中东局势突变 三板块或逆市爆发(附股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月29日 07:05   来源: 证券日报   网友评论(人参与

  【三板块受益】黄金 避险情绪助金价走高

  航天军工 三维度把握相关概念股

  煤炭石油 业绩稳定增长估值有望修复

  【个股掘金】有色金属个股解析

  军工股大阅兵

  煤炭股个股掘金

   编者按:由于美英高官表态引发各方猜测西方国家有可能对叙利亚发动军事打击,投资者担忧情绪升温,导致全球多个金融市场陷入动荡,军工概念股逆势走强,黄金等避险资产以及国际原油价格迅速攀升。

  受外围市场的影响,昨日A股市场也出现放量调整迹象,但黄金(5.55%)、航天军工(1.65%)、煤炭石油(0.26%)等相关板块逆势上涨,表现抢眼。本文对以上三板块进行仔细梳理,并挖掘相关龙头股的投资价值,以飨读者。

  黄金 避险情绪助金价走高

  在叙利亚局势加剧的背景下,受避险情绪影响,本周以来现货黄金价格已成功站上1400美元/盎司的反弹高点。而昨日我国二级市场上黄金板块在经过长时间的底部震荡后亦实现强势反弹,而板块中股价实现涨停的个股更是达到了10只。

  事实上,受现货黄金开采成本支撑以及印度等部分新兴市场通货膨胀预期加剧影响,7月份以来现货黄金价格便持续反弹。而近日受叙利亚局势加剧影响,黄金板块无疑将加快反弹的步伐,截至北京时间昨日19时,黄金现货价格为1422.61美元/盎司,7月份以来累计涨幅达15.26%。

  二级市场上,据《证券日报》市场研究中心数据显示,昨日黄金板块中17只个股全线上涨,其中10只涨停股分别为中金黄金行情问诊)、豫园商城行情问诊)、老凤祥行情问诊)、山东黄金行情问诊)、赤峰黄金行情问诊)、荣华实业行情问诊)、豫光金铅行情问诊)、恒邦股份行情问诊)、辰州矿业行情问诊)、紫金矿业行情问诊)。

  从资金流向方面看,昨日板块内有15只个股实现大单资金净流入,累计金额达12.44亿元。具体来看,紫金矿业(32163.33万元)、山东黄金(27997.32万元)、中金黄金(18550.13万元)、豫园商城(11334.58万元)等4只个股备受市场主力资金关注,当日大单资金净流入均超过亿元。

  从业绩的角度来看,尽管上半年黄金价格大幅走低,但行业内仍有5家公司上半年归属母公司净利润实现同比增长,它们分别为荣华实业(213.24%)、豫园商城(78.11%)、潮宏基行情问诊)(30.33%)、东方金钰行情问诊)(28.67%)、老凤祥(24.81%)。

  东兴证券表示,在美国QE缩减预期滞后、经济数据持续向好的背景下,需求好转的预期带动风险偏好回升,黄金价格反弹有望持续。个股方面,建议关注山东黄金。

  部分黄金股行情一览

  证券代码 证券名称 最新收盘价(元) 昨日涨幅(%) 昨日大单资金净流入 最新动态市盈率(倍)(万元)

  600489.SH 中金黄金 10.96 10.04 18550.13 24.57

  600655.SH 豫园商城 8.55 10.04 11334.58 10.27

  600612.SH 老凤祥 21.76 10.01 1546.84 16.52

  600547.SH 山东黄金 25.28 10.01 27997.32 16.90

  600988.SH 赤峰黄金 17.04 10.01 2855.31 26.63

  600311.SH 荣华实业 6.82 10.00 5144.70 337.76

  600531.SH 豫光金铅 12.01 9.98 3281.59 -

  002237.SZ 恒邦股份 17.64 9.98 5743.98 28.10

  002155.SZ 辰州矿业 10.37 9.97 8024.09 34.22

  601899.SH 紫金矿业 2.78 9.88 32163.33 15.45

  002345.SZ 潮宏基 13.00 7.79 -1053.82 30.23

  000408.SZ 金谷源行情问诊) 6.84 5.88 137.36 1095.37

  002574.SZ 明牌珠宝行情问诊) 14.86 5.39 242.61 60.19

  000587.SZ 金叶珠宝行情问诊) 10.92 4.80 728.06 36.42

  600086.SH 东方金钰 23.50 4.49 1560.24 43.69

  航天军工 三维度把握相关概念股

  美国时间26日,美国国务卿约翰·克里发表声明,称叙利亚首都大马士革市郊上周发生的使用化学武器袭击平民事件是“不可原谅”且“不容否认”的。同时据外媒报道,美国正考虑对叙利亚发动为期两天的“有限范围、有限时间”的军事打击,而打击最快将于今日开始。受叙利亚紧张局势影响,昨日沪深两市航天军工股集体走高,板块整体上涨1.65%。

  二级市场上,据《证券日报》市场研究中心数据显示,昨日航天军工板块107只可交易个股中,有67只实现上涨,占比62.62%。其中抚顺特钢行情问诊)、中原特钢行情问诊)、北斗星通行情问诊)、海兰信行情问诊)、北方导航行情问诊)等5只个股当日更是涨停,除此之外,洪都航空行情问诊)(9.15%)、北方国际行情问诊)(9.09%)、贵航股份行情问诊)(7.89%)、中船股份行情问诊)(7.78%)、中国卫星行情问诊)(7.58%)、成发科技行情问诊)(7.56%)、航天长峰行情问诊)(7.12%)等个股亦实现较大幅度上涨。

  从资金流向方面看,昨日板块内有62只个股实现大单资金净流入,累计金额达15.63亿元。具体来看,北方导航(17759.11万元)、洪都航空(15263.97万元)、航空动力行情问诊)(13685.22万元)、中国卫星(10082.49万元)等4只个股备受市场主力资金关注,当日大单资金净流入均超过亿元。

  从业绩的角度来看,在行业内102家已披露半年报的公司中,有60家上半年归属母公司净利润实现同比增长。而洪都航空(735.23%)、中航飞机行情问诊)(389.77%)、长春一东行情问诊)(384.27%)、湘电股份行情问诊)(219.73%)、光电股份行情问诊)(200.93%)、航天机电行情问诊)(156.50%)等10家公司上半年业绩增长均实现翻番。

  航天证券表示,近期重点关注上市公司的半年报,其中航空装备相关上市公司发展较为迅速,相关上市公司整体业绩确定性较强,目前估值处于较低位置,可继续在航空发动机、直升机、教练机、航空电子、航空机电等子板块结合公司战略地位以及未来业绩预期等方面精选个股。个股方面,长期依旧遵循三条选股原则:掌握核心技术并准确把握市场方向、掌握核心军工资产或者有核心军工资产注入预期、军民融合发展方向正确。可关注洪都航空、中航电子行情问诊)、哈飞股份行情问诊)等。

  部分航天军工股行情一览

  证券代码 证券名称 最新收盘价(元) 昨日涨幅(%) 昨日大单资金净流入 最新动态市盈率(倍)(万元)

  600399.SH 抚顺特钢 5.23 10.11 2142.75 129.67

  002423.SZ 中原特钢 10.09 10.03 4313.05 134.60

  002151.SZ 北斗星通 38.24 10.01 9432.09 135.37

  300065.SZ 海兰信 11.21 10.01 1308.30 -

  600435.SH 北方导航 14.75 9.99 17759.11 896.10

  600316.SH 洪都航空 17.89 9.15 15263.97 131.02

  000065.SZ 北方国际 10.20 9.09 418.86 18.27

  煤炭石油 业绩稳定增长估值有望修复

  近日受叙利亚局势影响,国际油价持续走高,27日布伦特原油更是大涨3个百分点。而受此影响,沪深两市煤炭石油板块昨日亦实现逆势上涨,板块整体上涨0.26%。

  虽然叙利亚原油产量较小,但西方国家若对叙利亚实行军事打击将在很大程度上影响到整个中东地缘稳定,进而对全球原油市场产生较大影响。正如8月27日伊朗外交部发言人阿拉格希27日所说,伊朗是叙利亚在中东地区的重要盟友,西方若军事干涉叙利亚危机,将使整个中东地区陷入冲突。

  二级市场上,据《证券日报》市场研究中心数据显示,昨日煤炭石油板块58只可交易个股中,有45只实现上涨,占比77.59%。其中美锦能源行情问诊)(7.47%)、安泰集团行情问诊)(6.19%)、上海能源行情问诊)(6.11%)、泰山石油行情问诊)(5.71%)等4只个股亦实现较大幅度上涨,当日涨幅均超过5%。

  从资金流向方面看,昨日板块内有40只个股实现大单资金净流入,累计金额达5.47亿元。具体来看,兰花科创行情问诊)(10608.13万元)、中海油服行情问诊)(4815.78万元)、中国神华行情问诊)(4494.59万元)、冀中能源行情问诊)(3681.73万元)、安泰集团(3565.82万元)、潞安环能行情问诊)(3260.26万元)等6只个股备受市场主力资金关注,当日大单资金净流入均超过3000万元。

  从业绩的角度来看,在行业内52家已披露半年报的公司中,有19家上半年归属母公司净利润实现同比增长。而洪美锦能源(261.27%)、金瑞矿业行情问诊)(182.29%)、云煤能源行情问诊)(164.67%)、四川圣达行情问诊)(162.20%)、黑化股份行情问诊)(110.19%)等5家公司上半年业绩增长均实现翻番。

  申银万国表示,目前油价正处于高位,而相关概念股却处在估值底部,三季度油价回升,关注蓝筹资源股估值修复行情。2013年下半年投资策略主要围绕两条主线:首先,高油价和能源改革红利的受益品种:长期看好中海油服,成品油价改推荐中国石化行情问诊),天然气价改推荐光正钢构行情问诊)。其次,新兴石化项目:烷基化油受益油品质量升级,丙烷脱氢受益未来丙烯-丙烷价差空间。

  证券代码 证券名称 最新收盘价(元) 昨日涨幅(%) 昨日大单资金净流入(万元) 最新动态市盈率(倍)

  000723.SZ 美锦能源 7.91 7.47 1271.57 1394.48

  600408.SH 安泰集团 3.26 6.19 3565.82 1307.11

  600508.SH 上海能源 11.64 6.11 370.70 15.17

  000554.SZ 泰山石油 4.44 5.71 536.78 114.00

  603003.SH 龙宇燃油行情问诊) 9.61 4.46 660.16 97.84

  600652.SH 爱使股份行情问诊) 4.17 3.73 1133.26 11.75

  000937.SZ 冀中能源 9.63 3.44 3681.73 13.89

  000552.SZ 靖远煤电行情问诊) 10.94 3.21 2346.16 18.02

  有色金属:稀土永磁有交易性机会 荐4股

  工业金属:

