工信部力推新材料标准化 9只稀有金属股最受益

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月03日 10:07   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  编者按:工业和信息化部近日出台了《新材料产业标准化工作三年行动计划》。稀有金属材料是新材料产业的重要组成部分。半导体材料、磁性材料、高性能硬质合金材料、锂离子电池材料、稀土材料、高温合金材料、超导材料等新材料都离不开稀有金属材料。从新材料产业涉及品种看,包括了钨、钴、硅、锗、铟、镓、碲、铋等多种稀有金属。股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

  工信部力推新材料标准化 稀有金属产业迎来机遇

  工业和信息化部近日出台了《新材料产业标准化工作三年行动计划》。《计划》提出,到2015年,完成200项重点标准制修订工作,立项并启动300项新材料标准研制,开展50项重点标准预研究,争取覆盖“十二五”规划提出的400个重点新材料产品,基本形成重点领域发展急需的、具有创新成果和国际水平的重要技术标准体系。力争通过3年努力建立起一个与新材料产业发展相适应,并具有一定前瞻性的新材料产业标准体系。

  此次出台《新材料产业标准化工作三年行动计划》是为了推动新材料产业标准化,进一步促进新材料产业发展。建立完善新材料产业标准体系,对于加快培育发展新材料产业,促进材料工业转型升级,支撑战略性新兴产业发展具有重要意义。稀有金属材料是新材料产业的重要组成部分。半导体材料、磁性材料、高性能硬质合金材料、锂离子电池材料、稀土材料、高温合金材料、超导材料等新材料都离不开稀有金属材料。从新材料产业涉及品种看,包括了钨、钴、硅、锗、铟、镓、碲、铋等多种稀有金属。

  硅、铟、镓、碲、锗等稀有金属是重要的半导体材料,广泛应用于信息技术领域和新能源领域。硅晶片、锗单晶以及磷化铟、砷化铟、砷化镓、氮化镓等化合物单晶片被用于微电子领域的集成电路以及光电子领域的发光二极管LED、激光等。这些半导体单晶片被广泛用于手机芯片、雷达、光纤通信、平板电脑显示器、LED照明等各个领域。此外,在新能源领域,晶体硅太阳能电池、铜铟镓锡太阳能薄膜电池、碲化镉太阳能电池以及砷化镓聚光太阳能电池也离不开硅、铟、镓、碲等这些半导体材料。

  在超导材料中,铋是重要的高温超导体原料。超导材料具有零电阻和完全的抗磁性,只需消耗极少的电能,具有节能高效环保的特点。因此被应用于超导发电机、磁悬浮列车、超导输送电等领域。铋系超导材料是铋锶钙铜四大超导材料中最重要材料之一,未来应用潜力广泛。

  钨作为一种高硬度的难熔金属,在高性能硬质合金材料领域中发挥不可替代作用。钴作为硬质合金的粘合剂之一,硬质合金的发展也将带动该领域钴的需求。硬质合金广泛用作刀具材料,用于切削铸铁、有色金属、塑料、化纤、石墨、玻璃、石材和普通钢材。高性能的硬质合金刀具的切削速度等于碳素钢的数百倍。硬质合金被称为制造业的关键基础材料受到重视。而我国生产的硬质合金附件值较低,高性能硬质合金大部分依赖进口。因此,高端硬质合金国产化实现进口替代空间巨大。

  钴除了应用在高端硬质合金材料领域,新材料中的锂离子电池材料、磁性材料、高温合金材料都需要稀有金属钴。镍钴锰三元材料锂离子电池是发展新能源汽车的重要动力电池;铝镍钴(Al-Ni-Co)和铁铬钴(Fe-Cr-Co)高性能永磁材料广泛用于高性能扬声器、电子水表、核磁共振仪、微电机、汽车启动电机等;高温合金材料航空航天发动机不可或缺的材料。

  《新材料产业标准化工作三年行动计划》启动300项新材料标准,所涉及的稀有金属众多。从上文提及的钨、钴、硅、锗、铟、镓、碲、铋可以看出,稀有金属已经在新材料产业中发挥了重要作用。受益于良好的外部环境,新材料产业有望带动产业链上、下游等相关产业的蓬勃发展。

