强调将努力打造桂林旅游升级版,包括提升完善和新建一批景区景点,其中重点景区中与公司经营相关的有漓江游船、“两江四湖”及“三山两洞”等景区;其次,会议还提出将积极发展旅游新业态,如户外运动、生态旅游等,公司旗下部分景区有望受益于此;此外,会议还提出将争取国家支持实行国际游客免签证、旅游购物免税等政策,上市公司亦有望获得良好发展契机。

  投资建议

  在假设三季度公司景区接待量下滑幅度收窄,并暂不考虑福隆园销售情况的前提下,研报下调公司2013-2015年EPS预测值为0.137元、0.187元和0.226元。公司具有政策预期及游船提价预期,及资源价值支撑,但目前估值水平偏高,中报业绩预计出现一定下滑,因此下调评级至“中性”。

  风险

  政策实际出台情况低于预期,自然灾害等不可抗力因素可能重创旅游行业

  【概念股解析】

  紫金矿业(601899):上半年业绩符合预期,近期反弹预计幅度有限

  来源:中金公司 撰写时间:  2013-08-14

  上半年业绩与预期一致

  紫金矿业2013年上半年实现收入260亿元,同比上升24%;归属母公司净利润11亿元,同比下降54%,折合每股收益0.05元,基本符合研报预期。二季度实现收入142亿元,同比与环比分别上升20%与21%;归属于母公司净利润3.8亿元,同比与环比分别下降71%与47%,折合每股收益0.02元。业绩大幅下滑主要由于金铜价格环比下降及资产减值损之所致。

  评论:1)单位成本环比有所下降,但同比仍有较大涨幅。二季度矿产金单位生产成本环比下降9%,但同比涨幅仍达到30%;矿产铜单位成本继续上升,环比与同比分别上升10%与47%。2)毛利率环比继续下降。由于二季度金铜价格环比下降13%与8%,当期毛利率环比下跌6.9个百分点至15.8%。3)资产减值损失环比上升。受金属价格持续下跌影响,公司于二季度计提2.6亿元存货跌价损失,折合减少每股收益0.01元。

  发展趋势

  金铜价格近期反弹,但中期压力仍存。过去一个月美元指数走弱4%(欧洲和日本数据较好),同期金价与铜价分别上升8%与7%。但中期来看,美元指数已走弱至81.3,继续下行空间有限,另外美联储逐步减少并退出量化宽松是大概率事件,美元指数中期将随其经济复苏维持逐步走强的趋势,金价从而承受向下压力。铜矿新建扩建项目在今明两年逐步投产,供需格局趋向宽松,铜价中期前景持谨慎态度。

  成本仍有较大上升风险,国际化战略稳步推进。公司本部紫金山金矿经过多年开采,剩余资源寿命约为五到六年,且入选金矿品位逐年下降,导致公司矿产金单位生产成本面临较大上涨压力。与此同时,公司贯彻海外并购战略,通过澳大利亚诺顿金田控股子公司在4月收购澳大利亚黄金公司卡尔古利矿业,另外以2000万澳元认购在南非拥有多个铂族金属矿泉的NKWEPlatinumLimited可转债,通过收购、参股等方式涉足海外矿业。

  盈利预测调整

  公司当年生产计划调减2吨矿产金,相应下调2013/14年盈利预测8%/3%至0.11/0.08元。假设2013/2014年金铜价格分别-20%/-18%及-11%/-9%,自产金产量基本持平,自产铜产量 16%/8%,单位成本 12%/ 10%,低于共识的0.24/0.26元。

  估值与建议

  股价近期随有色板块反弹,但预计幅度有限,中期维持谨慎态度。7月经济数据好于预期与房地产企业再融资开闸,有助于改善市场预期与情绪;美元指数下跌支撑近期金铜价格反弹,紫金A持平,而紫金H反弹22%。研报认为中期金铜价格有向下压力,将抑制股价进一步上升空间,目前2013/14年PE为23/34倍,维持“中性”评级。

(责任编辑:郭艳艳)

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