  本周对金属价格走势影响最大的数据是周四公布的汇丰PMI初值。5月份中国制造业汇丰PMI初值意外跌至49.6,七个月以来首次跌至50以下,反映中小企业经营状况举步维艰。在目前产能过剩、房价上涨背景下,尽管通胀压力不大,但政府出台刺激政策的可能性极小,国家发改委昨日亮出今年深化经济体制改革的任务清单,其中首次明确今年要扩大个人住房房产税改革试点范围。据报道,国家发改委一位官员表示,不要再指望会有新一轮的经济刺激计划,企业要做的是淘汰落后产能,升级产业结构。工信部的一位官员透露:如果实体经济真正低于预期,肯定会有一些相应政策出台,但目前还没有到刺激政策非出不可地步。

  我们的观点仍然是:2013年我们对有色金属持“谨慎”态度。目前我们继续维持有色金属板块的投资评级为“中性”,认为目前有色金属板块没有什么大机会。近期随着稀土价格下跌,稀土永磁下游公司出现“补库存”,二季度稀土永磁公司开工率普遍提高,给稀土永磁上市公司带来交易性机会。

  稀土永磁:

  从需求看,稀土永磁材料的下游行业主要是混合动力汽车、风电、变频空调、消费类电子。近期从调研情况看,稀土永磁公司二季度开工率明显回升,原因在于稀土价格跌势中,前两个季度下游企业一直在观望,不愿采购,目前进入“补库存”阶段,另外根据中国海关本周提供的数据,4月份,中国稀土出口量为2196吨,同比增长六倍多,较3月份的出口量增长28%。稀土出口量的回升也说明需求的回升。但从宏观经济和稀土价格走势看,稀土永磁材料的需求近期回升还没有坚实的基础,还需要继续观察。

  正海磁材和日立金属就专利诉讼的和解对于正海磁材产品进入欧美市场的限制解除了,长期看,有利于正海磁材进入一个新的市场,但市场开拓还需要一个过程。从供给角度看,专利限制了稀土永磁材料的供给格局,日立金属将专利多卖给一家公司就意味着市场竞争加剧一分。

  黄金:

  伯南克在开始时表示,美联储目前的政策对经济产生巨大的裨益,但谨慎指出,在时机不成熟的情况下撤走刺激举措,将有损经济。但伯南克在随后的提问环节称,如果我们看到经济持续改善,且有信心复苏趋势将持续,我们可能在未来几次会议上缩减资产购买规模。随后美联储公布的最新会议纪要显示,多数美联储成员认为在此后逐步缩减当前的量化宽松措施(QE)购债规模,但前提是先要有足够的证据能证实明美国经济确已出现显著好转。

  我们继续重申我们的观点,美联储数量宽松货币政策的“大逆转”是导致金价走势“大逆转”的根本原因,美联储退出数量宽松政策导致美国实际利率回升,美元升值,金价下跌。黄金的十年牛市已经结束了,未来将步入漫漫熊途,目前金价下跌刚刚开始,还远远没到底部。从投资组合角度看,我们认为应回避黄金股。

  投资组合:

  我们继续维持有色金属行业整体投资评级为“中性”,认为2013年没什么机会。建议整体上应该继续“低配”有色金属。近期随着下游企业“补库存”,建议关注稀土永磁上市公司的交易性机会。在投资组合的选择方面,从相对收益角度看,我们建议选择配臵与经济周期关系相对疏远的小金属股,如锗、锂等,同时低配大金属股,回避黄金股。本周投资组合我们继续选择格林美行情资金股吧问诊)、天齐锂业行情资金股吧问诊)、云南锗业行情资金股吧问诊)、铜陵有色行情资金股吧问诊)。(光大证券行情资金股吧问诊))

  有色金属行业点评:废铜短缺短期支撑铜价

  投资要点:

  铜价近期反弹后震荡。上期所库存上周下降1.4万吨至17.6万吨,支撑了价格。而LME库存仍然保持在历史高位61万吨。高企的LME库存可能反应了目前的需求并不好。但是同时我们也看到注销仓单仍然保持35%的高位,这也是短期支撑铜价的原因之一。

  近来废铜短缺成为市场另一个话题。近来江铜,金川等大型冶炼商纷纷对外表示将会考虑减产阴极铜产量,主要由于废铜原料市场目前短缺严重,采购困难。我们认为一个关键的原因是因为前期铜价下跌幅度过大,速度过快,导致很多国外贸易商故意囤货惜售。所以这种现象对价格的支撑也许只是暂时的,我们保持对铜价中长期的悲观观点。

  金价最近几周反弹。昨日,美国公布调整后的一季度GDP数据,为2.4%,上周的首次失业救济数据位35.4万人,均低于预期,金价大幅反弹1.5%。

  下周的非农数据将会对金价本次反弹是否持续十分关键,因为这会影响到退出QE的预期变化。

  我们重申铜价的悲观观点以及金价短期的谨慎观点。我们相信短期的反弹目前对相关股票股价的上行催化作用有限。(申银万国证券)

  江西铜业:1Q13符合预期,股价短期有支撑

  江西铜业600362

  研究机构:中金公司 分析师:蔡宏宇,邓贺斐 撰写日期:2013-05-02

  一季度业绩符合预期

  江西铜业2013年一季度实现收入460亿元,同比上升60%,环比下降14%;归属母公司净利润9.7亿元,同比与环比分别下降32%,折合每股收益0.28元,符合我们及市场的预期。业绩下滑主要因为产品价格下跌、存货跌价损失计提及所得税优惠到期。

  评论:(1)季节性因素及金属价格下滑使销售收入环比下滑。春节假期及永平矿因事故停产导致矿产量环比下降,加上铜/金价格环比下降1%/7%,使得当期销售收入环比下降14%,毛利率维持3.8%的低位。(2)资产减值损失环比上升。当期资产减值损失录得6700万元,折合减少每股收益0.02元,主要因为产品价格下降导致存活跌价准备计提。(3)有效税率环比上升7.6个百分点至23%,由于所得税优惠税率15%于去年底到期所致。

  发展趋势

  短期需求季节性回暖,下半年基本面有待观察。进入3、4月份,铜下游终端需求缓步恢复,铜加工行业开工率回升,保税区库存快速下降,废铜贸易商也反映需求小幅回暖,预计短期铜价有一定支撑。但下半年矿山预期上产较多,而经济弱复苏将限制需求回升力度,可能对铜价形成压力,因此中期基本面仍需谨慎观察。

  铜精矿产量维持平稳,优惠税率批复需待下半年。公司国内矿山项目已陆续达产,2013年自产铜精矿及黄金将维持21万吨和6吨的产量,预计今后1~2年内将稳定在此水平。公司高新技术企业15%所得税优惠税率去年底到期,目前正在申请延续,批复可能需待下半年,届时将有税收回溯支撑业绩。

  盈利预测

  假设维持2013/2014盈利预测1.18/1.06元。假设13/14年铜价-8%/-3%,单位成本+3%/3%,矿产铜产量持平,低于共识1.54/1.63元。

  估值与建议

  估值较低,短期铜价反弹有望带动股价阶段性机会,维持区间交易策略(港股12-21港币)和H股首选。铜价每1%变动影响盈利1.3%,A/H股价与铜价相关性分别为60%/70%。A/H股自前期高点已分别下跌22%/28%,目前A股13/14年PE17/20倍,H股11x/12x倍。短期因铜价受益下游需求季节性恢复,股价有望得到支撑,近期有望在板块中表现较好,在H股中维持2Q首选(相对表现排序);但中期铜基本面走弱压制铜价,可能对股价形成压力。维持H股目标价17.5港元。

  风险

  铜价大幅下跌,产能释放慢于预期。

  

  西部矿业:2013年有望轻装上阵,铜矿是增长点

  西部矿业601168

  研究机构:华泰证券行情资金股吧问诊)分析师:丁靖斐,刘敏达 撰写日期:2013-03-28

  西部矿业发布2012年年报,扣除非经常性损益后全年亏损:公司2012年实现营业收入198.29亿元,同比下降6.79%;归属于上市公司股东的净利润为4,253万元,同比下降95.05%;对应EPS为0.02元。年报业绩包含3.25亿元非经常性收益,主要是转让处置子公司再生资源和天津大通的收益--扣除非经常性损益后的净利润为-2.82亿元,对应扣非后EPS为-0.12元,全年经营亏损。

  四季度大额计提资产减值损失使全年亏损且业绩低于预期:公司主营业务情况基本符合预期,期间费用也保持平稳,大额计提的资产减值损失是其亏损及业绩低于预期的主要原因。公司全年资产减值损失高达6.14亿元,其中四季度集中计提7.01亿元。

  2013年经营有望轻装上阵:一方面,公司积极调整业务结构,2012年成功出售子公司再生资源和天津大通股权,集中力量建设资源相对集中的西部地区铜项目。另一方面,公司对相关冶炼生产线固定资产进行减值测试,总计6.14亿元的资产减值损失中有4.42亿元为固定资产减值损失。公司2013年的经营有望轻装上阵。

  铜矿是未来增长点:公司公布的经营计划显示2013年仅铜精矿含铜产量将有一定增长(2.53万吨至3.06万吨),锌精矿含锌产量预计受主力矿山锡铁山入矿品位影响还将有所下降。铜矿增长主要来自于:1)获各琦矿新增100万吨/年铜矿处理产能,总产能达到300万吨/年,铜精矿含铜产量将从1.9万吨逐步提升至3.2万吨;2)玉龙铜矿36万吨/年硫化矿浮选工程已于2013年1月18日投料试车成功,有望在现有氧化矿处理产能之外新增铜精矿含铜产能1,500~2,000吨。

  调整盈利预测,维持“中性”评级:预测公司2013-2015年EPS分别为0.16、0.25及0.35元。我们维持对公司的“中性”投资评级,基于1)我们对金属价格预期平淡,2013-2015年铅价为15,000、15,300及15,500元/吨,锌价为15,500、15,700及16,000元/吨,铜价为57,500、57,500及58,500元/吨;2)公司绝对体量已较大,若不依靠外部资产注入,产量及储量将难有大幅的增长,而目前集团会东铅锌矿等资产注入预期难言明确。

  风险提示:金属价格超预期下跌。

  