  早在2012年,工业和信息化部就发布了《新材料产业“十二五”发展规划》。《规划》明确表明,“十二五”期间,我国新材料产业预计总产值达2万亿元,年均增长率超过25%。到2015年要建立起具有一定自主创新能力、规模较大、产业配套齐全的新材料产业体系。到2020年,新材料产业成为国民经济的先导产业,主要产品能满足国民经济和国防建设的需要。如果“十二五”规划中的新材料产业目标得以实现,稀有金属产业也将迎来历史性发展机遇。来自泛亚有色金属交易所的数据显示,目前,除白银外,铟、锗、钴、钨、镓、铋、金属硅等9个品种的交易量、交收量都已经跃居世界第一。(中国高新技术产业导报)

工信部力推新材料标准化 9只稀有金属股最受益

  巨化股份行情问诊):年初仍处淡季,静待政策出台重塑制冷剂市场结构

  巨化股份 600160

  研究机构:中信建投证券 分析师:梁斌 撰写日期:2013-04-15

  调研目的

  我们在4月9日调研了巨化股份,与公司董秘就公司经营情况、产品市场需求及行业现状等进行了交流和讨论。

  调研结论

  需求无力+产能过剩,年初制冷剂市场仍在底部

  受下游需求不足影响,去年末制冷剂行情跌至低点,年初制冷剂行情延续了去年末的颓势,现在稍有改善。最大宗的制冷剂产品R22受到原料三氯甲烷行情上行影响,价格略有提振,同时带动R125价格略有上涨;而R134a和R32受新增产能投放压制,价格一直底部徘徊,不见起色。公司的氟化工板块中,制冷剂产能仍占大头,去年制冷剂收入占氟板块收入占比超过一半,估计整个氟化工板块盈利水平相比去年末改善不大。

  期待政策出台重塑制冷剂市场结构

  今年是中国履行蒙特利尔条约的第一年,首当其冲就是R22产能和消费的削减,今年R22的使用量冻结在09-10年水平。R22不但是国内应用量最大的制冷剂产品,还是氟化工下游多种重要产品PTFE,HFP,FEP的基础原料。欧美国家在停止使用R22后,国内R22产能大量投建;中国依靠丰富廉价的萤石资源,成本优势较大,使得欧美的R22产能基本关停,目前欧美从中国大量进口,作为生产氟聚合物和中间体的原料。以12年为例,国内R22出口达到15万吨,占到总产量的28%左右,因此国外市场需求对国内R22行业影响极大;欧美地区经济危机引发消费下滑也是导致国内氟化工景气下滑的一大原因。

  目前国家还未出台淘汰R22的具体操作措施,一旦出台,参照对R11,12的淘汰过程,R22将面临严格生产和销售监管;R22产能建设容易,但向下游发展氟聚合物技术门槛较高,届时没有配套下游生产装置的R22装置将逐步关停,不但可以提振国内R125,R32等环保制冷剂的消费,同时欧美地区的R22需求将出现较大缺口,全球的R22市场都将受到中国履行蒙约行为的影响,R22的景气爆发行情可期,只待国家具体操作政策的“东风”。

  除R22外,R141b也属于淘汰之列,R141b在国内主要用于聚氨酯发泡,R134a除用于车载空调制冷外,也可以成为R141b之后的备选发泡剂,加上汽车保有量不断增长,国内R134a的产能过剩有足够消化出口。

  聚合物业务提升工艺和质量水平,下游需求大发展有待国内消费升级

  目前公司的氯氟聚合物产品线主要包含PVDC,PTFE,FEP,已经近期试产成功的超高分子量PTFE,相对于制冷剂产品成熟的下游市场来说,氯氟聚合物的国内需求仍待开发,终端应用的技术研发和上游聚合物材料生产技术的进展还不够协调。公司产品链中,目前应用前景较好的是PVDC产品,规模达到2.8万吨,相比较PE,PP等材料,拥有更好的阻隔性和防穿刺性能,并且国外同类产品已经在国内的火腿包装市场上得到应用,替代进口产品的前景较好。

  盈利预测

  预计公司2013-2014年每股收益为0.56,0.75和0.97,维持“增持”评级。

  金岭矿业行情问诊):量增难以弥补价跌

  金岭矿业 000655

  研究机构:兴业证券行情问诊) 分析师:兰杰 撰写日期:2013-04-26

  事件:

  金岭矿业公布2013年一季报,公司实现营业总收入2.72亿元,同比增加19%,归属于上市公司净利润0.24亿元,同比下降34%,基本每股收益0.04元,同比减少0.02元。一季度单季每股收益0.04元,高于12年四季度0.01元,低于市场预期。