  驰宏锌锗:资源扩张力度加大,业绩反转尚需时日

  驰宏锌锗600497

  研究机构:山西证券行情资金股吧问诊)分析师:张旭 撰写日期:2013-04-26

  基本业绩:公司2012年实现营业收入121.30亿元,同比增长92.09%,实现归属于母公司股东的净利润3.48亿元,同比下降3.12%,基本每股收益0.2655元,上年为0.2741元。公司拟以2013年4月19日配股发行完成后的总股本1,667,560,890股为基数,每10股派发现金股利1.5元(含税),共计派发现金股利250,134,133.50元,公司剩余未分配利润留待以后年度分配。

  涉足贸易业务,公司营业收入较上年大幅提升。报告期,公司营业收入较上年增加92.09%,其中,有色金属采选、冶炼业务、非金属采选业务、勘查工程业务收入分别较上年减少12.50%、26.59%和58.44%,有色金属产品贸易业务收入较上年增加751.83%,系子公司驰宏国际商贸2011年第四季度开始介入有色金属贸易业务所致。

  量价齐降导致公司净利润下滑。报告期,公司主要产品锌锭、锌合金、电铅、银锭产量分别较上年减少2.24吨、0.63吨、2.84吨、47.09吨,同时,公司综合毛利率为15.20%,比上年下降11.25个百分点(2009-2011年的毛利率均维持在25%以上)。毛利率下降的主要原因有二:第一,主要产品电解铅、电锌、白银价格低位徘徊,盈利空间缩小。报告期,除锌精矿毛利率上升外,锌产品、铅产品、银锭毛利率分别下降5.53%、1.53%、18.67%;第二,因公司负债性融资规模增加,致使财务费用大幅增加。

  积极开拓海外资源,进一步提高资源储量。公司在国内会泽、彝良、澜沧、龙陵等地拥有多处矿产地;海外投资方面,目前,公司控制了驰宏国际矿业有限公司53.02%的股份,并间接投资了加拿大塞尔温铅锌矿项目。报告期,公司启动了对玻利维亚D铜矿股份有限公司、玻利维亚扬帆矿业有限公司各51%股权的收购工作,目前正在办理外汇审批及准备股权交割工作。

  募投项目有望今年进入试生产阶段。公司会泽6万吨/年粗铅、10万吨/年电锌及渣综合利用工程项目由于节能减排、环保标准提高,综合管网增加,局部工艺调整等因素,建设期有所延长,预计于2013年6月底之前开始试生产,该项目的投产有望使公司铅锌精炼产能提升到60万吨。盈利预测:经测算,公司2013年、2014年每股收益分别为0.183元和0.218元,对应市盈率分别为61.17倍和51.39倍,给予公司“增持”评级。由于公司目前PE处于行业内较高水平,且铅锌价格可能短期内继续维持弱势震荡格局,预计股价下行空间仍存,建议投资者以观望为主。

  投资风险:铅锌产品和铅锌原料价格波动风险;贸易业务的风险;海外经营风险。

  

  山东黄金:金价下跌超预期,下修盈利预测

  山东黄金600547

  研究机构:东方证券 分析师:徐建花,张新平 撰写日期:2013-04-25

  事件:

  公司发布一季报,报告期实现营业收入133.5亿元,同比增长3.46%%.实现归属于上市公司股东净利润5.74亿元,同比下降6.93%,折合EPS0.40元,同比下降6.98%。

  投资要点

  业绩略低于预期。一季度国内黄金均价329元/克,同比下降4.6%.我们原预期公司自产金矿产量增长或能抵补价格下跌影响,实现业绩持平或小幅增长,业绩低于预期的一个重要原因可能是成本/费用高于预期,如固定资产折旧费用同比增加,今年一季度固定资产增加显著。

  2013年公司层面看点:(1)公司自产金矿产量增加,受益于采选矿能力提升,预计13年公司自产金达30-31吨,同比增长15%以上。(2)重大资产重组进行中。公司4月3日停牌启动重大资产重组,目前仍未复牌.我们在年报点评中曾提示,今年或将启动集团资产注入,包括山东黄金集团12年6月份收购盛大和天承矿业股权(权益黄金储量82吨),承诺1年内启动注入上市公司,以及2011年4月公司公布的定向增发预案,拟注入权益储量300余吨黄金储量.若资产重组成功,公司储量接近翻番.

  再次下调金价预测。我们在年报点评中,曾下修今年金价预测9%,至335元/克.但4月以来,受美联储QE退出预期增强,欧洲主权债务国恐抛售黄金的担忧以及投机资金大规模做空,金价遭受近30年未见的断崖式下跌,短短两日暴跌15%.目前看暴跌后反弹力度较弱.我们下修2013-15年国内金价预测,自335元/克下调至310元/克.

  财务与估值

  根据最新对金价和自产金的预测,我们测算2013-15年EPS分别为1.31/1.38/1.47元(原预测1.69/1.77/1.85元),鉴于4月以来黄金价格大跌,预计后期全市场均会下修黄金股的盈利预测,当前wind可比公司估值参考意义失真。我们参考公司过去近两年PE估值,取均值25倍PE估值,对应目标价32.75元。下调评级至增持。

  风险提示

  自产金矿低于预期,金价下跌幅度超预期,有色金属估值中枢整体下移。

  

  紫金矿业:1Q13略低于预期,成本上升仍为主要风险

  紫金矿业601899

  研究机构:中金公司 分析师:蔡宏宇,邓贺斐 撰写日期:2013-05-02

  一季报业绩符合预期

  紫金矿业2013年一季度实现收入118亿元,同比增长28%,环比下滑15%;归属母公司净利润7.2亿元,折合每股收益0.03元,同比与环比下降33%与60%,略低于我们以及市场的预期。业绩下滑主要由于金属价格下滑及成本上升所致。

  评论:(1)春节因素导致一季度矿产量环比下滑。当期矿产金与矿产铜精矿产量环比下滑28%与12%,但同比分别上升18%与29%。(2)矿产金单位生产成本继续上升。当期矿产金单位成本延续之前涨势,环比上涨13%;而矿产铜精矿单位成本环比基本持平。(3)四季度毛利率环比下滑。受当期单位成本上涨及金价环比下滑,整体毛利率下跌7个点至19%。

  发展趋势

  金铜价格近期小幅反弹,中期仍将承受压力。金价在前期快速下跌后有短期技术性反弹的机会,但在美国经济复苏态势明确的背景下,下半年美联储减小资产购买量可能性增加,美元走强及实际利率回升,将对金价中期表现形成压力。铜下游需求出现季节性复苏迹象,保税区库存快速下降,支撑铜价近期反弹;但随着下半年新增矿山供应逐步上产,中期基本面需谨慎观察。

  近年自产矿增量主要来自铜锌,H股回购有望对股价形成支持。

  公司在建重点金矿项目预计于明后年集中投产,而在此之前自产金矿基本维持在33吨左右水平。去年中建成投产的多宝山铜矿有望于今年达产,而紫金山铜金矿湿法厂于今年初复产,均将为2013年公司自产铜矿产量带来增长;俄罗斯图瓦及三贵口铅锌矿于下半年投产将增加矿产锌产量。公司计划今年回购H股股本的10%,正在有序推进当中,前期准备工作已基本完成,H股回购有望对其股价起到一定支撑作用。

  盈利预测

  假设维持2013/2014盈利预测0.18/0.16元。假设金价与铜价今明两年均价-14%/-13%与-8%/-3%,单位成本+12%/10%,自产金产量基本持平,自产铜产量+16%/8%,低于共识0.26/0.26元。

  估值与建议

  目前估值在板块低端,下跌幅度相对有限。金/铜价每1%变动将影响公司盈利0.8%/1.4%。目前A股13/14年PE18/20倍,H股11x/12x倍。维持H股目标价2.5港元。公司估值便宜,短期下行风险有限。近期下游需求回升有望支撑铜价与股价,但中期金、铜价格承压对股价的压制值得谨慎关注。重申紫金H股1.8-3.5港元的交易区间并维持区间交易的策略。

  风险:金铜价大幅下跌,募投项目进展低于预期。

  

  中金黄金:业绩下滑,扩产增效项目将在未来推动产量增长

  中金黄金600489

  研究机构:银河证券 分析师:孙勇 撰写日期:2013-04-27

  1.事件

  公司发布2012年报及2013年一季报。2012年度实现营业收入总计360.52亿,同比增长8.56%。归属于母公司股东的净利润为15.57亿,同比下降15.69%。对应的每股收益为0.53元。2013年第一季度实现营业收入75.83亿,同比增长17.78%。归属于母公司股东的净利润为3.85亿,同比下降6.51%。对应的每股收益为0.13元。

  2.我们的分析与判断

  (一)盈利下滑,标准金产量增速提升公司2012年及2013年一季度净利润均同比减少。2012年度盈利减少的原因一方面因为矿石入选品位有所下降及铜价下滑压缩整体毛利率,另一方面因为产量受自然灾害影响。2013年第一季度,国内黄金现货均价同比下降约4.92%,国内铜现货均价下降约2.87%。主要商品价格下滑降低盈利空间。2012年度公司生产标准金109.84吨,矿产金24.47吨。其中标准金产量同比增速为20.8%,比去年高约15个百分点。而矿产金增速约为8.6%,低于过去三年平均水平。

  (二)技改项目接连推出,矿产金生产能力未来有望增强公司陆续开展数项技改工程,包括新疆金福矿业2000t/d项目、包头鑫达4500t/d项目等十余项。预计大多数项目将于2015年释放产能。如顺利完成这些扩产增效项目,公司将新增矿山选冶处理能力9800吨/日,新增黄金产量5吨以上。采选扩张项目的逐步推出,有利于公司保持矿产金产量的增速,盈利能力或有提升空间。

  (三)现有黄金储量庞大,看好未来资源扩张前景截止2012年年底公司保有黄金资源储量金金属量592.16吨,公司全年新增资源量69.89吨。在行业内为高储量水平。公司控股股东中国黄金集团向公司做出非竞争承诺,将会把境内黄金资源逐步注入中金黄金。集团下属黄金企业遍布全国主要产金地区,年产黄金约占全国黄金总产量的20%,控制的黄金储量占全国黄金总储量的30%以上。未来资源注入预期为公司的资源扩张提供了保障。目前公司主要通过外部收购及在原有矿产周边开展地质探矿来保持资源增长。 3.投资建议目前我们预测公司2013至2015年EPS分别为0.60元、0.68元和0.66元。目前股价对应的PE为20.8倍、18.1倍和18.7倍。维持“推荐”评级。

  4.风险提示黄金价格风险;矿产开发风险;产能低于预期

  

  宝钛股份:量价齐跌导致业绩下滑

  宝钛股份600456

  研究机构:瑞银证券 分析师:林浩祥 撰写日期:2013-03-08

  2012年收入及利润大幅下滑.

  2012年公司实现营业收入23.36亿元,同比下滑20.02%,实现归属于上市公司股东的净利润585.39万元,同比大幅下滑90.51%,对应2012年EPS为0.014元,基本符合我们之前的预期。

  量价齐跌导致盈利能力下滑.

  公司2012年实现钛产品销售量14526.12吨,同比下滑20.68%,其中钛材8199.69吨,同比下滑31.214%;与此同时,海绵钛价格2012年均价同比下滑幅度达到14.74%。在需求不振的背景下,量价齐跌导致公司盈利能力持续下滑,海绵钛走弱亦导致公司控股67%的子公司华神钛业盈利大幅下滑。

  募投项目可望2013年投产.

  我们预计公司5000吨钛带生产线、万吨自由锻压机以及华神钛业的海绵钛全流程改造项目可望于今年投产,将显著改善公司产品结构,前景长期看好。

  但短期内大量在建工程转固可能造成初期折旧压力较大,而项目投产初期均需要一定产能投放期,因此我们预计募投项目对今年业绩的贡献将相对有限。

  估值:小幅上调目标价至18.4元,维持“中性”评级.

  我们小幅下调对公司2013-15年的盈利预测至0.13/0.29/0.59元(原为0.13/0.31/0.65元)。考虑到整体融资成本的下降,在WACC为8.6%(原为8.8%)的假设下,基于瑞银VCAM模型进行现金流贴现,小幅上调目标价至18.4元,维持“中性”评级。

  

  包钢稀土:2013q1业绩同比减80%,稀土价格仍低迷

  包钢稀土600111

  研究机构:群益证券(香港) 分析师:李晓璐 撰写日期:2013-04-23

  结论与建议:

  公司发布2013年首季业绩,受稀土量价齐跌的影响,一季度实现归属母公司所有者净利润2.45亿元,同比下降80%。当前稀土价格仍在下跌,且下游需求并未出现根本好转,受此影响,我们预计2013年公司业绩同比下降70%。

  当前股价对应2013年和2014年P/E为160倍和147倍,维持中性评级。

  公司发布2013年第一季度业绩报告:实现营业收入22.96亿元(当期新增应收账款近12亿元),同比下降35.69%;实现归属母公司所有者净利润2.45亿元,同比下降79.68%;基本每股收益为0.101元。

  一季度业绩同比下滑的原因主要是:公司原辅材料采购成本有所上升,以及各类稀土产品价格同比大幅下降,市场成交量同比减少,使一季度毛利率同比下降33个百分点至28%。

  从稀土的价格走势看,价格从2012年初开始呈现单边下跌行情,目前未有好转。以上海市场价格为参考,截至2013年4月12日,氧化镧、氧化铈、氧化钕、氧化谱的价格较2012年底分别下跌33%、25%、22%和10%。

  同期金属镧、金属谱、金属钕、金属铈的价格较2012年底分别下跌18%、0%、7%和34%。

  从3月份召开的“2013第三届中国稀土市场研讨会”上了解到,稀土下游企业开工率低至五六成,经营十分惨澹。

  1997年至2011年,就稀土矿浆的购买价格,母公司与包钢稀土在14年间只进行过一次调整。从2012年开始,稀土矿浆的供应价格以市场定价为原则,每年调整两次,导致公司从母公司采购的矿浆成本较此前大幅提高,公司原料成本优势被大大削弱。

  我们认为,稀土价格分享政策红利而暴涨的时代已经完结,未来的稀土价格将逐步回归行业基本面。从行业基本面来看,由于需求低迷,稀土价格目前仍在下跌。由于价格呈现单边下跌趋势,若2013年下游需求继续低迷,预计2013年稀土均价同比可能继续下降。

  盈利预测:综合我们对年内稀土价格的判断,不考虑整合12家企业的并表影响,维持公司盈利预测。预计公司2013年和2014年可实现净利润4.51亿元(YOY-70%,对应EPS为0.19元)和4.92亿元(YOY+9%,对应EPS为0.20元)。

  

  厦门钨业:强化深加工优势,保障原材料供应

  厦门钨业600549

  研究机构:东北证券行情资金股吧问诊)分析师:陈炳辉 撰写日期:2013-05-14

  钨是我国的优势资源,极具战略价值。我国是钨矿的主产国,目前对钨开采实行总量控制,十二五,总量控制的规划目标仅每年增长1%。钨行业整体分散,五矿、江钨、厦钨为核心企业优势突出,话语权较强。钨需求受制造业恢复推动将有所回升。同时受国内收储政策预期影响,钨价有持续上涨的预期。

  大力开拓资源,做强硬质合金。公司通过合资豫鹭矿业,开发行洛钨矿和阳储山钨矿,成为主要的钨资源开采企业,集团资源支持仍有潜力;冶炼环节,公司APT产能领先全球;公司拥有2500吨硬质合金产能,利用率已达极限,刀片项目的扩建逐步投产,公司将通过建设九江、洛阳两大基地,共6500吨产能,强化硬质合金业务,并通过向矿山刀具等下游拓展,延伸产业链,提升附加值。公司自主创新形成的钨冶炼、硬质合金、刀具技术是公司做强的法宝。布局稀土,整合上游,推进深加工。公司自2006年进入稀土业务展开布局,目前,已基本整合龙岩市的稀土资源,控制了当地三本产矿证,并已展开三明稀土的整合工作。其成功整合的案例得到各方认可,并进一步被福建省确立为福建稀土的整合主体。在资源的保障之下,公司着力推进深加工,3000吨稀土永磁与1000吨发光粉项目投产。稀土业务的展开,将进一步推动公司做大。巩固电池材料业务。公司现拥有5000吨贮氢合金粉、2000吨钴酸锂产能,新建的1000吨锰酸锂、5000吨三元材料产能也已投产,电池材料产销量已居国内前三,贮氢合金粉连续3年全国第一。

  房地产业务是公司一个时期的利润增长点。目前公司的开发项目主要是厦门海峡国际社区和漳州原石滩社区两个项目。预计,2013年和2014年,房地产项目确认收入可为公司贡献收入各10多亿元。

  业绩预测与评级。预计公司2013和2014年的EPS分别为0.78元和1.03元,目前的PE水平为40倍和30倍,维持谨慎推荐评级。强调公司在稀土、钨资源上增长潜力及在硬质合金上的技术与产能优势。

  风险提示:钨钼、稀土产品价格持续下跌风险;稀土行业政策及效果不及预期风险;房地产业务遭受政策冲击风险等。

  

  中色股份:新丰冶炼项目获批,稀土帝国若隐若现

  中色股份000758

  研究机构:广发证券行情资金股吧问诊)分析师:巨国贤 撰写日期:2013-05-20

  新丰项目获批,权益配额翻倍

  公司控股子公司(持股76%)“中色南方稀土(新丰)有限公司”的7000吨/年稀土分离冶炼项目获得国家发改委批准。该项目是公司控股子公司广东珠江稀土有限公司(持股72%,配额约2000吨)与江苏卓群纳米稀土股份有限公司(配额约800吨)和常熟市盛昌稀土科技有限公司(配额约800吨)的异地搬迁项目,因此我们预计该项目建成后将获得3600吨以上冶炼配额,其中公司权益配额2736吨,较现有权益配额翻倍(1440吨)。

  整合兼顾各方利益,稀土帝国若隐若现

  中色南方稀土位于广东省韶关市新丰县,是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。通过测算我们发现每吨新丰稀土氧化物毛利约在10万元以上,利润远高于以矿产品(3-5万元/吨)的形式对外销售,因此我们认为中色南方稀土获批符合当地政府的利益诉求,为后期与地方政府合作整合区域内稀土资源,分享稀土矿产收益打下了良好的基础。

  海内外资源扩张均可能存在惊喜

  多个项目处于孵化阶段可能存在惊喜。公司在内蒙东部区域拥有15个探矿权,该区域位于大兴安岭南成矿带;公司与宜兴新威集团合作在缅甸开发多金属资源;公司与俄罗斯东西伯利亚金属公司(MBC)、国家开发银行签订《融资合作原则协议》,拟购买奥杰罗铅锌项目50%的股权。

  给予“买入”评级

  考虑到稀土指令性生产计划(冶炼配额)代表了稀土冶炼企业的盈利能力,我们采用可比公司“单亿市值配额量”的方法对其进行估值,结合公司铅锌及其他业务估值,我们认为公司合理价值为18.94元,预计公司13-15年的EPS为0.21元、0.42元、0.80元,给予公司“买入”评级。

  风险提示

  新丰项目进度慢于预期的风险;稀土价格继续大幅下跌的风险;稀土合作项目进展低于预期的风险。

  

  东方钽业:新业务尚未贡献利润,拖累主业

  东方钽业000962

  研究机构:海通证券行情资金股吧问诊)分析师:施毅,刘博 撰写日期:2013-03-21

  事件:近日公司公布2012年报,报告期内共实现营业收入22.48亿元,比上年同期降低3.24%。实现归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元,对应摊薄后EPS为0.24元,同比下降55.88%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-770万元,非经常性损益主要为政府补助1.6亿元。拟每10股派发现金红利0.4元(含税)。

  主要结论:公司主业钽制品盈利稳定,未来业绩增量主要来自新产品逐渐扭亏。预计2013-15年EPS分别为0.30、0.40和0.42元。给予公司2013年EPS50倍估值水平(低于行业平均估值60倍),目标价15.00元,增持评级。不确定性为下游需求疲弱导致产品价格低迷。

  点评:主营业务拆分-钽制品盈利保持稳定。公司主营分为钽制品,碳化硅,能源新材料和钛产品。2012年钽制品的营业毛利额在2.7亿元,毛利率为23%,基本符合预期。碳化硅和能源新材料业务显然在下半年得到好转,但是两块业务仍旧处于亏损状态。

中东局势突变 三板块或逆市爆发(附股)

  光电股份行情资金股吧问诊):转让光伏资产,一季度业绩大幅增长

  光电股份600184

  研究机构:银河证券 分析师:鞠厚林 撰写日期:2013-04-25

  1.事件

  公司公布2013年1季报,1-3月公司实现收入1.44亿元,同比下降32%,营业利润971万元,同比增长64%,归属净利润1113万元,同比增长60%。公司1季度每股收益为0.05元。