  主要经营数据:

  13年一季度公司实现营业总收入2.72亿元,同比增加19%;实现利润总额0.33亿元,同比下降34%;实现净利润0.24亿元,同比下降34%。2013年一季度销售毛利率35.1%,同比下滑10个百分点。三费比率21.8%,同比维持稳定。近4季度毛利率分别为35.1%,28.89%,37.3%,37.88%。

  事件点评:

  一季度可能仍有部分惜售情况。12年一季度公司收入较低主要是由于对矿价较为乐观不愿低价销售有意控制销售节奏相应增加了库存所致,这一点也可以从12年一季度营业成本和存货变化得到验证。13年一季度公司营业成本同比增加41%,存货同比下降13%,环比增加43%,而12年一季度存货环比增幅为71%。我们判断13年一季度公司仍可能有部分增加存货惜售的情况,但营业成本的增加反映销量同比仍有一定增长。

  量增难以弥补矿价下跌。一季度矿价在2月中旬达到高点后开始明显下滑,三月底外矿价格较今年最高点下滑15%,内矿价格下跌8.4%。公司所在淄博地区13年一季度均价为1228元,较12年一季度1255元下跌37元。价格的下滑和成本端的相对刚性使公司一季度的毛利率同比下滑10个百分点。

  投资收益下滑明显。12年公司从大股东手中收购了金鼎矿业40%的股权后,金鼎矿业对公司投资收益贡献明显。12年单季最高可以贡献0.1亿利润,而12年四季度仅为130万,13年1季度为投资收益为小幅亏损,预计主要为金鼎矿业盈利明显下滑所致。

  未来增量主要来源于金钢矿业。公司未来产量的增长主要来源于新疆的金钢矿业,12年金钢矿业精粉产量接近12万吨,13年计划生产精粉20万吨。公司在新疆地区拥有3条铁精粉选矿线,1条老线技改后产能达到10万吨,两条20万吨新线在建,预计13年投产,精粉产能将达到50万吨。

  盈利预测与投资建议。公司一季度环比虽然有所改善但同比仍明显下滑,从存货环比明显增加看,虽然公司销量同比有明显增长但仍有部分惜售的可能。

  业绩同比下滑最主要因素还是矿价同比下滑和成本端相对刚性导致毛利率的明显下滑。预计13-15年公司EPS分别为,0.38元、0.45元、0.50元维持“增持”评级。

  风险提示:房地产投资大幅下滑,粗钢产量大幅下滑,铁矿石价格明显下滑

  

  驰宏锌锗行情问诊)公告点评:延续在玻利维亚布局,收购亚马逊61%股权

  驰宏锌锗 600497

  研究机构:日信证券 分析师:赵越 撰写日期:2013-06-28

  事件

  近日,驰宏锌锗发布公告称公司全资子公司驰宏(香港)国际矿业有限公司拟以现金4209 万美元收购自然人徐善贤、熊朝琳、李晓明持有的玻利维亚亚马逊矿业股份有限公司61%股份。

  点评

  延续海外布局,收购亚马逊矿业61%股权

  公司此次收购亚马逊矿业61%股权是延续了今年5 月收购完成玻利维亚扬帆公司和D 铜矿公司各51%股权后,又一次在玻利维亚收购矿业公司股权, 此次收购的亚马逊矿业公司拥有11 个矿业权,另外与玻利维亚北多亚工业发展有限公司共同开发北多亚公司名下拥有的15 个金矿矿权(尼可金矿), 根据合资协议,亚马逊公司负责全部勘探及开发投入,北多亚公司提供尼可金矿的使用权,矿权面积116.75km2,共同开发尼可金矿,产生收益后由亚马逊公司和北多亚公司按照91%:9%比例进行分成,双方合作开发的期限为80 年。

  亚马逊矿业有较好的发展前景

  亚马逊公司拥有11 个矿业权,面积合计20km2。通过风险共担协议获得尼可矿权15 个矿业权的使用权,并已办理使用权登记,面积116.75km2。通过初步踏勘和分析历史数据资料可知,亚马逊公司所控制的尼可金矿核心部分金矿资源,产于硅化破碎带中,矿体形态为透镜状、脉状体,矿体倾角一般60o-80°。在位于矿区中部的3km2 重点区段里,延伸长度近3000m 未封闭,地表初步圈定出4 个金矿体,全区估算334 资源量金属量50.31t, 矿石量10069355.55t,平均品位5.0g/t。该矿区具备大型金矿资源规模, 有成为特大型金矿的可能性,具有良好的开发前景。 除尼可金矿外,亚马逊公司自身拥有的11 个矿业权中,两处为铜矿,矿体出露地表,资源前景良好。