  2.我们的分析与判断

  (一)转让光伏资产对1季度业绩影响较大

  公司收入同比下降,主要原因是民品收放同比减少,利润大幅增长与转让天达光伏公司的股权转让收益以及营业外收入等因素相关。公司转让光伏资产后,主业主要包括防务和光学材料两部分。公司防务业务2012年收入达12.75亿元,收入占比为68%,净利润8582万元,是公司的最重要的收入和利润来源。我们认为防务产品的下游需求持续性较好,该业务仍将是公司业绩增长的主要动力。不过由于防务业务的结算具有很强的季节波动,1季度的收入占比很小,其业绩贡献将主要在4季度实现。

  光电材料与器件业务包括中高端光学玻璃等,也是公司的重要业务,2012年实现营业收入5.32亿元,实现净利润5,795万元。目前经营环境相对稳定。

  总体上看,我们认为光伏资产的转让是影响公司1季度收入和利润的重要因素。

  (二)军品和光学将推动2013年业绩大幅增长

  根据公司2012年报,2013年公司经营目标是:实现主营业务收入16.1亿元,其中军品11.5亿,民品4.6亿。由于军品订货的特殊性,我们预计公司全年的军品任务将高于11.5亿元,预计同比增长15%-20%左右的可能性较大。公司民品业务正处于产品升级和快速扩张的时期,收入超过目标的可能性很大,我们预计2013年该业务的收入同比增长15%左右。

  3.投资建议

  我们预计2013和2014年的每股收益为0.85元和1.05元,动态市盈率分别为31倍和25倍,在军工股中具有估值吸引力。同时考虑到公司有进一步整合集团军工资产的潜力,投资价值可能得到进一步提升,维持"推荐"评级。

   航天科技行情资金股吧问诊):业绩受成本拖累、毛利率有所下滑

  航天科技 000901

  研究机构:山西证券行情资金股吧问诊) 分析师:李争东 撰写日期:2013-03-18

  事件:

  公司公布2012年年报:公司实现完成营业收入130,788万元,与2011年度同比下滑5.01%;实现归属于上市公司股东的净利润3,931万元,同比下滑43.81%。

  点评:

  宏观经济低迷导致公司收入、利润下滑。2012年初公司对我国宏观景气程度比较乐观,然而纵观公司全年经营情况,公司面临的挑战大于机遇,由此公司收入、利润均出现下滑。

  电力设备产品销售情况较好。电力设备产品实现收入约4.9亿元,同比增长92.7%,如果排除收购华天公司收入并表因素,公司电力设备产品实现收入3.5亿元,同比增长38%。收入高速增长主要因为:1、2012年,公司相继签订多个地铁合同,主要销售配电柜产品,轨道交通市场份额进一步扩大;1、公司年底收购的华天公司主要生产高电压冲击设备,在所属领域市场份额达到70%,海外出口呈现良好势头,2012年华天公司主营业务收入增长率为7%。

  人工成本上升导致公司毛利率下滑。除航天产品和汽车电子仪表两种产品以外,其余公司各项产品人工成本较去年同期均有不同程度增长,导致公司毛利率下降了近2个百分点。

  车联网及工业物联网和汽车电子仍为公司未来经营重点。公司不断积累、维护下游客户,并持续加大对石油设备和汽车电子产品的投入力度,竞争能力有所增强。

  投资建议:我们预测公司2013-2015年公司每股收益分别为0.18元,0.19元和0.2元,以2013年3月13日收盘价11.3元计算,对应市盈率为62倍、58倍和56倍。给予公司"中性"评级。

  风险提示:宏观经济持续低迷风险、成本持续上升风险和新产品投放低于预期风险。 

  航天电器行情资金股吧问诊):稳健增长,有望乘资产证券化东风

  航天电器 002025

  研究机构:华创证券 分析师:马军 撰写日期:2013-04-19

  1.主营业务的快速增长确保了收入保持快速增长态势收入占比59%的连接器系列产品销售收入为645,518,686.92元,较上年增长29.40%;收入占比23.05%的电机系列产品销售收入为252,153,462.90元,较上年增长31.53%。收入占比15.64的继电器产品销售收入为171,177,048.50元,较上年同期增长27.8%。

  2.人工成本增加导致净利增长速度不及收入公司2012年加强科研队伍建设,扩充招聘了近百人的高学历年轻人才,并在人力成本上升的大趋势下,提高了人员工资,导致占总成本比重15.43%的人工成本同比增加45.44%、以及占营业成本41.37%的原材料成本同比增加40.77%等因素导致毛利率同比下降2.21%。

  3.经营活动产生的现金流量净额大幅增长,管控成效显现。2012年公司"经营活动产生的现金流量净额"为112,034,485.26元,较上年同期增长684.91%,其中产品销售收回的现金较上年增加94,491,207.53元。

  4.国防信息化是公司业绩增长的主动力。按照我国国防信息化三步走的发展规划,到2020年要实现信息化主导的机械化,2011到2020年处于跨越式发展阶段。我们预计我国2015年之前,军费将保持10%的复合增长率,军事电子和通信系统等信息技术开支占国防开支比例达到3%,则到2105年,我国国防信息化市场年产值可达267.6亿元。公司作为主要的军品连接器配套单位,在航天领域市场占达70%,在雷达、船舶、航空等领域也是主要供货商之一,将直接受益于国防信息化建设。技术上,公司的航天器上用的脱落连接器、用于深海石油钻探的深海连接器、纳型连接器等产品的成功进口替代证明了公司的技术实力,以及在高端应用领域的技术壁垒。客户资源上,公司连接器的应用主要在航天、航空、电子、船舶、兵器、交通、通讯等领域。公司有能力承接国防信息化的快速发展。

  5.资产注入有望重启。

  在事业单位分类改革加速推进、航空工业集团资产重组顺利推进的大背景下,航天科工集团极有可能重启资产重组规划,公司是大股东061基地旗下唯一上市公司平台。061基地旗下有大量元器件类优良资产,由于不涉及整机类核心军品,且均已完成改制,注入阻力小。

  投资建议我们预计公司2013年、2014年EPS分别为0.54和0.62元,对应PE分别为21.42倍和18.69倍,维持"推荐"投资评级。

  风险提示1.军品和高端电子元器件竞争加剧;2.人力成本和原材料成本上升,毛利下降;3.民品电机和电连接器市场开拓不达预期;4.资产注入具有较大不确定性。

  中航飞机行情资金股吧问诊):营收稳步增长,管理费用率控制得当

  中航飞机 000768

  研究机构:华泰证券 分析师:冯智,王轶铭 撰写日期:2013-04-25

  公司公布2012年年报,实现营业收入155.88亿元,同比增长18.56%;归属于母公司股东的净利润2.52亿元,同比下滑34.87%;基本每股收益0.09元。公司拟每10股派发现金红利1元(含税)。公司同时公布2013年一季报,实现营业收入35.61亿元,同比增长48.82%;归属于母公司股东的净利润-0.3亿元,同比增长53.02%;基本每股收益-0.0113元。

  营业收入实现稳步增长。2012年公司营业收入同比增长18.56%,实现稳步增长。我们判断营收的增长主要来自于军品订单的增加,这也与目前日益紧张的周边局势相符。民机产品方面,新舟系列飞机交付量增长25%、ARJ21-700零部件交付持平、新舟600F实现首飞,未来有助于提高新舟系列在货运市场的份额。

  净利润下滑主要缘于毛利率水平的下降。2012年公司综合毛利率水平为10.87%,较去年同期下降近2.5个百分点,是净利润下滑的主因。由于军品定价采取成本加成模式,一般毛利率水平较为稳定。而民品业务受宏观经济影响较大,盈利能力可能受到一定拖累。

  期间费用率小幅下降,缘于管理费用率控制得当。2012年公司期间费用率为9.02%,较去年同期下降近1个百分点。期间费用率的下降主要缘于管理费用率控制得当。2012年公司管理费用率为5.51%,较去年同期下降近1.5个百分点。考虑到资产整合对公司带来的费用支出,我们认为费用率水平仍然存在改善空间。

  2013年生产任务饱满。根据公司公布的生产计划,2013年生产任务饱满。民机产品方面,新舟系列飞机和ARJ21-700零部件交付数量均将增长50%。军机产品方面,轰炸机和特种飞机新型号的逐步列装将为公司业绩提供保障。

  维持"增持"投资评级。预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.13/0.16/0.19元(与此前预测一致)。我们认为公司处于业绩反转期,新型号的逐步列装以及盈利能力的持续改善都将是公司业绩增长的驱动因素。我们维持对公司"增持"投资评级,合理价格区间为12-13元。

  风险提示:新型号交付低于预期。

  中航精机行情资金股吧问诊):航空产品支持业绩持续增长收购及融资提升

  中航精机 002013

  研究机构:银河证券 分析师:鞠厚林 撰写日期:2013-04-25

  投资建议

  我们预计公司2013年和2014年每股收益分别为0.60元和0.72元(不考虑增发的影响),动态市盈率分别为24倍和20倍,估值在军工股中处于较低水平。由于未来有进一步整合机电公司资产的潜力,投资价值有进一步上升空间。我们认为公司的合理估值为25倍-30倍,维持"推荐"评级。

   中航光电行情资金股吧问诊):毛利率提高推动利润上升

  中航光电 002179

  研究机构:中信建投证券 分析师:冯福章 撰写日期:2013-04-27

  毛利率提高推动利润上升.报告期内,民品业务较去年同期明显回暖,但军品交付较往年有所延后,从而导致一季度收入仅实现微增0.46%,预计全年的收入增速将提高至20%左右。

  一季度,利润总额和净利润分别同比增长14.51%和9.89%,盈利能力提高成为利润增长的主要动力,销售毛利率较去年同期上升3.42个百分点,至35.10%,主要原因在于:一是去年开展的降本增效活动开始逐步显现作用,二是民用领域部分高毛利产品开始批量交付,三是部分原材料价格出现了下降。全年来看,销售毛利率水平亦有望保持在较高水平,从而支撑公司的利润增速有望超越收入的增长速度。

  军、民品需求带来确定性成长.公司的军、民品收入占比约为6:4。其中,军品需求有望随着配套型号的定型及小批量生产逐步上升,预计2013年增速可达25%左右,2014/2015年有望进一步提升至30%甚至更高水平;民品方面,通信领域的4G建设即将启动,轨道交通建设有所恢复,同时电力设备、石油装备、电动汽车等新领域的开拓已初见成效,预计2013年通信产品的增速为10%~15%,铁路、电力设备及石油装备领域的增速有望超过30%,民品整体亦有望实现20%左右的增长。

  盈利预测与投资建议.尽管一季度收入增速低于预期,但预计全年20%的增长目标仍可完成,且在盈利能力改善的条件下,利润增速有望超越收入增长。未来三年,军品配套型号逐步放量、民品下游回暖与新领域拓展两大因素将从需求端拉动公司成长,募投项目逐步达产则将从供给端为增长提供动力。预计2013-2015年摊薄后EPS为0.55、0.74、1.07元,对应26、19、13倍PE,且公司作为中航工业集团核心元器件的上市平台,具有整合集团内、外相关资源的潜力,仍维持"买入"评级。

  风险提示:配套军品交付进度低于预期,民品下游需求持续低迷。

  哈飞股份行情资金股吧问诊):一季度业绩符合预期,确立全年高增长基调

  哈飞股份 600038

  研究机构:中信建投证券 分析师:冯福章 撰写日期:2013-04-27

  事件

  公布2013年一季度报告

  2013年一季度,公司实现营业收入3.66亿元,同比增长39.31%;归属上市公司股东净利润1482.86万元,同比增长19.04%;基本每股收益0.044元/股。

  简评

  一季度业绩符合预期,确立全年高增长基调

  一季度收入增长近40%,符合之前预期,去年以来快速增长的订单正在逐步向业绩转化,以支撑公司全年收入同比增长45%的经营目标完成。产品交付结构变化导致一季度毛利率较去年同期提高7.16个百分点。销售费用和管理费用分别同比增长84%和182%,费用率上升近7个百分点,对公司利润侵蚀明显,导致净利润增速明显低于收入增速。截至一季度末,预收帐款16.71亿元,较年初再增1.66亿元;应付账款15.96亿元,较年初增加2.6亿元;存货38.71亿元,较年初增加8.03亿元;反映了公司产销两旺以及年初积极备货的经营现状。

  资产重组已报证监会审批,直升机龙头地位确立

  公司的重大资产重组已上报证监会,本次增发方案包括资产注入和配套融资两部分。发行价格为17.13元/股,其中面向直升机公司、中航科工及哈飞集团发行1.9亿股,购买昌飞零部件、惠阳、天津公司、昌河航空的股权以及哈飞直升机零部件资产;另外向不超过10名投资者发行不超过6322万股,募集不超过10.83亿元配套资金。本次资产重组完成后,中航工业集团直升机板块所属的零部件生产加工及民用直升机整机业务将全部注入上市公司。哈飞股份将作为国内直升机制造领域的绝对龙头,拥有相对完整的军、民用直升机产品谱系,从而成为国内陆航及海监装备发展、以及通航产业爆发的核心受益对象。

  未来10年国内军、民用直升机需求超过2500架

  与发达国家相比,我国军、民用直升机数量均严重不足。据《飞行国际》统计,我国现役军用直升机约700架,总量居全球第三,但每万名军人拥有的直升机数量较美国(40架)、英国(37架)、日本(31架)、俄罗斯(18架)仍有较大差距,未来10年国内的军用直升机需求将超过1000架。民用方面,2010年底我国民航注册的直升机为206架,仅占全球民用直升机总量的1%,数量大幅落后于国土面积相近的美国(10000多架)、俄罗斯(3000架)及加拿大(1000架)。民政部有关部门表示,仅航空救援服务体系的直升机需求缺口就有1000架左右。中航直升机公司预计,未来10年国内民用直升机的潜在需求总量约1500架。

  盈利预测与投资建议

  基于现有业务,预计2013~2015年净利润1.40、1.80、2.39亿元,每股收益0.42、0.53、0.71元,对应61、48、36倍PE。重组方案显示,2012/2013年资产注入后的备考EPS为0.40/0.44元,融资摊薄后EPS为0.36/0.39元。但从哈飞股份2012年业绩和2013年经营计划来看,备考业绩存在持续超预期的可能。考虑到国内军、民用直升机的巨大需求,以及资产注入后公司在国内直升机制造领域的龙头地位,仍维持"增持"评级。

  风险因素

  军品交付出现较大波动;民用直升机市场需求的爆发低于预期。

  洪都航空行情资金股吧问诊):K8交付增加,费用率下降同比实现扭亏

  洪都航空 600316

  研究机构:华泰证券 分析师:王轶铭,冯智 撰写日期:2013-04-26

  洪都航空发布2013年一季报,公司实现营业收入3亿元,同比增长138.59%;归属于母公司股东的净利润0.02亿元,而去年同期亏损0.29亿元;基本每股收益0.0026元。

  营收快速增长,缘于K8教练机本期交付增加。公司一季度营业收入同比增长138.59%,主要缘于K8教练机本期交付增加。作为我国最为成功的外销机种之一,近10年来,K8教练机占据全世界同类教练机出口贸易总量的70%以上。随着外贸订单的逐步执行,我们判断今后K8需求主要来自于国内,我国军方订单仍能保证K8平稳交付。

  毛利率小幅下滑,或缘于交付结构的改变。2013年一季度公司综合毛利率为13.65%,较去年同期下滑近2.5个百分点。我们判断主要是由于交付结构的改变,盈利能力较强的K8外贸机型收入占比下降影响了毛利率水平。同时我们也应看到,L15高级教练机将于今年开始交付,考虑到初始订单以外销为主,预计其盈利能力较强,我们对公司全年的毛利率水平仍较为乐观。

  管理费用率大幅下降,同比实现扭亏。公司同比实现扭亏主要缘于管理费用率的大幅下降。一季度公司管理费用率为11.2%,而去年同期则为40%。我们认为管理费用的下降主要来自两方面:一方面,随着L15教练机的研制成功,研发支出将更趋均衡;另一方面,公司的积极费用管理也起到了良好的效果。

  维持"中性"投资评级。预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.21/0.29/0.38元,对应目前股价的市盈率水平分别为83/60/46倍,业绩反转较为明确。L15教练机外贸订单能否超预期是公司股价的重要驱动因素,此外,我军飞行训练体制改革以及L15教练机能否于近期通过军方立项获得国内订单也是公司的重大看点。我们暂时维持"中性"评级,并积极关注股价催化因子的变化。

  风险提示:L15高级教练机交付慢于预期。

   广船国际:南沙新区建设可能带来搬迁土地升值收益

  广船国际 600685

  研究机构:中信建投证券 分析师:高晓春 撰写日期:2013-04-02

  事件

  公司发布2012年年报。

  简评

  公司业绩符合预期

  2012年,公司实现营业收入64.24亿元,同比下降22.57%;实现净利润1032.75万元,下降98.01%;每股收益0.02元;利润分配预案10派1.2元。公司业绩符合市场预期,净利润增速大幅低于收入增速主要是由于毛利率大幅下降4.11个百分点、期间费用率提高2.28个百分点和大幅计提减值损失4.15亿元等因素。

  完工交付量创历史新高

  去年,公司实现开工15艘、下水19艘、完工交付22艘,完工交付船舶吨位89.99万载重吨、同比微增16.67%,创历史新高。去年公司全年承接新船订单18艘,折合103.6万载重吨、同比大幅增长117.05%,承接合同金额56.29亿元;去年年底公司手持订单37艘、183万载重吨,和2011年底相比增加10万载重吨。按照公司的经营计划,预计今年开工15艘、下水12艘、完工9艘(38.62万综合吨)。

  造船毛利率继续下降

  公司净利润增速低于收入增速主要是毛利率下降、期间费用上升和大额计提减值损失。去年,公司造船业务实现收入52.68亿元、同比下降28.09%,毛利率6.14%、同比下降4.19个百分点,毛利率下降主要是由于船价下跌、人民币升值、造船成本上升等原因。去年财务费用-1.01亿元、比2011年大幅增加1.37亿元,这主要是人民币升值放缓带来汇兑收益减少,去年期间费用率4.57%、同比提高2.28个百分点。同时,公司一如既往地计提存货减值损失4.15亿元,期末建造合同跌价准备余额4.19亿元。

  南沙新区规划建设,可能面临搬迁

  3月28日举行的"新广州新商机"2013年重大项目投资推介会上,南沙新区明珠湾核心起步区即将开始建设;未来15年,南沙新区的总投资规模将超过1.5万亿元。公司原有生产基地属于南沙新区规划范畴,未来中山有可能成为公司主要造船基地。

  盈利预测与估值

  按照公司的交船计划和手持订单状况,我们预计今年完工交付量开始下降;预计2013~2015年实现EPS0.09、0.13和0.20元,考虑到可能的搬迁收益,维持16元目标价和"增持"评级。

  北方创业行情资金股吧问诊):受益铁道部改革,自备车、出口、防务业务驱动高增长

  北方创业 600967

  研究机构:银河证券 分析师:邱世梁 撰写日期:2013-05-03

  主营铁路货车,隶属兵器集团,大股东实力雄厚

  公司铁路车辆主营占比60-70%,军品占比约20%。公司大股东为内蒙古第一机械集团,是兵器集团的骨干企业,是内蒙古最大装备制造企业。

  铁路货车行业:铁路改革受益最大的行业之一,景气度向上

  铁路货运将成铁路改革重要突破口。随着高铁网络化客运能力提升、货运能力释放,未来铁路货运有望量价提升。在国铁、自备车、出口"三驾马车"拉动下,未来几年铁路货车将保持年均10%以上需求增长。

  北方创业:铁路货车结构改善,自备车和出口将放量

  公司业绩快速增长主要源于产品结构快速改善,高毛利率的自备车和出口车的比重提升。自备车和出口车毛利率高于国铁车5个百分点以上。

  公司稳占国铁约8%市场份额;在中国神华行情资金股吧问诊)等大客户中市场份额不断提升;出口具备先发优势、质量优势和区位优势,期待非洲和中亚获突破。

  军品业务:订单大幅增长,发展潜力较大2012年军品订单大幅增加,销量增加和订价提高,军品利润增幅较大。

  未来公司将继续受益于大股东军品主机放量带来的配件订单的增长。

  公司未来可能受益于兵器集团资本运作公司大股东重卡业务已明确提升管理层级,由兵器集团直接管理。剥离重卡业务后,大股东军品占比将达到75%;其中坦克等军品业务收入规模接近公司的2倍。兵器集团资本运作战略为"专业化重组、产研结合重组、区域化重组"。公司未来可能受益于兵器集团资本运作。