  亚马逊公司短期不会贡献利润

  当前,亚马逊公司拥有的矿权均处于探矿阶段,短期不会贡献利润。收购亚马逊公司61%股份完成后,将从风险地勘入手,总体分为勘查和开发两个阶段。勘探阶段的主要工作为勘探及建设前期准备, 包括环境影响评价、许可证照的获取、原住民协议、工程设计、现场基础设施建设、建设施工设备设施等。首期勘探工作将主要围绕亚马逊公司自身拥有的两处铜矿地及尼可矿区展开。根据初步测算,亚马逊公司铜矿区及尼可金矿未来2 年的勘探支出约915 万美金,资金来源拟采用各股东同比例借款方式解决。

  尼可矿区道路已通,结合尼可金矿当前勘查资料,尼可金矿经补充勘探后拟采用分层崩落法进行开采,初步推荐设计规模为采选30 万吨/年。项目自勘探准备开始至建设工期结束预计需5 年时间。根据初步估算,全部投资财务内部收益率税前为36.16%,税后30.82%,投资回收期税前4.33 年(含建设期2 年),税后:4.68 年(含建设期2 年),资本金财务内部收益率为42.45%,总投资收益率为33.38%。从初步财务分析来看,项目具有良好的财务效益。

  D铜矿和扬帆矿有望年内有产出

  公司前次收购的扬帆矿和D 铜矿,开发进展较快,预计年内能够有产出。这样,在扬帆矿和D 铜矿有经营利润后,利用扬帆矿和D 铜矿经营收益,进行亚马逊矿的勘探和开发,我们认为风险较为可控。另外,本次收购的亚马逊公司和上次收购的D 铜矿及扬帆矿业均是向李晓明、徐善贤、熊超琳三个自然人收购,公司分两次收购而不是一次直接收购完成,可看出公司在对外收购时风险意识很强。 维持“推荐”评级 此次收购短期内对公司不会贡献利润,我们维持之前的利润预测不变,预计公司2013 年、2014 年、2015 年的每股收益分别为0.44 元、0.55 元、0.80 元,对应当前的市盈率分别为26 倍、21 倍、14 倍。我们认为,公司的资源储量快速增长,自产矿规模有望在2015 年翻番,公司业绩会在2015 年有较大幅度的提升,但同时考虑到目前铅锌价格处于低迷,给公司经营带来较大压力,维持给予公司“推荐”评级。

  风险提示

  铅锌价格大幅波动的风险

  

  方大炭素行情问诊):定向增发顺利完成,新材料业务即将起航

  方大炭素 600516

  研究机构:华泰证券行情问诊) 分析师:赵湘鄂,陈雳,薛蓓蓓 撰写日期:2013-07-01

  投资要点:

  6月25日晚,公司公布《非公开发行股票发行结果暨股份变动公告》,此次定向增发顺利完成,对此我们点评如下:

  最终发行价格9.89元/股,基本与底价一致。此次非公开发行股票数量为1.84亿股,所认购股份自发行结束之日起12个月内不得转让,募集资金净额17.96亿元。发行对象为华安基金管理有限公司、民生加银基金管理有限公司、银华财富资本管理(北京)有限公司等三名投资者。发行对象均以现金认购,不涉及资产过户情况。

  资金主要用于特种石墨及针状焦项目。定增所募集资金用于新增3万吨/年特种石墨及10万吨/年油系针状焦,达产后公司将成为全球特种石墨产能最大的炭素巨头。上述两种产品均属技术壁垒极高的高端材料,国内进口依存度曾长期在80~90%,国产化战略意义重大。10万吨针状焦可完全满足自身生产需求,改变依赖进口的局面,降本增效作用明显。

  在目前系统性流动性紧张的格局下,增发完成对于防范风险也有积极作用。公司总资产、净资产规模将会扩大,资产负债率进一步下降,资产负债结构得以优化,将进一步提高公司防御风险的能力,有利于公司的长期持续发展。

  公司在传统炭素领域优势仍存。公司是国内规模最大、竞争力最强的炭素企业,毛利率保持在20%以上,显著高于竞争对手中钢吉炭行情问诊)10%左右的水平。且自有铁矿石产能100万吨/年,是传统现金牛业务,也进一步保障了业绩稳定。