  估值在铁路设备、军工行业中具备优势,维持"推荐"评级预计公司2013-2015年业绩复合增长率达30%;EPS分别为1.06、1.36、1.62元,对应PE为19、15、13倍,维持"推荐"评级。

  风险提示:货车招标低于预期、出口风险、资产整合低于预期。

  光电股份:转让光伏资产,一季度业绩大幅增长

  光电股份 600184

  研究机构:银河证券 分析师:鞠厚林 撰写日期:2013-04-25

  1.事件

  公司公布2013年1季报,1-3月公司实现收入1.44亿元,同比下降32%,营业利润971万元,同比增长64%,归属净利润1113万元,同比增长60%。公司1季度每股收益为0.05元。

  2.我们的分析与判断

  (一)转让光伏资产对1季度业绩影响较大

  公司收入同比下降,主要原因是民品收放同比减少,利润大幅增长与转让天达光伏公司的股权转让收益以及营业外收入等因素相关。公司转让光伏资产后,主业主要包括防务和光学材料两部分。公司防务业务2012年收入达12.75亿元,收入占比为68%,净利润8582万元,是公司的最重要的收入和利润来源。我们认为防务产品的下游需求持续性较好,该业务仍将是公司业绩增长的主要动力。不过由于防务业务的结算具有很强的季节波动,1季度的收入占比很小,其业绩贡献将主要在4季度实现。

  光电材料与器件业务包括中高端光学玻璃等,也是公司的重要业务,2012年实现营业收入5.32亿元,实现净利润5,795万元。目前经营环境相对稳定。

  总体上看,我们认为光伏资产的转让是影响公司1季度收入和利润的重要因素。

  (二)军品和光学将推动2013年业绩大幅增长

  根据公司2012年报,2013年公司经营目标是:实现主营业务收入16.1亿元,其中军品11.5亿,民品4.6亿。由于军品订货的特殊性,我们预计公司全年的军品任务将高于11.5亿元,预计同比增长15%-20%左右的可能性较大。公司民品业务正处于产品升级和快速扩张的时期,收入超过目标的可能性很大,我们预计2013年该业务的收入同比增长15%左右。

  3.投资建议

  我们预计2013和2014年的每股收益为0.85元和1.05元,动态市盈率分别为31倍和25倍,在军工股中具有估值吸引力。同时考虑到公司有进一步整合集团军工资产的潜力,投资价值可能得到进一步提升,维持"推荐"评级。

  西山煤电:焦煤资源丰富

  西山煤电(000983,股吧)公告全资子公司西山煤气化(000968,股吧)的待淘汰产能暂不关闭。国家工信部8月5日公布的“2010年焦炭淘汰落后产能企业名单”中,含有西山煤气化的2 组焦炉(产能共10 万吨/年)。由于上述待淘汰焦炉为古交市城市煤气的气源,为不影响古交市居民生活用气,公司将在新焦炉正常衔接供气后再关闭旧焦炉。

  公司09 年4 月母公司收购西山煤气化后,建设2*60 万吨焦化项目:一组为60万吨/年清洁型焦化及余热综合利用发电工程项目,已投产;一组为60 万吨/年焦化改扩建暨古交气源替代项目,用以替代原有的两组旧焦炉,公司预计今年10月底试生产。

  我们认为待淘汰产能的关闭工作不影响公司煤-焦-化产业链战略。除待淘汰产能外,目前公司现有及待建的焦炭产能640万吨/年。我们认为公司短期内焦化业务可能亏损;但随着焦化深加工产品的增加,未来盈利状况将逐渐改善。公司目前的2010 年市盈率为17 倍,高于行业平均的14 倍,估值优势并不明显;但我们看好公司优质的焦煤资源及良好的成长性,继续维持买入评级。(中银国际唐倩)

  盘江股份:技改+新建+收购整合

  目前公司动力煤省内价格为364元/吨(含税),省外460元/吨(含税)左右。炼焦煤1—6月份均价1107元/吨(不含税),相比去年同期增长150元/吨。我们判断未来炼焦煤价格3季度后将继续进入上涨通道。

  盈利预测及投资建议:

  不考虑资产注入及资源整合,预计公司2010—2012年每股收益分别为1.20元、1.46元和1.83元,对应2010—2012年PE 分别为16.89倍、13.86倍和11.12倍。鉴于资产注入预期以及资源整合的广阔前景,我们维持公司“买入”评级。(广发证券(000776,股吧)陈亮 林红垒)

  准油股份:进军新兴能源

  公司09年下半年进入准东煤层气的勘探市场,在拿到勘探权之前自行投资3700万元进行前期勘探调研及设备改造。该项目勘探权的申请需要,及前期投入可能是公司三项费用上半年同比增长20%以上的主要原因,其中财务费用更因贷款增加增长了111.81%。

  煤层气行业属于新兴非常规能源产业,是国家政策的鼓励方向,而新疆市场的煤炭及煤层气开发也是大势所趋。公司争取这方面的资源,在战略大方向上没有问题,但煤层气产业在国内刚刚步入培育期,仍处于项目示范阶段,气权的划分和审批主体、入网管道的铺设(特别是新疆地区)都缺乏全面整体的规划,因此公司的投资存在极大的风险。

  暂停子公司煤层气勘探投资,降低将来业绩受损风险。

  公司公告暂停子公司对煤层气勘探的所有投资,同时与煤层气勘探与开发相关的所有设备改造也全部暂缓,待取得相应的探矿权证后再行投资煤层气的勘探工作。这降低此项投资影响公司业绩的风险,但我们认为未来该项目仍存在一定的风险,丰要是在资源储量、其他配套设施建设不足以及盈利不确定性方面。

  风险提示:油价大幅下降导致油公司支出减少的风险;公司在煤层气探矿权及开发领域的发展存在重大不确定性的风险。

  业绩预测及评级。

  准油股份(002207,股吧)(10/11/12年EPS0.16/0.25/0.30元,10/11/12年PE163/105/87倍,当前价22.87元,“持有”评级)。

  阳泉煤业:资产注入依然是催化剂

  煤炭产销量小幅增长,售价提高较多上半年公司煤炭业务产量1274万吨,较去年同期增加342万吨;收购集团1007万吨,其中包括557 万吨原料煤,收购煤较去年同期的1025万吨有所减少,主要是公司收购新景矿后关联交易减少所致;商品煤销量2179 万吨,较去年增加265 万吨,上半年公司产销量与去年同期小幅增长。上半年公司煤炭平均售价为475 元/吨,较去年同期的442 元/吨增加33 元/吨,其中块煤售价747 元/吨,同比仅提高5 元/吨;喷粉煤价格自去年下半年以来一直稳定提高,上半年公司售价为756 元/吨,较09年的655元/吨均价提高了101 元/吨,较去年同期提高了85 元/吨;末煤价格404 元/吨,较09 年的368 元/吨提高了36 元/吨;公司在建的平舒煤业温家庄煤矿二期工程已完成30.15%,开元选煤厂技改工程已完成30.63%;公司通过天泰投资(51%权益)收购了70-80 个矿,大约10 多亿储量,产能预计2000 多万吨,今年也会有所产量;成本提升较快,洗块煤受影响最大,末煤影响最小上半年公司平均毛利率为24.6%,其中洗块煤47.6%,较09 年的51.2%下降了3.6%,在公司几类产品中成本提升最快,上半年吨煤成本达到392 元/吨,较去年同期提高了约30 元/吨,而价格却仅提高了5 元/吨;喷粉煤毛利率42.7%,较去年同期约40%的毛利率有所提升,吨煤成本达到433 元/吨,较去年同期增加30 元/吨,但价格提高了85 元/吨;末煤毛利率提升最大,上半年为10.4%,较去年同期的1.8%和09 年全年的5.6%大幅提升,吨煤成本为362 元/吨,仅较去年同期增加3 元/吨。

  电力、供热扭亏,其他业务收入大增上半年供热2.38亿千焦,业务供热价为0.107元/千焦,较去年同期的0.19元/千焦有所下降,但供热业务毛利率迅速回升,由亏损21%提升至27.2%毛利率;电力业务发电量5.55 亿度,平均电价为0.117元/度,较去年有所下降,但电力业务毛利率也由去年的-3.6%提升至17.7%。公司非主营业务上半年收入29.85 亿,较去年同期的7.04 亿大幅增长,其他业务毛利率为5.9%,与年报的6%基本持平;价格稳定且存在资产注入预期,维持买入评级今年下半年以来无烟煤价格一直保持稳定,目前阳泉无烟洗块煤价格保持在985 元/吨水平,较前期960 元/吨提高了25 元;阳泉喷吹煤价格自今年以来也一直保持小幅上涨走势,仅7 月末小幅下调了10 元/吨,目前维持在900 元/吨水平。此外,我们也一直强调公司是山西五大集团中整体上市进程最快的一家;资产注入仍是公司股价的重要催化剂,本部煤炭产量较为稳定,主要来自现有矿技改和整合小煤矿放量,我们维持对公司买入评级,在不考虑资产注入条件下,预测2010-2012 年EPS 分别为1.14、1.16、1.19元,目标价20元,相当于10年18PE。(中信建投李俊松)

  中国神华:现货销售比例大幅提升 资产注入预期临近

  业绩好于预期。2010年上半年公司实现营业收入697.31亿元,同比增长22.2%;实现利润总额228.54亿元,同比增长18.97%;实现归属母公司所有者的净利润186.32亿元,同比增长16.6%;基本每股收益0.937元。

  煤炭量价齐升是公司业绩增长的主要原因。2010年上半年,公司商品煤产量109.2百万吨,同比增长3.2%;商品煤销售量137.4百万吨,同比增长11.6%。煤炭销售价格也有所提高,上半年公司煤炭销售平均价格为421.8元/吨,同比增长8.4%。另外,公司虽然提高了合同煤价格(382.8元/吨),但仍然低于现货价(465.5元/吨),公司大幅提高了现货煤销售比例。上半年,国内煤炭销售现货煤销售55.6百万吨,同比大幅增长54.4%,占国内销售量比例也从去年同期的30.7%上升到42.2%,这也为公司业绩增长起到重要作用。

  公司煤炭销售主要集中在华北和华东地区,华中和华南地区销售占比进一步下降,这也与区域有关,华中和华南地区进口越南、印度尼西亚和澳大利亚地区煤炭成本更低。

  电力部门业绩大幅增长。总发电量682.6亿千瓦时,同比大幅增长57.0%,总售电量635.5亿千瓦时,同比大幅增长57.5%。

  主要是上半年公司新增6台燃煤机投产,新增装机容量3140兆瓦。

  公司装机容量的提高,进一步提升公司煤电一体化优势。上半年,公司煤炭对内销售达29.8百万吨,占比达22.6%。

  自有铁路运输周转量73.7十亿吨公里,同比增长8.5%。

  维持“推荐”投资评级。公司作为我国最大的煤炭生产企业,具有煤-路-港-电一体化无可比拟的竞争优势以及抗风险能力,并且公司资产注入的预期越来越近。我们上调公司2010、2011年的EPS分别至1.81元、2.01元,目前的股价对应市盈率分别为13.15倍、11.81倍,估值优势非常明显。我们维持公司“推荐”投资评级。(东莞证券李隆海)

  兖州煤业:收购内蒙煤炭资源 估值有优势

  协议生效前提:昊盛公司未来能够依法以自身名义取得石拉乌素井田的探矿权,并以昊盛公司为项目主体或申请主体办理石拉乌素井田所需的一切必要批准、许可或授权,包括但不限于探矿权证、项目批文、采矿许可证等。

  收购总价66.49亿元,其中资源价款66.31亿元 ,控股权益资源量8.38亿吨。从协议条款看,资源价款包含了取得控矿权价款的金额,折合吨煤探矿权价款7.9,假设资源量中有70%可采,折合吨煤采矿权价款11.3元,虽然鄂尔多斯(600295,股吧)地区煤质优质良,但该价格并不算便宜。

  本次收购是公司今年在内蒙古的第二笔收购。公司年初已经收购60万吨甲醇项目,同时获取配套资源16亿吨,加上本次收购取得的8.38亿吨,公司在内蒙鄂尔多斯地区已取得24亿吨优质动力煤。2-3年内不太可能贡献业绩,但为公司的可持续发展奠定基础。

  上半年汇总损失已弥补。公司去年底收购澳大利亚Felix煤矿,贷款30.5亿美元,因上半年澳元对美元大幅贬值,导致公司汇总损益损失10.5亿元人民币,折合每股收益减少0.21元。目前澳元对美元汇率已回升至0.917以上,已经高于去年最后一天的0.896,因此三季度汇兑损失有望充回,三季报值得期待。

  因澳元汇率回升上调公司全年业绩。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为1.3、1.4、1.55,对应动态PE分别为14、13、12倍,估值具有优势,维持持有评级。(华宝证券王广举)

  兰花科创:亚美大宁复产 强烈推荐

  亚美大宁复产可增加短期收益:亚美大宁公司煤矿为优质无烟煤矿,目前产能为400万吨/年,技改可增至600万吨/年。亚美大宁上半年实现净利润76662.39万元,目前公司持股比例为36%,给公司贡献投资收益27598.46万元,占公司上半年净利润的38.66%,折合EPS0.48元。

  由于我们预计下半年无烟煤价格与上半年相差不大,亚美大宁矿上下半年的盈利能力也将无太大差异。亚美大宁上半年生产截至到6月13日,其生产天数为160天左右,下半年从9月4日复产的生产天数为120天左右,考虑到下半年产销量一般大于上半年,则亚美大宁下半年的4个月有望给公司实现0.42元的EPS。

  若亚美大宁今年不能复产,则全年贡献EPS仅为0.48元,而如今亚美大宁在9月初就复产,则全年有望给公司贡献EPS达0.9元。

  复产导致股权问题短期仍难解决:亚美大宁是为数不多的由外资控股的合资煤炭企业,目前亚美大宁(香港)控股有限公司为控股股东,持股56%,根据公司2010年5月27日与亚美大宁(香港)签署的股权转让协议书,由亚美大宁(香港)向公司转让10%的亚美大宁的股权,并有条件的再转让1%的股权。

  亚美大宁6月13日停产的原因就是监管部门由于其股权纠纷未能解决,不愿发放新的采矿许可证,以停产来催促各方尽快解决好股权转让问题。但目前股权问题还未完全解决就已复产,则使得本已不能迅速解决的股权转让问题,变得更加缓慢。一旦股权问题迟迟得不到解决,则公司长期收益将难得到保证。

  投资建议:我们预计公司2010年、2011年、2012年将分别实现每股收益2.21元、2.79元及3.11元,以9月6日收盘价30.63元计,对应市盈率分别为13.83、10.96及9.85倍,给予公司“强烈推荐”评级。(第一创业练伟)

  神火股份:铝业加大业绩波动

  业绩大幅增长

  2010年上半年,公司实现营业总收入93.91亿元,同比大幅增长127.7%;归属于上市公司股东的净利润7.36亿元,同比大幅增长241.37%;每股收益0.70元,同比大幅增长241.95%。公司营业收入和净利润大幅增长的主要原因是公司煤炭产品量价齐升,电解铝业务实现扭亏。

  煤炭产品量价齐升

  上半年,公司原煤产量为361.62万吨,同比增长26.41%,煤炭销量361.1万吨,同比增长36.3%,煤炭综合售价716.18元/吨,同比增长13.50%。煤炭业务毛利率达到53.63%,同比上升6.35个百分点。煤炭销量与价格的增长,推动公司业绩增长。

  铝业扭亏

  上半年,公司铝及铝制品产量29.37 万吨,同比增长103.82%,销量28.81 万吨,同比增长77.95%;实现营业收入54.42 亿元,同比增长179.45%。铝业的毛利率为3.02%,同比增长8.22 个百分点。

  铝业扭亏是公司业绩大幅增长的又一因素。

  铝业是主要收入来源,煤炭是重要利润支柱

  从营业收入构成来看,铝业是主要的收入来源。上半年,公司铝业收入占营业总收入的57.95%,煤炭占27.23%。

  盈利预测与投资评级

  预计2010 年-2012 年,公司每股收益分别为:1.39 元、1.85 元和2.07 元,以目前价格19.82 元计算,对应预测市盈率分别为:14.26 倍、10.71 倍和9.57 倍。继续维持其“买入”的投资评级。(太平洋证券张学)

  郑州煤电:业绩下滑明显,静待注资推进

  煤炭业务量涨价跌,毛利率逆市增长。受宏观经济下行及下游需求低迷影响,煤炭价格持续走低。报告期内,公司实现原煤产量255万吨,较去年同期增长4.94%。根据收入测算的煤价约为401元/吨,较去年同期的437元下降8.24%;相较之下,吨煤成本下降至296元/吨,较去年同期的346元下降14.45%。煤炭业务毛利率较去年同期增长5.35个百分点,达到26.18%。

  材料贸易业务是导致公司营业收入及利润变化的主要因素。报告期间,公司实现营业收入105.11亿元,较去年同期增长34.35亿元;其中,材料贸易业务实现营业收入91.84亿元,较去年同期增长38亿元,分别占总营业收入及其增长额的87.37%和110.63%。在公司收入大幅增长的情况下,利润却大幅下跌,毛利率由去年同期的6.53%下降到3.77%。具体来看,占营业收入近90%的材料贸易业务毛利率仅为0.97%,较去年同期下滑了0.28个百分点。另外,电力业务受益于煤价下跌、电价上涨,亏损幅度大幅降低,但仍亏损1979万元。

  三费有所增长,财务费用增长明显,现金流紧张。从相对营业收入(除去材料业务)比例来看,销售费用、管理费用、财务费用分别较去年同期增长1.91、5.45、3.27个百分点,增幅达61.25%、52.19%、407.92%。财务费用增长明显主要由于公司短期借款、长期借款分别较去年同期增长64.28%、100.25%,资产负债率达到75.71%(去年同期为67.42%)。公司目前经营性现金流极为紧张,为促进销售,煤炭、材料等业务多通过票据或信用政策交易,应收项目增长超300%。

  未来增长仍看资产注入。公司将增发股票,以其房地产业务资产?换集团煤矿资产并进行配套融资。?入煤矿保有储量50,617.18万吨,可采储量26,928.31万吨,核定生产能力585万吨/年。交易完成后,郑州煤电(600121,股吧)可采储量将达37,602.31万吨,增幅为252.28%,核定生产能力将达到1,074万吨/年,增幅为119.63%。煤炭业务是公司核心利润来源,新注入煤矿将极大增厚公司业绩。

  盈利预测:若今年注资完成,分析师给予公司2012~2014年每股收益为0.47元、0.53元、0.58元的盈利预测,对应2012年8月17日收盘价(7.21元)的市盈率分别为15倍、14倍、12倍。(信达证券)

  恒源煤电:业绩好于预期,价格下跌成本上升拉低盈利

  公司前三季度实现EPS0.72元/股,同比下滑18.5%,略高于申万预期的0.7元/股。公司前三季度实现主营业务收入69.4亿元,同比下滑10.3%,主营业务成本51.8亿元,同比上涨17.6%,导致综合毛利率由去年同期30.0%下降到25.3%,实现归属于母公司所有者的净利润7.21亿元。

  煤价下跌使公司12Q3业绩大幅下滑。三季度宿州动力煤车板含税均价532.3元/吨,环比下跌4.8%,同比下跌16.6%;宿州烟煤出厂含税均价601.5元/吨,环比下跌7.1%,同比下跌18.7%;宿州1/3焦精煤车板含税均价1244.2元/吨,环比下跌10.7%,同比下跌20.7%。市场煤价下行拖累公司12Q3业绩下滑至0.19元/股,低于Q10.28元/股、Q20.25元/股,比11Q3下滑41.4%。此外,公司成本和管理费用上涨较快,三季度主营业务成本14.4亿元,同比上涨29.6%,管理费用2.85亿元,同比大幅上涨30.4%。

  销售压力大致应收账款大幅增长,公司回款风险加大。截至三季度末,公司应收账款余额4.59亿元,比年初大幅增长287.8%,主要是煤炭市场需求较差,公司为促进产品销售,改变部分结算方式。其中12Q3单季应收账款环比新增1.43亿元,环比增幅89.5%,比11Q3增长359.1%。同时,销售客户结算方式改变导致公司三季度末预收账款2.2亿元,比年初减少40.3%。

  下调公司12、13年盈利预测至0.83元/股和0.77元/股(原0.93元/股和0.86元/股),对应12年PE15.5倍,13年PE16.8倍。下调盈利预测主要是下调了商品煤价格假设,并上调了吨煤成本及管理费用率假设。公司未来内生成长性一般,未来增长主要依靠大股东资产持续注入,鉴于短期公司尚无投资亮点,分析师维持“中性”评级。(申银万国)(

(责任编辑:李欣)

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