  调整至"增持"评级。总结来看,我们前6个月对公司向市场做出了重点推荐,本次增发进度及最终股价上行表现符合我们预期,但考虑到近期大盘受宏观经济负面影响承压较重,从全局考虑调整公司评级至“增持”,预计13-15年实现净利润7.08、9.22、13.52亿元,按增发摊薄后股本计算,EPS至0.41、0.54、0.79元/股,对应PE分别为20、15、10倍,公司产品高端化路线明确,建议资本市场长期关注。

  风险提示:铁矿石价格、特种石墨需求及投产进度、国际金融环境等。

  

  云海金属行情问诊):2013年镁合金贡献将加大

  云海金属 002182

  研究机构:世纪证券 分析师:周宠 撰写日期:2013-04-30

  公司公布13年一季报,2013年一季度公司实现营业收入7.81亿元,同比增长4.66%;归属于上市公司股东的净利润为-53.62万元,同比增长93.59%;基本每股收益为-0.002元,同比增长93.67%。基本每股收益-0.0019元。2013年1-6月公司净利预增49.92%-98.66%。

  利润同比增长的主要原因在于加强了费用控制。报告期,公司对各项费用进行严格控制,推行了SAP、一采通等管理软件,执行了对全集团各子公司利润考核的机制,三项费用均同比有所下降。其中,销售费用降低6.22%,管理费用降低7.47%,财务费用降低9%,三项费用合计6082.75万元,同比下降7.54%。

  巢湖云海2013年将贡献约2万吨产量,未来镁合金产品的毛利率将持续上升。公司在建项目巢湖10万吨镁合金项目进度接近尾声,12年底项目第一期5万吨已经建成并进入试产状态,预计今年将贡献2万吨左右产量。公司拥有巢湖市青苔山的镁矿及冶金用白云岩的采矿权,将形成具有白云石—原镁—镁合金的一体化产业链产。一方面,项目的投产将使镁品的产能得到进一步释放;另一方面,新工艺将更有利于成本控制;第三方面,白云岩的采矿投产有望进一步降低原料成本。

  公司未来利润增长点。一是五台云海技改完成,随着产能利用率逐步提升,成本优势渐显;二是巢湖10万吨镁合金产能逐步投放;三是公司期间费用有较大的下降空间,特别是财务费用控制将对利润提升产生明显效果。

  估值与预测。公司2013~2015年EPS分别为0.19元/0.33元/0.45元,对应PE为44倍/25倍/18倍。公司正处于业务扩张时期,同时受益产业政策支持,业绩可实现稳步增长,维持“增持”评级。

  风险因素。募投项目低于预期的风险;产品跌价的风险。费用增加过快的风险。

  

  贵研铂业行情问诊)深度报告:节能环保提速,催化剂市场迎增长

  贵研铂业 600459

  研究机构:宏源证券行情问诊) 分析师:赵丽明,闵丹,刘喆 撰写日期:2013-06-04

  贵金属二次回收业务稳步推进。公司拥有国内最先进的贵金属回收技术,综合回收率在96%以上。回收原料主要,来自石油、汽车、医药、精细化工、硬盘等领域,目前占比较大的来自石油领域,供应量达到1000-1200公斤,未来新增原料将主要来自于汽车尾气催化剂。我们预计贵金属二次回收生产线将于2013年底或2014年初建成投产,届时将形成5吨贵金属回收、3000吨贵金属二次资源物料处理能力。

  汽车尾气催化剂业务未来增长空间巨大。公司目前拥有150万升汽车尾气催化剂产能,未来两年有望扩产至400万升,新增需求主要来自新增汽车尾气催化剂需求量、保有车辆的替换需求和德系法系的新拓展需求,其中新增汽车需求量主要来自内资品牌市场占有率的提升,我们保守分析公司汽车尾气需求量未来三年公司每年有望达到300-400万升,增长空间明显。

  柴油车催化剂市场有望成为公司2015年后新亮点。影响当前柴油车推广的主要问题在于油品质量,根据我们石化分析师的判断,2015年后,我国油品质量可能会有所提升,届时中卡和轻卡柴油车的推广将提速,从而带来柴油车尾气催化剂的新增需求,公司将充分受益于这部分新增增量,前景值得期待。

  2013年EPS0.35元,给予“增持”评级。预计公司2013-2015年EPS为0.35元、0.43元和0.54元,对应动态PE分别为59倍、49倍和39倍,估值并不具有明显优势,但我们认为随着“美丽中国”的深化,公司这两大核心业务有超预期的可能,首次给予“增持”评级。

  

  包钢稀土行情问诊):稀土价格反弹或延续,但强度仍须观察

  包钢稀土 600111

  研究机构:群益证券(香港) 分析师:李晓璐 撰写日期:2013-07-25

  近期稀土价格反弹,主要原因与打击非法生产和减产保价有关。我们认为本轮稀土价格反弹或将延续一段时间,但是涨幅不能跟2011年那轮暴涨相提并论。公司当前股价对应2013年和2014年P/E 为108倍和101倍,维持中性评级。

  近期稀土价格探底回升。其中:轻稀土(包括:镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆)反弹幅度5%-10%;中重稀土(包括:铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇)反弹幅度20%-30%。从地域分布看,轻稀土集中分布在北方而中重稀土集中分布在南方。

  稀土价格这轮反弹的主要原因有:1)6月底以来,江西赣州开展打击“黑稀土”专项行动;2)有消息称工信部酝酿推动稀土下游应用市场的政策,同时将联合多部委加大综合治理“黑稀土”的力度;3)北方稀土龙头包钢稀土宣布自7月1日起旗下的稀土选矿厂停产半年。

  我们认为本轮稀土价格上涨或将延续一段时间,但是涨幅不能跟2011年那轮暴涨相提并论。主要的原因是:当前的下游需求尤其是磁性材料需求仍显疲弱,市场对未来下游需求的预期也相当谨慎,因此打击非法生产和减产保价对价格的支撑力度将被削弱。而2011年整个稀土市场供需相对平稳,政策的刺激极大地改善了市场预期并推升了市场价格。

  公司宣布自7月1日起下属的稀选厂停产半年,停产原因是促进市场供求平衡及配合公司稀选厂整体搬迁至白云鄂博的相关准备工作。这是自2012年10月公司旗下两家公司连续停产三个月之后的又一次停产。

  我们认为:1)停产半年有明显的保价意味,同时也折射出公司对下半年的稀土需求预期不佳;2)停产属于主动行为,公司已备有原料库存因此不会对生产计划造成影响;3)猜测可能与推进北方重组工作有关:今年12月27日《稀土上游企业整合重组框架协议》将到期,若不能在此之前签订正式的协议,重组即告失败。选矿产停产半年可以有效减少精矿供应量,其效果类似断水断电,有利于重组工作的顺利推进。

  盈利预测:公司第一季度实现营业收入22.96亿元(同比下降35.69%),实现归属母公司所有者净利润2.45亿元(同比下降79.68%)。我们预计本轮稀土价格反弹将延续一段时间,故适当上调公司盈利预测。预计公司2013年和2014年可实现净利润5.39亿元(YOY-64%,对应EPS 为0.22元)和5.78亿元(YOY+7%,对应EPS 为0.24元)。

  

  中色股份行情问诊):新丰冶炼项目获批,稀土帝国若隐若现

  中色股份 000758

  研究机构:广发证券行情问诊) 分析师:巨国贤 撰写日期:2013-05-20

  新丰项目获批,权益配额翻倍

  公司控股子公司(持股76%)“中色南方稀土(新丰)有限公司”的7000吨/年稀土分离冶炼项目获得国家发改委批准。该项目是公司控股子公司广东珠江稀土有限公司(持股72%,配额约2000吨)与江苏卓群纳米稀土股份有限公司(配额约800吨)和常熟市盛昌稀土科技有限公司(配额约800吨)的异地搬迁项目,因此我们预计该项目建成后将获得3600吨以上冶炼配额,其中公司权益配额2736吨,较现有权益配额翻倍(1440吨)。

  整合兼顾各方利益,稀土帝国若隐若现

  中色南方稀土位于广东省韶关市新丰县,是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。通过测算我们发现每吨新丰稀土氧化物毛利约在10万元以上,利润远高于以矿产品(3-5万元/吨)的形式对外销售,因此我们认为中色南方稀土获批符合当地政府的利益诉求,为后期与地方政府合作整合区域内稀土资源,分享稀土矿产收益打下了良好的基础。

  海内外资源扩张均可能存在惊喜

  多个项目处于孵化阶段可能存在惊喜。公司在内蒙东部区域拥有15个探矿权,该区域位于大兴安岭南成矿带;公司与宜兴新威集团合作在缅甸开发多金属资源;公司与俄罗斯东西伯利亚金属公司(MBC)、国家开发银行签订《融资合作原则协议》,拟购买奥杰罗铅锌项目50%的股权。

  给予“买入”评级

  考虑到稀土指令性生产计划(冶炼配额)代表了稀土冶炼企业的盈利能力,我们采用可比公司“单亿市值配额量”的方法对其进行估值,结合公司铅锌及其他业务估值,我们认为公司合理价值为18.94元,预计公司13-15年的EPS为0.21元、0.42元、0.80元,给予公司“买入”评级。

  风险提示

  新丰项目进度慢于预期的风险;稀土价格继续大幅下跌的风险;稀土合作项目进展低于预期的风险。

  

  厦门钨业行情问诊):稀土价格回升股价触底反弹

  厦门钨业 600549

  研究机构:海通证券行情问诊) 分析师:施毅,刘博 撰写日期:2013-07-17

  事件:近期公布2013年中报业绩快报:上半年收入36.5亿元,同比下降20%,归属于上市公司股东的净利润为0.7亿元,同比下降78%;对应EPS为0.1元。

  主要结论:上半年钨价一路上涨,刨除稀土计提1.1亿元减值准备,上半年主业EPS约0.25元。而稀土价格大跌也是公司股价在上半年疲弱的主因。目前稀土价格呈现全线反弹态势,而且我们认为氧化镝价格受到成本支撑及供给受限等多重利好将继续走强,预计2013年稀土新材料板块能够扭亏。在钨价稳定上涨、能源新材料业务扭亏及公司房地产业务释放的假设下,我们预计2013-15年EPS分别为0.85、1.24和1.57元。

  估值方面,福建省稀土整合平台赋予了公司高估值。给予2013年EPS47倍市盈率(过去三年公司平均市盈率为45-50倍,钨行业平均估值50倍,稀土平均估值70倍),对应目标价40元,买入评级。

  点评:

  1.钨板块:上半年钨精矿价格一路上涨,钨主业盈利丰厚。目前钨精矿价格稳定在14万元/吨上方,整个上半年钨市场呈现一路上涨态势。1季度同比下降16%,2季度同比基本持平,环比上涨13%;整体上半年的钨精矿价格同比下降10%。在盈利能力上反应为:一季度需求冷清,盈利能力同比下降;二季度,钨产品国内外需求回暖,销售价格逐步上涨,盈利水平好转。

  2.稀土板块:稀土计提导致上半年业绩同比大幅下滑。上半年氧化镝价格呈现下跌行情,尤其在5月份以后,氧化镝价格一路从150万元/吨下跌至110万元/吨,销售价格及销售量同比大幅下降,公司下属福建省长汀金龙稀土因经营亏损及计提存货准备亏损1.1亿元。而该笔计提也导致了公司上半年业绩大幅下滑的主因。

  3.盈利预测及评级。通过拆分钨与稀土价格,可以看出上半年主业钨盈利能力可观(房地产业务主要在4季度体现),而且在下半年钨价企稳的背景下(当前钨精矿价格稳定在14万元/吨以上),矿山及钨加工盈利能力强。稀土方面,目前稀土价格呈现全线反弹态势,我们认为氧化镝价格受到成本支撑及供给受限等多重利好将继续走强,预计2013年稀土新材料板块能够扭亏。未来三年的业绩增量:1)钨业务:增量主要来自钨精矿价格上涨,而该业务仍旧为利润贡献主体;2)能源新材料:增量主要来自3000吨/年磁材达产及能源材料的扭亏;3)房地产业务:公司地产项目储备多,2013年该部分业务基本与2012年持平,2014-15年随着海峡国际4期和后期项目交付,地产业务将明显增加。因此,在钨价稳定上涨、能源新材料业务扭亏及公司房地产业务释放的假设下,我们预计2013-15年EPS分别为0.85、1.24和1.57元。

  估值方面,福建省稀土整合平台赋予了公司高估值。给予2013年EPS47倍市盈率(过去三年公司平均市盈率为45-50倍,钨行业平均估值50倍,稀土平均估值70倍),对应目标价40元,买入评级。

  4.不确定性分析。钨下游需求疲弱导致钨价疲弱。稀土下游需求疲弱。

(责任编辑:李欣)

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